本周PVC市場運行區(qū)間6100-6300元/噸，符合上周預測區(qū)間，周內先跌后漲，交易市場情緒較為明顯。相關產品走勢影響PVC心態(tài)，加之下游方面需求不佳，周中出現(xiàn)明顯回落；但原料電石支撐明顯，低價放量成交后反彈。

本周PVC生產企業(yè)檢修環(huán)比減少0.67%，同比下降7.29%在15.66萬噸，供應小幅增量，供應小幅增量；需求上出現(xiàn)轉弱：內貿方面面臨華東因大運會的周邊制品降負，當前對價格預期區(qū)間內，依然采取逢低價采購模式；外需上接貨欠佳，當前以發(fā)貨為主，外商接貨積極性差。周內電石法企業(yè)報FOB港口最低至765美元，最高至785美元。成本方面電石持續(xù)上漲，氯乙烯維持高位，帶動價格夯實底部；氯堿利潤依然向好，然邊際PVC盈利下降，以堿補氯狀態(tài)持續(xù)，各產品依然保持穩(wěn)定運行。

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本周國內PVC市場價格走勢震蕩，月底內外貿終端訂單需求偏弱，隨著前期預期未能落地，產業(yè)基本面表現(xiàn)疲軟，市場價格震蕩走低，外貿出口氣氛放緩，遠期價格看跌更加劇外貿出口價格下調；周中相關金融政策發(fā)布，大宗商品宏觀環(huán)境利好，盤面震蕩反彈，然市場成交維持平淡，上漲空間有限。

周內新增海平面、中泰托克遜廠區(qū)檢修，但君正、鹽湖鎂業(yè)復產，周內產量小幅增加，本周PVC生產企業(yè)產量在42.34萬噸，環(huán)比增加0.25%,同比增加5.47%。行業(yè)庫存小幅去庫，出口簽單繼續(xù)減少，環(huán)比上周縮量39.42%。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分數(shù)據為預估，以隆眾數(shù)據終端發(fā)布為準

預測：下國內裝置下周陸續(xù)復產，新增檢修規(guī)模收窄，預期產能利用率環(huán)比增加，預計產能利用率在75%附近。

1、產能利用率出現(xiàn)提升

本周PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比增加0.49%在72.19%，同比減少0.27%；其中電石法在72.05%，環(huán)比減少0.35%，同比減少1.73%，乙烯法在72.61%環(huán)比增加3.03%，同比增加4.74%。

下周暫無新增檢修企業(yè)，其他企業(yè)陸續(xù)恢復，產能利用率預期小幅增加。

本周PVC生產企業(yè)產量在43.43萬噸，環(huán)比增加0.255,同比增加5.47%。

未來三周，預計產量呈現(xiàn)逐步提升態(tài)勢，保持43萬噸以上產量。

2、PVC行業(yè)庫存保持去化

本周PVC生產企業(yè)庫存總量環(huán)比增加0.08%，同比減少4.24%。

上游企業(yè)開工略有回升，供應增加，企業(yè)集中交付月底訂單及出口訂單為主。

本周PVC生產企業(yè)預售訂單環(huán)比減少6.97%，同比增加100.46%，出口預售減緩，內外貿交付貨源為主。

預測：出口套利空間不大，且國際價格看跌的預期下，主要需求地接單謹慎，等待更低價格；內需淡季逐步褪去，但因大運會等存在對周邊的開工影響，出現(xiàn)需求分化。

1、出口量價仍回落

本周期PVC生產企業(yè)出口簽單環(huán)比減少39.42%，出口交付量環(huán)比增加22.36%；本周出口成交價格在760-800美元/噸FOB。

2、國內下游制品有適度回暖

本周下游制品企業(yè)開工率在46.02%，環(huán)比增加0.24%，同比減少0.82%。

預測：坑口煤炭價格支撐蘭炭底部，電石行業(yè)隨著供應的增加而逐步緩解緊張格局，PVC行業(yè)以堿補氯狀態(tài)持續(xù)，綜合來看，產業(yè)利潤分配未得到改善，依然集中在中段。

1、產業(yè)利潤集中于電石產業(yè)

蘭炭企業(yè)利潤在-96.9元/噸，較上周期減少29.751.7元/噸；電石企業(yè)利潤235元/噸，較上周增加14850元/噸；PVC國內生產企業(yè)電石法平均毛利在-244.6元/噸。

國內PVC電石法企業(yè)平均成本在6275元/噸，環(huán)比增加2.01%，同比減少11.24%。

電石法生產企業(yè)平均毛利在-245元/噸，環(huán)比減少120%，同比增加65.98%。

3、乙烯法利潤出現(xiàn)下降

國內乙烯法企業(yè)平均成本在6209元/噸，環(huán)比增加0.29%，同比減少11.56元/噸。

國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在291元/噸，環(huán)比減少28.76%，同比增加191.09%。

4、數(shù)據相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在-0.08，近一個月的相關系數(shù)在0.7，近期相關性偏強。

本周重點關注PVC產業(yè)成本端變化以及后期內需方面變化。

4 國內PVC供需平表預期

（備注：部分數(shù)據為預估，以隆眾數(shù)據終端發(fā)布為準）

供應：9月檢修規(guī)模繼續(xù)收窄，國內供應預期回升至高位。

后期有檢修計劃的PVC生產企業(yè)不多，預計產量維持在44萬噸附近，產量維持高位。

需求：出口需求在10月后，內需環(huán)比好轉仍需支撐。

大運會對周邊制品企業(yè)影響增加，需求上存在不及預期，其他區(qū)域的環(huán)比好轉仍然存在。當前國內片材、膜料等后市預期持續(xù)利好。另外局部的保交付對線纜等依然有帶動。

因美國方面檢修仍然持續(xù)到10月，國內電石法價格在760附近存在支撐，印度季風即將結束，市場需求預期將在10月后存在看好，從印度市場增量來說，遠期出口需求利好延續(xù)。

成本：成本支撐觸頂，后期看供需定價

短期電石供應緊張，乙烯及氯乙烯價格看穩(wěn)，預期短期成本支撐仍在。長期看存在氯乙烯的存在壓力，PVC成本有回落可能。

結論（短期）：國內PVC檢修規(guī)模逐步縮減，供應陸續(xù)恢復，亞洲其他地區(qū)暫無密集檢修計劃；國內下游制品企業(yè)月底訂單未有增加，且制品庫存充足，需求未有改善，外貿來看印度及東南亞地區(qū)需求觀望延遲。預計下周PVC華東地區(qū)現(xiàn)匯庫提價在6100-6300元/噸區(qū)間運行。

結論（中長期）：美國檢修至10月供應緊張持續(xù)，印度季風后需求旺季來臨，但意外減產減少，對十月后預期價格看低；國內對外出口保持較好價格優(yōu)勢，但面臨了印度等地的透支與日韓臺美出口的加劇，預期華東五型價格在6000-6400元/噸。

風險提示：1、國內房地產支撐力度以及后續(xù)政策。2、國際市場PVC價格走勢。3、美國PVC生產企業(yè)裝置運行情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網址：www.oilchem.net