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[隆眾聚焦]:油價連跌疊導火索 聚丙烯跌穿前期安全價位

摘要:

塑料 聚丙烯 消費結構

綜述

本周聚丙烯市場下行速度加快,原油創(chuàng)近期新低,且美國PMI數(shù)據(jù)改善低于預期,商品市場情緒轉淡,現(xiàn)貨跟隨回落?;久婵?,PP檢修延續(xù)高位,盤面大跌后成交有所放量,疊加金九銀十需求啟動,短期仍有支撐,現(xiàn)貨較期貨表現(xiàn)堅挺。PP基本面在政策及需求旺季預期下仍有支撐,但力度偏謹慎,目前受油價弱勢打壓,現(xiàn)貨短期維持偏弱震蕩。截止5日,華東拉絲均價在7473元/噸,較上周跌151元/噸,跌幅1.98%。

近期聚丙烯市場關注點:

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+6.19%,生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+6.99%;樣本貿易商庫存環(huán)比+6.42%;樣本港口倉庫庫存環(huán)比-0.31%。分品種庫存來看,拉絲級庫存環(huán)比+19.45%;纖維級庫存環(huán)比-3.87%。

2、本周國內聚丙烯產(chǎn)量67.39萬噸,相較上周的69.23萬噸減少1.84萬噸,跌幅2.66%。相較去年同期的62.81萬噸增加4.58萬噸,漲幅7.29%。

3、本周(2024年8月30日-9月5日)PP裝置損失量21.574萬噸,環(huán)比上期上漲6.44%;其中檢修損失量在15.063萬噸,環(huán)比上周上漲21.99%;降負損失量6.511萬噸,較上周回落17.80%。


目錄:

一:國際油價急劇下跌 市場價跌穿前期低位

二:臨時檢修產(chǎn)能居多 產(chǎn)能利用率穩(wěn)中下降

三:季節(jié)性需求逐步恢復 開工率得以提升

四:國際油價連跌 企業(yè)利潤得以修復

五:國際油價連跌 引燃市場下行通道


一、國際油價急劇下跌 市場價跌穿前期低位


圖1 國內聚丙烯市場價格走勢圖

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源:隆眾資訊

本周聚丙烯市場下行速度加快,原油創(chuàng)近期新低,且美國PMI數(shù)據(jù)改善低于預期,商品市場情緒轉淡,現(xiàn)貨跟隨回落?;久婵?,PP檢修延續(xù)高位,盤面大跌后成交有所放量,疊加金九銀十需求啟動,短期仍有支撐,現(xiàn)貨較期貨表現(xiàn)堅挺。PP基本面在政策及需求旺季預期下仍有支撐,但力度偏謹慎,目前受油價弱勢打壓,現(xiàn)貨短期維持偏弱震蕩。截止5日,華東拉絲均價在7473元/噸,較上周跌151元/噸,跌幅1.98%。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

聚丙烯供需平衡表

上周

本周

環(huán)比

聚丙烯國產(chǎn)量

69.23

67.39

-2.66%

布倫特

制聚丙烯產(chǎn)量

34.56

34.69

+0.38%

煤炭

制聚丙烯產(chǎn)量

15.6

15.66

+0.38%

丙烷

制聚丙烯產(chǎn)量

14.99

12.92

-13.81%

聚丙烯進口量

7.5

8

+6.67%

聚丙烯出口量

2.5

1.80

-28.00%

聚丙烯凈進口量

5

6.2

+24.00%

聚丙烯表觀需求

74.23

73.59

-0.86%

聚丙烯企業(yè)庫存

49.37

52.82

+6.99%

、臨時檢修產(chǎn)能居多 產(chǎn)能利用率穩(wěn)中下降

預測:下周產(chǎn)能利用率來看,巨正源雙線及浙石化等臨停裝置多有重啟預期,暫無計劃內檢修裝置,聚丙烯產(chǎn)能利用率或有走高預期。而當下聚丙烯價格寬幅走跌,石化出貨意愿不強,不排除借機臨停延緩跌勢可能。預計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或在77.5%附近運行,建議重點關注臨停裝置情況。

1、生產(chǎn)企業(yè)累庫明顯,商業(yè)庫存總量上漲

中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在72.17萬噸,較上期上漲4.20萬噸,環(huán)比漲6.19%。前期停車裝置陸續(xù)開車重啟,供應壓力增加,因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比出現(xiàn)一定程度累積。9月份為傳統(tǒng)消費旺季,國內貿易商逢低備貨備貨意愿增強,國內聚丙烯貿易商樣本企庫存小幅上漲。進口市場成交增加,但船期限制,尚未到港;而主要出口產(chǎn)銷地東南亞、南亞市場需求轉弱,接盤能力下降,故本周期港口庫存窄幅波動,因此本周整體商業(yè)庫存總量上漲。

圖2 ?聚丙烯商業(yè)庫存總量走勢圖

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來源:隆眾資訊

2、檢修裝置產(chǎn)能居多,帶動聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期(2024年8月30日-9月5日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.03%至75.37%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.25%至79.22%,周內青島大煉油20萬噸/年裝置重啟,使得中石化產(chǎn)能利用率上升;而東莞巨正源雙線60萬噸/年、中景石化雙線120萬噸/年及浙石化四線45萬噸/年等裝置停車,使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

圖3 中國聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢

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表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

西北

14.25

14.13

+0.85%

華東

14.91

15.21

-1.97%

華南

15.39

17.3

-11.04%

華北

13.68

13.47

+1.56%

東北

5.94

5.77

+2.95%

華中

2.21

2.32

-4.74%

西南

1.01

1.03

-1.94%

總計

67.39

69.23

-2.66%

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲

截至2024年9月4日,中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量52.82萬噸,較上期上漲3.45萬噸,環(huán)比漲6.99%,前期停車裝置陸續(xù)開車重啟,供應壓力增加,因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比出現(xiàn)一定程度累積。

圖4 中國聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫存周度走勢圖

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?三、季節(jié)性需求逐步恢復 開工率得以提升

預測:下游需求進入季節(jié)性消費旺季,下游開工率緩慢抬升,其中水泥袋、包裝袋需求增量,市場訂單微幅增量。

塑編需求存向好預期,開工均有提升

本周塑編樣本企業(yè)開工率在43.6%,較上周+1.9%。原料端來說,周內隨著外圍利好消息的減弱,原料聚丙烯價格多弱勢整理,期貨盤面走低,打壓場內交投積極性,業(yè)者多謹慎觀望為主。需求端來說,9月份開始,終端需求反彈跡象明顯,企業(yè)新增訂單較多,中大型企業(yè)訂單多集中在10-15天左右。包裝袋行業(yè)來說,隨著中秋、國慶等傳統(tǒng)佳節(jié)來臨,公司福利、走親訪友的提振一定程度帶動包裝袋需求,大米袋、面粉袋等銷量增加,塑編企業(yè)加大負荷生產(chǎn)。建筑行業(yè)來說,高溫雨水天氣的減少,民用市場開始少量囤貨,終端采買水泥袋意愿增加。整體而言,預計塑編市場仍存向好預期,價格或穩(wěn)中上行為主。

本周BOPP價格穩(wěn)中下滑。截至9月5日,厚光膜華東主流價格在8900-9000元/噸,環(huán)比持平。原油跌至年內低點,PP期貨連續(xù)下移,現(xiàn)貨市場跟隨下調,石化亦部分走跌,成本面支撐乏力,各膜企出廠價格穩(wěn)中下行,部分膜企走跌50-100元/噸,實單成交價格亦走跌。下游及貿易商觀望產(chǎn)業(yè)鏈走勢疲態(tài),補貨意向多下降,觀望情緒增加,膜企新單跟進緩慢,心態(tài)多偏空。

圖5 塑編行業(yè)開工率走勢圖

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圖6 BOPP與拉絲價格走勢對比圖

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四、國際油價連跌 企業(yè)利潤得以修復

利潤:國際局勢或有緩和趨勢,整體存在反彈契機。且美聯(lián)儲降息也給予部分利好支撐。國際油價或將有所反彈跡象,逐步回升。動力煤市場來看,現(xiàn)階段化工需求相對穩(wěn)定,但火電冬儲需求尚未釋放,需求釋放整體有限,短期內動力煤市場上行幅度有限。預計短期內油制PP利潤有所萎縮,煤制PP利潤或將有所修復。

圖7 中國PP各原料來源利潤分析

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本周五種來源制PP利潤均有所修復,受成本端弱勢影響,周內國際油價跌至年內最低值。利比亞內部問題使得供應局勢較為緊張。周內油價先漲后跌,油制成本支撐有所減弱,油制PP利潤有所修復。需求前景的擔憂情緒持續(xù)發(fā)酵下,市場整體看空居多。動力煤市場來看,市場暫穩(wěn)運行,煤廠及貿易商操作謹慎,基本延續(xù)觀望為主,坑口拉運情況平平。煤價整體上行乏力,煤制成本稍有減弱,煤制PP利潤有所修復。

五、國際油價連跌 引燃市場下行通道

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

聚丙烯供需平衡表

本周

第一周預估

第二周預估

第三周預估

聚丙烯國產(chǎn)量

67.39

68.20

70.01

73.31

聚丙烯進口量

8.00

8.00

7.00

7.00

聚丙烯出口量

1.80

1.50

2.00

2.00

聚丙烯凈進口量

6.20

6.50

5.00

5.00

聚丙烯表觀需求

73.59

74.70

75.01

78.31

聚丙烯庫存

52.82

50.00

56.00

54.00

塑編

22.81

23

23

23

無紡布

5.26

5.44

5.77

5.77

BOPP

10.46

10.46

10.46

10.46

CPP

1.53

1.55

1.55

1.55

供應:臨時檢修企業(yè)增多,供應端壓力緩解

預計供應端微幅增量趨勢,前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復疊加供應端開工負荷進入9月略有抬升,助推供應端增量。華南地區(qū)福建中景、巨正源,未來福建聯(lián)合及華中地區(qū)中原石化檢修,均為市場提供供應端利好支撐。?

需求:季節(jié)性需求陸續(xù)恢復,下游開工得以提升

下游需求進入季節(jié)性消費旺季,下游開工率緩慢抬升,其中水泥袋、包裝袋需求增量,市場訂單微幅增量。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+7.53%;BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.89%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+4.09%。

成本:相對成本依舊存支撐

成本端支撐雖有松動,但因國際油價近期存反彈機會,整體成本支撐尚且存在。因美聯(lián)儲降息預期及OPEC+推遲增產(chǎn)計劃,助推國際油價存反彈機會。另外PDH制成本支撐松動,順應油價變化,丙烷跌勢趨勢。

圖8 2024年國內聚丙烯價格運行區(qū)間評估

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來源:隆眾資訊

結論(短期):全球經(jīng)濟衰退疊加油價跌勢不止,市場交易經(jīng)濟弱勢衰退,短期空頭消息密集導致市場擔憂情緒驟增。產(chǎn)業(yè)鏈利潤下移利于下游企業(yè),同時社會庫存流轉利于市場交易增量。短線看市場驅動指向宏觀及成本變量,市場利好準備尚不充足,預計短線市場圍繞7350-7450元/噸低位摩擦后或存反彈空間。重點關注周五美國非農經(jīng)濟數(shù)據(jù)及國內下游需求跟進變動。

結論(中長期):宏觀降息疊加需求端利好預期驅動,市場期望值被動抬升。供應端利好來自意外檢修增量支撐,緩解市場供需壓力。但經(jīng)濟周期影響下,終端需求難有實質改善,同時成本端預期來自原油未來低估值,令市場承壓加重。近期宏觀情緒傳導為主,供需基本面變動為輔,探尋市場新方向。預計聚丙烯市場圍繞7600-7750元/噸偏弱運行走勢,重點關注宏觀降息落地及原油等成本端變動、需求端變量影響。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net

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