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[隆眾聚焦]:供需矛盾加劇 節(jié)后PVC價格下跌


綜述

周PVC市場運(yùn)行區(qū)間6050-6200元/噸,國際市場本周價格持續(xù)下調(diào),遠(yuǎn)洋船貨CFR印度低于800美元/噸,環(huán)比下跌20-30美元,國內(nèi)出口價格受壓,出口減少;內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨市場僵持,全球股指期貨尤其工業(yè)板塊政策及經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期不足,基本面供需承壓,盤中價格持續(xù)走低,周內(nèi)盤中點(diǎn)價成交火爆,集中在貿(mào)易與下游環(huán)節(jié),上游生產(chǎn)企業(yè)節(jié)前價格倒掛,預(yù)售減少。

節(jié)日期間PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量環(huán)比減少7%,本周隨著北元、信發(fā)、福建萬華等PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修帶動檢修損失量環(huán)比增加16.44%,周內(nèi)產(chǎn)能利用率減少2.17%在78.35%;節(jié)后下游制品企業(yè)開工恢復(fù),維持低價剛需采購,外貿(mào)出口受美國遠(yuǎn)洋船貨及印度、東南亞需求偏弱影響,量價齊跌,CFR印度價格跌至750美元/噸以下,周內(nèi)市場社會庫存本周預(yù)計(jì)環(huán)比增加0.14%。

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn):

1、受需求低迷及供應(yīng)增加中國PVC庫存在增加,預(yù)計(jì)11月亞洲PVC報價將下調(diào)約80-90美元/噸。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少2.17%在78.35%,同比增加2.89%。

3、本周東部氯堿+PVC產(chǎn)業(yè)毛利減少230元/噸至254元/噸,燒堿毛利持穩(wěn),然PVC成本增加,盈利下降拖累產(chǎn)業(yè)鏈盈利減少。

目錄:

一:需求表現(xiàn)弱勢 價格節(jié)后下跌

二:節(jié)后生產(chǎn)企業(yè)檢修 供應(yīng)略減

三:北方淡季來臨 建筑需求放緩

四、產(chǎn)業(yè)盈利收窄 邊際企業(yè)承壓壓力增加

五:PVC需求轉(zhuǎn)入淡季 基本面維持弱勢

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本周國內(nèi)PVC市場價格在節(jié)后震蕩走跌,盡管PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修,但供應(yīng)依然維持高位,國內(nèi)下游開工恢復(fù),低價剛需采購,出口受價格競爭而減少,周內(nèi)行業(yè)庫存累庫增加。

圖1 PVC基差走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高至47.19萬噸,環(huán)比增加3.40%,同比增加14.96%;下游節(jié)前備貨因市場與上游生產(chǎn)企業(yè)價格倒掛,市場低價點(diǎn)價拿貨為主,市場社會庫存加速去庫;周內(nèi)出口價格繼續(xù)下跌,少量出口簽單。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表


上周

本周

環(huán)比

PVC周產(chǎn)量

47.95

46.31

-3.43%

PVC周進(jìn)口量

0

0.00

0.00%

PVC周出口量

0.00

1.48

#DIV/0!

PVC周凈出口量

0.00

1.48

#DIV/0!

PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫存

64.47

65.30

1.28%

PVC市場社會周庫存

87.18

87.30

0.14%

PVC周度庫存差

-0.55

0.95

-270.86%

PVC下游需求量

45.43

43.88

-3.40%

注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì);

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差;

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5,企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7(下表同)

部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

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預(yù)測:北元、信發(fā)檢修持續(xù),LG下周開始檢修,然隨著前期檢修部分恢復(fù)重啟,PVC產(chǎn)量預(yù)期下周變化不大,供應(yīng)量繼續(xù)維持高位。

1、因檢修產(chǎn)能利用率下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少2.17%在78.35%,同比增加2.89%;其中電石法在76.88%,環(huán)比減少2.23%,同比增加2.13%,乙烯法在82.79%環(huán)比減少1.96%,同比增加4.84%。

下周僅新增LG裝置檢修,產(chǎn)量預(yù)期變化有限。

圖2 ?2019-2023年P(guān)VC產(chǎn)能利用率走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在46.31萬噸,環(huán)比減少3.43%,同比增加10.76%。

未來三周,預(yù)計(jì)產(chǎn)量略有下降趨勢,隨著北元、信發(fā)、LG等裝置檢修,產(chǎn)量預(yù)期小幅下降。

圖3 ?2019-2023年P(guān)VC產(chǎn)量走勢圖

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來源:隆眾資訊

2、供應(yīng)高位 廠庫承壓

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存總量環(huán)比增加1.28%,同比增加19.67%。

未來三周, PVC生產(chǎn)企業(yè)正常生產(chǎn),檢修損失量有限,企業(yè)廠庫庫存維持高位。

圖4 中國PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存周數(shù)據(jù)趨勢

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來源:隆眾資訊

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單環(huán)比增加9.96%,同比增加62.62%,外貿(mào)出價簽單不足,國內(nèi)節(jié)后市場需求放緩,企業(yè)遠(yuǎn)期預(yù)售壓力增加。

圖5 中國PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單周數(shù)據(jù)趨勢

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來源:隆眾資訊

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預(yù)測:節(jié)后下游陸續(xù)回升開工,然受節(jié)后市場訂單表現(xiàn)不足,及制品企業(yè)庫存充足,下游終端采購積極性不高,隨著北方漸入冬季,建筑類需求預(yù)期放緩。

1、出口市場價格承壓

圖6 PVC出口報價及出口簽單變化圖

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來源:隆眾資訊

本周期PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比節(jié)前增加62%,出口交付量環(huán)比增加88%。

2、國內(nèi)下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率在45.68%,環(huán)比節(jié)前減少3.07%,同比減少10.86%。管材開機(jī)率41.82%,環(huán)比節(jié)前減少3.18%,同比減少9.55%。。

圖7 2020-2023年中國PVC下游制品企業(yè)開工率走勢圖

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來源:隆眾資訊

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預(yù)測:燒堿市場向好,在檢修支撐下價格堅(jiān)挺,氯堿毛利預(yù)計(jì)繼續(xù)支撐產(chǎn)業(yè);電石價格維持震蕩,供應(yīng)預(yù)期收窄但需求同比減弱,下游PVC毛利空間繼續(xù)收窄,邊際生產(chǎn)企業(yè)維持虧損狀態(tài)。

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1、產(chǎn)業(yè)盈利維持向好

蘭炭企業(yè)利潤- 16元/噸,較上周上漲18元/噸,電石企業(yè)利潤-440元/噸,較上周跌70元/噸;PVC國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)電石法平均毛利在-6元/噸,較上周跌80元/噸。

圖8 PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤圖

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來源:隆眾資訊

圖9 東部氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)毛利圖

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來源:隆眾資訊

國內(nèi)東部氯堿-PVC電石法企業(yè)平均毛利254元/噸,環(huán)比減少230元/噸;燒堿利潤維持堅(jiān)挺,PVC價格下降帶動毛利走低。

2、行業(yè)虧損增加

圖10 PVC電石法生產(chǎn)成本與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5727元/噸,環(huán)比減少89元/噸,同比減少1269元/噸。

圖11 PVC生產(chǎn)毛利與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在6元/噸,環(huán)比減少80元/噸,同比增加759元/噸。

3、乙烯法利潤下降

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6162元/噸,環(huán)比減少100元/噸,同比減少4元/噸。

圖12 乙烯法PVC生產(chǎn)成本與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在87元/噸,環(huán)比減少100元/噸,同比減少445元/噸。

圖13 乙烯法PVC生產(chǎn)毛利與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

4、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.34,近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.12,大周期相關(guān)性增加,然短期相關(guān)性減弱,主受PVC供需基本面帶來市場成本承壓。

圖14 PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率相關(guān)性走勢圖

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來源:隆眾資訊

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本周重點(diǎn)關(guān)注PVC裝置生產(chǎn)狀況及11月PVC亞洲價格。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

PVC供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

周度產(chǎn)量

46.31

47.50

47.70

48.00

進(jìn)口量

0.00

0.00

0.00

0.00

總供應(yīng)量

1.48

0.70

0.70

0.70

企業(yè)庫存

1.48

0.70

0.70

0.70

第三方庫存

65.30

64.29

65.71

67.14

出口量

87.30

87.00

87.60

88.40

下游需求量

0.95

-1.32

2.03

2.23

總需求量

43.88

48.12

44.97

45.07

(備注:部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn))

供應(yīng):檢修收窄 供應(yīng)年內(nèi)高位。

十月檢修規(guī)模環(huán)比與同比均保持下降,供應(yīng)預(yù)計(jì)維持年內(nèi)高位。

需求:需求淡季來臨 內(nèi)外貿(mào)承壓。

全球北方進(jìn)入冬季淡季,房地產(chǎn)等活動減少,管材等硬制品需求減弱,國內(nèi)下游開工預(yù)計(jì)下降;外貿(mào)出口受美國供應(yīng)增加及遠(yuǎn)洋船貨價格偏低影響繼續(xù)看低,低價銷售競爭增加。

成本:產(chǎn)業(yè)盈利分化 邊際企業(yè)承壓

華東乙烯市場穩(wěn)定,受外圍貨源供應(yīng)充足影響,價格承壓,對乙烯法支撐不足;電石價預(yù)期僵持,成本底部支撐較好。

圖15 2023年國內(nèi)PVC價格運(yùn)行區(qū)間評估

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來源:隆眾資訊

結(jié)論(短期):下周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修環(huán)比略增3%,供應(yīng)維持高位;國內(nèi)下游制品企業(yè)開工預(yù)計(jì)維持,然北方隨著天氣變冷需求減少,出口受低價競爭影響維持剛需;供需基本面持續(xù)承壓,成本受乙烯價及電石價格疲軟影響,預(yù)期對PVC底部支撐有限,預(yù)計(jì)下周PVC華東市場價格預(yù)在5800-5950區(qū)間運(yùn)行。

結(jié)論(中長期):東南亞市場需求疲軟,美國遠(yuǎn)洋船貨預(yù)期增加,價格承壓;國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)檢修偏少,然國內(nèi)受冬季影響建筑活動減弱,市場供需矛盾增加,產(chǎn)業(yè)成本維持僵持,華東五型市場預(yù)期5700-6000區(qū)間運(yùn)行。

風(fēng)險提示:1、國內(nèi)促銷費(fèi)或經(jīng)濟(jì)政策。2、11月亞洲市場報價。3、原油及煤炭等能源成本變化。

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隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net



資訊編輯:石磊 0533-6041959
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