[隆眾聚焦]:供需端矛盾重重 三季度聚丙烯走勢(shì)預(yù)測(cè)
【導(dǎo)語(yǔ)】回顧上半年,聚丙烯走勢(shì)受弱現(xiàn)實(shí)制約,雖然6月份在宏觀利好政策刺激下,聚丙烯出現(xiàn)一波上漲的行情,但利好逐步消散后,產(chǎn)業(yè)鏈高成本始終壓制聚丙烯盈利空間,加之淡季下游對(duì)于原料的消耗多數(shù)剛需為主,市場(chǎng)再度進(jìn)入盤(pán)整階段。進(jìn)入三季度,伴隨前期停車檢修裝置逐步回歸,疊加仍有多套裝置計(jì)劃于下半年投產(chǎn),供應(yīng)端壓力重重,金九旺季預(yù)期刺激下游消費(fèi),聚丙烯能否找到新的突破點(diǎn),實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)上揚(yáng)。
1. 計(jì)劃新增擴(kuò)能基數(shù)龐大 聚丙烯供應(yīng)總量持續(xù)上漲
表1 2024年下半年聚丙烯新增產(chǎn)能表
單位:萬(wàn)噸/年
生產(chǎn)企業(yè) | 區(qū)域 | 省份 | 產(chǎn)能 | 原料來(lái)源 | 裝置投產(chǎn)時(shí)間 |
山東金誠(chéng)石化集團(tuán)有限公司 | 華北 | 山東 | 30 | 油制 | 2024年8月 |
中石化鎮(zhèn)海煉化分公司Ⅱ期 | 華東 | 浙江 | 50 | 油制 | 2024年9月 |
中石化英力士(天津)石化有限公司 | 華北 | 天津 | 35 | 油制 | 2024年10月 |
山東裕龍石化有限公司 | 華北 | 山東 | 40 | 油制 | 2024年12月 |
山東裕龍石化有限公司 | 華北 | 山東 | 40 | 油制 | 2024年12月 |
山東裕龍石化有限公司 | 華北 | 山東 | 40 | 油制 | 2024年12月 |
山東裕龍石化有限公司 | 華北 | 山東 | 40 | 油制 | 2024年12月 |
山東裕龍石化有限公司 | 華北 | 山東 | 30 | 油制 | 2024年12月 |
福建永榮新材料有限公司 | 華南 | 福建 | 80 | PDH制 | 2024年12月 |
兗礦集團(tuán)內(nèi)蒙古榮信化工有限公司 | 華北 | 內(nèi)蒙古 | 45 | 煤制 | 2024年12月 |
利華益維遠(yuǎn)化學(xué)股份有限公司 | 華北 | 山東 | 20 | PDH制 | 2024年12月 |
華亭煤業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司 | 西北 | 甘肅 | 20 | 煤制 | 2024年12月 |
??松梨?惠州)化工有限公司 | 華南 | 廣東 | 95.5 | 油制 | 2024年12月 |
合計(jì) | 565.5 | -- | -- |
近年來(lái)聚丙烯產(chǎn)能進(jìn)入增長(zhǎng)快車道,擴(kuò)能計(jì)劃基數(shù)龐大,新增產(chǎn)能壓力持續(xù)釋放,至2024年6月已經(jīng)完成投產(chǎn)275萬(wàn)噸,近年來(lái)國(guó)內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)單線生產(chǎn)能力有所提高,新增裝置產(chǎn)能多在30萬(wàn)噸以上,部分裝置單條線產(chǎn)能即高達(dá)50-60萬(wàn)噸。目前金能化學(xué)二線、三線已經(jīng)穩(wěn)定運(yùn)行,后續(xù)8月份金誠(chéng)石化30萬(wàn)噸/年計(jì)劃投產(chǎn),中石化英力士(天津)石化35萬(wàn)噸/年計(jì)劃10月份投產(chǎn),整體下半年計(jì)劃投產(chǎn)裝置在565.5萬(wàn)噸,若計(jì)劃均順利投放將成為近五年來(lái)聚丙烯投產(chǎn)最多的一年。
2. ? ? ? 檢修紅利逐步消失,三季度檢修損失量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)
圖1 2023-2024年中國(guó)聚丙烯裝置月度損失量預(yù)估
上半年檢修最高點(diǎn)出現(xiàn)在6月份,一方面聚丙烯擴(kuò)能浪潮仍在持續(xù),加劇國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力,部分企業(yè)降低負(fù)荷生產(chǎn)。另一方面,聚丙烯市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期,而國(guó)際油價(jià)受夏季用油高峰影響上行,成本端高企,上游企業(yè)生產(chǎn)積極性降低,檢修損失量逐步增加。三季度前期停車裝置陸續(xù)開(kāi)車,因此從7月份開(kāi)始,聚丙烯裝置月度損失量或?qū)⑦B續(xù)降低,9月是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,價(jià)格或進(jìn)入上漲通道,生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)意愿增強(qiáng),聚丙烯檢修紅利逐步消失。
3. ? ? ? 聚丙烯庫(kù)存化速度偏慢 壓力集中于上游企業(yè)
圖2 中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)圖
從聚丙烯庫(kù)存情況來(lái)看, 5、6月份裝置檢修旺季帶動(dòng)下,上游多套裝置停車檢修,一定程度上抵消了已新增投產(chǎn)裝置對(duì)供應(yīng)端的壓力。停車裝置增多,市場(chǎng)供應(yīng)量減少,淡季中間商降庫(kù)回籠資金為主,聚丙烯貿(mào)易商庫(kù)存持續(xù)去化。港口庫(kù)存主要受到出口層面影響,出口成本大漲,阻礙國(guó)內(nèi)企業(yè)向外出口。聚丙烯社會(huì)庫(kù)存處于中間水平。未來(lái)擴(kuò)能基數(shù)不斷擴(kuò)大,聚丙烯庫(kù)存壓力集中于上游石化企業(yè)。
4.下游淡季以剛需消費(fèi)為主 平均開(kāi)工率走低
圖3 PP下游行業(yè)平均開(kāi)工走勢(shì)圖
PP下游行業(yè)平均開(kāi)工率持續(xù)走低,全國(guó)各地高位天氣和高溫天氣天氣增多,市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性淡季,工廠自身訂單情況難有改善,對(duì)原料采購(gòu)意愿平淡。農(nóng)業(yè)建筑業(yè)、化肥袋、水泥袋需求下降,塑編市場(chǎng)需求疲軟; BOPP行業(yè)新增投產(chǎn)較多,市場(chǎng)供應(yīng)資源增加,膜企對(duì)原料持謹(jǐn)慎心態(tài),拖累價(jià)格上行;CPP進(jìn)入淡季后在原本訂單偏少的情況下,工廠開(kāi)工率持續(xù)回落;無(wú)紡布市場(chǎng)消費(fèi)能力及消費(fèi)信心改善緩慢,企業(yè)原料庫(kù)存意愿削減,多按需采購(gòu)為主。下游需求預(yù)計(jì)延續(xù)淡穩(wěn)的局面,成品庫(kù)存向下流通不暢,拖累價(jià)格走勢(shì)。預(yù)計(jì)在8月份下旬需求或?qū)⒑棉D(zhuǎn),終端需求陸續(xù)啟動(dòng),旺季下游提前備貨,對(duì)于原料需求增加。
5.未來(lái)聚丙烯需求預(yù)測(cè)
圖4 ?2023-2024聚丙烯表觀消費(fèi)預(yù)估圖
以舊換新、降準(zhǔn)降息等國(guó)家宏觀利好政策不斷,在房地產(chǎn)、基建、日用生活品方面均有不同提振,為消費(fèi)提供極大資金活躍度及信心支撐。在宏觀層面各種利好政策落地支撐下,疊加“金九銀十”傳統(tǒng)旺季提振,有望拉動(dòng)聚丙烯行業(yè)的整體消費(fèi)需求。但政策落地驗(yàn)證到聚丙烯下游制品轉(zhuǎn)嫁傳導(dǎo)較為緩慢,因此7月聚丙烯下游需求或平穩(wěn),預(yù)計(jì)在8月中下旬下游或?qū)㈥懤m(xù)開(kāi)始備貨,家電、汽車等行業(yè)需求對(duì)于原料采購(gòu)增加,需求面回升,聚丙烯市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)轉(zhuǎn)機(jī)。9月份消費(fèi)旺季預(yù)期較強(qiáng),10月份仍為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,聚丙烯消費(fèi)量表現(xiàn)偏樂(lè)觀。
6.未來(lái)聚丙烯成本預(yù)測(cè)
圖5 ?國(guó)際原油均價(jià)預(yù)測(cè)走勢(shì)圖
OPEC+減產(chǎn)已確定延期至9月末,且不排除仍有進(jìn)一步延期的可能性,減產(chǎn)氛圍帶來(lái)保護(hù)持續(xù)存在。美國(guó)傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季將在7月至8月中旬迎來(lái)最強(qiáng)勁時(shí)段,季節(jié)性需求將有明顯改善。此外隨著經(jīng)濟(jì)和需求的緩慢改善,市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)9月美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟降息周期,另外地緣局勢(shì)的不穩(wěn)定性未消除。預(yù)計(jì)三季度國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì),屬高位區(qū)間運(yùn)行,給予聚丙烯市場(chǎng)成本支撐堅(jiān)挺。
7.三季度承壓運(yùn)行 旺季預(yù)期下或?qū)⒆吒?/p>
擴(kuò)能基數(shù)增加,但預(yù)期檢修減少,7月份聚丙烯的檢修損失量將不及6月份,7月份產(chǎn)量繼續(xù)增量。從成本端來(lái)看,OPEC+減產(chǎn)延期,且美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存超預(yù)期下降,國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)上漲走勢(shì),成本端存較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力。從需求端來(lái)看,供應(yīng)壓力同時(shí)較大,消費(fèi)預(yù)期偏于中性走向?yàn)橹鳎?a target='_blank' style='color:#3861ab'>海運(yùn)價(jià)格持續(xù)大漲后,出口訂單受阻,出口之路艱難,內(nèi)需方面,家電以舊換新等政策支持,疊加近期將要召開(kāi)三中全會(huì),或?qū)⒓?lì)市場(chǎng)信心,8月份下旬訂單將出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),終端需求陸續(xù)啟動(dòng),旺季下游提前備貨,對(duì)于原料需求增加。三季度供需矛盾有望緩解,聚丙烯市場(chǎng)或在消費(fèi)旺季及成本高位帶動(dòng)下,呈突破向上態(tài)勢(shì),預(yù)計(jì)華東聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格在7700-8000元\噸震蕩。