本周國內(nèi)PVC市場價(jià)格繼續(xù)下移，周度SG-5基準(zhǔn)價(jià)較上周下滑70元/噸。現(xiàn)貨市場心態(tài)偏弱，成交僅在周二明顯放量，集中貿(mào)易商之間補(bǔ)庫，在其他時(shí)間仍然剛需為主。周內(nèi)現(xiàn)貨市場供應(yīng)端因檢修減少，行業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)提升；需求面表現(xiàn)平淡，內(nèi)貿(mào)因持續(xù)走低造成觀望，外貿(mào)雖有提升，但集中在西出與非印度方向，整體需求增幅不及產(chǎn)量增幅。周內(nèi)期貨至5694低位，現(xiàn)貨跌幅低于期貨，華南地區(qū)早于華東地區(qū)收基差。周內(nèi)倉單繼續(xù)增加，鎖定貨源的同時(shí)增加后期風(fēng)險(xiǎn)。截止周五收盤，華東SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5605元/噸，較上周跌55元/噸。.

本周預(yù)售量在55.45萬噸，環(huán)比減少0.32%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存量在42.6萬噸，環(huán)比增加4.17%，41家樣本第三方庫存小增，因周內(nèi)供需博弈，行業(yè)數(shù)據(jù)上僅有小幅變化。

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn)：

1、中國臺(tái)灣地區(qū)PVC八月船期預(yù)售報(bào)價(jià)環(huán)比七月下調(diào)，CIF印度下調(diào)70美元/噸在910美元/噸，CFR中國主港上調(diào)10美元/噸在830美元/噸，CIF東南亞上調(diào)40美元/噸在875美元/噸，其余不變。

2、亞洲地區(qū)海運(yùn)費(fèi)7月份持續(xù)下調(diào)，截止7月底東北亞至印度航線降至100-130美元/噸范圍，受其影響八月至印度的PVC船期預(yù)售報(bào)價(jià)環(huán)比七月下調(diào)70美元/噸 。

3、75 家電石樣本企業(yè)，涉及3034 萬噸產(chǎn)能，本周期（20240712-20240718）開工率在 59.83%，環(huán)比減少0.02%。

本周國內(nèi)PVC市場延續(xù)走低，截止本周五華東電石法SG-5價(jià)格重心在5530-5610元/噸。上游PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修陸續(xù)結(jié)束，產(chǎn)量提升，市場供應(yīng)壓力增加，國內(nèi)需求處于淡季，外貿(mào)暫無助力，行業(yè)庫存小幅攀升。期貨端更是受到大宗商品下行壓制跌破5700一線，現(xiàn)貨端因倉單鎖定下去庫壓力延后影響，另外進(jìn)入7月下旬市場對(duì)于基差的修復(fù)存在預(yù)期，以華南為開端，市場基差出現(xiàn)些許走強(qiáng)。

本周青島海灣、唐山三友、天津渤化、華蘇華蘇復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率提升，產(chǎn)量環(huán)比增加4.17%；國內(nèi)PVC企業(yè)出口簽單小幅增加，主要受到西出與非印度方向貢獻(xiàn)；本周下游制品企業(yè)以低價(jià)補(bǔ)庫為主，內(nèi)需微幅增加；企業(yè)庫存因復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致入庫大于出庫而出現(xiàn)小幅增加，社會(huì)庫存繼續(xù)累積，其中華東地區(qū)庫存增加明顯。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正。原社庫=隆眾樣本數(shù)庫存（28家）/0.5，現(xiàn)社會(huì)庫存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅提升，7月27日-8月2日期間檢修企業(yè)減少，6月份行業(yè)整體開工在77.48%，預(yù)計(jì)7月行業(yè)開工在72.60%。

1、PVC檢修企業(yè)減少 月底PVC產(chǎn)量依然增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在73.33%環(huán)比增加2.93%，同比減少0.49%。下周中鹽、萬華等企業(yè)有檢修計(jì)劃，但有鹽湖鎂業(yè)、宜化、永祥等復(fù)產(chǎn)，預(yù)期企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能利用率略有提升。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在42.6萬噸，環(huán)比增加4.17%,同比減少1.47%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量減少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加1.65%。

2、復(fù)產(chǎn)與需求減弱并存，企業(yè)庫存小幅增加

本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加1.11%在31.81萬噸；48家?guī)齑婵偭吭?7.62萬噸，環(huán)比增加0.07%，同比減少29.98%。

預(yù)期下周受企業(yè)復(fù)產(chǎn)以及需求壓力影響，企業(yè)在庫有小幅提升預(yù)期。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在55.45萬噸，環(huán)比減少0.32%，同比減少22.64%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)開單意愿預(yù)計(jì)提升，預(yù)計(jì)預(yù)售有提升預(yù)期。

預(yù)測：外貿(mào)方面，海運(yùn)價(jià)格繼續(xù)下降，但當(dāng)前印度方向認(rèn)證仍然未能宣布，對(duì)中國貨源依然保持觀望，預(yù)計(jì)持續(xù)到8月中旬后；內(nèi)需上處于淡季，但從政策的發(fā)布以及落實(shí)預(yù)期看，預(yù)計(jì)下半年量價(jià)表現(xiàn)好于上半年，但新開工預(yù)計(jì)有限，因此在型材、管材、板片材方面的助力相對(duì)有限。更多內(nèi)需關(guān)注來自軟制品以及新能源方面的帶動(dòng)。

1、生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量小幅提升

本周PVC樣本企業(yè)出口簽單環(huán)比增加35%在1.32萬噸，同比減少69%，交付量1.4萬噸，待交付降至4.6萬噸。海運(yùn)費(fèi)下降及印度BIS政策限制，市場淡季觀望為主。

2、國內(nèi)PVC硬制品行業(yè)開工偏弱

本周下游制品企業(yè)開工率在51.96%，環(huán)比減少0.98%，同比增加7.32%。型材開機(jī)率46.06%，環(huán)比減少0.12%，同比增加12.93%；管材開機(jī)率46.88%，環(huán)比減少2.5%，同比增加1.97%。

預(yù)測：陜煤競拍價(jià)格小幅上漲，成本面予以蘭炭利好，但目前環(huán)保對(duì)蘭炭下游部分爐型開工可能受限，短期內(nèi)蘭炭市場暫穩(wěn)為主；近期內(nèi)蒙地區(qū)供應(yīng)量增加，且物流運(yùn)輸不暢，找車?yán)щy，部分企業(yè)出貨不暢。預(yù)計(jì)下周電石市場有區(qū)域性下調(diào)；近期液氯價(jià)格大幅下滑，導(dǎo)致氯堿利潤壓縮，因此預(yù)期廠商為維持自身成本穩(wěn)價(jià)保量，未來一周液堿與片堿可變動(dòng)有限。整體看，氯堿與PVC利潤雙跌，邊際企業(yè)即將面臨盈虧平衡點(diǎn)，但此狀態(tài)出現(xiàn)時(shí)間太短，邊際企業(yè)開工暫無調(diào)整預(yù)期。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤縮減

本周蘭炭企業(yè)利潤小幅降低，主因煤焦油價(jià)格走低導(dǎo)致；電石企業(yè)利潤減少，其受到電石價(jià)格局部下滑影響；PVC利潤減少，主因PVC售價(jià)減少。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5368元/噸，環(huán)比減少9元/噸，同比減少313元/噸。

國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在86元/噸，環(huán)比減少31元/噸，同比增加139元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6103元/噸，環(huán)比減少46元/噸，同比增加240元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在153元/噸，環(huán)比增加34元/噸，同比減少690元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.33，環(huán)比上升，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.2，環(huán)比上升；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但當(dāng)前企業(yè)更多衡量的是綜合利潤，短期內(nèi)因企業(yè)考慮綜合利潤僅存在常規(guī)檢修，導(dǎo)致毛利波動(dòng)時(shí)對(duì)產(chǎn)能利用率影響不大。

下周重點(diǎn)關(guān)注需求變化、政策支持與市場成交情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)檢修減少 后期供應(yīng)壓力凸顯

7月下旬后生產(chǎn)企業(yè)檢修明顯減少，且企業(yè)出現(xiàn)集中復(fù)產(chǎn)，周度數(shù)據(jù)預(yù)估逐步增加。供應(yīng)端壓力凸顯，疊加行業(yè)高庫存現(xiàn)狀，后期面臨較大供應(yīng)端壓力。

需求：內(nèi)貿(mào)需求偏弱 外貿(mào)等待需求重啟

房地產(chǎn)難以向下落實(shí)，新開工不佳，PVC管型材面臨斷競爭與擠壓；新能源以及軟質(zhì)日用品方面表現(xiàn)尚可。出口端因印度認(rèn)證推遲未出，疊加海運(yùn)跌價(jià)，周度簽單難以出現(xiàn)明顯增加，預(yù)計(jì)8月中旬后才有好轉(zhuǎn)預(yù)期。

成本：原料走勢(shì)分化 電石法成本支撐不強(qiáng)

下周電石方面依然面臨供大于需局面，電石局部仍然看弱；而乙烯供應(yīng)偏緊的利好消息依然帶動(dòng)市場存繼續(xù)上行預(yù)期，PVC成本端支撐出現(xiàn)分化。

結(jié)論（短期）：當(dāng)前上游生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量仍有減損，但逐步增加局面未改；國內(nèi)市場需求淡季，疊加外貿(mào)出口受政策限制，整體來看供需雙弱；上游成本穩(wěn)中略低，底部支撐疲軟，在無利好宏觀或政策等預(yù)期支撐下。預(yù)計(jì)華東地區(qū)5型粉價(jià)格在5550-5700元/噸運(yùn)行。

結(jié)論（中長期）：中長期看，PVC基本面難以改善，大庫存狀態(tài)持續(xù)，從當(dāng)前基差形態(tài)看，現(xiàn)貨市場上方承壓明顯。當(dāng)前PVC行業(yè)周期較弱，更多利好預(yù)計(jì)來自政策端下半年的落實(shí)程度，7月底8月面臨去庫難度，8月中旬后存在外貿(mào)出口預(yù)期與內(nèi)需啟動(dòng)利好因素，但上漲空間受到產(chǎn)業(yè)基本面壓制。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游終端企業(yè)開工變化。2、出口訂單變化以及印度認(rèn)證時(shí)間。3、宏觀政策對(duì)訂單的落實(shí)情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net