綜述

聚乙烯成本支撐不斷增強，偏空氣氛緩解，市場資源偏緊局面緩解有限，剛需尚可，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均下跌，市場表現(xiàn)相對偏強。業(yè)者對后市雖然依舊擔憂，但是短時間內風險偏好上升，宏觀面不斷刺激提振，市場心態(tài)逐漸好轉，下跌的風險正在逐步下降。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周國內聚乙烯產(chǎn)量維持上漲趨勢在3.44%，其中輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在6.38%，僅煤制聚乙烯產(chǎn)量下跌，在1.51%。

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：40.45萬噸，環(huán)比跌4.89%，社會樣本倉庫庫存較上周期降0.69萬噸，環(huán)比降1.16%。

3、本周中國市場一手盤美金成交均價穩(wěn)中有漲，價格波動幅度在2.5-20美元/噸不等，LDPE成交在990-1000美金，LLDPE成交在920-940美金

4、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.27%，下周預計-0.80%

5、本周油制聚乙烯成本上漲271元/噸，煤制成本下跌14元/噸，油制和煤制成本差上漲285元/噸至1254元/噸

一、供應開始回歸，宏觀偏暖弱化供需矛盾

預測：下周，聚乙烯短期壓力不大，雖然產(chǎn)能利用率在90%左右高位，物流運輸逐漸通暢，資源逐漸到達前沿倉庫，但是臨近月底，石化陸續(xù)開始停銷結算，放量有減少預期，市場偏緊局面緩解有限；下游開工率預計小幅下滑，但是剛需尚在，紅海航運、乙烯提高關稅、降息等宏觀事件持續(xù)發(fā)酵，風險偏好提升，市場心態(tài)開始轉為偏多。所以短期來看聚乙烯市場或謹慎推漲，華北線型主流在8100-8300元/噸。

聚乙烯成本支撐不斷增強，偏空氣氛緩解，市場資源偏緊局面緩解有限，剛需尚可，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均下跌，市場表現(xiàn)相對偏強。業(yè)者對后市雖然依舊擔憂，但是短時間內風險偏好上升，宏觀面不斷刺激提振，市場心態(tài)逐漸好轉，下跌的風險正在逐步下降。

本周國內聚乙烯產(chǎn)量維持上漲趨勢，漲幅擴大，在3.44%，本周臨時停車裝置較少，有獨山子石化新全密度2線、中天合創(chuàng)LDPE1線和2線、齊魯石化HDPE2線、燕山石化HDPE2線、浙江石化HDPE、蘭州石化老全密度裝置，臨時停車裝置多計劃下周恢復。其中輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在6.38%，僅煤制聚乙烯產(chǎn)量下跌，在1.51%。國內產(chǎn)量開始陸續(xù)回歸，市場資源略有增加，但是宏觀拉漲背景下，供需矛盾弱化，市場心態(tài)尚可。

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、美金市場情緒好轉，但追高謹慎

預測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預計：38萬噸左右，庫存預計維持跌勢。主要因為下周月底，生產(chǎn)企業(yè)加快考核月度計劃量，生產(chǎn)企業(yè)有繼續(xù)向下轉移預期；其次因為剛需預計仍存，市場心態(tài)尚可，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預計維持小幅下跌趨勢。其中HDPE庫存下跌4%左右，LLDPE庫存下跌6%左右，LDPE庫存下跌4%左右。

統(tǒng)計周期內各品種庫存均有不同程度的下降，主要受市場反彈影響，但是隨著價格重心的上移，市場情緒逐步收緊，追高偏謹慎，因此短期來看，市場或剛需采購為主，聚乙烯社會樣本倉庫庫存或變化不大。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：40.45萬噸，較上期跌2.08萬噸，環(huán)比跌4.89%，庫存趨勢維持跌勢。主因市場資源偏緊且下游剛需仍存，其次因為成本支撐逐漸增強，市場價格走勢偏強，剛需成交尚可，生產(chǎn)企業(yè)資源順利向下轉移。其中LDPE庫存較上期跌2.40%，HDPE庫存較上期跌6.16%，LLDPE庫存較上期跌4.58%

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.69萬噸，環(huán)比降1.16%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降1.12%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降1.84%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降3.07%。

本周期（12月15日-12月21日）聚乙烯產(chǎn)量58.33萬噸，較上周增加1.34萬噸。其中華東地區(qū)產(chǎn)量增幅最大在11.63%，華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅最大，在3.57%，其余地區(qū)變化不大。行至中下旬，聚乙烯12月檢修裝置增量有限，多停車小修，12月產(chǎn)能利用率創(chuàng)3年來新高，在90%左右，檢修損失量預計在13.78萬噸，比上月減少43.78%，比去年同期減少43.82%。臨近春節(jié)，生產(chǎn)企業(yè)多正常生產(chǎn)，供應有回歸預期。

表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場一手盤美金成交均價穩(wěn)中有漲，價格波動幅度在2.5-20美元/噸不等，LDPE成交在990-1000美金，LLDPE成交在920-940美金。內外盤價差情況，受外商新盤價格重心上漲影響，PE各類別內外盤價差收窄。周內外商陸續(xù)發(fā)布新價，從新盤成交情況來看，HDPE前期價格水平偏大，隨著市場情緒的轉好，價格重心普遍上漲，特別是HDPE中空及注塑產(chǎn)品，HDPE薄膜表現(xiàn)相對偏弱。從區(qū)域狀態(tài)來看，目前華北地區(qū)低壓注塑價格重心上移，華東地區(qū)受區(qū)域外國產(chǎn)資源及進口資源沖擊，價格降至全國低點，華南地區(qū)低壓薄膜價格為全國低點。關于紅海事件對于聚乙烯的影響情況，初步判斷會影響美國資源的流向，其將會增加對歐洲地區(qū)資源的輸出，另外韓國、日本資源對于中國會有增量預期，中東資源方面需要關注沙特資源對于歐洲地區(qū)的運輸情況，目前其對于中國資源的運輸不會有影響，但需關注沙特對于歐洲資源的輸出是否會影響及流向的改變。市場狀態(tài)來看，雖然情緒較前期有所好轉，但隨著價格重心的上移，市場追高情緒偏謹慎，預計下周中國美金市場價格震蕩整理為主。

表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比

三、剛需尚存，成交氣氛改善

預測：下周，聚乙烯下游開工率或繼續(xù)小幅下跌，農(nóng)膜需求進一步減少，PE包裝膜新接訂單有限，預計繼續(xù)維持小幅下跌趨勢，但是跌勢較慢，剛需仍存，整體開工率下跌至45%左右，聚乙烯支撐尚可。

1、聚乙烯成本支撐增強，剛需尚存

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內市場主流價格

國內聚乙烯價格小幅調整，其中LLDPE小幅上漲0.79%，HDPE價格小幅下跌0.25%，LDPE價格下跌0.11%；國際原油止跌連續(xù)反彈，油制利潤下跌為主，來自成本端的支撐開始逐漸增強；下游開工率雖然略有下跌，但是剛需尚存，成交評價略上漲2.84%。聚乙烯油制利潤較上周1363%（基數(shù)較?。?；煤制利潤較上周上漲7.08%。

2、下游開工率下跌緩慢，部分成交氣氛改善

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.27%，下周預計-0.80%

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率周環(huán)比-1.54%。棚膜需求進一步減少，部分企業(yè)開工下滑，開工率一般在2-6成不等。地膜方面，個別企業(yè)有一定招標訂單，開工一般，其他企業(yè)零星開機或停機為主。

PE包裝膜來看，本周PPE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.33%，同比+1.37%。環(huán)比來看，一方面受節(jié)假日影響，包裝袋市場成交氛圍略有改善，新單有所增加，另一方面，包裝廠儲存部分成品庫存，集中生產(chǎn)帶動開工小幅提升。

四、聚乙烯油制成本支撐增強，油煤利潤差擴大

預測：布倫特周內再次觸及80美元/桶的關鍵點位，預計近期或圍繞這一點位進行波動。紅海航運事件帶來的后續(xù)影響能維持多久尚有待觀察，但地緣利好已對價格底部形成加固。預計下周國際油價或存小漲空間，供應趨緊格局疊加紅海問題仍存積極支撐。預計WTI或在72-77美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在77-82美元/桶的區(qū)間運行。

本周，周油制聚乙烯成本上漲271元/噸，煤制成本下跌14元/噸，聚乙烯價格走勢偏強，所以油制利潤下跌，煤制利潤上漲，油制和煤制成本差上漲285元/噸至1254元/噸，利潤差擴大365元/噸至1214元/噸。低壓注塑和油制高壓利潤為負。

表4 國內聚乙烯市場成本毛利分析表

五、預計供應壓力不明顯，或謹慎推漲

近期重點關注：紅海航運、乙烯提高關稅、降息等宏觀事件，現(xiàn)貨回歸情況，生產(chǎn)企業(yè)和社會庫存去庫情況。

供應：未來1-3周，國內供應壓力持續(xù)增加，高點在第二周的61.07萬噸，疊加春節(jié)前生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商有去庫壓力，上方壓力較大。而進口增量見頂，生產(chǎn)企業(yè)積極預售，又逢月底生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結算，下周供應暫無壓力。

需求：下周，聚乙烯下游開工率或繼續(xù)小幅下跌，農(nóng)膜需求進一步減少，PE包裝膜新接訂單有限，預計繼續(xù)維持小幅下跌趨勢，但是跌勢較慢，剛需仍存，整體開工率下跌至45%左右，聚乙烯支撐尚可。

農(nóng)膜：農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率預計環(huán)比-2%。棚膜需求進一步收尾，對原料需求有所減少，地膜社會訂單跟進緩慢，對原料需求增加有限。預計農(nóng)膜樣本企業(yè)整體原料庫存天數(shù)略有減少，周環(huán)比在-1.0%左右。

PE包裝膜： PE包裝膜來看，樣本企業(yè)開工預計環(huán)比-1%。包裝市場需求仍偏淡，下游雖有一定節(jié)前提前備貨行為，但主要表現(xiàn)在日化包裝方面，工業(yè)包裝等訂單無明顯轉好，需求表現(xiàn)一般。

成本面：

原油：布倫特周內再次觸及80美元/桶的關鍵點位，預計近期或圍繞這一點位進行波動。紅海航運事件帶來的后續(xù)影響能維持多久尚有待觀察，但地緣利好已對價格底部形成加固。預計下周國際油價或存小漲空間。

乙烯： 中國內地市場交投或有好轉，推動外盤入市積極性，但在終端需求持續(xù)回落預期之下，市場很難有強勢表現(xiàn)，預計下周東北亞乙烯市場以穩(wěn)為主，偏弱整理。

結論（短期）：聚乙烯短期壓力不大，雖然產(chǎn)能利用率在90%左右高位，物流運輸逐漸通暢，資源逐漸到達前沿倉庫，但是臨近月底，石化陸續(xù)開始停銷結算，放量有減少預期，市場偏緊局面緩解有限；下游開工率預計小幅下滑，但是剛需尚在，紅海航運、乙烯提高關稅、降息等宏觀事件持續(xù)發(fā)酵，風險偏好提升，市場心態(tài)開始轉為偏多。所以短期來看聚乙烯市場或謹慎推漲，華北線型主流或在8050-8200元/噸。

結論（中長期）：春節(jié)前進口資源到港有限，主要供應壓力來自國內，進口資源增量有限，國內壓力減??；而生產(chǎn)企業(yè)積極預售和斷賣，以減輕春節(jié)前庫存壓力，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均呈跌勢，但是壓力不減；1月底或有一波地膜生產(chǎn)行情，整體下游開工率呈小幅下跌趨勢；宏觀面有繼續(xù)釋放利好預期，市場韌性較強，供需矛盾積累緩慢。所以中長期預計聚乙烯市場相對抗跌，維持偏弱運行。

風險提示：

上漲風險：1.超預期利好釋放。2.生產(chǎn)企業(yè)和社會倉庫庫存繼續(xù)去化。3.臨時停車裝置大幅增加。4.剛需較好。

下跌風險：1.利好消化。2.生產(chǎn)企業(yè)和社會倉庫庫存累積。3.無新增檢修裝置產(chǎn)能利用率再創(chuàng)新高。4.下游開工率下滑加快，抵觸高價。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net