2023年接近尾聲，聚丙烯呈現(xiàn)先跌后漲再跌趨勢，進(jìn)入四季度，油價下跌，盤面估值偏高，疊加短期無法對多頭的供應(yīng)縮減預(yù)期做出證實，盤面出現(xiàn)快速下滑。油價走弱對抗偏強宏觀，PP多空對峙下，短期趨勢轉(zhuǎn)空，支撐位下移至前低附近，存在慣性下跌。即將進(jìn)入2024年，市場走勢存疑，我們認(rèn)為國內(nèi)市場繼續(xù)圍繞“弱現(xiàn)實”與強政策預(yù)期博弈，聚丙烯成本端與供需端短期形成對立，2024年聚烯烴市場將重新平衡，市場前景不確定性因素較多，短時間內(nèi)上行阻力較大，核心邏輯在于：

一、高投產(chǎn)預(yù)期壓制下價格易跌難漲；內(nèi)需疲軟格局不變，疊加供應(yīng)增加導(dǎo)致中上游去庫放緩，導(dǎo)致市場信心不足，持貨意愿低迷；

二、利多邏輯在于國家政策預(yù)期落地實施，同時各個工藝路線低利潤，企業(yè)主動減產(chǎn)意愿有望提升，從而從供應(yīng)端減輕壓力。低價下游存在投機(jī)性補庫需求；出口持續(xù)增加；

對于2024年市場展望：

從宏觀角度看：政策方面，金融監(jiān)管總局下發(fā)了《關(guān)于金融支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費的通知》涵蓋七方面共19條，包括加大重點領(lǐng)域支持力度、支持?jǐn)U大汽車消費、加大新型消費和服務(wù)消費金融支持、降低消費金融成本、強化保險保障服務(wù)、切實保護(hù)消費者合法權(quán)益等，該政策是前期刺激政策的延續(xù)，反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動能有所提升。

國內(nèi)需求仍需關(guān)注房地產(chǎn)情況，房屋銷售不及預(yù)期，地產(chǎn)行業(yè)低迷影響市場信心不足，居民消費降級，雖國內(nèi)積極出臺政策措施刺激消費改善市場預(yù)期，但實際效果有限，提升刺激消費的手段是提高收入，提高收入和提振消費需要形成良性循環(huán)才能推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，當(dāng)前看仍有較長一段路需要走。

從原油角度看：因加沙地區(qū)展開的中東動蕩而興起的油價大幅動蕩，中東局勢對油價影響屬于“脈沖”性質(zhì)，今后一段時間內(nèi)，以90美元的價格筑頂判斷一步確立，聚丙烯估值端支撐較23年下滑，油制利潤觸底，由于產(chǎn)能投放周期尚未結(jié)束，過剩格局下限制價格上行，從而抑制企業(yè)生產(chǎn)利潤，進(jìn)而影響新裝置的落地兌現(xiàn)時間。

從供應(yīng)角度看：高投產(chǎn)節(jié)奏延續(xù)，實際落地受經(jīng)濟(jì)性影響略有延遲

2024年年初承接泉州國亨、安徽天大、惠州立拓等延遲投產(chǎn)裝置，新裝置投產(chǎn)預(yù)期集中于上半年，05合約上壓力明顯，下半年落地時間推遲至4季度，存在延遲預(yù)期，25年依舊有較多規(guī)劃內(nèi)裝置待投產(chǎn)，產(chǎn)能投放周期尚未結(jié)束，中長期聚丙烯存在邊際增量預(yù)期，短期內(nèi)開工負(fù)荷受新增產(chǎn)能集中釋放影響，維持在中等偏低水平，高速擴(kuò)能對于市場價格形成一定利空，國內(nèi)資源競爭更加激烈。從未來投產(chǎn)看，PDH工藝成為投產(chǎn)主流，由于PDH產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，未來PDH裝置將成為PP調(diào)節(jié)供給壓力的主要手段。

從需求角度看：2023年四季度受到政策利好和節(jié)假日線下場景消費活躍的帶動下，市場對于需求恢復(fù)存在一定的增長預(yù)期，預(yù)計實際訂單可延續(xù)至2024年年初。外需整體仍然偏弱，中國作為世界加工廠，出口下滑嚴(yán)重拖累需求，預(yù)期偏悲觀。國內(nèi)房地產(chǎn)市場恢復(fù)面臨較大不確定性，民企投資信心有待提振，這些都將限制工業(yè)企業(yè)利潤的回升空間。產(chǎn)業(yè)鏈價格有所修復(fù)，成本逐步向下傳導(dǎo)，但由于終端的需求較為謹(jǐn)慎，原料價格的修復(fù)程度大于產(chǎn)品及終端行業(yè)。

因此，國內(nèi)市場繼續(xù)圍繞“弱現(xiàn)實”與強政策預(yù)期博弈，聚丙烯成本端與供需端短期形成對立，2024年聚烯烴市場將重新平衡，市場前景不確定性因素較多，短時間內(nèi)上行阻力較大，整體運行區(qū)間在6800-7500元/噸。