綜述

本周聚丙烯市場小幅上行，原油延續(xù)反彈，估值支撐延續(xù)，帶動盤面低位上行，現(xiàn)貨跟隨上行。當前宏觀現(xiàn)實支撐轉弱，市場波動取決于產品自身基本面及原油等原料端價格。后續(xù)來看，裝置檢修力度有所減弱，前端市場供應隨之增加，石化庫存去化節(jié)奏放緩，供應壓力壓制現(xiàn)貨反彈節(jié)奏。下游方面，進入生產淡季，采購及補庫動能有限，難以支撐價格持續(xù)性反彈，由于短期原油支撐小幅提升，預計下周PP市場仍維持企穩(wěn)弱反彈。截止20日，華東拉絲均價在7778元/噸，較上周漲78元/噸，漲幅1.01%。

近期聚丙烯市場關注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+0.62%，其中生產企業(yè)總庫存環(huán)比+0.94%；樣本貿易商庫存環(huán)比-1.31%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比+2.28%。

2、本周國內聚丙烯產量66.31萬噸，相較上周的65.54萬噸增加0.77萬噸，漲幅1.17%。相較去年同期的59.93萬噸增加6.38萬噸，漲幅10.65%。

3、本周（2024年6月14日-6月20日）PP裝置損失量22.577萬噸，環(huán)比上期回落4.57%；其中檢修損失量在15.054萬噸，環(huán)比上周回落2.47%；降負損失量7.523萬噸，較上周回落8.52%。

一、依托成本端利好 市場企穩(wěn)弱反彈

本周聚丙烯市場小幅上行，原油延續(xù)反彈，估值支撐延續(xù)，帶動盤面低位上行，現(xiàn)貨跟隨上行。當前宏觀現(xiàn)實支撐轉弱，市場波動取決于產品自身基本面及原油等原料端價格。后續(xù)來看，裝置檢修力度有所減弱，前端市場供應隨之增加，石化庫存去化節(jié)奏放緩，供應壓力壓制現(xiàn)貨反彈節(jié)奏。下游方面，進入生產淡季，采購及補庫動能有限，難以支撐價格持續(xù)性反彈，由于短期原油支撐小幅提升，預計下周PP市場仍維持企穩(wěn)弱反彈。截止20日，華東拉絲均價在7778元/噸，較上周漲78元/噸，漲幅1.01%。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

二、檢修陸續(xù)重啟 供應端壓力呈現(xiàn)

隨著檢修裝置陸續(xù)重啟，預計供應端未來有上漲趨勢。未來檢修多集中于煤化工企業(yè)神華寧煤、寧夏寶豐等，目前長期檢修停車裝置多集中在西北地區(qū)，例如中天合創(chuàng)、獨山子石化等。

1、商業(yè)庫存小幅上漲，市場維持區(qū)間震蕩

截至2024年6月19日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.88萬噸，較上期漲0.47萬噸，環(huán)比漲0.62%。周內聚丙烯市場維持區(qū)間震蕩走勢，市場暫無明確指引因素，貿易商隨行就市出貨，目前處于季節(jié)性淡季，下游訂單減少，整體交投偏弱，庫存流轉速度減慢，本周生產企業(yè)庫存呈現(xiàn)小幅上漲趨勢。國內聚丙烯生產企業(yè)停車檢修仍舊較多，供應端壓力不大，供需兩弱格局下，國內聚丙烯貿易商樣本企業(yè)庫存去化緩慢。海運價格持續(xù)大漲，國內生產及貿易前期成交訂單，上船受阻延期，導致港口資源無法消耗，本周期顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量上漲。

2、聚丙烯產能利用率上升

本周期（2024年6月14日-6月20日）聚丙烯產能利用率環(huán)比上升0.87%至74.28%，中石化產能利用率環(huán)比下降5.49%至74.47%；周內中天合創(chuàng)雙線70萬噸/年裝置停車，使得中石化產能利用率下降；周內海天石化20萬噸/年、紹興三圓老線20萬噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產能利用率上升。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、生產企業(yè)庫存小幅上漲

截至2024年6月19日，中國聚丙烯生產企業(yè)庫存量:54.88萬噸，較上期(20230612)上漲0.51萬噸，環(huán)比漲0.94%，周內 聚丙烯市場維持區(qū)間震蕩走勢，市場暫無明確指引因素，貿易商隨行就市出貨，目前處于季節(jié)性淡季，下游訂單減少，整體交投偏弱，庫存流轉速度減慢，本周生產企業(yè)庫存呈現(xiàn)小幅上漲趨勢。

三、淡季影響增強 ?終端業(yè)者心態(tài)謹慎

預測：下游整體消費下周仍舊呈現(xiàn)小幅縮量，生產企業(yè)維持剛需采買。塑編訂單量無好轉跡象，BOPP企業(yè)訂單維持平穩(wěn)，交付前期訂單為主，新訂單量無明顯上漲。管材方面表現(xiàn)平淡，房地產需求相對較差。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.52%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.34%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周2.82%。

塑編及膜原料剛需采購為主

本周塑編樣本企業(yè)開工率在41.5%，較上周持平。原料端來說，周內原料PP價格區(qū)間整理，商家隨行調整報盤，業(yè)者心態(tài)謹慎，市場交投轉弱，給到塑編成本支撐一般。需求端來說，農業(yè)方面，周內市場氛圍看空情緒愈加明顯，復合肥夏季市場掃尾，缺乏需求支撐，然秋季備肥尚早，進入空檔期，化肥袋訂單成交冷清，小型企業(yè)多零星接單。建筑方面，周內雨水持續(xù)疊加資金情況暫無好轉跡象，目前多數(shù)項目進度放緩。其次前期局部環(huán)保檢查雖然結束，但是恢復仍需時日，部分工地要7月份才復工，短期內水泥袋需求有限。整體而言，當前塑編市場進入淡季模式，塑編價格多延續(xù)弱勢。預計接下來塑編市場行情或將持續(xù)偏淡，訂單情況有下滑的可能性。

本周BOPP價格穩(wěn)中上探。截至6月20日，厚光膜華東主流價格在9000-9100元/噸，環(huán)比持平。PP期貨階段性上揚，加之現(xiàn)下裝置檢修較多，市場資源偏緊存利好支撐，成本面帶動，膜價大穩(wěn)小動，少數(shù)膜企出廠價格小幅上揚50-200元/噸；雖有膜企裝置檢修停車，但因供應充足，市場整體流通資源并未受影響，各膜企多維持穩(wěn)價出貨。

四、成本端支撐穩(wěn)固 煤制利潤持續(xù)修復

利潤：短期來看，當前原油供應趨緊格局延續(xù)下，油價仍將維持一段時間高位震蕩，PP市場短期內供應壓力有所增加下，市場價格止跌企穩(wěn)。動力煤市場，下游終端電廠庫存整體高位，煤制供應整體趨穩(wěn)，市場整體采購積極性不高，后期煤價上行幅度不高。PP市場整體供需持續(xù)僵持，需求整體好轉不佳，預計短期內油制PP利潤將有所下滑，煤制PP利潤有所修復。

?本周油制、丙烯制、PDH制PP利潤有所下滑，煤制、甲醇制PP利潤有所修復。周內國際油價連續(xù)上行，受OPEC+減產氛圍延續(xù)，市場上對于供應趨緊的情緒繼續(xù)延伸，且疊加美國傳統(tǒng)燃油旺季進入高峰期需求季節(jié)性利好增強。油制PP利潤有所下滑。動力煤市場周內呈現(xiàn)偏弱運行為主，整體拉運節(jié)奏偏緩，市場情緒不佳，煤價有一定下跌空間，對煤制PP支撐有所減弱，煤制PP利潤有所增加。

五、供需基本面僵持 市場價區(qū)間變動

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：檢修陸續(xù)恢復，供應端量上漲趨勢

隨著檢修裝置陸續(xù)重啟，預計供應端未來有上漲趨勢。未來檢修多集中于煤化工企業(yè)神華寧煤、寧夏寶豐等，目前長期檢修停車裝置多集中在西北地區(qū)，例如中天合創(chuàng)、獨山子石化等。

需求：延續(xù)剛需采購 訂單維持平穩(wěn)

下游整體消費下周仍舊呈現(xiàn)小幅縮量，生產企業(yè)維持剛需采買。塑編訂單量無好轉跡象，BOPP企業(yè)訂單維持平穩(wěn)，交付前期訂單為主，新訂單量無明顯上漲。管材方面表現(xiàn)平淡，房地產需求相對較差。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.52%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.34%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周2.82%。

成本：成本端現(xiàn)增幅 對市場支撐微增

國際原油持續(xù)高位，聚丙烯成本端支撐；丙烷價格上漲，PDH生產企業(yè)成本出現(xiàn)上漲；部分PDH裝置短期開車，丙烯價格出現(xiàn)下滑，未來外采丙烯制PP企業(yè)成本或出現(xiàn)松動。

結論（短期）：未來聚丙烯市場或仍將保持供需兩淡格局。成本端支撐持續(xù)存在，但高成本導致部分生產企業(yè)停車檢修意愿上漲。另外夏季高溫以及南方多雨天氣或將影響下游工廠采購積極性。預計短期內聚丙烯市場或圍繞7700-7850元/噸僵持整理局勢。重點關注國內檢修裝置重啟情況。

結論（中長期）：

國家政策端持續(xù)利好，社會經(jīng)濟環(huán)境連連向好。聚丙烯消費市場進入傳統(tǒng)淡季，國內呈現(xiàn)供需雙弱局面，國內市場弱現(xiàn)實局勢加重，抑制市場成交放量，相較之下海外市場吸引力增強。長線市場驅動圍繞供需及成本端博弈為主。成本端邊際支撐尤為明顯，因PP盈利水平受限，生產端將降負或檢修維持企業(yè)盈利，預計長線聚丙烯市場圍繞7550-7850元/噸驗證成交，預計華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價格在7550-7850元/噸，重點關注新能源汽車車企發(fā)展及社會庫存消耗進度。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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