[隆眾聚焦]:宏觀利好提振 聚丙烯市場大幅走高
綜述
節(jié)后聚丙烯市場漲勢明顯,國慶期間中東地緣沖突升級,導致原油價格大幅反彈,同時國內(nèi)宏觀政策陸續(xù)發(fā)力,改善遠端預期,支撐下游產(chǎn)品跟隨反彈,聚丙烯節(jié)后開盤快速走高,第一個交易日出現(xiàn)150-200元/噸補漲,然考慮到自身基本面及估值端的拖累,后續(xù)漲幅受限。節(jié)后下游雖有剛需補庫但總量預計有限,聚丙烯自身供需矛盾明顯,基本面彈性壓力較大,供需疲態(tài)盡顯,上方空間偏謹慎。
近期聚丙烯市場關注點:
1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+16.31%,生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+18.62%;樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+14.29%;樣本港口倉庫庫存環(huán)比+0.91%。分品種庫存來看,拉絲級庫存環(huán)比+18.98%;纖維級庫存環(huán)比+44.72%。
2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量69.50萬噸,相較上周的69.25萬噸增加0.25萬噸,漲幅0.36%。相較去年同期的68.06萬噸增加1.44萬噸,漲幅2.12%。
3、本周(2024年10月4日-10月10日)PP裝置損失量19.179萬噸,環(huán)比上周(2024年9月27日-10月3日)回落1.69%;其中檢修損失量在12.534萬噸,環(huán)比上周上漲0.02%;降負損失量6.645萬噸,較上周回落4.77%。
目錄: 一:宏觀陸續(xù)發(fā)力 市場漲勢明顯 二:國慶庫存積壓 供應壓力較高 三:下游開工提升 需求預期向好 四:國際油價下跌 油制利潤修復 五:政策密集驅動 市場利好情緒延續(xù) |
一、宏觀陸續(xù)發(fā)力 市場漲勢明顯
圖1 國內(nèi)聚丙烯市場價格走勢圖 |
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來源:隆眾資訊 |
節(jié)后聚丙烯市場漲勢明顯,國慶期間中東地緣沖突升級,導致原油價格大幅反彈,同時國內(nèi)宏觀政策陸續(xù)發(fā)力,改善遠端預期,支撐下游產(chǎn)品跟隨反彈,聚丙烯節(jié)后開盤快速走高,第一個交易日出現(xiàn)150-200元/噸補漲,然考慮到自身基本面及估值端的拖累,后續(xù)漲幅受限。節(jié)后下游雖有剛需補庫但總量預計有限,聚丙烯自身供需矛盾明顯,基本面彈性壓力較大,供需疲態(tài)盡顯,上方空間偏謹慎。截止10日,全國拉絲均價在7717元/噸,較節(jié)前漲225元/噸,漲幅3.00%。
表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表
聚丙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
聚丙烯國產(chǎn)量 | 69.25 | 69.5 | 0.36% | |
布倫特 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 34.49 | 34.09 | -1.16% |
制聚丙烯產(chǎn)量 | 15.97 | 15.96 | -0.06% | |
丙烷 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 14.11 | 14.83 | 5.10% |
聚丙烯進口量 | 8 | 7 | -12.50% | |
聚丙烯出口量 | 4 | 3 | -25.00% | |
聚丙烯凈進口量 | 4 | 4 | 0.00% | |
聚丙烯表觀需求 | 73.25 | 73.5 | 0.34% | |
聚丙烯企業(yè)庫存 | 54.73 | 64.92 | 18.62% |
二、國慶庫存積壓 供應壓力較高
預測:下周大榭石化、中韓石化、濟南煉廠等裝置均進入大修周期,檢修損失量寬幅上漲,聚丙烯產(chǎn)能利用率或有下降預期;疊加PDH運行成本壓力不減,不排產(chǎn)臨??赡?,建議關注PDH企業(yè)運行情況,預計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或在76.8%附近運行。
1、假期累庫明顯,商業(yè)庫存總量上漲
截至2024年10月09日,中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在85.57萬噸,較上期上漲12萬噸,環(huán)比漲16.31%。國慶期間,上游石化企業(yè)部分暫停開單,節(jié)后歸來石化庫存累庫明顯,生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲。節(jié)后受宏觀面提振,市場價格出現(xiàn)報復性上漲,中間商適當拿貨,樣本貿(mào)易商庫存出現(xiàn)反彈。節(jié)日期間原油價格接連上漲,成本面帶動市場價格寬幅走強,出口套利收窄明顯,出口面受阻,港口庫存顯現(xiàn)累庫,因此本周整體商業(yè)庫存總量上漲。
圖2 ?聚丙烯商業(yè)庫存總量走勢圖 |
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2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升
本周期(2024年10月4日-10月10日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.29%至77.86%(9/27-10/3聚丙烯產(chǎn)能利用率為77.57%),中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.17%至79.32%(9/27-10/3中石化產(chǎn)能利用率為81.49%),周內(nèi)福建聯(lián)合1.2線55萬噸/年及燕山石化1.2線19萬噸/年裝置停車,使得中石化產(chǎn)能利用率下降;金能化學二線45萬噸/年、北方華錦二線25萬噸/年裝置重啟,使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。
圖3 中國聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢 |
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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表
地區(qū) | 本周 | 上周 | 環(huán)比 |
西北 | 14.71 | 14.73 | -0.14% |
華東 | 14.42 | 14.46 | -0.28% |
華南 | 17.65 | 17.91 | -1.45% |
華北 | 14.05 | 13.6 | +3.31% |
東北 | 5.42 | 5.26 | +3.04% |
華中 | 2.22 | 2.28 | -2.63% |
西南 | 1.03 | 1.02 | +0.98% |
總計 | 69.5 | 69.25 | +0.36% |
3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲
截至2024年10月09日,中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在64.92萬噸,較上期上漲10.19萬噸,環(huán)比漲18.62%,國慶期間,上游石化企業(yè)部分暫停開單,節(jié)后歸來石化庫存累庫明顯。生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲。
圖4 中國聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫存周度走勢圖 |
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三、下游開工提升 需求預期向好
預測:節(jié)后下游平均開工呈現(xiàn)上漲態(tài)勢,塑編類包括大米、面粉袋等包裝袋增加,無紡布類口罩。紙尿褲需求增量,近期下游需求持穩(wěn)增量趨勢為主。
塑編及膜企需求存向好預期
本周塑編樣本企業(yè)開工率在45.7%,較上周+0.3%。原料端來說,節(jié)前市場交投氛圍偏弱,貿(mào)易商隨行就市報盤。節(jié)后聚丙烯價格漲后回落,成本面支撐減弱。需求端來說,國慶期間,終端需求減弱,個別企業(yè)出現(xiàn)輪休或放假,開工負荷小幅下降,訂單情況成交清淡,企業(yè)累庫現(xiàn)象嚴重。節(jié)后歸來,停車企業(yè)陸續(xù)恢復,加之在銀十、雙十一等利好提振下,食品包裝等仍存囤貨意愿,但考慮庫存累積工廠采買積極性不高,剛需拿貨為主。另外,10月份多地重點工程資金到位后開工,之后將會集中用量,因此拉動水泥袋需求,水泥袋價格小幅上漲。整體而言,塑編市場仍存向好預期,預計下周塑編價格或將在10600-10800元/噸之間震蕩。
本周BOPP價格漲后企穩(wěn)。截至10月10日,厚光膜華東主流價格在9100-9200元/噸,環(huán)比+3.41%。PP期貨節(jié)前上漲明顯,節(jié)后原油亦連續(xù)上漲,給予市場信心,帶動膜價走高100-200元/噸。原料帶動膜價上行,下游及貿(mào)易商看漲心態(tài)濃郁,適量下單補貨,膜企訂單環(huán)比增加,同時下游接貨意愿提升,成品庫存小幅下降,為保持假期期間及節(jié)后裝置正常運行,膜企對于原料備貨意向增加,而隨著節(jié)后原油走跌,PP期貨下行,場內(nèi)詢盤意向減弱,膜企新單跟進速度放緩,下游及貿(mào)易商觀望心態(tài)加重,場內(nèi)利好消息逐漸退市,BOPP再次恢復偏穩(wěn)運行趨勢。
圖5 塑編行業(yè)開工率走勢圖 |
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圖6 BOPP與拉絲價格走勢對比圖 |
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四、國際油價下跌 油制利潤修復
利潤:短期來看,地緣因素的支撐可能進一步削減,且需求端憂慮仍在,預計下周國際油價或存下跌空間。動力煤市場來看,后期即將計入到冬儲旺季,在供應相對穩(wěn)定的前提下,局面或將呈現(xiàn)供需兩旺局面。受情緒政策等諸多其他因素影響,煤價呈先漲后跌,整體幅度不會太大,窄幅運行。預計油制PP利潤修復,煤制PP利潤窄幅下滑。
圖7 中國PP各原料來源利潤分析 |
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本周油制、煤制、外采丙烯制PP利潤修復,甲醇制、PDH制PP利潤下滑。伊朗及以色列之間的緊張氣氛有所緩和,美國能源信息署下調(diào)需求增速預測,且美國商業(yè)原油庫存增長,本周國際油價下跌,均價上漲,但油價上漲幅度不及油制PP價格,油制PP利潤修復。動力煤市場來看,當前下游需求總體釋放有限,產(chǎn)地周邊煤場及貿(mào)易商操作偏謹慎,市場活躍度表現(xiàn)一般,下游方面,近日多數(shù)終端國慶之前已完成補庫計劃,動力煤價格以穩(wěn)為主,煤制PP利潤修復。
五、政策密集驅動 市場利好情緒延續(xù)
表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預期
聚丙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周預估 | 第二周預估 | 第三周預估 |
聚丙烯國產(chǎn)量 | 69.50 | 68.00 | 69.22 | 69.98 |
聚丙烯進口量 | 7.00 | 8.00 | 8.20 | 8.00 |
聚丙烯出口量 | 3.00 | 3.00 | 3.00 | 3.00 |
聚丙烯凈進口量 | 4.00 | 5.00 | 5.20 | 5.00 |
聚丙烯表觀需求 | 73.50 | 73.00 | 74.42 | 74.98 |
聚丙烯庫存 | 64.92 | 59.00 | 57.00 | 53.00 |
塑編 | 23.9 | 24 | 24 | 24 |
無紡布 | 6.08 | 6.27 | 6.27 | 6.27 |
BOPP | 10.02 | 10.28 | 10.36 | 10.36 |
CPP | 1.75 | 1.73 | 1.73 | 1.73 |
供應:檢修較為集中,供應端維持縮量趨勢
預計供應端維持縮量趨勢,檢修企業(yè)密集助推供應端利好持續(xù)。十月新增檢修集中于華南地區(qū)福建聯(lián)合、華北地區(qū)燕山石化、華東地區(qū)中海油大榭石化等裝置。
需求:下游開工呈上漲態(tài)勢,需求增量
節(jié)后下游平均開工呈現(xiàn)上漲態(tài)勢,塑編類包括大米、面粉袋等包裝袋增加,無紡布類口罩。紙尿褲需求增量,近期下游需求持穩(wěn)增量趨勢為主。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.82%;BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+50.90%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.76%。
成本:原油略有松動 相對支撐猶存
成本端支撐略有松動,但整體成本高位,相對支撐猶存。國際油價高位存松動風險,因中東地緣政治問題緩和,國際油價近期存松動趨勢;丙烷順應油價跌勢,因進口高價成本支撐,松動空間收窄。?
圖8 2024年國內(nèi)聚丙烯價格運行區(qū)間評估 |
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結論(短期):政策端資金寬松政策密集驅動,市場情緒利好延續(xù)。因高價抑制成交放量,短期以價換量促成交。市場擔憂來自四季度擴能下需求無法同步壓力,短期獲利盤回吐,敦促下游需求跟進,預計短線市場消耗漲幅后仍存探漲空間。華東拉絲價格7550-7800元/噸。重點關注下游接貨進度及供需變量影響。
結論(中長期):宏觀降息疊加需求端利好預期驅動,市場期望值被動抬升。經(jīng)濟周期影響下,終端需求難有突破性改善,同時成本端預期來自原油未來低估值,令市場承壓加重。近期宏觀情緒傳導為主,供需基本面變動為輔,探尋市場新方向。預計隨著宏觀利好消息的逐漸消化,聚丙烯市場將回歸產(chǎn)品基本面,供應壓力下,中長線市場將圍繞7400-7750元/噸震蕩,重點關注宏觀降息落地及供需端變量影響。
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徐宇豪
隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師
公司網(wǎng)址:www.oilchem.net