綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)受成本拉漲推動(dòng)表現(xiàn)偏強(qiáng)，原油價(jià)格上漲成本驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)，給予盤(pán)面拉漲空間，現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)追進(jìn)，但幅度小于期貨?；久鎭?lái)看，供給端，檢修企業(yè)仍多供給端呈縮量供應(yīng)，月初生產(chǎn)企業(yè)堅(jiān)挺報(bào)盤(pán)，市場(chǎng)底部支撐確立。需求端，處于需求淡季內(nèi)，成本承壓高價(jià)工廠采購(gòu)意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致短期單邊驅(qū)動(dòng)不足，期現(xiàn)價(jià)差走擴(kuò)。截止4日，華東拉絲均價(jià)在7804元/噸，較上周漲64元/噸，漲幅0.83%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+0.89%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-0.77%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比+7.20%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+0.43%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比+3.32%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-21.91%。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量64.85萬(wàn)噸，相較上周的64.4萬(wàn)噸增加0.45萬(wàn)噸，漲幅0.70%。相較去年同期的63.19萬(wàn)噸增加1.66萬(wàn)噸，漲幅2.63%。

3、本周（2024年6月28日-7月4日）PP裝置損失量24.169萬(wàn)噸，環(huán)比上期回落1.74%；其中檢修損失量在15.795萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落5.68%；降負(fù)損失量8.374萬(wàn)噸，較上周上漲6.65%。

一、高成本鎖定 市場(chǎng)偏強(qiáng)尋成交

本周聚丙烯市場(chǎng)受成本拉漲推動(dòng)表現(xiàn)偏強(qiáng)，原油價(jià)格上漲成本驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)，給予盤(pán)面拉漲空間，現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)追進(jìn)，但幅度小于期貨?；久鎭?lái)看，供給端，檢修企業(yè)仍多供給端呈縮量供應(yīng)，月初生產(chǎn)企業(yè)堅(jiān)挺報(bào)盤(pán)，市場(chǎng)底部支撐確立。需求端，處于需求淡季內(nèi)，成本承壓高價(jià)工廠采購(gòu)意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致短期單邊驅(qū)動(dòng)不足，期現(xiàn)價(jià)差走擴(kuò)。截止4日，華東拉絲均價(jià)在7804元/噸，較上周漲64元/噸，漲幅0.83%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、檢修企業(yè)陸續(xù)回歸 產(chǎn)能利用率反彈

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，獨(dú)山子石化、茂名石化三線及河北海偉30萬(wàn)噸/年計(jì)劃重啟，北方華錦雙線31萬(wàn)噸/年計(jì)劃?rùn)z修；下周僅有一套計(jì)劃內(nèi)檢修裝置，而多套檢修產(chǎn)能計(jì)劃重啟，檢修損失量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)；但由于當(dāng)下PDH裝置成本壓力較大，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，不排除臨停裝置增多可能，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率窄幅提升至73.5%附近。

1、終端需求疲態(tài)，商業(yè)庫(kù)存小幅走高

截至2024年7月3日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在73.59萬(wàn)噸，較上期上漲0.65萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.89%。周內(nèi)市場(chǎng)心態(tài)略有好轉(zhuǎn)，盤(pán)面走高帶動(dòng)現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)上漲，上游石化廠家積極出貨為主，然前期停車(chē)裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)量增加，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存僅呈現(xiàn)小幅下降的趨勢(shì)。上游庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅上漲。基于當(dāng)前艙位緊張，海運(yùn)價(jià)格持續(xù)大漲，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易前期成交訂單，上船受阻延期，導(dǎo)致港口資源無(wú)法消耗，本周期持續(xù)累庫(kù)。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（2024年6月28日-7月4日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.51%至72.65%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升3.82%至71.25%；周內(nèi)中韓石化STPP線、中沙天津45萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)金能化學(xué)雙線90萬(wàn)噸/年、東華能源（茂名）40萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存微幅下跌

截至2024年7月3日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量:51.5萬(wàn)噸，較上期(20230626)下跌0.40萬(wàn)噸，環(huán)比跌0.77%，周內(nèi)市場(chǎng)心態(tài)略有好轉(zhuǎn)，盤(pán)面走高帶動(dòng)現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)上漲，上游石化廠家積極出貨為主，然前期停車(chē)裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)量增加，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存僅呈現(xiàn)小幅下降的趨勢(shì)。

?三、下游成本轉(zhuǎn)嫁難度加重 產(chǎn)業(yè)鏈困境掙扎

預(yù)測(cè)：傳統(tǒng)需求淡季來(lái)襲，下游訂單偏弱，抑制市場(chǎng)原料采購(gòu)。塑編行業(yè)因水泥袋及農(nóng)業(yè)化肥袋需求偏弱，制約原料采購(gòu)進(jìn)度。膜企因原料高價(jià)抑制企業(yè)利潤(rùn)，原料補(bǔ)倉(cāng)意愿下降。管材行業(yè)因政策利好引導(dǎo)訂單相對(duì)偏好，但成本轉(zhuǎn)嫁難度大，整體維持剛需采購(gòu)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.44%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.04%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-6.26%。

塑編及膜原料剛需采購(gòu)為主

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在41.5%，較上周持平。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)原料PP價(jià)格延續(xù)上漲，原油高位給予聚丙烯成本支撐，盤(pán)面強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)，貿(mào)易商高報(bào)明顯，但給到塑編提振一般，工廠采買(mǎi)多適量，原料庫(kù)存天數(shù)較上周小幅下降，市場(chǎng)心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎。需求端來(lái)說(shuō)，農(nóng)業(yè)方面，淡季氛圍愈演愈烈，化肥剛需下降明顯，當(dāng)前秋季備肥尚早，工農(nóng)業(yè)需求銜接不暢，出現(xiàn)需求空檔，化肥袋訂單成交冷清。建筑方面，當(dāng)前華中、華南、西南地區(qū)等地持續(xù)多雨，室外施工項(xiàng)目受限，工地停工現(xiàn)象增加，當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)不容樂(lè)觀，幾乎沒(méi)有新開(kāi)項(xiàng)目，水泥袋訂單降溫明顯。整體而言，當(dāng)前塑編市場(chǎng)正式開(kāi)啟淡季模式，塑編市場(chǎng)多延續(xù)弱勢(shì)。預(yù)計(jì)7月份塑編市場(chǎng)行情或?qū)⒊掷m(xù)偏淡，訂單情況有下滑的可能性。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中上探。截至7月4日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸，環(huán)比持平。PP期貨區(qū)間上探，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅跟漲，石化出廠價(jià)格多偏穩(wěn)出貨，成本面存底部支撐，利好驅(qū)動(dòng)下，少數(shù)膜企出廠價(jià)格小幅上揚(yáng)50元/噸，主流出廠價(jià)格暫無(wú)變動(dòng)，市場(chǎng)詢(xún)盤(pán)氣氛偏淡，維持小單跟進(jìn)，各下游制袋、膠帶母卷等行業(yè)需求并未有改善跡象。

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四、高成本弱需求抗衡 產(chǎn)業(yè)鏈盈利受損

利潤(rùn)：國(guó)際油價(jià)已漲至偏高態(tài)勢(shì)，利好因素經(jīng)過(guò)前期支撐后，后續(xù)無(wú)新利好驅(qū)動(dòng)下，國(guó)際油價(jià)或存小幅下跌空間。PP市場(chǎng)整體受成本支撐的利好驅(qū)動(dòng)下維持短幅高位震蕩，動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)市場(chǎng)需求端維持弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)實(shí)際交投仍舊偏弱。旺季不旺現(xiàn)象明顯，暫無(wú)利好因素支撐，港口庫(kù)存累積明顯。預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制PP利潤(rùn)或?qū)⒂兴禄褐芇P利潤(rùn)有所修復(fù)。

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本周煤制、甲醇制PP利潤(rùn)有所修復(fù)，油制、丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)有所下滑，本周?chē)?guó)際油價(jià)均幅上行，主要受美國(guó)燃油旺季及OPEC+減產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)影響國(guó)際油價(jià)高位震蕩，油制成本端支撐較為穩(wěn)固，油制PP利潤(rùn)有所下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)煤價(jià)整體走勢(shì)偏弱，整體煤炭供應(yīng)水平較為穩(wěn)定，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性較差，市場(chǎng)實(shí)際出貨困難，庫(kù)存累積較多，煤制PP利潤(rùn)有所回升。

五、宏觀成本驅(qū)動(dòng)為主 市場(chǎng)艱難前行

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修回歸增多，供應(yīng)端微幅增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端近期增量趨勢(shì)，檢修企業(yè)部分回歸助推供應(yīng)端增量。長(zhǎng)線檢修多集中于西北地區(qū)寧夏寶豐、神華寧煤及獨(dú)山子石化；華東地區(qū)安慶百聚、華北地區(qū)京博聚烯烴及萬(wàn)華化學(xué)等。

需求：傳統(tǒng)淡季來(lái)襲 訂單偏弱維持

傳統(tǒng)需求淡季來(lái)襲，下游訂單偏弱，抑制市場(chǎng)原料采購(gòu)。塑編行業(yè)因水泥袋及農(nóng)業(yè)化肥袋需求偏弱，制約原料采購(gòu)進(jìn)度。膜企因原料高價(jià)抑制企業(yè)利潤(rùn)，原料補(bǔ)倉(cāng)意愿下降。管材行業(yè)因政策利好引導(dǎo)訂單相對(duì)偏好，但成本轉(zhuǎn)嫁難度大，整體維持剛需采購(gòu)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.44%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.04%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-6.26%。

成本：成本高位支撐 鎖定市場(chǎng)下限

油制及PDH制成本支撐明顯，油價(jià)近期高位延續(xù)，令油制PP成本得以支撐；8月CP價(jià)格走高拉動(dòng)港口成本上升穩(wěn)定支撐PDH制成本；丙烯企業(yè)出貨偏淡但油價(jià)高位，丙烯企穩(wěn)為主。?

結(jié)論（短期）：高成本與弱需求相互抗衡，成本端高位鎖定市場(chǎng)價(jià)格底線，同時(shí)壓縮下游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)，制約終端資金周轉(zhuǎn)及原料采購(gòu)積極性。供應(yīng)端雖有檢修利好支撐，但市場(chǎng)難敵需求疲態(tài)拖累。短線市場(chǎng)難逃進(jìn)退兩難境地，預(yù)計(jì)圍繞7700-7800元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注7月三中全會(huì)及海外加征關(guān)稅對(duì)新能源汽車(chē)等產(chǎn)品出口影響力度。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：市場(chǎng)供需兩淡局勢(shì)延續(xù)，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力量圍繞成本及供需端博弈。成本端高位壓縮產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間，需求端進(jìn)入消費(fèi)淡季，海運(yùn)費(fèi)高位及對(duì)新能源汽車(chē)加征關(guān)稅抑制部分需求，高成本弱需求相互抗衡，短線市場(chǎng)進(jìn)入進(jìn)退兩難境地。市場(chǎng)期望值寄托于三中全會(huì)新政，預(yù)計(jì)聚丙烯市場(chǎng)圍繞7600-7800元/噸弱勢(shì)震蕩局勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注宏觀利好落地進(jìn)程及海外加征關(guān)稅對(duì)下游影響。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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