綜述

本周聚乙烯市場價格上漲為主，上漲270元/噸左右。本周十一假期后歸來，市場心態(tài)偏強，主因假期前和假期期間不斷釋放利好政策，國際原油也連續(xù)推漲，開市即積極連續(xù)推漲，疊加停車裝置增加，檢修損失量超過去年同期，庫存積累利空忽略，但是下游工廠補庫較慢，利好政策連續(xù)釋放不及預期，石化去庫緩慢，市場放量較慢，貿易商隨即開始讓利出貨。整體政策面偏暖支撐較強。截止至10月10日，華北線型主流在8390-8500元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周聚乙烯產量53.25萬噸，較上周上漲0.70%。其中西南、西北、華南地區(qū)產量上漲4%左右；華中地區(qū)產量跌幅較大，在11.19%

2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：55.25萬噸，較上期漲18.08%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存61.2萬噸，較上周期增5.7%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.66%，較上周漲0.14%

4、聚乙烯油制利潤下跌130.25%%，煤制利潤上漲14.58%

5、本周中國市場美金成交價格上漲5-35美元/噸。截至目前LDPE成交在1140-1190美金，LLDPE成交在950-970美金，LDPE內外盤價差較大

一、成本端和宏觀利好政策持續(xù)釋放，聚乙烯上漲為主

預測：下周聚乙烯停車裝置進一步增加，產能利用率偏低，但是庫存去化較慢，市場現貨預計相對充足；下游農膜行業(yè)進入旺季，有持續(xù)補庫預期，但是抵觸高價；宏觀面偏暖，主要是政策面利好有繼續(xù)釋放預期，底部支撐較強。所以短期來看，下周聚乙烯市場無明顯驅動，但是支撐較強，預計高位整理，不排除謹慎推漲可能，華北線型主流在8360-8550元/噸。

本周塑料主力基差維持偏強，宏觀利好政策不斷釋放，聚乙烯價格和塑料主力均積極推漲，但是無進一步推漲動力，基本面壓力不大，支撐也較強，基差維持偏強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周國內聚乙烯產量較上周期（節(jié)前）上漲1.68%。聚乙烯臨時停車裝置多在周末，檢修增量還未顯現。分原料來源來看，僅油制聚乙烯產量下跌，跌幅在0.76%，輕烴制聚乙烯產量漲幅較大，在8.47%，其次是煤制聚乙烯產量漲3.75%。節(jié)后生產企業(yè)累庫，市場資源逐漸增多，但是近期檢修裝置較多，短期壓力不大。

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數據周期：上周四到本周三

二、庫存如期積累，后市預計消化為主

預測：庫存積累，但是符合預期，壓力有限。下周，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計：52萬噸左右，庫存預計由漲轉降。主因假期返市后，市場剛需采購，另外電商節(jié)等節(jié)日對于需求的帶動也或在行為會在一定程度上促進庫存水平的消化。

下周期來看，節(jié)后市場價格變化較大，交易行為多以剛需盤為主，由于政策面持續(xù)性并不明確，且供需基本面預期一般，因此市場狀態(tài)相對謹慎。短期來看，終端按需采購，社會樣本倉庫庫存或小降為主。

本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：55.25萬噸，較上期增8.46萬噸，環(huán)比漲18.08%，庫存趨勢由跌轉漲。主因國慶假期期間生產企業(yè)正常生產，但市場交易行為放緩，另外節(jié)前宏觀面釋放利好消息，情緒面轉好，惜售觀望情況的顯現也使得庫存水平較上期增加。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產企業(yè)庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

截止到2024年10月4日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為61.2萬噸，較上周期增3.29萬噸，環(huán)比增5.7%，同比高0.9%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比增4.2%，同比高6.4%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增2.3%，同比高72%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增9.5%，同比低38%左右；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增18%，同比低49%左右。受國慶假期影響，市場交易行為有所放緩，另外節(jié)前國家政策出臺后，市場也存在適量惜售情況，因此庫存水平有所增加。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周期（10月4日-10月10日）聚乙烯產量53.25萬噸，較上周（9月20日-9月26日）上漲0.70%。其中西南、西北、華南地區(qū)產量上漲4%左右；華中地區(qū)產量跌幅較大，在11.19%。10月檢修損失量創(chuàng)3年來新高，檢修損失量在41.94萬噸，同比上漲18.25%，環(huán)比上升48.36%。四季度檢修損失量依舊較高，預計加速生產企業(yè)去庫。

圖4 2022-2024年聚乙烯產能利用率走勢圖

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表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表

單位：萬噸

數據周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格上漲為主，漲幅在5-35美元/噸。截至目前LDPE成交在1140-1190美金，LLDPE成交在950-970美金。內外盤價差情況，LDPE價差較大，節(jié)后外盤對于該品種的報盤行為也較為集中，特別是美國資源，但由于價格水平走高且船期在11月底及12月，因此市場接盤謹慎。其他品種報盤不多，價格重心上移。從全球各區(qū)域價差情況來看，相較于東南亞地區(qū)，中國與其價差縮小，甚至部分品種價格走強明顯，因此后續(xù)需關注外商報盤及到貨情況，價格方面預計短期震蕩整理為主。

表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游需求支撐較好，但難有持續(xù)推漲動力

預測：下周下游開工率預計上漲1%左右。分品種來看，農膜行業(yè)預計上漲3%左右；注塑行業(yè)開工率下跌1%左右，其余行業(yè)小幅上漲。電商節(jié)陸續(xù)來臨，下游需求有一定增量，支撐較好，但難有持續(xù)推漲動力。

1、供需邊際好轉，抵消庫存積累利空

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說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產品取價區(qū)域：國內市場主流價格

從上下游傳導來看，成本端支撐增強明顯，產能利用率下降，供需邊際好轉，抵消庫存積累利空，市場積極推漲，LDPE因資源持續(xù)偏緊，漲幅較大。LDPE價格上漲2.82%左右，LLDPE和HDPE價格上漲1.5%左右%。油制利潤下跌130.25%%，煤制利潤上漲14.58%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

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2、下游抵觸漲價，但是低價吸引力較強

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.66%，較上周+0.14%，下周預計+1%。下游開工率上漲，農膜行業(yè)上漲不及預期，在0.84%，包裝膜行業(yè)開工率上漲超預期，在0.34%，注塑行業(yè)開工率下跌明顯，跌幅3.00%。節(jié)后下游工廠剛需補庫，雖然抵觸漲價，但是低價吸引力較強。

農膜行業(yè)來看，農膜整體開工率較前期環(huán)比+0.84%棚膜旺季自北向南逐步過渡，北方地區(qū)棚膜企業(yè)平穩(wěn)生產，南方地區(qū)需求逐步好轉，企業(yè)開工較節(jié)前小幅提升。大蒜膜生產收尾，西北西南地區(qū)個別企業(yè)招標訂單生產中，其他地膜企業(yè)訂單稀少，停工為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.33%。環(huán)比來看，節(jié)后規(guī)模企業(yè)長協訂單補充，需求市場交易氛圍略有轉好，膜企開工環(huán)比小幅提升。

分制品調研看，纏繞膜需求改善，訂單零星補充，企業(yè)開工提升1%左右，日化包裝新單跟進有限，下游仍偏剛需采買，膜企開工相對穩(wěn)定，食品基材膜、包裝袋等長協定制單跟進，訂單天數延長2-5天，需求改善支撐開工提升1%-2%，部分中小企業(yè)節(jié)前訂單陸續(xù)交付，原料上漲，成品庫存生產謹慎，開工小幅下滑2%左右。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農膜開工率走勢圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

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四、成本端支撐不穩(wěn)固，或小幅松動

預測：OPEC+減產仍在正常推進，且伊拉克等產油國表示補償性減產也將繼續(xù)，而伊以局勢出現緩和跡象，潛在供應風險有所減弱，整體來看，預計下周國際油價或有下跌空間，地緣因素的支撐可能進一步削減，且需求端憂慮仍在。預計WTI或在71-75美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在75-79美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加324元/噸，利潤差減少354元/噸，高壓利潤較好，上漲45元/噸，在1793元/噸。除低壓注塑外均盈利。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

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表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表

五、聚乙烯市場基本面無明顯驅動，但是支撐較強

近期重點關注：國內超預期利好政策、去庫力度、新裝置放量、成本端支撐。

供應：未來1-3周，國內聚乙烯產量預計先跌后漲，低點在第一周的50.83萬噸，高點在第二周的55.08萬噸。計劃停車裝置陸續(xù)增多，但是新裝置中英石化LLDPE在未來第二周有陸續(xù)放量可能，下周供應壓力暫時不大。

需求：下周下游開工率預計上漲1%左右。分品種來看，農膜行業(yè)預計上漲3%左右；注塑行業(yè)開工率下跌1%左右，其余行業(yè)小幅上漲。電商節(jié)陸續(xù)來臨，下游需求有一定增量，支撐較好，但難有持續(xù)推漲動力。

農膜：農膜企業(yè)平均開工預計上漲3%左右，節(jié)后農膜需求集中期，企業(yè)生產處于最大化生產中，個別企業(yè)開工率有小幅提升空間。農膜原料消化較快，膜企按需補貨為主，近期對原料行情有所支撐。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率預計提升1%左右，隨電商節(jié)到來，部分日化食品類包裝及物流包裝定制單提前采買，訂單支撐下，開工或仍有提升。下游開工率維持漲勢，也有補庫預期，支撐較強。

成本面：

原油：OPEC+減產仍在正常推進，且伊拉克等產油國表示補償性減產也將繼續(xù)，而伊以局勢出現緩和跡象，潛在供應風險有所減弱，整體來看，預計下周國際油價或有下跌空間，地緣因素的支撐可能進一步削減，且需求端憂慮仍在。

乙烯：供應端整體維持穩(wěn)定，需求端仍存有增量預期，但國際原油存有承壓預期，在無其他明顯驅動下，預計乙烯市場維穩(wěn)運行。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

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結論（短期）：下周聚乙烯停車裝置進一步增加，產能利用率偏低，但是庫存去化較慢，市場現貨預計相對充足；下游農膜行業(yè)進入旺季，有持續(xù)補庫預期，但是抵觸高價；宏觀面偏暖，主要是政策面利好有繼續(xù)釋放預期，底部支撐較強。所以短期來看，下周聚乙烯市場無明顯驅動，但是支撐較強，預計高位整理，不排除謹慎推漲可能，華北線型主流在8360-8550元/噸。

結論（中長期）：11月存量檢修裝置預計較多，新裝置英力士天津石化、寶豐新材料有投產放量可能，供應壓力或增大；而下游農膜行業(yè)需求預計在下旬開始放緩，支撐松動。外圍美國大選、美聯儲議息會議不確定性較強，國內也有釋利好可能。所以中長期來看，11月聚乙烯市場供需邊際偏弱，有小幅下跌空間。

風險提示：

上漲風險：1.國內釋放超預期利好政策。2.生產企業(yè)去庫較快。3.下游工廠積極補庫。4.國際原油反彈，成本支撐增強。5.臨時停車裝置增加，新裝置投產推遲。

下跌風險：1. 國內未釋放利好政策。2.生產企業(yè)去庫較慢。3.下游工廠抵觸高價，補庫力度偏弱。4.國際原油下跌，成本支撐減弱。5.新裝置投產放量。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net