本周國內(nèi)PVC市場價(jià)格有小幅回落，周內(nèi)現(xiàn)貨市場延續(xù)基本面交易，供應(yīng)保持高位，需求端無好轉(zhuǎn)，出貨壓力下市場存在讓利減倉。但周內(nèi)突發(fā)乙烯法企業(yè)停車以及7月PVC企業(yè)檢修計(jì)劃出臺(tái)后市場存在對后市供應(yīng)端的利好預(yù)期，因此周內(nèi)跌勢放緩，降幅有限。國內(nèi)下游端保持偏弱格局，淡季訂單有限疊加5月份起海運(yùn)漲價(jià)后導(dǎo)致部分成品發(fā)貨受限，制品企業(yè)累庫后生產(chǎn)負(fù)荷受到影響。而外部需求雖然海運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，但主要需求地雨季以及待發(fā)貨源較多，因此周內(nèi)外貿(mào)訂單簽訂難度較大。周內(nèi)PVC現(xiàn)貨小跌為主，華東SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5780元/噸，較上周下跌40元/噸。.

本周樣本企業(yè)預(yù)售量在63.76萬噸，環(huán)比增加0.09%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少3.40%在34.5萬噸。PVC企業(yè)周內(nèi)出貨積極性較高，且部分積極轉(zhuǎn)移貨權(quán)發(fā)出廠區(qū)，因此貨源向第三方倉庫轉(zhuǎn)移。

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn)：

1、歐洲 PVC市場7-8月需求可能下降；而受歐盟對美國與埃及反傾銷稅政策影響，歐洲市場供應(yīng)可能會(huì)收緊。

2、國內(nèi) BIS認(rèn)證過程停滯不前，并擔(dān)心即將到來的最后期限；東南亞生產(chǎn)商也尚未獲得BIS認(rèn)證。

3、電石生產(chǎn)企業(yè)出貨積極。隨著下游檢修的推進(jìn)，下游待卸車呈現(xiàn)累積趨勢，市場向供大于求方向發(fā)展。

本周國內(nèi)PVC現(xiàn)貨成交價(jià)格重心繼續(xù)回落，周內(nèi)以陰跌為主，周五華東電石法五型主流報(bào)價(jià)跌至5670-5800元/噸區(qū)間。本周上游生產(chǎn)企業(yè)裝置負(fù)荷回升，市場供應(yīng)增加，下游終端企業(yè)因期貨未見突破存在部分低價(jià)補(bǔ)庫，但訂單與開工方面依然偏弱。基本面供需壓力依然存在，且從電石價(jià)格走勢看，電石法PVC成本趨弱局面未改，市場現(xiàn)貨重心依然承壓。

本周PVC檢修企業(yè)不多，僅有乙烯法企業(yè)有突發(fā)停車，產(chǎn)能利用率提升，產(chǎn)量環(huán)比增加0.51%；國內(nèi)PVC企業(yè)出口簽單出現(xiàn)減少，主因乙烯法企業(yè)減少對外銷售導(dǎo)致；本周下游制品企業(yè)有適度補(bǔ)庫，但僅考慮低價(jià)為主；企業(yè)庫存因企業(yè)銷售積極性提高影響向外轉(zhuǎn)移，而社會(huì)庫存出現(xiàn)累積，特別是華東地區(qū)庫存增加明顯。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會(huì)庫存為隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布的社會(huì)第三方樣本數(shù)庫存，企業(yè)廠庫庫存為隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布的樣本生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)在庫存。

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，6月29日-7月5日期間檢修企業(yè)有所增加。6月份行業(yè)整體開工在77.48%，預(yù)計(jì)7月行業(yè)開工在76.49%。

1、檢修企業(yè)逐步增加，7月產(chǎn)量月中最低

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在79.73%環(huán)比增加0.41%，同比增加11.64%；其中電石法在80.01%環(huán)比增加0.11%，同比增加13.83%，乙烯法在76.96%環(huán)比增加0.67%，同比增加3.09%。下周君正、鄂爾多斯等企業(yè)有檢修計(jì)劃，預(yù)期企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能利用率將有小幅下降。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在46.02萬噸，環(huán)比增加0.33%,同比增加14.13%。

未來一周，部分企業(yè)開始i檢修，產(chǎn)量將有所減少。

2、企業(yè)銷售意愿較強(qiáng)，企業(yè)廠庫小幅去庫

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在46.02萬噸，環(huán)比增加0.33%,同比增加14.13%。

預(yù)期下周受貿(mào)易商提貨節(jié)奏影響，企業(yè)在庫預(yù)期有小幅增加。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在63.76萬噸，環(huán)比增加0.09%，同比增加13.59%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)暫無明顯壓力，生產(chǎn)企業(yè)開單金坡度降低，預(yù)計(jì)預(yù)售小幅回落。

預(yù)測：國內(nèi)PVC制品企業(yè)淡季開工難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)市場來看，新政助力疊加去年下半年低成交基期，預(yù)計(jì)2024年下半年量價(jià)表現(xiàn)好于上半年，但以二手房的好轉(zhuǎn)為主，因此硬制品端貢獻(xiàn)有限。更多內(nèi)需關(guān)注來自軟制品以及新能源方面的帶動(dòng)。外貿(mào)方面，海運(yùn)價(jià)格雖有轉(zhuǎn)折，但PVC主要需求地雨季，另外還有未到貨源，因此出口上難以預(yù)期較大利好。

1、生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量小幅下降

本周國內(nèi)PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比下降36%在1.9萬噸，出口交付增加48%至3.3萬噸，待交付同比去年減少40%在7.3萬噸左右；本周PVC出口市場受海運(yùn)費(fèi)變化，及日本韓國交付船期緊張與推遲影響，市場對現(xiàn)貨詢盤積極，加之渤化出口暫停交付，市場現(xiàn)貨交付量大增，然外商對遠(yuǎn)期訂單高價(jià)抵觸，擔(dān)憂后市價(jià)格隨海運(yùn)費(fèi)下降，新增訂單放緩。

2、國內(nèi)PVC硬制品行業(yè)開工較弱

本周下游制品企業(yè)開工率在53.32%，環(huán)比減少0.69%，同比增加7.01%。型材開機(jī)率47.29%，環(huán)比減少1.41%，同比增加6.04%；管材開機(jī)率49.38%，環(huán)比減少1.56%，同比增加3.56%。

預(yù)測：煤價(jià)回落后蘭炭企業(yè)原料庫存增補(bǔ)對煤價(jià)格略有支撐，蘭炭企業(yè)開工較之前有所好轉(zhuǎn)，疊加電石、硅鐵等下游現(xiàn)貨價(jià)格走低導(dǎo)致蘭炭回跌，后期蘭炭穩(wěn)中看弱；電石供應(yīng)呈現(xiàn)增長，而下游待卸車呈現(xiàn)累積趨勢，市場向供大于求方向發(fā)展，電石看跌為主；液堿7月份供應(yīng)裝置檢修對市場或存一定支撐，短期看，而高濃度受到裝置停車影響預(yù)期小漲；片堿受到內(nèi)蒙地區(qū)檢修帶動(dòng)穩(wěn)中向好。整體看，PVC產(chǎn)業(yè)鏈電石虧損加劇且有持續(xù)性，氯堿綜合利潤而言有所支撐，邊際PVC企業(yè)仍然運(yùn)行穩(wěn)定。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤中部虧損明顯

本周蘭炭企業(yè)受到煤價(jià)支撐；電石企業(yè)利潤繼續(xù)下滑，跌勢明顯，其受到電石價(jià)格下跌影響；液氯價(jià)格下滑導(dǎo)致氯堿利潤下降，但幅度有限，對與整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)影響不大。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5494元/噸，環(huán)比減少52元/噸，同比減少113元/噸。

國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在146元/噸，環(huán)比減少9元/噸，同比增加319元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6057元/噸，環(huán)比增加66元/噸，同比增加364元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在68元/噸，環(huán)比減少129元/噸，同比減少275元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.12，環(huán)比上升，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.92，環(huán)比上升；長周期來看，邊際企業(yè)對產(chǎn)能利用率影響有限，更多衡量的是綜合利潤，短期內(nèi)因企業(yè)利潤下降導(dǎo)致毛利波動(dòng)時(shí)對產(chǎn)能利用率有所影響。

下周重點(diǎn)關(guān)注需求變化、行業(yè)庫存與市場成交情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)檢修增加 市場供應(yīng)7月逐步減少

7月后生產(chǎn)企業(yè)檢修明顯增加，且在中旬出現(xiàn)集中檢修。供應(yīng)端逐步縮減，對市場存在一定支撐。

需求：內(nèi)貿(mào)面臨淡季訂單打壓 外貿(mào)簽單承壓

PVC兩大主力下游型材和管材均面對較大壓力，除去需求外還面臨其他產(chǎn)品競爭，因此此行業(yè)貢獻(xiàn)難以提升，需關(guān)注新能源以及軟質(zhì)日用品方面的帶動(dòng)。而出口端考慮主要需求地的雨季與海運(yùn)壓力，后期國內(nèi)出口簽單仍然承壓。

成本：電石價(jià)格趨弱 成本支撐減弱

電石市場受到下游需求減弱預(yù)期，市場存在明顯看跌情緒；下周國內(nèi)乙烯市場雖然看穩(wěn)，但后期預(yù)期需求端減少，因此同樣面臨走軟預(yù)期，因此原料端對PVC支撐不強(qiáng)，成本上看跌。

結(jié)論（短期）：7月初開始PVC行業(yè)供應(yīng)有所減少，供應(yīng)端壓力逐步放緩；下游需求上面臨消費(fèi)淡季與出口承壓現(xiàn)狀；行業(yè)庫存受到交割利潤影響保持高位；PVC市場在無政策帶動(dòng)后重回基本面博弈，預(yù)計(jì)華東地區(qū)5型粉價(jià)格在5680-5830元/噸運(yùn)行。

結(jié)論（中長期）：中長期看，PVC基本面難以改善，大庫存狀態(tài)持續(xù)，且市場對10月交易所擴(kuò)庫有所預(yù)期，因此若有交割利潤則庫粗難以去化。當(dāng)前市場需求上并未能出現(xiàn)新的帶動(dòng)，行業(yè)周期較弱，因此上漲空間受到壓制，預(yù)計(jì)7月中價(jià)格存在反彈，8月下與9月份則承壓回歸基本面消化庫存為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游終端企業(yè)訂單變化。2、出口訂單變化。3、宏觀政策對訂單的落實(shí)情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net