綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)波動(dòng)不大，近期市場(chǎng)波動(dòng)更多受宏觀驅(qū)動(dòng)影響，央行準(zhǔn)備金率計(jì)劃下調(diào)為市場(chǎng)資金面迎來(lái)充裕性利好，盤(pán)面表現(xiàn)樂(lè)觀，原油走強(qiáng)帶動(dòng)成本支撐走強(qiáng)，然現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步進(jìn)入春節(jié)行情，成交表現(xiàn)一般。下游工廠備貨基本結(jié)束，停工企業(yè)增加，訂單需求轉(zhuǎn)弱，臨近春節(jié)假期，部分風(fēng)險(xiǎn)資金離場(chǎng)，預(yù)期端交易存轉(zhuǎn)弱可能。截止1日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7350元/噸，較上周降30元/噸，跌幅0.41%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)態(tài)變化對(duì)市場(chǎng)心態(tài)影響。

2、國(guó)際油價(jià)及丙烷成本變動(dòng)影響變化。

3、臨時(shí)停車(chē)裝置及庫(kù)存變化對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響。

?一、春節(jié)假期影響 需求端進(jìn)入冷淡期

本周聚丙烯市場(chǎng)波動(dòng)不大，近期市場(chǎng)波動(dòng)更多受宏觀驅(qū)動(dòng)影響，央行準(zhǔn)備金率計(jì)劃下調(diào)為市場(chǎng)資金面迎來(lái)充裕性利好，盤(pán)面表現(xiàn)樂(lè)觀，原油走強(qiáng)帶動(dòng)成本支撐走強(qiáng)，然現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步進(jìn)入春節(jié)行情，成交表現(xiàn)一般。下游工廠備貨基本結(jié)束，停工企業(yè)增加，訂單需求轉(zhuǎn)弱，臨近春節(jié)假期，部分風(fēng)險(xiǎn)資金離場(chǎng)，預(yù)期端交易存轉(zhuǎn)弱可能。截止1日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7350元/噸，較上周降30元/噸，跌幅0.41%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、節(jié)前去庫(kù)化明顯 產(chǎn)能利用率預(yù)期走低

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，由于下周為春節(jié)前最后一周，不排產(chǎn)部分企業(yè)存在節(jié)前臨時(shí)停車(chē)可能；疊加紹興三圓一線20萬(wàn)噸/年計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)下周檢修損失量或呈上升態(tài)勢(shì)；下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或降至76%附近。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存下降

截至2024年1月31日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在56.22萬(wàn)噸，較上期-4.95萬(wàn)噸，環(huán)比-8.10%。上游石化企業(yè)積極降庫(kù)，為春節(jié)期間的庫(kù)存積累提前減負(fù)，且終端企業(yè)存一定補(bǔ)貨需求，因此本期石化企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下跌。中間商對(duì)節(jié)后市場(chǎng)看空心態(tài)升溫，多數(shù)中間商積極降庫(kù)，本周中國(guó)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)回落。目前進(jìn)口難以開(kāi)啟，部分海外市場(chǎng)仍存出口機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易保持積極出口操作，周內(nèi)港口庫(kù)存順暢去庫(kù)為主。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量下跌。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2024年1月26日-2月1日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.82%至77.07%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升7.45%至78.44%；本周中韓石化三線30萬(wàn)噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；伴隨上周尾寧波金發(fā)一線及中韓石化等裝置重啟，使得本周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌

截至2024年1月31日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：41.31萬(wàn)噸，較上期(20230124)跌3.31萬(wàn)噸，環(huán)比跌7.42%。上游石化企業(yè)積極降庫(kù)，為春節(jié)期間的庫(kù)存積累提前減負(fù)，且終端企業(yè)存一定補(bǔ)貨需求，因此本期石化企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下跌。

? ? ?三、春節(jié)氣氛濃厚 下游陸續(xù)放假增多

預(yù)測(cè)：春節(jié)假期臨近，下游工廠陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，節(jié)前訂單需求放緩，市場(chǎng)交投更加清淡，短期交易清淡需求疲態(tài)延續(xù)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-5.76%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-4.06%。

節(jié)前下游停工增多 終端需求冷淡期

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在36.5%，較上周-1.8%。周內(nèi)原料價(jià)格小幅整理，塑編成本支撐一般，市場(chǎng)心態(tài)偏謹(jǐn)慎。隨著春節(jié)臨近，農(nóng)業(yè)、建筑等行業(yè)多已進(jìn)入假期，終端需求萎縮，囤貨意愿不大，導(dǎo)致當(dāng)前塑編企業(yè)訂單情況降溫。利空充斥下，40%的塑編企業(yè)提前進(jìn)入假期，一定程度上拖累塑編行業(yè)整體開(kāi)工。少數(shù)大型企業(yè)春節(jié)期間不放假，工人輪流上班，訂單天數(shù)在7-15天左右，多消耗前期訂單為主。據(jù)相關(guān)塑編企業(yè)反饋，往年春節(jié)前訂單較多，正常能排到年后2個(gè)月左右，但今年訂單多已交付，表示對(duì)年后期待有限。預(yù)計(jì)年后塑編市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)，塑編價(jià)格多震蕩為主。

本周BOPP價(jià)格維持穩(wěn)定。截至2月1日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格持平，同比-300元/噸。PP期貨低位震蕩，一定程度拖累現(xiàn)貨市場(chǎng)氣氛，現(xiàn)貨價(jià)格較上周偏弱調(diào)整20-50元/噸，中油及石化出廠價(jià)格多維持穩(wěn)定，成本端對(duì)BOPP尚有支撐，BOPP價(jià)格基本走穩(wěn)，膜企積極交付訂單為主，場(chǎng)內(nèi)交投節(jié)奏放緩。

??? ?四、供需兩淡影響 產(chǎn)業(yè)鏈盈利下降

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來(lái)看，下周工廠及貿(mào)易商陸續(xù)離場(chǎng)，市場(chǎng)主要受成本端影響，聚丙烯或小幅反彈。OPEC減產(chǎn)氛圍仍將延續(xù)，國(guó)際貨幣基金組織上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)，需求端存改善契機(jī)帶來(lái)利好，下周?chē)?guó)際油價(jià)或上漲。民營(yíng)煤礦逐步放假，終端電廠庫(kù)存處于高位，補(bǔ)庫(kù)需求持續(xù)性有限，市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱局面，動(dòng)力煤或窄幅震蕩。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)小幅下滑，煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

本周丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。工廠陸續(xù)放假，下游需求轉(zhuǎn)淡，聚丙烯市場(chǎng)小幅回落。國(guó)際貨幣基金組織上調(diào)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，需求前景憂(yōu)慮有所緩和，本周?chē)?guó)際油價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)小幅下滑。電廠日耗因工業(yè)需求回落開(kāi)始走弱，下游庫(kù)存水平尚可，且進(jìn)口煤補(bǔ)充效用依然明顯，動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)定，煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

? ? ? 五、節(jié)前弱勢(shì)難改 節(jié)后存上漲預(yù)期

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：預(yù)計(jì)下周供應(yīng)縮量，市場(chǎng)交易清淡

下周供應(yīng)端預(yù)計(jì)縮量，臨時(shí)檢修企業(yè)增多疊加假期工廠負(fù)荷調(diào)整，春節(jié)假期臨近，且2月新增擴(kuò)能空窗期，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)端將有縮量。安徽天大及惠州立拓等擴(kuò)能裝置計(jì)劃推遲到3月擴(kuò)能。

需求：下游工廠陸續(xù)放假 原料補(bǔ)倉(cāng)有限

春節(jié)假期臨近，下游工廠陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，節(jié)前訂單需求放緩，市場(chǎng)交投更加清淡，短期交易清淡需求疲態(tài)延續(xù)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-5.76%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-4.06%。

成本：油制成本支撐穩(wěn)定，企業(yè)盈利不足

油制、PDH制成本支撐穩(wěn)定，國(guó)際貨幣基金組織上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，國(guó)際油價(jià)存上漲預(yù)期。丙烷因節(jié)前上游備貨及2月CP價(jià)格超漲出臺(tái)，提振丙烷價(jià)格。煤制及甲醇制成本支撐變化有限。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)重心圍繞需求端及宏觀情緒交織，春節(jié)假期影響，需求端進(jìn)入冷淡期，短期市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)預(yù)期下對(duì)節(jié)后保持高估值，新增擴(kuò)能空窗期利好供應(yīng)端，且出口市場(chǎng)利好帶動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后庫(kù)存累庫(kù)情況及下游采購(gòu)進(jìn)展，預(yù)計(jì)節(jié)前市場(chǎng)短線圍繞7250-7400點(diǎn)驗(yàn)證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7300-7400元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注成本端變量及供需端、社會(huì)庫(kù)存變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：二月聚丙烯市場(chǎng)面臨春節(jié)假期影響，節(jié)前終端需求放緩，市場(chǎng)交易進(jìn)入冷淡期。節(jié)后市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存、宏觀情緒變動(dòng)牽制市場(chǎng)主要變量。節(jié)后生產(chǎn)端累庫(kù)與下游工廠開(kāi)工采購(gòu)或有時(shí)間錯(cuò)位，產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾將在節(jié)后壓制價(jià)格現(xiàn)象凸顯。宏觀面傾向利好方向，海外通脹形勢(shì)放緩疊加國(guó)內(nèi)存款準(zhǔn)備金計(jì)劃下調(diào)，均利好市場(chǎng)資金周轉(zhuǎn)活躍度，綜合預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)節(jié)前僵持局勢(shì)不變，節(jié)后市場(chǎng)或存低位上移機(jī)會(huì)，但上漲幅度因供需問(wèn)題收窄。預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7350-7550元/噸，重點(diǎn)關(guān)注成本端及供需端變量關(guān)系。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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