[聚乙烯]:聚乙烯市場基本面無明顯驅動 但是支撐較強
綜述
本周聚乙烯市場價格上漲為主,上漲270元/噸左右。本周十一假期后歸來,市場心態(tài)偏強,主因假期前和假期期間不斷釋放利好政策,國際原油也連續(xù)推漲,開市即積極連續(xù)推漲,疊加停車裝置增加,檢修損失量超過去年同期,庫存積累利空忽略,但是下游工廠補庫較慢,利好政策連續(xù)釋放不及預期,石化去庫緩慢,市場放量較慢,貿易商隨即開始讓利出貨。整體政策面偏暖支撐較強。截止至10月10日,華北線型主流在8390-8500元/噸。
近期聚乙烯市場關注點:
1、本周聚乙烯產量53.25萬噸,較上周上漲0.70%。其中西南、西北、華南地區(qū)產量上漲4%左右;華中地區(qū)產量跌幅較大,在11.19%
2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量:55.25萬噸,較上期漲18.08%;本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存61.2萬噸,較上周期增5.7%
3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.66%,較上周漲0.14%
4、聚乙烯油制利潤下跌130.25%%,煤制利潤上漲14.58%
5、本周中國市場美金成交價格上漲5-35美元/噸。截至目前LDPE成交在1140-1190美金,LLDPE成交在950-970美金,LDPE內外盤價差較大
一、成本端和宏觀利好政策持續(xù)釋放,聚乙烯上漲為主
預測:下周聚乙烯停車裝置進一步增加,產能利用率偏低,但是庫存去化較慢,市場現貨預計相對充足;下游農膜行業(yè)進入旺季,有持續(xù)補庫預期,但是抵觸高價;宏觀面偏暖,主要是政策面利好有繼續(xù)釋放預期,底部支撐較強。所以短期來看,下周聚乙烯市場無明顯驅動,但是支撐較強,預計高位整理,不排除謹慎推漲可能,華北線型主流在8360-8550元/噸。
本周塑料主力基差維持偏強,宏觀利好政策不斷釋放,聚乙烯價格和塑料主力均積極推漲,但是無進一步推漲動力,基本面壓力不大,支撐也較強,基差維持偏強。
圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖
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來源:隆眾資訊
本周國內聚乙烯產量較上周期(節(jié)前)上漲1.68%。聚乙烯臨時停車裝置多在周末,檢修增量還未顯現。分原料來源來看,僅油制聚乙烯產量下跌,跌幅在0.76%,輕烴制聚乙烯產量漲幅較大,在8.47%,其次是煤制聚乙烯產量漲3.75%。節(jié)后生產企業(yè)累庫,市場資源逐漸增多,但是近期檢修裝置較多,短期壓力不大。
表1 國內聚乙烯周度供需平衡表
單位:萬噸
聚乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
聚乙烯國產量 | 52.83 | 53.72 | 1.68% | |
制聚乙烯產量 | 11.21 | 11.63 | 3.75% | |
乙烯 | 制聚乙烯產量 | 0.30 | 0.30 | 0.00% |
原油 | 制聚乙烯產量 | 32.70 | 32.45 | -0.76% |
輕烴 | 制聚乙烯產量 | 8.62 | 9.35 | 8.47% |
聚乙烯進口量 | 24.77 | 28.19 | 13.81% | |
總供應量 | 77.60 | 81.91 | 5.56% | |
聚乙烯出口量 | 1.26 | 1.69 | 34.05% | |
聚乙烯表觀消費量 | 76.34 | 80.22 | 5.09% | |
總需求量 | 75.39 | 81.69 | 8.36% | |
聚乙烯庫存 | 62.67 | 61.20 | -2.35% | |
供需差 | 2.21 | 0.22 | -90.09% |
數據周期:上周四到本周三
二、庫存如期積累,后市預計消化為主
預測:庫存積累,但是符合預期,壓力有限。下周,中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計:52萬噸左右,庫存預計由漲轉降。主因假期返市后,市場剛需采購,另外電商節(jié)等節(jié)日對于需求的帶動也或在行為會在一定程度上促進庫存水平的消化。
下周期來看,節(jié)后市場價格變化較大,交易行為多以剛需盤為主,由于政策面持續(xù)性并不明確,且供需基本面預期一般,因此市場狀態(tài)相對謹慎。短期來看,終端按需采購,社會樣本倉庫庫存或小降為主。
本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量:55.25萬噸,較上期增8.46萬噸,環(huán)比漲18.08%,庫存趨勢由跌轉漲。主因國慶假期期間生產企業(yè)正常生產,但市場交易行為放緩,另外節(jié)前宏觀面釋放利好消息,情緒面轉好,惜售觀望情況的顯現也使得庫存水平較上期增加。
圖2 2022-2024年聚乙烯生產企業(yè)庫存走勢圖
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來源:隆眾資訊
截止到2024年10月4日,聚乙烯社會樣本倉庫庫存為61.2萬噸,較上周期增3.29萬噸,環(huán)比增5.7%,同比高0.9%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比增4.2%,同比高6.4%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看,HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增2.3%,同比高72%;LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增9.5%,同比低38%左右;LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增18%,同比低49%左右。受國慶假期影響,市場交易行為有所放緩,另外節(jié)前國家政策出臺后,市場也存在適量惜售情況,因此庫存水平有所增加。
圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖
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來源:隆眾資訊
本周期(10月4日-10月10日)聚乙烯產量53.25萬噸,較上周(9月20日-9月26日)上漲0.70%。其中西南、西北、華南地區(qū)產量上漲4%左右;華中地區(qū)產量跌幅較大,在11.19%。10月檢修損失量創(chuàng)3年來新高,檢修損失量在41.94萬噸,同比上漲18.25%,環(huán)比上升48.36%。四季度檢修損失量依舊較高,預計加速生產企業(yè)去庫。
圖4 2022-2024年聚乙烯產能利用率走勢圖
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來源:隆眾資訊
表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表
單位:萬噸
地區(qū) | 本周 | 上周 | 環(huán)比 |
東北 | 5.88 | 6.01 | -2.16% |
華北 | 5.82 | 5.72 | +1.75% |
華東 | 12.69 | 13.21 | -3.94% |
華南 | 8.90 | 8.62 | +3.25% |
華中 | 1.27 | 1.43 | -11.19% |
西北 | 17.37 | 16.64 | +4.39% |
西南 | 1.32 | 1.25 | +5.60% |
總計 | 53.25 | 52.88 | +0.70% |
數據周期:上周五到本周四
本周中國市場美金成交價格上漲為主,漲幅在5-35美元/噸。截至目前LDPE成交在1140-1190美金,LLDPE成交在950-970美金。內外盤價差情況,LDPE價差較大,節(jié)后外盤對于該品種的報盤行為也較為集中,特別是美國資源,但由于價格水平走高且船期在11月底及12月,因此市場接盤謹慎。其他品種報盤不多,價格重心上移。從全球各區(qū)域價差情況來看,相較于東南亞地區(qū),中國與其價差縮小,甚至部分品種價格走強明顯,因此后續(xù)需關注外商報盤及到貨情況,價格方面預計短期震蕩整理為主。
表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比
產品 | 牌號 | 市場價格(元/噸) | 主流美金價(美元/噸) | 折算/人民幣(元/噸) | 內外盤價差(元/噸) |
LLDPE | 魯清35BN | 8390 | 950 | 8235 | +155 |
LDPE | 印度FS040 | 10700 | 1165 | 10065 | +635 |
HDPE薄膜 | 海南9252 | 8100 | 945 | 8193 | -93 |
HDPE拉絲 | 蘭化5000S | 8250 | 950 | 8235 | +15 |
HDPE小中空 | 塔里木6200 | 7700 | 890 | 7725 | -25 |
HDPE管材 | 博祿3490 | 8950 | 1020 | 8831 | +119 |
HDPE注塑 | 美國HD0653 | 7650 | 870 | 7554 | +96 |
表4 聚乙烯進口船期明細表
國家/品牌 | 品種 | 牌號 | 目的港 | 預計到目的港時間 |
伊朗 | LLDPE | 0209AA | 青島 | 2024年10月30日 |
伊朗 | LLDPE | 22B02 | 黃埔 | 2024年10月7日 |
伊朗 | LDPE | 2420H | 黃埔 | 2024年10月6日 |
伊朗 | LDPE | 2420E02 | 黃埔 | 2024年10月6日 |
伊朗 | LDPE | 2102TX00 | 青島 | 2024年10月7日 |
伊朗 | LDPE | 2047A | 太倉 | 2024年9月28日 |
三、下游需求支撐較好,但難有持續(xù)推漲動力
預測:下周下游開工率預計上漲1%左右。分品種來看,農膜行業(yè)預計上漲3%左右;注塑行業(yè)開工率下跌1%左右,其余行業(yè)小幅上漲。電商節(jié)陸續(xù)來臨,下游需求有一定增量,支撐較好,但難有持續(xù)推漲動力。
1、供需邊際好轉,抵消庫存積累利空
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說明:
價格單位:元/噸
價格周期:周均價(上周五到本周四)
產品取價區(qū)域:國內市場主流價格
從上下游傳導來看,成本端支撐增強明顯,產能利用率下降,供需邊際好轉,抵消庫存積累利空,市場積極推漲,LDPE因資源持續(xù)偏緊,漲幅較大。LDPE價格上漲2.82%左右,LLDPE和HDPE價格上漲1.5%左右%。油制利潤下跌130.25%%,煤制利潤上漲14.58%。
圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖
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來源:隆眾資訊
2、下游抵觸漲價,但是低價吸引力較強
本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.66%,較上周+0.14%,下周預計+1%。下游開工率上漲,農膜行業(yè)上漲不及預期,在0.84%,包裝膜行業(yè)開工率上漲超預期,在0.34%,注塑行業(yè)開工率下跌明顯,跌幅3.00%。節(jié)后下游工廠剛需補庫,雖然抵觸漲價,但是低價吸引力較強。
農膜行業(yè)來看,農膜整體開工率較前期環(huán)比+0.84%棚膜旺季自北向南逐步過渡,北方地區(qū)棚膜企業(yè)平穩(wěn)生產,南方地區(qū)需求逐步好轉,企業(yè)開工較節(jié)前小幅提升。大蒜膜生產收尾,西北西南地區(qū)個別企業(yè)招標訂單生產中,其他地膜企業(yè)訂單稀少,停工為主。
PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.33%。環(huán)比來看,節(jié)后規(guī)模企業(yè)長協訂單補充,需求市場交易氛圍略有轉好,膜企開工環(huán)比小幅提升。
分制品調研看,纏繞膜需求改善,訂單零星補充,企業(yè)開工提升1%左右,日化包裝新單跟進有限,下游仍偏剛需采買,膜企開工相對穩(wěn)定,食品基材膜、包裝袋等長協定制單跟進,訂單天數延長2-5天,需求改善支撐開工提升1%-2%,部分中小企業(yè)節(jié)前訂單陸續(xù)交付,原料上漲,成品庫存生產謹慎,開工小幅下滑2%左右。
圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖
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來源:隆眾資訊
圖7 2021-2024年聚乙烯下游農膜開工率走勢圖
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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖
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四、成本端支撐不穩(wěn)固,或小幅松動
預測:OPEC+減產仍在正常推進,且伊拉克等產油國表示補償性減產也將繼續(xù),而伊以局勢出現緩和跡象,潛在供應風險有所減弱,整體來看,預計下周國際油價或有下跌空間,地緣因素的支撐可能進一步削減,且需求端憂慮仍在。預計WTI或在71-75美元/桶的區(qū)間運行,布倫特或在75-79美元/桶的區(qū)間運行。
本周,聚乙烯油制和煤制成本差增加324元/噸,利潤差減少354元/噸,高壓利潤較好,上漲45元/噸,在1793元/噸。除低壓注塑外均盈利。(點值對比)
圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖
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來源:隆眾資訊
表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表
類別 | 2024/10/10 | 2024/9/26 | 周環(huán)比 | 2023/10/10 | 年同比 |
油制線型成本 | 8247 | 7792 | +455 | 9351 | -1104 |
煤制線型成本 | 7258 | 7127 | +131 | 7581 | -323 |
煤制線型成本(外采) | 7560 | 7588 | -28 | 7840 | -280 |
油制低壓成本 | 8587 | 8132 | +455 | 9691 | -1104 |
油制高壓成本 | 9107 | 8652 | +455 | 10211 | -1104 |
油制線型利潤 | 203 | 408 | -205 | -951 | +1154 |
煤制線型利潤 | 1202 | 1053 | +149 | 539 | +663 |
煤制線型利潤(外采) | 900 | 592 | +308 | 280 | +620 |
低壓注塑利潤 | -887 | -682 | -205 | -1791 | +904 |
油制高壓利潤 | 1793 | 1748 | +45 | -661 | +2454 |
油制與煤制成本差 | 989 | 665 | +324 | 1770 | -781 |
油制與煤制利潤差 | -999 | -645 | -354 | -1490 | +491 |
線型與低壓注塑利潤差 | 1090 | 1090 | 0 | 840 | +250 |
五、聚乙烯市場基本面無明顯驅動,但是支撐較強
近期重點關注:國內超預期利好政策、去庫力度、新裝置放量、成本端支撐。
聚乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周預估 | 第二周預估 | 第三周預估 | |
聚乙烯國產量 | 53.72 | 50.83 | 55.08 | 53.70 | |
煤炭 | 制聚乙烯產量 | 11.63 | 10.325 | 10.325 | 10.325 |
乙烯 | 制聚乙烯產量 | 0.30 | 0.301 | 0.301 | 0.301 |
原油 | 制聚乙烯產量 | 32.45 | 30.72 | 32.80 | 33.24 |
輕烴 | 制聚乙烯產量 | 9.35 | 8.145 | 10.325 | 8.505 |
聚乙烯進口量 | 28.19 | 28.19 | 26.25 | 26.25 | |
總供應量 | 81.91 | 79.01 | 81.33 | 79.95 | |
聚乙烯出口量 | 1.69 | 1.69 | 1.49 | 1.49 | |
聚乙烯表觀消費量 | 80.22 | 77.33 | 79.83 | 78.46 | |
總需求量 | 81.69 | 76.23 | 81.13 | 80.46 | |
聚乙烯庫存 | 61.20 | 62.30 | 61.00 | 59.00 | |
供需差 | 0.22 | 2.79 | 0.19 | -0.51 |
供應:未來1-3周,國內聚乙烯產量預計先跌后漲,低點在第一周的50.83萬噸,高點在第二周的55.08萬噸。計劃停車裝置陸續(xù)增多,但是新裝置中英石化LLDPE在未來第二周有陸續(xù)放量可能,下周供應壓力暫時不大。
需求:下周下游開工率預計上漲1%左右。分品種來看,農膜行業(yè)預計上漲3%左右;注塑行業(yè)開工率下跌1%左右,其余行業(yè)小幅上漲。電商節(jié)陸續(xù)來臨,下游需求有一定增量,支撐較好,但難有持續(xù)推漲動力。
農膜:農膜企業(yè)平均開工預計上漲3%左右,節(jié)后農膜需求集中期,企業(yè)生產處于最大化生產中,個別企業(yè)開工率有小幅提升空間。農膜原料消化較快,膜企按需補貨為主,近期對原料行情有所支撐。
PE包裝膜:PE包裝膜企業(yè)平均開工率預計提升1%左右,隨電商節(jié)到來,部分日化食品類包裝及物流包裝定制單提前采買,訂單支撐下,開工或仍有提升。下游開工率維持漲勢,也有補庫預期,支撐較強。
成本面:
原油:OPEC+減產仍在正常推進,且伊拉克等產油國表示補償性減產也將繼續(xù),而伊以局勢出現緩和跡象,潛在供應風險有所減弱,整體來看,預計下周國際油價或有下跌空間,地緣因素的支撐可能進一步削減,且需求端憂慮仍在。
乙烯:供應端整體維持穩(wěn)定,需求端仍存有增量預期,但國際原油存有承壓預期,在無其他明顯驅動下,預計乙烯市場維穩(wěn)運行。
圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖
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來源:隆眾資訊
結論(短期):下周聚乙烯停車裝置進一步增加,產能利用率偏低,但是庫存去化較慢,市場現貨預計相對充足;下游農膜行業(yè)進入旺季,有持續(xù)補庫預期,但是抵觸高價;宏觀面偏暖,主要是政策面利好有繼續(xù)釋放預期,底部支撐較強。所以短期來看,下周聚乙烯市場無明顯驅動,但是支撐較強,預計高位整理,不排除謹慎推漲可能,華北線型主流在8360-8550元/噸。
結論(中長期):11月存量檢修裝置預計較多,新裝置英力士天津石化、寶豐新材料有投產放量可能,供應壓力或增大;而下游農膜行業(yè)需求預計在下旬開始放緩,支撐松動。外圍美國大選、美聯儲議息會議不確定性較強,國內也有釋利好可能。所以中長期來看,11月聚乙烯市場供需邊際偏弱,有小幅下跌空間。
風險提示:
上漲風險:1.國內釋放超預期利好政策。2.生產企業(yè)去庫較快。3.下游工廠積極補庫。4.國際原油反彈,成本支撐增強。5.臨時停車裝置增加,新裝置投產推遲。
下跌風險:1. 國內未釋放利好政策。2.生產企業(yè)去庫較慢。3.下游工廠抵觸高價,補庫力度偏弱。4.國際原油下跌,成本支撐減弱。5.新裝置投產放量。
胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師
公司網址:www.oilchem.net