綜述

本周PVC市場運(yùn)行區(qū)間6050-6200元/噸，國際市場本周價格持續(xù)下調(diào)，遠(yuǎn)洋船貨CFR印度低于800美元/噸，環(huán)比下跌20-30美元，國內(nèi)出口價格受壓，出口減少；內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨市場僵持，全球股指期貨尤其工業(yè)板塊政策及經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期不足，基本面供需承壓，盤中價格持續(xù)走低，周內(nèi)盤中點(diǎn)價成交火爆，集中在貿(mào)易與下游環(huán)節(jié)，上游生產(chǎn)企業(yè)節(jié)前價格倒掛，預(yù)售減少。

節(jié)日期間PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量環(huán)比減少7%，本周隨著北元、信發(fā)、福建萬華等PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修帶動檢修損失量環(huán)比增加16.44%，周內(nèi)產(chǎn)能利用率減少2.17%在78.35%；節(jié)后下游制品企業(yè)開工恢復(fù)，維持低價剛需采購，外貿(mào)出口受美國遠(yuǎn)洋船貨及印度、東南亞需求偏弱影響，量價齊跌，CFR印度價格跌至750美元/噸以下，周內(nèi)市場社會庫存本周預(yù)計(jì)環(huán)比增加0.14%。

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn)：

1、受需求低迷及供應(yīng)增加中國PVC庫存在增加，預(yù)計(jì)11月亞洲PVC報價將下調(diào)約80-90美元/噸。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少2.17%在78.35%，同比增加2.89%。

3、本周東部氯堿+PVC產(chǎn)業(yè)毛利減少230元/噸至254元/噸，燒堿毛利持穩(wěn)，然PVC成本增加，盈利下降拖累產(chǎn)業(yè)鏈盈利減少。

本周國內(nèi)PVC市場價格在節(jié)后震蕩走跌，盡管PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修，但供應(yīng)依然維持高位，國內(nèi)下游開工恢復(fù)，低價剛需采購，出口受價格競爭而減少，周內(nèi)行業(yè)庫存累庫增加。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高至47.19萬噸，環(huán)比增加3.40%，同比增加14.96%；下游節(jié)前備貨因市場與上游生產(chǎn)企業(yè)價格倒掛，市場低價點(diǎn)價拿貨為主，市場社會庫存加速去庫；周內(nèi)出口價格繼續(xù)下跌，少量出口簽單。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)測：北元、信發(fā)檢修持續(xù)，LG下周開始檢修，然隨著前期檢修部分恢復(fù)重啟，PVC產(chǎn)量預(yù)期下周變化不大，供應(yīng)量繼續(xù)維持高位。

1、因檢修產(chǎn)能利用率下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少2.17%在78.35%，同比增加2.89%；其中電石法在76.88%，環(huán)比減少2.23%，同比增加2.13%，乙烯法在82.79%環(huán)比減少1.96%，同比增加4.84%。

下周僅新增LG裝置檢修，產(chǎn)量預(yù)期變化有限。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在46.31萬噸，環(huán)比減少3.43%,同比增加10.76%。

未來三周，預(yù)計(jì)產(chǎn)量略有下降趨勢，隨著北元、信發(fā)、LG等裝置檢修，產(chǎn)量預(yù)期小幅下降。

2、供應(yīng)高位 廠庫承壓

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存總量環(huán)比增加1.28%，同比增加19.67%。

未來三周， PVC生產(chǎn)企業(yè)正常生產(chǎn)，檢修損失量有限，企業(yè)廠庫庫存維持高位。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單環(huán)比增加9.96%，同比增加62.62%，外貿(mào)出價簽單不足，國內(nèi)節(jié)后市場需求放緩，企業(yè)遠(yuǎn)期預(yù)售壓力增加。

預(yù)測：節(jié)后下游陸續(xù)回升開工，然受節(jié)后市場訂單表現(xiàn)不足，及制品企業(yè)庫存充足，下游終端采購積極性不高，隨著北方漸入冬季，建筑類需求預(yù)期放緩。

1、出口市場價格承壓

本周期PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比節(jié)前增加62%，出口交付量環(huán)比增加88%。

2、國內(nèi)下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率在45.68%，環(huán)比節(jié)前減少3.07%，同比減少10.86%。管材開機(jī)率41.82%，環(huán)比節(jié)前減少3.18%，同比減少9.55%。。

預(yù)測：燒堿市場向好，在檢修支撐下價格堅(jiān)挺，氯堿毛利預(yù)計(jì)繼續(xù)支撐產(chǎn)業(yè)；電石價格維持震蕩，供應(yīng)預(yù)期收窄但需求同比減弱，下游PVC毛利空間繼續(xù)收窄，邊際生產(chǎn)企業(yè)維持虧損狀態(tài)。

1、產(chǎn)業(yè)盈利維持向好

蘭炭企業(yè)利潤- 16元/噸，較上周上漲18元/噸，電石企業(yè)利潤-440元/噸，較上周跌70元/噸；PVC國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)電石法平均毛利在-6元/噸，較上周跌80元/噸。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5727元/噸，環(huán)比減少89元/噸，同比減少1269元/噸。

電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在6元/噸，環(huán)比減少80元/噸，同比增加759元/噸。

3、乙烯法利潤下降

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6162元/噸，環(huán)比減少100元/噸，同比減少4元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在87元/噸，環(huán)比減少100元/噸，同比減少445元/噸。

4、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.34，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.12，大周期相關(guān)性增加，然短期相關(guān)性減弱，主受PVC供需基本面帶來市場成本承壓。

本周重點(diǎn)關(guān)注PVC裝置生產(chǎn)狀況及11月PVC亞洲價格。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：檢修收窄 供應(yīng)年內(nèi)高位。

十月檢修規(guī)模環(huán)比與同比均保持下降，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持年內(nèi)高位。

需求：需求淡季來臨 內(nèi)外貿(mào)承壓。

全球北方進(jìn)入冬季淡季，房地產(chǎn)等活動減少，管材等硬制品需求減弱，國內(nèi)下游開工預(yù)計(jì)下降；外貿(mào)出口受美國供應(yīng)增加及遠(yuǎn)洋船貨價格偏低影響繼續(xù)看低，低價銷售競爭增加。

成本：產(chǎn)業(yè)盈利分化 邊際企業(yè)承壓

華東乙烯市場穩(wěn)定，受外圍貨源供應(yīng)充足影響，價格承壓，對乙烯法支撐不足；電石價預(yù)期僵持，成本底部支撐較好。

結(jié)論（短期）：下周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修環(huán)比略增3%，供應(yīng)維持高位；國內(nèi)下游制品企業(yè)開工預(yù)計(jì)維持，然北方隨著天氣變冷需求減少，出口受低價競爭影響維持剛需；供需基本面持續(xù)承壓，成本受乙烯價及電石價格疲軟影響，預(yù)期對PVC底部支撐有限，預(yù)計(jì)下周PVC華東市場價格預(yù)在5800-5950區(qū)間運(yùn)行。

結(jié)論（中長期）：東南亞市場需求疲軟，美國遠(yuǎn)洋船貨預(yù)期增加，價格承壓；國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)檢修偏少，然國內(nèi)受冬季影響建筑活動減弱，市場供需矛盾增加，產(chǎn)業(yè)成本維持僵持，華東五型市場預(yù)期5700-6000區(qū)間運(yùn)行。

風(fēng)險提示：1、國內(nèi)促銷費(fèi)或經(jīng)濟(jì)政策。2、11月亞洲市場報價。3、原油及煤炭等能源成本變化。

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