[隆眾聚焦]:供需端矛盾重重 三季度聚丙烯走勢預(yù)測
【導(dǎo)語】回顧上半年,聚丙烯走勢受弱現(xiàn)實制約,雖然6月份在宏觀利好政策刺激下,聚丙烯出現(xiàn)一波上漲的行情,但利好逐步消散后,產(chǎn)業(yè)鏈高成本始終壓制聚丙烯盈利空間,加之淡季下游對于原料的消耗多數(shù)剛需為主,市場再度進入盤整階段。進入三季度,伴隨前期停車檢修裝置逐步回歸,疊加仍有多套裝置計劃于下半年投產(chǎn),供應(yīng)端壓力重重,金九旺季預(yù)期刺激下游消費,聚丙烯能否找到新的突破點,實現(xiàn)逆勢上揚。
1. 計劃新增擴能基數(shù)龐大 聚丙烯供應(yīng)總量持續(xù)上漲
表1 2024年下半年聚丙烯新增產(chǎn)能表
單位:萬噸/年
生產(chǎn)企業(yè) | 區(qū)域 | 省份 | 產(chǎn)能 | 原料來源 | 裝置投產(chǎn)時間 |
山東金誠石化集團有限公司 | 華北 | 山東 | 30 | 油制 | 2024年8月 |
中石化鎮(zhèn)海煉化分公司Ⅱ期 | 華東 | 浙江 | 50 | 油制 | 2024年9月 |
中石化英力士(天津)石化有限公司 | 華北 | 天津 | 35 | 油制 | 2024年10月 |
山東裕龍石化有限公司 | 華北 | 山東 | 40 | 油制 | 2024年12月 |
山東裕龍石化有限公司 | 華北 | 山東 | 40 | 油制 | 2024年12月 |
山東裕龍石化有限公司 | 華北 | 山東 | 40 | 油制 | 2024年12月 |
山東裕龍石化有限公司 | 華北 | 山東 | 40 | 油制 | 2024年12月 |
山東裕龍石化有限公司 | 華北 | 山東 | 30 | 油制 | 2024年12月 |
福建永榮新材料有限公司 | 華南 | 福建 | 80 | PDH制 | 2024年12月 |
兗礦集團內(nèi)蒙古榮信化工有限公司 | 華北 | 內(nèi)蒙古 | 45 | 煤制 | 2024年12月 |
利華益維遠化學股份有限公司 | 華北 | 山東 | 20 | PDH制 | 2024年12月 |
華亭煤業(yè)集團有限責任公司 | 西北 | 甘肅 | 20 | 煤制 | 2024年12月 |
??松梨?惠州)化工有限公司 | 華南 | 廣東 | 95.5 | 油制 | 2024年12月 |
合計 | 565.5 | -- | -- |
近年來聚丙烯產(chǎn)能進入增長快車道,擴能計劃基數(shù)龐大,新增產(chǎn)能壓力持續(xù)釋放,至2024年6月已經(jīng)完成投產(chǎn)275萬噸,近年來國內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)單線生產(chǎn)能力有所提高,新增裝置產(chǎn)能多在30萬噸以上,部分裝置單條線產(chǎn)能即高達50-60萬噸。目前金能化學二線、三線已經(jīng)穩(wěn)定運行,后續(xù)8月份金誠石化30萬噸/年計劃投產(chǎn),中石化英力士(天津)石化35萬噸/年計劃10月份投產(chǎn),整體下半年計劃投產(chǎn)裝置在565.5萬噸,若計劃均順利投放將成為近五年來聚丙烯投產(chǎn)最多的一年。
2. ? ? ? 檢修紅利逐步消失,三季度檢修損失量呈現(xiàn)下降趨勢
圖1 2023-2024年中國聚丙烯裝置月度損失量預(yù)估
上半年檢修最高點出現(xiàn)在6月份,一方面聚丙烯擴能浪潮仍在持續(xù),加劇國內(nèi)競爭壓力,部分企業(yè)降低負荷生產(chǎn)。另一方面,聚丙烯市場經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期,而國際油價受夏季用油高峰影響上行,成本端高企,上游企業(yè)生產(chǎn)積極性降低,檢修損失量逐步增加。三季度前期停車裝置陸續(xù)開車,因此從7月份開始,聚丙烯裝置月度損失量或?qū)⑦B續(xù)降低,9月是傳統(tǒng)消費旺季,價格或進入上漲通道,生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)意愿增強,聚丙烯檢修紅利逐步消失。
3. ? ? ? 聚丙烯庫存化速度偏慢 壓力集中于上游企業(yè)
圖2 中國聚丙烯商業(yè)庫存統(tǒng)計圖
從聚丙烯庫存情況來看, 5、6月份裝置檢修旺季帶動下,上游多套裝置停車檢修,一定程度上抵消了已新增投產(chǎn)裝置對供應(yīng)端的壓力。停車裝置增多,市場供應(yīng)量減少,淡季中間商降庫回籠資金為主,聚丙烯貿(mào)易商庫存持續(xù)去化。港口庫存主要受到出口層面影響,出口成本大漲,阻礙國內(nèi)企業(yè)向外出口。聚丙烯社會庫存處于中間水平。未來擴能基數(shù)不斷擴大,聚丙烯庫存壓力集中于上游石化企業(yè)。
4.下游淡季以剛需消費為主 平均開工率走低
圖3 PP下游行業(yè)平均開工走勢圖
PP下游行業(yè)平均開工率持續(xù)走低,全國各地高位天氣和高溫天氣天氣增多,市場進入季節(jié)性淡季,工廠自身訂單情況難有改善,對原料采購意愿平淡。農(nóng)業(yè)建筑業(yè)、化肥袋、水泥袋需求下降,塑編市場需求疲軟; BOPP行業(yè)新增投產(chǎn)較多,市場供應(yīng)資源增加,膜企對原料持謹慎心態(tài),拖累價格上行;CPP進入淡季后在原本訂單偏少的情況下,工廠開工率持續(xù)回落;無紡布市場消費能力及消費信心改善緩慢,企業(yè)原料庫存意愿削減,多按需采購為主。下游需求預(yù)計延續(xù)淡穩(wěn)的局面,成品庫存向下流通不暢,拖累價格走勢。預(yù)計在8月份下旬需求或?qū)⒑棉D(zhuǎn),終端需求陸續(xù)啟動,旺季下游提前備貨,對于原料需求增加。
5.未來聚丙烯需求預(yù)測
圖4 ?2023-2024聚丙烯表觀消費預(yù)估圖
以舊換新、降準降息等國家宏觀利好政策不斷,在房地產(chǎn)、基建、日用生活品方面均有不同提振,為消費提供極大資金活躍度及信心支撐。在宏觀層面各種利好政策落地支撐下,疊加“金九銀十”傳統(tǒng)旺季提振,有望拉動聚丙烯行業(yè)的整體消費需求。但政策落地驗證到聚丙烯下游制品轉(zhuǎn)嫁傳導(dǎo)較為緩慢,因此7月聚丙烯下游需求或平穩(wěn),預(yù)計在8月中下旬下游或?qū)㈥懤m(xù)開始備貨,家電、汽車等行業(yè)需求對于原料采購增加,需求面回升,聚丙烯市場或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)機。9月份消費旺季預(yù)期較強,10月份仍為傳統(tǒng)消費旺季,聚丙烯消費量表現(xiàn)偏樂觀。
6.未來聚丙烯成本預(yù)測
圖5 ?國際原油均價預(yù)測走勢圖
OPEC+減產(chǎn)已確定延期至9月末,且不排除仍有進一步延期的可能性,減產(chǎn)氛圍帶來保護持續(xù)存在。美國傳統(tǒng)燃油消費旺季將在7月至8月中旬迎來最強勁時段,季節(jié)性需求將有明顯改善。此外隨著經(jīng)濟和需求的緩慢改善,市場普遍預(yù)計9月美聯(lián)儲將開啟降息周期,另外地緣局勢的不穩(wěn)定性未消除。預(yù)計三季度國際油價強勢,屬高位區(qū)間運行,給予聚丙烯市場成本支撐堅挺。
7.三季度承壓運行 旺季預(yù)期下或?qū)⒆吒?/p>
擴能基數(shù)增加,但預(yù)期檢修減少,7月份聚丙烯的檢修損失量將不及6月份,7月份產(chǎn)量繼續(xù)增量。從成本端來看,OPEC+減產(chǎn)延期,且美國商業(yè)原油庫存超預(yù)期下降,國際油價呈現(xiàn)上漲走勢,成本端存較強驅(qū)動力。從需求端來看,供應(yīng)壓力同時較大,消費預(yù)期偏于中性走向為主,海運價格持續(xù)大漲后,出口訂單受阻,出口之路艱難,內(nèi)需方面,家電以舊換新等政策支持,疊加近期將要召開三中全會,或?qū)⒓钍袌鲂判模?月份下旬訂單將出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),終端需求陸續(xù)啟動,旺季下游提前備貨,對于原料需求增加。三季度供需矛盾有望緩解,聚丙烯市場或在消費旺季及成本高位帶動下,呈突破向上態(tài)勢,預(yù)計華東聚丙烯市場價格在7700-8000元\噸震蕩。