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[隆眾聚焦]:即將進入旺季 聚丙烯市場跌勢放緩

綜述

本周聚丙烯市場整體跌勢有所放緩,原油仍偏承壓,對市場形成一定拖累,但宏觀壓力有所緩和,伴隨價格持續(xù)下行,市場利空得以消化,即將進入金九銀十旺季,盤面驅(qū)動反彈,市場跌勢放緩。供應(yīng)端檢修裝置仍多,表現(xiàn)偏強,需求端主動采買意愿仍弱,盤面換月后存博弈,盤中反彈趨勢明顯帶動市場價格止跌,現(xiàn)貨維持止跌弱反彈。

近期聚丙烯市場關(guān)注點:

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-3.63%,生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-4.82%;樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+1.22%;樣本港口倉庫庫存環(huán)比-3.09%。分品種庫存來看,拉絲級庫存環(huán)比+1.84%;纖維級庫存環(huán)比+2.28%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量66.79萬噸,相較上周的65.69萬噸增加1.10萬噸,漲幅1.67%。相較去年同期的63.99萬噸增加2.80萬噸,漲幅4.38%。

3、本周(2024年8月16日-8月22日)PP裝置損失量21.089萬噸,環(huán)比上期回落5.20%;其中檢修損失量在13.617萬噸,環(huán)比上周回落9.26%;降負損失量7.472萬噸,較上周上漲3.21%。

目錄:

一:原油承壓拖累市場 價格持續(xù)下行

二:檢修裝置恢復(fù) 供應(yīng)壓力增加

三:下游開工提升 需求略有恢復(fù)

四:原油連續(xù)下跌 油制利潤明顯修復(fù)

五:供需壓力搖擺不定 短線市場低位

一、原油承壓拖累市場 價格持續(xù)下行


圖1 國內(nèi)聚丙烯市場價格走勢圖

[隆眾聚焦]:即將進入旺季 聚丙烯市場跌勢放緩

來源:隆眾資訊

本周聚丙烯市場整體跌勢有所放緩,原油仍偏承壓,對市場形成一定拖累,但宏觀壓力有所緩和,伴隨價格持續(xù)下行,市場利空得以消化,即將進入金九銀十旺季,盤面驅(qū)動反彈,市場跌勢放緩。供應(yīng)端檢修裝置仍多,表現(xiàn)偏強,需求端主動采買意愿仍弱,盤面換月后存博弈,盤中反彈趨勢明顯帶動市場價格止跌,現(xiàn)貨維持止跌弱反彈。截止22日,華東拉絲均價在7592元/噸,較上周漲19元/噸,漲幅0.25%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

聚丙烯供需平衡表

上周

本周

環(huán)比

聚丙烯國產(chǎn)量

65.69

66.79

1.67%

布倫特

制聚丙烯產(chǎn)量

33.21

33.84

1.90%

煤炭

制聚丙烯產(chǎn)量

14.89

15.49

4.03%

丙烷

制聚丙烯產(chǎn)量

14.6

13.81

-5.41%

聚丙烯進口量

6.5

7

7.69%

聚丙烯出口量

3

2

-33.33%

聚丙烯凈進口量

3.5

5

42.86%

聚丙烯表觀需求

69.19

71.79

3.76%

聚丙烯企業(yè)庫存

53.29

50.72

-4.82%

二、檢修裝置陸續(xù)恢復(fù) 供應(yīng)壓力增加

預(yù)測:下周產(chǎn)能利用率來看,久泰集團32萬噸/年、巨正源雙線60萬噸/年等裝置計劃重啟,暫無新增計劃內(nèi)檢修裝置,檢修損失量預(yù)計持續(xù)走低。當(dāng)下原油價格回落而聚丙烯價格堅挺,油制企業(yè)利潤修復(fù);PDH裝置平穩(wěn)運行使得丙烯外放量高位,丙烯價格走跌,外采丙烯制利潤同步修復(fù),綜合來看,聚丙烯企業(yè)當(dāng)下生產(chǎn)積極性尚可,產(chǎn)能利用率存走高預(yù)期,預(yù)計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或在76%運行,建議重點關(guān)注臨停裝置情況。

1、中上游積極去庫,商業(yè)庫存總量下降

截至2024年8月21日,中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在69.74萬噸,較上期下跌2.63萬噸,環(huán)比跌3.63%。月中合同戶開單完成銷售計劃,上游企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力向下傳導(dǎo),因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。下游需求緩慢恢復(fù),接貨能力有限,中間商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)上漲。海運價格轉(zhuǎn)弱利好出口,生產(chǎn)及貿(mào)易積極安排前期成交訂單上船交付,故本周期港口貨物出庫為主,資源順利去庫,因此本周整體商業(yè)庫存總量下降。

圖2 ?聚丙烯商業(yè)庫存總量走勢圖

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來源:隆眾資訊

2聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期(2024年8月16日-8月22日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.23%至74.81%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.20%至78.90%,周內(nèi)荊門石化12萬噸/年裝置停車,使得中石化產(chǎn)能利用率下降;而利和知信30萬噸/年、中韓石化三線30萬噸/年及恒力石化STPP線20萬噸/年等裝置重啟,使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

圖3 中國聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢

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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

西北

14.13

13.6

+3.90%

華東

14.93

14.95

-0.13%

華南

16.11

16.55

-2.66%

華北

12.93

12.37

+4.53%

東北

5.46

5.25

+4.00%

華中

2.18

1.92

+13.54%

西南

1.05

1.05

0.00%

總計

66.79

65.69

+1.67%

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降

截至2024年8月21日,中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量50.72萬噸,較上期下跌2.57萬噸,環(huán)比跌4.82%,月中合同戶開單完成銷售計劃,上游企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力向下傳導(dǎo),因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。

圖4 中國聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫存周度走勢圖

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三、下游開工提升 需求略有恢復(fù)

預(yù)測:需求端部分剛需產(chǎn)品需求略有恢復(fù),帶動下游開工略有抬升。塑編、注塑、透明等多數(shù)下游開工訂單小幅上行,利好聚丙烯原料流通力度。

塑編需求存向好預(yù)期、膜企訂單不佳

本周塑編樣本企業(yè)開工率在41.7%,較上周+1.3%。原料端來說,周內(nèi)原料價格弱勢整理,成本面支撐減弱,期貨盤中震蕩下挫,商家隨行操作為主,部分價格重心下移,提振塑編企業(yè)氣氛不佳,業(yè)者多謹(jǐn)慎觀望。需求端來說,進入8月份,終端需求有反彈跡象,訂單情況較前期小幅升溫,中大型企業(yè)訂單多集中在10-15天左右。農(nóng)業(yè)方面來說,當(dāng)前隨著備肥時間縮短,終端工廠仍有補貨需求,化肥袋訂單依舊,價格呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲趨勢。建筑行業(yè)來說,隨著天氣轉(zhuǎn)涼,民用市場開始少量囤貨,部分農(nóng)村河道治理等項目已經(jīng)陸續(xù)開工,目前施工進展良好,終端采買水泥袋意愿增加。預(yù)計9月份新項目開工后有望繼續(xù)為需求回補提供支撐。整體而言,塑編市場仍存向好預(yù)期,價格或穩(wěn)中上行為主。

本周BOPP價格偏穩(wěn)調(diào)整。截至8月22日,厚光膜華東主流價格在8900-9000元/噸,環(huán)比持平。PP期貨偏強上探,現(xiàn)貨市場多數(shù)穩(wěn)定,石化出廠價格亦維穩(wěn),成本面助力有限,BOPP重心多維持穩(wěn)價,少數(shù)膜企受成本帶動,小幅上揚50元/噸,下游觀望原料,因自身訂單不佳,補貨及配合接貨意愿均不強,膜企新單成交壓力較大,訂單排產(chǎn)周期較前期亦小幅下滑;雖近期華東某膜企裝置停車檢修,但場內(nèi)整體供應(yīng)仍較大,需求增長緩慢。

圖5 塑編行業(yè)開工率走勢圖

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來源:隆眾資訊

圖6 BOPP與拉絲價格走勢對比圖

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四、原油連續(xù)下跌 油制利潤明顯修復(fù)

利潤:短期來看,美國需求旺季仍有部分支撐,且市場對于后市仍有期待,雖短期內(nèi)利空情緒壓制,但國際油價后期仍存部分上行空間,油制PP利潤或?qū)⒂兴s。動力煤市場整體穩(wěn)中整理,短期內(nèi)煤價上行空間不大,多僵持整理,終端并無大幅補庫需求,煤價或?qū)⒂兴滦?,預(yù)計短期內(nèi)油制PP利潤有所萎縮,煤制PP利潤有所修復(fù)。

圖7 中國PP各原料來源利潤分析

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來源:隆眾資訊

本周油制、煤制、PDH制、丙烯制PP利潤有所修復(fù),甲醇制PP利潤有所萎縮。全球經(jīng)濟形勢疲軟使得市場整體心態(tài)偏空,市場需求擔(dān)憂情緒持續(xù)下,國際油價連續(xù)下跌,油制成本整體支撐有所減弱,油制PP利潤有所修復(fù)。動力煤市場來看,當(dāng)前煤價整體弱穩(wěn)運行,市場煤供應(yīng)基本穩(wěn)定,各礦煤價依然承壓,庫存稍有累積,當(dāng)前市場缺乏利好因素支撐,煤制PP利潤有所修復(fù)。

五、供需壓力搖擺不定 短線市場低位

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

聚丙烯供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

聚丙烯國產(chǎn)量

66.79

67.80

70.47

70.74

聚丙烯進口量

7.00

6.50

6.00

6.00

聚丙烯出口量

2.00

2.50

2.50

2.50

聚丙烯凈進口量

5.00

4.00

3.50

3.50

聚丙烯表觀需求

71.79

71.80

73.97

74.24

聚丙烯庫存

50.72

49.50

53.00

51.00

塑編

21.81

22

22

22

無紡布

4.93

4.95

5.11

5.11

BOPP

10.28

10.28

10.28

10.3

CPP

1.54

1.54

1.54

1.56

供應(yīng):前期檢修企業(yè)陸續(xù)回歸,供應(yīng)端壓力增加

預(yù)計供應(yīng)端增量趨勢,檢修裝置多數(shù)集中于8月底恢復(fù),供應(yīng)端壓力增加。未來檢修企業(yè)多集中于華南、華中及華東地區(qū),臨時檢修增多緩解供應(yīng)端增量部分壓力。

需求:下游開工略有抬升,需求略有恢復(fù)

需求端部分剛需產(chǎn)品需求略有恢復(fù),帶動下游開工略有抬升。塑編、注塑、透明等多數(shù)下游開工訂單小幅上行,利好聚丙烯原料流通力度。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.31%;BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.98%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.41%。

成本:原油存上移機會 成本支撐猶存

成本端雖有松動但支撐猶存,尤其油制成本及甲醇制成本支撐明顯,近期國際油價在美國燃油旺季和地緣局勢利好支撐下,存重心上移機會;甲醇因局部外采疊加下游跟進推動,甲醇漲勢明顯利好PP成本端。?

圖8 2024年國內(nèi)聚丙烯價格運行區(qū)間評估

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來源:隆眾資訊

結(jié)論(短期):宏觀預(yù)期疊加前期超跌利好聚丙烯短線反彈,市場悲觀情緒在宏觀美聯(lián)儲降息預(yù)期中逐步重拾信心。需求端部分剛需產(chǎn)品開工抬升,利好市場交易。但全球經(jīng)濟周期籠罩下,需求端恢復(fù)尚需時日,且供應(yīng)端前期檢修陸續(xù)增量,供需壓力搖擺不定,預(yù)計短線市場低位存上行動力,但整體仍在7550-7700元/噸范圍內(nèi),重點關(guān)注宏觀政策落地、下游開工及訂單恢復(fù)力度、供應(yīng)端檢修裝置回歸變量。

結(jié)論(中長期):高成本鎖定市場價格底線,弱需求拖累市場成交量。市場交易變量主要來自供應(yīng)端高檢修及新增擴能放量進度,三季度正處于新增擴能空窗期,短期利好供應(yīng)端,但高檢修在三季度紅利逐步縮減,與新增擴能空窗形成對沖緩和。需求端變量來自下游剛需及宏觀政策利好帶來驅(qū)動,三季度市場交易集中于節(jié)日性帶來剛需。高成本弱需求困境下,預(yù)計市場圍繞7500-7800元/噸驗證成交。交易籌碼集中于政策端對下游訂單轉(zhuǎn)變及產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式變化程度。

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徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net


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