綜述

本周聚乙烯開啟下跌通道，主因距離春節(jié)假期還有一個月，社會樣本倉庫庫存去庫減慢，未來供應(yīng)壓力較大、亦擔憂下游提前放假，春節(jié)后或累庫壓力較大，這是主要矛盾點，再加上成本支撐有限，宏觀面無進一步指引，貿(mào)易商積極讓利出貨，下游階段性采購后重回觀望。下周將是春節(jié)前備貨最關(guān)鍵的時機，以價換量預計是常態(tài)，聚乙烯仍有下跌空間。截止至1月11日，華北線型主流在8000-8050元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、國內(nèi)聚乙烯價格跌幅擴大，LLDPE下跌1.22%，HDPE和LDPE價格下跌1.42%和1.21%。

2、中國市場一手盤美金成交均價個別漲跌，價格波動幅度在5-10美元/噸不等，LDPE成交在1020-1030美金，LLDPE成交在940-950美金。

3、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.97萬噸，環(huán)比漲9.50%；聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期環(huán)比降0.5%。

4、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.06%，下周預計+0.46%。

一、聚乙烯開啟下跌通道，短期矛盾較大

預測：生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商仍有去庫壓力，下周是春節(jié)前下游備貨的關(guān)鍵時間節(jié)點，預計維持讓利出貨和低價預售狀態(tài)；隨著生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商積極去庫，市場現(xiàn)貨資源有偏緊預期，市場下跌的幅度和時間不會太長，壓力釋放后，市場支撐開始增強。所以短期來看，市場仍處于下跌趨勢，幅度在100-200元/噸。下周華北線型主流或在7900-8100元/噸。

本周聚乙烯開啟下跌通道，主因距離春節(jié)假期還有一個月，社會樣本倉庫庫存去庫減慢，未來供應(yīng)壓力較大、亦擔憂下游提前放假，春節(jié)后或累庫壓力較大，這是主要矛盾點，再加上成本支撐有限，宏觀面無進一步指引，貿(mào)易商積極讓利出貨，下游階段性采購后重回觀望。截止至1月11日，華北線型主流在8000-8050元/噸。

?本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量略上漲，漲幅在0.84%，本周中韓石化HDPE、廣州石化全密度裝置兩條線、浙江石化全密度裝置和LDPE裝置、大慶石化LLDPE裝置停車，中化泉州HDPE、中海殼牌和中韓石化HDPE二期開車。煤制和輕烴制聚乙烯產(chǎn)量增幅較大，在10.25%和5.97%，油制聚乙烯產(chǎn)量下跌，在3.36%。貿(mào)易商積極預售未來資源，部分生產(chǎn)企業(yè)也開啟預售，市場現(xiàn)貨資源也較多，供應(yīng)壓力不減。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、生產(chǎn)企業(yè)庫存由維持漲勢，社會樣本倉庫庫存去庫放緩

預測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預計：39萬噸左右，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。主因生產(chǎn)企業(yè)開始積極下調(diào)出廠價，貿(mào)易商開單有增加預期，石化庫存有向下傳導預期；其次因為臨近春節(jié)假期，生產(chǎn)企業(yè)有主動去庫預期；但是計劃開車裝置較多，供應(yīng)有繼續(xù)回歸預期，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預計小幅下跌。其中HDPE庫存下跌6%左右，LDPE庫存下跌4%左右，LLDPE庫存下跌7%左右。

目前市場狀態(tài)偏僵持，情緒有所轉(zhuǎn)弱，且隨著春節(jié)的臨近，需求端將逐步減弱，因此預計下期中國PE社會樣本倉庫庫存或有所增加。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.97萬噸，較上期漲3.64萬噸，環(huán)比漲9.50%，庫存趨勢維持漲勢。主因聚乙烯產(chǎn)能利用率小幅上漲，供應(yīng)增多；其次因為市場價格持續(xù)下跌，下游觀望氣氛濃厚，成交難以持續(xù)放量，貿(mào)易商開單減少，降價去庫為主，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲。其中LDPE庫存較上期漲13.94%，HDPE庫存較上期漲7.46%，LLDPE庫存較上期漲9.90%。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.28萬噸，環(huán)比降0.5%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增加0.31%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降3.58%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增1.03%。

本周期（1月5日-1月11日）聚乙烯產(chǎn)量53.96萬噸，較上周增加0.63萬噸。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在43.09%，東北地區(qū)漲幅較大，在22.16%。近期臨時停車裝置較多，低級預售資源后，市場現(xiàn)貨壓力增加有限，而歷年來1月檢修裝置均較少，檢修損失量在8-19萬噸，2024年1月檢修損失量預計在15萬噸，已屬于偏高水平，1月的重點還是在消化前期回歸的供應(yīng)量和春節(jié)前后休市的供應(yīng)量上。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場一手盤美金成交均價個別漲跌，價格波動幅度在5-10美元/噸不等，LDPE成交在1020-1030美金，LLDPE成交在940-950美金。內(nèi)外盤價差情況，除低壓管材外，其他類別窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。從資源及美金盤價格方面來看，目前中東資源暫未感覺到有明顯的增加，另外美國資源報盤雖有增多，但暫未看到較低的價位，因此海外資源對于當前市場的沖擊有限，但由于市場情緒面轉(zhuǎn)弱，因此市場交易狀態(tài)較為僵持。從區(qū)域情況來看，華北地區(qū)多數(shù)品種處于國內(nèi)較低水平，如LLDPE、LDPE、HDPE拉絲、HDPE中空及注塑等。對于后市預計中國美金市場或弱勢盤整為主，仍需重點關(guān)注中東及美國資源流向情況。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

三、下游開工率連續(xù)止跌，剛需尚存但抵觸漲價

預測：下周，聚乙烯下游開工率預計維持止跌狀態(tài)，地膜生產(chǎn)啟動，訂單累積增多，對原料需求增加，PE包裝膜企業(yè)有提前采購備貨預期，但是幅度不大。下游開工率雖維持止跌，但是觀望氣氛較濃， 買跌不買漲，僅低價吸引力較強，所以預計市場仍有下跌空間。

1、供需雙增，聚乙烯下跌為主

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

國內(nèi)聚乙烯價格跌幅擴大，LLDPE下跌1.22%，HDPE和LDPE價格下跌1.42%和1.21%；本周正式開啟降價去庫，疊加成本支撐松動，生產(chǎn)企業(yè)庫存積累，社會樣本倉儲庫存去化減慢，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均積極降價，下游開工止跌，剛需尚可，成交較上周好轉(zhuǎn)。聚乙烯油制利潤較上周下跌57.89%；煤制利潤較上周下跌9.34%。

2、下游開工率維持小幅上漲，僅低價吸引力較強

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.06%，下周預計+0.46%。下游開工率雖維持止跌，但是觀望氣氛較濃， 買跌不買漲，僅低價吸引力較強。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率周環(huán)比+0.82%，棚膜需求平淡，開工率一般在2-6成不等。地膜需求儲備階段，開工率逐漸提升。

PE包裝膜來看，本周PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.56%。主要集中在規(guī)模企業(yè)，受春節(jié)放假及物流影響，交貨周期延長，下游定制訂單、彩印包裝提前下單采購，企業(yè)訂單排產(chǎn)累計增加，開工環(huán)比仍有提升。

四、成本端引領(lǐng)減弱，等待進一步指引

預測：供應(yīng)端利好繼續(xù)占據(jù)上風，沙特挺價意愿延續(xù)，需求層面的弱勢對油價反彈的制約明顯，美國降息難以在2月到來，新的指引出現(xiàn)之前，維持區(qū)間震蕩是大概率事件，預計WTI或在69-73美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在75-79美元/桶的區(qū)間運行。

本周，除了低壓注塑利潤和油制高壓利潤上漲外，其余成本利潤均下跌。其中油制聚乙烯成本下跌51元/噸，煤制成本下跌28元/噸，油制和煤制成本差下跌23元/噸至1054元/噸，利潤差增加13元/噸至-972元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)。

表4 國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、壓力繼續(xù)釋放，聚乙烯短期存下跌空間

近期重點關(guān)注：資源預售情況，生產(chǎn)企業(yè)和社會庫存去庫情況，降準降息等超預期利好。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)供應(yīng)呈上漲趨勢，而且漲幅較快，高點在第三周的59.22萬噸，供應(yīng)壓力持續(xù)，且市場現(xiàn)貨維持偏多，買方市場話語權(quán)較大，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均有降價去庫預期，雖然連續(xù)下跌后有止跌預期，但是整體走勢仍是偏空。

需求：下周，聚乙烯下游開工率預計維持止跌狀態(tài)，地膜生產(chǎn)啟動，訂單累積增多，對原料需求增加，PE包裝膜企業(yè)有提前采購備貨預期，但是幅度不大。下游開工率雖維持止跌，但是觀望氣氛較濃， 買跌不買漲，僅低價吸引力較強，所以預計市場仍有下跌空間。

農(nóng)膜：農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率預計環(huán)比-1%。棚農(nóng)膜需求進入交叉階段，棚膜需求進一步減弱，地膜生產(chǎn)啟動，訂單累積增多，對原料需求增加，但由于市場觀望情緒較重，膜企對原料儲備積極性不高，剛需為主對原料提振有限。

PE包裝膜：開工預計提升2%，包裝企業(yè)多于月底陸續(xù)放假，下游結(jié)合需求或仍有提前采購備貨預期。

成本面：

原油：供應(yīng)端利好繼續(xù)占據(jù)上風，沙特挺價意愿延續(xù)，需求層面的弱勢對油價反彈的制約明顯，美國降息難以在2月到來，新的指引出現(xiàn)之前，維持區(qū)間震蕩是大概率事件。

乙烯：來自中國當?shù)氐馁I盤需求上漲強勢帶動，且成本面驅(qū)動力增加，市場報盤或出現(xiàn)小幅走高，預計下周東北亞乙烯市場存走高預期。

結(jié)論（短期）：生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商仍有去庫壓力，下周是春節(jié)前下游備貨的關(guān)鍵時間節(jié)點，預計維持讓利出貨和低價預售狀態(tài)；隨著生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商積極去庫，市場現(xiàn)貨資源有偏緊預期，市場下跌的幅度和時間不會太長，壓力釋放后，市場支撐開始增強。所以短期來看，市場仍處于下跌趨勢，幅度在100-200元/噸。華北線型主流或在7900-8100元/噸。

結(jié)論（中長期）：春節(jié)前后聚乙烯市場多是休市狀態(tài)，隨著市場價格下跌和供應(yīng)壓力釋放，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商轉(zhuǎn)為交貨為主，春節(jié)后的累庫預期也逐漸釋放，市場壓力不大，價格預計堅挺。所以中長期預計聚乙烯市場低位整理，幅度在100元/噸。

風險提示：

上漲風險：1.資源加速預售到春節(jié)期間。2.下游開啟春節(jié)備貨。3.生產(chǎn)企業(yè)和社會倉庫庫存下跌較快。3.超預期利好釋放。

下跌風險：1.資源預售較慢。2.下游等待市場價格進一步下跌。3.生產(chǎn)企業(yè)和社會倉庫庫存去庫困難。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net