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[隆眾聚焦]:成本堅挺 PVC寄望與內需帶動

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本周PVC市場運行區(qū)間6100-6300元/噸,符合上周預測區(qū)間,周內先跌后漲,交易市場情緒較為明顯。相關產品走勢影響PVC心態(tài),加之下游方面需求不佳,周中出現(xiàn)明顯回落;但原料電石支撐明顯,低價放量成交后反彈。

本周PVC生產企業(yè)檢修環(huán)比減少0.67%,同比下降7.29%在15.66萬噸,供應小幅增量,供應小幅增量;需求上出現(xiàn)轉弱:內貿方面面臨華東因大運會的周邊制品降負,當前對價格預期區(qū)間內,依然采取逢低價采購模式;外需上接貨欠佳,當前以發(fā)貨為主,外商接貨積極性差。周內電石法企業(yè)報FOB港口最低至765美元,最高至785美元。成本方面電石持續(xù)上漲,氯乙烯維持高位,帶動價格夯實底部;氯堿利潤依然向好,然邊際PVC盈利下降,以堿補氯狀態(tài)持續(xù),各產品依然保持穩(wěn)定運行。

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本周國內PVC市場價格走勢震蕩,月底內外貿終端訂單需求偏弱,隨著前期預期未能落地,產業(yè)基本面表現(xiàn)疲軟,市場價格震蕩走低,外貿出口氣氛放緩,遠期價格看跌更加劇外貿出口價格下調;周中相關金融政策發(fā)布,大宗商品宏觀環(huán)境利好,盤面震蕩反彈,然市場成交維持平淡,上漲空間有限。

圖1 PVC基差走勢圖

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來源:隆眾資訊

周內新增海平面、中泰托克遜廠區(qū)檢修,但君正、鹽湖鎂業(yè)復產,周內產量小幅增加,本周PVC生產企業(yè)產量在42.34萬噸,環(huán)比增加0.25%,同比增加5.47%。行業(yè)庫存小幅去庫,出口簽單繼續(xù)減少,環(huán)比上周縮量39.42%。

表1 國內PVC周度供需平衡表


上周

本周

環(huán)比

PVC周產量

42.24

42.34

0.25%

PVC周進口量

0

0.00

0.00%

PVC周出口量

1.37

0.83

-39.42%

PVC周凈出口量

1.37

0.83

-39.42%

PVC生產企業(yè)周庫存

51.19

51.23

0.08%

PVC市場社會周庫存

92.48

91.60

-0.95%

PVC周度庫存差

-1.56

-0.84

-46.34%

PVC下游需求量

42.92

42.35

-1.31%

注:1.產量為全樣本統(tǒng)計;

2.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差;

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5,企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7(下表同)

部分數(shù)據為預估,以隆眾數(shù)據終端發(fā)布為準

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預測:下國內裝置下周陸續(xù)復產,新增檢修規(guī)模收窄,預期產能利用率環(huán)比增加,預計產能利用率在75%附近。

1、產能利用率出現(xiàn)提升

本周PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比增加0.49%在72.19%,同比減少0.27%;其中電石法在72.05%,環(huán)比減少0.35%,同比減少1.73%,乙烯法在72.61%環(huán)比增加3.03%,同比增加4.74%。

下周暫無新增檢修企業(yè),其他企業(yè)陸續(xù)恢復,產能利用率預期小幅增加。

圖2 ?2019-2023年PVC產能利用率走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周PVC生產企業(yè)產量在43.43萬噸,環(huán)比增加0.255,同比增加5.47%。

未來三周,預計產量呈現(xiàn)逐步提升態(tài)勢,保持43萬噸以上產量。

圖3 ?2019-2023年PVC產量走勢圖

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來源:隆眾資訊

2、PVC行業(yè)庫存保持去化

本周PVC生產企業(yè)庫存總量環(huán)比增加0.08%,同比減少4.24%。

上游企業(yè)開工略有回升,供應增加,企業(yè)集中交付月底訂單及出口訂單為主。

圖4 中國PVC生產企業(yè)廠庫庫存周數(shù)據趨勢

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來源:隆眾資訊

本周PVC生產企業(yè)預售訂單環(huán)比減少6.97%,同比增加100.46%,出口預售減緩,內外貿交付貨源為主。

圖5 中國PVC生產企業(yè)預售訂單周數(shù)據趨勢

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來源:隆眾資訊

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預測:出口套利空間不大,且國際價格看跌的預期下,主要需求地接單謹慎,等待更低價格;內需淡季逐步褪去,但因大運會等存在對周邊的開工影響,出現(xiàn)需求分化。

1、出口量價仍回落

圖6 PVC出口報價及出口簽單變化圖

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來源:隆眾資訊

本周期PVC生產企業(yè)出口簽單環(huán)比減少39.42%,出口交付量環(huán)比增加22.36%;本周出口成交價格在760-800美元/噸FOB。

2、國內下游制品有適度回暖

本周下游制品企業(yè)開工率在46.02%,環(huán)比增加0.24%,同比減少0.82%。

圖7 2020-2023年中國PVC下游制品企業(yè)開工率走勢圖

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來源:隆眾資訊

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預測:坑口煤炭價格支撐蘭炭底部,電石行業(yè)隨著供應的增加而逐步緩解緊張格局,PVC行業(yè)以堿補氯狀態(tài)持續(xù),綜合來看,產業(yè)利潤分配未得到改善,依然集中在中段。


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1、產業(yè)利潤集中于電石產業(yè)

蘭炭企業(yè)利潤在-96.9元/噸,較上周期減少29.751.7元/噸;電石企業(yè)利潤235元/噸,較上周增加14850元/噸;PVC國內生產企業(yè)電石法平均毛利在-244.6元/噸。

圖8 PVC產業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤圖

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來源:隆眾資訊

圖9 東部氯堿-PVC產業(yè)毛利圖

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來源:隆眾資訊

國內東部氯堿-PVC電石法企業(yè)平均毛利277元/噸,環(huán)比持平。

2、電石法成本增加

圖10 PVC電石法生產成本與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

國內PVC電石法企業(yè)平均成本在6275元/噸,環(huán)比增加2.01%,同比減少11.24%。

圖11 PVC生產毛利與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

電石法生產企業(yè)平均毛利在-245元/噸,環(huán)比減少120%,同比增加65.98%。

3、乙烯法利潤出現(xiàn)下降

國內乙烯法企業(yè)平均成本在6209元/噸,環(huán)比增加0.29%,同比減少11.56元/噸。

圖12 乙烯法PVC生產成本與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在291元/噸,環(huán)比減少28.76%,同比增加191.09%。

圖13 乙烯法PVC生產毛利與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

4、數(shù)據相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在-0.08,近一個月的相關系數(shù)在0.7,近期相關性偏強。

圖14 PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率相關性走勢圖

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來源:隆眾資訊

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本周重點關注PVC產業(yè)成本端變化以及后期內需方面變化。

4 國內PVC供需平表預期

PVC供需平衡表

本周

第一周預估

第二周預估

第三周預估

周度產量

42.34

44.10

44.50

45.00

進口量

0.00

0.00

0.00

0.00

總供應量

0.83

1.20

1.30

1.00

企業(yè)庫存

0.83

1.20

1.30

1.00

第三方庫存

51.23

51.43

51.86

52.86

出口量

91.60

90.40

89.80

89.40

下游需求量

-0.84

-1.00

-0.17

0.60

總需求量

42.35

43.90

43.37

43.40

(備注:部分數(shù)據為預估,以隆眾數(shù)據終端發(fā)布為準)

供應:9月檢修規(guī)模繼續(xù)收窄,國內供應預期回升至高位。

后期有檢修計劃的PVC生產企業(yè)不多,預計產量維持在44萬噸附近,產量維持高位。

需求:出口需求在10月后,內需環(huán)比好轉仍需支撐。

大運會對周邊制品企業(yè)影響增加,需求上存在不及預期,其他區(qū)域的環(huán)比好轉仍然存在。當前國內片材、膜料等后市預期持續(xù)利好。另外局部的保交付對線纜等依然有帶動。

因美國方面檢修仍然持續(xù)到10月,國內電石法價格在760附近存在支撐,印度季風即將結束,市場需求預期將在10月后存在看好,從印度市場增量來說,遠期出口需求利好延續(xù)。

成本:成本支撐觸頂,后期看供需定價

短期電石供應緊張,乙烯及氯乙烯價格看穩(wěn),預期短期成本支撐仍在。長期看存在氯乙烯的存在壓力,PVC成本有回落可能。

圖15 2023年國內PVC價格運行區(qū)間評估

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來源:隆眾資訊

結論(短期):國內PVC檢修規(guī)模逐步縮減,供應陸續(xù)恢復,亞洲其他地區(qū)暫無密集檢修計劃;國內下游制品企業(yè)月底訂單未有增加,且制品庫存充足,需求未有改善,外貿來看印度及東南亞地區(qū)需求觀望延遲。預計下周PVC華東地區(qū)現(xiàn)匯庫提價在6100-6300元/噸區(qū)間運行。

結論(中長期):美國檢修至10月供應緊張持續(xù),印度季風后需求旺季來臨,但意外減產減少,對十月后預期價格看低;國內對外出口保持較好價格優(yōu)勢,但面臨了印度等地的透支與日韓臺美出口的加劇,預期華東五型價格在6000-6400元/噸。

風險提示:1、國內房地產支撐力度以及后續(xù)政策。2、國際市場PVC價格走勢。3、美國PVC生產企業(yè)裝置運行情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網址:www.oilchem.net



資訊編輯:李燕 0533-7026560
資訊監(jiān)督:李燕 0533-7026560
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