[隆眾聚焦]:內(nèi)外皆弱 PVC延續(xù)震蕩運(yùn)行
綜述
本周國內(nèi)PVC價(jià)格繼續(xù)震蕩調(diào)整。目前上游PVC生產(chǎn)企業(yè)短期檢修不多,產(chǎn)量減少有限,加之目前社會庫存高位,整體市場供應(yīng)仍居高位,然內(nèi)貿(mào)需求釋放緩慢,出口心態(tài)則保持觀望,供需基本面承壓運(yùn)行;宏觀及預(yù)期短期偏弱,上游黑色產(chǎn)業(yè)震蕩走低,產(chǎn)業(yè)成本企穩(wěn),市場底部略有支撐,然在需求偏弱的壓力下,市場暫時(shí)震蕩偏弱運(yùn)行。
本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在78.61%,本周福建萬華和廣州東曹、湖北宜化停車檢修,加之新疆天業(yè)、四川金路、新疆宜化等企業(yè)開工下降,導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降,產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.27%,同比增加3.27%。下游需求提升有限,制品企業(yè)開工率在45.37%,環(huán)比增加3.49%,同比減少18.58%。受在途到貨集中,且PVC供應(yīng)穩(wěn)增,需求提升不足影響,市場庫存繼續(xù)增加,環(huán)比增加1.31%。
近期PVC市場關(guān)注點(diǎn):
1、全球PVC市場暫維持平穩(wěn),美國出口有看低預(yù)期,亞洲市場喜憂參半市場期望下周月新報(bào)價(jià),本周暫時(shí)看穩(wěn)為主。
2、本周國內(nèi)電石市場再次出現(xiàn)上調(diào),烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格在2850元/噸,生產(chǎn)企業(yè)出貨順暢。
3、本周PVC社會庫存環(huán)比增加0.25%至59.63萬噸,同比增加11.29%。
目錄: 一:基本面未有改善 PVC價(jià)格震蕩運(yùn)行二:供應(yīng)繼續(xù)高位 PVC減損有限三:內(nèi)貿(mào)需求欠佳 外貿(mào)觀望新報(bào)價(jià)四:成本支撐底部 產(chǎn)業(yè)利潤修復(fù)有限五:供需壓力猶存 PVC偏弱運(yùn)行 |
本周國內(nèi)PVC市場繼續(xù)承壓運(yùn)行,供應(yīng)面近期雖有檢修,但是影響有限,社會庫存仍有增加表現(xiàn),整體供應(yīng)仍處高位,內(nèi)需和外需未有起色,基本面延續(xù)偏弱走勢;成本面維持底部支撐,PVC市場維持震蕩運(yùn)行。
圖1 PVC基差走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅下降2.80%,裝置檢修有所增加,生產(chǎn)企業(yè)積極出貨,廠庫維持下降走勢;而社會庫存高位運(yùn)行,下游需求復(fù)蘇緩慢,庫存消化緩慢,市場庫存繼續(xù)增加。
表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表
上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
PVC周產(chǎn)量 | 45.96 | 44.67 | -2.80% |
PVC周進(jìn)口量 | 0.00 | 0.00 | 0.00% |
PVC周出口量 | 1.56 | 1.30 | -16.67% |
PVC周凈出口量 | 1.56 | 1.30 | -16.67% |
PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫存 | 69.08 | 65.39 | -5.34% |
PVC市場社會周庫存 | 118.96 | 119.26 | 0.25% |
PVC周度庫存差 | -2.65 | -3.39 | 27.90% |
PVC下游需求量 | 47.05 | 46.76 | -0.61% |
注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì);
2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差;
3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5,企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7(下表同)
部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)
預(yù)測:預(yù)計(jì)下周PVC開工變化不大,下周湖北宜化檢修結(jié)束,但是部分企業(yè)有降負(fù)預(yù)期,因此供應(yīng)端仍處高位。
1、檢修略有增加 供應(yīng)影響有限
本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在78.61%環(huán)比下降2.27%,同比增加3.27%;其中電石法在79.16%環(huán)比下降2.01%,同比增加4.64%,乙烯法在77.00%環(huán)比減少3.02%,同比下降1.18%。
3月檢修產(chǎn)能284萬噸,環(huán)比增加13.6%,同比減少25.85%;4月預(yù)期檢修產(chǎn)能519萬噸。4月份產(chǎn)能利用率將有明顯下滑表現(xiàn)。
圖2 2022-2024年P(guān)VC產(chǎn)能利用率走勢圖 |
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本周PVC產(chǎn)量初步統(tǒng)計(jì)在44.67萬噸,環(huán)比下降2.80%,同比增加0.48%。
未來三周,預(yù)計(jì)產(chǎn)量先增后降,3月份暫無新增企業(yè)檢修計(jì)劃公布,需關(guān)注4月份檢修力度。
圖3 2022-2024年P(guān)VC產(chǎn)量走勢圖 |
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2、弱需求下 企業(yè)庫存去庫緩慢
本周PVC企業(yè)庫存樣本環(huán)比下降5.34%,同比減少18.65%。
預(yù)期下周需求提升仍顯緩慢,上游積極去庫,在庫庫存預(yù)期下降。
圖4 中國PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存周數(shù)據(jù)趨勢 |
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本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單環(huán)比減少7.63%,同比增加11.03%。
PVC生產(chǎn)企業(yè)主發(fā)前期訂單為主,銷售暫無壓力,預(yù)期預(yù)售訂單未來三周變化不大。
圖5 中國PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單周數(shù)據(jù)趨勢 |
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預(yù)測:受房地產(chǎn)及基建等項(xiàng)目新開工不足,PVC建材市場需求訂單有限,維持剛需采購,逢低采購;下周臺灣臺塑出臺4月份合同報(bào)價(jià),外貿(mào)出口受市場預(yù)期四月報(bào)價(jià)看低心態(tài)影響,高價(jià)抵觸情緒增強(qiáng)。
1、出口需求減緩
圖6 PVC出口報(bào)價(jià)及出口簽單變化圖 |
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本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量在1.3萬噸,環(huán)比下降16.41,累計(jì)待交付總量約10萬噸,同比去年減少18.61%。
2、國內(nèi)需求提升有限
本周下游制品企業(yè)開工率在45.37%,環(huán)比增加3.49%,同比減少18.58%。
圖7 2021-2024年中國PVC下游制品企業(yè)開工率走勢圖 |
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預(yù)測:煤價(jià)正處于下行通道,下游多根據(jù)煤價(jià)來對蘭炭進(jìn)行定價(jià),蘭炭走弱的趨勢較為明顯,密切關(guān)注大礦競拍及蘭炭且開工變化情況。電石下周預(yù)計(jì)下游采購價(jià)格陸續(xù)上漲,企業(yè)采購積極,隨著烏海,寧夏地區(qū)開工的提升,市場貨源有所修復(fù),區(qū)域性到貨不均加強(qiáng)。液堿市場供應(yīng)減產(chǎn)疊加需求回升。下游各環(huán)節(jié)內(nèi)外貿(mào)訂單將逐漸修復(fù),預(yù)計(jì)山東區(qū)域主力下游采購價(jià)又進(jìn)一步上行可能。
1、 產(chǎn)業(yè)利潤小幅波動(dòng)
本周蘭炭企業(yè)利潤-75.6元/噸,較上周下降15.6元/噸,電石企業(yè)利潤-30元/噸,較上周期上漲109元/噸;周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5713元/噸,環(huán)比增加81元/噸。
圖8 PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤圖 |
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圖9 東部氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)毛利圖 |
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國內(nèi)東部氯堿-PVC電石法企業(yè)平均毛利-155元/噸,環(huán)比利潤好轉(zhuǎn),雖氯堿利潤向好,然PVC盈利空間因成本上升而下移。 2、PVC生產(chǎn)成本居高難下 |
圖10 PVC電石法生產(chǎn)成本與市場價(jià)格走勢圖 |
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本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5713元/噸,環(huán)比增加81元/噸,同比減少643元/噸。
圖11 PVC生產(chǎn)毛利與市場價(jià)格走勢圖 |
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本周電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-234元/噸,環(huán)比減少108元/噸,同比增加2元/噸。
圖12 乙烯法PVC生產(chǎn)成本與市場價(jià)格走勢圖 |
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本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6126元/噸,環(huán)比下降44元/噸,同比減少129元/噸。
圖13 乙烯法PVC生產(chǎn)毛利與市場價(jià)格走勢圖 |
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本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-178元/噸,環(huán)比增加29元/噸,同比減少323元/噸。
3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析
PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.28,近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.66,長周期邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利對開工有一定影響,而當(dāng)前受宏觀預(yù)期及遠(yuǎn)期檢修預(yù)期,疊加高成本無改善預(yù)期的影響下,相關(guān)系數(shù)表現(xiàn)大幅減弱。
圖14 PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率相關(guān)性走勢圖 |
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下周重點(diǎn)關(guān)注中國臺灣臺塑4月新價(jià)及三月期現(xiàn)交割。
表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期
PVC供需平衡表 | 本周 | 第一周預(yù)估 | 第二周預(yù)估 | 第三周預(yù)估 |
PVC周產(chǎn)量 | 44.67 | 44.98 | 45.89 | 44.75 |
PVC周進(jìn)口量 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
PVC周出口量 | 1.30 | 1.20 | 2.00 | 2.00 |
PVC周凈出口量 | 1.30 | 1.20 | 2.00 | 2.00 |
PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫存 | 65.39 | 65.00 | 64.57 | 64.17 |
PVC市場社會周庫存 | 119.26 | 120.00 | 121.00 | 120.00 |
PVC周度庫存差 | -3.39 | 0.35 | 0.57 | -1.40 |
PVC下游需求量 | 46.76 | 43.43 | 43.32 | 44.15 |
(備注:部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn))
供應(yīng):檢修偏少,供應(yīng)繼續(xù)高位運(yùn)行。
預(yù)計(jì)下周PVC供應(yīng)繼續(xù)高位,下周湖北宜化檢修結(jié)束,3月份暫無新增檢修企業(yè),因此減損有限,供應(yīng)高位運(yùn)行。
需求:內(nèi)需提振不足,外需觀望為主。
房地產(chǎn)行業(yè)變動(dòng)有限,PVC制品企業(yè)受限于訂單有限,下游需求低迷,采購積極性欠佳;外貿(mào)出口受市場預(yù)期四月報(bào)價(jià)看低心態(tài)影響,暫時(shí)觀望為主。
成本:產(chǎn)業(yè)底部存在支撐,短期下方空間有限。
電石下周預(yù)計(jì)下游采購價(jià)格陸續(xù)上漲,液堿市場供應(yīng)減產(chǎn)疊加需求回升,價(jià)格存進(jìn)一步上行可能。成本底部仍有支撐,氯堿盈利空間預(yù)期小幅增加。
圖15 2024年國內(nèi)PVC價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評估 |
來源:隆眾資訊 |
結(jié)論(短期):PVC市場供應(yīng)短期維持高位,下游需求復(fù)蘇緩慢,行業(yè)庫存仍居高位,拐點(diǎn)仍需時(shí)間;上游原料價(jià)格短期看維持堅(jiān)挺,成本底部支撐存在;宏觀經(jīng)濟(jì)及后市檢修預(yù)期增強(qiáng),盤面或存支撐;綜合來看,下周PVC市場繼續(xù)維持弱勢區(qū)間波動(dòng),華東地區(qū)電石法五型看5580-5680元/噸區(qū)間。
結(jié)論(中長期):四月份國內(nèi)市場預(yù)期檢修增加,而需求保持緩增狀態(tài)下,行業(yè)去庫階段,市場價(jià)格重心有望小幅提升,然考慮出口市場競爭增加,出口價(jià)格受全球供應(yīng)寬松影響,易跌難漲。整體來看,中長期PVC市場上漲幅度有限。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、下游制品企業(yè)訂單變化,尤其房地產(chǎn)建材企業(yè)。2、亞洲部分地區(qū)齋月放假對市場采購心態(tài)影響。3、PVC國內(nèi)外生產(chǎn)企業(yè)檢修計(jì)劃情況。
蘇 蒙
隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師
公司網(wǎng)址:www.oilchem.net
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