導(dǎo)語:

供應(yīng)縮量利好尚在，但是支撐逐漸減弱，下游備貨和補(bǔ)庫利好也逐漸消化。供需變動可預(yù)期，邊際略轉(zhuǎn)弱，聚乙烯價格或先漲后跌。

隨著近期開車裝置增多和計劃檢修裝置減少，聚乙烯供應(yīng)有小幅增加預(yù)期，5月產(chǎn)量預(yù)計232.99萬噸，環(huán)比上漲6.49%，供應(yīng)壓力或小幅回歸；下游需求向淡季過渡，開工率預(yù)計下滑2%左右。供應(yīng)增加而需求放緩，壓力或逐漸傳導(dǎo)，聚乙烯價格有回調(diào)預(yù)期。

1.供應(yīng)小幅增長符合預(yù)期

從供應(yīng)角度看，五一假期后國內(nèi)供應(yīng)預(yù)計小幅增長，雖然計劃開車和計劃檢修裝置均較多，但主要壓力是存量庫存，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計累庫，到港資源不多，且多集中在5月中旬以后，假期后生產(chǎn)企業(yè)有去庫壓力，預(yù)計去庫較快。

一方面，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計累庫至58萬噸左右，較假期前上漲20.61%；一方面，5月檢修損失量預(yù)計38.69萬噸，較4月減少18.17%，較去年同期增加6.82%，產(chǎn)能利用率假期后預(yù)計79%左右，較假期前變化不大；另一方面5月聚乙烯進(jìn)口量預(yù)計109.33萬噸，較4月預(yù)計減少8.39萬噸，進(jìn)口方面無壓力，到港資源較少，且多在5月中下旬。

表1 聚乙烯裝置近期開車和計劃開車統(tǒng)計表

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表2 聚乙烯近期計劃停車統(tǒng)計表

表3 中國聚乙烯近期船期計統(tǒng)表

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表4 中國聚乙烯進(jìn)口量計統(tǒng)表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

圖1 聚乙烯產(chǎn)能利用率對比圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2.生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均處于去庫周期

假期前，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均積極去庫，生產(chǎn)企業(yè)庫存在3年來高點(diǎn)，社會樣本倉庫庫存在3年來低點(diǎn)，均處于去庫周期。供應(yīng)縮量加快去庫速度，庫存方面預(yù)計出現(xiàn)分歧，生產(chǎn)企業(yè)因為假期而銷售減少，且假期前積極推漲，去庫減慢，假期后生產(chǎn)企業(yè)庫存有較大幅積累預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)庫存假期后預(yù)計在58萬噸左右，漲幅在20.61%；而市場消化低價庫存為主，社會樣本倉庫庫存或去庫減慢，社會樣本倉庫庫存預(yù)計在66萬噸左右，跌幅在0.01%，均在預(yù)期之內(nèi)。

圖2 聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存對比圖

圖3 聚乙烯社會樣本倉庫庫存對比圖

表5 中國聚乙烯勞動節(jié)前后庫存計統(tǒng)和預(yù)測表

單位：萬噸

3.下游需求向淡季過渡，符合預(yù)期

從需求角度看，假期后下游工廠有剛需備貨預(yù)期，這是預(yù)期之內(nèi)的，而剛需備貨完成后，下游需求有減弱預(yù)期，開工率或小幅下跌，跌幅在0.37%，這也是預(yù)期之內(nèi)的，所以市場推漲謹(jǐn)慎，還是積極去庫減輕假期后壓力為主。

從薄膜方面來看；農(nóng)膜整體開工率較前期減少，較去年略有增加，主要是由于去年地膜收尾較早，導(dǎo)致今年整體開工開工率略好于去年。棚膜生產(chǎn)淡季，訂單跟進(jìn)不足，企業(yè)階段性開機(jī)為主。地膜進(jìn)入淡季生產(chǎn)，小部分企業(yè)已經(jīng)停工檢修，其他企業(yè)訂單持續(xù)下滑，開工也隨之下降。PE包裝膜規(guī)模企業(yè)需求有所好轉(zhuǎn)，終端采購積極性提升，新單跟進(jìn)疊加前期未執(zhí)行訂單生產(chǎn)需要，部分企業(yè)節(jié)前開工小幅提升。但同比去年，規(guī)模企業(yè)需求尚可維穩(wěn)，然中小企業(yè)需求市場競爭壓力較大，部分企業(yè)訂單連續(xù)性減弱，疊加包裝膜行業(yè)出口偏緊，需求支撐減弱。

低壓產(chǎn)品看來；PE管材的規(guī)模企業(yè)訂單較為穩(wěn)定，中小型企業(yè)窄幅波動為主，較前期略有增加；但同比去年恢復(fù)緩慢，整體需求跟進(jìn)不及往年。PE中空方面，大中空整體市場需求不高，噸桶等需求仍然弱于往年，原料基本按需采購，維持正常生產(chǎn)。小中空企業(yè)工廠多執(zhí)行長協(xié)訂單為主，原料除日常生產(chǎn)以外，會有小部分備貨以備零星散單。PE拉絲小部分企業(yè)由于訂單及原材料價格等因素，影響其開工率，雖然市場成交氛圍分企業(yè)規(guī)模略顯差異，但總體開工率較去年下滑。環(huán)比來看開工呈下跌趨勢。而拉絲開工率較前期減少主要是因為前期執(zhí)行訂單均已交付，新單跟進(jìn)較少，訂單支撐有限，原料價格一路攀升，下游企業(yè)備貨意愿動力不足，心態(tài)觀望為主。

圖4 2021-2023年聚乙烯下游產(chǎn)能利用率走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表6 中國聚乙烯勞動節(jié)前后下游開工率計統(tǒng)和預(yù)測表

4.市場信心不足，心態(tài)偏空

從市場心態(tài)看來聚乙烯市場對假期后心態(tài)小幅轉(zhuǎn)弱，看跌+0.48%，看漲-1.43%，主要還是因為供需邊際有小幅減弱預(yù)期，特別是生產(chǎn)企業(yè)大概率累庫，有去庫壓力，貿(mào)易商也有銷售壓力補(bǔ)庫后有轉(zhuǎn)弱可能。

圖5 勞動節(jié)后聚乙烯企業(yè)心態(tài)占比圖

表7 中國聚乙烯勞動節(jié)后心態(tài)統(tǒng)計表

節(jié)后預(yù)測：供應(yīng)縮量利好尚在，但是支撐逐漸減弱，下游備貨和補(bǔ)庫利好也逐漸消化。勞動節(jié)假期后供應(yīng)和需求均可預(yù)期，聚乙烯產(chǎn)能利用率維持79%左右，進(jìn)口無超預(yù)期增量，最大壓力是生產(chǎn)企業(yè)累庫，有去庫壓力；而供應(yīng)縮量利好尚在，5月檢修裝置依舊較多，在38.69萬噸，供應(yīng)回歸較慢；下游工廠開工率有小幅下滑預(yù)期，跌幅在0.37%，但是假期后有剛需補(bǔ)庫預(yù)期，假期前也部分備貨，隨后采購力度或減弱，需求向淡季過渡，來自需求的支持或減弱；假期前聚乙烯已消化宏觀利好，漲幅較大，國際原油期貨連續(xù)下跌利空也抵消部分宏觀利好，下游剛需補(bǔ)庫完成后，或抵觸漲價，有回調(diào)預(yù)期；所以預(yù)計勞動節(jié)假期后聚乙烯先漲后跌，幅度在100元/噸左右，僅供參考。