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[隆眾聚焦]:聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈矛盾累積 供需變量難改交易彈性弱勢

摘要:

塑料 聚丙烯 消費結(jié)構(gòu)

綜述

本周聚丙烯市場維持震蕩,期價重心有所上移,萬億國債消息帶來新一輪的政策預(yù)期,改變市場對于長期經(jīng)濟偏弱的觀點,對商品市場刺激較為明顯。然原油端偏承壓,估值端壓力累積,現(xiàn)貨端成交偏弱,下游對于上漲的價格接受程度有限,基差偏低。供需層面看,上游檢修增加,中上游庫存水平緩慢下降,庫存端壓力緩解;宏觀利好預(yù)期帶動需求釋放,但整體仍偏謹(jǐn)慎,短期多空因素集中,現(xiàn)貨端弱勢與宏觀提振博弈盤面,PP或偏弱震蕩。截止2日,華東拉絲主流報盤在7600元/噸,較上周漲50元/噸,漲幅0.66%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點:

1、國債增發(fā)對市場及制造業(yè)推動影響。

2、供需端變量對產(chǎn)業(yè)鏈矛盾帶動變化。

3、下游制造業(yè)成品及原料庫存變動情況。


目錄:

一:供需變量影響市場 市場交易彈性變?nèi)?/span>

二:供應(yīng)端壓力凸顯 企業(yè)產(chǎn)能利用率低位運行

三:需求端疲軟拖累 市場艱難前行

四:成本不及價格下滑速度 企業(yè)盈利水平下降

五:需求難改市場難言好轉(zhuǎn) 聚丙烯弱勢局勢不變


一、供需變量影響市場 市場交易彈性變?nèi)?/span>

圖1 國內(nèi)聚丙烯市場價格走勢圖

image.png

來源:隆眾資訊

本周聚丙烯市場維持震蕩,期價重心有所上移,萬億國債消息帶來新一輪的政策預(yù)期,改變市場對于長期經(jīng)濟偏弱的觀點,對商品市場刺激較為明顯。然原油端偏承壓,估值端壓力累積,現(xiàn)貨端成交偏弱,下游對于上漲的價格接受程度有限,基差偏低。供需層面看,上游檢修增加,中上游庫存水平緩慢下降,庫存端壓力緩解;宏觀利好預(yù)期帶動需求釋放,但整體仍偏謹(jǐn)慎,短期多空因素集中,現(xiàn)貨端弱勢與宏觀提振博弈盤面,PP或偏弱震蕩。截止2日,華東拉絲主流報盤在7600元/噸,較上周漲50元/噸,漲幅0.66%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

聚丙烯供需平衡表

上周

本周

環(huán)比

聚丙烯國產(chǎn)量

64.65

63.57

-1.67%

布倫特

制聚丙烯產(chǎn)量

35.05

34.85

-0.57%

煤炭

制聚丙烯產(chǎn)量

17.24

16.70

-3.14%

丙烷

制聚丙烯產(chǎn)量

9.55

9.56

+0.03%

聚丙烯進口量

8.00

7.50

-6.25%

聚丙烯出口量

2.00

2.00

0.00%

聚丙烯凈進口量

6.00

5.50

-8.33%

聚丙烯表觀需求

70.65

69.07

-2.24%

聚丙烯企業(yè)庫存

54.43

52.57

-3.42%

? ?二、 供應(yīng)端壓力凸顯 企業(yè)產(chǎn)能利用率低位運行

預(yù)測:鎮(zhèn)海煉化三線30萬噸/年、上海石化三線20萬噸/年計劃重啟;茂名石化一線17萬噸/年、洛陽石化一線8萬噸/年等計劃重啟,下周計劃內(nèi)檢修損失量繼續(xù)上漲;疊加當(dāng)下成本壓力猶在,部分外采型企業(yè)生產(chǎn)積極性下降,計劃外檢修裝置增多,預(yù)計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率繼續(xù)走跌,或在76%附近。

1、聚丙烯商業(yè)庫存下跌

截至2023年11月01日,中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在73.01萬噸,較上期跌2.77萬噸,環(huán)比跌3.66%。市場缺乏明確指引,下游采購剛需,訂單未見明顯好轉(zhuǎn),場內(nèi)心態(tài)偏空,企業(yè)積極降庫為主,因此生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上期下跌。本周恰逢10月底,中間商計劃量多已執(zhí)行完畢,維持去庫操作為主,中間商樣本企業(yè)庫存呈現(xiàn)去化態(tài)勢。國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口報盤無明顯優(yōu)勢,進出口面同時受挫,港口資源僅少量消耗,無明顯波動。綜合來看,本期商業(yè)庫存總量下跌。

圖2 ?聚丙烯商業(yè)庫存總量走勢圖

image.png

來源:隆眾資訊

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期(10月27日-11月2日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.31%至76.91%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.35%至79.18%;本周鎮(zhèn)海煉化二線30萬噸/年裝置重啟,使得中石化產(chǎn)能利用率上升;周內(nèi)青海鹽湖16萬噸/年、利和知信30萬噸/年及常州富德30萬噸/年等裝置停車,使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

圖3 中國聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢

image.png

來源:隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

西北

15.06

15.44

-2.46%

華東

14.11

13.97

+1.00%

華南

13.47

14.03

-3.99%

華北

11.6

12.21

-5.00%

東北

6.58

6.36

+3.46%

華中

2.44

2.34

+4.27%

西南

0.31

0.31

0.00%

總計

63.57

64.66

-1.69%

3、上游企業(yè)積極降庫,生產(chǎn)企業(yè)庫存下降

截至2023年11月01日,中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:52.57萬噸,較上期(20231025)下跌1.86萬噸,環(huán)比跌3.42%。市場缺乏明確指引,下游采購剛需為主,訂單未見明顯好轉(zhuǎn),場內(nèi)心態(tài)偏空,企業(yè)積極降庫為主,因此生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上期下跌。

圖4 中國聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫存周度走勢圖

image.png

來源:隆眾資訊

? 三、需求端疲軟拖累 市場艱難前行

預(yù)測:下游需求硬需為主,塑編行業(yè)競爭壓力明顯,原料多按需采買為主。市場交投氛圍不溫不火,BOPP價格偏穩(wěn)運行,部分廠家低價成交有量,適量采購原料,原料庫存累積有增加。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.22%;BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.79%。

下游企業(yè)開工趨穩(wěn) 終端剛需為主

本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.9%,較上周+1%。周內(nèi)國際油價顯著下跌,原料聚丙烯價格多震蕩整理為主。塑編成本端支撐不足,業(yè)者謹(jǐn)慎態(tài)度增加。當(dāng)前銀十旺季已過,但終端旺季需求仍存,隨著天氣轉(zhuǎn)涼,下游工廠對食品的囤貨意愿明顯增加,加之各種電商活動支撐,大米袋、面粉袋等食品類包裝訂單升溫,中大型企業(yè)訂單天數(shù)在7-15天左右。農(nóng)業(yè)方面,隨著冬儲市場的逐步啟動,終端化肥工廠開工提升,陸續(xù)開始進行少量的原料儲備,化肥袋訂單情況好轉(zhuǎn)。預(yù)計十一月份,原料以及終端市場或存向好預(yù)期,塑編價格有震蕩上漲的可能性。

本周BOPP價格穩(wěn)中調(diào)整。截至11月2日,厚光膜華東主流價格在9100-9300元/噸,環(huán)比價格持平,同比-700元/噸。PP期貨區(qū)間震蕩運行,對現(xiàn)貨市場影響一般,現(xiàn)貨價格較上周調(diào)整50元/噸,中油及石化出廠價格部分調(diào)整50-200元/噸,成本端對BOPP支撐尚可。BOPP廠家價格穩(wěn)中調(diào)整50-200元/噸,場內(nèi)部分低價貨源成交有量,整體交投暫無明顯改善。

圖5 塑編行業(yè)開工率走勢圖

image.png

來源:隆眾資訊

圖6 BOPP與拉絲價格走勢對比圖

image.png



來源:隆眾資訊



? ?四、成本不及價格下滑速度 企業(yè)盈利水平下降

利潤:短期市場來看,聚丙烯需求端持續(xù)疲軟,限制市場上行空間,盡管檢修高位供應(yīng)利好,下周或以震蕩為主。地緣局勢的不穩(wěn)定性和減產(chǎn)依然提供底部支撐,高位區(qū)間整理運行的特征仍存,下周國際油價或存小漲空間。北方部分地區(qū)現(xiàn)已進入供暖季,采暖需求釋放,但前期整體庫存水平偏高,電廠市場采購依然偏弱,動力煤市場或延續(xù)弱勢。預(yù)計油制PP利潤小幅下滑,煤制PP利潤小幅修復(fù)。

圖7 ?中國PP各原料來源利潤分析

image.png


來源:隆眾資訊


本周油制、煤制、甲醇制PP利潤修復(fù), PDH制、丙烯制PP利潤下滑。聚丙烯基本面變動不大,市場穩(wěn)定運行。地緣局勢對油價的支撐減弱,市場對全球經(jīng)濟增長放緩的擔(dān)憂延續(xù),且美聯(lián)儲暗示仍有加息的可能性,本周國際油價顯著下跌,油制PP利潤修復(fù)。停產(chǎn)的煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn),下游耗煤遲遲不見明顯增量,貿(mào)易商發(fā)運積極性較差,港口尋貨氛圍一般,動力煤市場震蕩偏弱,煤制PP利潤修復(fù)。

五、需求難改市場難言好轉(zhuǎn) 聚丙烯弱勢局勢不變

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

聚丙烯供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

第四周預(yù)估

聚丙烯國產(chǎn)量

63.57

62.5

64.80

66.7

67

聚丙烯進口量

7.50

7.50

6.80

7.00

7.20

聚丙烯出口量

2.00

2.50

2.30

2.00

2.30

聚丙烯凈進口量

5.50

5.00

4.50

5.00

4.90

聚丙烯表觀需求

69.07

67.50

69.30

71.70

71.90

聚丙烯庫存

52.57

60

63

61.5

57

塑編

24.53

24

24

24

24

無紡布

6.82

6.7

6.6

6.6

6.6

BOPP

9.36

9.58

9.60

9.60

9.60

CPP

1.53

1.6

1.6

1.6

1.6

供應(yīng):檢修利好帶動,供應(yīng)端縮量

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)延續(xù)縮量趨勢,檢修企業(yè)密集利好支撐供應(yīng)端利好,同時新增擴能空窗期,令市場短期得以利好支撐。四季度新增擴能集中于12月,目前11月擴能集中在金發(fā)二線。新增擴能,寧波金發(fā)40萬噸二線PP裝置廠家計劃11月中上旬;本周(2023年10月26日-11月2日),檢修損失量在10.752萬噸,較上周增長5.66%。

需求:下游硬需為主,新增訂單有限

下游需求硬需為主,塑編行業(yè)競爭壓力明顯,原料多按需采買為主。市場交投氛圍不溫不火,BOPP價格偏穩(wěn)運行,部分廠家低價成交有量,適量采購原料,原料庫存累積有增加。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.22%;BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.79%。

成本:國際油價底部支撐猶存

油制及丙烷成本支撐猶存,國際油價存上漲預(yù)期,地緣局勢不穩(wěn)定性及減產(chǎn)依然為其提供底部支撐。11月沙特CP價格較上月上漲,短期支撐PHD制聚丙烯成本。丙烯和甲醇價格略有松動,成本支撐相對放緩。

圖8 2023年國內(nèi)聚丙烯價格運行區(qū)間評估

image.png

來源:隆眾資訊

結(jié)論(短期):周內(nèi)市場在成本與供需相互博弈中進行,成本端穩(wěn)定支撐令市場底部筑牢,疊加供應(yīng)端恰逢檢修密集及新增擴能空窗期,供應(yīng)端利好市場。需求端疲軟成為阻礙市場前行最大阻力,由于終端企業(yè)資金收緊,原料流通力度受限,市場困局短期難以扭轉(zhuǎn)。國家經(jīng)濟面利好政策推動,預(yù)計市場圍繞7500-7650點震蕩趨勢,華東現(xiàn)貨拉絲價格預(yù)計7600-7700元/噸。長線關(guān)注節(jié)后庫存及需求端跟進情況。

結(jié)論(中長期):十二月市場供應(yīng)端擴能密集,在需求端疲軟拖累下,空頭影響將蓋過一切利好支撐。國家政策利好資金面寬裕性,但年底臨近終端企業(yè)收緊資金局勢明顯,市場貨源流通受限。短期供需端矛盾逐步累積,存在高端回落風(fēng)險。預(yù)計下月市場存在弱勢偏下走勢,長線看市場上推動力消耗難有新突破。重點關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

風(fēng)險提示:關(guān)注新產(chǎn)能投放進度、下游訂單、社會庫存消耗情況以及臨時檢修裝置情況。


付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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