綜述

本周勞動(dòng)節(jié)假期后，聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間整理，幅度在70元/噸。假期期間國(guó)際原油持續(xù)下跌，成本支撐減弱，假期后歸來(lái)，市場(chǎng)發(fā)酵成本端情緒，且兩油庫(kù)存積累超預(yù)期，開市當(dāng)天小幅下跌；而檢修裝置依舊較多，下游也有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，隨著成本端止跌反彈，市場(chǎng)也止跌反彈；下游持續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度不強(qiáng)，宏觀面無(wú)利好指引，聚乙烯市場(chǎng)周末轉(zhuǎn)跌。截止至5月9日，華北線型主流在8410-8520元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持漲勢(shì)，上漲幅度在1.53%，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在3.71%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在6.88%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：54.24萬(wàn)噸，較上期漲6.15萬(wàn)噸，環(huán)比漲12.79%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增0.61萬(wàn)噸，環(huán)比增0.92%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-1.14%，下周預(yù)計(jì)+0.10%

4、煤制利潤(rùn)下跌，跌幅在9.03%，油制利潤(rùn)上漲，特別是油制高壓扭虧為盈

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格漲跌互現(xiàn)，LDPE成交在1060-1100美金，LLDPE成交在960-980美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LLDPE、LDPE及HDPE注塑進(jìn)口窗口開啟，其他類別窗口均處于關(guān)閉及待開啟狀態(tài)

一、供需博弈加劇但無(wú)根本改變，聚乙烯小幅調(diào)整

預(yù)測(cè)：下周計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，獨(dú)山子石化陸續(xù)停車大修，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持78%左右的偏低水平，供應(yīng)新增有限；生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商壓力不大，預(yù)計(jì)挺價(jià)為主，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均預(yù)計(jì)去庫(kù)較慢；下游工廠經(jīng)歷節(jié)后剛需補(bǔ)庫(kù)后，逐漸抵觸漲價(jià)，剛需采購(gòu)力度或放緩。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)供需矛盾不大，漲跌兩難，預(yù)計(jì)橫盤小幅調(diào)整為主，存上漲可能，華北線型主流在8350-8550元/噸。

本周基差維持偏弱，供應(yīng)和需求沒(méi)有根本性變化，市場(chǎng)多維持隨行出貨，支撐較強(qiáng)但無(wú)超預(yù)期利好引領(lǐng)，所以基差維持偏弱。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持漲勢(shì)，上漲幅度在1.53%，本周開車裝置較多，有中原石化全密度、浙江石化全密度二期、海南煉化HDPE、萬(wàn)華化學(xué)HDPE；停車裝置較少，有茂名石化全密度、蘭州石化老全密度、寶來(lái)利安德巴塞爾HDPE。分原料來(lái)源來(lái)看，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在3.71%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在6.88%。本周供應(yīng)雖然小幅增加，適逢假期后生產(chǎn)企業(yè)累庫(kù)，供應(yīng)壓力略增加；但是計(jì)劃停車裝置較多，供需矛盾不大，市場(chǎng)挺價(jià)意向較強(qiáng)。?

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存小幅積累在預(yù)期之內(nèi)，下周無(wú)壓力預(yù)計(jì)小幅去庫(kù)

預(yù)測(cè)：下周，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)位預(yù)計(jì)53萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因供應(yīng)預(yù)計(jì)進(jìn)一步減少，蒲城清潔能源全密度、獨(dú)山子石化全廠、浙江石化全密度二期都有停車計(jì)劃；但是生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，挺價(jià)出貨意向較強(qiáng)，下游抵觸高價(jià)，成交或減弱，去庫(kù)減慢。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)僅小幅下跌。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存小增，主要受勞動(dòng)節(jié)假期影響。從品種來(lái)看，HDPE產(chǎn)品庫(kù)存有所增加，另外窗口打開后，市場(chǎng)后市預(yù)期減弱，市場(chǎng)交投行為偏謹(jǐn)慎。LDPE庫(kù)存小增、LLDPE庫(kù)存下降，整體倆開兩者供應(yīng)壓力不大，目前市場(chǎng)交易情緒尚可，但隨著價(jià)格重心的上移，市場(chǎng)交投行為將逐步收緊。短期來(lái)看中國(guó)PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或震蕩小降。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：54.24萬(wàn)噸，較上期漲6.15萬(wàn)噸，環(huán)比漲12.79%，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因經(jīng)歷勞動(dòng)節(jié)假期，假期期間生產(chǎn)正常但是交投有限，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累；但是假期前下游工廠備貨，假期后下游剛需補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存消化較快；疊加產(chǎn)能利用率維持79%左右較低水平，供應(yīng)增加有限，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增0.61萬(wàn)噸，環(huán)比增0.92%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存與上周期增3.12%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增1.01%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降3.51%。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周期（5月3日-5月9日）聚乙烯產(chǎn)量51.63萬(wàn)噸，較上周上漲1.47%。華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，漲幅在9.65%，華北地區(qū)產(chǎn)量下跌幅度較大，在12.29%。5月計(jì)劃?rùn)z修裝置進(jìn)一步增加，檢修損失量預(yù)計(jì)在41.72萬(wàn)噸，較上個(gè)月減少11.75%，較去年同期增加15.20%，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力緩解，市場(chǎng)消化完庫(kù)存壓力后，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為挺價(jià)。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格漲跌互現(xiàn)，LDPE成交在1060-1100美金，LLDPE成交在960-980美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LLDPE、LDPE及HDPE注塑進(jìn)口窗口開啟，其他類別窗口均處于關(guān)閉及待開啟狀態(tài)。

報(bào)盤方面來(lái)看，最近明顯感知到外商對(duì)于中國(guó)報(bào)盤的積極性有所提升，如美國(guó)、印度、伊朗等資源。新盤價(jià)格方面來(lái)看也有聽聞部分企業(yè)報(bào)盤價(jià)格較低，但是否有量且是否有成交均未得到核實(shí)，其他所報(bào)價(jià)格變化不大。不過(guò)隨著價(jià)格的走高，市場(chǎng)追高情緒趨于謹(jǐn)慎。進(jìn)口預(yù)期方面來(lái)看，5月整體到貨增量有限，不過(guò)進(jìn)口窗口在4月中下旬打開后，6月份的到貨量存在增加預(yù)期，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注。綜合來(lái)看，短期預(yù)計(jì)中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或震蕩為主，市場(chǎng)成交情緒或逐步降溫。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開工率小幅下跌，來(lái)自需求端的支持或松動(dòng)

預(yù)測(cè)：下周下游開工率上漲受限，其中農(nóng)膜跌幅維持最大，在3%左右，季節(jié)性需求收尾，其次是注塑開工率下跌1%，管材、包裝膜開工率預(yù)計(jì)小幅上漲，均在1%左右。節(jié)后剛需補(bǔ)庫(kù)后，抵觸高價(jià)，來(lái)自需求端的支持或松動(dòng)。

1、資源傳遞不暢，聚乙烯部分下跌

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說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端支撐不穩(wěn)固，下游開工率小幅下滑，庫(kù)存積累，HDPE價(jià)格開始下跌，下游工廠節(jié)后剛需補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)小幅讓利后，成交小幅好轉(zhuǎn)。其中LLDPE漲0.07%，LDPE漲1.03%， HDPE下跌0.83%。LDPE供應(yīng)持續(xù)偏緊，業(yè)者炒作氣氛不減，不過(guò)價(jià)格持續(xù)推漲后，交投氣氛開始減弱。原料煤炭?jī)r(jià)格上漲，聚乙烯煤制利潤(rùn)較上周下跌9.03%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游開工率小幅下跌，來(lái)自需求端的支持或松動(dòng)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-1.14%，下周預(yù)計(jì)+0.10%。農(nóng)膜季節(jié)性需求收尾，開工率下滑6.82%，其次是管材開工率下跌2.84%，拉絲開工率上漲2.67%。節(jié)后剛需補(bǔ)庫(kù)后，抵觸高價(jià)，來(lái)自需求端的支持或松動(dòng)。?

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，整體開工率較前期環(huán)比-6.82%，棚膜生產(chǎn)淡季，停機(jī)企業(yè)增多，開工企業(yè)維持少量生產(chǎn)為主。地膜旺季生產(chǎn)結(jié)束，部分地膜企業(yè)已經(jīng)停工檢修，開工率持續(xù)下滑。

PE包裝膜來(lái)看，樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.56%。環(huán)比來(lái)看，節(jié)后消費(fèi)熱度減弱，多數(shù)包裝廠節(jié)前已接訂單陸續(xù)交付，新單跟進(jìn)減少，可生產(chǎn)訂單天數(shù)縮減，PE包裝膜整體開工環(huán)比節(jié)前下降。據(jù)本周調(diào)研，低壓包裝袋基材膜、內(nèi)襯袋多零星訂單跟進(jìn)，長(zhǎng)協(xié)訂單偏少，企業(yè)開工下降至50%-55%，終端采購(gòu)偏剛需。工業(yè)纏繞膜需求仍有減少，膜廠多短期執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，成品庫(kù)存略有累庫(kù)，企業(yè)開工下降1%-2%。部分應(yīng)用于冷凍食品、飲料瓶等收縮膜分企業(yè)需求略有差異，規(guī)模企業(yè)采購(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，開工維持60%左右，中小企業(yè)訂單相對(duì)分散，連續(xù)性較差。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢(shì)圖

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四、油制高壓扭虧為盈，利潤(rùn)修復(fù)支撐減弱

預(yù)測(cè)：美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降帶來(lái)一定利好，沙特對(duì)亞洲需求前景的看法也出現(xiàn)改善。不過(guò)美國(guó)能源信息署對(duì)全球需求的展望依然偏空，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)也偏弱。整體來(lái)看，需求端壓力仍在。國(guó)際油價(jià)回歸窄幅波動(dòng)狀態(tài)，或在高位區(qū)間整理運(yùn)行一段時(shí)間。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存上漲空間，OPEC+減產(chǎn)預(yù)期向好和地緣不確定性或帶來(lái)利好支撐。預(yù)計(jì)WTI或在77-81美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在82-86美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少296元/噸，利潤(rùn)差擴(kuò)大326元/噸，煤制利潤(rùn)下跌，跌幅在9.03%，油制利潤(rùn)上漲，特別是油制高壓扭虧為盈。油制線型、低壓注塑維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損最多且虧損擴(kuò)大，在-1289元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、矛盾不尖銳，聚乙烯存上漲可能

近期重點(diǎn)關(guān)注：下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，國(guó)內(nèi)檢修裝置增多，庫(kù)存去化，進(jìn)口資源高價(jià)，超預(yù)期利好。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不大，高點(diǎn)在第三周的52.48萬(wàn)噸，5月供應(yīng)無(wú)壓力，檢修裝置和計(jì)劃?rùn)z修裝置均較多，低價(jià)消化完累庫(kù)的庫(kù)存后，市場(chǎng)或再度交易供應(yīng)縮量預(yù)期，等待宏觀和消息面引領(lǐng)契機(jī)。

需求：下游工廠有備貨和剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，整體支撐尚可。補(bǔ)庫(kù)需求消化后，需求的支持或開始減弱。下周下游開工率上漲受限，其中農(nóng)膜跌幅維持最大，在3%左右，季節(jié)性需求收尾，其次是注塑開工率下跌1%，管材、包裝膜開工率預(yù)計(jì)小幅上漲，均在1%左右。節(jié)后剛需補(bǔ)庫(kù)后，抵觸高價(jià)，來(lái)自需求端的支持或松動(dòng)。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體生產(chǎn)逐漸進(jìn)入生產(chǎn)淡季，開工率有進(jìn)一步減少預(yù)期。

PE包裝膜：開工率預(yù)計(jì)增加1%左右，隨下游需求消耗，企業(yè)階段性采購(gòu)，部分包裝膜廠開工有提升可能，但目前受成本推漲，制品有提價(jià)預(yù)期，下游或多觀望，采購(gòu)偏謹(jǐn)慎，因此后市開工提升較為有限。

成本面：

原油：美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降帶來(lái)一定利好，沙特對(duì)亞洲需求前景的看法也出現(xiàn)改善。不過(guò)美國(guó)能源信息署對(duì)全球需求的展望依然偏空，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)也偏弱。整體來(lái)看，需求端壓力仍在。國(guó)際油價(jià)回歸窄幅波動(dòng)狀態(tài)，或在高位區(qū)間整理運(yùn)行一段時(shí)間。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存上漲空間，OPEC+減產(chǎn)預(yù)期向好和地緣不確定性或帶來(lái)利好支撐。

乙烯：東南亞5-6月供應(yīng)缺口得以彌補(bǔ)，暫無(wú)補(bǔ)貨需求，市場(chǎng)剛需回弱，業(yè)者看空情緒依舊。由于日韓兩地現(xiàn)貨供應(yīng)仍顯充足，供需矛盾難以緩和之下，業(yè)者看空情緒猶存，考慮到原料石腦油同樣走跌，成本面亦缺乏利好消息引導(dǎo)，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)偏弱整理。成本端的支撐不穩(wěn)固。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

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結(jié)論（短期）：下周計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，獨(dú)山子石化陸續(xù)停車大修，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持78%左右的偏低水平，供應(yīng)新增有限；生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商壓力不大，預(yù)計(jì)挺價(jià)為主，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均預(yù)計(jì)去庫(kù)較慢；下游工廠經(jīng)歷節(jié)后剛需補(bǔ)庫(kù)后，逐漸抵觸漲價(jià)，剛需采購(gòu)力度或放緩。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)供需矛盾不大，漲跌兩難，預(yù)計(jì)橫盤小幅調(diào)整為主，存上漲可能，華北線型主流在8350-8550元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：6月中天合創(chuàng)計(jì)劃全廠大修，檢修損失量依舊較高，進(jìn)口無(wú)超預(yù)期增量，國(guó)內(nèi)計(jì)劃投產(chǎn)裝置推遲，供應(yīng)縮量預(yù)計(jì)延續(xù)；下游需求向淡季過(guò)渡，剛需逐漸下降，支撐減弱，抵消部分供應(yīng)縮量利好；宏觀面依舊偏暖，以舊換新等利好政策預(yù)計(jì)不斷釋放，供需矛盾增加有限。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，6月聚乙烯市場(chǎng)跌幅有限。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.下游工廠被動(dòng)接受漲價(jià)，持續(xù)補(bǔ)庫(kù)。2.檢修裝置繼續(xù)增多。3.庫(kù)存去化加快。4.超預(yù)期利好指引。5.成本支撐增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 下游工廠抵觸漲價(jià)，補(bǔ)庫(kù)力度減弱。2.生產(chǎn)企業(yè)開車提前。3.庫(kù)存繼續(xù)積累。4.無(wú)利好指引。5.進(jìn)口套利窗口打開，低價(jià)報(bào)盤增多。6.成本支撐減弱

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net