[隆眾聚焦]:政策支持力度減弱 PVC漲后回落
本周國(guó)內(nèi)PVC期現(xiàn)市場(chǎng)先漲后跌,宏觀政策面的情緒逐漸消退,基本面依舊表現(xiàn)偏弱,華東電石法五型價(jià)格區(qū)間在5500-5600元/噸區(qū)間波動(dòng)。供應(yīng)端來(lái)看,雖然部分乙烯法企業(yè)開(kāi)工較節(jié)前下降,但是電石法企業(yè)開(kāi)工提升,導(dǎo)致PVC供應(yīng)較節(jié)前增加;下游需求雖然管型材訂單表現(xiàn)欠佳,但板片材及軟制品訂單好轉(zhuǎn),由于節(jié)前原料庫(kù)存仍較充足,目前觀望為主,采購(gòu)積極性欠佳。截止周五收盤,常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5500元/噸,環(huán)比節(jié)前下跌100元/噸。.
從數(shù)據(jù)方面來(lái)看,本周國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加0.50%,全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加12.71%,PVC社會(huì)庫(kù)存(41家樣本)環(huán)比增加0.39%。
節(jié)后歸來(lái),PVC市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌,受節(jié)前央行降準(zhǔn)降息等政策影響,大宗商品繼續(xù)上行,然下游跟進(jìn)不足,市場(chǎng)成交欠佳。隨著宏觀面情緒減弱,重回PVC基本面,目前PVC市場(chǎng)仍表現(xiàn)為供大于求走勢(shì)。下游采購(gòu)較為謹(jǐn)慎,對(duì)高價(jià)較為抵觸,剛需采購(gòu)為主。
本周PVC行業(yè)產(chǎn)能利用率提升,環(huán)比節(jié)前提升0.39%;下游受國(guó)慶節(jié)假期影響,有3-4天放假表現(xiàn),但是節(jié)后歸來(lái)軟制品訂單有所好轉(zhuǎn),硬制品訂單依舊表現(xiàn)欠佳,外需方面受出口價(jià)格影響,出口簽單表現(xiàn)欠佳,所以總需求環(huán)比下降;上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小增,社庫(kù)存增加,行業(yè)庫(kù)存(41家社會(huì)+全樣本上游庫(kù)存)在125.91萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.19%。
表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表
上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
PVC周產(chǎn)量 | 45.68 | 45.91 | 0.50% |
PVC周進(jìn)口量 | 0 | 0.00 | 0.00% |
PVC周出口量 | 4.87 | 1.69 | -65.30% |
PVC周凈出口量 | 4.87 | 1.69 | -65.30% |
PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存 | 46.99 | 53.95 | 14.80% |
PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存 | 83.56 | 83.89 | 0.39% |
PVC周度庫(kù)存差 | -0.88 | 7.28 | 927.32% |
PVC下游需求量 | 41.69 | 36.93 | -11.41% |
注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì);
2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?,F(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家,無(wú)系數(shù)。
3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本,70%系數(shù);
4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差;?
以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)
預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少,山東信發(fā)、寧夏金昱元輪流檢修,河南聯(lián)創(chuàng)等處于檢修中,預(yù)計(jì)供應(yīng)量仍有小降,產(chǎn)能利用率在78.00%。
1、PVC行業(yè)開(kāi)工提升,電石法提升明顯
本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在79.03%環(huán)比節(jié)前增加0.39%,同比增加0.68%;其中電石法在79.24%環(huán)比節(jié)前增加0.61%,同比增加2.36%,乙烯法在78.44%環(huán)比節(jié)前減少0.25%,同比減少4.35%。
本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.91萬(wàn)噸,環(huán)比節(jié)前增加0.50%,同比下降0.86%。
未來(lái)一周,國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量增加,預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量減少1.31%。
2、國(guó)慶假期影響 廠庫(kù)環(huán)比增加
本周國(guó)內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加14.80%在37.76萬(wàn)噸。
預(yù)期下周企業(yè)恢復(fù)正常交付,企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存有小幅下降趨勢(shì)。
本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在58.01萬(wàn)噸,環(huán)比下降5.41%,同比增加8.80%。
預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)出貨積極性提升,簽單量或有提升表現(xiàn),預(yù)售小幅提升。
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預(yù)測(cè):國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)開(kāi)工部分出現(xiàn)好轉(zhuǎn),雖然管型材需求表現(xiàn)欠佳,但是板片材及軟制品訂單相對(duì)較好,預(yù)計(jì)下周存在一定向好預(yù)期。PVC出口市場(chǎng)價(jià)格提漲后成交未有放量,遠(yuǎn)期BIS政策影響再次發(fā)酵,11月中旬后印度方向出口受限,疊加美國(guó)港口罷工影響未能持續(xù),遠(yuǎn)洋船貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),出口需求遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)弱。
1、出口價(jià)格高價(jià)受阻 PVC企業(yè)出口簽單量下降
本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口(含節(jié)日期間)簽單量在1.69萬(wàn)噸,環(huán)比節(jié)前減少65%以上;節(jié)日影響交付量在3.2萬(wàn)噸環(huán)比減少7%,待交付量在9萬(wàn)噸左右,環(huán)比減少6%。
2、下游制品企業(yè)開(kāi)工部分提升
本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在46.50%,環(huán)比增加1.73%,同比增加0.82%。型材開(kāi)機(jī)率41%,環(huán)比增加0.13%,同比增加7.87%;管材開(kāi)機(jī)率40.31%,環(huán)比增加1.88%,同比減少1.51%。
預(yù)測(cè):供暖季的到來(lái),神府地區(qū)蘭炭企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束,開(kāi)工有修復(fù)性的增長(zhǎng),蘭炭企業(yè)依托低庫(kù)存運(yùn)行,市場(chǎng)仍是易漲難跌;電石需求減弱,市場(chǎng)進(jìn)入庫(kù)存補(bǔ)充階段,下周市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)出現(xiàn)高位回落;下周是低度堿價(jià)格能否持續(xù)上調(diào)的關(guān)鍵一周,重點(diǎn)要關(guān)注主力下游的送貨量及采購(gòu)價(jià)格的變化。從邊際企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)分析,在綜合核算后部分虧損,邊際企業(yè)開(kāi)工暫時(shí)穩(wěn)定為主。
備注:蘭炭、電石、氯乙烯、氯堿價(jià)格以及利潤(rùn)以周四隆眾價(jià)格為核算基準(zhǔn)
1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)上移
本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向前端轉(zhuǎn)移,前端因煤炭?jī)r(jià)格上漲,PVC成本提升,但是由于PVC價(jià)格上漲明顯,所以利潤(rùn)有所上移。
氯堿+PVC邊際生產(chǎn)企業(yè)毛利在-245元/噸,環(huán)比節(jié)前減少4元/噸,主因氯堿利潤(rùn)下降所致。
2、PVC生產(chǎn)乙電均邊際虧損
本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5733元/噸,環(huán)比增加112元/噸,同比增加6元/噸。
國(guó)內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-407元/噸,環(huán)比增加97元/噸,同比減少7元/噸。
國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5714元/噸,環(huán)比減少58元/噸,同比減少448元/噸。
國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在96元/噸,環(huán)比增加259元/噸,同比增加8元/噸。
2、 數(shù)據(jù)相關(guān)性分析
PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.48,近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.873;長(zhǎng)周期來(lái)看,產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān),但相關(guān)性不高,主因電石價(jià)格跌至較低位置,外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)不弱于一體化企業(yè)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯,主因企業(yè)降負(fù)會(huì)考慮綜合利潤(rùn),因此相關(guān)性改變較多。
下周重點(diǎn)關(guān)注外盤價(jià)格以及國(guó)內(nèi)行業(yè)庫(kù)存變化。
表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期
PVC供需平衡表 | 本周 | 第一周預(yù)估 | 第二周預(yù)估 | 第三周預(yù)估 |
PVC周產(chǎn)量 | 45.91 | 45.31 | 43.83 | 43.93 |
PVC周進(jìn)口量 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
PVC周出口量 | 1.69 | 2.00 | 3.00 | 2.50 |
PVC周凈出口量 | 1.69 | 2.00 | 3.00 | 2.50 |
PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存 | 53.95 | 50.00 | 47.14 | 44.29 |
PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存 | 83.89 | 83.60 | 83.00 | 82.80 |
PVC周度庫(kù)存差 | 7.28 | -4.24 | -3.46 | -3.06 |
PVC下游需求量 | 36.93 | 47.54 | 44.29 | 44.48 |
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(備注:部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn),相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上)
供應(yīng):生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工略降,供應(yīng)端暫時(shí)高位
后期看PVC檢修規(guī)模有所增加,但是市場(chǎng)庫(kù)存高位,因此市場(chǎng)供應(yīng)保持高位,需要關(guān)注部分高成本企業(yè)開(kāi)工變化。
需求:內(nèi)需預(yù)期增加,外貿(mào)出口觀望為主
目前市場(chǎng)仍處于傳統(tǒng)旺季,但需求仍受制于房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累,下游需求兌現(xiàn)或不及預(yù)期。相對(duì)而言,軟制品開(kāi)工較節(jié)前預(yù)計(jì)提升。外貿(mào)出口高價(jià)受阻,等待亞洲市場(chǎng)新價(jià)出臺(tái),預(yù)計(jì)本周多數(shù)觀望為主。
成本:產(chǎn)業(yè)成本預(yù)計(jì)下降,PVC底部支撐一般
電石市場(chǎng)市場(chǎng)進(jìn)入庫(kù)存補(bǔ)充階段,下周市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)出現(xiàn)高位回落;乙烯市場(chǎng)暫時(shí)穩(wěn)定運(yùn)行。因此國(guó)內(nèi)PVC從兩種工藝成本來(lái)說(shuō),其底部支撐力度有限。
結(jié)論(短期):PVC基本面供需僵持,上游檢修規(guī)模有限,市場(chǎng)供應(yīng)維持高位,國(guó)內(nèi)需求節(jié)后恢復(fù)為主,制品企業(yè)原料庫(kù)存尚可,然遠(yuǎn)期訂單硬制品表現(xiàn)欠佳,對(duì)外出口受海運(yùn)費(fèi)及價(jià)格等因素短期僵持,交付前期貨源為主,供需承壓;成本底部堅(jiān)挺但難以持續(xù)提漲氣氛;政策面短期表現(xiàn)不足,PVC市場(chǎng)現(xiàn)貨短期看區(qū)間弱勢(shì)調(diào)整。華東地區(qū)電石法五型底部空間看5350元/噸,高位預(yù)期看5550元/噸。
結(jié)論(中長(zhǎng)期):中長(zhǎng)期看,PVC供應(yīng)預(yù)期看增,需求國(guó)內(nèi)方面北方受氣候影響減弱,市場(chǎng)貨源供應(yīng)壓力南移,國(guó)外需求旺季持續(xù),然BIS政策影響11月后銷售,遠(yuǎn)期供需壓力增加,價(jià)格盤面重心看低。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、邊際企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷調(diào)整。2、關(guān)稅變化、出口報(bào)價(jià)以及人民幣匯率影響。3、行業(yè)庫(kù)存去化速度。
蘇 蒙
隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師
公司網(wǎng)址:www.oilchem.net