綜述

本周聚丙烯偏弱運(yùn)行，宏觀影響弱化疊加油價(jià)下行整理，成本端走弱令市場(chǎng)承壓，缺乏利好驅(qū)動(dòng)悲觀氣氛延續(xù)，現(xiàn)貨維持高位回落。需求端雖進(jìn)入旺季，但新單跟進(jìn)不足，消費(fèi)預(yù)期支撐力度下滑，供需矛盾逐步加大，價(jià)格端下行壓力明顯。未來(lái)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)缺乏共振，現(xiàn)貨維持走低，截止24日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7522元/噸，較上周跌70元/噸，跌幅0.92%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-3.39%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-3.98%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-1.86%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-1.24%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-3.11%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-10.03%。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量68.38萬(wàn)噸，相較上周的69.22萬(wàn)噸減少0.84萬(wàn)噸，跌幅1.21%。相較去年同期的64.65萬(wàn)噸增加3.73萬(wàn)噸，漲幅5.77%。

3、本周（2024年10月18日-10月24日）PP裝置損失量20.596萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲4.37%；其中檢修損失量在14.586萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲10.02%。

一、宏觀影響消散疊加成本支撐弱化 市場(chǎng)價(jià)格高位回落?

本周聚丙烯偏弱運(yùn)行，宏觀影響弱化疊加油價(jià)下行整理，成本端走弱令市場(chǎng)承壓，缺乏利好驅(qū)動(dòng)悲觀氣氛延續(xù)，現(xiàn)貨維持高位回落。需求端雖進(jìn)入旺季，但新單跟進(jìn)不足，消費(fèi)預(yù)期支撐力度下滑，供需矛盾逐步加大，價(jià)格端下行壓力明顯。未來(lái)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)缺乏共振，現(xiàn)貨維持走低，截止24日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7522元/噸，較上周跌70元/噸，跌幅0.92%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、?檢修裝置增加 檢修損失量上漲明顯

預(yù)測(cè)：下周雖無(wú)計(jì)劃內(nèi)新增檢修裝置，然周尾伴隨著中景石化雙線停車(chē)，檢修損失量下周有望寬幅提升。未來(lái)來(lái)看，PDH在成本重壓下出現(xiàn)了停車(chē)檢修情況，且當(dāng)下丙烯價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，后續(xù)仍需關(guān)注外采丙烯及PDH企業(yè)運(yùn)行情況，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或在74%附近運(yùn)行。

1、聚丙烯市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，商業(yè)庫(kù)存下降緩慢

截至2024年10月23日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在76.64萬(wàn)噸，較上期下降2.69萬(wàn)噸，環(huán)比降3.39%。雖然上游生產(chǎn)企業(yè)積極降庫(kù)，但周內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，工廠跟進(jìn)意愿一般，采購(gòu)多數(shù)剛需，上游生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)速度緩慢，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。偏弱需求同樣影響中間商去庫(kù)進(jìn)度，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存僅小幅去化。海運(yùn)價(jià)格再度上漲，出口成交受阻；另外國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低價(jià)，海外生產(chǎn)商對(duì)中國(guó)遞盤(pán)減少，進(jìn)口資源到港不多，港口庫(kù)存略有下降。綜合而言，本周整體商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、臨停裝置增加，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年10月18日-10月24日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.94%至76.60%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.93%至70.75%，前期燕山石化一線及安慶百聚重啟，使得本周中石化平均產(chǎn)能利用率上升；金能化學(xué)三條線共計(jì)135萬(wàn)噸/年及中景石化二期雙線60萬(wàn)噸/年裝置停車(chē)，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下跌

截至2024年10月23日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在56.66萬(wàn)噸，較上期下跌2.35萬(wàn)噸，環(huán)比跌3.98%，雖然上游生產(chǎn)企業(yè)積極降庫(kù)，但周內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，工廠跟進(jìn)意愿一般，采購(gòu)多數(shù)剛需，上游生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)速度緩慢，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)窄幅下降的趨勢(shì)。

三、下游需求不溫不火 整體開(kāi)工穩(wěn)中有升

預(yù)測(cè)：下游平均開(kāi)工穩(wěn)步增長(zhǎng)，雙十一電商活動(dòng)帶動(dòng)部分面粉、大米食用包裝袋需求，同時(shí)無(wú)紡布需求因天氣轉(zhuǎn)涼紙尿褲、口罩等有增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)下游維持剛需模式采購(gòu)。

塑編利好利空消息交織，開(kāi)工平穩(wěn)運(yùn)行

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在46.1%，較上周持平。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)宏觀利好消息減弱，場(chǎng)內(nèi)交投氛圍趨于謹(jǐn)慎，原料價(jià)格震蕩下行，給到塑編成本支撐不足。需求端來(lái)看，秋季市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放完畢，復(fù)合肥操盤(pán)靈活度增加，企業(yè)將在抓住秋季尾巴的同時(shí)布局冬儲(chǔ)市場(chǎng)，化肥袋訂單情況升溫。但多地收尾項(xiàng)目增多，且局部地區(qū)雨水持續(xù)，降雨期間施工進(jìn)度放緩，市場(chǎng)需求有所下降，水泥袋訂單降溫。整體而言，當(dāng)前利好利空消息仍存，塑編行情多延續(xù)穩(wěn)勢(shì)，預(yù)計(jì)11月份在電商節(jié)日刺激下需求小幅提升。

本周BOPP價(jià)格 下調(diào)。截至10月24日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比-1.11%。原油漲后下跌，PP期貨偏弱整理，現(xiàn)貨市場(chǎng)部分走跌，成本助力疲態(tài)，各膜企出廠價(jià)格多下調(diào)50-100元/噸。因產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，下游及貿(mào)易商觀望氣氛加重，市場(chǎng)整體詢(xún)盤(pán)稍有減弱，新單排產(chǎn)周期基本穩(wěn)定，同時(shí)影響部分膜企備貨情況，原料庫(kù)存環(huán)比下降。現(xiàn)階段，除個(gè)別停車(chē)檢修或裝置搬遷等因素影響外，膜企裝置多正常運(yùn)轉(zhuǎn)，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)資源相對(duì)穩(wěn)定，前期預(yù)計(jì)投產(chǎn)企業(yè)因安裝進(jìn)度等方面因素影響，部分膜企投產(chǎn)預(yù)計(jì)將延期，對(duì)于現(xiàn)階段BOPP供需矛盾或稍有延緩。

四、國(guó)際油價(jià)存上漲預(yù)期 油制利潤(rùn)或?qū)⑾禄?/span>

利潤(rùn)：短期來(lái)看，局部需求預(yù)期改善及地緣不穩(wěn)定性或帶來(lái)支撐，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或存小漲空間，但或仍是區(qū)間窄幅波動(dòng)特征。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前化工煤市場(chǎng)整體供需結(jié)構(gòu)仍然呈現(xiàn)寬松態(tài)勢(shì)，加之火電廠庫(kù)存維持高位，短期內(nèi)不具備大量囤煤的可能，少量剛需也無(wú)法拉動(dòng)煤價(jià)持續(xù)性強(qiáng)勢(shì)反彈，需求端的弱勢(shì)使得市場(chǎng)繼續(xù)上漲乏力，預(yù)計(jì)本輪上漲過(guò)后化工煤市場(chǎng)將繼續(xù)偏弱運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)下滑，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周油制、甲醇制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、外采丙烯制PDH制PP利潤(rùn)下滑。亞洲部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善，一定程度上提振市場(chǎng)對(duì)需求前景信心，疊加中東局勢(shì)的不穩(wěn)定性仍存，本周?chē)?guó)際油價(jià)上漲走勢(shì)，但均價(jià)下跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，在供強(qiáng)需弱背景下，煤價(jià)逐步進(jìn)入弱穩(wěn)回落通道。下旬隨著冷空氣的降臨，電廠日耗的回升疊加下游抄底心理，內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)有所反彈，煤制PP利潤(rùn)有所下滑。

?五、聚丙烯供需持續(xù)博弈 市場(chǎng)靜待利好累積兌現(xiàn)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)密集，供應(yīng)端縮量利好市場(chǎng)

預(yù)計(jì)供應(yīng)端窄幅縮量趨勢(shì)，檢修企業(yè)密集利好供應(yīng)端。近期檢修裝置集中于華南地區(qū)福建聯(lián)合及古雷石化、華中地區(qū)中韓石化及華東地區(qū)上海石化、中海油大榭石化。未來(lái)檢修集中于浙江石化及廣州石化二線兩套裝置。

需求：電商節(jié)即將來(lái)臨，下游開(kāi)工穩(wěn)步上漲

下游平均開(kāi)工穩(wěn)步增長(zhǎng)，雙十一電商活動(dòng)帶動(dòng)部分面粉、大米食用包裝袋需求，同時(shí)無(wú)紡布需求因天氣轉(zhuǎn)涼紙尿褲、口罩等有增長(zhǎng)。

成本：油價(jià)窄幅上漲 成本端支撐穩(wěn)固

油制成本支撐略有增強(qiáng)，局部需求改善及地緣不穩(wěn)定性為國(guó)際油價(jià)爭(zhēng)取反彈機(jī)會(huì)。甲醇成本支撐放緩，因其基本面缺失利好短線漲勢(shì)不足。丙烷成本支撐相對(duì)平穩(wěn)，因需求端跟進(jìn)有限持穩(wěn)局勢(shì)凸顯。

結(jié)論（短期）：宏觀引導(dǎo)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)需求存在差距，市場(chǎng)反彈力量遇頂回落。絕對(duì)價(jià)格促成部分成交，但整體終端購(gòu)買(mǎi)意愿躊躇不前。供應(yīng)面存在檢修利好釋放，緩解市場(chǎng)短期交易壓力。市場(chǎng)短期多空力量博弈，需集結(jié)更多外力輔助突破僵局，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7450-7650元/噸低位摩擦不排除低價(jià)抬高機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際油價(jià)變動(dòng)、社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)化力度及供需變量影響。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：宏觀面貨幣寬松利好驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)偏向正向發(fā)展。供應(yīng)面檢修利好密集，緩和市場(chǎng)需求端疲軟態(tài)勢(shì)。因成本端尤其油制成本存松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，疊加節(jié)后庫(kù)存累計(jì)影響市場(chǎng)心態(tài)，部分獲利盤(pán)存讓利出售壓制價(jià)格重心驅(qū)動(dòng)。節(jié)后需求端因國(guó)家降準(zhǔn)、存量房貸下調(diào)等利好帶動(dòng)下，需求端存緩慢上移空間，預(yù)計(jì)十月聚丙烯市場(chǎng)圍繞7550-7750元/噸重心緩慢上移后震蕩走勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家降準(zhǔn)等宏觀政策落地情況及社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)展。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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