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[PVC]:供需持續(xù)施壓,PVC期現(xiàn)創(chuàng)年內新低

[PVC]:供需持續(xù)施壓,PVC期現(xiàn)創(chuàng)年內新低

本周國內PVC市場價格繼續(xù)下移,周度SG-5基準價較上周下滑70/噸?,F(xiàn)貨市場心態(tài)偏弱,成交僅在周二明顯放量,集中貿易商之間補庫,在其他時間仍然剛需為主。周內現(xiàn)貨市場供應端因檢修減少,行業(yè)產量出現(xiàn)提升;需求面表現(xiàn)平淡,內貿因持續(xù)走低造成觀望,外貿雖有提升,但集中在西出與非印度方向,整體需求增幅不及產量增幅。周內期貨至5694低位,現(xiàn)貨跌幅低于期貨,華南地區(qū)早于華東地區(qū)收基差。周內倉單繼續(xù)增加,鎖定貨源的同時增加后期風險。截止周五收盤,華東SG-5基準價在5605/噸,較上周跌55/噸。.

本周預售量在55.45萬噸,環(huán)比減少0.32%,全樣本生產企業(yè)庫存量在42.6萬噸,環(huán)比增加4.17%,41家樣本第三方庫存小增,因周內供需博弈,行業(yè)數(shù)據(jù)上僅有小幅變化。

近期PVC市場關注點:

1、中國臺灣地區(qū)PVC八月船期預售報價環(huán)比七月下調,CIF印度下調70美元/噸在910美元/噸,CFR中國主港上調10美元/噸在830美元/噸,CIF東南亞上調40美元/噸在875美元/噸,其余不變。

2、亞洲地區(qū)海運費7月份持續(xù)下調,截止7月底東北亞至印度航線降至100-130美元/噸范圍,受其影響八月至印度的PVC船期預售報價環(huán)比七月下調70美元/噸 。

3、75 家電石樣本企業(yè),涉及3034 萬噸產能,本周期(20240712-20240718)開工率在 59.83%,環(huán)比減少0.02%。

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本周國內PVC市場延續(xù)走低,截止本周五華東電石法SG-5價格重心在5530-5610/噸。上游PVC生產企業(yè)檢修陸續(xù)結束,產量提升,市場供應壓力增加,國內需求處于淡季,外貿暫無助力,行業(yè)庫存小幅攀升。期貨端更是受到大宗商品下行壓制跌破5700一線,現(xiàn)貨端因倉單鎖定下去庫壓力延后影響,另外進入7月下旬市場對于基差的修復存在預期,以華南為開端,市場基差出現(xiàn)些許走強。

圖1 PVC基差走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周青島海灣、唐山三友、天津渤化、華蘇華蘇復產,產能利用率提升,產量環(huán)比增加4.17%;國內PVC企業(yè)出口簽單小幅增加,主要受到西出與非印度方向貢獻;本周下游制品企業(yè)以低價補庫為主,內需微幅增加;企業(yè)庫存因復產導致入庫大于出庫而出現(xiàn)小幅增加,社會庫存繼續(xù)累積,其中華東地區(qū)庫存增加明顯。

表1 國內PVC周度供需平衡表


上周

本周

環(huán)比

PVC周產量

40.89

42.60

4.17%

PVC周進口量

0

0.00

0.00%

PVC周出口量

0.97

1.32

35.61%

PVC周凈出口量

0.97

1.32

35.61%

PVC生產企業(yè)周庫存

39.43

39.46

0.06%

PVC市場社會周庫存

90.32

90.50

0.20%

PVC周度庫存差

0.97

0.20

-78.85%

PVC下游需求量

38.95

41.08

5.45%

注:1.產量為全樣本統(tǒng)計;

2.社會庫存擴充樣本后進行修正。原社庫=隆眾樣本數(shù)庫存(28家)/0.5,現(xiàn)社會庫存擴充至41家,無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7;

4.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差;

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

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預計下周PVC生產企業(yè)產量環(huán)比小幅提升,7月27日-8月2日期間檢修企業(yè)減少,6月份行業(yè)整體開工在77.48%,預計7月行業(yè)開工在72.60%。

1、PVC檢修企業(yè)減少 月底PVC產量依然增加

本周PVC生產企業(yè)產能利用率在73.33%環(huán)比增加2.93%,同比減少0.49%。下周中鹽、萬華等企業(yè)有檢修計劃,但有鹽湖鎂業(yè)、宜化、永祥等復產,預期企業(yè)生產產能利用率略有提升。

圖2 ?2022-2024年PVC產能利用率走勢圖

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本周73家全樣本PVC生產企業(yè)產量在42.6萬噸,環(huán)比增加4.17%,同比減少1.47%。

未來一周,國內PVC企業(yè)檢損量減少,預計周度PVC產量環(huán)比增加1.65%。

圖3 ?2022-2024年PVC產量走勢圖

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來源:隆眾資訊

2、復產與需求減弱并存,企業(yè)庫存小幅增加

本周國內全樣本生產企業(yè)庫存環(huán)比增加1.11%在31.81萬噸;48家?guī)齑婵偭吭?7.62萬噸,環(huán)比增加0.07%,同比減少29.98%。

預期下周受企業(yè)復產以及需求壓力影響,企業(yè)在庫有小幅提升預期。

圖4 中國PVC生產企業(yè)廠庫庫存周數(shù)據(jù)趨勢

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本周32家樣本企業(yè)預售量在55.45萬噸,環(huán)比減少0.32%,同比減少22.64%。

預期下周生產企業(yè)開單意愿預計提升,預計預售有提升預期。

圖5 中國PVC生產企業(yè)預售訂單周數(shù)據(jù)趨勢

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預測:外貿方面,海運價格繼續(xù)下降,但當前印度方向認證仍然未能宣布,對中國貨源依然保持觀望,預計持續(xù)到8月中旬后;內需上處于淡季,但從政策的發(fā)布以及落實預期看,預計下半年量價表現(xiàn)好于上半年,但新開工預計有限,因此在型材、管材、板片材方面的助力相對有限。更多內需關注來自軟制品以及新能源方面的帶動。

1、生產企業(yè)出口簽單量小幅提升

圖6 PVC出口報價及出口簽單變化圖

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本周PVC樣本企業(yè)出口簽單環(huán)比增加35%在1.32萬噸,同比減少69%,交付量1.4萬噸,待交付降至4.6萬噸。海運費下降及印度BIS政策限制,市場淡季觀望為主。

2、國內PVC硬制品行業(yè)開工偏弱

本周下游制品企業(yè)開工率在51.96%,環(huán)比減少0.98%,同比增加7.32%。型材開機率46.06%,環(huán)比減少0.12%,同比增加12.93%;管材開機率46.88%,環(huán)比減少2.5%,同比增加1.97%。

圖7 2021-2024年中國PVC下游制品企業(yè)開工率走勢圖

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預測:陜煤競拍價格小幅上漲,成本面予以蘭炭利好,但目前環(huán)保對蘭炭下游部分爐型開工可能受限,短期內蘭炭市場暫穩(wěn)為主;近期內蒙地區(qū)供應量增加,且物流運輸不暢,找車困難,部分企業(yè)出貨不暢。預計下周電石市場有區(qū)域性下調;近期液氯價格大幅下滑,導致氯堿利潤壓縮,因此預期廠商為維持自身成本穩(wěn)價保量,未來一周液堿與片堿可變動有限。整體看,氯堿與PVC利潤雙跌,邊際企業(yè)即將面臨盈虧平衡點,但此狀態(tài)出現(xiàn)時間太短,邊際企業(yè)開工暫無調整預期。

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備注:此價格以周四隆眾價格為核算基準

1、 產業(yè)利潤縮減

本周蘭炭企業(yè)利潤小幅降低,主因煤焦油價格走低導致;電石企業(yè)利潤減少,其受到電石價格局部下滑影響;PVC利潤減少,主因PVC售價減少。

圖8 PVC產業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤圖

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圖9 東部氯堿-PVC產業(yè)毛利圖

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截至7月26日,氯堿+PVC邊際生產企業(yè)毛利在16.25元/噸,環(huán)比上周減少145元/噸,主因氯堿、PVC利潤雙降導致。

2、PVC生產成本下降

圖10 PVC電石法生產成本與市場價格走勢圖

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本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在5368元/噸,環(huán)比減少9元/噸,同比減少313元/噸。

圖11 PVC生產毛利與市場價格走勢圖

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國內樣本電石法生產企業(yè)本周平均毛利在86元/噸,環(huán)比減少31元/噸,同比增加139元/噸。

圖12 乙烯法PVC生產成本與市場價格走勢圖

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國內乙烯法企業(yè)平均成本在6103元/噸,環(huán)比減少46元/噸,同比增加240元/噸。

圖13 乙烯法PVC生產毛利與市場價格走勢圖

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國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在153元/噸,環(huán)比增加34元/噸,同比減少690元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在-0.33,環(huán)比上升,近一個月的相關系數(shù)在0.2,環(huán)比上升;長周期來看,產能利用率與毛利存在負相關,但當前企業(yè)更多衡量的是綜合利潤,短期內因企業(yè)考慮綜合利潤僅存在常規(guī)檢修,導致毛利波動時對產能利用率影響不大。

圖14 PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率相關性走勢圖

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下周重點關注需求變化、政策支持與市場成交情況。

表4 國內PVC供需平預期

PVC供需平衡表

本周

第一周預估

第二周預估

第三周預估

PVC周產量

42.60

43.30

44.32

44.46

PVC周進口量

0.00

0.00

0.00

0.00

PVC周出口量

1.32

1.50

2.00

2.00

PVC周凈出口量

1.32

1.50

1.50

1.50

PVC生產企業(yè)周庫存

39.46

40.29

39.46

40.00

PVC市場社會周庫存

90.50

91.40

92.50

93.50

PVC周度庫存差

0.20

1.73

0.27

1.54

PVC下游需求量

41.08

40.07

42.55

41.42

(備注:部分數(shù)據(jù)為預估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準)

供應:生產企業(yè)檢修減少 后期供應壓力凸顯

7月下旬后生產企業(yè)檢修明顯減少,且企業(yè)出現(xiàn)集中復產,周度數(shù)據(jù)預估逐步增加。供應端壓力凸顯,疊加行業(yè)高庫存現(xiàn)狀,后期面臨較大供應端壓力。

需求:內貿需求偏弱 外貿等待需求重啟

房地產難以向下落實,新開工不佳,PVC管型材面臨斷競爭與擠壓;新能源以及軟質日用品方面表現(xiàn)尚可。出口端因印度認證推遲未出,疊加海運跌價,周度簽單難以出現(xiàn)明顯增加,預計8月中旬后才有好轉預期。

成本:原料走勢分化 電石法成本支撐不強

下周電石方面依然面臨供大于需局面,電石局部仍然看弱;而乙烯供應偏緊的利好消息依然帶動市場存繼續(xù)上行預期,PVC成本端支撐出現(xiàn)分化。

圖15 2024年國內PVC價格運行區(qū)間評估

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結論(短期):當前上游生產企業(yè)產量仍有減損,但逐步增加局面未改;國內市場需求淡季,疊加外貿出口受政策限制,整體來看供需雙弱;上游成本穩(wěn)中略低,底部支撐疲軟,在無利好宏觀或政策等預期支撐下。預計華東地區(qū)5型粉價格在5550-5700元/噸運行。

結論(中長期):中長期看,PVC基本面難以改善,大庫存狀態(tài)持續(xù),從當前基差形態(tài)看,現(xiàn)貨市場上方承壓明顯。當前PVC行業(yè)周期較弱,更多利好預計來自政策端下半年的落實程度,7月底8月面臨去庫難度,8月中旬后存在外貿出口預期與內需啟動利好因素,但上漲空間受到產業(yè)基本面壓制。

風險提示:1、下游終端企業(yè)開工變化。2、出口訂單變化以及印度認證時間。3、宏觀政策對訂單的落實情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net



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