[隆眾聚焦]:宏觀成本驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勢(shì)力挺 聚丙烯負(fù)重尋新機(jī)
塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)
綜述
本周聚丙烯市場(chǎng)受成本拉漲推動(dòng)表現(xiàn)偏強(qiáng),原油價(jià)格上漲成本驅(qū)動(dòng)增強(qiáng),給予盤(pán)面拉漲空間,現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)追進(jìn),但幅度小于期貨?;久鎭?lái)看,供給端,檢修企業(yè)仍多供給端呈縮量供應(yīng),月初生產(chǎn)企業(yè)堅(jiān)挺報(bào)盤(pán),市場(chǎng)底部支撐確立。需求端,處于需求淡季內(nèi),成本承壓高價(jià)工廠采購(gòu)意愿不強(qiáng),導(dǎo)致短期單邊驅(qū)動(dòng)不足,期現(xiàn)價(jià)差走擴(kuò)。截止4日,華東拉絲均價(jià)在7804元/噸,較上周漲64元/噸,漲幅0.83%。
近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):
1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+0.89%,其中生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-0.77%;樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比+7.20%;樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+0.43%。分品種庫(kù)存來(lái)看,拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比+3.32%;纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-21.91%。
2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量64.85萬(wàn)噸,相較上周的64.4萬(wàn)噸增加0.45萬(wàn)噸,漲幅0.70%。相較去年同期的63.19萬(wàn)噸增加1.66萬(wàn)噸,漲幅2.63%。
3、本周(2024年6月28日-7月4日)PP裝置損失量24.169萬(wàn)噸,環(huán)比上期回落1.74%;其中檢修損失量在15.795萬(wàn)噸,環(huán)比上周回落5.68%;降負(fù)損失量8.374萬(wàn)噸,較上周上漲6.65%。
目錄: 一:高成本鎖定 市場(chǎng)偏強(qiáng)尋成交 二:檢修企業(yè)陸續(xù)回歸 產(chǎn)能利用率反彈 三:下游成本轉(zhuǎn)嫁難度加重 產(chǎn)業(yè)鏈困境掙扎 四:高成本弱需求抗衡 產(chǎn)業(yè)鏈盈利受損 五:宏觀成本驅(qū)動(dòng)為主 市場(chǎng)艱難前行 |
一、高成本鎖定 市場(chǎng)偏強(qiáng)尋成交
圖1 國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖 |
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本周聚丙烯市場(chǎng)受成本拉漲推動(dòng)表現(xiàn)偏強(qiáng),原油價(jià)格上漲成本驅(qū)動(dòng)增強(qiáng),給予盤(pán)面拉漲空間,現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)追進(jìn),但幅度小于期貨?;久鎭?lái)看,供給端,檢修企業(yè)仍多供給端呈縮量供應(yīng),月初生產(chǎn)企業(yè)堅(jiān)挺報(bào)盤(pán),市場(chǎng)底部支撐確立。需求端,處于需求淡季內(nèi),成本承壓高價(jià)工廠采購(gòu)意愿不強(qiáng),導(dǎo)致短期單邊驅(qū)動(dòng)不足,期現(xiàn)價(jià)差走擴(kuò)。截止4日,華東拉絲均價(jià)在7804元/噸,較上周漲64元/噸,漲幅0.83%。
表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表
聚丙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
聚丙烯國(guó)產(chǎn)量 | 64.4 | 64.85 | 0.70% | |
布倫特 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 32.89 | 33.45 | 1.70% |
制聚丙烯產(chǎn)量 | 13.67 | 12.96 | -5.19% | |
丙烷 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 13.79 | 14.93 | 8.27% |
聚丙烯進(jìn)口量 | 5.5 | 6.8 | 23.64% | |
聚丙烯出口量 | 1.5 | 2 | 33.33% | |
聚丙烯凈進(jìn)口量 | 4 | 4.8 | 20.00% | |
聚丙烯表觀需求 | 68.4 | 69.65 | 1.83% | |
聚丙烯企業(yè)庫(kù)存 | 51.9 | 51.5 | -0.77% |
? ? 二、檢修企業(yè)陸續(xù)回歸 產(chǎn)能利用率反彈
預(yù)測(cè):下周產(chǎn)能利用率來(lái)看,獨(dú)山子石化、茂名石化三線及河北海偉30萬(wàn)噸/年計(jì)劃重啟,北方華錦雙線31萬(wàn)噸/年計(jì)劃?rùn)z修;下周僅有一套計(jì)劃內(nèi)檢修裝置,而多套檢修產(chǎn)能計(jì)劃重啟,檢修損失量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì);但由于當(dāng)下PDH裝置成本壓力較大,企業(yè)生產(chǎn)積極性不高,不排除臨停裝置增多可能,預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率窄幅提升至73.5%附近。
1、終端需求疲態(tài),商業(yè)庫(kù)存小幅走高
截至2024年7月3日,中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在73.59萬(wàn)噸,較上期上漲0.65萬(wàn)噸,環(huán)比漲0.89%。周內(nèi)市場(chǎng)心態(tài)略有好轉(zhuǎn),盤(pán)面走高帶動(dòng)現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)上漲,上游石化廠家積極出貨為主,然前期停車(chē)裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē),供應(yīng)量增加,因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存僅呈現(xiàn)小幅下降的趨勢(shì)。上游庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移,國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅上漲。基于當(dāng)前艙位緊張,海運(yùn)價(jià)格持續(xù)大漲,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易前期成交訂單,上船受阻延期,導(dǎo)致港口資源無(wú)法消耗,本周期持續(xù)累庫(kù)。綜合來(lái)看,本期商業(yè)庫(kù)存總量上漲。
圖2 ?聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量走勢(shì)圖 |
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2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升
本周期(2024年6月28日-7月4日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.51%至72.65%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升3.82%至71.25%;周內(nèi)中韓石化STPP線、中沙天津45萬(wàn)噸/年等裝置重啟,使得中石化產(chǎn)能利用率上升;周內(nèi)金能化學(xué)雙線90萬(wàn)噸/年、東華能源(茂名)40萬(wàn)噸/年等裝置重啟,使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。
圖3 中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢(shì) |
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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表
地區(qū) | 本周 | 上周 | 環(huán)比 |
西北 | 11.91 | 12.65 | -5.85% |
華東 | 15.08 | 14.42 | +4.58% |
華南 | 18.08 | 18.14 | -0.33% |
華北 | 10.95 | 10.46 | +4.68% |
東北 | 5.7 | 5.54 | +2.89% |
華中 | 2.1 | 2.15 | -2.33% |
西南 | 1.03 | 1.05 | -1.90% |
總計(jì) | 64.85 | 64.41 | +0.68% |
3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存微幅下跌
截至2024年7月3日,中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量:51.5萬(wàn)噸,較上期(20230626)下跌0.40萬(wàn)噸,環(huán)比跌0.77%,周內(nèi)市場(chǎng)心態(tài)略有好轉(zhuǎn),盤(pán)面走高帶動(dòng)現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)上漲,上游石化廠家積極出貨為主,然前期停車(chē)裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē),供應(yīng)量增加,因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存僅呈現(xiàn)小幅下降的趨勢(shì)。
圖4 中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫(kù)存周度走勢(shì)圖 |
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?三、下游成本轉(zhuǎn)嫁難度加重 產(chǎn)業(yè)鏈困境掙扎
預(yù)測(cè):傳統(tǒng)需求淡季來(lái)襲,下游訂單偏弱,抑制市場(chǎng)原料采購(gòu)。塑編行業(yè)因水泥袋及農(nóng)業(yè)化肥袋需求偏弱,制約原料采購(gòu)進(jìn)度。膜企因原料高價(jià)抑制企業(yè)利潤(rùn),原料補(bǔ)倉(cāng)意愿下降。管材行業(yè)因政策利好引導(dǎo)訂單相對(duì)偏好,但成本轉(zhuǎn)嫁難度大,整體維持剛需采購(gòu)。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.44%;BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.04%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-6.26%。
塑編及膜原料剛需采購(gòu)為主
本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在41.5%,較上周持平。原料端來(lái)說(shuō),周內(nèi)原料PP價(jià)格延續(xù)上漲,原油高位給予聚丙烯成本支撐,盤(pán)面強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng),貿(mào)易商高報(bào)明顯,但給到塑編提振一般,工廠采買(mǎi)多適量,原料庫(kù)存天數(shù)較上周小幅下降,市場(chǎng)心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎。需求端來(lái)說(shuō),農(nóng)業(yè)方面,淡季氛圍愈演愈烈,化肥剛需下降明顯,當(dāng)前秋季備肥尚早,工農(nóng)業(yè)需求銜接不暢,出現(xiàn)需求空檔,化肥袋訂單成交冷清。建筑方面,當(dāng)前華中、華南、西南地區(qū)等地持續(xù)多雨,室外施工項(xiàng)目受限,工地停工現(xiàn)象增加,當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)不容樂(lè)觀,幾乎沒(méi)有新開(kāi)項(xiàng)目,水泥袋訂單降溫明顯。整體而言,當(dāng)前塑編市場(chǎng)正式開(kāi)啟淡季模式,塑編市場(chǎng)多延續(xù)弱勢(shì)。預(yù)計(jì)7月份塑編市場(chǎng)行情或?qū)⒊掷m(xù)偏淡,訂單情況有下滑的可能性。
本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中上探。截至7月4日,厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸,環(huán)比持平。PP期貨區(qū)間上探,現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅跟漲,石化出廠價(jià)格多偏穩(wěn)出貨,成本面存底部支撐,利好驅(qū)動(dòng)下,少數(shù)膜企出廠價(jià)格小幅上揚(yáng)50元/噸,主流出廠價(jià)格暫無(wú)變動(dòng),市場(chǎng)詢(xún)盤(pán)氣氛偏淡,維持小單跟進(jìn),各下游制袋、膠帶母卷等行業(yè)需求并未有改善跡象。
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圖5 塑編行業(yè)開(kāi)工率走勢(shì)圖 |
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圖6 BOPP與拉絲價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖 |
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四、高成本弱需求抗衡 產(chǎn)業(yè)鏈盈利受損
利潤(rùn):國(guó)際油價(jià)已漲至偏高態(tài)勢(shì),利好因素經(jīng)過(guò)前期支撐后,后續(xù)無(wú)新利好驅(qū)動(dòng)下,國(guó)際油價(jià)或存小幅下跌空間。PP市場(chǎng)整體受成本支撐的利好驅(qū)動(dòng)下維持短幅高位震蕩,動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)說(shuō),短期內(nèi)市場(chǎng)需求端維持弱勢(shì)運(yùn)行,市場(chǎng)實(shí)際交投仍舊偏弱。旺季不旺現(xiàn)象明顯,暫無(wú)利好因素支撐,港口庫(kù)存累積明顯。預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制PP利潤(rùn)或?qū)⒂兴禄褐芇P利潤(rùn)有所修復(fù)。
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圖7 中國(guó)PP各原料來(lái)源利潤(rùn)分析 |
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本周煤制、甲醇制PP利潤(rùn)有所修復(fù),油制、丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)有所下滑,本周?chē)?guó)際油價(jià)均幅上行,主要受美國(guó)燃油旺季及OPEC+減產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)影響國(guó)際油價(jià)高位震蕩,油制成本端支撐較為穩(wěn)固,油制PP利潤(rùn)有所下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)煤價(jià)整體走勢(shì)偏弱,整體煤炭供應(yīng)水平較為穩(wěn)定,貿(mào)易商拉運(yùn)積極性較差,市場(chǎng)實(shí)際出貨困難,庫(kù)存累積較多,煤制PP利潤(rùn)有所回升。
五、宏觀成本驅(qū)動(dòng)為主 市場(chǎng)艱難前行
表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期
聚丙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周預(yù)估 | 第二周預(yù)估 | 第三周預(yù)估 | 第四周預(yù)估 |
聚丙烯國(guó)產(chǎn)量 | 64.85 | 66.00 | 67.80 | 68.05 | 64.85 |
聚丙烯進(jìn)口量 | 6.80 | 6.00 | 6.00 | 6.00 | 6.80 |
聚丙烯出口量 | 2.00 | 1.50 | 1.50 | 1.50 | 2.00 |
聚丙烯凈進(jìn)口量 | 4.80 | 4.50 | 4.50 | 4.50 | 4.80 |
聚丙烯表觀需求 | 69.65 | 70.50 | 72.30 | 72.55 | 69.65 |
聚丙烯庫(kù)存 | 51.5 | 52.50 | 54.00 | 57.00 | 51.5 |
塑編 | 21.71 | 21 | 21 | 21 | 21.71 |
無(wú)紡布 | 4.87 | 4.87 | 4.78 | 4.78 | 4.87 |
BOPP | 10.32 | 10.4 | 10.4 | 10.4 | 10.32 |
CPP | 1.51 | 1.5 | 1.5 | 1.5 | 1.51 |
供應(yīng):檢修回歸增多,供應(yīng)端微幅增量
預(yù)計(jì)供應(yīng)端近期增量趨勢(shì),檢修企業(yè)部分回歸助推供應(yīng)端增量。長(zhǎng)線檢修多集中于西北地區(qū)寧夏寶豐、神華寧煤及獨(dú)山子石化;華東地區(qū)安慶百聚、華北地區(qū)京博聚烯烴及萬(wàn)華化學(xué)等。
需求:傳統(tǒng)淡季來(lái)襲 訂單偏弱維持
傳統(tǒng)需求淡季來(lái)襲,下游訂單偏弱,抑制市場(chǎng)原料采購(gòu)。塑編行業(yè)因水泥袋及農(nóng)業(yè)化肥袋需求偏弱,制約原料采購(gòu)進(jìn)度。膜企因原料高價(jià)抑制企業(yè)利潤(rùn),原料補(bǔ)倉(cāng)意愿下降。管材行業(yè)因政策利好引導(dǎo)訂單相對(duì)偏好,但成本轉(zhuǎn)嫁難度大,整體維持剛需采購(gòu)。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.44%;BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.04%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-6.26%。
成本:成本高位支撐 鎖定市場(chǎng)下限
油制及PDH制成本支撐明顯,油價(jià)近期高位延續(xù),令油制PP成本得以支撐;8月CP價(jià)格走高拉動(dòng)港口成本上升穩(wěn)定支撐PDH制成本;丙烯企業(yè)出貨偏淡但油價(jià)高位,丙烯企穩(wěn)為主。?
圖8 2024年國(guó)內(nèi)聚丙烯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估 |
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結(jié)論(短期):高成本與弱需求相互抗衡,成本端高位鎖定市場(chǎng)價(jià)格底線,同時(shí)壓縮下游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn),制約終端資金周轉(zhuǎn)及原料采購(gòu)積極性。供應(yīng)端雖有檢修利好支撐,但市場(chǎng)難敵需求疲態(tài)拖累。短線市場(chǎng)難逃進(jìn)退兩難境地,預(yù)計(jì)圍繞7700-7800元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注7月三中全會(huì)及海外加征關(guān)稅對(duì)新能源汽車(chē)等產(chǎn)品出口影響力度。
結(jié)論(中長(zhǎng)期):市場(chǎng)供需兩淡局勢(shì)延續(xù),市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力量圍繞成本及供需端博弈。成本端高位壓縮產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間,需求端進(jìn)入消費(fèi)淡季,海運(yùn)費(fèi)高位及對(duì)新能源汽車(chē)加征關(guān)稅抑制部分需求,高成本弱需求相互抗衡,短線市場(chǎng)進(jìn)入進(jìn)退兩難境地。市場(chǎng)期望值寄托于三中全會(huì)新政,預(yù)計(jì)聚丙烯市場(chǎng)圍繞7600-7800元/噸弱勢(shì)震蕩局勢(shì),重點(diǎn)關(guān)注宏觀利好落地進(jìn)程及海外加征關(guān)稅對(duì)下游影響。
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付喜
隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師
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