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[隆眾聚焦]:宏觀成本驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勢(shì)力挺 聚丙烯負(fù)重尋新機(jī)

摘要:

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)受成本拉漲推動(dòng)表現(xiàn)偏強(qiáng),原油價(jià)格上漲成本驅(qū)動(dòng)增強(qiáng),給予盤(pán)面拉漲空間,現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)追進(jìn),但幅度小于期貨?;久鎭?lái)看,供給端,檢修企業(yè)仍多供給端呈縮量供應(yīng),月初生產(chǎn)企業(yè)堅(jiān)挺報(bào)盤(pán),市場(chǎng)底部支撐確立。需求端,處于需求淡季內(nèi),成本承壓高價(jià)工廠采購(gòu)意愿不強(qiáng),導(dǎo)致短期單邊驅(qū)動(dòng)不足,期現(xiàn)價(jià)差走擴(kuò)。截止4日,華東拉絲均價(jià)在7804元/噸,較上周漲64元/噸,漲幅0.83%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+0.89%,其中生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-0.77%;樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比+7.20%;樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+0.43%。分品種庫(kù)存來(lái)看,拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比+3.32%;纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-21.91%。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量64.85萬(wàn)噸,相較上周的64.4萬(wàn)噸增加0.45萬(wàn)噸,漲幅0.70%。相較去年同期的63.19萬(wàn)噸增加1.66萬(wàn)噸,漲幅2.63%

3、本周(2024年6月28日-7月4日)PP裝置損失量24.169萬(wàn)噸,環(huán)比上期回落1.74%;其中檢修損失量在15.795萬(wàn)噸,環(huán)比上周回落5.68%;降負(fù)損失量8.374萬(wàn)噸,較上周上漲6.65%。


目錄:

一:高成本鎖定 市場(chǎng)偏強(qiáng)尋成交

二:檢修企業(yè)陸續(xù)回歸 產(chǎn)能利用率反彈

三:下游成本轉(zhuǎn)嫁難度加重 產(chǎn)業(yè)鏈困境掙扎

四:高成本弱需求抗衡 產(chǎn)業(yè)鏈盈利受損

五:宏觀成本驅(qū)動(dòng)為主 市場(chǎng)艱難前行


一、高成本鎖定 市場(chǎng)偏強(qiáng)尋成交


圖1 國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

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來(lái)源:隆眾資訊

本周聚丙烯市場(chǎng)受成本拉漲推動(dòng)表現(xiàn)偏強(qiáng),原油價(jià)格上漲成本驅(qū)動(dòng)增強(qiáng),給予盤(pán)面拉漲空間,現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)追進(jìn),但幅度小于期貨?;久鎭?lái)看,供給端,檢修企業(yè)仍多供給端呈縮量供應(yīng),月初生產(chǎn)企業(yè)堅(jiān)挺報(bào)盤(pán),市場(chǎng)底部支撐確立。需求端,處于需求淡季內(nèi),成本承壓高價(jià)工廠采購(gòu)意愿不強(qiáng),導(dǎo)致短期單邊驅(qū)動(dòng)不足,期現(xiàn)價(jià)差走擴(kuò)。截止4日,華東拉絲均價(jià)在7804元/噸,較上周漲64元/噸,漲幅0.83%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

聚丙烯供需平衡表

上周

本周

環(huán)比

聚丙烯國(guó)產(chǎn)量

64.4

64.85

0.70%

布倫特

制聚丙烯產(chǎn)量

32.89

33.45

1.70%

煤炭

制聚丙烯產(chǎn)量

13.67

12.96

-5.19%

丙烷

制聚丙烯產(chǎn)量

13.79

14.93

8.27%

聚丙烯進(jìn)口量

5.5

6.8

23.64%

聚丙烯出口量

1.5

2

33.33%

聚丙烯凈進(jìn)口量

4

4.8

20.00%

聚丙烯表觀需求

68.4

69.65

1.83%

聚丙烯企業(yè)庫(kù)存

51.9

51.5

-0.77%

? ? 二、檢修企業(yè)陸續(xù)回歸 產(chǎn)能利用率反彈

預(yù)測(cè):下周產(chǎn)能利用率來(lái)看,獨(dú)山子石化、茂名石化三線及河北海偉30萬(wàn)噸/年計(jì)劃重啟,北方華錦雙線31萬(wàn)噸/年計(jì)劃?rùn)z修;下周僅有一套計(jì)劃內(nèi)檢修裝置,而多套檢修產(chǎn)能計(jì)劃重啟,檢修損失量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì);但由于當(dāng)下PDH裝置成本壓力較大,企業(yè)生產(chǎn)積極性不高,不排除臨停裝置增多可能,預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率窄幅提升至73.5%附近。

1、終端需求疲態(tài),商業(yè)庫(kù)存小幅走高

截至202473日,中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在73.59萬(wàn)噸,較上期上漲0.65萬(wàn)噸,環(huán)比漲0.89%。周內(nèi)市場(chǎng)心態(tài)略有好轉(zhuǎn),盤(pán)面走高帶動(dòng)現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)上漲,上游石化廠家積極出貨為主,然前期停車(chē)裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē),供應(yīng)量增加,因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存僅呈現(xiàn)小幅下降的趨勢(shì)。上游庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移,國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅上漲。基于當(dāng)前艙位緊張,海運(yùn)價(jià)格持續(xù)大漲,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易前期成交訂單,上船受阻延期,導(dǎo)致港口資源無(wú)法消耗,本周期持續(xù)累庫(kù)。綜合來(lái)看,本期商業(yè)庫(kù)存總量上漲。

圖2 ?聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量走勢(shì)圖

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2聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期(2024年6月28日-7月4日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.51%至72.65%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升3.82%至71.25%;周內(nèi)中韓石化STPP線、中沙天津45萬(wàn)噸/年等裝置重啟,使得中石化產(chǎn)能利用率上升;周內(nèi)金能化學(xué)雙線90萬(wàn)噸/年、東華能源(茂名)40萬(wàn)噸/年等裝置重啟,使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

圖3 中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢(shì)

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

西北

11.91

12.65

-5.85%

華東

15.08

14.42

+4.58%

華南

18.08

18.14

-0.33%

華北

10.95

10.46

+4.68%

東北

5.7

5.54

+2.89%

華中

2.1

2.15

-2.33%

西南

1.03

1.05

-1.90%

總計(jì)

64.85

64.41

+0.68%

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存微幅下跌

截至2024年7月3日,中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量:51.5萬(wàn)噸,較上期(20230626)下跌0.40萬(wàn)噸,環(huán)比跌0.77%,周內(nèi)市場(chǎng)心態(tài)略有好轉(zhuǎn),盤(pán)面走高帶動(dòng)現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)上漲,上游石化廠家積極出貨為主,然前期停車(chē)裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē),供應(yīng)量增加,因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存僅呈現(xiàn)小幅下降的趨勢(shì)。

圖4 中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫(kù)存周度走勢(shì)圖

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?三、下游成本轉(zhuǎn)嫁難度加重 產(chǎn)業(yè)鏈困境掙扎

預(yù)測(cè):傳統(tǒng)需求淡季來(lái)襲,下游訂單偏弱,抑制市場(chǎng)原料采購(gòu)。塑編行業(yè)因水泥袋及農(nóng)業(yè)化肥袋需求偏弱,制約原料采購(gòu)進(jìn)度。膜企因原料高價(jià)抑制企業(yè)利潤(rùn),原料補(bǔ)倉(cāng)意愿下降。管材行業(yè)因政策利好引導(dǎo)訂單相對(duì)偏好,但成本轉(zhuǎn)嫁難度大,整體維持剛需采購(gòu)。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.44%;BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.04%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-6.26%。

塑編及膜原料剛需采購(gòu)為主

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在41.5%,較上周持平。原料端來(lái)說(shuō),周內(nèi)原料PP價(jià)格延續(xù)上漲,原油高位給予聚丙烯成本支撐,盤(pán)面強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng),貿(mào)易商高報(bào)明顯,但給到塑編提振一般,工廠采買(mǎi)多適量,原料庫(kù)存天數(shù)較上周小幅下降,市場(chǎng)心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎。需求端來(lái)說(shuō),農(nóng)業(yè)方面,淡季氛圍愈演愈烈,化肥剛需下降明顯,當(dāng)前秋季備肥尚早,工農(nóng)業(yè)需求銜接不暢,出現(xiàn)需求空檔,化肥袋訂單成交冷清。建筑方面,當(dāng)前華中、華南、西南地區(qū)等地持續(xù)多雨,室外施工項(xiàng)目受限,工地停工現(xiàn)象增加,當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)不容樂(lè)觀,幾乎沒(méi)有新開(kāi)項(xiàng)目,水泥袋訂單降溫明顯。整體而言,當(dāng)前塑編市場(chǎng)正式開(kāi)啟淡季模式,塑編市場(chǎng)多延續(xù)弱勢(shì)。預(yù)計(jì)7月份塑編市場(chǎng)行情或?qū)⒊掷m(xù)偏淡,訂單情況有下滑的可能性。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中上探。截至7月4日,厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸,環(huán)比持平。PP期貨區(qū)間上探,現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅跟漲,石化出廠價(jià)格多偏穩(wěn)出貨,成本面存底部支撐,利好驅(qū)動(dòng)下,少數(shù)膜企出廠價(jià)格小幅上揚(yáng)50元/噸,主流出廠價(jià)格暫無(wú)變動(dòng),市場(chǎng)詢(xún)盤(pán)氣氛偏淡,維持小單跟進(jìn),各下游制袋、膠帶母卷等行業(yè)需求并未有改善跡象。

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圖5 塑編行業(yè)開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖6 BOPP與拉絲價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖

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四、高成本弱需求抗衡 產(chǎn)業(yè)鏈盈利受損

利潤(rùn):國(guó)際油價(jià)已漲至偏高態(tài)勢(shì),利好因素經(jīng)過(guò)前期支撐后,后續(xù)無(wú)新利好驅(qū)動(dòng)下,國(guó)際油價(jià)或存小幅下跌空間。PP市場(chǎng)整體受成本支撐的利好驅(qū)動(dòng)下維持短幅高位震蕩,動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)說(shuō),短期內(nèi)市場(chǎng)需求端維持弱勢(shì)運(yùn)行,市場(chǎng)實(shí)際交投仍舊偏弱。旺季不旺現(xiàn)象明顯,暫無(wú)利好因素支撐,港口庫(kù)存累積明顯。預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制PP利潤(rùn)或?qū)⒂兴禄褐芇P利潤(rùn)有所修復(fù)。

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圖7 中國(guó)PP各原料來(lái)源利潤(rùn)分析

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本周煤制、甲醇制PP利潤(rùn)有所修復(fù),油制、丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)有所下滑,本周?chē)?guó)際油價(jià)均幅上行,主要受美國(guó)燃油旺季及OPEC+減產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)影響國(guó)際油價(jià)高位震蕩,油制成本端支撐較為穩(wěn)固,油制PP利潤(rùn)有所下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)煤價(jià)整體走勢(shì)偏弱,整體煤炭供應(yīng)水平較為穩(wěn)定,貿(mào)易商拉運(yùn)積極性較差,市場(chǎng)實(shí)際出貨困難,庫(kù)存累積較多,煤制PP利潤(rùn)有所回升。

五、宏觀成本驅(qū)動(dòng)為主 市場(chǎng)艱難前行

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

聚丙烯供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

第四周預(yù)估

聚丙烯國(guó)產(chǎn)量

64.85

66.00

67.80

68.05

64.85

聚丙烯進(jìn)口量

6.80

6.00

6.00

6.00

6.80

聚丙烯出口量

2.00

1.50

1.50

1.50

2.00

聚丙烯凈進(jìn)口量

4.80

4.50

4.50

4.50

4.80

聚丙烯表觀需求

69.65

70.50

72.30

72.55

69.65

聚丙烯庫(kù)存

51.5

52.50

54.00

57.00

51.5

塑編

21.71

21

21

21

21.71

無(wú)紡布

4.87

4.87

4.78

4.78

4.87

BOPP

10.32

10.4

10.4

10.4

10.32

CPP

1.51

1.5

1.5

1.5

1.51

供應(yīng):檢修回歸增多,供應(yīng)端微幅增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端近期增量趨勢(shì),檢修企業(yè)部分回歸助推供應(yīng)端增量。長(zhǎng)線檢修多集中于西北地區(qū)寧夏寶豐、神華寧煤及獨(dú)山子石化;華東地區(qū)安慶百聚、華北地區(qū)京博聚烯烴及萬(wàn)華化學(xué)等。

需求:傳統(tǒng)淡季來(lái)襲 訂單偏弱維持

傳統(tǒng)需求淡季來(lái)襲,下游訂單偏弱,抑制市場(chǎng)原料采購(gòu)。塑編行業(yè)因水泥袋及農(nóng)業(yè)化肥袋需求偏弱,制約原料采購(gòu)進(jìn)度。膜企因原料高價(jià)抑制企業(yè)利潤(rùn),原料補(bǔ)倉(cāng)意愿下降。管材行業(yè)因政策利好引導(dǎo)訂單相對(duì)偏好,但成本轉(zhuǎn)嫁難度大,整體維持剛需采購(gòu)。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.44%;BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.04%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-6.26%。

成本:成本高位支撐 鎖定市場(chǎng)下限

油制及PDH制成本支撐明顯,油價(jià)近期高位延續(xù),令油制PP成本得以支撐;8月CP價(jià)格走高拉動(dòng)港口成本上升穩(wěn)定支撐PDH制成本;丙烯企業(yè)出貨偏淡但油價(jià)高位,丙烯企穩(wěn)為主。?

圖8 2024年國(guó)內(nèi)聚丙烯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

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結(jié)論(短期):高成本與弱需求相互抗衡,成本端高位鎖定市場(chǎng)價(jià)格底線,同時(shí)壓縮下游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn),制約終端資金周轉(zhuǎn)及原料采購(gòu)積極性。供應(yīng)端雖有檢修利好支撐,但市場(chǎng)難敵需求疲態(tài)拖累。短線市場(chǎng)難逃進(jìn)退兩難境地,預(yù)計(jì)圍繞7700-7800元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注7月三中全會(huì)及海外加征關(guān)稅對(duì)新能源汽車(chē)等產(chǎn)品出口影響力度。

結(jié)論(中長(zhǎng)期):市場(chǎng)供需兩淡局勢(shì)延續(xù),市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力量圍繞成本及供需端博弈。成本端高位壓縮產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間,需求端進(jìn)入消費(fèi)淡季,海運(yùn)費(fèi)高位及對(duì)新能源汽車(chē)加征關(guān)稅抑制部分需求,高成本弱需求相互抗衡,短線市場(chǎng)進(jìn)入進(jìn)退兩難境地。市場(chǎng)期望值寄托于三中全會(huì)新政,預(yù)計(jì)聚丙烯市場(chǎng)圍繞7600-7800元/噸弱勢(shì)震蕩局勢(shì),重點(diǎn)關(guān)注宏觀利好落地進(jìn)程及海外加征關(guān)稅對(duì)下游影響。

?

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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