本周國內(nèi)PVC市場價(jià)格盤整后回落，市場周內(nèi)以現(xiàn)貨基本面作為行情指引因素，供需施壓與外盤漲價(jià)博弈，臨近周末供應(yīng)端的增量影響加劇，周五價(jià)格回落。周內(nèi)部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端增量明顯，另外陜西金泰新廠對外釋放更多貨源，華北地區(qū)存在份額搶占，供應(yīng)端臨壓；臺(tái)塑雖然上調(diào)報(bào)價(jià)，但7月海運(yùn)漲幅較大，疊加出價(jià)后對市場份額的瓜分，中國市場即使有價(jià)格優(yōu)勢仍然提升有限。但從簽單節(jié)奏來看，中國出口仍然保有一定量能。國內(nèi)下游端當(dāng)前并未感受到訂單的傳導(dǎo)，一是新開工不多，二是傳統(tǒng)淡季需求難以提升，需求僅有剛需。周內(nèi)市場承壓下價(jià)格走低，華東SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5820元/噸，較上周下跌80元/噸。.

本周樣本企業(yè)預(yù)售量在63.70萬噸，環(huán)比增加2.20%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加0.72%在35.71萬噸。PVC企業(yè)供應(yīng)增量后廠庫庫存出現(xiàn)累積，其預(yù)售受到貿(mào)易商以及下游接貨帶動(dòng)出現(xiàn)增加。

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周亞洲PVC市場價(jià)格上漲，CFR中國在820美元/噸，東南亞在830美元/噸，CFR印度價(jià)格在970美元/噸。

2、受海運(yùn)費(fèi)用及船運(yùn)緊張影響，亞洲地區(qū)七月PVC船期預(yù)售報(bào)價(jià)環(huán)比上漲，CIF印度漲150美元/噸至980美元/噸。

3、電石本周（0614-0620）統(tǒng)計(jì)全國75家電石企業(yè)產(chǎn)能利用率61.20%，環(huán)比減少1.17個(gè)百分點(diǎn)。

本周國內(nèi)PVC現(xiàn)貨成交價(jià)格重心初期震蕩，周五開始走低，華東電石法五型跌至5730-5850元/噸區(qū)間。本周上游生產(chǎn)企業(yè)裝置負(fù)荷回升，市場供應(yīng)增加，下游終端企業(yè)周初與周末有逢低接單，周中成交氛圍略差，另外華北地區(qū)本周補(bǔ)庫較多，主因前期高價(jià)在本周回落后的下游剛需接單。外部出口因臺(tái)塑漲價(jià)帶動(dòng)部分成交，但乙烯法因交貨周期較長導(dǎo)致部分成交減弱，電石法因低價(jià)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，整體看行業(yè)上行難度較大，內(nèi)外需均以價(jià)換量。

本周PVC前期檢修企業(yè)逐步結(jié)束，產(chǎn)能利用率提升，產(chǎn)量環(huán)比增加6.09%；國內(nèi)PVC企業(yè)出口簽單存在小幅增加，主因印度加大對中國詢盤且部分接受海運(yùn)漲價(jià)現(xiàn)狀；本周雖然下游開工不佳，但接貨量相對上周而言需求出現(xiàn)增加，主因部分下游周內(nèi)逢低補(bǔ)庫以備消耗；企業(yè)庫存受供應(yīng)增加影響小幅累積，而社會(huì)庫存提貨加快，特別是華南因到港較好出現(xiàn)去庫。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會(huì)庫存為隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布的社會(huì)第三方樣本數(shù)庫存，企業(yè)廠庫庫存為隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布的樣本生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)在庫存

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，6月22日-28日期間檢修企業(yè)有所減少，整體檢修損失量預(yù)期環(huán)比減少9.45%。6月檢修產(chǎn)能444萬噸，預(yù)計(jì)7月檢修規(guī)模增長至587萬噸。

1、檢修企業(yè)減少，PVC產(chǎn)量月底到高峰

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在79.77%環(huán)比增加3.75%，同比增加12.79%；其中電石法在80.51%環(huán)比增加5.06%，同比增加14.10%，乙烯法在76.29%環(huán)比減少1.41%，同比增加

7.58%。（新增30萬噸產(chǎn)能計(jì)算）。下周魯泰化學(xué)復(fù)產(chǎn)，暫無其他企業(yè)新增檢修，預(yù)期企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能利用率將有小幅提升表現(xiàn)。

本周72家全樣本PVC產(chǎn)量在45.83萬噸，環(huán)比上升6.09%，同比增加15.50%。

未來一周，部分檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)，檢修損失量減少，產(chǎn)量將有所增加。

2、供應(yīng)增加明顯，企業(yè)廠庫微幅增量

本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加0.72%在35.71萬噸；48家?guī)齑婵偭吭?1.87萬噸，環(huán)比增加0.41%（013萬噸），同比減少30.85%。

預(yù)期下周受貿(mào)易商提貨節(jié)奏以及產(chǎn)量增加等因素影響，企業(yè)在庫預(yù)期仍然難以消化。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在63.70萬噸，環(huán)比增加2.20%，同比增加9.73%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)隨著開工的提升仍然存在一定銷售壓力，生產(chǎn)企業(yè)開單積極性增加，預(yù)計(jì)預(yù)售保持高位。

預(yù)測：國內(nèi)PVC制品企業(yè)開工難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，主因需求單淡季持續(xù)，政策端對硬制品行業(yè)的提振需要時(shí)間去落地，軟制品端整體提升較為有限。外貿(mào)方面，PVC主要需求地雖然面臨補(bǔ)庫需求，但海運(yùn)價(jià)格高導(dǎo)致簽單難度增大，整體難以達(dá)到扭轉(zhuǎn)國內(nèi)走勢的量能。

1、生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量小幅增量

本周PVC出口企業(yè)新樣本簽單總量環(huán)比增加12.67%至2.96萬噸，待交付量在8.7萬噸同比減少20.54%；周內(nèi)上游生產(chǎn)企業(yè)交付為主，交付量環(huán)比增加30.51%在2.2萬噸。本周面臨臺(tái)塑市場份額的競爭，國內(nèi)乙烯法交貨周期較遠(yuǎn)訂單難以達(dá)成，電石法低價(jià)成交良好。

2、國內(nèi)PVC制品開工分化

本周下游制品企業(yè)開工率在54.01%，環(huán)比減少0.94%，同比增加7.82%。型材開機(jī)率48.71%，環(huán)比減少0.18%，同比增加7.46%；管材開機(jī)率50.94%，環(huán)比增加0.94%，同比增加6.12%。

預(yù)測：坑口煤價(jià)小幅回落，成本壓力有所緩解，副產(chǎn)中溫煤焦油價(jià)格修復(fù)性上漲，但下游表現(xiàn)一般，蘭炭暫穩(wěn)運(yùn)行；本周供應(yīng)收縮，加快市場庫存的下降，下周限電依舊為不確定因素，供應(yīng)存在不確定性，預(yù)計(jì)市場挺價(jià)為主。液堿供應(yīng)仍有利好，非鋁需求并未有實(shí)質(zhì)性改善，臨近月底，液堿堅(jiān)挺為主。7月份部分西北地區(qū)主力廠家片堿裝置將進(jìn)入年度例行檢修，需求端存在氧化鋁增加預(yù)期，6月下旬看弱，7月初預(yù)計(jì)價(jià)格好轉(zhuǎn)上移。整體看，上下游產(chǎn)業(yè)鏈變化空間有限，產(chǎn)業(yè)綜合利潤尚可，邊際PVC企業(yè)仍然運(yùn)行穩(wěn)定。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤向上游轉(zhuǎn)移

本周蘭炭企業(yè)利潤-118元/噸，較上周增加3元/噸，主要是煤焦油漲價(jià)貢獻(xiàn)；電石企業(yè)利潤-181元/噸，較上周期上漲100元/噸，其受到電石價(jià)格調(diào)漲影響；液氯價(jià)格下滑導(dǎo)致氯堿利潤下降，但幅度有限，對與整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)影響不大。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5546元/噸，環(huán)比增加83元/噸，同比減少60元/噸。

國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在155元/噸，環(huán)比減少147元/噸，同比增加302元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5995元/噸，環(huán)比持平，同比增加356元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在60元/噸，環(huán)比減少27元/噸，同比減少155元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.1，環(huán)比上升，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.26，環(huán)比上升；長周期來看，邊際企業(yè)對產(chǎn)能利用率影響有限，更多衡量的是綜合利潤，短期內(nèi)因企業(yè)集中檢修因素導(dǎo)致毛利波動(dòng)時(shí)對產(chǎn)能利用率影響體現(xiàn)不甚明顯。

下周重點(diǎn)關(guān)注需求變化、行業(yè)庫存與市場成交情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)檢修減少 市場供應(yīng)6月底至高位

6月中旬后生產(chǎn)企業(yè)檢修明顯減少，僅在7月初后有企業(yè)停車。從檢修力度看，6月底處于檢修谷值，疊加寧波鎮(zhèn)洋與陜西金泰新裝置釋放，到6月底整體供應(yīng)創(chuàng)出上半年高位。

需求：內(nèi)貿(mào)面臨淡季訂單打壓 外貿(mào)面臨海運(yùn)吞噬

從基建方面對PVC的整體提振有限，從投標(biāo)情況看，城市管網(wǎng)建設(shè)預(yù)計(jì)PVC用量僅占10%左右，而房地產(chǎn)端處于淡季訂單難以出現(xiàn)提升，而因此內(nèi)貿(mào)短仍然面臨需求低迷現(xiàn)狀。而出口端受到海運(yùn)費(fèi)提升壓力，疊加上周與本周印度方有明顯簽單增加，后期國內(nèi)出口簽單明顯承壓。

成本：電石價(jià)格趨穩(wěn)后存在短期看好 成本存在支撐

電石生產(chǎn)企業(yè)去庫明顯，疊加近期不定時(shí)限電，市場漲價(jià)心態(tài)出現(xiàn)，電石市場短期向好，月底到7月初面臨下游需求的減弱，限制其漲幅；下周國內(nèi)乙烯市場預(yù)計(jì)趨堅(jiān)運(yùn)行，因此原料端對PVC有所支撐。

結(jié)論（短期）：PVC生產(chǎn)企業(yè)自六月中開始供應(yīng)回升，疊加寧波鎮(zhèn)洋與陜西金泰釋放產(chǎn)能，供應(yīng)端壓力明顯；下游需求則面臨淡季消費(fèi)積極性難以提升困境，行業(yè)庫存受到交割利潤影響保持高位；出口端面臨海運(yùn)與其他國家等競爭格局，PVC市場在無政策帶動(dòng)后重回基本面博弈，預(yù)計(jì)華東地區(qū)5型粉價(jià)格在5700-5820元/噸運(yùn)行。

結(jié)論（中長期）：中長期看，PVC基本面難以改善，大庫存狀態(tài)持續(xù)。在7月預(yù)計(jì)檢修有所增多，疊加市場對于秋天旺季提前交易的可能，市場存在反彈預(yù)期。但9月后面臨印度BIS認(rèn)證以及美國對印度增加銷售預(yù)期，上漲空間受到壓制，預(yù)計(jì)7月中價(jià)格存在反彈，8月下與9月份則承壓回歸基本面消化庫存為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游終端企業(yè)訂單變化。2、國內(nèi)出口訂單能否持續(xù) 。3、宏觀政策對訂單的落實(shí)情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net