本周國(guó)內(nèi)PVC期現(xiàn)市場(chǎng)均有明顯上漲，周內(nèi)交易未來(lái)預(yù)期以及大宗商品對(duì)現(xiàn)貨的帶動(dòng)為主，華東電石法五型價(jià)格區(qū)間在5080-5400元/噸區(qū)間波動(dòng)。供應(yīng)端來(lái)看，周內(nèi)邊際企業(yè)存在適度降負(fù)，另外部分乙烯法企業(yè)停車，導(dǎo)致周內(nèi)供應(yīng)出現(xiàn)減量；下游需求雖然并無(wú)明顯起色，但貿(mào)易商因期貨高價(jià)導(dǎo)致對(duì)現(xiàn)貨采購(gòu)積極性較高，行業(yè)中蓄水池作用明顯，其接貨量足以消化PVC企業(yè)節(jié)前出貨壓力，因此需求端更多依靠了中間環(huán)節(jié)。截止周五收盤，常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5380元/噸，環(huán)比上漲260元/噸。.

從數(shù)據(jù)方面來(lái)看，本周國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少0.85%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加加2.88%，PVC社會(huì)庫(kù)存（41家樣本）環(huán)比減少2.07%。

本周PVC市場(chǎng)價(jià)格上漲，主要受宏觀政策面支撐，降準(zhǔn)降息等政策提振股指期貨盤面，大宗商品震蕩上漲，PVC成交氣氛好轉(zhuǎn)。但從終端接貨看，下游節(jié)前備貨需求表現(xiàn)一般，而市場(chǎng)供應(yīng)依然維持高位，現(xiàn)貨漲幅不及期貨，市場(chǎng)成交一口價(jià)好于點(diǎn)價(jià)模式。

本周PVC行業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升，產(chǎn)量減少0.85%；下游制品因十一放假者較多，依然保持平穩(wěn)接貨，內(nèi)需提振不多，但外貿(mào)出口上增量明顯，總需求環(huán)比增加；上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小增，社庫(kù)存下降，行業(yè)庫(kù)存（41家社會(huì)+全樣本上游庫(kù)存）在120.84萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.6%；市場(chǎng)貿(mào)易商接貨操作較多。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正。現(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家，無(wú)系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比減少，甘肅金川繼續(xù)降負(fù)，瑞恒、聚隆等處于停車周狀態(tài)，預(yù)計(jì)供應(yīng)量仍有小降，產(chǎn)能利用率在77.89%。

1、PVC行業(yè)開(kāi)工下降，乙烯法降負(fù)明顯

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在78.64%環(huán)比減少0.68%，同比減少1.08%；其中電石法在78.63%環(huán)比增加0.14%，同比減少0.12%，乙烯法在78.69%環(huán)比減少2.97%，同比減少3.97%。 ??下周暫無(wú)新增檢修企業(yè)，但本周剛停車的企業(yè)處于全周停產(chǎn)狀態(tài)，整體產(chǎn)量有小幅下降。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.68萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.85%,同比減少3.21%。

未來(lái)一周，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量增加，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量減少0.96%。

2、提貨存壓力 廠庫(kù)環(huán)比增加

本周國(guó)內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加2.88%在37.28萬(wàn)噸。

預(yù)期下周企業(yè)出貨一般，企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存有小幅增加。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在61.33萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.92%，同比減少0.05%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)因節(jié)日等因素影響，簽單量有限，預(yù)售明顯下降。

預(yù)測(cè)：國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)開(kāi)工節(jié)前開(kāi)工部分出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，且以隆眾對(duì)下游制品的十一放假周期調(diào)研來(lái)看，同比少于去年，且部分型材企業(yè)訂單增加，預(yù)計(jì)節(jié)后存在一定向好預(yù)期。外貿(mào)出口雖然面臨其他地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)，但臺(tái)塑報(bào)價(jià)較高，因此國(guó)內(nèi)企業(yè)出口低價(jià)成交良好。

1、外商逢低補(bǔ)庫(kù) PVC企業(yè)出口簽單量提升

本周PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比增加132.88%在4.87萬(wàn)噸，貨源交付環(huán)比減少2.26%在3.43萬(wàn)噸，累計(jì)待交付環(huán)比增加17.76%在9.55萬(wàn)噸。

2、下游制品企業(yè)開(kāi)工部分提升

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在44.77%，環(huán)比增加1.21%，同比減少3.98%。型材開(kāi)機(jī)率40.88%，環(huán)比增加2.13%，同比增加3.37%；管材開(kāi)機(jī)率38.44%，環(huán)比增加0.94%，同比減少6.56%。

預(yù)測(cè)：陜煤大礦競(jìng)拍價(jià)格上漲，蘭炭成本面增加，疊加下游電石漲價(jià)，蘭炭整體存利好支撐；隨著國(guó)慶長(zhǎng)假的臨近，電石需求有所下降，價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)區(qū)域性下行；下周正值假期，預(yù)計(jì)山東液堿整體不會(huì)有較大變動(dòng)，節(jié)后市場(chǎng)山東檢修企業(yè)較多，在供應(yīng)端的利好支撐下，山東液堿價(jià)格或降有小范圍漲價(jià)可能。從邊際企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)分析，在綜合核算后部分虧損，但當(dāng)前現(xiàn)金流穩(wěn)定更顯重要，邊際企業(yè)開(kāi)工預(yù)期有限，僅有部分存在降負(fù)荷。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)上移

本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向前端轉(zhuǎn)移，前端因煤炭?jī)r(jià)格上漲，PVC成本提升后利潤(rùn)有所下降。

本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5621元/噸，環(huán)比增加165元/噸，同比減少195元/噸。

國(guó)內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-504元/噸，環(huán)比減少145元/噸，同比減少577元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5771元/噸，環(huán)比減少52元/噸，同比減少491元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-162元/噸，環(huán)比增加64元/噸，同比減少349元/噸。

2、 數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.47，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.82；長(zhǎng)周期來(lái)看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性不高，主因電石價(jià)格跌至較低位置，外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)不弱于一體化企業(yè)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，主因企業(yè)降負(fù)會(huì)考慮綜合利潤(rùn)，因此相關(guān)性改變較多。

下周重點(diǎn)關(guān)注外盤價(jià)格以及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)節(jié)前銷售策略。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)檢修微增，供應(yīng)端保持高位

后期看PVC檢修規(guī)模略有增加，但不足以明顯影響市場(chǎng)供應(yīng)，因此市場(chǎng)供應(yīng)保持高位，需要關(guān)注部分高成本企業(yè)負(fù)荷調(diào)整。

需求：內(nèi)需先減后增，外貿(mào)出口低價(jià)成交

國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)在十一假期多數(shù)有放假，周期在5-7天不等，部分節(jié)前接訂單企業(yè)保持正常開(kāi)車。但是對(duì)原料的采購(gòu)維持低價(jià)補(bǔ)庫(kù)，因此暫時(shí)未出現(xiàn)放量。外貿(mào)出口因低價(jià)存在放量，下周處于國(guó)慶放假周期，預(yù)計(jì)本周成交后下周多數(shù)觀望，出口在下周預(yù)計(jì)減量，節(jié)后存在低價(jià)成交轉(zhuǎn)好預(yù)期。

成本：產(chǎn)業(yè)成本預(yù)計(jì)下降，PVC底部支撐一般

電石市場(chǎng)當(dāng)前面臨了需求的減弱，其價(jià)格預(yù)期下降；乙烯場(chǎng)內(nèi)悲觀消息較多，市場(chǎng)預(yù)計(jì)存進(jìn)一步回落預(yù)期。因此國(guó)內(nèi)PVC從兩種工藝成本來(lái)說(shuō)，其底部支撐力度有限。

結(jié)論（短期）：短期內(nèi)國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)供需格局改善不大，PVC檢修量能變化不大，整體供應(yīng)仍然維持高位，需求上雖然向好，但短期保持低價(jià)補(bǔ)庫(kù)。預(yù)計(jì)十一長(zhǎng)假前，市場(chǎng)價(jià)格可變化有限，華東地區(qū)電石法五型底部空間看5300元/噸，高位預(yù)期看5450元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：中長(zhǎng)期看，PVC面臨了高倉(cāng)單、大庫(kù)存的去庫(kù)壓力，而需求上依靠政策端仍然需要訂單落實(shí)，市場(chǎng)對(duì)后期的倉(cāng)單注銷、邊際減產(chǎn)等預(yù)期均偏空。因此國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格反彈時(shí)間有限，可看漲時(shí)間維持在10-11月上旬，若庫(kù)存消化緩慢，則看空將有提前。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、邊際企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷調(diào)整。2、關(guān)稅變化、出口報(bào)價(jià)以及人民幣匯率影響。3、行業(yè)庫(kù)存去化速度。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net