[隆眾聚焦]:成本堅挺 PVC寄望與內需帶動
本周PVC市場運行區(qū)間6100-6300元/噸,符合上周預測區(qū)間,周內先跌后漲,交易市場情緒較為明顯。相關產品走勢影響PVC心態(tài),加之下游方面需求不佳,周中出現(xiàn)明顯回落;但原料電石支撐明顯,低價放量成交后反彈。
本周PVC生產企業(yè)檢修環(huán)比減少0.67%,同比下降7.29%在15.66萬噸,供應小幅增量,供應小幅增量;需求上出現(xiàn)轉弱:內貿方面面臨華東因大運會的周邊制品降負,當前對價格預期區(qū)間內,依然采取逢低價采購模式;外需上接貨欠佳,當前以發(fā)貨為主,外商接貨積極性差。周內電石法企業(yè)報FOB港口最低至765美元,最高至785美元。成本方面電石持續(xù)上漲,氯乙烯維持高位,帶動價格夯實底部;氯堿利潤依然向好,然邊際PVC盈利下降,以堿補氯狀態(tài)持續(xù),各產品依然保持穩(wěn)定運行。
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本周國內PVC市場價格走勢震蕩,月底內外貿終端訂單需求偏弱,隨著前期預期未能落地,產業(yè)基本面表現(xiàn)疲軟,市場價格震蕩走低,外貿出口氣氛放緩,遠期價格看跌更加劇外貿出口價格下調;周中相關金融政策發(fā)布,大宗商品宏觀環(huán)境利好,盤面震蕩反彈,然市場成交維持平淡,上漲空間有限。
圖1 PVC基差走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
周內新增海平面、中泰托克遜廠區(qū)檢修,但君正、鹽湖鎂業(yè)復產,周內產量小幅增加,本周PVC生產企業(yè)產量在42.34萬噸,環(huán)比增加0.25%,同比增加5.47%。行業(yè)庫存小幅去庫,出口簽單繼續(xù)減少,環(huán)比上周縮量39.42%。
表1 國內PVC周度供需平衡表
上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
PVC周產量 | 42.24 | 42.34 | 0.25% |
PVC周進口量 | 0 | 0.00 | 0.00% |
PVC周出口量 | 1.37 | 0.83 | -39.42% |
PVC周凈出口量 | 1.37 | 0.83 | -39.42% |
PVC生產企業(yè)周庫存 | 51.19 | 51.23 | 0.08% |
PVC市場社會周庫存 | 92.48 | 91.60 | -0.95% |
PVC周度庫存差 | -1.56 | -0.84 | -46.34% |
PVC下游需求量 | 42.92 | 42.35 | -1.31% |
注:1.產量為全樣本統(tǒng)計;
2.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差;
3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5,企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7(下表同)
部分數(shù)據為預估,以隆眾數(shù)據終端發(fā)布為準
預測:下國內裝置下周陸續(xù)復產,新增檢修規(guī)模收窄,預期產能利用率環(huán)比增加,預計產能利用率在75%附近。
1、產能利用率出現(xiàn)提升
本周PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比增加0.49%在72.19%,同比減少0.27%;其中電石法在72.05%,環(huán)比減少0.35%,同比減少1.73%,乙烯法在72.61%環(huán)比增加3.03%,同比增加4.74%。
下周暫無新增檢修企業(yè),其他企業(yè)陸續(xù)恢復,產能利用率預期小幅增加。
圖2 ?2019-2023年PVC產能利用率走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
本周PVC生產企業(yè)產量在43.43萬噸,環(huán)比增加0.255,同比增加5.47%。
未來三周,預計產量呈現(xiàn)逐步提升態(tài)勢,保持43萬噸以上產量。
圖3 ?2019-2023年PVC產量走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
2、PVC行業(yè)庫存保持去化
本周PVC生產企業(yè)庫存總量環(huán)比增加0.08%,同比減少4.24%。
上游企業(yè)開工略有回升,供應增加,企業(yè)集中交付月底訂單及出口訂單為主。
圖4 中國PVC生產企業(yè)廠庫庫存周數(shù)據趨勢 |
來源:隆眾資訊 |
本周PVC生產企業(yè)預售訂單環(huán)比減少6.97%,同比增加100.46%,出口預售減緩,內外貿交付貨源為主。
圖5 中國PVC生產企業(yè)預售訂單周數(shù)據趨勢 |
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預測:出口套利空間不大,且國際價格看跌的預期下,主要需求地接單謹慎,等待更低價格;內需淡季逐步褪去,但因大運會等存在對周邊的開工影響,出現(xiàn)需求分化。
1、出口量價仍回落
圖6 PVC出口報價及出口簽單變化圖 |
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本周期PVC生產企業(yè)出口簽單環(huán)比減少39.42%,出口交付量環(huán)比增加22.36%;本周出口成交價格在760-800美元/噸FOB。
2、國內下游制品有適度回暖
本周下游制品企業(yè)開工率在46.02%,環(huán)比增加0.24%,同比減少0.82%。
圖7 2020-2023年中國PVC下游制品企業(yè)開工率走勢圖 |
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預測:坑口煤炭價格支撐蘭炭底部,電石行業(yè)隨著供應的增加而逐步緩解緊張格局,PVC行業(yè)以堿補氯狀態(tài)持續(xù),綜合來看,產業(yè)利潤分配未得到改善,依然集中在中段。
1、產業(yè)利潤集中于電石產業(yè)
蘭炭企業(yè)利潤在-96.9元/噸,較上周期減少29.751.7元/噸;電石企業(yè)利潤235元/噸,較上周增加14850元/噸;PVC國內生產企業(yè)電石法平均毛利在-244.6元/噸。
圖8 PVC產業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤圖 |
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圖9 東部氯堿-PVC產業(yè)毛利圖 |
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國內東部氯堿-PVC電石法企業(yè)平均毛利277元/噸,環(huán)比持平。 2、電石法成本增加 |
圖10 PVC電石法生產成本與市場價格走勢圖 |
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國內PVC電石法企業(yè)平均成本在6275元/噸,環(huán)比增加2.01%,同比減少11.24%。
圖11 PVC生產毛利與市場價格走勢圖 |
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電石法生產企業(yè)平均毛利在-245元/噸,環(huán)比減少120%,同比增加65.98%。
3、乙烯法利潤出現(xiàn)下降
國內乙烯法企業(yè)平均成本在6209元/噸,環(huán)比增加0.29%,同比減少11.56元/噸。
圖12 乙烯法PVC生產成本與市場價格走勢圖 |
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國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在291元/噸,環(huán)比減少28.76%,同比增加191.09%。
圖13 乙烯法PVC生產毛利與市場價格走勢圖 |
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4、數(shù)據相關性分析
PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在-0.08,近一個月的相關系數(shù)在0.7,近期相關性偏強。
圖14 PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率相關性走勢圖 |
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本周重點關注PVC產業(yè)成本端變化以及后期內需方面變化。
4 國內PVC供需平表預期
PVC供需平衡表 | 本周 | 第一周預估 | 第二周預估 | 第三周預估 |
周度產量 | 42.34 | 44.10 | 44.50 | 45.00 |
進口量 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
總供應量 | 0.83 | 1.20 | 1.30 | 1.00 |
企業(yè)庫存 | 0.83 | 1.20 | 1.30 | 1.00 |
第三方庫存 | 51.23 | 51.43 | 51.86 | 52.86 |
出口量 | 91.60 | 90.40 | 89.80 | 89.40 |
下游需求量 | -0.84 | -1.00 | -0.17 | 0.60 |
總需求量 | 42.35 | 43.90 | 43.37 | 43.40 |
(備注:部分數(shù)據為預估,以隆眾數(shù)據終端發(fā)布為準)
供應:9月檢修規(guī)模繼續(xù)收窄,國內供應預期回升至高位。
后期有檢修計劃的PVC生產企業(yè)不多,預計產量維持在44萬噸附近,產量維持高位。
需求:出口需求在10月后,內需環(huán)比好轉仍需支撐。
大運會對周邊制品企業(yè)影響增加,需求上存在不及預期,其他區(qū)域的環(huán)比好轉仍然存在。當前國內片材、膜料等后市預期持續(xù)利好。另外局部的保交付對線纜等依然有帶動。
因美國方面檢修仍然持續(xù)到10月,國內電石法價格在760附近存在支撐,印度季風即將結束,市場需求預期將在10月后存在看好,從印度市場增量來說,遠期出口需求利好延續(xù)。
成本:成本支撐觸頂,后期看供需定價
短期電石供應緊張,乙烯及氯乙烯價格看穩(wěn),預期短期成本支撐仍在。長期看存在氯乙烯的存在壓力,PVC成本有回落可能。
圖15 2023年國內PVC價格運行區(qū)間評估 |
來源:隆眾資訊 |
結論(短期):國內PVC檢修規(guī)模逐步縮減,供應陸續(xù)恢復,亞洲其他地區(qū)暫無密集檢修計劃;國內下游制品企業(yè)月底訂單未有增加,且制品庫存充足,需求未有改善,外貿來看印度及東南亞地區(qū)需求觀望延遲。預計下周PVC華東地區(qū)現(xiàn)匯庫提價在6100-6300元/噸區(qū)間運行。
結論(中長期):美國檢修至10月供應緊張持續(xù),印度季風后需求旺季來臨,但意外減產減少,對十月后預期價格看低;國內對外出口保持較好價格優(yōu)勢,但面臨了印度等地的透支與日韓臺美出口的加劇,預期華東五型價格在6000-6400元/噸。
風險提示:1、國內房地產支撐力度以及后續(xù)政策。2、國際市場PVC價格走勢。3、美國PVC生產企業(yè)裝置運行情況。
李 燕
隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師
公司網址:www.oilchem.net