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[隆眾聚焦]:內(nèi)外皆弱 PVC延續(xù)震蕩運(yùn)行

綜述

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC價(jià)格繼續(xù)震蕩調(diào)整。目前上游PVC生產(chǎn)企業(yè)短期檢修不多,產(chǎn)量減少有限,加之目前社會(huì)庫(kù)存高位,整體市場(chǎng)供應(yīng)仍居高位,然內(nèi)貿(mào)需求釋放緩慢,出口心態(tài)則保持觀望,供需基本面承壓運(yùn)行;宏觀及預(yù)期短期偏弱,上游黑色產(chǎn)業(yè)震蕩走低,產(chǎn)業(yè)成本企穩(wěn),市場(chǎng)底部略有支撐,然在需求偏弱的壓力下,市場(chǎng)暫時(shí)震蕩偏弱運(yùn)行。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在78.61%,本周福建萬(wàn)華和廣州東曹、湖北宜化停車(chē)檢修,加之新疆天業(yè)、四川金路、新疆宜化等企業(yè)開(kāi)工下降,導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降,產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.27%,同比增加3.27%。下游需求提升有限,制品企業(yè)開(kāi)工率在45.37%,環(huán)比增加3.49%,同比減少18.58%。受在途到貨集中,且PVC供應(yīng)穩(wěn)增,需求提升不足影響,市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)增加,環(huán)比增加1.31%。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):

1、全球PVC市場(chǎng)暫維持平穩(wěn),美國(guó)出口有看低預(yù)期,亞洲市場(chǎng)喜憂參半市場(chǎng)期望下周月新報(bào)價(jià),本周暫時(shí)看穩(wěn)為主。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)電石市場(chǎng)再次出現(xiàn)上調(diào),烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格在2850元/噸,生產(chǎn)企業(yè)出貨順暢。

3、本周PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加0.25%至59.63萬(wàn)噸,同比增加11.29%。

目錄:

一:基本面未有改善 PVC價(jià)格震蕩運(yùn)行

二:供應(yīng)繼續(xù)高位 PVC減損有限

三:內(nèi)貿(mào)需求欠佳 外貿(mào)觀望新報(bào)價(jià)

四:成本支撐底部 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)修復(fù)有限

五:供需壓力猶存 PVC偏弱運(yùn)行

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本周?chē)?guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)繼續(xù)承壓運(yùn)行,供應(yīng)面近期雖有檢修,但是影響有限,社會(huì)庫(kù)存仍有增加表現(xiàn),整體供應(yīng)仍處高位,內(nèi)需和外需未有起色,基本面延續(xù)偏弱走勢(shì);成本面維持底部支撐,PVC市場(chǎng)維持震蕩運(yùn)行。

圖1 PVC基差走勢(shì)圖

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來(lái)源:隆眾資訊

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅下降2.80%,裝置檢修有所增加,生產(chǎn)企業(yè)積極出貨,廠庫(kù)維持下降走勢(shì);而社會(huì)庫(kù)存高位運(yùn)行,下游需求復(fù)蘇緩慢,庫(kù)存消化緩慢,市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)增加。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表


上周

本周

環(huán)比

PVC周產(chǎn)量

45.96

44.67

-2.80%

PVC周進(jìn)口量

0.00

0.00

0.00%

PVC周出口量

1.56

1.30

-16.67%

PVC周凈出口量

1.56

1.30

-16.67%

PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存

69.08

65.39

-5.34%

PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存

118.96

119.26

0.25%

PVC周度庫(kù)存差

-2.65

-3.39

27.90%

PVC下游需求量

47.05

46.76

-0.61%

注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì);

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差;

3.社會(huì)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.5,企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.7(下表同)

部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

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預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)下周PVC開(kāi)工變化不大,下周湖北宜化檢修結(jié)束,但是部分企業(yè)有降負(fù)預(yù)期,因此供應(yīng)端仍處高位。

1、檢修略有增加 供應(yīng)影響有限

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在78.61%環(huán)比下降2.27%,同比增加3.27%;其中電石法在79.16%環(huán)比下降2.01%,同比增加4.64%,乙烯法在77.00%環(huán)比減少3.02%,同比下降1.18%。

3月檢修產(chǎn)能284萬(wàn)噸,環(huán)比增加13.6%,同比減少25.85%;4月預(yù)期檢修產(chǎn)能519萬(wàn)噸。4月份產(chǎn)能利用率將有明顯下滑表現(xiàn)。

圖2 2022-2024年P(guān)VC產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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本周PVC產(chǎn)量初步統(tǒng)計(jì)在44.67萬(wàn)噸,環(huán)比下降2.80%,同比增加0.48%。

未來(lái)三周,預(yù)計(jì)產(chǎn)量先增后降,3月份暫無(wú)新增企業(yè)檢修計(jì)劃公布,需關(guān)注4月份檢修力度。

圖3 2022-2024年P(guān)VC產(chǎn)量走勢(shì)圖

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2、弱需求下 企業(yè)庫(kù)存去庫(kù)緩慢

本周PVC企業(yè)庫(kù)存樣本環(huán)比下降5.34%,同比減少18.65%。

預(yù)期下周需求提升仍顯緩慢,上游積極去庫(kù),在庫(kù)庫(kù)存預(yù)期下降。

圖4 中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存周數(shù)據(jù)趨勢(shì)

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本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單環(huán)比減少7.63%,同比增加11.03%。

PVC生產(chǎn)企業(yè)主發(fā)前期訂單為主,銷(xiāo)售暫無(wú)壓力,預(yù)期預(yù)售訂單未來(lái)三周變化不大。

圖5 中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單周數(shù)據(jù)趨勢(shì)

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預(yù)測(cè):受房地產(chǎn)及基建等項(xiàng)目新開(kāi)工不足,PVC建材市場(chǎng)需求訂單有限,維持剛需采購(gòu),逢低采購(gòu);下周臺(tái)灣臺(tái)塑出臺(tái)4月份合同報(bào)價(jià),外貿(mào)出口受市場(chǎng)預(yù)期四月報(bào)價(jià)看低心態(tài)影響,高價(jià)抵觸情緒增強(qiáng)。

1、出口需求減緩

圖6 PVC出口報(bào)價(jià)及出口簽單變化圖

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本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量在1.3萬(wàn)噸,環(huán)比下降16.41,累計(jì)待交付總量約10萬(wàn)噸,同比去年減少18.61%。

2、國(guó)內(nèi)需求提升有限

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在45.37%,環(huán)比增加3.49%,同比減少18.58%。

圖7 2021-2024年中國(guó)PVC下游制品企業(yè)開(kāi)工率走勢(shì)圖

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預(yù)測(cè):煤價(jià)正處于下行通道,下游多根據(jù)煤價(jià)來(lái)對(duì)蘭炭進(jìn)行定價(jià),蘭炭走弱的趨勢(shì)較為明顯,密切關(guān)注大礦競(jìng)拍及蘭炭且開(kāi)工變化情況。電石下周預(yù)計(jì)下游采購(gòu)價(jià)格陸續(xù)上漲,企業(yè)采購(gòu)積極,隨著烏海,寧夏地區(qū)開(kāi)工的提升,市場(chǎng)貨源有所修復(fù),區(qū)域性到貨不均加強(qiáng)。液堿市場(chǎng)供應(yīng)減產(chǎn)疊加需求回升。下游各環(huán)節(jié)內(nèi)外貿(mào)訂單將逐漸修復(fù),預(yù)計(jì)山東區(qū)域主力下游采購(gòu)價(jià)又進(jìn)一步上行可能。

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1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)小幅波動(dòng)

本周蘭炭企業(yè)利潤(rùn)-75.6元/噸,較上周下降15.6元/噸,電石企業(yè)利潤(rùn)-30元/噸,較上周期上漲109元/噸;周?chē)?guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5713元/噸,環(huán)比增加81元/噸。

圖8 PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤(rùn)圖

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圖9 東部氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)毛利圖

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國(guó)內(nèi)東部氯堿-PVC電石法企業(yè)平均毛利-155元/噸,環(huán)比利潤(rùn)好轉(zhuǎn),雖氯堿利潤(rùn)向好,然PVC盈利空間因成本上升而下移。

2、PVC生產(chǎn)成本居高難下

圖10 PVC電石法生產(chǎn)成本與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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本周?chē)?guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5713元/噸,環(huán)比增加81元/噸,同比減少643元/噸。

圖11 PVC生產(chǎn)毛利與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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本周電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-234元/噸,環(huán)比減少108元/噸,同比增加2元/噸。

圖12 乙烯法PVC生產(chǎn)成本與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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本周?chē)?guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6126元/噸,環(huán)比下降44元/噸,同比減少129元/噸。

圖13 乙烯法PVC生產(chǎn)毛利與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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本周?chē)?guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-178元/噸,環(huán)比增加29元/噸,同比減少323元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.28,近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.66,長(zhǎng)周期邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利對(duì)開(kāi)工有一定影響,而當(dāng)前受宏觀預(yù)期及遠(yuǎn)期檢修預(yù)期,疊加高成本無(wú)改善預(yù)期的影響下,相關(guān)系數(shù)表現(xiàn)大幅減弱。

圖14 PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率相關(guān)性走勢(shì)圖

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下周重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)臺(tái)灣臺(tái)塑4月新價(jià)及三月期現(xiàn)交割。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

PVC供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

PVC周產(chǎn)量

44.67

44.98

45.89

44.75

PVC周進(jìn)口量

0.00

0.00

0.00

0.00

PVC周出口量

1.30

1.20

2.00

2.00

PVC周凈出口量

1.30

1.20

2.00

2.00

PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存

65.39

65.00

64.57

64.17

PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存

119.26

120.00

121.00

120.00

PVC周度庫(kù)存差

-3.39

0.35

0.57

-1.40

PVC下游需求量

46.76

43.43

43.32

44.15

(備注:部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn))

供應(yīng):檢修偏少,供應(yīng)繼續(xù)高位運(yùn)行。

預(yù)計(jì)下周PVC供應(yīng)繼續(xù)高位,下周湖北宜化檢修結(jié)束,3月份暫無(wú)新增檢修企業(yè),因此減損有限,供應(yīng)高位運(yùn)行。

需求:內(nèi)需提振不足,外需觀望為主。

房地產(chǎn)行業(yè)變動(dòng)有限,PVC制品企業(yè)受限于訂單有限,下游需求低迷,采購(gòu)積極性欠佳;外貿(mào)出口受市場(chǎng)預(yù)期四月報(bào)價(jià)看低心態(tài)影響,暫時(shí)觀望為主。

成本:產(chǎn)業(yè)底部存在支撐,短期下方空間有限。

電石下周預(yù)計(jì)下游采購(gòu)價(jià)格陸續(xù)上漲,液堿市場(chǎng)供應(yīng)減產(chǎn)疊加需求回升,價(jià)格存進(jìn)一步上行可能。成本底部仍有支撐,氯堿盈利空間預(yù)期小幅增加。

圖15 2024年國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

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結(jié)論(短期):PVC市場(chǎng)供應(yīng)短期維持高位,下游需求復(fù)蘇緩慢,行業(yè)庫(kù)存仍居高位,拐點(diǎn)仍需時(shí)間;上游原料價(jià)格短期看維持堅(jiān)挺,成本底部支撐存在;宏觀經(jīng)濟(jì)及后市檢修預(yù)期增強(qiáng),盤(pán)面或存支撐;綜合來(lái)看,下周PVC市場(chǎng)繼續(xù)維持弱勢(shì)區(qū)間波動(dòng),華東地區(qū)電石法五型看5580-5680元/噸區(qū)間。

結(jié)論(中長(zhǎng)期):四月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期檢修增加,而需求保持緩增狀態(tài)下,行業(yè)去庫(kù)階段,市場(chǎng)價(jià)格重心有望小幅提升,然考慮出口市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)增加,出口價(jià)格受全球供應(yīng)寬松影響,易跌難漲。整體來(lái)看,中長(zhǎng)期PVC市場(chǎng)上漲幅度有限。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1、下游制品企業(yè)訂單變化,尤其房地產(chǎn)建材企業(yè)。2、亞洲部分地區(qū)齋月放假對(duì)市場(chǎng)采購(gòu)心態(tài)影響。3、PVC國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)企業(yè)檢修計(jì)劃情況。

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net

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