綜述

適逢月底月初，市場資源不多，下游農(nóng)膜行業(yè)旺季維持，聚乙烯市場支撐較強；雖然成本端支撐不斷降低，但是宏觀面利好連續(xù)發(fā)布，一萬億特別國債、地緣事件發(fā)酵、中央金融工作會議釋放利好；生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會倉庫庫存下跌，聚乙烯市場價格穩(wěn)中有漲。后市來看，聚乙烯市場難言利好，供需矛盾有逐漸加大趨勢。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量54.59萬噸，較上周增加2.27%，產(chǎn)能利用率增長4.35%至84.32%。

? 2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：37.74萬噸，環(huán)比跌16.10%，社會樣本倉庫庫存環(huán)比降0.54%。

? 3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.12%，下周預(yù)計+0.63%。

? 4、11月檢修損失量預(yù)計僅13萬噸左右，比上月減少55.54%，比去年同期減少40.06%。?

一、宏觀利好和剛需支撐引領(lǐng)，聚乙烯止跌反彈

預(yù)測：下周，來自進口方面的供應(yīng)壓力較大，需求難有進一步提升空間；成交難有放量，成本支撐逐漸減弱，供需邊際向偏空方向發(fā)展；短期內(nèi)預(yù)計國內(nèi)聚乙烯市場維持易跌難漲狀態(tài)，價格或小幅走低50元/噸左右。

適逢月底月初，市場資源不多，下游農(nóng)膜行業(yè)旺季維持，聚乙烯市場支撐較強；雖然成本端支撐不斷降低，但是宏觀面利好連續(xù)發(fā)布，一萬億特別國債、地緣事件發(fā)酵、中央金融工作會議釋放利好；生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會倉庫庫存下跌，聚乙烯市場價格穩(wěn)中有漲。

?本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅增加0.90%，主因停車裝置較少，前期停車裝置及部分開車。其中乙烯制、油制和煤制聚乙烯產(chǎn)量上漲3.45%、1.32%和1.23%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量轉(zhuǎn)跌，跌幅在0.65%。國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量增加有限，供應(yīng)暫無壓力，供應(yīng)壓力還是在進口端，近期到港資源較多，進口低價資源沖擊國內(nèi)市場，供應(yīng)壓力并未緩解。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會庫存雙降，進口資源沖擊加大

預(yù)測：去庫快慢仍是決定市場漲跌的關(guān)鍵因素之一。下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：37萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢。主因下游農(nóng)膜預(yù)計維持旺季，剛需較好，庫存有持續(xù)消化預(yù)期；但是檢修裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)開始增加，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計僅小幅下跌。

月初企業(yè)讓利去庫情況較少，而近期消息面支撐較強，價格止跌企穩(wěn)，工廠采購維持剛需，對社會庫存消耗變化不大，從進口船期來看，月初到港資源較多，因此，下周期社會倉庫庫存或小幅增加。社會倉庫庫存預(yù)計增加，還是對后市需求信心不足。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：37.74萬噸，較上期跌7.24萬噸，環(huán)比跌16.10%，庫存趨勢維持跌勢，處于三年來的最低點。主因聚乙烯下游剛需尚可，農(nóng)膜行業(yè)維持旺季，市場資源持續(xù)消化；其次因為宏觀利好連續(xù)刺激，市場心態(tài)尚可，支撐較強；再加上適逢月底，生產(chǎn)企業(yè)多考核月度計劃量，庫存向下轉(zhuǎn)移加快，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存跌幅擴大。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.35萬噸，環(huán)比降0.54%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增0.69萬噸；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降0.46萬噸；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降0.58萬噸。

本周期（10月27日-11月2日）聚乙烯產(chǎn)量54.59萬噸，較上周增加2.27%，產(chǎn)能利用率增長4.35%至84.32%，華東地區(qū)和西北地區(qū)產(chǎn)量增幅較大，在4.24%和3.03%，其余地區(qū)增幅較小。前期停車裝置上海石化LDPE2、鎮(zhèn)海煉化全密度、遼陽石化開車，浙江石化二期LDPE開車不太順利。聚乙烯10月檢修損失量在28.27萬噸，比上月減少2.62%。11月開始檢修損失量斷崖式下跌，預(yù)計僅13萬噸左右，比上月減少55.54%，比去年同期減少40.06%，11月檢修損失量靠前期停車裝置來提供，供應(yīng)或在11月初開始逐漸回歸。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

三、農(nóng)膜旺季維持，下游剛需尚可

預(yù)測：下周聚乙烯下游開工率預(yù)計維持現(xiàn)有水平，在49%左右，僅PE包裝膜行業(yè)預(yù)計漲幅較大，在2%左右，管材行業(yè)跌幅較大，也在2%左右。需求尚有支撐，但是不足以持續(xù) 推漲，供應(yīng)和成本端的支撐減弱，開始有壓力，后市聚乙烯走勢不太樂觀。

1、聚乙烯成本漲跌互現(xiàn)，利潤小幅增加

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

國內(nèi)聚乙烯市場價格止跌上漲，但是漲幅不大，幅度在在1%左右；美金價格下跌為主，主因國內(nèi)供應(yīng)壓力不大，但是進口資源增多，競爭加劇，所以內(nèi)外盤價格走勢相反。周內(nèi)聚乙烯油制利潤較上周上漲18.49%，煤制利潤較上周上漲19.93%。

從上下游傳導(dǎo)來看，上游原料穩(wěn)中有跌，國內(nèi)聚乙烯價格偏強整理，所以聚乙烯利潤才小幅上漲。下游農(nóng)膜旺季維持，市場剛需尚可，低價吸引力較強，且市場低價不斷減少，是市場能止跌的最主要原因，其次宏觀面利好、月底月初市場資源較少等也增強底部支撐。聚乙烯利潤增加，成本端的支撐反而減少，開始有下跌空間。

2、下游農(nóng)膜旺季不旺

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.12%，下周預(yù)計+0.63%。農(nóng)膜行業(yè)維持旺季，生產(chǎn)穩(wěn)定，開工率超預(yù)期小幅上漲，支撐較強。其余各行業(yè)均無亮點，整體開工率維持去年水平，但是低于2021年。農(nóng)膜整體開工率周環(huán)比+0.21%，PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.48%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，棚膜尚處生產(chǎn)旺季，企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，個別企業(yè)小幅提升。地膜需求淡季，小范圍地區(qū)煙草地膜招標項目落實，個別企業(yè)有一定開工，其他企業(yè)零星開機或停機為主。

PE包裝膜來看，受電商節(jié)消費熱度延續(xù)影響，對氣墊、氣泡膜等運輸相關(guān)包裝膜袋需求支撐較為明顯，開工提升2%，零食相關(guān)消費帶動食品包裝袋企開工提升，及消費者對日化包裝“囤貨”情緒漸濃，疊加部分終端月初采購計劃的制定，部分PE復(fù)合膜長協(xié)訂單略有累計，開工多在70%-80%，其他機用纏繞膜、工業(yè)基材膜等開工小幅下降，部分小型企業(yè)開工降至50%。

四、成本支撐維持，下跌空間顯露

預(yù)測：供應(yīng)端的利好支撐延續(xù)，全球經(jīng)濟前景依然偏弱且繼續(xù)承壓，不確定性在于地緣的不穩(wěn)定性，預(yù)計在高位整理概率較大。預(yù)計WTI或在79-83美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在83-87美元/桶的區(qū)間運行。生產(chǎn)企業(yè)因挺價而利潤增加，供需邊際并未根本好轉(zhuǎn)，推漲難以持續(xù)，下跌空間開始顯露。

本周，聚乙烯各原料來源成本漲跌互現(xiàn)，其中油制、煤制聚乙烯成本均下降，油制、煤制成本差達197元/噸。原油方面，預(yù)計下周國際油價或存小漲空間，高位區(qū)間整理運行的特征仍存，地緣局勢的不穩(wěn)定性和減產(chǎn)依然提供底部支撐；煤炭方面，市場情緒觀望為主，煤價支撐不足，預(yù)計短期內(nèi)動力煤市場或有下跌空間?？傮w來看，下周原料端走勢來看，預(yù)計油制成本支撐增強，煤制成本方面成本支撐減弱。原料價格的上漲及下跌將會影響不同類別聚乙烯產(chǎn)品的成本上升與利潤的減少，需重點關(guān)注。

表3 國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需預(yù)計均小幅增加，供需邊際向偏空方向發(fā)展

近期重點關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)和社會倉庫庫存、農(nóng)膜需求延續(xù)情況、成本端的支撐、宏觀政策、進口資源到港情況。

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供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)供應(yīng)先漲后跌，峰值出現(xiàn)在第一周的57.71萬噸，第二三周供應(yīng)略減少。短期內(nèi)國內(nèi)供應(yīng)壓力不大，前期檢修損失量較多尚有支撐；而近期到港量較多，國內(nèi)供應(yīng)也持續(xù)傳導(dǎo)，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)去庫有減慢預(yù)期，近期進口資源到港量和社會庫存量需重點關(guān)注。

需求：下周聚乙烯下游開工率預(yù)計維持，農(nóng)膜行業(yè)維持旺季，生產(chǎn)穩(wěn)定，開工率超預(yù)期小幅上漲，支撐較強。其余各行業(yè)均無亮點，整體開工率維持去年水平。

農(nóng)膜：旺季預(yù)計維持，訂單積累尚可，開工率尚有小幅提升空間，但是原料采購較謹慎，持續(xù)推漲動力不足。

包裝膜：受電商節(jié)提振較大，開工率有提升2%預(yù)期，終端提前適量采買，階段性訂單生產(chǎn)，加之常規(guī)包裝膜成品庫存累庫，預(yù)計包裝膜下周仍有小幅需求提升動力，需求的提升對聚乙烯支撐較強。

成本面：

原油：供應(yīng)端的利好支撐延續(xù)，全球經(jīng)濟前景依然偏弱且繼續(xù)承壓，不確定性在于地緣的不穩(wěn)定性，預(yù)計在高位整理概率較大。

乙烯：由于目前供需矛盾基本緩解，且后期兩者均偏弱運行，基本面預(yù)期整體表現(xiàn)平穩(wěn)，主力調(diào)價動力或顯不足，預(yù)計下周東北亞乙烯市場守穩(wěn)無憂，密切關(guān)注原料走勢。

結(jié)論（短期）：來自進口方面的供應(yīng)壓力較大，需求難有進一步提升空間；成交難有放量，成本支撐逐漸減弱，供需邊際向偏空方向發(fā)展；短期內(nèi)預(yù)計國內(nèi)聚乙烯市場維持易跌難漲狀態(tài)，價格或小幅走低50元/噸左右，華北線型低價或在8000-8100元/噸。

結(jié)論（中長期）：國內(nèi)計劃檢修裝置不多，進口量也預(yù)計小幅減少，供應(yīng)預(yù)計陸續(xù)回歸；下游農(nóng)膜旺季陸續(xù)收尾，其余行業(yè)亮點難尋；成本端支撐逐漸減弱，難有超預(yù)期宏觀利好釋放，供需矛盾或逐漸積累，預(yù)計中長期國內(nèi)聚乙烯現(xiàn)貨市場震蕩偏弱。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.農(nóng)膜旺季維持且訂單增加明顯。2.國際原油大幅反彈。3.超預(yù)計宏觀利好釋放。4.生產(chǎn)企業(yè)和社會倉庫庫存大幅去化。

下跌風(fēng)險：1.進口資源持續(xù)到港。2.農(nóng)膜開始收尾。3. 國際原油震蕩偏弱。4.生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會倉庫庫存積累。5.進口資源繼續(xù)到港較多。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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