背景：隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周（5月20日-24日）PVC華東市場基準(zhǔn)價周均價在6007元/噸，環(huán)比上周5756元/噸漲251元/噸約4.37%，同比去年同期5824元/噸漲177元/噸約3.04%，周內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)集中檢修，市場供應(yīng)量減少，疊加地產(chǎn)政策預(yù)期刺激建材類板塊上漲，帶動PVC價格上行。

一、供應(yīng)收緊 政策利好 PVC五月價格走高

圖一 國內(nèi)PVC華東地區(qū)價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

隆眾數(shù)據(jù)顯示，進入五月以來PVC價格呈現(xiàn)上漲趨勢，5月20日華東地區(qū)PVC市場現(xiàn)貨價格觸及6050元/噸，達到2023年9月份以來的高點。本周（5月20日-24日）PVC華東市場基準(zhǔn)價周均價在6007元/噸，環(huán)比上周5756元/噸漲251元/噸約4.37%，同比去年同期5824元/噸漲177元/噸約3.04%，

地產(chǎn)政策預(yù)期刺激建材類板塊上漲，帶動PVC價格提漲；PVC生產(chǎn)企業(yè)迎來第二輪檢修高峰，產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.03%在75.52%，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下降3.86%在42.91萬噸，內(nèi)外貿(mào)市場需求平穩(wěn)，周內(nèi)行業(yè)庫存小幅去化，環(huán)比下降3.03%。

二、年內(nèi)第二輪檢修高峰 PVC供應(yīng)收緊

圖二 國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)周度產(chǎn)能利用率

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周期PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在75.52%環(huán)比減少3.03%，同比增加4.08%；其中電石法在74.78%環(huán)比減少2.73%，同比增加5.13%，乙烯法在77.68%環(huán)比減少3.92%，同比增加0.14%。天業(yè)、金昱元、信發(fā)、霍家溝、恒通、億利、黑龍江昊華、上海氯堿、航錦、鎂業(yè)等多套裝置檢修繼續(xù)拉低產(chǎn)能利用率，僅次于4月中旬集中檢修規(guī)模，下周隨著檢修裝置復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率預(yù)期回升。

圖三 國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)周度產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，本周因檢修損失的產(chǎn)量達8.03萬噸，達到年內(nèi)最高點，考慮個別檢修企業(yè)裝置負荷恢復(fù)，PVC產(chǎn)量降至四月低點附近，PVC周度產(chǎn)量環(huán)比減少3.86%在42.91萬噸，同比增加3.67%。

新增產(chǎn)能方面，鎮(zhèn)洋及金泰各30萬噸裝置月內(nèi)開始試量產(chǎn)，預(yù)期陸續(xù)加大對市場供應(yīng)量。

三、地產(chǎn)政策預(yù)期強勢 內(nèi)外需求維穩(wěn)

1、政策利好頻出

進入五月份，國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)利好政策頻出，中央政治局會議中明確提出“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”；各大城市宣布完全放開商品房限購政策，地產(chǎn)松綁的信號意義明顯；中下旬央行宣布下調(diào)個人住房公積金貸款利率，調(diào)整商業(yè)性個人住房貸款利率，下調(diào)個人住房貸款最低首付款比例。市場消息頻發(fā)，刺激盤面情緒，推動PVC價格推漲氣氛。

2、內(nèi)需維持向穩(wěn)

圖四 國內(nèi)下游制品企業(yè)開工統(tǒng)計

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

截止發(fā)稿，PVC下游制品企業(yè)綜合開工率為55.07%，五月當(dāng)月變化率較小。管道、型材等制品企業(yè)開工平穩(wěn)，制品多以銷定產(chǎn)，軟制品線纜包裝及地板材料類開工相對較高，整體對PVC消費需求支撐平穩(wěn)。

3、出口運費增加阻礙需求

圖五 國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

五月份海運費上漲（詳見隆眾PVC熱點聚焦），PVC生產(chǎn)企業(yè)CFR報價面臨出口運費成本及交付周期延長風(fēng)險，F(xiàn)OB報價則受買家觀望未來運費變動不確定因素影響，進入五月份以來，PVC出口簽單量環(huán)比四月下降，連續(xù)三周總量在2萬噸附近，待交付量則同比去年下降五成左右，反饋新簽單量增長不足。

4、期現(xiàn)盤面刺激企業(yè)預(yù)售增量

圖六 PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量統(tǒng)計

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

期貨盤面上漲帶動期現(xiàn)貨套利價差擴大，刺激市場積極簽單，PVC生產(chǎn)企業(yè)周度預(yù)售量環(huán)比增加7.21%至70.92萬噸。

四、成本支撐堅挺 毛利扭虧為盈

圖七 華東地區(qū)電石法PVC價格與生產(chǎn)成本

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)電石烏海地區(qū)貿(mào)易價格穩(wěn)定在2800元/噸，電石法PVC生產(chǎn)成本堅挺看穩(wěn)，受周內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)出廠銷售價格上調(diào)，國內(nèi)PVC電石法毛利扭虧為盈；隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC邊際生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本在6012元/噸，邊際企業(yè)虧損收窄，然從全國平均電石法生產(chǎn)成本 5648元/噸來看，全國電石法PVC生產(chǎn)毛利均值環(huán)比增加233元/噸在128元/噸。

五、減產(chǎn)量 穩(wěn)需求 庫存去化壓力仍在

圖八 國內(nèi)PVC行業(yè)庫存統(tǒng)計

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存環(huán)比上周減少7.13%在35.05萬噸，上游生產(chǎn)企業(yè)集中檢修，產(chǎn)量連續(xù)下降，加之貨源集中內(nèi)外發(fā)運，廠庫環(huán)比下降；而受上游到貨減少，市場需求平穩(wěn)，PVC社會庫存環(huán)比減少0.18%至59.85萬噸，從同比來看，依然高27.93%。PVC行業(yè)庫存（生產(chǎn)企業(yè)+社會庫存）合計在94.9萬噸，環(huán)比減少2.86%，同比增加2.95%，總體看行業(yè)庫存消化緩慢且依然維持偏高水平。

六、供需矛盾延續(xù) 仍存累庫風(fēng)險 價格預(yù)期承壓

下周PVC新增金泰、榆社等裝置檢修，然隨著本周在檢修裝置恢復(fù)生產(chǎn)，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量預(yù)計環(huán)比增加5.4至32.75萬噸，企業(yè)減損量回升勢必帶動PVC產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量增加，初步預(yù)估下周PVC產(chǎn)能利用率增加5.08%至80.60%，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比增加5.6%至45.31萬噸。

國內(nèi)內(nèi)貿(mào)需求預(yù)期維穩(wěn)，管道型材等硬制品企業(yè)維持以產(chǎn)定銷模式，軟制品開工暫無調(diào)整計劃；外貿(mào)出口需求則受海運費持續(xù)推漲影響，買家采購謹(jǐn)慎，且印度季風(fēng)季節(jié)即將來臨，加之8月下旬BIS政策限制，印度買家更傾向于已獲認(rèn)證或東南亞地區(qū)貨源，外出出口預(yù)計難有增量。

下周電石供應(yīng)量預(yù)期增加，然PVC裝置檢修恢復(fù)，電石供需維持弱平衡，在蘭炭、焦炭等成本堅挺支撐下，預(yù)期電石價格穩(wěn)定；原油高位盤整，乙烯成本支撐增強，市場料乙烯觸底維穩(wěn)。綜合來看，PVC上游原來價格堅挺維穩(wěn)，PVC生產(chǎn)成本底部支撐偏強，但對價格推漲動力不足。

未來三周，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模下降，PVC供應(yīng)產(chǎn)量預(yù)期逐步增加，而下游需求暫無增量預(yù)期，且地產(chǎn)政策上的預(yù)期短期難以有效落地帶動需求，市場供強需弱的矛盾仍然存在，行業(yè)庫存仍有累庫風(fēng)險，PVC現(xiàn)貨市場價格存在承壓下行的預(yù)期。以華東市場電石法五型為例，底部建議下周關(guān)注5800-6000元/噸區(qū)間。

關(guān)注：PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修計劃、海運費價格及倉位、印度BIS政策