綜述

節(jié)前供需雙弱，聚丙烯盤面出現(xiàn)回調(diào)，低價(jià)成交走好，市場(chǎng)相對(duì)抗跌。節(jié)日期間原油走低，開盤首日市場(chǎng)消化跌幅，隨著國內(nèi)政策基本面向好，政策利多預(yù)期升溫，吸引資金入場(chǎng)博弈，期現(xiàn)貨共振出現(xiàn)上行，報(bào)盤跟漲30-50元/噸。考慮當(dāng)前現(xiàn)貨基本面矛盾不大，預(yù)期偏樂觀，下游成交有所轉(zhuǎn)好，PP短期維持高位震蕩。截止9日，華東拉絲主流報(bào)盤在7580元/噸，較節(jié)前漲20元/噸，漲幅0.26%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+15.81%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+17.40%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+12.62%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比+9.98%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量65.04萬噸，相較上周的64.27萬噸增加0.77萬噸，漲幅1.20%。相較去年同期的58.27萬噸增加6.77萬噸，漲幅11.62%。

3、本周（2024年5月3日-5月9日）PP裝置損失量20.888萬噸，環(huán)比上期（2024年4月19日-4月25日）降1.87%；其中檢修損失量在12.372萬噸，環(huán)比上周下跌12.12%；降負(fù)損失量8.516萬噸，較上周上漲18.15%。

一、成本供需兩博弈 市場(chǎng)僵局難擺脫

節(jié)前供需雙弱，聚丙烯盤面出現(xiàn)回調(diào)，低價(jià)成交走好，市場(chǎng)相對(duì)抗跌。節(jié)日期間原油走低，開盤首日市場(chǎng)消化跌幅，隨著國內(nèi)政策基本面向好，政策利多預(yù)期升溫，吸引資金入場(chǎng)博弈，期現(xiàn)貨共振出現(xiàn)上行，報(bào)盤跟漲30-50元/噸?？紤]當(dāng)前現(xiàn)貨基本面矛盾不大，預(yù)期偏樂觀，下游成交有所轉(zhuǎn)好，PP短期維持高位震蕩。截止9日，華東拉絲主流報(bào)盤在7580元/噸，較節(jié)前漲20元/噸，漲幅0.26%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、檢修再升新高度 供應(yīng)端縮量明顯支撐

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來看，多套煤化工進(jìn)入檢修周期，大唐多倫雙線46萬噸/年、延長(zhǎng)中煤三線40萬噸/年等裝置集中檢修，使得下周聚丙烯減損量走高，聚丙烯產(chǎn)能利用率有下降預(yù)期，或在73%附近運(yùn)行。

1、終端買入萎縮，商業(yè)庫存環(huán)比上漲

截至2024年5月8日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在80.29萬噸，較上期漲10.96萬噸，環(huán)比+15.81%。五一節(jié)日期間銷售停滯，生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)大幅累積，節(jié)后歸來，生產(chǎn)企業(yè)積極去庫，然終端需求平淡，資源消化能力有限，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲，中國聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存量同樣呈現(xiàn)積累態(tài)勢(shì)，庫存去化緩慢。當(dāng)前進(jìn)口窗口關(guān)閉，但仍有部分前期成交資源陸續(xù)到港入庫，礙于假期業(yè)者多休假，資源難有消耗，故本周期港口庫存持續(xù)累庫，消耗不暢。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2024年5月3日-5月9日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.22%至75.54%（4月26日-5月2日聚丙烯產(chǎn)能利用率在75.32%），中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.63%至74.90%（4月26日-5月2日中石化產(chǎn)能利用率在77.53%）；周內(nèi)鎮(zhèn)海煉化一線20萬噸/年、福建聯(lián)合全線等裝置停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)金能化學(xué)一線、海天石化、中原石化一線等裝置重啟，使得聚丙烯周度產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲

截至2024年5月8日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:58.3萬噸，較上期(20230430)上漲8.64萬噸，環(huán)比漲17.40%，五一節(jié)日期間銷售停滯，生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)大幅累積，節(jié)后歸來，生產(chǎn)企業(yè)積極去庫，然終端需求平淡，資源消化能力有限，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈上漲趨勢(shì)。

? ? 三、終端訂單跟進(jìn)不足 原料補(bǔ)倉意愿偏弱

預(yù)測(cè)：全球經(jīng)濟(jì)周期困擾，國內(nèi)制品出口受阻，訂單跟進(jìn)受困擾。塑編及塑膜前期原料尚未消耗，原料采購積極性偏弱。管材消費(fèi)相對(duì)略好，農(nóng)業(yè)噴灌及基建房產(chǎn)需求有所改善。新能源汽車受以舊換新政策影響，4月比亞迪新能源汽車銷售同比增長(zhǎng)49%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-8.83%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-3.09%，PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.75%。

塑編及膜廠開工提升 原料補(bǔ)倉開始增進(jìn)

本周塑編樣本企業(yè)開工率在42.2%，同比-0.46%。原料端來說，周內(nèi)原料PP價(jià)格強(qiáng)勢(shì)整理，宏觀預(yù)期向好，市場(chǎng)交投氛圍有所好轉(zhuǎn)，塑編企業(yè)成本端存支撐。需求端來說，節(jié)后歸來，終端工廠適量拿貨，整體需求表現(xiàn)尚可。農(nóng)業(yè)方面，雖今年夏季玉米肥啟動(dòng)較往年同期偏晚，但5月下旬開始，部分夏玉米即將開始播種，終端用肥即將全面啟動(dòng)，化肥袋銷量持續(xù)增加；建筑方面，五一假日期間，部分高速道路管控，水泥運(yùn)輸受到影響，城區(qū)內(nèi)的工地停工現(xiàn)象居多；加之個(gè)別地區(qū)受雨水天氣的影響，室外施工項(xiàng)目受限，對(duì)水泥袋銷量小幅下滑，但節(jié)后歸來，情況有所好轉(zhuǎn)，大部分地區(qū)雨季未到，水泥袋需求仍存。預(yù)計(jì)下周塑編市場(chǎng)在原料以及終端需求的利好提振下有持續(xù)向好的可能性。

BOPP價(jià)格穩(wěn)中下滑。截至5月9日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比價(jià)格-100元/噸，同比-100元/噸。PP期貨高位運(yùn)行后下滑，影響現(xiàn)貨市場(chǎng)成交，現(xiàn)貨價(jià)格較上周偏弱調(diào)整20-50元/噸，中油及石化出廠價(jià)格部分調(diào)整50-100元/噸，成本端對(duì)BOPP尚有支撐。BOPP廠家價(jià)格部分下調(diào)50-100元/噸，新單成交少量剛需。

? ? 四、成本端相對(duì)高位 企業(yè)整體盈利仍受限

利潤：短期市場(chǎng)來看，國際油價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，雖有美國商業(yè)原油庫存下降帶來一定利好，但國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望整體偏空，需求端擔(dān)憂仍在。節(jié)后下游市場(chǎng)訂單情況恢復(fù)一般，市場(chǎng)雖有短線供應(yīng)利好加持下呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩，市場(chǎng)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，但下游需求端無明顯好轉(zhuǎn)，拿貨積極性一般，動(dòng)力煤方面，市場(chǎng)挺價(jià)情緒濃厚，報(bào)價(jià)普遍上行，但下游需求仍顯疲態(tài)，成交較少。預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制PP利潤或?qū)⒂兴迯?fù)，煤制PP利潤或?qū)⒗^續(xù)下行態(tài)勢(shì)。

本周油制、甲醇制、丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù)，煤制PP利潤下滑。成本端來看，當(dāng)前國際局勢(shì)雖有緩和，但國際需求前景整體偏空，國際油價(jià)漲跌互現(xiàn)，但均價(jià)下滑。油制利潤有所修復(fù)。供應(yīng)端前期檢修企業(yè)有所恢復(fù)，但五月仍處于企業(yè)集中檢修時(shí)期，短期內(nèi)供應(yīng)端呈現(xiàn)利好態(tài)勢(shì)。整體煤炭供應(yīng)較穩(wěn)?，F(xiàn)階段港口報(bào)價(jià)連續(xù)上漲，下游采購和拉運(yùn)增加，產(chǎn)地市場(chǎng)活躍度有所提升，煤礦出貨節(jié)奏較為順暢。 動(dòng)力煤市場(chǎng)短期價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，煤制PP利潤下滑。

五、供需邏輯難打破 外圍指引尋突破

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：下周供應(yīng)微幅縮量，整體供應(yīng)端利好猶存

供應(yīng)端下周預(yù)計(jì)縮量為主，各地新增檢修增多，為市場(chǎng)贏得短期利好。5月檢修企業(yè)集中于華東地區(qū)安慶百聚、寧波金發(fā)，鎮(zhèn)海煉化老線、揚(yáng)子石化二線及西北地區(qū)獨(dú)山子石化、延長(zhǎng)中煤等企業(yè)，市場(chǎng)供應(yīng)端利好延續(xù)。

需求：下游需求增速有限 市場(chǎng)交易量受限

全球經(jīng)濟(jì)周期困擾，國內(nèi)制品出口受阻，訂單跟進(jìn)受困擾。塑編及塑膜前期原料尚未消耗，原料采購積極性偏弱。管材消費(fèi)相對(duì)略好，農(nóng)業(yè)噴灌及基建房產(chǎn)需求有所改善。新能源汽車受以舊換新政策影響，4月比亞迪新能源汽車銷售同比增長(zhǎng)49%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-8.83%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-3.09%，PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.75%。

成本：成本端支撐增強(qiáng) 市場(chǎng)盈利受損

油制、丙烯及丙烷制成本支撐增強(qiáng)，因OPEC+減產(chǎn)預(yù)期向好和地緣不確定性或帶來利好支撐，國際油價(jià)存上漲預(yù)期。受原油拉漲預(yù)期影響，丙烷價(jià)格存抬升預(yù)期。丙烯受上游拉漲推動(dòng)支撐，近期偏強(qiáng)走勢(shì)為主。

結(jié)論（短期）：聚丙烯市場(chǎng)核心邏輯貫穿在成本及供需變動(dòng)，成本端高位及供應(yīng)端縮量利好市場(chǎng)。邊際需求帶動(dòng)難以推動(dòng)市場(chǎng)擺脫疲態(tài)，且09合約存新增擴(kuò)能壓制，基差微弱抑制市場(chǎng)投資興趣。市場(chǎng)短期博弈局勢(shì)難改，預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)圍繞7500-7650元/噸驗(yàn)證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7500-7700元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注社會(huì)庫存消耗及終端訂單改善情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：長(zhǎng)線市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)圍繞供需及成本端博弈為主。成本端邊際支撐尤為明顯，因PP盈利水平受限，生產(chǎn)端將降負(fù)或檢修維持企業(yè)盈利，故供應(yīng)端縮量利好將影響市場(chǎng)。需求端估值逐步修復(fù)，市場(chǎng)開工利好影響，預(yù)計(jì)長(zhǎng)線聚丙烯市場(chǎng)圍繞7500-7700元/噸驗(yàn)證成交，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7500-7700元/噸，重點(diǎn)關(guān)注社會(huì)庫存及成本端、供需端變量關(guān)系。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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