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[隆眾聚焦]:宏觀利好提振 聚丙烯市場大幅走高

綜述

節(jié)后聚丙烯市場漲勢明顯,國慶期間中東地緣沖突升級,導致原油價格大幅反彈,同時國內(nèi)宏觀政策陸續(xù)發(fā)力,改善遠端預期,支撐下游產(chǎn)品跟隨反彈,聚丙烯節(jié)后開盤快速走高,第一個交易日出現(xiàn)150-200元/噸補漲,然考慮到自身基本面及估值端的拖累,后續(xù)漲幅受限。節(jié)后下游雖有剛需補庫但總量預計有限,聚丙烯自身供需矛盾明顯,基本面彈性壓力較大,供需疲態(tài)盡顯,上方空間偏謹慎。

近期聚丙烯市場關注點:

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+16.31%,生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+18.62%;樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+14.29%;樣本港口倉庫庫存環(huán)比+0.91%。分品種庫存來看,拉絲級庫存環(huán)比+18.98%;纖維級庫存環(huán)比+44.72%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量69.50萬噸,相較上周的69.25萬噸增加0.25萬噸,漲幅0.36%。相較去年同期的68.06萬噸增加1.44萬噸,漲幅2.12%。

3、本周(2024年10月4日-10月10日)PP裝置損失量19.179萬噸,環(huán)比上周(2024年9月27日-10月3日)回落1.69%;其中檢修損失量在12.534萬噸,環(huán)比上周上漲0.02%;降負損失量6.645萬噸,較上周回落4.77%。

目錄:

一:宏觀陸續(xù)發(fā)力 市場漲勢明顯

二:國慶庫存積壓 供應壓力較高

三:下游開工提升 需求預期向好

四:國際油價下跌 油制利潤修復

五:政策密集驅動 市場利好情緒延續(xù)

一、宏觀陸續(xù)發(fā)力 市場漲勢明顯


圖1 國內(nèi)聚丙烯市場價格走勢圖

[隆眾聚焦]:宏觀利好提振 聚丙烯市場大幅走高??

來源:隆眾資訊

節(jié)后聚丙烯市場漲勢明顯,國慶期間中東地緣沖突升級,導致原油價格大幅反彈,同時國內(nèi)宏觀政策陸續(xù)發(fā)力,改善遠端預期,支撐下游產(chǎn)品跟隨反彈,聚丙烯節(jié)后開盤快速走高,第一個交易日出現(xiàn)150-200元/噸補漲,然考慮到自身基本面及估值端的拖累,后續(xù)漲幅受限。節(jié)后下游雖有剛需補庫但總量預計有限,聚丙烯自身供需矛盾明顯,基本面彈性壓力較大,供需疲態(tài)盡顯,上方空間偏謹慎。截止10日,全國拉絲均價在7717元/噸,較節(jié)前漲225元/噸,漲幅3.00%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

聚丙烯供需平衡表

上周

本周

環(huán)比

聚丙烯國產(chǎn)量

69.25

69.5

0.36%

布倫特

制聚丙烯產(chǎn)量

34.49

34.09

-1.16%

煤炭

制聚丙烯產(chǎn)量

15.97

15.96

-0.06%

丙烷

制聚丙烯產(chǎn)量

14.11

14.83

5.10%

聚丙烯進口量

8

7

-12.50%

聚丙烯出口量

4

3

-25.00%

聚丙烯凈進口量

4

4

0.00%

聚丙烯表觀需求

73.25

73.5

0.34%

聚丙烯企業(yè)庫存

54.73

64.92

18.62%

二、國慶庫存積壓 供應壓力較高

預測:下周大榭石化、中韓石化、濟南煉廠等裝置均進入大修周期,檢修損失量寬幅上漲,聚丙烯產(chǎn)能利用率或有下降預期;疊加PDH運行成本壓力不減,不排產(chǎn)臨??赡?,建議關注PDH企業(yè)運行情況,預計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或在76.8%附近運行。

1、假期累庫明顯,商業(yè)庫存總量上漲

截至2024年10月09日,中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在85.57萬噸,較上期上漲12萬噸,環(huán)比漲16.31%。國慶期間,上游石化企業(yè)部分暫停開單,節(jié)后歸來石化庫存累庫明顯,生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲。節(jié)后受宏觀面提振,市場價格出現(xiàn)報復性上漲,中間商適當拿貨,樣本貿(mào)易商庫存出現(xiàn)反彈。節(jié)日期間原油價格接連上漲,成本面帶動市場價格寬幅走強,出口套利收窄明顯,出口面受阻,港口庫存顯現(xiàn)累庫,因此本周整體商業(yè)庫存總量上漲。

圖2 ?聚丙烯商業(yè)庫存總量走勢圖

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來源:隆眾資訊

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期(2024年10月4日-10月10日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.29%至77.86%(9/27-10/3聚丙烯產(chǎn)能利用率為77.57%),中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.17%至79.32%(9/27-10/3中石化產(chǎn)能利用率為81.49%),周內(nèi)福建聯(lián)合1.2線55萬噸/年及燕山石化1.2線19萬噸/年裝置停車,使得中石化產(chǎn)能利用率下降;金能化學二線45萬噸/年、北方華錦二線25萬噸/年裝置重啟,使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

圖3 中國聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢

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來源:隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

西北

14.71

14.73

-0.14%

華東

14.42

14.46

-0.28%

華南

17.65

17.91

-1.45%

華北

14.05

13.6

+3.31%

東北

5.42

5.26

+3.04%

華中

2.22

2.28

-2.63%

西南

1.03

1.02

+0.98%

總計

69.5

69.25

+0.36%

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲

截至2024年10月09日,中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在64.92萬噸,較上期上漲10.19萬噸,環(huán)比漲18.62%,國慶期間,上游石化企業(yè)部分暫停開單,節(jié)后歸來石化庫存累庫明顯。生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲。

圖4 中國聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫存周度走勢圖

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三、下游開工提升 需求預期向好

預測:節(jié)后下游平均開工呈現(xiàn)上漲態(tài)勢,塑編類包括大米、面粉袋等包裝袋增加,無紡布類口罩。紙尿褲需求增量,近期下游需求持穩(wěn)增量趨勢為主。

塑編及膜企需求存向好預期

本周塑編樣本企業(yè)開工率在45.7%,較上周+0.3%。原料端來說,節(jié)前市場交投氛圍偏弱,貿(mào)易商隨行就市報盤。節(jié)后聚丙烯價格漲后回落,成本面支撐減弱。需求端來說,國慶期間,終端需求減弱,個別企業(yè)出現(xiàn)輪休或放假,開工負荷小幅下降,訂單情況成交清淡,企業(yè)累庫現(xiàn)象嚴重。節(jié)后歸來,停車企業(yè)陸續(xù)恢復,加之在銀十、雙十一等利好提振下,食品包裝等仍存囤貨意愿,但考慮庫存累積工廠采買積極性不高,剛需拿貨為主。另外,10月份多地重點工程資金到位后開工,之后將會集中用量,因此拉動水泥袋需求,水泥袋價格小幅上漲。整體而言,塑編市場仍存向好預期,預計下周塑編價格或將在10600-10800元/噸之間震蕩。

本周BOPP價格漲后企穩(wěn)。截至10月10日,厚光膜華東主流價格在9100-9200元/噸,環(huán)比+3.41%。PP期貨節(jié)前上漲明顯,節(jié)后原油亦連續(xù)上漲,給予市場信心,帶動膜價走高100-200元/噸。原料帶動膜價上行,下游及貿(mào)易商看漲心態(tài)濃郁,適量下單補貨,膜企訂單環(huán)比增加,同時下游接貨意愿提升,成品庫存小幅下降,為保持假期期間及節(jié)后裝置正常運行,膜企對于原料備貨意向增加,而隨著節(jié)后原油走跌,PP期貨下行,場內(nèi)詢盤意向減弱,膜企新單跟進速度放緩,下游及貿(mào)易商觀望心態(tài)加重,場內(nèi)利好消息逐漸退市,BOPP再次恢復偏穩(wěn)運行趨勢。

圖5 塑編行業(yè)開工率走勢圖

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來源:隆眾資訊

圖6 BOPP與拉絲價格走勢對比圖

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四、國際油價下跌 油制利潤修復

利潤:短期來看,地緣因素的支撐可能進一步削減,且需求端憂慮仍在,預計下周國際油價或存下跌空間。動力煤市場來看,后期即將計入到冬儲旺季,在供應相對穩(wěn)定的前提下,局面或將呈現(xiàn)供需兩旺局面。受情緒政策等諸多其他因素影響,煤價呈先漲后跌,整體幅度不會太大,窄幅運行。預計油制PP利潤修復,煤制PP利潤窄幅下滑。

圖7 中國PP各原料來源利潤分析

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本周油制、煤制、外采丙烯制PP利潤修復,甲醇制、PDH制PP利潤下滑。伊朗及以色列之間的緊張氣氛有所緩和,美國能源信息署下調(diào)需求增速預測,且美國商業(yè)原油庫存增長,本周國際油價下跌,均價上漲,但油價上漲幅度不及油制PP價格,油制PP利潤修復。動力煤市場來看,當前下游需求總體釋放有限,產(chǎn)地周邊煤場及貿(mào)易商操作偏謹慎,市場活躍度表現(xiàn)一般,下游方面,近日多數(shù)終端國慶之前已完成補庫計劃,動力煤價格以穩(wěn)為主,煤制PP利潤修復。

五、政策密集驅動 市場利好情緒延續(xù)

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預期

聚丙烯供需平衡表

本周

第一周預估

第二周預估

第三周預估

聚丙烯國產(chǎn)量

69.50

68.00

69.22

69.98

聚丙烯進口量

7.00

8.00

8.20

8.00

聚丙烯出口量

3.00

3.00

3.00

3.00

聚丙烯凈進口量

4.00

5.00

5.20

5.00

聚丙烯表觀需求

73.50

73.00

74.42

74.98

聚丙烯庫存

64.92

59.00

57.00

53.00

塑編

23.9

24

24

24

無紡布

6.08

6.27

6.27

6.27

BOPP

10.02

10.28

10.36

10.36

CPP

1.75

1.73

1.73

1.73

供應:檢修較為集中,供應端維持縮量趨勢

預計供應端維持縮量趨勢,檢修企業(yè)密集助推供應端利好持續(xù)。十月新增檢修集中于華南地區(qū)福建聯(lián)合、華北地區(qū)燕山石化、華東地區(qū)中海油大榭石化等裝置。

需求:下游開工呈上漲態(tài)勢,需求增量

節(jié)后下游平均開工呈現(xiàn)上漲態(tài)勢,塑編類包括大米、面粉袋等包裝袋增加,無紡布類口罩。紙尿褲需求增量,近期下游需求持穩(wěn)增量趨勢為主。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.82%;BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+50.90%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.76%。

成本:原油略有松動 相對支撐猶存

成本端支撐略有松動,但整體成本高位,相對支撐猶存。國際油價高位存松動風險,因中東地緣政治問題緩和,國際油價近期存松動趨勢;丙烷順應油價跌勢,因進口高價成本支撐,松動空間收窄。?

圖8 2024年國內(nèi)聚丙烯價格運行區(qū)間評估

[隆眾聚焦]:宏觀利好提振 聚丙烯市場大幅走高

來源:隆眾資訊

結論(短期):政策端資金寬松政策密集驅動,市場情緒利好延續(xù)。因高價抑制成交放量,短期以價換量促成交。市場擔憂來自四季度擴能下需求無法同步壓力,短期獲利盤回吐,敦促下游需求跟進,預計短線市場消耗漲幅后仍存探漲空間。華東拉絲價格7550-7800元/噸。重點關注下游接貨進度及供需變量影響。

結論(中長期):宏觀降息疊加需求端利好預期驅動,市場期望值被動抬升。經(jīng)濟周期影響下,終端需求難有突破性改善,同時成本端預期來自原油未來低估值,令市場承壓加重。近期宏觀情緒傳導為主,供需基本面變動為輔,探尋市場新方向。預計隨著宏觀利好消息的逐漸消化,聚丙烯市場將回歸產(chǎn)品基本面,供應壓力下,中長線市場將圍繞7400-7750元/噸震蕩,重點關注宏觀降息落地及供需端變量影響。

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徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net


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