綜述

本周聚丙烯市場小幅上行，原油延續(xù)反彈，估值支撐延續(xù)，帶動(dòng)盤面低位上行，現(xiàn)貨跟隨上行。當(dāng)前宏觀現(xiàn)實(shí)支撐轉(zhuǎn)弱，市場波動(dòng)取決于產(chǎn)品自身基本面及原油等原料端價(jià)格。后續(xù)來看，裝置檢修力度有所減弱，前端市場供應(yīng)隨之增加，石化庫存去化節(jié)奏放緩，供應(yīng)壓力壓制現(xiàn)貨反彈節(jié)奏。下游方面，進(jìn)入生產(chǎn)淡季，采購及補(bǔ)庫動(dòng)能有限，難以支撐價(jià)格持續(xù)性反彈，由于短期原油支撐小幅提升，預(yù)計(jì)下周PP市場仍維持企穩(wěn)弱反彈。截止20日，華東拉絲均價(jià)在7778元/噸，較上周漲78元/噸，漲幅1.01%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+0.62%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+0.94%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-1.31%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比+2.28%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量66.31萬噸，相較上周的65.54萬噸增加0.77萬噸，漲幅1.17%。相較去年同期的59.93萬噸增加6.38萬噸，漲幅10.65%。

3、本周（2024年6月14日-6月20日）PP裝置損失量22.577萬噸，環(huán)比上期回落4.57%；其中檢修損失量在15.054萬噸，環(huán)比上周回落2.47%；降負(fù)損失量7.523萬噸，較上周回落8.52%。

一、依托成本端利好 市場企穩(wěn)弱反彈

本周聚丙烯市場小幅上行，原油延續(xù)反彈，估值支撐延續(xù)，帶動(dòng)盤面低位上行，現(xiàn)貨跟隨上行。當(dāng)前宏觀現(xiàn)實(shí)支撐轉(zhuǎn)弱，市場波動(dòng)取決于產(chǎn)品自身基本面及原油等原料端價(jià)格。后續(xù)來看，裝置檢修力度有所減弱，前端市場供應(yīng)隨之增加，石化庫存去化節(jié)奏放緩，供應(yīng)壓力壓制現(xiàn)貨反彈節(jié)奏。下游方面，進(jìn)入生產(chǎn)淡季，采購及補(bǔ)庫動(dòng)能有限，難以支撐價(jià)格持續(xù)性反彈，由于短期原油支撐小幅提升，預(yù)計(jì)下周PP市場仍維持企穩(wěn)弱反彈。截止20日，華東拉絲均價(jià)在7778元/噸，較上周漲78元/噸，漲幅1.01%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、檢修陸續(xù)重啟 供應(yīng)端壓力呈現(xiàn)

隨著檢修裝置陸續(xù)重啟，預(yù)計(jì)供應(yīng)端未來有上漲趨勢。未來檢修多集中于煤化工企業(yè)神華寧煤、寧夏寶豐等，目前長期檢修停車裝置多集中在西北地區(qū)，例如中天合創(chuàng)、獨(dú)山子石化等。

1、商業(yè)庫存小幅上漲，市場維持區(qū)間震蕩

截至2024年6月19日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.88萬噸，較上期漲0.47萬噸，環(huán)比漲0.62%。周內(nèi)聚丙烯市場維持區(qū)間震蕩走勢，市場暫無明確指引因素，貿(mào)易商隨行就市出貨，目前處于季節(jié)性淡季，下游訂單減少，整體交投偏弱，庫存流轉(zhuǎn)速度減慢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)小幅上漲趨勢。國內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)停車檢修仍舊較多，供應(yīng)端壓力不大，供需兩弱格局下，國內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存去化緩慢。海運(yùn)價(jià)格持續(xù)大漲，國內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易前期成交訂單，上船受阻延期，導(dǎo)致港口資源無法消耗，本周期顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（2024年6月14日-6月20日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.87%至74.28%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降5.49%至74.47%；周內(nèi)中天合創(chuàng)雙線70萬噸/年裝置停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)海天石化20萬噸/年、紹興三圓老線20萬噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅上漲

截至2024年6月19日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:54.88萬噸，較上期(20230612)上漲0.51萬噸，環(huán)比漲0.94%，周內(nèi) 聚丙烯市場維持區(qū)間震蕩走勢，市場暫無明確指引因素，貿(mào)易商隨行就市出貨，目前處于季節(jié)性淡季，下游訂單減少，整體交投偏弱，庫存流轉(zhuǎn)速度減慢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)小幅上漲趨勢。

三、淡季影響增強(qiáng) ?終端業(yè)者心態(tài)謹(jǐn)慎

預(yù)測：下游整體消費(fèi)下周仍舊呈現(xiàn)小幅縮量，生產(chǎn)企業(yè)維持剛需采買。塑編訂單量無好轉(zhuǎn)跡象，BOPP企業(yè)訂單維持平穩(wěn)，交付前期訂單為主，新訂單量無明顯上漲。管材方面表現(xiàn)平淡，房地產(chǎn)需求相對較差。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.52%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.34%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周2.82%。

塑編及膜原料剛需采購為主

本周塑編樣本企業(yè)開工率在41.5%，較上周持平。原料端來說，周內(nèi)原料PP價(jià)格區(qū)間整理，商家隨行調(diào)整報(bào)盤，業(yè)者心態(tài)謹(jǐn)慎，市場交投轉(zhuǎn)弱，給到塑編成本支撐一般。需求端來說，農(nóng)業(yè)方面，周內(nèi)市場氛圍看空情緒愈加明顯，復(fù)合肥夏季市場掃尾，缺乏需求支撐，然秋季備肥尚早，進(jìn)入空檔期，化肥袋訂單成交冷清，小型企業(yè)多零星接單。建筑方面，周內(nèi)雨水持續(xù)疊加資金情況暫無好轉(zhuǎn)跡象，目前多數(shù)項(xiàng)目進(jìn)度放緩。其次前期局部環(huán)保檢查雖然結(jié)束，但是恢復(fù)仍需時(shí)日，部分工地要7月份才復(fù)工，短期內(nèi)水泥袋需求有限。整體而言，當(dāng)前塑編市場進(jìn)入淡季模式，塑編價(jià)格多延續(xù)弱勢。預(yù)計(jì)接下來塑編市場行情或?qū)⒊掷m(xù)偏淡，訂單情況有下滑的可能性。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中上探。截至6月20日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸，環(huán)比持平。PP期貨階段性上揚(yáng)，加之現(xiàn)下裝置檢修較多，市場資源偏緊存利好支撐，成本面帶動(dòng)，膜價(jià)大穩(wěn)小動(dòng)，少數(shù)膜企出廠價(jià)格小幅上揚(yáng)50-200元/噸；雖有膜企裝置檢修停車，但因供應(yīng)充足，市場整體流通資源并未受影響，各膜企多維持穩(wěn)價(jià)出貨。

四、成本端支撐穩(wěn)固 煤制利潤持續(xù)修復(fù)

利潤：短期來看，當(dāng)前原油供應(yīng)趨緊格局延續(xù)下，油價(jià)仍將維持一段時(shí)間高位震蕩，PP市場短期內(nèi)供應(yīng)壓力有所增加下，市場價(jià)格止跌企穩(wěn)。動(dòng)力煤市場，下游終端電廠庫存整體高位，煤制供應(yīng)整體趨穩(wěn)，市場整體采購積極性不高，后期煤價(jià)上行幅度不高。PP市場整體供需持續(xù)僵持，需求整體好轉(zhuǎn)不佳，預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制PP利潤將有所下滑，煤制PP利潤有所修復(fù)。

?本周油制、丙烯制、PDH制PP利潤有所下滑，煤制、甲醇制PP利潤有所修復(fù)。周內(nèi)國際油價(jià)連續(xù)上行，受OPEC+減產(chǎn)氛圍延續(xù)，市場上對于供應(yīng)趨緊的情緒繼續(xù)延伸，且疊加美國傳統(tǒng)燃油旺季進(jìn)入高峰期需求季節(jié)性利好增強(qiáng)。油制PP利潤有所下滑。動(dòng)力煤市場周內(nèi)呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行為主，整體拉運(yùn)節(jié)奏偏緩，市場情緒不佳，煤價(jià)有一定下跌空間，對煤制PP支撐有所減弱，煤制PP利潤有所增加。

五、供需基本面僵持 市場價(jià)區(qū)間變動(dòng)

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)端量上漲趨勢

隨著檢修裝置陸續(xù)重啟，預(yù)計(jì)供應(yīng)端未來有上漲趨勢。未來檢修多集中于煤化工企業(yè)神華寧煤、寧夏寶豐等，目前長期檢修停車裝置多集中在西北地區(qū)，例如中天合創(chuàng)、獨(dú)山子石化等。

需求：延續(xù)剛需采購 訂單維持平穩(wěn)

下游整體消費(fèi)下周仍舊呈現(xiàn)小幅縮量，生產(chǎn)企業(yè)維持剛需采買。塑編訂單量無好轉(zhuǎn)跡象，BOPP企業(yè)訂單維持平穩(wěn)，交付前期訂單為主，新訂單量無明顯上漲。管材方面表現(xiàn)平淡，房地產(chǎn)需求相對較差。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.52%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.34%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周2.82%。

成本：成本端現(xiàn)增幅 對市場支撐微增

國際原油持續(xù)高位，聚丙烯成本端支撐；丙烷價(jià)格上漲，PDH生產(chǎn)企業(yè)成本出現(xiàn)上漲；部分PDH裝置短期開車，丙烯價(jià)格出現(xiàn)下滑，未來外采丙烯制PP企業(yè)成本或出現(xiàn)松動(dòng)。

結(jié)論（短期）：未來聚丙烯市場或仍將保持供需兩淡格局。成本端支撐持續(xù)存在，但高成本導(dǎo)致部分生產(chǎn)企業(yè)停車檢修意愿上漲。另外夏季高溫以及南方多雨天氣或?qū)⒂绊懴掠喂S采購積極性。預(yù)計(jì)短期內(nèi)聚丙烯市場或圍繞7700-7850元/噸僵持整理局勢。重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)檢修裝置重啟情況。

結(jié)論（中長期）：

國家政策端持續(xù)利好，社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境連連向好。聚丙烯消費(fèi)市場進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，國內(nèi)呈現(xiàn)供需雙弱局面，國內(nèi)市場弱現(xiàn)實(shí)局勢加重，抑制市場成交放量，相較之下海外市場吸引力增強(qiáng)。長線市場驅(qū)動(dòng)圍繞供需及成本端博弈為主。成本端邊際支撐尤為明顯，因PP盈利水平受限，生產(chǎn)端將降負(fù)或檢修維持企業(yè)盈利，預(yù)計(jì)長線聚丙烯市場圍繞7550-7850元/噸驗(yàn)證成交，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7550-7850元/噸，重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車車企發(fā)展及社會庫存消耗進(jìn)度。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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