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[隆眾聚焦]:政策支持力度減弱 PVC漲后回落

[隆眾聚焦]:政策支持力度減弱 PVC漲后回落

本周國(guó)內(nèi)PVC期現(xiàn)市場(chǎng)先漲后跌,宏觀政策面的情緒逐漸消退,基本面依舊表現(xiàn)偏弱,華東電石法五型價(jià)格區(qū)間在5500-5600元/噸區(qū)間波動(dòng)。供應(yīng)端來(lái)看,雖然部分乙烯法企業(yè)開(kāi)工較節(jié)前下降,但是電石法企業(yè)開(kāi)工提升,導(dǎo)致PVC供應(yīng)較節(jié)前增加;下游需求雖然管型材訂單表現(xiàn)欠佳,但板片材及軟制品訂單好轉(zhuǎn),由于節(jié)前原料庫(kù)存仍較充足,目前觀望為主,采購(gòu)積極性欠佳。截止周五收盤,常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5500元/噸,環(huán)比節(jié)前下跌100元/噸。.

從數(shù)據(jù)方面來(lái)看,本周國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加0.50%,全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加12.71%,PVC社會(huì)庫(kù)存(41家樣本)環(huán)比增加0.39%。

[隆眾聚焦]:政策支持力度減弱 PVC漲后回落

[隆眾聚焦]:政策支持力度減弱 PVC漲后回落

節(jié)后歸來(lái),PVC市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌,受節(jié)前央行降準(zhǔn)降息等政策影響,大宗商品繼續(xù)上行,然下游跟進(jìn)不足,市場(chǎng)成交欠佳。隨著宏觀面情緒減弱,重回PVC基本面,目前PVC市場(chǎng)仍表現(xiàn)為供大于求走勢(shì)。下游采購(gòu)較為謹(jǐn)慎,對(duì)高價(jià)較為抵觸,剛需采購(gòu)為主。

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本周PVC行業(yè)產(chǎn)能利用率提升,環(huán)比節(jié)前提升0.39%;下游受國(guó)慶節(jié)假期影響,有3-4天放假表現(xiàn),但是節(jié)后歸來(lái)軟制品訂單有所好轉(zhuǎn),硬制品訂單依舊表現(xiàn)欠佳,外需方面受出口價(jià)格影響,出口簽單表現(xiàn)欠佳,所以總需求環(huán)比下降;上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小增,社庫(kù)存增加,行業(yè)庫(kù)存(41家社會(huì)+全樣本上游庫(kù)存)在125.91萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.19%。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表


上周

本周

環(huán)比

PVC周產(chǎn)量

45.68

45.91

0.50%

PVC周進(jìn)口量

0

0.00

0.00%

PVC周出口量

4.87

1.69

-65.30%

PVC周凈出口量

4.87

1.69

-65.30%

PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存

46.99

53.95

14.80%

PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存

83.56

83.89

0.39%

PVC周度庫(kù)存差

-0.88

7.28

927.32%

PVC下游需求量

41.69

36.93

-11.41%

注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì);

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?,F(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家,無(wú)系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本,70%系數(shù);

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差;?

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

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預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少,山東信發(fā)、寧夏金昱元輪流檢修,河南聯(lián)創(chuàng)等處于檢修中,預(yù)計(jì)供應(yīng)量仍有小降,產(chǎn)能利用率在78.00%。

1、PVC行業(yè)開(kāi)工提升,電石法提升明顯

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在79.03%環(huán)比節(jié)前增加0.39%,同比增加0.68%;其中電石法在79.24%環(huán)比節(jié)前增加0.61%,同比增加2.36%,乙烯法在78.44%環(huán)比節(jié)前減少0.25%,同比減少4.35%。

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本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.91萬(wàn)噸,環(huán)比節(jié)前增加0.50%,同比下降0.86%。

未來(lái)一周,國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量增加,預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量減少1.31%。

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2、國(guó)慶假期影響 廠庫(kù)環(huán)比增加

本周國(guó)內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加14.80%在37.76萬(wàn)噸。

預(yù)期下周企業(yè)恢復(fù)正常交付,企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存有小幅下降趨勢(shì)。

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本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在58.01萬(wàn)噸,環(huán)比下降5.41%,同比增加8.80%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)出貨積極性提升,簽單量或有提升表現(xiàn),預(yù)售小幅提升。

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[隆眾聚焦]:政策支持力度減弱 PVC漲后回落?

預(yù)測(cè):國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)開(kāi)工部分出現(xiàn)好轉(zhuǎn),雖然管型材需求表現(xiàn)欠佳,但是板片材及軟制品訂單相對(duì)較好,預(yù)計(jì)下周存在一定向好預(yù)期。PVC出口市場(chǎng)價(jià)格提漲后成交未有放量,遠(yuǎn)期BIS政策影響再次發(fā)酵,11月中旬后印度方向出口受限,疊加美國(guó)港口罷工影響未能持續(xù),遠(yuǎn)洋船貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),出口需求遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)弱。

1、出口價(jià)格高價(jià)受阻 PVC企業(yè)出口簽單量下降

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本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口(含節(jié)日期間)簽單量在1.69萬(wàn)噸,環(huán)比節(jié)前減少65%以上;節(jié)日影響交付量在3.2萬(wàn)噸環(huán)比減少7%,待交付量在9萬(wàn)噸左右,環(huán)比減少6%。

2、下游制品企業(yè)開(kāi)工部分提升

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在46.50%,環(huán)比增加1.73%,同比增加0.82%。型材開(kāi)機(jī)率41%,環(huán)比增加0.13%,同比增加7.87%;管材開(kāi)機(jī)率40.31%,環(huán)比增加1.88%,同比減少1.51%。

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預(yù)測(cè):供暖季的到來(lái),神府地區(qū)蘭炭企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束,開(kāi)工有修復(fù)性的增長(zhǎng),蘭炭企業(yè)依托低庫(kù)存運(yùn)行,市場(chǎng)仍是易漲難跌;電石需求減弱,市場(chǎng)進(jìn)入庫(kù)存補(bǔ)充階段,下周市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)出現(xiàn)高位回落;下周是低度堿價(jià)格能否持續(xù)上調(diào)的關(guān)鍵一周,重點(diǎn)要關(guān)注主力下游的送貨量及采購(gòu)價(jià)格的變化。從邊際企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)分析,在綜合核算后部分虧損,邊際企業(yè)開(kāi)工暫時(shí)穩(wěn)定為主。

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備注:蘭炭、電石、氯乙烯、氯堿價(jià)格以及利潤(rùn)以周四隆眾價(jià)格為核算基準(zhǔn)

1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)上移

本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向前端轉(zhuǎn)移,前端因煤炭?jī)r(jià)格上漲,PVC成本提升,但是由于PVC價(jià)格上漲明顯,所以利潤(rùn)有所上移。

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氯堿+PVC邊際生產(chǎn)企業(yè)毛利在-245元/噸,環(huán)比節(jié)前減少4元/噸,主因氯堿利潤(rùn)下降所致。

2、PVC生產(chǎn)乙電均邊際虧損

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本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5733元/噸,環(huán)比增加112元/噸,同比增加6元/噸。

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國(guó)內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-407元/噸,環(huán)比增加97元/噸,同比減少7元/噸。

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國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5714元/噸,環(huán)比減少58元/噸,同比減少448元/噸。

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國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在96元/噸,環(huán)比增加259元/噸,同比增加8元/噸。

2、 數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.48,近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.873;長(zhǎng)周期來(lái)看,產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān),但相關(guān)性不高,主因電石價(jià)格跌至較低位置,外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)不弱于一體化企業(yè)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯,主因企業(yè)降負(fù)會(huì)考慮綜合利潤(rùn),因此相關(guān)性改變較多。

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下周重點(diǎn)關(guān)注外盤價(jià)格以及國(guó)內(nèi)行業(yè)庫(kù)存變化。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

PVC供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

PVC周產(chǎn)量

45.91

45.31

43.83

43.93

PVC周進(jìn)口量

0.00

0.00

0.00

0.00

PVC周出口量

1.69

2.00

3.00

2.50

PVC周凈出口量

1.69

2.00

3.00

2.50

PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存

53.95

50.00

47.14

44.29

PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存

83.89

83.60

83.00

82.80

PVC周度庫(kù)存差

7.28

-4.24

-3.46

-3.06

PVC下游需求量

36.93

47.54

44.29

44.48

?

(備注:部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn),相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上)

供應(yīng):生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工略降,供應(yīng)端暫時(shí)高位

后期看PVC檢修規(guī)模有所增加,但是市場(chǎng)庫(kù)存高位,因此市場(chǎng)供應(yīng)保持高位,需要關(guān)注部分高成本企業(yè)開(kāi)工變化。

需求:內(nèi)需預(yù)期增加,外貿(mào)出口觀望為主

目前市場(chǎng)仍處于傳統(tǒng)旺季,但需求仍受制于房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累,下游需求兌現(xiàn)或不及預(yù)期。相對(duì)而言,軟制品開(kāi)工較節(jié)前預(yù)計(jì)提升。外貿(mào)出口高價(jià)受阻,等待亞洲市場(chǎng)新價(jià)出臺(tái),預(yù)計(jì)本周多數(shù)觀望為主。

成本:產(chǎn)業(yè)成本預(yù)計(jì)下降,PVC底部支撐一般

電石市場(chǎng)市場(chǎng)進(jìn)入庫(kù)存補(bǔ)充階段,下周市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)出現(xiàn)高位回落;乙烯市場(chǎng)暫時(shí)穩(wěn)定運(yùn)行。因此國(guó)內(nèi)PVC從兩種工藝成本來(lái)說(shuō),其底部支撐力度有限。

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結(jié)論(短期):PVC基本面供需僵持,上游檢修規(guī)模有限,市場(chǎng)供應(yīng)維持高位,國(guó)內(nèi)需求節(jié)后恢復(fù)為主,制品企業(yè)原料庫(kù)存尚可,然遠(yuǎn)期訂單硬制品表現(xiàn)欠佳,對(duì)外出口受海運(yùn)費(fèi)及價(jià)格等因素短期僵持,交付前期貨源為主,供需承壓;成本底部堅(jiān)挺但難以持續(xù)提漲氣氛;政策面短期表現(xiàn)不足,PVC市場(chǎng)現(xiàn)貨短期看區(qū)間弱勢(shì)調(diào)整。華東地區(qū)電石法五型底部空間看5350元/噸,高位預(yù)期看5550元/噸。

結(jié)論(中長(zhǎng)期):中長(zhǎng)期看,PVC供應(yīng)預(yù)期看增,需求國(guó)內(nèi)方面北方受氣候影響減弱,市場(chǎng)貨源供應(yīng)壓力南移,國(guó)外需求旺季持續(xù),然BIS政策影響11月后銷售,遠(yuǎn)期供需壓力增加,價(jià)格盤面重心看低。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1、邊際企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷調(diào)整。2、關(guān)稅變化、出口報(bào)價(jià)以及人民幣匯率影響。3、行業(yè)庫(kù)存去化速度。

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net


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