綜述

本周現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)止跌反彈趨勢(shì)，在經(jīng)過(guò)前期一輪深度下跌后市場(chǎng)利空被快速消化，市場(chǎng)表現(xiàn)出階段性企穩(wěn)反彈需求，疊加原油上漲，交投情緒有所回暖，同時(shí)近端庫(kù)存壓力偏低，周初價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。需求端看，價(jià)格下跌后終端補(bǔ)庫(kù)及投機(jī)需求彈性尚可，但深處需求淡季之內(nèi)，由需求好轉(zhuǎn)的帶來(lái)的反彈行情可持續(xù)性和高度相對(duì)有限。供應(yīng)端伴隨新裝置落地，供給彈性偏大，絕對(duì)產(chǎn)量仍維持高位，供需矛盾難以實(shí)質(zhì)扭轉(zhuǎn)，短期市場(chǎng)維持謹(jǐn)慎反彈，中期承壓邏輯仍存。截止8日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7050元/噸，較上周漲50元/噸，漲幅0.71%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、時(shí)值聚丙烯傳統(tǒng)淡季，需求端整體偏弱。

2、新增產(chǎn)能近期或?qū)⒓嗅尫拧?/p>

3、6月份為煤化工裝置檢修旺季，檢修端存一定利好支撐。

周內(nèi)存利好支撐 市場(chǎng)止跌趨穩(wěn)

周內(nèi)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)主要集中于供需端及成本端相互博弈，檢修裝置偏多疊加新增擴(kuò)能空窗期，供應(yīng)端短期利好支撐市場(chǎng)，聚丙烯市場(chǎng)止跌趨穩(wěn)。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

??擴(kuò)能空窗期 供應(yīng)面僅短暫利好

預(yù)測(cè)：周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)較上周微幅增量，部分前期檢修企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)帶動(dòng)產(chǎn)量增加。但6月新增擴(kuò)能集中在月中下旬，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供應(yīng)壓力也將進(jìn)一步升級(jí)。新增擴(kuò)能，巨正源二期一線30萬(wàn)噸/年、安慶石化30萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃6月放量。

1、聚丙烯總庫(kù)存小幅上漲

截至2023年6月7日，中國(guó)聚丙烯總庫(kù)存量：76.06萬(wàn)噸，較上期漲0.61萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.80%，較上周上漲。月初石化企業(yè)考核力度減弱，貿(mào)易商開(kāi)單意愿有所降低，且裝置集中檢修過(guò)后陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)端承壓，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)；本周市場(chǎng)震蕩整理，現(xiàn)貨價(jià)格受制于需求疲軟上漲乏力，下游采購(gòu)意愿謹(jǐn)慎，貿(mào)易商庫(kù)存窄幅下降；海外PP市場(chǎng)供需矛盾加劇。國(guó)內(nèi)進(jìn)口商順勢(shì)下調(diào)美金報(bào)盤(pán)，港口持續(xù)去庫(kù)。綜合來(lái)看，本期總庫(kù)存小幅上漲。

2、煤化工進(jìn)入集中檢修期，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（6月2日-6月8日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升4.43%至77.96%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升4.80%至78.83%；中韓石化3線30萬(wàn)噸/年裝置重啟使得中石化產(chǎn)能利用率上升；京博聚烯烴二線40萬(wàn)噸/年、紹興三圓新線30萬(wàn)噸/年等裝置重啟使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，寧夏寶豐一期30萬(wàn)噸/年、聯(lián)泓新科雙線28萬(wàn)噸/年有重啟計(jì)劃，大慶煉化二線30萬(wàn)噸/年、古雷石化35萬(wàn)噸/年、大榭石化30萬(wàn)噸/年等裝置停車(chē)，使得周期內(nèi)檢修損失量增加，下周聚丙烯產(chǎn)能利用率回落風(fēng)險(xiǎn)較大；伴隨著石化裝置密集型停車(chē)，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率下降至75%附近。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、月初出貨壓力下降 ?生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小漲

截至2023年6月7日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：54.94萬(wàn)噸，較上期(20230531)上漲1.53萬(wàn)噸，環(huán)比漲2.86%，本周市場(chǎng)震蕩整理，現(xiàn)貨價(jià)格受制于需求疲軟上漲乏力，下游采購(gòu)意愿謹(jǐn)慎，月初石化企業(yè)考核力度減弱，貿(mào)易商開(kāi)單意愿有所降低，且裝置集中檢修過(guò)后陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)端承壓，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

??? ?時(shí)值傳統(tǒng)淡季 需求端疲軟乏力

預(yù)測(cè)：下游整體處于傳統(tǒng)淡季，整體訂單力度弱于去年同期。BOPP雖有電商618節(jié)日帶動(dòng)，但受制于經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，新訂單表現(xiàn)疲軟。夏季餐飲及奶茶需求量增多，將會(huì)帶動(dòng)部分薄壁注塑類(lèi)需求。汽車(chē)進(jìn)入消費(fèi)淡季，原料采購(gòu)積極性下降。

下游訂單跟進(jìn)仍不足 工廠拿貨意愿不佳

塑編方面：本周塑編企業(yè)開(kāi)工率在41.26%，較上周持平，同比去年-7.24%。周內(nèi)國(guó)際油價(jià)小幅上漲，一定程度提振市場(chǎng)氛圍，但期貨走勢(shì)震蕩，PP價(jià)格漲跌互現(xiàn)，成本端給到塑編支撐有限，市場(chǎng)謹(jǐn)慎態(tài)度居多。需求端來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段，化肥、飼料產(chǎn)量較前期均有下滑，訂單情況明顯降溫，對(duì)塑編需求有限，塑編訂單多延續(xù)往日，新增較少且小單居多。6月份進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，部分工廠有停機(jī)降負(fù)計(jì)劃，整體負(fù)荷維持低位，采買(mǎi)原料積極性較差，多隨用隨買(mǎi)，囤貨意愿不強(qiáng)。工廠成品庫(kù)存消化緩慢，庫(kù)存陸續(xù)開(kāi)始有所累積。預(yù)計(jì)未來(lái)半月塑編市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)，編織袋價(jià)格或?qū)⒄鹗幭滦袨橹鳌?/p>

BOPP方面：本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中松動(dòng)。截至6月8日，厚光膜華東主流價(jià)格在8600-8800元/噸，環(huán)比價(jià)格持平，同比-2400元/噸。PP期貨區(qū)間整理，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)指引一般，現(xiàn)貨價(jià)格較上周部分上探50元/噸，中油及石化出廠價(jià)格部分上調(diào)50-100元/噸，成本端對(duì)BOPP的提振效果一般，BOPP廠家價(jià)格多持穩(wěn)，部分下調(diào)50-200元/噸，需求端疲態(tài)難改，生產(chǎn)以高端膜為主。

??? ?聚丙烯價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行 帶動(dòng)利潤(rùn)修復(fù)

預(yù)測(cè)：短期市場(chǎng)來(lái)看， OPEC+會(huì)議將減產(chǎn)期限延長(zhǎng)至明年年底，且沙特7月起將單獨(dú)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，疊加中國(guó)需求前景向好，國(guó)際油價(jià)或存上漲空間。受港口價(jià)格上浮影響，銷(xiāo)售情況有所回暖，煤礦庫(kù)存壓力減小，動(dòng)力煤暫時(shí)持穩(wěn)。聚丙烯成本端支撐松動(dòng)，下游整體處于傳統(tǒng)淡季，新增擴(kuò)能即將釋放，應(yīng)壓力升級(jí)，市場(chǎng)價(jià)格或偏弱運(yùn)行。預(yù)計(jì)下周油制、煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

本周煤制、甲醇制、丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制PP利潤(rùn)下滑。聚丙烯市場(chǎng)連續(xù)破位后，價(jià)格長(zhǎng)期處于低位，終端補(bǔ)庫(kù)及投機(jī)需求彈性尚可，聚丙烯小幅反彈。減產(chǎn)氛圍疊加夏季燃油需求預(yù)期向好帶來(lái)支撐，本周?chē)?guó)際油價(jià)上漲。聚丙烯漲幅不及原油漲幅，油制PP利潤(rùn)下跌。受市場(chǎng)悲觀情緒及港口、下游高位庫(kù)存影響，港口價(jià)格加速下跌，部分站臺(tái)、貿(mào)易商低價(jià)甩貨，動(dòng)力煤明顯下跌，煤制PP利潤(rùn)大幅修復(fù)。

??? ?擴(kuò)能在即供需矛盾突出 市場(chǎng)仍存下行風(fēng)險(xiǎn)

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯新增產(chǎn)能情況。

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新裝置投產(chǎn)在即，供應(yīng)面壓力再現(xiàn)。

近期 PDH 利潤(rùn)修復(fù)，加快新裝置上馬概率，存量裝置檢修偏低，供給壓力逐步顯現(xiàn)。

需求：終端行業(yè)需求不佳，企業(yè)多零星接單。

PP下游行業(yè)平均開(kāi)工上漲0.03%至47.08%，同比去年仍處低位。恰逢行業(yè)傳統(tǒng)淡季，農(nóng)業(yè)、化工行業(yè)需求延續(xù)弱勢(shì)，新增訂單較少，采買(mǎi)不溫不火，成交難放量。

成本：原油有上漲空間，油制PP利潤(rùn)恐持續(xù)下滑

油制聚丙烯成本短期內(nèi)支撐增強(qiáng)。OPEC+會(huì)議將減產(chǎn)期限延長(zhǎng)至明年年底，且沙特7月起將單獨(dú)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，疊加中國(guó)需求前景向好，國(guó)際油價(jià)或存上漲空間。油制PP利潤(rùn)恐下滑，煤制PP成本受煤炭?jī)r(jià)格影響，支撐相對(duì)偏穩(wěn)。

結(jié)論（短期）：近期 PDH 利潤(rùn)修復(fù)，加快新裝置上馬概率，存量裝置檢修偏低，供給壓力逐步顯現(xiàn)。政策面，地產(chǎn)端持續(xù)有模糊消息刺激，疊加再度降息消息的爆出，在偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下，對(duì)于政策端的博弈會(huì)在短期對(duì)價(jià)格形成一定支撐，考慮 PP 基本面，偏弱的現(xiàn)實(shí)導(dǎo)致價(jià)格上方空間有限，短期延續(xù)震蕩。中期看，市場(chǎng)仍需更低價(jià)格平衡新增產(chǎn)能與偏弱需求之間的矛盾，因此短期仍延續(xù)震蕩。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：六月市場(chǎng)處于供應(yīng)端與需求端激烈博弈時(shí)段，宏觀面美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題基本達(dá)成協(xié)議，空頭影響提前消耗。新增擴(kuò)能影響供應(yīng)端預(yù)期增量明顯，需求端關(guān)鍵看出口訂單跟進(jìn)情況，內(nèi)需雖能拉動(dòng)部分需求，但需求端邊際需求難以實(shí)質(zhì)推進(jìn)。成本端因丙烷走跌略有松動(dòng)，但油價(jià)仍有探漲預(yù)期，鎖定生產(chǎn)端成本，預(yù)計(jì)六月市場(chǎng)處于消耗社會(huì)存量偏弱運(yùn)行局勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度、國(guó)內(nèi)外下游訂單情況以及臨時(shí)檢修裝置情況。

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宗曦

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net