綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)整體跌勢(shì)有所放緩，原油仍偏承壓，對(duì)市場(chǎng)形成一定拖累，但宏觀壓力有所緩和，伴隨價(jià)格持續(xù)下行，市場(chǎng)利空得以消化，即將進(jìn)入金九銀十旺季，盤面驅(qū)動(dòng)反彈，市場(chǎng)跌勢(shì)放緩。供應(yīng)端檢修裝置仍多，表現(xiàn)偏強(qiáng)，需求端主動(dòng)采買意愿仍弱，盤面換月后存博弈，盤中反彈趨勢(shì)明顯帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格止跌，現(xiàn)貨維持止跌弱反彈。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-3.63%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-4.82%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比+1.22%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-3.09%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比+1.84%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比+2.28%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量66.79萬(wàn)噸，相較上周的65.69萬(wàn)噸增加1.10萬(wàn)噸，漲幅1.67%。相較去年同期的63.99萬(wàn)噸增加2.80萬(wàn)噸，漲幅4.38%。

3、本周（2024年8月16日-8月22日）PP裝置損失量21.089萬(wàn)噸，環(huán)比上期回落5.20%；其中檢修損失量在13.617萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落9.26%；降負(fù)損失量7.472萬(wàn)噸，較上周上漲3.21%。

一、原油承壓拖累市場(chǎng) 價(jià)格持續(xù)下行

本周聚丙烯市場(chǎng)整體跌勢(shì)有所放緩，原油仍偏承壓，對(duì)市場(chǎng)形成一定拖累，但宏觀壓力有所緩和，伴隨價(jià)格持續(xù)下行，市場(chǎng)利空得以消化，即將進(jìn)入金九銀十旺季，盤面驅(qū)動(dòng)反彈，市場(chǎng)跌勢(shì)放緩。供應(yīng)端檢修裝置仍多，表現(xiàn)偏強(qiáng)，需求端主動(dòng)采買意愿仍弱，盤面換月后存博弈，盤中反彈趨勢(shì)明顯帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格止跌，現(xiàn)貨維持止跌弱反彈。截止22日，華東拉絲均價(jià)在7592元/噸，較上周漲19元/噸，漲幅0.25%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、檢修裝置陸續(xù)恢復(fù) 供應(yīng)壓力增加

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，久泰集團(tuán)32萬(wàn)噸/年、巨正源雙線60萬(wàn)噸/年等裝置計(jì)劃重啟，暫無(wú)新增計(jì)劃內(nèi)檢修裝置，檢修損失量預(yù)計(jì)持續(xù)走低。當(dāng)下原油價(jià)格回落而聚丙烯價(jià)格堅(jiān)挺，油制企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)；PDH裝置平穩(wěn)運(yùn)行使得丙烯外放量高位，丙烯價(jià)格走跌，外采丙烯制利潤(rùn)同步修復(fù)，綜合來(lái)看，聚丙烯企業(yè)當(dāng)下生產(chǎn)積極性尚可，產(chǎn)能利用率存走高預(yù)期，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或在76%運(yùn)行，建議重點(diǎn)關(guān)注臨停裝置情況。

1、中上游積極去庫(kù)，商業(yè)庫(kù)存總量下降

截至2024年8月21日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在69.74萬(wàn)噸，較上期下跌2.63萬(wàn)噸，環(huán)比跌3.63%。月中合同戶開單完成銷售計(jì)劃，上游企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存壓力向下傳導(dǎo)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。下游需求緩慢恢復(fù)，接貨能力有限，中間商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)上漲。海運(yùn)價(jià)格轉(zhuǎn)弱利好出口，生產(chǎn)及貿(mào)易積極安排前期成交訂單上船交付，故本周期港口貨物出庫(kù)為主，資源順利去庫(kù)，因此本周整體商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（2024年8月16日-8月22日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.23%至74.81%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.20%至78.90%，周內(nèi)荊門石化12萬(wàn)噸/年裝置停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；而利和知信30萬(wàn)噸/年、中韓石化三線30萬(wàn)噸/年及恒力石化STPP線20萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

截至2024年8月21日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量50.72萬(wàn)噸，較上期下跌2.57萬(wàn)噸，環(huán)比跌4.82%，月中合同戶開單完成銷售計(jì)劃，上游企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存壓力向下傳導(dǎo)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。

三、下游開工提升 需求略有恢復(fù)

預(yù)測(cè)：需求端部分剛需產(chǎn)品需求略有恢復(fù)，帶動(dòng)下游開工略有抬升。塑編、注塑、透明等多數(shù)下游開工訂單小幅上行，利好聚丙烯原料流通力度。

塑編需求存向好預(yù)期、膜企訂單不佳

本周塑編樣本企業(yè)開工率在41.7%，較上周+1.3%。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)原料價(jià)格弱勢(shì)整理，成本面支撐減弱，期貨盤中震蕩下挫，商家隨行操作為主，部分價(jià)格重心下移，提振塑編企業(yè)氣氛不佳，業(yè)者多謹(jǐn)慎觀望。需求端來(lái)說(shuō)，進(jìn)入8月份，終端需求有反彈跡象，訂單情況較前期小幅升溫，中大型企業(yè)訂單多集中在10-15天左右。農(nóng)業(yè)方面來(lái)說(shuō)，當(dāng)前隨著備肥時(shí)間縮短，終端工廠仍有補(bǔ)貨需求，化肥袋訂單依舊，價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲趨勢(shì)。建筑行業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，民用市場(chǎng)開始少量囤貨，部分農(nóng)村河道治理等項(xiàng)目已經(jīng)陸續(xù)開工，目前施工進(jìn)展良好，終端采買水泥袋意愿增加。預(yù)計(jì)9月份新項(xiàng)目開工后有望繼續(xù)為需求回補(bǔ)提供支撐。整體而言，塑編市場(chǎng)仍存向好預(yù)期，價(jià)格或穩(wěn)中上行為主。

本周BOPP價(jià)格偏穩(wěn)調(diào)整。截至8月22日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平。PP期貨偏強(qiáng)上探，現(xiàn)貨市場(chǎng)多數(shù)穩(wěn)定，石化出廠價(jià)格亦維穩(wěn)，成本面助力有限，BOPP重心多維持穩(wěn)價(jià)，少數(shù)膜企受成本帶動(dòng)，小幅上揚(yáng)50元/噸，下游觀望原料，因自身訂單不佳，補(bǔ)貨及配合接貨意愿均不強(qiáng)，膜企新單成交壓力較大，訂單排產(chǎn)周期較前期亦小幅下滑；雖近期華東某膜企裝置停車檢修，但場(chǎng)內(nèi)整體供應(yīng)仍較大，需求增長(zhǎng)緩慢。

四、原油連續(xù)下跌 油制利潤(rùn)明顯修復(fù)

利潤(rùn)：短期來(lái)看，美國(guó)需求旺季仍有部分支撐，且市場(chǎng)對(duì)于后市仍有期待，雖短期內(nèi)利空情緒壓制，但國(guó)際油價(jià)后期仍存部分上行空間，油制PP利潤(rùn)或?qū)⒂兴s。動(dòng)力煤市場(chǎng)整體穩(wěn)中整理，短期內(nèi)煤價(jià)上行空間不大，多僵持整理，終端并無(wú)大幅補(bǔ)庫(kù)需求，煤價(jià)或?qū)⒂兴滦?，預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制PP利潤(rùn)有所萎縮，煤制PP利潤(rùn)有所修復(fù)。

本周油制、煤制、PDH制、丙烯制PP利潤(rùn)有所修復(fù)，甲醇制PP利潤(rùn)有所萎縮。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)疲軟使得市場(chǎng)整體心態(tài)偏空，市場(chǎng)需求擔(dān)憂情緒持續(xù)下，國(guó)際油價(jià)連續(xù)下跌，油制成本整體支撐有所減弱，油制PP利潤(rùn)有所修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前煤價(jià)整體弱穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)煤供應(yīng)基本穩(wěn)定，各礦煤價(jià)依然承壓，庫(kù)存稍有累積，當(dāng)前市場(chǎng)缺乏利好因素支撐，煤制PP利潤(rùn)有所修復(fù)。

五、供需壓力搖擺不定 短線市場(chǎng)低位

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修企業(yè)陸續(xù)回歸，供應(yīng)端壓力增加

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì)，檢修裝置多數(shù)集中于8月底恢復(fù)，供應(yīng)端壓力增加。未來(lái)檢修企業(yè)多集中于華南、華中及華東地區(qū)，臨時(shí)檢修增多緩解供應(yīng)端增量部分壓力。

需求：下游開工略有抬升，需求略有恢復(fù)

需求端部分剛需產(chǎn)品需求略有恢復(fù)，帶動(dòng)下游開工略有抬升。塑編、注塑、透明等多數(shù)下游開工訂單小幅上行，利好聚丙烯原料流通力度。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.31%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.98%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.41%。

成本：原油存上移機(jī)會(huì) 成本支撐猶存

成本端雖有松動(dòng)但支撐猶存，尤其油制成本及甲醇制成本支撐明顯，近期國(guó)際油價(jià)在美國(guó)燃油旺季和地緣局勢(shì)利好支撐下，存重心上移機(jī)會(huì)；甲醇因局部外采疊加下游跟進(jìn)推動(dòng)，甲醇漲勢(shì)明顯利好PP成本端。?

結(jié)論（短期）：宏觀預(yù)期疊加前期超跌利好聚丙烯短線反彈，市場(chǎng)悲觀情緒在宏觀美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期中逐步重拾信心。需求端部分剛需產(chǎn)品開工抬升，利好市場(chǎng)交易。但全球經(jīng)濟(jì)周期籠罩下，需求端恢復(fù)尚需時(shí)日，且供應(yīng)端前期檢修陸續(xù)增量，供需壓力搖擺不定，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)低位存上行動(dòng)力，但整體仍在7550-7700元/噸范圍內(nèi)，重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策落地、下游開工及訂單恢復(fù)力度、供應(yīng)端檢修裝置回歸變量。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：高成本鎖定市場(chǎng)價(jià)格底線，弱需求拖累市場(chǎng)成交量。市場(chǎng)交易變量主要來(lái)自供應(yīng)端高檢修及新增擴(kuò)能放量進(jìn)度，三季度正處于新增擴(kuò)能空窗期，短期利好供應(yīng)端，但高檢修在三季度紅利逐步縮減，與新增擴(kuò)能空窗形成對(duì)沖緩和。需求端變量來(lái)自下游剛需及宏觀政策利好帶來(lái)驅(qū)動(dòng)，三季度市場(chǎng)交易集中于節(jié)日性帶來(lái)剛需。高成本弱需求困境下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)圍繞7500-7800元/噸驗(yàn)證成交。交易籌碼集中于政策端對(duì)下游訂單轉(zhuǎn)變及產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式變化程度。

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徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net