[PVC]:供需持續(xù)施壓,PVC期現(xiàn)創(chuàng)年內新低
本周國內PVC市場價格繼續(xù)下移,周度SG-5基準價較上周下滑70元/噸?,F(xiàn)貨市場心態(tài)偏弱,成交僅在周二明顯放量,集中貿易商之間補庫,在其他時間仍然剛需為主。周內現(xiàn)貨市場供應端因檢修減少,行業(yè)產量出現(xiàn)提升;需求面表現(xiàn)平淡,內貿因持續(xù)走低造成觀望,外貿雖有提升,但集中在西出與非印度方向,整體需求增幅不及產量增幅。周內期貨至5694低位,現(xiàn)貨跌幅低于期貨,華南地區(qū)早于華東地區(qū)收基差。周內倉單繼續(xù)增加,鎖定貨源的同時增加后期風險。截止周五收盤,華東SG-5基準價在5605元/噸,較上周跌55元/噸。.
本周預售量在55.45萬噸,環(huán)比減少0.32%,全樣本生產企業(yè)庫存量在42.6萬噸,環(huán)比增加4.17%,41家樣本第三方庫存小增,因周內供需博弈,行業(yè)數(shù)據(jù)上僅有小幅變化。
近期PVC市場關注點:
1、中國臺灣地區(qū)PVC八月船期預售報價環(huán)比七月下調,CIF印度下調70美元/噸在910美元/噸,CFR中國主港上調10美元/噸在830美元/噸,CIF東南亞上調40美元/噸在875美元/噸,其余不變。
2、亞洲地區(qū)海運費7月份持續(xù)下調,截止7月底東北亞至印度航線降至100-130美元/噸范圍,受其影響八月至印度的PVC船期預售報價環(huán)比七月下調70美元/噸 。
3、75 家電石樣本企業(yè),涉及3034 萬噸產能,本周期(20240712-20240718)開工率在 59.83%,環(huán)比減少0.02%。
本周國內PVC市場延續(xù)走低,截止本周五華東電石法SG-5價格重心在5530-5610元/噸。上游PVC生產企業(yè)檢修陸續(xù)結束,產量提升,市場供應壓力增加,國內需求處于淡季,外貿暫無助力,行業(yè)庫存小幅攀升。期貨端更是受到大宗商品下行壓制跌破5700一線,現(xiàn)貨端因倉單鎖定下去庫壓力延后影響,另外進入7月下旬市場對于基差的修復存在預期,以華南為開端,市場基差出現(xiàn)些許走強。
圖1 PVC基差走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
本周青島海灣、唐山三友、天津渤化、華蘇華蘇復產,產能利用率提升,產量環(huán)比增加4.17%;國內PVC企業(yè)出口簽單小幅增加,主要受到西出與非印度方向貢獻;本周下游制品企業(yè)以低價補庫為主,內需微幅增加;企業(yè)庫存因復產導致入庫大于出庫而出現(xiàn)小幅增加,社會庫存繼續(xù)累積,其中華東地區(qū)庫存增加明顯。
表1 國內PVC周度供需平衡表
上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
PVC周產量 | 40.89 | 42.60 | 4.17% |
PVC周進口量 | 0 | 0.00 | 0.00% |
PVC周出口量 | 0.97 | 1.32 | 35.61% |
PVC周凈出口量 | 0.97 | 1.32 | 35.61% |
PVC生產企業(yè)周庫存 | 39.43 | 39.46 | 0.06% |
PVC市場社會周庫存 | 90.32 | 90.50 | 0.20% |
PVC周度庫存差 | 0.97 | 0.20 | -78.85% |
PVC下游需求量 | 38.95 | 41.08 | 5.45% |
注:1.產量為全樣本統(tǒng)計;
2.社會庫存擴充樣本后進行修正。原社庫=隆眾樣本數(shù)庫存(28家)/0.5,現(xiàn)社會庫存擴充至41家,無系數(shù)。
3.企業(yè)庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7;
4.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差;
以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準
預計下周PVC生產企業(yè)產量環(huán)比小幅提升,7月27日-8月2日期間檢修企業(yè)減少,6月份行業(yè)整體開工在77.48%,預計7月行業(yè)開工在72.60%。
1、PVC檢修企業(yè)減少 月底PVC產量依然增加
本周PVC生產企業(yè)產能利用率在73.33%環(huán)比增加2.93%,同比減少0.49%。下周中鹽、萬華等企業(yè)有檢修計劃,但有鹽湖鎂業(yè)、宜化、永祥等復產,預期企業(yè)生產產能利用率略有提升。
圖2 ?2022-2024年PVC產能利用率走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
本周73家全樣本PVC生產企業(yè)產量在42.6萬噸,環(huán)比增加4.17%,同比減少1.47%。
未來一周,國內PVC企業(yè)檢損量減少,預計周度PVC產量環(huán)比增加1.65%。
圖3 ?2022-2024年PVC產量走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
2、復產與需求減弱并存,企業(yè)庫存小幅增加
本周國內全樣本生產企業(yè)庫存環(huán)比增加1.11%在31.81萬噸;48家?guī)齑婵偭吭?7.62萬噸,環(huán)比增加0.07%,同比減少29.98%。
預期下周受企業(yè)復產以及需求壓力影響,企業(yè)在庫有小幅提升預期。
圖4 中國PVC生產企業(yè)廠庫庫存周數(shù)據(jù)趨勢 |
來源:隆眾資訊 |
本周32家樣本企業(yè)預售量在55.45萬噸,環(huán)比減少0.32%,同比減少22.64%。
預期下周生產企業(yè)開單意愿預計提升,預計預售有提升預期。
圖5 中國PVC生產企業(yè)預售訂單周數(shù)據(jù)趨勢 |
來源:隆眾資訊 |
預測:外貿方面,海運價格繼續(xù)下降,但當前印度方向認證仍然未能宣布,對中國貨源依然保持觀望,預計持續(xù)到8月中旬后;內需上處于淡季,但從政策的發(fā)布以及落實預期看,預計下半年量價表現(xiàn)好于上半年,但新開工預計有限,因此在型材、管材、板片材方面的助力相對有限。更多內需關注來自軟制品以及新能源方面的帶動。
1、生產企業(yè)出口簽單量小幅提升
圖6 PVC出口報價及出口簽單變化圖 |
來源:隆眾資訊 |
本周PVC樣本企業(yè)出口簽單環(huán)比增加35%在1.32萬噸,同比減少69%,交付量1.4萬噸,待交付降至4.6萬噸。海運費下降及印度BIS政策限制,市場淡季觀望為主。
2、國內PVC硬制品行業(yè)開工偏弱
本周下游制品企業(yè)開工率在51.96%,環(huán)比減少0.98%,同比增加7.32%。型材開機率46.06%,環(huán)比減少0.12%,同比增加12.93%;管材開機率46.88%,環(huán)比減少2.5%,同比增加1.97%。
圖7 2021-2024年中國PVC下游制品企業(yè)開工率走勢圖 |
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預測:陜煤競拍價格小幅上漲,成本面予以蘭炭利好,但目前環(huán)保對蘭炭下游部分爐型開工可能受限,短期內蘭炭市場暫穩(wěn)為主;近期內蒙地區(qū)供應量增加,且物流運輸不暢,找車困難,部分企業(yè)出貨不暢。預計下周電石市場有區(qū)域性下調;近期液氯價格大幅下滑,導致氯堿利潤壓縮,因此預期廠商為維持自身成本穩(wěn)價保量,未來一周液堿與片堿可變動有限。整體看,氯堿與PVC利潤雙跌,邊際企業(yè)即將面臨盈虧平衡點,但此狀態(tài)出現(xiàn)時間太短,邊際企業(yè)開工暫無調整預期。
備注:此價格以周四隆眾價格為核算基準 |
1、 產業(yè)利潤縮減
本周蘭炭企業(yè)利潤小幅降低,主因煤焦油價格走低導致;電石企業(yè)利潤減少,其受到電石價格局部下滑影響;PVC利潤減少,主因PVC售價減少。
圖8 PVC產業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤圖 |
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圖9 東部氯堿-PVC產業(yè)毛利圖 |
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截至7月26日,氯堿+PVC邊際生產企業(yè)毛利在16.25元/噸,環(huán)比上周減少145元/噸,主因氯堿、PVC利潤雙降導致。 2、PVC生產成本下降 |
圖10 PVC電石法生產成本與市場價格走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在5368元/噸,環(huán)比減少9元/噸,同比減少313元/噸。
圖11 PVC生產毛利與市場價格走勢圖 |
國內樣本電石法生產企業(yè)本周平均毛利在86元/噸,環(huán)比減少31元/噸,同比增加139元/噸。
圖12 乙烯法PVC生產成本與市場價格走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
國內乙烯法企業(yè)平均成本在6103元/噸,環(huán)比減少46元/噸,同比增加240元/噸。
圖13 乙烯法PVC生產毛利與市場價格走勢圖 |
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國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在153元/噸,環(huán)比增加34元/噸,同比減少690元/噸。
3、數(shù)據(jù)相關性分析
PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在-0.33,環(huán)比上升,近一個月的相關系數(shù)在0.2,環(huán)比上升;長周期來看,產能利用率與毛利存在負相關,但當前企業(yè)更多衡量的是綜合利潤,短期內因企業(yè)考慮綜合利潤僅存在常規(guī)檢修,導致毛利波動時對產能利用率影響不大。
圖14 PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率相關性走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
下周重點關注需求變化、政策支持與市場成交情況。
表4 國內PVC供需平預期
PVC供需平衡表 | 本周 | 第一周預估 | 第二周預估 | 第三周預估 |
PVC周產量 | 42.60 | 43.30 | 44.32 | 44.46 |
PVC周進口量 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
PVC周出口量 | 1.32 | 1.50 | 2.00 | 2.00 |
PVC周凈出口量 | 1.32 | 1.50 | 1.50 | 1.50 |
PVC生產企業(yè)周庫存 | 39.46 | 40.29 | 39.46 | 40.00 |
PVC市場社會周庫存 | 90.50 | 91.40 | 92.50 | 93.50 |
PVC周度庫存差 | 0.20 | 1.73 | 0.27 | 1.54 |
PVC下游需求量 | 41.08 | 40.07 | 42.55 | 41.42 |
(備注:部分數(shù)據(jù)為預估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準)
供應:生產企業(yè)檢修減少 后期供應壓力凸顯
7月下旬后生產企業(yè)檢修明顯減少,且企業(yè)出現(xiàn)集中復產,周度數(shù)據(jù)預估逐步增加。供應端壓力凸顯,疊加行業(yè)高庫存現(xiàn)狀,后期面臨較大供應端壓力。
需求:內貿需求偏弱 外貿等待需求重啟
房地產難以向下落實,新開工不佳,PVC管型材面臨斷競爭與擠壓;新能源以及軟質日用品方面表現(xiàn)尚可。出口端因印度認證推遲未出,疊加海運跌價,周度簽單難以出現(xiàn)明顯增加,預計8月中旬后才有好轉預期。
成本:原料走勢分化 電石法成本支撐不強
下周電石方面依然面臨供大于需局面,電石局部仍然看弱;而乙烯供應偏緊的利好消息依然帶動市場存繼續(xù)上行預期,PVC成本端支撐出現(xiàn)分化。
圖15 2024年國內PVC價格運行區(qū)間評估 |
來源:隆眾資訊 |
結論(短期):當前上游生產企業(yè)產量仍有減損,但逐步增加局面未改;國內市場需求淡季,疊加外貿出口受政策限制,整體來看供需雙弱;上游成本穩(wěn)中略低,底部支撐疲軟,在無利好宏觀或政策等預期支撐下。預計華東地區(qū)5型粉價格在5550-5700元/噸運行。
結論(中長期):中長期看,PVC基本面難以改善,大庫存狀態(tài)持續(xù),從當前基差形態(tài)看,現(xiàn)貨市場上方承壓明顯。當前PVC行業(yè)周期較弱,更多利好預計來自政策端下半年的落實程度,7月底8月面臨去庫難度,8月中旬后存在外貿出口預期與內需啟動利好因素,但上漲空間受到產業(yè)基本面壓制。
風險提示:1、下游終端企業(yè)開工變化。2、出口訂單變化以及印度認證時間。3、宏觀政策對訂單的落實情況。
李 燕
隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師
公司網(wǎng)址:www.oilchem.net