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[聚乙烯]:聚乙烯市場基本面無明顯驅動 但是支撐較強

綜述

本周聚乙烯市場價格上漲為主,上漲270元/噸左右。本周十一假期后歸來,市場心態(tài)偏強,主因假期前和假期期間不斷釋放利好政策,國際原油也連續(xù)推漲,開市即積極連續(xù)推漲,疊加停車裝置增加,檢修損失量超過去年同期,庫存積累利空忽略,但是下游工廠補庫較慢,利好政策連續(xù)釋放不及預期,石化去庫緩慢,市場放量較慢,貿易商隨即開始讓利出貨。整體政策面偏暖支撐較強。截止至10月10日,華北線型主流在8390-8500元/噸。

近期聚乙烯市場關注點:

1、本周聚乙烯產量53.25萬噸,較上周上漲0.70%。其中西南、西北、華南地區(qū)產量上漲4%左右;華中地區(qū)產量跌幅較大,在11.19%

2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量:55.25萬噸,較上期漲18.08%;本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存61.2萬噸,較上周期增5.7%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.66%,較上周漲0.14%

4、聚乙烯油制利潤下跌130.25%%,煤制利潤上漲14.58%

5、本周中國市場美金成交價格上漲5-35美元/噸。截至目前LDPE成交在1140-1190美金,LLDPE成交在950-970美金,LDPE內外盤價差較大

一、成本端和宏觀利好政策持續(xù)釋放,聚乙烯上漲為主

預測:下周聚乙烯停車裝置進一步增加,產能利用率偏低,但是庫存去化較慢,市場現貨預計相對充足;下游農膜行業(yè)進入旺季,有持續(xù)補庫預期,但是抵觸高價;宏觀面偏暖,主要是政策面利好有繼續(xù)釋放預期,底部支撐較強。所以短期來看,下周聚乙烯市場無明顯驅動,但是支撐較強,預計高位整理,不排除謹慎推漲可能,華北線型主流在8360-8550元/噸。

本周塑料主力基差維持偏強,宏觀利好政策不斷釋放,聚乙烯價格和塑料主力均積極推漲,但是無進一步推漲動力,基本面壓力不大,支撐也較強,基差維持偏強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

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[聚乙烯]:聚乙烯市場基本面無明顯驅動 但是支撐較強

來源:隆眾資訊

本周國內聚乙烯產量較上周期(節(jié)前)上漲1.68%。聚乙烯臨時停車裝置多在周末,檢修增量還未顯現。分原料來源來看,僅油制聚乙烯產量下跌,跌幅在0.76%,輕烴制聚乙烯產量漲幅較大,在8.47%,其次是煤制聚乙烯產量漲3.75%。節(jié)后生產企業(yè)累庫,市場資源逐漸增多,但是近期檢修裝置較多,短期壓力不大。

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

單位:萬噸

聚乙烯供需平衡表

上周

本周

環(huán)比

聚乙烯國產量

52.83

53.72

1.68%

煤炭

制聚乙烯產量

11.21

11.63

3.75%

乙烯

制聚乙烯產量

0.30

0.30

0.00%

原油

制聚乙烯產量

32.70

32.45

-0.76%

輕烴

制聚乙烯產量

8.62

9.35

8.47%

聚乙烯進口量

24.77

28.19

13.81%

總供應量

77.60

81.91

5.56%

聚乙烯出口量

1.26

1.69

34.05%

聚乙烯表觀消費量

76.34

80.22

5.09%

總需求量

75.39

81.69

8.36%

聚乙烯庫存

62.67

61.20

-2.35%

供需差

2.21

0.22

-90.09%

數據周期:上周四到本周三

二、庫存如期積累,后市預計消化為主

預測:庫存積累,但是符合預期,壓力有限。下周,中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計:52萬噸左右,庫存預計由漲轉降。主因假期返市后,市場剛需采購,另外電商節(jié)等節(jié)日對于需求的帶動也或在行為會在一定程度上促進庫存水平的消化。

下周期來看,節(jié)后市場價格變化較大,交易行為多以剛需盤為主,由于政策面持續(xù)性并不明確,且供需基本面預期一般,因此市場狀態(tài)相對謹慎。短期來看,終端按需采購,社會樣本倉庫庫存或小降為主。

本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量:55.25萬噸,較上期增8.46萬噸,環(huán)比漲18.08%,庫存趨勢由跌轉漲。主因國慶假期期間生產企業(yè)正常生產,但市場交易行為放緩,另外節(jié)前宏觀面釋放利好消息,情緒面轉好,惜售觀望情況的顯現也使得庫存水平較上期增加。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產企業(yè)庫存走勢圖

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來源:隆眾資訊

截止到2024年10月4日,聚乙烯社會樣本倉庫庫存為61.2萬噸,較上周期增3.29萬噸,環(huán)比增5.7%,同比高0.9%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比增4.2%,同比高6.4%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看,HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增2.3%,同比高72%;LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增9.5%,同比低38%左右;LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增18%,同比低49%左右。受國慶假期影響,市場交易行為有所放緩,另外節(jié)前國家政策出臺后,市場也存在適量惜售情況,因此庫存水平有所增加。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周期(10月4日-10月10日)聚乙烯產量53.25萬噸,較上周(9月20日-9月26日)上漲0.70%。其中西南、西北、華南地區(qū)產量上漲4%左右;華中地區(qū)產量跌幅較大,在11.19%。10月檢修損失量創(chuàng)3年來新高,檢修損失量在41.94萬噸,同比上漲18.25%,環(huán)比上升48.36%。四季度檢修損失量依舊較高,預計加速生產企業(yè)去庫。

圖4 2022-2024年聚乙烯產能利用率走勢圖

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來源:隆眾資訊

表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表

單位:萬噸

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

東北

5.88

6.01

-2.16%

華北

5.82

5.72

+1.75%

華東

12.69

13.21

-3.94%

華南

8.90

8.62

+3.25%

華中

1.27

1.43

-11.19%

西北

17.37

16.64

+4.39%

西南

1.32

1.25

+5.60%

總計

53.25

52.88

+0.70%

數據周期:上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格上漲為主,漲幅在5-35美元/噸。截至目前LDPE成交在1140-1190美金,LLDPE成交在950-970美金。內外盤價差情況,LDPE價差較大,節(jié)后外盤對于該品種的報盤行為也較為集中,特別是美國資源,但由于價格水平走高且船期在11月底及12月,因此市場接盤謹慎。其他品種報盤不多,價格重心上移。從全球各區(qū)域價差情況來看,相較于東南亞地區(qū),中國與其價差縮小,甚至部分品種價格走強明顯,因此后續(xù)需關注外商報盤及到貨情況,價格方面預計短期震蕩整理為主。

表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比

產品

牌號

市場價格(元/噸)

主流美金價(美元/噸)

折算/人民幣(元/噸)

內外盤價差(元/噸)

LLDPE

魯清35BN

8390

950

8235

+155

LDPE

印度FS040

10700

1165

10065

+635

HDPE薄膜

海南9252

8100

945

8193

-93

HDPE拉絲

蘭化5000S

8250

950

8235

+15

HDPE小中空

塔里木6200

7700

890

7725

-25

HDPE管材

博祿3490

8950

1020

8831

+119

HDPE注塑

美國HD0653

7650

870

7554

+96

表4 聚乙烯進口船期明細表

國家/品牌

品種

牌號

目的港

預計到目的港時間

伊朗

LLDPE

0209AA

青島

2024年10月30日

伊朗

LLDPE

22B02

黃埔

2024年10月7日

伊朗

LDPE

2420H

黃埔

2024年10月6日

伊朗

LDPE

2420E02

黃埔

2024年10月6日

伊朗

LDPE

2102TX00

青島

2024年10月7日

伊朗

LDPE

2047A

太倉

2024年9月28日

三、下游需求支撐較好,但難有持續(xù)推漲動力

預測:下周下游開工率預計上漲1%左右。分品種來看,農膜行業(yè)預計上漲3%左右;注塑行業(yè)開工率下跌1%左右,其余行業(yè)小幅上漲。電商節(jié)陸續(xù)來臨,下游需求有一定增量,支撐較好,但難有持續(xù)推漲動力。

1、供需邊際好轉,抵消庫存積累利空

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說明:

價格單位:元/噸

價格周期:周均價(上周五到本周四)

產品取價區(qū)域:國內市場主流價格

從上下游傳導來看,成本端支撐增強明顯,產能利用率下降,供需邊際好轉,抵消庫存積累利空,市場積極推漲,LDPE因資源持續(xù)偏緊,漲幅較大。LDPE價格上漲2.82%左右,LLDPE和HDPE價格上漲1.5%左右%。油制利潤下跌130.25%%,煤制利潤上漲14.58%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

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2、下游抵觸漲價,但是低價吸引力較強

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.66%,較上周+0.14%,下周預計+1%。下游開工率上漲,農膜行業(yè)上漲不及預期,在0.84%,包裝膜行業(yè)開工率上漲超預期,在0.34%,注塑行業(yè)開工率下跌明顯,跌幅3.00%。節(jié)后下游工廠剛需補庫,雖然抵觸漲價,但是低價吸引力較強。

農膜行業(yè)來看,農膜整體開工率較前期環(huán)比+0.84%棚膜旺季自北向南逐步過渡,北方地區(qū)棚膜企業(yè)平穩(wěn)生產,南方地區(qū)需求逐步好轉,企業(yè)開工較節(jié)前小幅提升。大蒜膜生產收尾,西北西南地區(qū)個別企業(yè)招標訂單生產中,其他地膜企業(yè)訂單稀少,停工為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.33%。環(huán)比來看,節(jié)后規(guī)模企業(yè)長協訂單補充,需求市場交易氛圍略有轉好,膜企開工環(huán)比小幅提升。

分制品調研看,纏繞膜需求改善,訂單零星補充,企業(yè)開工提升1%左右,日化包裝新單跟進有限,下游仍偏剛需采買,膜企開工相對穩(wěn)定,食品基材膜、包裝袋等長協定制單跟進,訂單天數延長2-5天,需求改善支撐開工提升1%-2%,部分中小企業(yè)節(jié)前訂單陸續(xù)交付,原料上漲,成品庫存生產謹慎,開工小幅下滑2%左右。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

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來源:隆眾資訊

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農膜開工率走勢圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

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四、成本端支撐不穩(wěn)固,或小幅松動

預測:OPEC+減產仍在正常推進,且伊拉克等產油國表示補償性減產也將繼續(xù),而伊以局勢出現緩和跡象,潛在供應風險有所減弱,整體來看,預計下周國際油價或有下跌空間,地緣因素的支撐可能進一步削減,且需求端憂慮仍在。預計WTI或在71-75美元/桶的區(qū)間運行,布倫特或在75-79美元/桶的區(qū)間運行。

本周,聚乙烯油制和煤制成本差增加324元/噸,利潤差減少354元/噸,高壓利潤較好,上漲45元/噸,在1793元/噸。除低壓注塑外均盈利。(點值對比)

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

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來源:隆眾資訊

表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表

類別

2024/10/10

2024/9/26

周環(huán)比

2023/10/10

年同比

油制線型成本

8247

7792

+455

9351

-1104

煤制線型成本

7258

7127

+131

7581

-323

煤制線型成本(外采)

7560

7588

-28

7840

-280

油制低壓成本

8587

8132

+455

9691

-1104

油制高壓成本

9107

8652

+455

10211

-1104

油制線型利潤

203

408

-205

-951

+1154

煤制線型利潤

1202

1053

+149

539

+663

煤制線型利潤(外采)

900

592

+308

280

+620

低壓注塑利潤

-887

-682

-205

-1791

+904

油制高壓利潤

1793

1748

+45

-661

+2454

油制與煤制成本差

989

665

+324

1770

-781

油制與煤制利潤差

-999

-645

-354

-1490

+491

線型與低壓注塑利潤差

1090

1090

0

840

+250

五、聚乙烯市場基本面無明顯驅動,但是支撐較強

近期重點關注:國內超預期利好政策、去庫力度、新裝置放量、成本端支撐。

聚乙烯供需平衡表

本周

第一周預估

第二周預估

第三周預估

聚乙烯國產量

53.72

50.83

55.08

53.70

煤炭

制聚乙烯產量

11.63

10.325

10.325

10.325

乙烯

制聚乙烯產量

0.30

0.301

0.301

0.301

原油

制聚乙烯產量

32.45

30.72

32.80

33.24

輕烴

制聚乙烯產量

9.35

8.145

10.325

8.505

聚乙烯進口量

28.19

28.19

26.25

26.25

總供應量

81.91

79.01

81.33

79.95

聚乙烯出口量

1.69

1.69

1.49

1.49

聚乙烯表觀消費量

80.22

77.33

79.83

78.46

總需求量

81.69

76.23

81.13

80.46

聚乙烯庫存

61.20

62.30

61.00

59.00

供需差

0.22

2.79

0.19

-0.51

供應:未來1-3周,國內聚乙烯產量預計先跌后漲,低點在第一周的50.83萬噸,高點在第二周的55.08萬噸。計劃停車裝置陸續(xù)增多,但是新裝置中英石化LLDPE在未來第二周有陸續(xù)放量可能,下周供應壓力暫時不大。

需求:下周下游開工率預計上漲1%左右。分品種來看,農膜行業(yè)預計上漲3%左右;注塑行業(yè)開工率下跌1%左右,其余行業(yè)小幅上漲。電商節(jié)陸續(xù)來臨,下游需求有一定增量,支撐較好,但難有持續(xù)推漲動力。

農膜:農膜企業(yè)平均開工預計上漲3%左右,節(jié)后農膜需求集中期,企業(yè)生產處于最大化生產中,個別企業(yè)開工率有小幅提升空間。農膜原料消化較快,膜企按需補貨為主,近期對原料行情有所支撐。

PE包裝膜:PE包裝膜企業(yè)平均開工率預計提升1%左右,隨電商節(jié)到來,部分日化食品類包裝及物流包裝定制單提前采買,訂單支撐下,開工或仍有提升。下游開工率維持漲勢,也有補庫預期,支撐較強。

成本面:

原油:OPEC+減產仍在正常推進,且伊拉克等產油國表示補償性減產也將繼續(xù),而伊以局勢出現緩和跡象,潛在供應風險有所減弱,整體來看,預計下周國際油價或有下跌空間,地緣因素的支撐可能進一步削減,且需求端憂慮仍在。

乙烯:供應端整體維持穩(wěn)定,需求端仍存有增量預期,但國際原油存有承壓預期,在無其他明顯驅動下,預計乙烯市場維穩(wěn)運行。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

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[聚乙烯]:聚乙烯市場基本面無明顯驅動 但是支撐較強

來源:隆眾資訊

結論(短期):下周聚乙烯停車裝置進一步增加,產能利用率偏低,但是庫存去化較慢,市場現貨預計相對充足;下游農膜行業(yè)進入旺季,有持續(xù)補庫預期,但是抵觸高價;宏觀面偏暖,主要是政策面利好有繼續(xù)釋放預期,底部支撐較強。所以短期來看,下周聚乙烯市場無明顯驅動,但是支撐較強,預計高位整理,不排除謹慎推漲可能,華北線型主流在8360-8550元/噸。

結論(中長期):11月存量檢修裝置預計較多,新裝置英力士天津石化、寶豐新材料有投產放量可能,供應壓力或增大;而下游農膜行業(yè)需求預計在下旬開始放緩,支撐松動。外圍美國大選、美聯儲議息會議不確定性較強,國內也有釋利好可能。所以中長期來看,11月聚乙烯市場供需邊際偏弱,有小幅下跌空間。

風險提示:

上漲風險:1.國內釋放超預期利好政策。2.生產企業(yè)去庫較快。3.下游工廠積極補庫。4.國際原油反彈,成本支撐增強。5.臨時停車裝置增加,新裝置投產推遲。

下跌風險:1. 國內未釋放利好政策。2.生產企業(yè)去庫較慢。3.下游工廠抵觸高價,補庫力度偏弱。4.國際原油下跌,成本支撐減弱。5.新裝置投產放量。



胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網址:www.oilchem.net


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