本周國內PVC市場價格繼續(xù)下移，周度SG-5基準價較上周下滑70元/噸?，F(xiàn)貨市場心態(tài)偏弱，成交僅在周二明顯放量，集中貿易商之間補庫，在其他時間仍然剛需為主。周內現(xiàn)貨市場供應端因檢修減少，行業(yè)產量出現(xiàn)提升；需求面表現(xiàn)平淡，內貿因持續(xù)走低造成觀望，外貿雖有提升，但集中在西出與非印度方向，整體需求增幅不及產量增幅。周內期貨至5694低位，現(xiàn)貨跌幅低于期貨，華南地區(qū)早于華東地區(qū)收基差。周內倉單繼續(xù)增加，鎖定貨源的同時增加后期風險。截止周五收盤，華東SG-5基準價在5605元/噸，較上周跌55元/噸。.

本周預售量在55.45萬噸，環(huán)比減少0.32%，全樣本生產企業(yè)庫存量在42.6萬噸，環(huán)比增加4.17%，41家樣本第三方庫存小增，因周內供需博弈，行業(yè)數(shù)據(jù)上僅有小幅變化。

近期PVC市場關注點：

1、中國臺灣地區(qū)PVC八月船期預售報價環(huán)比七月下調，CIF印度下調70美元/噸在910美元/噸，CFR中國主港上調10美元/噸在830美元/噸，CIF東南亞上調40美元/噸在875美元/噸，其余不變。

2、亞洲地區(qū)海運費7月份持續(xù)下調，截止7月底東北亞至印度航線降至100-130美元/噸范圍，受其影響八月至印度的PVC船期預售報價環(huán)比七月下調70美元/噸 。

3、75 家電石樣本企業(yè)，涉及3034 萬噸產能，本周期（20240712-20240718）開工率在 59.83%，環(huán)比減少0.02%。

本周國內PVC市場延續(xù)走低，截止本周五華東電石法SG-5價格重心在5530-5610元/噸。上游PVC生產企業(yè)檢修陸續(xù)結束，產量提升，市場供應壓力增加，國內需求處于淡季，外貿暫無助力，行業(yè)庫存小幅攀升。期貨端更是受到大宗商品下行壓制跌破5700一線，現(xiàn)貨端因倉單鎖定下去庫壓力延后影響，另外進入7月下旬市場對于基差的修復存在預期，以華南為開端，市場基差出現(xiàn)些許走強。

本周青島海灣、唐山三友、天津渤化、華蘇華蘇復產，產能利用率提升，產量環(huán)比增加4.17%；國內PVC企業(yè)出口簽單小幅增加，主要受到西出與非印度方向貢獻；本周下游制品企業(yè)以低價補庫為主，內需微幅增加；企業(yè)庫存因復產導致入庫大于出庫而出現(xiàn)小幅增加，社會庫存繼續(xù)累積，其中華東地區(qū)庫存增加明顯。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正。原社庫=隆眾樣本數(shù)庫存（28家）/0.5，現(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7；

4.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預計下周PVC生產企業(yè)產量環(huán)比小幅提升，7月27日-8月2日期間檢修企業(yè)減少，6月份行業(yè)整體開工在77.48%，預計7月行業(yè)開工在72.60%。

1、PVC檢修企業(yè)減少 月底PVC產量依然增加

本周PVC生產企業(yè)產能利用率在73.33%環(huán)比增加2.93%，同比減少0.49%。下周中鹽、萬華等企業(yè)有檢修計劃，但有鹽湖鎂業(yè)、宜化、永祥等復產，預期企業(yè)生產產能利用率略有提升。

本周73家全樣本PVC生產企業(yè)產量在42.6萬噸，環(huán)比增加4.17%,同比減少1.47%。

未來一周，國內PVC企業(yè)檢損量減少，預計周度PVC產量環(huán)比增加1.65%。

2、復產與需求減弱并存，企業(yè)庫存小幅增加

本周國內全樣本生產企業(yè)庫存環(huán)比增加1.11%在31.81萬噸；48家?guī)齑婵偭吭?7.62萬噸，環(huán)比增加0.07%，同比減少29.98%。

預期下周受企業(yè)復產以及需求壓力影響，企業(yè)在庫有小幅提升預期。

本周32家樣本企業(yè)預售量在55.45萬噸，環(huán)比減少0.32%，同比減少22.64%。

預期下周生產企業(yè)開單意愿預計提升，預計預售有提升預期。

預測：外貿方面，海運價格繼續(xù)下降，但當前印度方向認證仍然未能宣布，對中國貨源依然保持觀望，預計持續(xù)到8月中旬后；內需上處于淡季，但從政策的發(fā)布以及落實預期看，預計下半年量價表現(xiàn)好于上半年，但新開工預計有限，因此在型材、管材、板片材方面的助力相對有限。更多內需關注來自軟制品以及新能源方面的帶動。

1、生產企業(yè)出口簽單量小幅提升

本周PVC樣本企業(yè)出口簽單環(huán)比增加35%在1.32萬噸，同比減少69%，交付量1.4萬噸，待交付降至4.6萬噸。海運費下降及印度BIS政策限制，市場淡季觀望為主。

2、國內PVC硬制品行業(yè)開工偏弱

本周下游制品企業(yè)開工率在51.96%，環(huán)比減少0.98%，同比增加7.32%。型材開機率46.06%，環(huán)比減少0.12%，同比增加12.93%；管材開機率46.88%，環(huán)比減少2.5%，同比增加1.97%。

預測：陜煤競拍價格小幅上漲，成本面予以蘭炭利好，但目前環(huán)保對蘭炭下游部分爐型開工可能受限，短期內蘭炭市場暫穩(wěn)為主；近期內蒙地區(qū)供應量增加，且物流運輸不暢，找車困難，部分企業(yè)出貨不暢。預計下周電石市場有區(qū)域性下調；近期液氯價格大幅下滑，導致氯堿利潤壓縮，因此預期廠商為維持自身成本穩(wěn)價保量，未來一周液堿與片堿可變動有限。整體看，氯堿與PVC利潤雙跌，邊際企業(yè)即將面臨盈虧平衡點，但此狀態(tài)出現(xiàn)時間太短，邊際企業(yè)開工暫無調整預期。

1、 產業(yè)利潤縮減

本周蘭炭企業(yè)利潤小幅降低，主因煤焦油價格走低導致；電石企業(yè)利潤減少，其受到電石價格局部下滑影響；PVC利潤減少，主因PVC售價減少。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在5368元/噸，環(huán)比減少9元/噸，同比減少313元/噸。

國內樣本電石法生產企業(yè)本周平均毛利在86元/噸，環(huán)比減少31元/噸，同比增加139元/噸。

國內乙烯法企業(yè)平均成本在6103元/噸，環(huán)比減少46元/噸，同比增加240元/噸。

國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在153元/噸，環(huán)比增加34元/噸，同比減少690元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在-0.33，環(huán)比上升，近一個月的相關系數(shù)在0.2，環(huán)比上升；長周期來看，產能利用率與毛利存在負相關，但當前企業(yè)更多衡量的是綜合利潤，短期內因企業(yè)考慮綜合利潤僅存在常規(guī)檢修，導致毛利波動時對產能利用率影響不大。

下周重點關注需求變化、政策支持與市場成交情況。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應：生產企業(yè)檢修減少 后期供應壓力凸顯

7月下旬后生產企業(yè)檢修明顯減少，且企業(yè)出現(xiàn)集中復產，周度數(shù)據(jù)預估逐步增加。供應端壓力凸顯，疊加行業(yè)高庫存現(xiàn)狀，后期面臨較大供應端壓力。

需求：內貿需求偏弱 外貿等待需求重啟

房地產難以向下落實，新開工不佳，PVC管型材面臨斷競爭與擠壓；新能源以及軟質日用品方面表現(xiàn)尚可。出口端因印度認證推遲未出，疊加海運跌價，周度簽單難以出現(xiàn)明顯增加，預計8月中旬后才有好轉預期。

成本：原料走勢分化 電石法成本支撐不強

下周電石方面依然面臨供大于需局面，電石局部仍然看弱；而乙烯供應偏緊的利好消息依然帶動市場存繼續(xù)上行預期，PVC成本端支撐出現(xiàn)分化。

結論（短期）：當前上游生產企業(yè)產量仍有減損，但逐步增加局面未改；國內市場需求淡季，疊加外貿出口受政策限制，整體來看供需雙弱；上游成本穩(wěn)中略低，底部支撐疲軟，在無利好宏觀或政策等預期支撐下。預計華東地區(qū)5型粉價格在5550-5700元/噸運行。

結論（中長期）：中長期看，PVC基本面難以改善，大庫存狀態(tài)持續(xù)，從當前基差形態(tài)看，現(xiàn)貨市場上方承壓明顯。當前PVC行業(yè)周期較弱，更多利好預計來自政策端下半年的落實程度，7月底8月面臨去庫難度，8月中旬后存在外貿出口預期與內需啟動利好因素，但上漲空間受到產業(yè)基本面壓制。

風險提示：1、下游終端企業(yè)開工變化。2、出口訂單變化以及印度認證時間。3、宏觀政策對訂單的落實情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net