[PVC]:從預(yù)期到落實(shí) PVC且行且珍惜
本周PVC市場(chǎng)盤整后小漲,整體表現(xiàn)在政策傳導(dǎo)的部分訂單托底短期價(jià)格,但供需矛盾依然是長(zhǎng)期錨點(diǎn)。上周四起市場(chǎng)交易基本面矛盾,對(duì)于政策端傳持續(xù)性謹(jǐn)慎,下游制品企業(yè)接貨力度也壓制市場(chǎng)氛圍,因此本周持續(xù)在中期供需矛盾與短期政策與需求托底的中博弈。周內(nèi)供應(yīng)小降、需求與政策短期向好是市場(chǎng)托底根本;而成本端下移、出口難增量依然打壓參與者信心,PVC現(xiàn)貨價(jià)格盤整后下半周跟隨建材、黑色產(chǎn)品有小幅上揚(yáng)表現(xiàn),但幅度有限。截止周五收盤,常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5330元/噸,環(huán)比下跌20元/噸。
從數(shù)據(jù)方面來(lái)看,本周國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下降0.98%,同比下降1.21%, 41家第三方社庫(kù)樣本庫(kù)存環(huán)比減少0.18%在82.9萬(wàn)噸,行業(yè)(上游+社會(huì))庫(kù)存環(huán)比減少0.91%。
近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):
1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單環(huán)比下降8%左右在1.74萬(wàn)噸,待交付量環(huán)比減少16%左右在8.63萬(wàn)噸。
2、電石本周(1018-1024)統(tǒng)計(jì)全國(guó)75家電石企業(yè)產(chǎn)能利用率在 63.84%,環(huán)比增加 0.54 %
3、本周山東氯堿企業(yè)(1018-1024),周平均毛利在 1005 元/噸,較上周+400 元/噸。
本周國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)小幅波動(dòng),周內(nèi)盤整是主節(jié)奏,下半周有再度跟隨宏觀出現(xiàn)小漲,但基本面的預(yù)期壓力仍然圍繞市場(chǎng),其實(shí)際成交價(jià)格較上周依然是下跌態(tài)勢(shì)。從下游訂單來(lái)看,硬制品的預(yù)期偏差,現(xiàn)貨市場(chǎng)在下跌通道中成交平淡,貿(mào)易商面臨提貨以及資金周轉(zhuǎn)壓力,成交存在優(yōu)惠。
圖1 PVC基差走勢(shì)圖 |
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本周PVC行業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.76%,供應(yīng)小幅下降;下游開工有所提升,主要表現(xiàn)在軟制品、日用品以及部分管型材企業(yè)趕制冬季訂單,內(nèi)需理論需求量有所提升;外貿(mào)端受到海運(yùn)、匯率以及競(jìng)爭(zhēng)等影響出口簽單繼續(xù)下降;上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小、社庫(kù)存下降,整體供需差為負(fù)。
表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表
上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
PVC周產(chǎn)量 | 45.31 | 44.87 | -0.98% |
PVC周進(jìn)口量 | 0.00 | 0.00 | 0.00% |
PVC周出口量 | 1.89 | 1.74 | -7.78% |
PVC周凈出口量 | 1.89 | 1.74 | -7.78% |
PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存 | 55.71 | 54.27 | -2.59% |
PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存 | 83.05 | 82.90 | -0.18% |
PVC周度庫(kù)存差 | 1.76 | -1.59 | -190.19% |
PVC下游需求量 | 41.66 | 44.72 | 7.34% |
注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì);
2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?,F(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家,無(wú)系數(shù)。
3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本,70%系數(shù);
4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差;
以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)
預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加,托克遜廠區(qū)、天域新實(shí)、信發(fā)一期、瑞恒、青松等計(jì)劃復(fù)產(chǎn),僅有LG、北元、華蘇有檢修計(jì)劃,預(yù)計(jì)供應(yīng)量小幅提升,產(chǎn)能利用率在78.83%。
1、PVC行業(yè)開工下降,電石法、乙烯法開工雙降
本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在77.24%環(huán)比減少0.76%,同比增加0.03%;其中電石法在76.29%環(huán)比減少0.36%,同比減少0.88%,乙烯法在79.96%環(huán)比減少1.70%,同比增加2.61%。
圖2 ?2022-2024年P(guān)VC產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖 |
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本周73家PVC企業(yè)全樣本產(chǎn)量在44.87萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.98%,同比下降1.21%。
未來(lái)一周,國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量減少,預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量增加2.06%。
圖3 ?2022-2024年P(guān)VC產(chǎn)量走勢(shì)圖 |
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2、廠區(qū)加緊提貨 廠庫(kù)環(huán)比下降
本周國(guó)內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加3.24%在43.38萬(wàn)噸。
雖然預(yù)期下周新疆火運(yùn)壓力難以緩解,但其他地區(qū)企業(yè)對(duì)提貨要求加劇,預(yù)計(jì)企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存仍有小幅下降趨勢(shì)。行業(yè)表現(xiàn)在在途庫(kù)存增加為主。
圖4 中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存周數(shù)據(jù)趨勢(shì) |
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本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在58.41萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.42%,同比減少3.76%。
預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)鑒于對(duì)后市謹(jǐn)慎,其銷售節(jié)奏依然保持積極,因此存在代理開單現(xiàn)象,預(yù)售或?qū)⑿》黾?,但幅度預(yù)期有限。
圖5 中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單周數(shù)據(jù)趨勢(shì) |
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預(yù)測(cè):下周制品開工預(yù)計(jì)仍然向好,目前硬制品需求傳導(dǎo)緩慢,但冬季到來(lái)之前部分企業(yè)存在備貨等需求,因此開工尚可。而軟制品本月訂單情況良好,且部分日用品保持增量狀態(tài),因此短期內(nèi)下游需求良好。出口看,全球進(jìn)出口貿(mào)易經(jīng)濟(jì)三季度增速放緩,四季度伊始已表現(xiàn)出承壓現(xiàn)狀,疊加PVC原料對(duì)外出口面臨海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)、美國(guó)遠(yuǎn)洋船貨涌入亞洲、需求地對(duì)進(jìn)口PVC的政策性限制,總體看,四季度國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)需求環(huán)比三季度減少,外貿(mào)出口料將以交付為主,新增簽單將陸續(xù)減少,部分出口需求較高企業(yè)僅依靠以價(jià)換量。
1、出口需求轉(zhuǎn)弱 PVC企業(yè)出口簽單下滑
圖6 PVC出口報(bào)價(jià)及出口簽單變化圖 |
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本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單環(huán)比下降8%左右在1.74萬(wàn)噸,待交付量環(huán)比減少16%左右在8.63萬(wàn)噸,上游加大集中對(duì)外交付,本周出口價(jià)格在675-690美元/噸區(qū)間。
2、下游制品企業(yè)開工提升
本周下游制品企業(yè)開工率在46.25%,環(huán)比減少0.80%,同比減少0.22%。型材開機(jī)率42.15%,環(huán)比增加0.65%,同比增加11.53%;管材開機(jī)率39.06%,環(huán)比減少1.88%,同比減少2.76%。
圖7 2021-2024年中國(guó)PVC下游制品企業(yè)開工率走勢(shì)圖 |
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預(yù)測(cè):成本端看煤炭端的走低帶動(dòng)成本向下傳導(dǎo),疊加副產(chǎn)中溫煤焦油價(jià)格上漲至3300元/噸,蘭炭裝置利潤(rùn)虧損緩解。電石、硅鐵開工基本維持穩(wěn)定態(tài)勢(shì),剛需存支撐下蘭炭短期看穩(wěn);電石下周市場(chǎng)供需均有提升預(yù)期,隨著下游檢修的大幅減少以及西南枯水期即將到來(lái),市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)出現(xiàn)明顯的提升,市場(chǎng)止跌維穩(wěn);液堿下周區(qū)域內(nèi)檢修有恢復(fù)預(yù)期,市場(chǎng)供應(yīng)有小幅增量,加上非鋁下游企業(yè)訂單有限,預(yù)估液堿價(jià)格小幅整理,供應(yīng)面變化仍將主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)。
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備注:蘭炭、電石、氯乙烯、氯堿價(jià)格以及利潤(rùn)以周四隆眾價(jià)格為核算基準(zhǔn) |
1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)上移
本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)上移,蘭炭因成本下降導(dǎo)致利潤(rùn)提升、而PVC雖然成本下降,但售價(jià)也走低,綜合利潤(rùn)小幅下滑。
圖8 PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤(rùn)圖 |
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圖9 東部氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)毛利圖 |
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氯堿+PVC邊際生產(chǎn)企業(yè)毛利在52元/噸,環(huán)比增加130元/噸,主因氯堿利潤(rùn)好轉(zhuǎn)所致。 2、PVC電石法、乙烯法利潤(rùn)雙雙走低 |
圖10 PVC電石法生產(chǎn)成本與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖 |
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本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5561元/噸,環(huán)比減少93元/噸,同比增加50元/噸。
圖11 PVC生產(chǎn)毛利與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖 |
國(guó)內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-430元/噸,環(huán)比減少68元/噸,同比減少444元/噸。
圖12 乙烯法PVC生產(chǎn)成本與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖 |
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國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5737元/噸,環(huán)比減少51元/噸,同比減少256元/噸。
圖13 乙烯法PVC生產(chǎn)毛利與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖 |
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國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-111元/噸,環(huán)比減少60元/噸,同比減少217元/噸。
2、 數(shù)據(jù)相關(guān)性分析
PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.48,近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.16;長(zhǎng)周期來(lái)看,產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān),但相關(guān)性不高,主因電石價(jià)格跌至較低位置,外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)不弱于一體化企業(yè)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯,主因企業(yè)降負(fù)會(huì)考慮綜合利潤(rùn),因此相關(guān)性改變較多。
圖14 PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率相關(guān)性走勢(shì)圖 |
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下周重點(diǎn)關(guān)注開工負(fù)荷以及國(guó)內(nèi)行業(yè)庫(kù)存變化。
表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期
PVC供需平衡表 | 本周 | 第一周預(yù)估 | 第二周預(yù)估 | 第三周預(yù)估 |
PVC周產(chǎn)量 | 44.87 | 45.79 | 45.59 | 46.87 |
PVC周進(jìn)口量 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
PVC周出口量 | 1.74 | 1.74 | 1.62 | 1.88 |
PVC周凈出口量 | 1.74 | 1.74 | 1.62 | 1.88 |
PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存 | 54.27 | 53.14 | 52.14 | 50.14 |
PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存 | 82.90 | 82.60 | 82.10 | 83.50 |
PVC周度庫(kù)存差 | -1.59 | -1.43 | -1.50 | -0.60 |
PVC下游需求量 | 44.72 | 45.48 | 45.47 | 45.59 |
(備注:部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn),相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上)
供應(yīng):生產(chǎn)企業(yè)開工走低,但供應(yīng)仍偏高
下周起PVC企業(yè)檢修規(guī)模縮減,減損量逐步減少,疊加燒堿高利潤(rùn)預(yù)計(jì)持續(xù),因此生產(chǎn)企業(yè)將保持高負(fù)荷生產(chǎn)。
需求:內(nèi)需短期看好,外貿(mào)出口承壓
10月份仍處于傳統(tǒng)需求旺季,主要需求來(lái)自硬制品端的交付訂單以及軟制品的需求增量。后期的主要關(guān)注點(diǎn)仍然依靠軟制品方面,從線纜、薄膜行業(yè)的月度訂單情況來(lái)看,隆眾資訊PVC軟制品樣本企業(yè)訂單量環(huán)比2023年增加2.05%。外貿(mào)端表現(xiàn)出承壓現(xiàn)狀,四季度國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)需求環(huán)比三季度減少,外貿(mào)出口料將以交付為主。
成本:原料底部有支撐,但成本影響減弱
下周電石預(yù)計(jì)止跌,且不定時(shí)的環(huán)保目前仍然需要關(guān)注,預(yù)計(jì)電石法PVC成本存在底部支撐;乙烯前期計(jì)劃內(nèi)檢修裝置近期無(wú)法復(fù)產(chǎn),市場(chǎng)內(nèi)供需處于緊平衡狀態(tài),乙烯法成本支撐強(qiáng)于電石法。
圖15 2024年國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估 |
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結(jié)論(短期):國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)短期內(nèi)基本面壓力不大,供應(yīng)增加有限疊加短期需求向好造就市場(chǎng)存在一定的底部支撐。在政策推動(dòng)下易跟隨建材、地產(chǎn)、宏觀出現(xiàn)異動(dòng),但需求的預(yù)期利空仍環(huán)繞市場(chǎng)。另外出口方面壓力增加,后期受反傾銷稅的影響,出口或?qū)⑹茏?。預(yù)計(jì)華東地區(qū)電石法五型底部空間看5250元/噸,高位預(yù)期看5400元/噸。
結(jié)論(中長(zhǎng)期):四季度PVC市場(chǎng)價(jià)格或先漲后跌,其波動(dòng)幅度仍將受制于基本面的變化。產(chǎn)量看,四季度產(chǎn)量預(yù)計(jì)在600萬(wàn)噸以上,需求端上9、10月旺季并未出現(xiàn)訂單激增的情況,制品企業(yè)多維持剛需采購(gòu)節(jié)奏,需求暫無(wú)持續(xù)放量可能。從基本面視角出發(fā),PVC供需壓力仍是壓制市場(chǎng)上行的最為關(guān)鍵的因素,但政策端推動(dòng)或突發(fā)利好政策會(huì)使其跌幅縮小。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、邊際企業(yè)開工負(fù)荷調(diào)整。2、關(guān)稅變化、出口報(bào)價(jià)以及人民幣匯率影響。3、行業(yè)庫(kù)存去化速度。
李 燕
隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師
公司網(wǎng)址:www.oilchem.net
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