綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)維持高位震蕩，成本持續(xù)偏強(qiáng)，帶動(dòng)盤面高開(kāi)運(yùn)行，現(xiàn)貨跟隨上漲。需求端保持剛需，增量空間有限，基差走弱。當(dāng)前市場(chǎng)供需矛盾不大，下游原料庫(kù)存水平仍不高，疊加需求旺季周期和雙節(jié)補(bǔ)庫(kù)支撐，自身現(xiàn)實(shí)壓力相對(duì)有限。綜合來(lái)看，成本端仍是近期市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，新增產(chǎn)能集中投放，聚丙烯供應(yīng)端壓力增加，近期調(diào)整空間或有限。截止21日，華東拉絲主流報(bào)盤在7950元/噸，較上周跌20元/噸，跌幅0.25%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，全球經(jīng)濟(jì)通脹形勢(shì)短期難有改善。

2、下游需求跟進(jìn)進(jìn)度及出口訂單變化情況。

3、新增擴(kuò)能放量增多，關(guān)注金發(fā)擴(kuò)能進(jìn)度。

一、新增擴(kuò)能放量增多 市場(chǎng)逆勢(shì)回落

本周聚丙烯市場(chǎng)維持高位震蕩，成本持續(xù)偏強(qiáng)，帶動(dòng)盤面高開(kāi)運(yùn)行，現(xiàn)貨跟隨上漲。需求端保持剛需，增量空間有限，基差走弱。當(dāng)前市場(chǎng)供需矛盾不大，下游原料庫(kù)存水平仍不高，疊加需求旺季周期和雙節(jié)補(bǔ)庫(kù)支撐，自身現(xiàn)實(shí)壓力相對(duì)有限。綜合來(lái)看，成本端仍是近期市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，新增產(chǎn)能集中投放，聚丙烯供應(yīng)端壓力增加，近期調(diào)整空間或有限。截止21日，華東拉絲主流報(bào)盤在7950元/噸，較上周跌20元/噸，跌幅0.25%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? 二、 市場(chǎng)高價(jià)壓制成交量 聚丙烯總庫(kù)存走高

預(yù)測(cè)：寶來(lái)巴塞爾雙線60萬(wàn)噸/年、聯(lián)泓新科一線20萬(wàn)噸/年等裝置計(jì)劃重啟，暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)檢修裝置，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或隨著檢修裝置重啟存走高預(yù)期；然當(dāng)下PP存在回調(diào)壓力，部分PDH裝置上端停車雖下游仍有丙烯庫(kù)存，但后市裝置穩(wěn)定性仍存疑慮，疊加新裝置的投產(chǎn)，新裝置運(yùn)行不穩(wěn)給予聚丙烯產(chǎn)能利用率較大的不確定性，建議關(guān)注后續(xù)新裝置運(yùn)行情況及PDH裝置動(dòng)態(tài)，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或窄幅上升至79%附近。

1、聚丙烯總庫(kù)存小幅上漲

截至2023年9月20日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在75.31萬(wàn)噸，較上期跌0.28萬(wàn)噸，環(huán)比跌0.37%。周內(nèi) 聚丙烯價(jià)格高位運(yùn)行，臨近國(guó)慶假期，石化積極降庫(kù)操作，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌；旺季下游需求有所回暖，貿(mào)易商積極出貨，除華東地區(qū)外，國(guó)內(nèi)其他地區(qū)貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存均有回落。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易受供應(yīng)壓力，擇機(jī)出口操作增加，但當(dāng)前出口成本高位，出口受阻明顯，故港口庫(kù)存周內(nèi)雖有所去庫(kù)，但幅度較小。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量窄幅下跌。

2、檢修損失量同比下滑，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（9月15日-9月21日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.49%至78.95%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.33%至83.70%；本周暫無(wú)中石化裝置開(kāi)停車變動(dòng)，中科煉化等裝置窄幅提負(fù)使得中石化產(chǎn)能利用率提升；周內(nèi)神華榆林30萬(wàn)噸/年、浙石化二線45萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率提升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、月底臨近貨源逐步消耗，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降

截至2023年9月20日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：49.79萬(wàn)噸，較上期(20230913)下跌0.47萬(wàn)噸，環(huán)比跌0.94%。周內(nèi) 聚丙烯價(jià)格高位運(yùn)行，旺季下游需求有所回暖，貿(mào)易商積極出貨，疊加臨近國(guó)慶假期，石化積極降庫(kù)操作，疊加因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌。

? 三、 下游邊際需求恢復(fù) 成本轉(zhuǎn)嫁困難重重

預(yù)測(cè)：下游新增訂單恢復(fù)有限，邊際需求略有跟進(jìn)。塑編面臨北方秋收部分需求跟進(jìn)；中秋及國(guó)慶假期帶動(dòng)部分包裝類需求，但膜廠因原料高價(jià)壓縮利潤(rùn)近期補(bǔ)倉(cāng)意愿下降；管材類開(kāi)工近期略有恢復(fù)，各地房地產(chǎn)限購(gòu)政策放開(kāi)具有一定帶動(dòng)性。短期邊際需求持穩(wěn)支撐為主。

下游邊際需求恢復(fù) 新增訂單跟進(jìn)有限

本周塑編企業(yè)開(kāi)工率在42.36%，較上周持平，同比-5.14%。周內(nèi)原料價(jià)格震蕩下行，塑編工廠成本壓力略有緩解，利潤(rùn)方面出現(xiàn)微利，業(yè)者心態(tài)存向好預(yù)期。隨著中秋、國(guó)慶等傳統(tǒng)節(jié)日來(lái)臨，企業(yè)福利發(fā)放以及走親訪友的帶動(dòng)下，面粉袋、大米袋等需求較之前好轉(zhuǎn)，塑編企業(yè)訂單情況明顯升溫，中大型企業(yè)訂單維持在7-15天左右，小型企業(yè)多零星接單，整體市場(chǎng)氛圍表現(xiàn)尚可。預(yù)計(jì)在金九旺季提振以及終端需求利好帶動(dòng)下，塑編行情或持續(xù)好轉(zhuǎn)，編織袋價(jià)格或在10400-10600元/噸之間震蕩。

本周BOPP價(jià)格漲后走穩(wěn)。截至9月21日，厚光膜華東主流價(jià)格在9600-9800元/噸，環(huán)比價(jià)格+100元/噸，同比-600元/噸。PP期貨高位回落，影響現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氛圍，現(xiàn)貨價(jià)格較上周調(diào)整50元/噸，中油及石化出廠價(jià)格部分偏強(qiáng)調(diào)整50-100元/噸，成本端給到BOPP的支撐尚可，BOPP廠家價(jià)格多上調(diào)50-100元/噸，高價(jià)成交受阻，下游剛需補(bǔ)庫(kù)為主。

四、成本端高位松動(dòng) 企業(yè)利潤(rùn)小幅修復(fù)

預(yù)測(cè)：短期市場(chǎng)來(lái)看，旺季高需求疊加雙節(jié)補(bǔ)庫(kù)支撐，對(duì)沖成本端高位松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，聚丙烯市場(chǎng)或持穩(wěn)。美國(guó)商業(yè)原油即將進(jìn)入累庫(kù)周期，且前期超買風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑼癸@，下周國(guó)際油價(jià)或存下跌空間。下游企業(yè)需求釋放，疊加港口資源緊張，坑口多數(shù)煤礦銷售良好，動(dòng)力煤市場(chǎng)或繼續(xù)走強(qiáng)。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)，煤制PP利潤(rùn)下滑。

本周丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、煤制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。成本持續(xù)偏強(qiáng)，帶動(dòng)盤面高開(kāi)運(yùn)行，本周聚丙烯市場(chǎng)維持高位震蕩。OPEC+減產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)趨緊氛圍延續(xù)，美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，疊加亞洲經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，本周國(guó)際油價(jià)上漲。聚丙烯漲幅不及原油，油制PP利潤(rùn)下滑。港口與產(chǎn)地價(jià)格同步上漲，產(chǎn)地周邊貿(mào)易商操作積極性較高，動(dòng)力煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)下滑。

五、市場(chǎng)高價(jià)遇成本松動(dòng) 高價(jià)跌勢(shì)展開(kāi)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修損失量下降，供應(yīng)端逆勢(shì)增量

周內(nèi)聚丙烯逆勢(shì)增量，新增擴(kuò)能裝置陸續(xù)放量疊加部分檢修企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)短期供應(yīng)相應(yīng)增加。檢修企業(yè)密集緩解部分供應(yīng)壓力，預(yù)計(jì)10月新增放量壓力逐步凸顯。新增擴(kuò)能，寧波金發(fā)80萬(wàn)噸PP裝置調(diào)試裝置及工藝，目前已出粉料，計(jì)劃月底出粒料；寧夏寶豐三期50萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置投產(chǎn)或有推遲。本周（2023年9月14日-9月20日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在594萬(wàn)噸，檢修損失量在9.717萬(wàn)噸，較上周減少18.74%。

需求：邊際需求回暖，剛需維持

下游新增訂單恢復(fù)有限，邊際需求略有跟進(jìn)。塑編面臨北方秋收部分需求跟進(jìn)；中秋及國(guó)慶假期帶動(dòng)部分包裝類需求，但膜廠因原料高價(jià)壓縮利潤(rùn)近期補(bǔ)倉(cāng)意愿下降；管材類開(kāi)工近期略有恢復(fù)，各地房地產(chǎn)限購(gòu)政策放開(kāi)具有一定帶動(dòng)性。短期邊際需求持穩(wěn)支撐為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.12%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-19.88%。

成本：油制及PDH制成本高位松動(dòng)

油制及PDH制、成本存松動(dòng)，原油季節(jié)性需求放緩高位存回落風(fēng)險(xiǎn)，順應(yīng)油價(jià)丙烷國(guó)內(nèi)供應(yīng)增多PDH價(jià)格承壓加重。短期甲醇成本支撐相對(duì)穩(wěn)定，長(zhǎng)線開(kāi)工提升供應(yīng)增量存高價(jià)松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)驅(qū)動(dòng)圍繞宏觀、成本與供需端交織博弈為主，宏觀端央行降準(zhǔn)及各地房地產(chǎn)限購(gòu)政策利好市場(chǎng)需求，需求端邊際需求恢復(fù)難以拉動(dòng)整體下游，成本端短期面臨高位松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，疊加國(guó)內(nèi)供應(yīng)端新增擴(kuò)能陸續(xù)放量，對(duì)高價(jià)原料形成沖擊。空方力量構(gòu)筑上行壓制市場(chǎng)，預(yù)計(jì)月底市場(chǎng)存高位松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但整體仍在可控范圍7850-7950點(diǎn)驗(yàn)證成交放量。華東拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7850-7950元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注供應(yīng)端變量及需求端跟進(jìn)情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：十月市場(chǎng)正值新增擴(kuò)能放量與需求激烈博弈時(shí)段，供應(yīng)端變量因檢修密集與新增擴(kuò)能增量有博弈之勢(shì)，需求端經(jīng)歷9月政策端連續(xù)刺激相應(yīng)回暖。成本端來(lái)自國(guó)際油價(jià)及丙烷高位支撐，需求端估值處于修復(fù)期，基差修復(fù)收窄，市場(chǎng)緩慢消耗高位漲幅，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短線存重心再上移機(jī)會(huì)，長(zhǎng)線看市場(chǎng)上推動(dòng)力消耗難有新突破。重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度、下游訂單、社會(huì)庫(kù)存消耗情況以及臨時(shí)檢修裝置情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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