本周國(guó)內(nèi)PVC期現(xiàn)市場(chǎng)先漲后跌，宏觀政策面的情緒逐漸消退，基本面依舊表現(xiàn)偏弱，華東電石法五型價(jià)格區(qū)間在5500-5600元/噸區(qū)間波動(dòng)。供應(yīng)端來(lái)看，雖然部分乙烯法企業(yè)開(kāi)工較節(jié)前下降，但是電石法企業(yè)開(kāi)工提升，導(dǎo)致PVC供應(yīng)較節(jié)前增加；下游需求雖然管型材訂單表現(xiàn)欠佳，但板片材及軟制品訂單好轉(zhuǎn)，由于節(jié)前原料庫(kù)存仍較充足，目前觀望為主，采購(gòu)積極性欠佳。截止周五收盤，常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5500元/噸，環(huán)比節(jié)前下跌100元/噸。.

從數(shù)據(jù)方面來(lái)看，本周國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加0.50%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加12.71%，PVC社會(huì)庫(kù)存（41家樣本）環(huán)比增加0.39%。

節(jié)后歸來(lái)，PVC市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌，受節(jié)前央行降準(zhǔn)降息等政策影響，大宗商品繼續(xù)上行，然下游跟進(jìn)不足，市場(chǎng)成交欠佳。隨著宏觀面情緒減弱，重回PVC基本面，目前PVC市場(chǎng)仍表現(xiàn)為供大于求走勢(shì)。下游采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，對(duì)高價(jià)較為抵觸，剛需采購(gòu)為主。

本周PVC行業(yè)產(chǎn)能利用率提升，環(huán)比節(jié)前提升0.39%；下游受國(guó)慶節(jié)假期影響，有3-4天放假表現(xiàn)，但是節(jié)后歸來(lái)軟制品訂單有所好轉(zhuǎn)，硬制品訂單依舊表現(xiàn)欠佳，外需方面受出口價(jià)格影響，出口簽單表現(xiàn)欠佳，所以總需求環(huán)比下降；上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小增，社庫(kù)存增加，行業(yè)庫(kù)存（41家社會(huì)+全樣本上游庫(kù)存）在125.91萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.19%。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家，無(wú)系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；?

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少，山東信發(fā)、寧夏金昱元輪流檢修，河南聯(lián)創(chuàng)等處于檢修中，預(yù)計(jì)供應(yīng)量仍有小降，產(chǎn)能利用率在78.00%。

1、PVC行業(yè)開(kāi)工提升，電石法提升明顯

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在79.03%環(huán)比節(jié)前增加0.39%，同比增加0.68%；其中電石法在79.24%環(huán)比節(jié)前增加0.61%，同比增加2.36%，乙烯法在78.44%環(huán)比節(jié)前減少0.25%，同比減少4.35%。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.91萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前增加0.50%，同比下降0.86%。

未來(lái)一周，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量增加，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量減少1.31%。

2、國(guó)慶假期影響 廠庫(kù)環(huán)比增加

本周國(guó)內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加14.80%在37.76萬(wàn)噸。

預(yù)期下周企業(yè)恢復(fù)正常交付，企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存有小幅下降趨勢(shì)。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在58.01萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.41%，同比增加8.80%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)出貨積極性提升，簽單量或有提升表現(xiàn)，預(yù)售小幅提升。

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預(yù)測(cè)：國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)開(kāi)工部分出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，雖然管型材需求表現(xiàn)欠佳，但是板片材及軟制品訂單相對(duì)較好，預(yù)計(jì)下周存在一定向好預(yù)期。PVC出口市場(chǎng)價(jià)格提漲后成交未有放量，遠(yuǎn)期BIS政策影響再次發(fā)酵，11月中旬后印度方向出口受限，疊加美國(guó)港口罷工影響未能持續(xù)，遠(yuǎn)洋船貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，出口需求遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)弱。

1、出口價(jià)格高價(jià)受阻 PVC企業(yè)出口簽單量下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口（含節(jié)日期間）簽單量在1.69萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前減少65%以上；節(jié)日影響交付量在3.2萬(wàn)噸環(huán)比減少7%，待交付量在9萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少6%。

2、下游制品企業(yè)開(kāi)工部分提升

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在46.50%，環(huán)比增加1.73%，同比增加0.82%。型材開(kāi)機(jī)率41%，環(huán)比增加0.13%，同比增加7.87%；管材開(kāi)機(jī)率40.31%，環(huán)比增加1.88%，同比減少1.51%。

預(yù)測(cè)：供暖季的到來(lái)，神府地區(qū)蘭炭企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束，開(kāi)工有修復(fù)性的增長(zhǎng)，蘭炭企業(yè)依托低庫(kù)存運(yùn)行，市場(chǎng)仍是易漲難跌；電石需求減弱，市場(chǎng)進(jìn)入庫(kù)存補(bǔ)充階段，下周市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)出現(xiàn)高位回落；下周是低度堿價(jià)格能否持續(xù)上調(diào)的關(guān)鍵一周，重點(diǎn)要關(guān)注主力下游的送貨量及采購(gòu)價(jià)格的變化。從邊際企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)分析，在綜合核算后部分虧損，邊際企業(yè)開(kāi)工暫時(shí)穩(wěn)定為主。

備注：蘭炭、電石、氯乙烯、氯堿價(jià)格以及利潤(rùn)以周四隆眾價(jià)格為核算基準(zhǔn)

1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)上移

本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向前端轉(zhuǎn)移，前端因煤炭?jī)r(jià)格上漲，PVC成本提升，但是由于PVC價(jià)格上漲明顯，所以利潤(rùn)有所上移。

氯堿+PVC邊際生產(chǎn)企業(yè)毛利在-245元/噸，環(huán)比節(jié)前減少4元/噸，主因氯堿利潤(rùn)下降所致。

2、PVC生產(chǎn)乙電均邊際虧損

本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5733元/噸，環(huán)比增加112元/噸，同比增加6元/噸。

國(guó)內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-407元/噸，環(huán)比增加97元/噸，同比減少7元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5714元/噸，環(huán)比減少58元/噸，同比減少448元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在96元/噸，環(huán)比增加259元/噸，同比增加8元/噸。

2、 數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.48，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.873；長(zhǎng)周期來(lái)看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性不高，主因電石價(jià)格跌至較低位置，外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)不弱于一體化企業(yè)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，主因企業(yè)降負(fù)會(huì)考慮綜合利潤(rùn)，因此相關(guān)性改變較多。

下周重點(diǎn)關(guān)注外盤價(jià)格以及國(guó)內(nèi)行業(yè)庫(kù)存變化。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

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（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工略降，供應(yīng)端暫時(shí)高位

后期看PVC檢修規(guī)模有所增加，但是市場(chǎng)庫(kù)存高位，因此市場(chǎng)供應(yīng)保持高位，需要關(guān)注部分高成本企業(yè)開(kāi)工變化。

需求：內(nèi)需預(yù)期增加，外貿(mào)出口觀望為主

目前市場(chǎng)仍處于傳統(tǒng)旺季，但需求仍受制于房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累，下游需求兌現(xiàn)或不及預(yù)期。相對(duì)而言，軟制品開(kāi)工較節(jié)前預(yù)計(jì)提升。外貿(mào)出口高價(jià)受阻，等待亞洲市場(chǎng)新價(jià)出臺(tái)，預(yù)計(jì)本周多數(shù)觀望為主。

成本：產(chǎn)業(yè)成本預(yù)計(jì)下降，PVC底部支撐一般

電石市場(chǎng)市場(chǎng)進(jìn)入庫(kù)存補(bǔ)充階段，下周市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)出現(xiàn)高位回落；乙烯市場(chǎng)暫時(shí)穩(wěn)定運(yùn)行。因此國(guó)內(nèi)PVC從兩種工藝成本來(lái)說(shuō)，其底部支撐力度有限。

結(jié)論（短期）：PVC基本面供需僵持，上游檢修規(guī)模有限，市場(chǎng)供應(yīng)維持高位，國(guó)內(nèi)需求節(jié)后恢復(fù)為主，制品企業(yè)原料庫(kù)存尚可，然遠(yuǎn)期訂單硬制品表現(xiàn)欠佳，對(duì)外出口受海運(yùn)費(fèi)及價(jià)格等因素短期僵持，交付前期貨源為主，供需承壓；成本底部堅(jiān)挺但難以持續(xù)提漲氣氛；政策面短期表現(xiàn)不足，PVC市場(chǎng)現(xiàn)貨短期看區(qū)間弱勢(shì)調(diào)整。華東地區(qū)電石法五型底部空間看5350元/噸，高位預(yù)期看5550元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：中長(zhǎng)期看，PVC供應(yīng)預(yù)期看增，需求國(guó)內(nèi)方面北方受氣候影響減弱，市場(chǎng)貨源供應(yīng)壓力南移，國(guó)外需求旺季持續(xù)，然BIS政策影響11月后銷售，遠(yuǎn)期供需壓力增加，價(jià)格盤面重心看低。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、邊際企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷調(diào)整。2、關(guān)稅變化、出口報(bào)價(jià)以及人民幣匯率影響。3、行業(yè)庫(kù)存去化速度。

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net