綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)先漲后跌，價(jià)格重心變化不大。周初釋放超預(yù)期利好，美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息即將到來(lái)的信號(hào)，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，擔(dān)憂減弱，成本支撐也增強(qiáng)明顯，下游工廠積極補(bǔ)庫(kù)，成交好轉(zhuǎn)；隨著利好消息消化，成本支撐松動(dòng)，下游階段性補(bǔ)庫(kù)減弱，成交放緩，聚乙烯市場(chǎng)由漲轉(zhuǎn)跌。但是月底供需矛盾不大，市場(chǎng)支撐較強(qiáng)，市場(chǎng)跌幅不大。截止至8月29日，華北線型主流在8090-8200元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量53.24萬(wàn)噸，較上周下跌1.32%。其中西北地區(qū)產(chǎn)量上漲1.32%；東北地區(qū)產(chǎn)量下跌6.94%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：42.53萬(wàn)噸，環(huán)比跌8.22%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存68.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.83%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在42.52%，較上周增加1.07%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)下跌71.78%，煤制利潤(rùn)上漲18.16%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)部分上漲，漲幅在5-40美元/噸。LDPE、HDPE小中空及HDPE注塑進(jìn)口窗口開(kāi)啟

一、月底市場(chǎng)矛盾不大，聚乙烯受宏觀面指引先漲后跌

預(yù)測(cè)：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)增量有限，海南煉化HDPE、燕山石化新高壓、鎮(zhèn)海煉化全密度2線計(jì)劃停車，北方華錦新低壓、海南煉化全密度裝置計(jì)劃開(kāi)車，進(jìn)口資源無(wú)壓力，供應(yīng)端壓力不大。下游工廠需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，采購(gòu)力度預(yù)計(jì)繼續(xù)增強(qiáng)。疊加下周月初，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商多積極挺價(jià)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)邊際上存在支撐，有謹(jǐn)慎推漲可能，華北線型主流在8080-8250元/噸。

本周塑料主力基差走弱，雖然下游工廠開(kāi)工率持續(xù)增強(qiáng)，但是抵觸漲價(jià)，補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨推漲困難，基差走弱。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量略下跌0.54%。供應(yīng)增加不及預(yù)期，中海殼牌LDPE、齊魯石化LDPE等裝置臨時(shí)停車，吉林石化LLDPE裝置按計(jì)劃停車大修。分原料來(lái)源來(lái)看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在6.53%，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在2.57%。月底市場(chǎng)資源偏緊，疊加供應(yīng)增加不及預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)尚可，支撐較強(qiáng)。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

二、庫(kù)存開(kāi)始積累，但是壓力不大

預(yù)測(cè)：庫(kù)存開(kāi)始積累，但是壓力不大，下周均有去庫(kù)預(yù)期。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：42萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大，海南煉化HDPE等裝置計(jì)劃停車，上海石化全密度等裝置計(jì)劃開(kāi)車；而下游需求預(yù)計(jì)維持漲勢(shì)，市場(chǎng)資源消化加快；但是周初市場(chǎng)多挺價(jià)出貨，下游拿貨力度預(yù)計(jì)放緩。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅下跌。

下周期來(lái)看，棚膜需求狀態(tài)會(huì)逐步走強(qiáng)，會(huì)在一定程度上加速庫(kù)存的流轉(zhuǎn)。另外價(jià)格高點(diǎn)回落后一直未得到修復(fù)，市場(chǎng)存在逢低采購(gòu)情緒，因此綜合認(rèn)為下周期PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或有所下降。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：42.53萬(wàn)噸，較上期跌3.81萬(wàn)噸，環(huán)比跌8.22%，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游工廠開(kāi)工率維持漲勢(shì)，需求增加；其次因?yàn)楣?yīng)未如期增加，產(chǎn)能利用率維持82%左右；再加上生產(chǎn)企業(yè)考核月度計(jì)劃，庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移加快。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

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截止到2024年8月23日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為68.83萬(wàn)噸，較上周期增加1.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.83%，同比高22.19%；中國(guó) 聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增3.83%，同比高31.95%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增3.85%，同比120%左右；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增1.13%，同比低30%左右；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增0.55%，同比低40%左右。近期市場(chǎng)狀態(tài)相對(duì)僵持，供應(yīng)端來(lái)看目前狀態(tài)相對(duì)健康，特別是LDPE及LLDPE產(chǎn)品，因此市場(chǎng)表現(xiàn)的相對(duì)難跌，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，投產(chǎn)落地時(shí)間在10月份左右，市場(chǎng)行為謹(jǐn)慎。需求來(lái)看，棚膜需求晚于去年，本周狀態(tài)有所改善，但不及預(yù)期。綜合來(lái)看，本周期市場(chǎng)情緒略顯糾結(jié)，PE樣本社會(huì)庫(kù)存小增。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周期（8月23日-8月29日）聚乙烯產(chǎn)量53.24萬(wàn)噸，較上周下跌1.32%。其中西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，上漲1.32%；東北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在6.94%，其次是華東地區(qū)，跌幅在2.59%。8月下旬計(jì)劃外停車裝置繼續(xù)增加，檢修損失量預(yù)計(jì)38.92萬(wàn)噸，比7月減少25.20%，但是比去年同期增加15.69%，隨著9月排產(chǎn)計(jì)劃陸續(xù)公布，9月檢修損失量也開(kāi)始增加，9月檢修損失量預(yù)計(jì)22.43萬(wàn)噸，同比下降42.37%。市場(chǎng)現(xiàn)貨偏緊局面需要時(shí)間改善，供應(yīng)回歸預(yù)計(jì)較慢。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)部分上漲，漲幅在5-40美元/噸。截至目前LDPE成交在1090-1150美金，LLDPE成交在950-970美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LDPE、HDPE小中空及HDPE注塑進(jìn)口窗口開(kāi)啟，其他類別處于關(guān)閉及待開(kāi)啟狀態(tài)。

正值月底，外商陸續(xù)報(bào)出新盤，另外越南資源也陸續(xù)往中國(guó)報(bào)盤并成交，市場(chǎng)整體報(bào)盤情況略多于上月同期。從價(jià)格情況來(lái)看，目前暫未看到低價(jià)資源沖擊市場(chǎng)，但中國(guó)市場(chǎng)后市預(yù)期趨于謹(jǐn)慎，因此市場(chǎng)狀態(tài)表現(xiàn)的相對(duì)僵持。短期來(lái)看中國(guó)美金市場(chǎng)或繼續(xù)小幅整理，市場(chǎng)逢低接盤，后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)與東南亞價(jià)差情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開(kāi)工率持續(xù)漲勢(shì)，預(yù)計(jì)逢低階段性補(bǔ)庫(kù)為主

預(yù)測(cè)：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅上漲，漲幅在1.50%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率依舊漲幅最大，漲幅預(yù)計(jì)在2%；PE包裝膜行業(yè)、注塑行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲1%左右，中空行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌1%左右。下游開(kāi)工率維持上漲趨勢(shì)，支撐持續(xù)增強(qiáng)，但是持續(xù)推漲動(dòng)力有限，預(yù)計(jì)逢低階段性補(bǔ)庫(kù)為主。

1、供需邊際好轉(zhuǎn)，兩油庫(kù)存順利去化

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說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端支撐不穩(wěn)固，但是聚乙烯產(chǎn)能利用率也小幅下跌，下游開(kāi)工率上漲，供需邊際好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)積極出貨為主，成交好轉(zhuǎn)，庫(kù)存順利去化。LDPE因浙江石化、齊魯石化停車，供應(yīng)減少，市場(chǎng)積極推漲，所以價(jià)格上漲幅度較大，在1.47%。油制利潤(rùn)下跌71.78%，煤制利潤(rùn)上漲18.16%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游補(bǔ)庫(kù)力度增強(qiáng)，但是抵觸漲價(jià)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在42.52%，較上周+1.07%，下周預(yù)計(jì)+0.72%。下游開(kāi)工率維持漲勢(shì)，其中農(nóng)膜行業(yè)上漲明顯，在4.19%，今拉絲行業(yè)開(kāi)工率跌下跌，跌幅0.34%。下游采購(gòu)力度增強(qiáng)，但是抵觸漲價(jià)，開(kāi)工率上漲較慢，持續(xù)推漲動(dòng)力不足。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，農(nóng)膜整體開(kāi)工率較前期環(huán)比+4.19%，棚膜訂單緩慢跟進(jìn)，企業(yè)開(kāi)工繼續(xù)小幅提升，開(kāi)工較往年偏弱。大蒜地膜需求有所顯現(xiàn)，個(gè)別企業(yè)開(kāi)工提升，其他地膜企業(yè)停工為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比+1.11%。環(huán)比來(lái)看，本周包裝膜企平均開(kāi)工率窄幅提升，規(guī)模企業(yè)收縮膜、透明膜、食品包裝基材膜等訂單有所跟進(jìn)，其他包裝制品需求階段性改善，帶動(dòng)開(kāi)工小幅提升。?

分制品調(diào)研看，纏繞膜開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，需求改善有限，企業(yè)平均開(kāi)工在50%左右，部分食品外包裝及復(fù)合基材膜定制單有一定跟進(jìn)，需求改善支撐開(kāi)工提升1%-5%，企業(yè)平均開(kāi)工率在50%-70%左右，工業(yè)包裝膜多庫(kù)存集中生產(chǎn)，新單跟進(jìn)較少，中小企業(yè)開(kāi)工未有提升，其他包裝膜現(xiàn)階段利潤(rùn)水平相對(duì)較低，企業(yè)多以現(xiàn)接訂單生執(zhí)行為主，平均開(kāi)工率在30%-40%左右。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開(kāi)工率走勢(shì)圖

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四、國(guó)際原油有上漲空間，支撐依舊較強(qiáng)

預(yù)測(cè)：國(guó)際原油有上漲空間，支撐依舊較強(qiáng)。OPEC+減產(chǎn)9月底之前不會(huì)有變化，而近期利比亞供應(yīng)下滑問(wèn)題及中東局勢(shì)不穩(wěn)定帶來(lái)的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)依然值得關(guān)注。整體來(lái)看，供應(yīng)端仍是利好主導(dǎo)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有上漲空間。預(yù)計(jì)WTI或在73-77美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在77-81美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加333元/噸，利潤(rùn)差減少323元/噸，煤炭?jī)r(jià)格下跌，油制利潤(rùn)上漲明顯；LDPE供應(yīng)維持偏緊，價(jià)格堅(jiān)挺，利潤(rùn)較好。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、邊際上存在支撐，聚乙烯有謹(jǐn)慎推漲可能

近期重點(diǎn)關(guān)注：裝置檢修計(jì)劃、下游工廠開(kāi)工率上漲幅度、商品情緒、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)上漲為主，低點(diǎn)在第一周的55.83萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第三周的57.15萬(wàn)噸。9月無(wú)新增計(jì)劃?rùn)z修裝置，供應(yīng)有小幅回歸預(yù)期。而現(xiàn)貨偏緊局面改善需要時(shí)間，所以下周供應(yīng)預(yù)計(jì)有限。

需求：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅上漲，漲幅在1.50%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率依舊漲幅最大，漲幅預(yù)計(jì)在2%；PE包裝膜行業(yè)、注塑行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲1%左右，中空行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌1%左右。下游開(kāi)工率維持上漲趨勢(shì)，支撐持續(xù)增強(qiáng)，但是持續(xù)推漲動(dòng)力有限，預(yù)計(jì)逢低階段性補(bǔ)庫(kù)為主。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開(kāi)工預(yù)計(jì)提升2%左右，農(nóng)膜需求處于儲(chǔ)備階段，下游經(jīng)銷商儲(chǔ)備積極性偏低，農(nóng)膜企業(yè)訂單跟進(jìn)遲緩，較往年同期偏弱，PE原料儲(chǔ)備一般，多按單采購(gòu)。預(yù)計(jì)農(nóng)膜原料庫(kù)存天數(shù)預(yù)計(jì)較本期略有增加

PE包裝膜： PE包裝膜企業(yè)平均開(kāi)工率預(yù)計(jì)提升1%左右，金九到來(lái)，提振宏觀交易市場(chǎng)，疊加中秋節(jié)假日，部分食品包裝膜需求有改善預(yù)期，新單少量跟進(jìn)，開(kāi)工仍有提升預(yù)期。

成本面：

原油：國(guó)際原油有上漲空間，支撐依舊較強(qiáng)。OPEC+減產(chǎn)9月底之前不會(huì)有變化，而近期利比亞供應(yīng)下滑問(wèn)題及中東局勢(shì)不穩(wěn)定帶來(lái)的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)依然值得關(guān)注。整體來(lái)看，供應(yīng)端仍是利好主導(dǎo)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有上漲空間。

乙烯：由于中國(guó)內(nèi)地剛需增加有限，對(duì)市場(chǎng)的支撐作用較為有限，上下游入市或趨于謹(jǐn)慎，成交或略顯平淡，然考慮到供應(yīng)端有縮量預(yù)期，市場(chǎng)或陷入漲跌兩難的局面，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)以穩(wěn)為主，盤整走量。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

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結(jié)論（短期）：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)增量有限，海南煉化HDPE、燕山石化新高壓、鎮(zhèn)海煉化全密度2線計(jì)劃停車，北方華錦新低壓、海南煉化全密度裝置計(jì)劃開(kāi)車，進(jìn)口資源無(wú)壓力，供應(yīng)端壓力不大。下游工廠需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，采購(gòu)力度預(yù)計(jì)繼續(xù)增強(qiáng)。疊加下周月初，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商多積極挺價(jià)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)邊際上存在支撐，有謹(jǐn)慎推漲可能，華北線型主流在8080-8250元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：9月計(jì)劃?rùn)z修裝置較少，存量停車裝置多計(jì)劃開(kāi)車，但是新裝置投產(chǎn)壓力推遲，國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)計(jì)呈增加趨勢(shì)，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上漲至85%左右；季節(jié)性需求向旺季過(guò)渡，“金九銀十”下游需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，下游的帶動(dòng)較強(qiáng)。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，9月聚乙烯市場(chǎng)供需邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)走勢(shì)偏強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.檢修裝置增多，供應(yīng)未如期增加。2.下游開(kāi)工率超預(yù)期上漲，積極采購(gòu)。3. 商品情緒轉(zhuǎn)暖。4.釋放超預(yù)期利好。5.成本支撐連續(xù)增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.偏空商品情緒繼續(xù)發(fā)酵。2.供應(yīng)如期增加，現(xiàn)貨增多。3.下游開(kāi)工率提升緩慢，觀望等待。4.成本支撐松動(dòng)。5.無(wú)超預(yù)期利好釋放。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net