綜述

本周聚乙烯市場下跌為主，幅度在150元/噸左右。獨山子石化等裝置大修陸續(xù)結(jié)束，供應(yīng)有增加預(yù)期；國際原油期貨連續(xù)下跌，成本支撐減弱較明顯；社會樣本倉庫庫存和生產(chǎn)企業(yè)庫存均積累，打壓業(yè)者信心；利好消息消化，重要會議前未進(jìn)一步釋放利好消息；生產(chǎn)企業(yè)積極下調(diào)出廠價，市場價格下跌為主；而周末隨著偏空心態(tài)逐漸消化，成本端支撐開始增強，聚乙烯市場止跌。截止至7月11日，華北線型主流在8380-8450元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量50.52萬噸，較上周下跌1.08%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在13.97%，華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅最大，在1.98%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：45.85萬噸，環(huán)比漲10.30%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期2.05萬噸，環(huán)比增3.37%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.55%，下周預(yù)計-0.16%

4、聚乙烯油制利潤修復(fù)，上漲4.39%；煤制利潤下跌7.01%，低壓注塑利潤止跌上漲

5、本周中國市場美金成交價格多數(shù)下跌，其中LDPE跌幅最大，HDPE小中空的進(jìn)口窗口開啟，LDPE國內(nèi)價格連續(xù)下跌后使得進(jìn)口窗口關(guān)閉

一、無利好指引消化偏空情緒，聚乙烯市場下跌為主

預(yù)測：下周暫無計劃檢修裝置，存量檢修裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)預(yù)計維持小幅上漲趨勢；下游維持淡季，但是有逢低階段性補庫預(yù)期；市場價格下跌，消化供應(yīng)增加利空；重要會議召開，有釋放超預(yù)期利好可能；市場價格已跌至5月以來低位，布倫特原油也跌至近1月來低位，均有止跌預(yù)期。所以短期來看，下周基本面壓力不大，支撐較強，等待消息面指引，聚乙烯市場預(yù)計穩(wěn)中探漲，華北線型主流在8350-8550元/噸。

本周基差小幅走強。聚乙烯市場受成本端及消息面影響較大，消化偏空預(yù)期，但是現(xiàn)貨壓力不大，相對抗跌，期貨跌幅大于現(xiàn)貨，基差走強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持小幅下跌，臨時停車裝置增加，疊加獨山子石化、榆林化工開車推遲，所以供應(yīng)無增量。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅最大，在10.06%，其次是煤制聚乙烯產(chǎn)量下跌3.77%，僅油制聚乙烯產(chǎn)量上漲2.35%。雖然市場供應(yīng)并未如期增加，但是市場提前消化供應(yīng)增加預(yù)期，心態(tài)偏空，聚乙烯價格順利下跌。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存呈漲勢，需求即將增加無壓力

預(yù)測：庫存小幅上漲，但處于偏低水平，需求即將來臨，壓力不大。下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：47萬噸左右，庫存趨勢維持漲勢。主因獨山子石化全廠、上海石化LDPE、延安能化HDPE等裝置計劃開車，供應(yīng)有增加預(yù)期；下游需求淡季，剛需有限，但是有逢低補庫空間。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅上漲。

統(tǒng)計周期內(nèi)聚乙烯社會樣本倉庫增加，比去年同期高4.45%。從分品種來看，HDPE庫存比去年同期高78.6%，近期市場進(jìn)口到港量較多，庫存延續(xù)累積，需求弱勢未改，因此庫存壓力較大。LDPE及LLDPE庫存比去年同期低46.99%和27.03%，整體供應(yīng)壓力不大。后市來看，市場狀態(tài)或震蕩走弱，其或使得中國社會樣本倉庫庫存小幅增加。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：45.85萬噸，較上期漲4.28萬噸，環(huán)比漲10.30%，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因供應(yīng)有增加預(yù)期，成本支撐持續(xù)減弱，宏觀無利好指引，市場價格連續(xù)下跌，下游觀望氣氛較濃，交投氣氛減弱，生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅積累。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

來源：隆眾資訊

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增2.05萬噸，環(huán)比增3.37%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增3.59%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增4.21%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增2.02%。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

來源：隆眾資訊

本周期（7月5日-7月11日）聚乙烯產(chǎn)量50.52萬噸，較上周下跌1.08%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在13.97%，華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅最大，漲幅在1.98%。7月檢修損失量依舊較高，多來自于存量檢修裝置，計劃檢修裝置較少。停車大修的榆林化工、獨山子石化、中天合創(chuàng)均計劃在7月開車。7月檢修損失量預(yù)計37.76萬噸，比6月減少16.96%，比去年同期減少22.51%。7月供應(yīng)有小幅增加預(yù)期，但是8月存量檢修裝置多計劃開車，檢修損失量下降明顯。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格多數(shù)下跌，其中LDPE跌幅最大，截至目前LDPE成交在1140-1175美金，LLDPE成交在970-990美金。內(nèi)外盤價差情況，HDPE小中空的進(jìn)口窗口開啟，LDPE國內(nèi)價格連續(xù)下跌后使得進(jìn)口窗口關(guān)閉。

分品種來看，近期LDPE價格明顯回落，跌幅在20-33美元/噸，雖然東南亞與中國價差依舊較大，但受海運費及東南亞塞港嚴(yán)重等問題，導(dǎo)致美國資源對中國銷售意愿增強，因此目前市場感知到LDPE資源有明顯的增加。HDPE品種延續(xù)弱勢，跌幅在3-5美元/噸，市場氣氛較差。LLDPE相較于LDPE與LLDPE狀態(tài)略好，目前暫未看到較低水平的美金盤。后市來看，中國美金市場價格或繼續(xù)下降，需重點關(guān)注外商新報盤情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游工廠新單有限，觀望為主采購謹(jǐn)慎

預(yù)測：下周下游工廠開工率預(yù)計維持低位，略下跌0.16%，來自需求的支撐有限。預(yù)計管材行業(yè)開工率下跌1%，其余行業(yè)開工率預(yù)計大穩(wěn)小動。但是下游季節(jié)性淡季即將結(jié)束，開工率觸底，市場心態(tài)保持觀望，對后市信心較充足。

1、庫存?zhèn)鬟f不順暢，LDPE跌幅較大

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本支撐減弱明顯，庫存?zhèn)鬟f不順暢，雖然供需邊際略好轉(zhuǎn)，但是難抵市場發(fā)酵偏空心態(tài)，市場價格下跌為主。LDPE部分資源商積極獲利了結(jié)，進(jìn)口資源陸續(xù)到港，市場價格跌幅較大。國際原油下跌為主，油制利潤修復(fù)，上漲4.39%；煤炭價格上漲，煤制利潤下跌7.01%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

來源：隆眾資訊

2、下游工廠新單有限，觀望為主采購謹(jǐn)慎

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.55%，下周預(yù)計-0.16%。下游開工率處于年內(nèi)低點，雖然小幅好轉(zhuǎn)，但是僅為低位反復(fù)，并未形成集中采購。其中管材行業(yè)開工率漲幅較大，在0.84%，其次是拉絲行業(yè)的0.78%。下游工廠新訂單有限，觀望氣氛較濃，等待市場止跌，采購意向偏弱。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比穩(wěn)定，農(nóng)膜需求淡季，訂單跟進(jìn)稀少，開工率增速緩慢。部分中大型棚膜企業(yè)開機(jī)一般，開工率一般在1-4成，日產(chǎn)量10-50噸不等，其他中小型企業(yè)階段性開工或停機(jī)為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.74%。環(huán)比來看，主要是部分收縮膜、日化袋剛需訂單成交，部分企業(yè)新單略有累計，支撐開工小幅提升。

分制品調(diào)研看，食品復(fù)合類包裝膜、日化包裝袋等企業(yè)平均開工在50%-60%左右，開工變動幅度小，企業(yè)接單相對穩(wěn)定；工業(yè)基材膜、纏繞膜等包裝膜企業(yè)平均開工在30%-40%左右，需求持續(xù)減弱，終端多剛需采買，平均開工小幅下降1%-2%；部分飲料瓶收縮膜、重包膜等規(guī)模企業(yè)新單有所增加，企業(yè)平均開工上漲1%-2%。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

來源：隆眾資訊

四、低壓注塑利潤上漲，高壓利潤繼續(xù)下降

預(yù)測： OPEC+減產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，颶風(fēng)影響已經(jīng)基本消散，地緣局勢進(jìn)展尚待觀察，美國傳統(tǒng)燃油消費旺季已進(jìn)入高峰期，商業(yè)原油去庫趨勢明顯，季節(jié)性利好延續(xù)，國際原油價格底部支撐仍顯穩(wěn)固，但也缺乏顯著上行動力，或繼續(xù)在高位區(qū)間整理運行，預(yù)計WTI或在81-84美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在84-88美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小246元/噸，利潤差擴(kuò)大236元/噸，煤制線型利潤下跌明顯，下跌幅度在204元/噸，低壓注塑利潤止跌上漲，上漲幅度在82元/噸，主因供應(yīng)階段性下降，價格小幅上漲。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

來源：隆眾資訊

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供應(yīng)短期壓力消化，聚乙烯矛盾不大預(yù)期偏強

近期重點關(guān)注：重要會議前利好釋放、下游訂單情況、供應(yīng)變動、成本端支撐。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計持續(xù)上漲，低點在第一周的53.37萬噸，高點在第三周的54.94萬噸。聚乙烯供應(yīng)雖然繼續(xù)增加，但是下游需求也預(yù)計逐漸轉(zhuǎn)暖，再加上市場價格跌幅較大，消化供應(yīng)增加利空，所以下周供應(yīng)壓力不明顯。

需求：下周下游工廠開工率預(yù)計維持低位，略下跌0.16%，來自需求的支撐有限。預(yù)計管材行業(yè)開工率下跌1%，其余行業(yè)開工率預(yù)計大穩(wěn)小動。但是下游季節(jié)性淡季即將結(jié)束，開工率觸底，市場心態(tài)保持觀望，對后市信心較充足。

農(nóng)膜：農(nóng)膜尚處于需求淡季，企業(yè)訂單累積有限，對原料采購積極性較低，大都按單采購，原料庫存天數(shù)和開工率預(yù)計較本期穩(wěn)定。

PE包裝膜企業(yè)平均開工預(yù)計下降1%左右，市場交易氛圍較差，需求改善有限，集中訂單生產(chǎn)陸續(xù)交付，預(yù)計下周PE包裝膜開工仍有下降預(yù)期。

成本面：

原油： OPEC+減產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，颶風(fēng)影響已經(jīng)基本消散，地緣局勢進(jìn)展尚待觀察，美國傳統(tǒng)燃油消費旺季已進(jìn)入高峰期，商業(yè)原油去庫趨勢明顯，季節(jié)性利好延續(xù)，國際原油價格底部支撐仍顯穩(wěn)固，但也缺乏顯著上行動力，或繼續(xù)在高位區(qū)間整理運行。

乙烯：盡管需求端趨于堅挺，供應(yīng)也相對平穩(wěn)，業(yè)者心態(tài)向好，但當(dāng)前下游成本面依舊承壓，入市相對謹(jǐn)慎，業(yè)者以消化新價為主，預(yù)計下周東北亞乙烯市場以穩(wěn)為主，盤整走量。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周暫無計劃檢修裝置，存量檢修裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)預(yù)計維持小幅上漲趨勢；下游維持淡季，但是有逢低階段性補庫預(yù)期；市場價格下跌，消化供應(yīng)增加利空；重要會議召開，有釋放超預(yù)期利好可能；市場價格已跌至5月以來低位，布倫特原油也跌至近1月來低位，均有止跌預(yù)期。所以短期來看，下周基本面壓力不大，支撐較強，等待消息面指引，聚乙烯市場預(yù)計穩(wěn)中探漲，華北線型主流在8350-8550元/噸。

結(jié)論（中長期）：8月吉林石化計劃停車大修，存量停車裝置多計劃開車，產(chǎn)能利用率預(yù)計上漲至85%左右，國內(nèi)供應(yīng)有增加預(yù)期，但是進(jìn)口量僅季節(jié)性略增；下游棚膜企業(yè)開始進(jìn)入正常生產(chǎn)，開工率預(yù)計持續(xù)上漲，需求有增加預(yù)期；國內(nèi)宏觀面依舊偏暖，底部支撐較強。但是聚乙烯市場價格在淡季上漲，消化了旺季的漲幅，所以旺季漲幅受限。所以中長期來看，8月聚乙烯市場走勢維持偏強。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.重要會議釋放超預(yù)期利好。2.下游需求陸續(xù)啟動，逢低補庫。3.成本支撐連續(xù)增強。4.計劃外檢修增多。

下跌風(fēng)險：1. 無超預(yù)期利好釋放。2.下游繼續(xù)觀望等待下跌。3.成本支撐繼續(xù)減弱。4.檢修裝置提前開車，現(xiàn)貨供應(yīng)充足。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net