綜述

本周聚丙烯市場整體跌勢有所放緩，原油仍偏承壓，對市場形成一定拖累，但宏觀壓力有所緩和，伴隨價格持續(xù)下行，市場利空得以消化，即將進入金九銀十旺季，盤面驅(qū)動反彈，市場跌勢放緩。供應(yīng)端檢修裝置仍多，表現(xiàn)偏強，需求端主動采買意愿仍弱，盤面換月后存博弈，盤中反彈趨勢明顯帶動市場價格止跌，現(xiàn)貨維持止跌弱反彈。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-3.63%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-4.82%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+1.22%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-3.09%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比+1.84%；纖維級庫存環(huán)比+2.28%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量66.79萬噸，相較上周的65.69萬噸增加1.10萬噸，漲幅1.67%。相較去年同期的63.99萬噸增加2.80萬噸，漲幅4.38%。

3、本周（2024年8月16日-8月22日）PP裝置損失量21.089萬噸，環(huán)比上期回落5.20%；其中檢修損失量在13.617萬噸，環(huán)比上周回落9.26%；降負損失量7.472萬噸，較上周上漲3.21%。

一、原油承壓拖累市場 價格持續(xù)下行

本周聚丙烯市場整體跌勢有所放緩，原油仍偏承壓，對市場形成一定拖累，但宏觀壓力有所緩和，伴隨價格持續(xù)下行，市場利空得以消化，即將進入金九銀十旺季，盤面驅(qū)動反彈，市場跌勢放緩。供應(yīng)端檢修裝置仍多，表現(xiàn)偏強，需求端主動采買意愿仍弱，盤面換月后存博弈，盤中反彈趨勢明顯帶動市場價格止跌，現(xiàn)貨維持止跌弱反彈。截止22日，華東拉絲均價在7592元/噸，較上周漲19元/噸，漲幅0.25%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、檢修裝置陸續(xù)恢復(fù) 供應(yīng)壓力增加

預(yù)測：下周產(chǎn)能利用率來看，久泰集團32萬噸/年、巨正源雙線60萬噸/年等裝置計劃重啟，暫無新增計劃內(nèi)檢修裝置，檢修損失量預(yù)計持續(xù)走低。當(dāng)下原油價格回落而聚丙烯價格堅挺，油制企業(yè)利潤修復(fù)；PDH裝置平穩(wěn)運行使得丙烯外放量高位，丙烯價格走跌，外采丙烯制利潤同步修復(fù)，綜合來看，聚丙烯企業(yè)當(dāng)下生產(chǎn)積極性尚可，產(chǎn)能利用率存走高預(yù)期，預(yù)計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或在76%運行，建議重點關(guān)注臨停裝置情況。

1、中上游積極去庫，商業(yè)庫存總量下降

截至2024年8月21日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在69.74萬噸，較上期下跌2.63萬噸，環(huán)比跌3.63%。月中合同戶開單完成銷售計劃，上游企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力向下傳導(dǎo)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。下游需求緩慢恢復(fù)，接貨能力有限，中間商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)上漲。海運價格轉(zhuǎn)弱利好出口，生產(chǎn)及貿(mào)易積極安排前期成交訂單上船交付，故本周期港口貨物出庫為主，資源順利去庫，因此本周整體商業(yè)庫存總量下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（2024年8月16日-8月22日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.23%至74.81%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.20%至78.90%，周內(nèi)荊門石化12萬噸/年裝置停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；而利和知信30萬噸/年、中韓石化三線30萬噸/年及恒力石化STPP線20萬噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降

截至2024年8月21日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量50.72萬噸，較上期下跌2.57萬噸，環(huán)比跌4.82%，月中合同戶開單完成銷售計劃，上游企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力向下傳導(dǎo)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。

三、下游開工提升 需求略有恢復(fù)

預(yù)測：需求端部分剛需產(chǎn)品需求略有恢復(fù)，帶動下游開工略有抬升。塑編、注塑、透明等多數(shù)下游開工訂單小幅上行，利好聚丙烯原料流通力度。

塑編需求存向好預(yù)期、膜企訂單不佳

本周塑編樣本企業(yè)開工率在41.7%，較上周+1.3%。原料端來說，周內(nèi)原料價格弱勢整理，成本面支撐減弱，期貨盤中震蕩下挫，商家隨行操作為主，部分價格重心下移，提振塑編企業(yè)氣氛不佳，業(yè)者多謹(jǐn)慎觀望。需求端來說，進入8月份，終端需求有反彈跡象，訂單情況較前期小幅升溫，中大型企業(yè)訂單多集中在10-15天左右。農(nóng)業(yè)方面來說，當(dāng)前隨著備肥時間縮短，終端工廠仍有補貨需求，化肥袋訂單依舊，價格呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲趨勢。建筑行業(yè)來說，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，民用市場開始少量囤貨，部分農(nóng)村河道治理等項目已經(jīng)陸續(xù)開工，目前施工進展良好，終端采買水泥袋意愿增加。預(yù)計9月份新項目開工后有望繼續(xù)為需求回補提供支撐。整體而言，塑編市場仍存向好預(yù)期，價格或穩(wěn)中上行為主。

本周BOPP價格偏穩(wěn)調(diào)整。截至8月22日，厚光膜華東主流價格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平。PP期貨偏強上探，現(xiàn)貨市場多數(shù)穩(wěn)定，石化出廠價格亦維穩(wěn)，成本面助力有限，BOPP重心多維持穩(wěn)價，少數(shù)膜企受成本帶動，小幅上揚50元/噸，下游觀望原料，因自身訂單不佳，補貨及配合接貨意愿均不強，膜企新單成交壓力較大，訂單排產(chǎn)周期較前期亦小幅下滑；雖近期華東某膜企裝置停車檢修，但場內(nèi)整體供應(yīng)仍較大，需求增長緩慢。

四、原油連續(xù)下跌 油制利潤明顯修復(fù)

利潤：短期來看，美國需求旺季仍有部分支撐，且市場對于后市仍有期待，雖短期內(nèi)利空情緒壓制，但國際油價后期仍存部分上行空間，油制PP利潤或?qū)⒂兴s。動力煤市場整體穩(wěn)中整理，短期內(nèi)煤價上行空間不大，多僵持整理，終端并無大幅補庫需求，煤價或?qū)⒂兴滦?，預(yù)計短期內(nèi)油制PP利潤有所萎縮，煤制PP利潤有所修復(fù)。

本周油制、煤制、PDH制、丙烯制PP利潤有所修復(fù)，甲醇制PP利潤有所萎縮。全球經(jīng)濟形勢疲軟使得市場整體心態(tài)偏空，市場需求擔(dān)憂情緒持續(xù)下，國際油價連續(xù)下跌，油制成本整體支撐有所減弱，油制PP利潤有所修復(fù)。動力煤市場來看，當(dāng)前煤價整體弱穩(wěn)運行，市場煤供應(yīng)基本穩(wěn)定，各礦煤價依然承壓，庫存稍有累積，當(dāng)前市場缺乏利好因素支撐，煤制PP利潤有所修復(fù)。

五、供需壓力搖擺不定 短線市場低位

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修企業(yè)陸續(xù)回歸，供應(yīng)端壓力增加

預(yù)計供應(yīng)端增量趨勢，檢修裝置多數(shù)集中于8月底恢復(fù)，供應(yīng)端壓力增加。未來檢修企業(yè)多集中于華南、華中及華東地區(qū)，臨時檢修增多緩解供應(yīng)端增量部分壓力。

需求：下游開工略有抬升，需求略有恢復(fù)

需求端部分剛需產(chǎn)品需求略有恢復(fù)，帶動下游開工略有抬升。塑編、注塑、透明等多數(shù)下游開工訂單小幅上行，利好聚丙烯原料流通力度。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.31%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.98%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.41%。

成本：原油存上移機會 成本支撐猶存

成本端雖有松動但支撐猶存，尤其油制成本及甲醇制成本支撐明顯，近期國際油價在美國燃油旺季和地緣局勢利好支撐下，存重心上移機會；甲醇因局部外采疊加下游跟進推動，甲醇漲勢明顯利好PP成本端。?

結(jié)論（短期）：宏觀預(yù)期疊加前期超跌利好聚丙烯短線反彈，市場悲觀情緒在宏觀美聯(lián)儲降息預(yù)期中逐步重拾信心。需求端部分剛需產(chǎn)品開工抬升，利好市場交易。但全球經(jīng)濟周期籠罩下，需求端恢復(fù)尚需時日，且供應(yīng)端前期檢修陸續(xù)增量，供需壓力搖擺不定，預(yù)計短線市場低位存上行動力，但整體仍在7550-7700元/噸范圍內(nèi)，重點關(guān)注宏觀政策落地、下游開工及訂單恢復(fù)力度、供應(yīng)端檢修裝置回歸變量。

結(jié)論（中長期）：高成本鎖定市場價格底線，弱需求拖累市場成交量。市場交易變量主要來自供應(yīng)端高檢修及新增擴能放量進度，三季度正處于新增擴能空窗期，短期利好供應(yīng)端，但高檢修在三季度紅利逐步縮減，與新增擴能空窗形成對沖緩和。需求端變量來自下游剛需及宏觀政策利好帶來驅(qū)動，三季度市場交易集中于節(jié)日性帶來剛需。高成本弱需求困境下，預(yù)計市場圍繞7500-7800元/噸驗證成交。交易籌碼集中于政策端對下游訂單轉(zhuǎn)變及產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式變化程度。

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徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net