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[隆眾聚焦]: 多空力量博弈,PVC盤整后基本面主導(dǎo)

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本周國內(nèi)PVC市場價格盤整后回落,市場周內(nèi)以現(xiàn)貨基本面作為行情指引因素,供需施壓與外盤漲價博弈,臨近周末供應(yīng)端的增量影響加劇,周五價格回落。周內(nèi)部分企業(yè)復(fù)產(chǎn),供應(yīng)端增量明顯,另外陜西金泰新廠對外釋放更多貨源,華北地區(qū)存在份額搶占,供應(yīng)端臨壓;臺塑雖然上調(diào)報價,但7海運漲幅較大,疊加出價后對市場份額的瓜分,中國市場即使有價格優(yōu)勢仍然提升有限。但從簽單節(jié)奏來看,中國出口仍然保有一定量能。國內(nèi)下游端當(dāng)前并未感受到訂單的傳導(dǎo),一是新開工不多,二是傳統(tǒng)淡季需求難以提升,需求僅有剛需。周內(nèi)市場承壓下價格走低,華東SG-5基準(zhǔn)價在5820/噸,較上周下跌80/噸。.

本周樣本企業(yè)預(yù)售量在63.70萬噸,環(huán)比增加2.20%,全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加0.72%35.71萬噸。PVC企業(yè)供應(yīng)增量后廠庫庫存出現(xiàn)累積,其預(yù)售受到貿(mào)易商以及下游接貨帶動出現(xiàn)增加。

近期PVC市場關(guān)注點:

1、本周亞洲PVC市場價格上漲,CFR中國在820美元/噸,東南亞在830美元/噸,CFR印度價格在970美元/噸。

2、受海運費用及船運緊張影響,亞洲地區(qū)七月PVC船期預(yù)售報價環(huán)比上漲,CIF印度漲150美元/噸至980美元/噸。

3、電石本周(0614-0620)統(tǒng)計全國75家電石企業(yè)產(chǎn)能利用率61.20%,環(huán)比減少1.17個百分點。

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本周國內(nèi)PVC現(xiàn)貨成交價格重心初期震蕩,周五開始走低,華東電石法五型跌至5730-5850/噸區(qū)間。本周上游生產(chǎn)企業(yè)裝置負荷回升,市場供應(yīng)增加,下游終端企業(yè)周初與周末有逢低接單,周中成交氛圍略差,另外華北地區(qū)本周補庫較多,主因前期高價在本周回落后的下游剛需接單。外部出口因臺塑漲價帶動部分成交,但乙烯法因交貨周期較長導(dǎo)致部分成交減弱,電石法因低價出現(xiàn)好轉(zhuǎn),整體看行業(yè)上行難度較大,內(nèi)外需均以價換量。

圖1 PVC基差走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周PVC前期檢修企業(yè)逐步結(jié)束,產(chǎn)能利用率提升,產(chǎn)量環(huán)比增加6.09%;國內(nèi)PVC企業(yè)出口簽單存在小幅增加,主因印度加大對中國詢盤且部分接受海運漲價現(xiàn)狀;本周雖然下游開工不佳,但接貨量相對上周而言需求出現(xiàn)增加,主因部分下游周內(nèi)逢低補庫以備消耗;企業(yè)庫存受供應(yīng)增加影響小幅累積,而社會庫存提貨加快,特別是華南因到港較好出現(xiàn)去庫。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表


上周

本周

環(huán)比

PVC周產(chǎn)量

43.20

45.83

6.09%

PVC周進口量

0

0.00

0.00%

PVC周出口量

2.63

2.96

12.55%

PVC周凈出口量

2.63

2.96

12.55%

PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫存

45.34

45.53

0.41%

PVC市場社會周庫存

142.50

141.96

-0.38%

PVC周度庫存差

1.45

-0.36

-124.56%

PVC下游需求量

39.12

43.23

10.49%

注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計;

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差;

3.社會庫存為隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布的社會第三方樣本數(shù)庫存,企業(yè)廠庫庫存為隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布的樣本生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)在庫存

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

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預(yù)計下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅增加,6月22日-28日期間檢修企業(yè)有所減少,整體檢修損失量預(yù)期環(huán)比減少9.45%。6月檢修產(chǎn)能444萬噸,預(yù)計7月檢修規(guī)模增長至587萬噸。

1、檢修企業(yè)減少,PVC產(chǎn)量月底到高峰

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在79.77%環(huán)比增加3.75%,同比增加12.79%;其中電石法在80.51%環(huán)比增加5.06%,同比增加14.10%,乙烯法在76.29%環(huán)比減少1.41%,同比增加

7.58%。(新增30萬噸產(chǎn)能計算)。下周魯泰化學(xué)復(fù)產(chǎn),暫無其他企業(yè)新增檢修,預(yù)期企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能利用率將有小幅提升表現(xiàn)。

圖2 ?2022-2024年P(guān)VC產(chǎn)能利用率走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周72家全樣本PVC產(chǎn)量在45.83萬噸,環(huán)比上升6.09%,同比增加15.50%。

未來一周,部分檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn),檢修損失量減少,產(chǎn)量將有所增加。

圖3 ?2022-2024年P(guān)VC產(chǎn)量走勢圖

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來源:隆眾資訊

2、供應(yīng)增加明顯,企業(yè)廠庫微幅增量

本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加0.72%在35.71萬噸;48家?guī)齑婵偭吭?1.87萬噸,環(huán)比增加0.41%(013萬噸),同比減少30.85%。

預(yù)期下周受貿(mào)易商提貨節(jié)奏以及產(chǎn)量增加等因素影響,企業(yè)在庫預(yù)期仍然難以消化。

圖4 中國PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存周數(shù)據(jù)趨勢

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來源:隆眾資訊

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在63.70萬噸,環(huán)比增加2.20%,同比增加9.73%

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)隨著開工的提升仍然存在一定銷售壓力,生產(chǎn)企業(yè)開單積極性增加,預(yù)計預(yù)售保持高位。

圖5 中國PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單周數(shù)據(jù)趨勢

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來源:隆眾資訊

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預(yù)測:國內(nèi)PVC制品企業(yè)開工難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn),主因需求單淡季持續(xù),政策端對硬制品行業(yè)的提振需要時間去落地,軟制品端整體提升較為有限。外貿(mào)方面,PVC主要需求地雖然面臨補庫需求,但海運價格高導(dǎo)致簽單難度增大,整體難以達到扭轉(zhuǎn)國內(nèi)走勢的量能。

1、生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量小幅增量

圖6 PVC出口報價及出口簽單變化圖

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來源:隆眾資訊

本周PVC出口企業(yè)新樣本簽單總量環(huán)比增加12.67%至2.96萬噸,待交付量在8.7萬噸同比減少20.54%;周內(nèi)上游生產(chǎn)企業(yè)交付為主,交付量環(huán)比增加30.51%在2.2萬噸。本周面臨臺塑市場份額的競爭,國內(nèi)乙烯法交貨周期較遠訂單難以達成,電石法低價成交良好。

2、國內(nèi)PVC制品開工分化

本周下游制品企業(yè)開工率在54.01%,環(huán)比減少0.94%,同比增加7.82%。型材開機率48.71%,環(huán)比減少0.18%,同比增加7.46%;管材開機率50.94%,環(huán)比增加0.94%,同比增加6.12%。

圖7 2021-2024年中國PVC下游制品企業(yè)開工率走勢圖

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來源:隆眾資訊

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預(yù)測:坑口煤價小幅回落,成本壓力有所緩解,副產(chǎn)中溫煤焦油價格修復(fù)性上漲,但下游表現(xiàn)一般,蘭炭暫穩(wěn)運行;本周供應(yīng)收縮,加快市場庫存的下降,下周限電依舊為不確定因素,供應(yīng)存在不確定性,預(yù)計市場挺價為主。液堿供應(yīng)仍有利好,非需求并未有實質(zhì)性改善,臨近月底,液堿堅挺為主。7月份部分西北地區(qū)主力廠家片堿裝置將進入年度例行檢修,需求端存在氧化鋁增加預(yù)期,6月下旬看弱,7月初預(yù)計價格好轉(zhuǎn)上移。整體看,上下游產(chǎn)業(yè)鏈變化空間有限,產(chǎn)業(yè)綜合利潤尚可,邊際PVC企業(yè)仍然運行穩(wěn)定。

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1、 產(chǎn)業(yè)利潤向上游轉(zhuǎn)移

本周蘭炭企業(yè)利潤-118元/噸,較上周增加3元/噸,主要是煤焦油漲價貢獻;電石企業(yè)利潤-181元/噸,較上周期上漲100元/噸,其受到電石價格調(diào)漲影響;液氯價格下滑導(dǎo)致氯堿利潤下降,但幅度有限,對與整個產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)影響不大。

圖8 PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤圖

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來源:隆眾資訊

圖9 東部氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)毛利圖

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來源:隆眾資訊

至6月21日,氯堿+PVC邊際生產(chǎn)企業(yè)毛利在178.5元/噸,環(huán)比上周減少80元/噸,主因邊際企業(yè)PVC價格下滑造成綜合利潤下降。

2、PVC電石法生產(chǎn)成本下降

圖10 PVC電石法生產(chǎn)成本與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5546元/噸,環(huán)比增加83元/噸,同比減少60元/噸。

圖11 PVC生產(chǎn)毛利與市場價格走勢圖

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國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在155元/噸,環(huán)比減少147元/噸,同比增加302元/噸

圖12 乙烯法PVC生產(chǎn)成本與市場價格走勢圖

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國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5995元/噸,環(huán)比持平,同比增加356元/噸。

圖13 乙烯法PVC生產(chǎn)毛利與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在60元/噸,環(huán)比減少27元/噸,同比減少155元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.1,環(huán)比上升,近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.26,環(huán)比上升;長周期來看,邊際企業(yè)對產(chǎn)能利用率影響有限,更多衡量的是綜合利潤,短期內(nèi)因企業(yè)集中檢修因素導(dǎo)致毛利波動時對產(chǎn)能利用率影響體現(xiàn)不甚明顯

圖14 PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率相關(guān)性走勢圖

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來源:隆眾資訊

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下周重點關(guān)注需求變化、行業(yè)庫存與市場成交情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

PVC供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

PVC周產(chǎn)量

45.83

44.50

44.00

45.00

PVC周進口量

0.00

0.00

0.00

0.00

PVC周出口量

2.96

2.50

2.80

3.00

PVC周凈出口量

2.96

2.50

2.80

3.00

PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫存

45.53

45.00

44.29

47.14

PVC市場社會周庫存

141.96

142.20

142.60

142.00

PVC周度庫存差

-0.36

-0.29

-0.31

2.26

PVC下游需求量

43.23

42.29

41.51

39.74

(備注:部分數(shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn))

供應(yīng):生產(chǎn)企業(yè)檢修減少 市場供應(yīng)6月底至高位

6月中旬后生產(chǎn)企業(yè)檢修明顯減少,僅在7月初后有企業(yè)停車。從檢修力度看,6月底處于檢修谷值,疊加寧波鎮(zhèn)洋與陜西金泰新裝置釋放,到6月底整體供應(yīng)創(chuàng)出上半年高位。

需求:內(nèi)貿(mào)面臨淡季訂單打壓 外貿(mào)面臨海運吞噬

從基建方面對PVC的整體提振有限,從投標(biāo)情況看,城市管網(wǎng)建設(shè)預(yù)計PVC用量僅占10%左右,而房地產(chǎn)端處于淡季訂單難以出現(xiàn)提升,而因此內(nèi)貿(mào)短仍然面臨需求低迷現(xiàn)狀。而出口端受到海運費提升壓力,疊加上周與本周印度方有明顯簽單增加,后期國內(nèi)出口簽單明顯承壓。

成本:電石價格趨穩(wěn)后存在短期看好 成本存在支撐

電石生產(chǎn)企業(yè)去庫明顯,疊加近期不定時限電,市場漲價心態(tài)出現(xiàn),電石市場短期向好,月底到7月初面臨下游需求的減弱,限制其漲幅;下周國內(nèi)乙烯市場預(yù)計趨堅運行,因此原料端對PVC有所支撐。

圖15 2024年國內(nèi)PVC價格運行區(qū)間評估

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來源:隆眾資訊

結(jié)論(短期):PVC生產(chǎn)企業(yè)自六月中開始供應(yīng)回升,疊加寧波鎮(zhèn)洋與陜西金泰釋放產(chǎn)能,供應(yīng)端壓力明顯;下游需求則面臨淡季消費積極性難以提升困境,行業(yè)庫存受到交割利潤影響保持高位;出口端面臨海運與其他國家等競爭格局,PVC市場在無政策帶動后重回基本面博弈,預(yù)計華東地區(qū)5型粉價格在5700-5820元/噸運行。

結(jié)論(中長期):中長期看,PVC基本面難以改善,大庫存狀態(tài)持續(xù)。在7月預(yù)計檢修有所增多,疊加市場對于秋天旺季提前交易的可能,市場存在反彈預(yù)期。但9月后面臨印度BIS認證以及美國對印度增加銷售預(yù)期,上漲空間受到壓制,預(yù)計7月中價格存在反彈,8月下與9月份則承壓回歸基本面消化庫存為主

風(fēng)險提示:1、下游終端企業(yè)訂單變化。2、國內(nèi)出口訂單能否持續(xù) 。3、宏觀政策對訂單的落實情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net



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