本周PVC市場運行區(qū)間在5680-5820元/噸，周內(nèi)基本面變化有限，期現(xiàn)價格區(qū)間運行，僅臨近周末受到房地產(chǎn)以及宏觀消息帶動有突破跡象，但高開工與高倉單限制市場高度。隆眾產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，供應面受到大雪影響原料到貨導致開工下降，需求上存在局部開工的提升，但高倉單情況仍然明顯。

周內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)負荷環(huán)比下降，北方局部原料到貨受到天氣影響造成開工下降，國內(nèi)PVC產(chǎn)量較上周有所減少，產(chǎn)能利用率環(huán)比減少2.71%，產(chǎn)量環(huán)比減少3.06%；國內(nèi)需求保持了南北分化，但因部分企業(yè)考慮春節(jié)放假造成的空檔期存在12月份提負生產(chǎn)，因此表需仍然表現(xiàn)較好；外需上出現(xiàn)減量，電石法出口價格集中在720-740美元/噸FOB港口，乙烯法在725-740美元/噸FOB，國內(nèi)貿(mào)易商點價出口價格略低，但幾美金的優(yōu)勢并不能取得訂單，因此出口淡化明顯。臨近周末市場因房地產(chǎn)消息再次出現(xiàn)炒作，但其空間受到基本面遏制，看漲情緒受限。

近期PVC市場關注點：

1、乙烯：12月14日亞洲乙烯CFR東北亞均價865美元/噸漲15美元/噸，折合人民幣7022元/噸。

2、國內(nèi)電石烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格上調(diào)50元/噸至2850元/噸，生產(chǎn)企業(yè)貨源緊張，庫存低位。

3、印度市場降價，預計亞洲PVC1月新報價環(huán)比下調(diào)10-20美元/噸。

本周PVC市場先跌后漲，上半周受到基本面壓力，考慮累庫預期與高倉單并存；下半周國內(nèi)外宏觀政策支撐PVC盤面偏高運行，刺激貿(mào)易商報價走高，但PVC需求上存在透支預期，疊加出口市場成交轉(zhuǎn)弱，PVC現(xiàn)貨市場仍難以明顯推動。周內(nèi)企業(yè)存在增加預售現(xiàn)象，部分企業(yè)挺價意愿凸顯，隨著1月合約的臨近，現(xiàn)貨表現(xiàn)出底部支撐，基差有所走強。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量小幅減少，主因韓華化學停車檢修，青島海灣、德州實華短期停一條生產(chǎn)線，另有陜西金泰、河南聯(lián)創(chuàng)、河南宇航等降負荷導致?，F(xiàn)貨市場保持逢低補庫，短期內(nèi)的內(nèi)需提升存在提升彌補出口的減量，疊加部分套保貨源進入其他普貨倉庫，表需僅存在小幅降低。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預測：下周能投、德州實華恢復，另外因電石確實導致的降負企業(yè)存在恢復預期，預計減損環(huán)比減少2.55%，產(chǎn)量預計小幅增加；企業(yè)庫存上預計降幅放緩，同時社會庫存預計延續(xù)累庫，供應面考慮其他非常規(guī)倉庫因素，預計維持高位。

1、企業(yè)產(chǎn)量小幅下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在78.51%環(huán)比減少2.71%，同比增加6.66%；其中電石法在77.84%環(huán)比減少1.71%，同比增加6.62%，乙烯法在80.54%環(huán)比減少5.74%，同比增加6.51%。

下周生產(chǎn)企業(yè)減損量略減少，開工小幅回升，預計恢復至80%附近。

本周PVC產(chǎn)量初步統(tǒng)計在46.51萬噸，環(huán)比減少3.06%，同比增加17.28%。

未來三周，預計產(chǎn)量先升后降，12月份預計保持高位，在完成2023年生產(chǎn)任務后，2024年1月部分邊際企業(yè)為減虧損存在降負可能。

2、企業(yè)庫存延續(xù)降低

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存總量環(huán)比下降0.2%，同比下降29.86%。

未來三周， PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存降幅放緩，后期存在小幅增長預期。主要受淡季需求及檢修結(jié)束影響，即使企業(yè)考慮提前交易，但仍然難改逐步累庫預期，企業(yè)在庫庫存壓力將逐漸顯現(xiàn)。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預售訂單環(huán)比增加6.23%，同比減少6.37%。企業(yè)預售分化，市場硬通貨流通較好，另外西北部分企業(yè)積極提高銷售量，為1月后做準備；部分東部企業(yè)則存在預售減弱。但總的預售量受到西北區(qū)域提振，環(huán)比仍然增加。

預測：南北分化格局持續(xù)，但部分南方企業(yè)存在春節(jié)空檔期的制品儲備，因此有開工負荷提升現(xiàn)象。主要集中在管材、膜料、地板以及樹脂瓦等行業(yè)；而型材、線纜行業(yè)開工依然較差。；出口方面，下周臺灣臺塑報價，預計下調(diào)價以促成交，國內(nèi)出口機會較少。

1、出口市場縮減明顯

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本統(tǒng)計出口簽單減少至0.66萬噸，出口交付較上周環(huán)比減少28.03%，樣本總待交付量降低至8.48萬噸。

2、國內(nèi)下游制品企業(yè)開工出現(xiàn)提升

本周下游制品企業(yè)行總開工率在40.98%，環(huán)比增加0.24%，同比減少4.91%。

??? ?一體化利潤縮減 PVC產(chǎn)業(yè)虧損

預測：高濃度液堿區(qū)域運輸有限，疊加套利空間不足以及庫存增加狀態(tài)下，價格依舊存在下滑預期，與32%價差收窄以及倒掛狀態(tài)亦或倒逼32%液堿價格的下滑。PVC上游產(chǎn)品電石市場整體呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，因天氣原因?qū)е碌臐q價因素短期堅挺，但后期預計漲幅消化后存在回落。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤仍然為負

中國蘭炭樣本周均利潤為-83.9元/噸，較上周期下跌5元/噸，部分蘭炭企業(yè)報盤小幅調(diào)整20-50元/噸，蘭炭企業(yè)仍呈現(xiàn)明顯虧損情況。電石生產(chǎn)利潤較上期增加84元/噸，主要成本降低與電石售價上調(diào)；PVC國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)電石法平均毛利在-187元/噸，較上周增加26元/噸，主因PVC出廠價環(huán)比走高。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5727元/噸，環(huán)比增加0.77%，同比減少13.96%。

電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-187元/噸，環(huán)比增加12.23%，同比減少59.02%。

2、 乙烯法利潤減少

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5856元/噸，環(huán)比減少0.53%，同比下降10.05%。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在94元/噸，環(huán)比增加50.19%，同比下降144.76%。

4、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關系數(shù)在0.312，近一個月的相關系數(shù)在0.73，大小周期相關性略減少，主要是進入12月后部分企業(yè)考慮年度生產(chǎn)任務的進程。

??? ?PVC受到宏觀帶動 基本面影響延后

下周重點關注臺塑報價以及行業(yè)產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)。

表4 國內(nèi)PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應：部分企業(yè)復產(chǎn)，供應逐步增加。

下周無新增檢修企業(yè)，能投、德州實華等復產(chǎn)帶動產(chǎn)量回升；另外部分因電石到貨導致的降負也存在提升預期，預計整體PVC開工維持高位。

需求：內(nèi)需年前透支，外需難以走強。

北方需求偏弱，南方企業(yè)存在年前趕工，部分管材、膜料企業(yè)開工提升。大型企業(yè)訂單較好，因此以量壓價現(xiàn)象明顯；外需方面，需求地考慮價格，在臺塑出價后判斷價格方面難以提振。

成本：原料存在支撐，但后續(xù)難以依靠成本走高。

原料端存在小漲，但是因為西北地區(qū)運輸問題導致，后期將逐步恢復；乙烯國際部分略強，國內(nèi)難以走高，總體看成本仍有支撐，但PVC價格方面暫不受成本影響。

結(jié)論（短期）：國內(nèi)PVC基本面當前累庫不甚明顯，一是下游需求仍存，二是部分隱性庫存導致。從國際市場來說整體貨源充足，出口上暫難提升。當前行情更受到宏觀以及其他產(chǎn)品帶動。短期PVC市場維持整理，上方因房地產(chǎn)等帶動形成的力量有限，預計華東5型主流將在5700-5880元/噸運行。

結(jié)論（中長期）：1月預期市場流出貨源較多，倉單流入將形成打壓。國內(nèi)PVC供需基本面仍將表現(xiàn)偏弱，市場存在節(jié)前出貨需求，預計華東五型市場預期5600-5880元/噸區(qū)間運行。

風險提示：1、國內(nèi)年前資金政策以及2024年對農(nóng)業(yè)、城鎮(zhèn)規(guī)劃。2、對2024年房地產(chǎn)以及國際形勢的預期。3、12月出口量的變化。

李 燕 ?

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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