[隆眾聚焦]:聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈矛盾累積 供需變量難改交易彈性弱勢
塑料 聚丙烯 消費結(jié)構(gòu)
綜述
本周聚丙烯市場維持震蕩,期價重心有所上移,萬億國債消息帶來新一輪的政策預(yù)期,改變市場對于長期經(jīng)濟偏弱的觀點,對商品市場刺激較為明顯。然原油端偏承壓,估值端壓力累積,現(xiàn)貨端成交偏弱,下游對于上漲的價格接受程度有限,基差偏低。供需層面看,上游檢修增加,中上游庫存水平緩慢下降,庫存端壓力緩解;宏觀利好預(yù)期帶動需求釋放,但整體仍偏謹(jǐn)慎,短期多空因素集中,現(xiàn)貨端弱勢與宏觀提振博弈盤面,PP或偏弱震蕩。截止2日,華東拉絲主流報盤在7600元/噸,較上周漲50元/噸,漲幅0.66%。
近期聚丙烯市場關(guān)注點:
1、國債增發(fā)對市場及制造業(yè)推動影響。
2、供需端變量對產(chǎn)業(yè)鏈矛盾帶動變化。
3、下游制造業(yè)成品及原料庫存變動情況。
目錄: 一:供需變量影響市場 市場交易彈性變?nèi)?/span> 二:供應(yīng)端壓力凸顯 企業(yè)產(chǎn)能利用率低位運行 三:需求端疲軟拖累 市場艱難前行 四:成本不及價格下滑速度 企業(yè)盈利水平下降 五:需求難改市場難言好轉(zhuǎn) 聚丙烯弱勢局勢不變 |
一、供需變量影響市場 市場交易彈性變?nèi)?/span>
圖1 國內(nèi)聚丙烯市場價格走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
本周聚丙烯市場維持震蕩,期價重心有所上移,萬億國債消息帶來新一輪的政策預(yù)期,改變市場對于長期經(jīng)濟偏弱的觀點,對商品市場刺激較為明顯。然原油端偏承壓,估值端壓力累積,現(xiàn)貨端成交偏弱,下游對于上漲的價格接受程度有限,基差偏低。供需層面看,上游檢修增加,中上游庫存水平緩慢下降,庫存端壓力緩解;宏觀利好預(yù)期帶動需求釋放,但整體仍偏謹(jǐn)慎,短期多空因素集中,現(xiàn)貨端弱勢與宏觀提振博弈盤面,PP或偏弱震蕩。截止2日,華東拉絲主流報盤在7600元/噸,較上周漲50元/噸,漲幅0.66%。
表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表
聚丙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
聚丙烯國產(chǎn)量 | 64.65 | 63.57 | -1.67% | |
布倫特 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 35.05 | 34.85 | -0.57% |
制聚丙烯產(chǎn)量 | 17.24 | 16.70 | -3.14% | |
丙烷 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 9.55 | 9.56 | +0.03% |
聚丙烯進口量 | 8.00 | 7.50 | -6.25% | |
聚丙烯出口量 | 2.00 | 2.00 | 0.00% | |
聚丙烯凈進口量 | 6.00 | 5.50 | -8.33% | |
聚丙烯表觀需求 | 70.65 | 69.07 | -2.24% | |
聚丙烯企業(yè)庫存 | 54.43 | 52.57 | -3.42% |
? ?二、 供應(yīng)端壓力凸顯 企業(yè)產(chǎn)能利用率低位運行
預(yù)測:鎮(zhèn)海煉化三線30萬噸/年、上海石化三線20萬噸/年計劃重啟;茂名石化一線17萬噸/年、洛陽石化一線8萬噸/年等計劃重啟,下周計劃內(nèi)檢修損失量繼續(xù)上漲;疊加當(dāng)下成本壓力猶在,部分外采型企業(yè)生產(chǎn)積極性下降,計劃外檢修裝置增多,預(yù)計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率繼續(xù)走跌,或在76%附近。
1、聚丙烯商業(yè)庫存下跌
截至2023年11月01日,中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在73.01萬噸,較上期跌2.77萬噸,環(huán)比跌3.66%。市場缺乏明確指引,下游采購剛需,訂單未見明顯好轉(zhuǎn),場內(nèi)心態(tài)偏空,企業(yè)積極降庫為主,因此生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上期下跌。本周恰逢10月底,中間商計劃量多已執(zhí)行完畢,維持去庫操作為主,中間商樣本企業(yè)庫存呈現(xiàn)去化態(tài)勢。國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口報盤無明顯優(yōu)勢,進出口面同時受挫,港口資源僅少量消耗,無明顯波動。綜合來看,本期商業(yè)庫存總量下跌。
圖2 ?聚丙烯商業(yè)庫存總量走勢圖 |
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2、聚丙烯產(chǎn)能利用率下降
本周期(10月27日-11月2日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.31%至76.91%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.35%至79.18%;本周鎮(zhèn)海煉化二線30萬噸/年裝置重啟,使得中石化產(chǎn)能利用率上升;周內(nèi)青海鹽湖16萬噸/年、利和知信30萬噸/年及常州富德30萬噸/年等裝置停車,使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。
圖3 中國聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢 |
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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表
地區(qū) | 本周 | 上周 | 環(huán)比 |
西北 | 15.06 | 15.44 | -2.46% |
華東 | 14.11 | 13.97 | +1.00% |
華南 | 13.47 | 14.03 | -3.99% |
華北 | 11.6 | 12.21 | -5.00% |
東北 | 6.58 | 6.36 | +3.46% |
華中 | 2.44 | 2.34 | +4.27% |
西南 | 0.31 | 0.31 | 0.00% |
總計 | 63.57 | 64.66 | -1.69% |
3、上游企業(yè)積極降庫,生產(chǎn)企業(yè)庫存下降
截至2023年11月01日,中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:52.57萬噸,較上期(20231025)下跌1.86萬噸,環(huán)比跌3.42%。市場缺乏明確指引,下游采購剛需為主,訂單未見明顯好轉(zhuǎn),場內(nèi)心態(tài)偏空,企業(yè)積極降庫為主,因此生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上期下跌。
圖4 中國聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫存周度走勢圖 |
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? 三、需求端疲軟拖累 市場艱難前行
預(yù)測:下游需求硬需為主,塑編行業(yè)競爭壓力明顯,原料多按需采買為主。市場交投氛圍不溫不火,BOPP價格偏穩(wěn)運行,部分廠家低價成交有量,適量采購原料,原料庫存累積有增加。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.22%;BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.79%。
下游企業(yè)開工趨穩(wěn) 終端剛需為主
本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.9%,較上周+1%。周內(nèi)國際油價顯著下跌,原料聚丙烯價格多震蕩整理為主。塑編成本端支撐不足,業(yè)者謹(jǐn)慎態(tài)度增加。當(dāng)前銀十旺季已過,但終端旺季需求仍存,隨著天氣轉(zhuǎn)涼,下游工廠對食品的囤貨意愿明顯增加,加之各種電商活動支撐,大米袋、面粉袋等食品類包裝訂單升溫,中大型企業(yè)訂單天數(shù)在7-15天左右。農(nóng)業(yè)方面,隨著冬儲市場的逐步啟動,終端化肥工廠開工提升,陸續(xù)開始進行少量的原料儲備,化肥袋訂單情況好轉(zhuǎn)。預(yù)計十一月份,原料以及終端市場或存向好預(yù)期,塑編價格有震蕩上漲的可能性。
本周BOPP價格穩(wěn)中調(diào)整。截至11月2日,厚光膜華東主流價格在9100-9300元/噸,環(huán)比價格持平,同比-700元/噸。PP期貨區(qū)間震蕩運行,對現(xiàn)貨市場影響一般,現(xiàn)貨價格較上周調(diào)整50元/噸,中油及石化出廠價格部分調(diào)整50-200元/噸,成本端對BOPP支撐尚可。BOPP廠家價格穩(wěn)中調(diào)整50-200元/噸,場內(nèi)部分低價貨源成交有量,整體交投暫無明顯改善。
圖5 塑編行業(yè)開工率走勢圖 | |
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圖6 BOPP與拉絲價格走勢對比圖 | |
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? ?四、成本不及價格下滑速度 企業(yè)盈利水平下降
利潤:短期市場來看,聚丙烯需求端持續(xù)疲軟,限制市場上行空間,盡管檢修高位供應(yīng)利好,下周或以震蕩為主。地緣局勢的不穩(wěn)定性和減產(chǎn)依然提供底部支撐,高位區(qū)間整理運行的特征仍存,下周國際油價或存小漲空間。北方部分地區(qū)現(xiàn)已進入供暖季,采暖需求釋放,但前期整體庫存水平偏高,電廠市場采購依然偏弱,動力煤市場或延續(xù)弱勢。預(yù)計油制PP利潤小幅下滑,煤制PP利潤小幅修復(fù)。
圖7 ?中國PP各原料來源利潤分析 | |
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本周油制、煤制、甲醇制PP利潤修復(fù), PDH制、丙烯制PP利潤下滑。聚丙烯基本面變動不大,市場穩(wěn)定運行。地緣局勢對油價的支撐減弱,市場對全球經(jīng)濟增長放緩的擔(dān)憂延續(xù),且美聯(lián)儲暗示仍有加息的可能性,本周國際油價顯著下跌,油制PP利潤修復(fù)。停產(chǎn)的煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn),下游耗煤遲遲不見明顯增量,貿(mào)易商發(fā)運積極性較差,港口尋貨氛圍一般,動力煤市場震蕩偏弱,煤制PP利潤修復(fù)。
五、需求難改市場難言好轉(zhuǎn) 聚丙烯弱勢局勢不變
表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期
聚丙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周預(yù)估 | 第二周預(yù)估 | 第三周預(yù)估 | 第四周預(yù)估 |
聚丙烯國產(chǎn)量 | 63.57 | 62.5 | 64.80 | 66.7 | 67 |
聚丙烯進口量 | 7.50 | 7.50 | 6.80 | 7.00 | 7.20 |
聚丙烯出口量 | 2.00 | 2.50 | 2.30 | 2.00 | 2.30 |
聚丙烯凈進口量 | 5.50 | 5.00 | 4.50 | 5.00 | 4.90 |
聚丙烯表觀需求 | 69.07 | 67.50 | 69.30 | 71.70 | 71.90 |
聚丙烯庫存 | 52.57 | 60 | 63 | 61.5 | 57 |
塑編 | 24.53 | 24 | 24 | 24 | 24 |
無紡布 | 6.82 | 6.7 | 6.6 | 6.6 | 6.6 |
BOPP | 9.36 | 9.58 | 9.60 | 9.60 | 9.60 |
CPP | 1.53 | 1.6 | 1.6 | 1.6 | 1.6 |
供應(yīng):檢修利好帶動,供應(yīng)端縮量
周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)延續(xù)縮量趨勢,檢修企業(yè)密集利好支撐供應(yīng)端利好,同時新增擴能空窗期,令市場短期得以利好支撐。四季度新增擴能集中于12月,目前11月擴能集中在金發(fā)二線。新增擴能,寧波金發(fā)40萬噸二線PP裝置廠家計劃11月中上旬;本周(2023年10月26日-11月2日),檢修損失量在10.752萬噸,較上周增長5.66%。
需求:下游硬需為主,新增訂單有限
下游需求硬需為主,塑編行業(yè)競爭壓力明顯,原料多按需采買為主。市場交投氛圍不溫不火,BOPP價格偏穩(wěn)運行,部分廠家低價成交有量,適量采購原料,原料庫存累積有增加。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.22%;BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.79%。
成本:國際油價底部支撐猶存
油制及丙烷成本支撐猶存,國際油價存上漲預(yù)期,地緣局勢不穩(wěn)定性及減產(chǎn)依然為其提供底部支撐。11月沙特CP價格較上月上漲,短期支撐PHD制聚丙烯成本。丙烯和甲醇價格略有松動,成本支撐相對放緩。
圖8 2023年國內(nèi)聚丙烯價格運行區(qū)間評估 |
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結(jié)論(短期):周內(nèi)市場在成本與供需相互博弈中進行,成本端穩(wěn)定支撐令市場底部筑牢,疊加供應(yīng)端恰逢檢修密集及新增擴能空窗期,供應(yīng)端利好市場。需求端疲軟成為阻礙市場前行最大阻力,由于終端企業(yè)資金收緊,原料流通力度受限,市場困局短期難以扭轉(zhuǎn)。國家經(jīng)濟面利好政策推動,預(yù)計市場圍繞7500-7650點震蕩趨勢,華東現(xiàn)貨拉絲價格預(yù)計7600-7700元/噸。長線關(guān)注節(jié)后庫存及需求端跟進情況。
結(jié)論(中長期):十二月市場供應(yīng)端擴能密集,在需求端疲軟拖累下,空頭影響將蓋過一切利好支撐。國家政策利好資金面寬裕性,但年底臨近終端企業(yè)收緊資金局勢明顯,市場貨源流通受限。短期供需端矛盾逐步累積,存在高端回落風(fēng)險。預(yù)計下月市場存在弱勢偏下走勢,長線看市場上推動力消耗難有新突破。重點關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。
風(fēng)險提示:關(guān)注新產(chǎn)能投放進度、下游訂單、社會庫存消耗情況以及臨時檢修裝置情況。
付喜
隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師
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