綜述

本周聚乙烯市場價格堅挺，震蕩上漲30-50元/噸。本周經(jīng)歷中秋節(jié)假期，工作日減少，假期期間交投零星；假期后市場等待美聯(lián)儲降息和降息后市場反應，觀望氣氛較濃；而市場現(xiàn)貨不多，供應壓力暫未顯現(xiàn)；下游工廠也有補庫預期，市場挺價等待補庫，周末宏觀面釋放利好小作文，市場心態(tài)提振，價格部分探漲。聚乙烯價格小幅調(diào)整為主，部分謹慎推漲。截止至9月19日，華北線型主流在8100-8200元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量54.24萬噸，較上周上漲1.54%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量上漲10.56%；東北地區(qū)產(chǎn)量下跌4.08%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：49.46萬噸，環(huán)比漲3.28%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存61.72萬噸，環(huán)比降4.54%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在43.60%，較上周漲0.58%

4、聚乙烯油制利潤下跌40.05%，煤制利潤下跌4.15%

5、本周中國市場美金穩(wěn)中有降，降幅在5-15美元/噸。LDPE成交在1120-1140美金，LLDPE成交在940-960美金，LDPE及HDPE注塑進口窗口開啟

一、基本面壓力不大，市場等待宏觀面指引

預測：下周聚乙烯裝置預計變化不大，新裝置英力士天津石化LLDPE有放量預期，供應預計維持緩慢增長；下游開工率繼續(xù)提升，剛需持續(xù)增加。國內(nèi)政策利好小作文帶動市場心態(tài)，宏觀面有利好繼續(xù)釋放預期，但是臨近十一假期，為減輕節(jié)后庫存壓力，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均有主動去庫預期。所以短期來看，下周聚乙烯市場維持供需雙增，上方壓力較大，宏觀面不確定性較強，預計區(qū)間小幅整理為主，不排除謹慎推漲預期，華北線型主流在8100-8250元/噸。

本周塑料主力基差維持偏強，市場觀望氣氛較濃，基本面短期無壓力，現(xiàn)貨價格堅挺，期貨區(qū)間小幅調(diào)整，基差維持較強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量上漲1.78%。聚乙烯臨時停車裝置不多，塔里木石化全密度等裝置開車。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在3.95%，輕烴烯制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在4.31%。市場現(xiàn)貨依舊偏緊，供應增加不明顯，積極出貨為主。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存預計向下傳導，壓力均不大

預測：庫存預計向下傳導，壓力均不大。下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預計：46萬噸左右，庫存預計由漲轉(zhuǎn)跌。主因臨近十一假期，生產(chǎn)企業(yè)有主動去庫預期，其次因為下游開工率預計維持漲勢，需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌。

下周期來看，目前處于降價降庫狀態(tài)，當前庫存水平接近去年同期，進口端供應壓力也有所緩解，后續(xù)需關注進口資源到貨及國產(chǎn)資源釋放情況。節(jié)后情況來看，市場狀態(tài)依舊偏弱，因此市場交易行為依舊謹慎操作為主，預計下期中國社會樣本倉庫庫存或小幅增加。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：49.46萬噸，較上期漲1.57萬噸，環(huán)比漲3.28%，庫存趨勢維持漲勢。主因本周經(jīng)歷中秋節(jié)假期，工作日減少，開單放緩；其次因為裝置開車較多，供應小幅增加。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存維持積累。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

截止到2024年9月13日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為61.72萬噸（上期因計算錯誤導致數(shù)據(jù)修正，上期數(shù)據(jù)為64.65萬噸），較上周期降2.93萬噸，環(huán)比降4.54%，同比高3.04%；中國 聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比降5.73%，同比高11.7%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降5.71%，同比高78.13%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降0.96%，同比低39.368%左右；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降3.90%，同比低48.95%左右。統(tǒng)計周期內(nèi)正處于中秋節(jié)前，市場受節(jié)前補貨行為影響，促使庫存水平下降。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周期（9月13日-9月19日）聚乙烯產(chǎn)量54.24萬噸，較上周上漲1.54%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，上漲10.56%；東北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在4.08%。9月檢修損失量變化不大，雖然有臨時停車裝置，但是華泰盛富等裝置檢修推遲，檢修損失量在31.75萬噸，同比下降13.05%，但是環(huán)比上升9.36%。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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來源：隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格穩(wěn)中有降，降幅在5-15美元/噸。截至目前LDPE成交在1120-1140美金，LLDPE成交在940-960美金。內(nèi)外盤價差情況，LDPE及HDPE注塑進口窗口開啟，其他類別處于關閉及待開啟狀態(tài)。節(jié)后市場報盤不多，部分價格重心有所下移，如HDPE薄膜及注塑產(chǎn)品，由于HDPE絕對價格明顯走低，市場低價接盤行為較前期有所改善。LDPE及LLDPE價格變化不大，市場少量成交。對于后市來看，短期中國美金市場價格或繼續(xù)震蕩整理為主。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游需求持續(xù)增加，但是上漲緩慢

預測：下周下游開工率預計緩慢上漲1%左右。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)依舊領漲，上漲幅度在3%；PE包裝膜行業(yè)開工率預計下跌1%左右；其余額變化不大。下游需求持續(xù)增加，但是上漲緩慢。

1、國際原油上漲，但驅(qū)動不足，觀望氣氛較濃

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說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導來看，成本端支撐增強，假期期間國際原油持續(xù)上漲，油制利潤下跌；下游開工率提升緩慢，市場觀望氣氛較濃，成交略放緩，去庫有減慢。市場積極出貨為主，價格小幅調(diào)整，變動1%以內(nèi)。油制利潤下跌40.05%，煤制利潤下跌4.15%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

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來源：隆眾資訊

2、下游農(nóng)膜行業(yè)開工率帶動有限，但是支撐較強

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在43.60%，較上周+0.58%，下周預計+0.22%。下游開工率農(nóng)膜行業(yè)超預期上漲，漲幅在5.91%，PE包裝膜行業(yè)下跌0.93%，中空和注塑行業(yè)上漲0.44%和0.17%。下游農(nóng)膜行業(yè)開工率帶動有限，但是支撐較強。

農(nóng)膜行業(yè)來看，農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比+5.91%，棚膜訂單緩慢跟進，規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，中小型企業(yè)開工小幅提升，開工較往年偏弱。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)-0.93%。環(huán)比來看，規(guī)模企業(yè)節(jié)前已接訂單陸續(xù)交付，節(jié)后消費熱度減弱，下游多剛需采買，訂單支撐有限，規(guī)模企業(yè)開工環(huán)比節(jié)前變動較小，部分企業(yè)有小幅下降。?

分制品調(diào)研看，部分食品復合包裝執(zhí)行訂單減少，可生產(chǎn)訂單交付完成，企業(yè)平均開工率減少1%-2%左右；纏繞膜開工未有明顯變動，常規(guī)成品庫存累庫，企業(yè)提負謹慎；其他日化包裝需求相對穩(wěn)定，節(jié)后新單零星續(xù)入，企業(yè)開工小幅提升，平均開工在50%左右。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

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四、成本端推漲動力不足，但支撐尚在

預測：成本端推漲動力不足，但支撐尚在。雖然美國颶風影響逐漸消散，但OPEC+減產(chǎn)在11月底之前將穩(wěn)定執(zhí)行，且最新數(shù)據(jù)顯示俄羅斯等產(chǎn)油國產(chǎn)量已出現(xiàn)明顯下降，伊拉克等也表示將進行補償性減產(chǎn)。整體來看，供應端利好支撐延續(xù)。預計下周國際油價或有上漲空間，美聯(lián)儲開啟降息和供應趨緊帶來利好支撐。預計WTI或在67-71美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在71-75美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加101元/噸，利潤差減少71元/噸，國際原油止跌反彈，利潤下降為主。油制線型和低壓注塑利潤下降幅度較大，跌幅均在101元/噸。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、聚乙烯供需雙增上方壓力較大，宏觀釋放關鍵節(jié)點不排除謹慎推漲預期

近期重點關注：利好政策釋放、下游節(jié)前備貨、庫存去化、新裝置放量。

供應：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預計先漲后跌，低點在第三周的54.75萬噸，高點在第二周的57.20萬噸。揚子石化和華泰盛富檢修推遲，9月臨時停車裝置較少，但是英力士天津石化LLDPE有投產(chǎn)壓力，供應有緩慢回歸預期，市場心積極出貨為主。

需求：下周下游開工率預計緩慢上漲1%左右。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)依舊領漲，上漲幅度在3%；PE包裝膜行業(yè)開工率預計下跌1%左右；其余額變化不大。下游需求持續(xù)增加，但是上漲緩慢。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工預計上漲3%左右，農(nóng)膜需求增加，開工緩慢提升，企業(yè)采購謹慎，逢低適量補倉，棚膜訂單仍成增長趨勢，對于原料價格有相應支撐

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率預計下降1%左右，節(jié)假日對日化包裝或有一定支撐，交易氛圍略有轉(zhuǎn)好，但多數(shù)企業(yè)長協(xié)訂單補充有限，預計開工仍有下降空間。下游需求持續(xù)增加，但是上漲緩慢。

成本面：

原油：雖然美國颶風影響逐漸消散，但OPEC+減產(chǎn)在11月底之前將穩(wěn)定執(zhí)行，且最新數(shù)據(jù)顯示俄羅斯等產(chǎn)油國產(chǎn)量已出現(xiàn)明顯下降，伊拉克等也表示將進行補償性減產(chǎn)。整體來看，供應端利好支撐延續(xù)

乙烯：中國市場即將迎來國慶節(jié)長假，賣方出貨意向持續(xù)增加，但買方補倉意愿逐步下降，議價能力增加明顯，預計下周東北亞乙烯市場弱穩(wěn)運行。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

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來源：隆眾資訊

結論（短期）：下周聚乙烯裝置預計變化不大，新裝置英力士天津石化LLDPE有放量預期，供應預計維持緩慢增長；下游開工率繼續(xù)提升，剛需持續(xù)增加。國內(nèi)政策利好小作文帶動市場心態(tài)，宏觀面有利好繼續(xù)釋放預期，但是臨近十一假期，為減輕節(jié)后庫存壓力，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均有主動去庫預期。所以短期來看，下周聚乙烯市場維持供需雙增，上方壓力較大，宏觀面不確定性較強，預計區(qū)間小幅整理為主，不排除謹慎推漲預期，華北線型主流在8100-8250元/噸。

結論（中長期）：10月華泰盛富全密度、中韓石化全廠、福建聯(lián)合兩條線計劃停車大修，英力士天津石化、寶豐新材料等裝置有投產(chǎn)計劃，供應有增多壓力；下游農(nóng)膜進入生產(chǎn)旺季，開工率預計持續(xù)上漲，“金九銀十”其余行業(yè)需求預計也較好，來自需求端的支持較強。所以中長期來看，10月聚乙烯市場預計維持供需雙增，推漲謹慎。

風險提示：

上漲風險：1.小作文利好紛紛落地。2.供應未如期增加。3.下游開工率超預期上漲，持續(xù)采購。4.庫存去化較快。5.成本支撐增強。

下跌風險：1.利好小作文證偽。2.偏空情緒發(fā)酵。3.下游節(jié)前備貨不積極。4.供應如期增加。5.成本支撐維持松動。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net