綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)居高震蕩，國(guó)內(nèi)預(yù)期偏強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健信號(hào)對(duì)盤面形成支撐，但進(jìn)一步催化力量有限，美聯(lián)儲(chǔ)加息如期落地，油價(jià)繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)支撐持續(xù)。產(chǎn)業(yè)角度看，8月份新產(chǎn)能落地預(yù)期仍存，且目前集中檢修陸續(xù)回歸，供給端壓力逐步積累；在價(jià)格上漲過(guò)程中，下游接盤氣氛轉(zhuǎn)弱，階段性利好出盡風(fēng)險(xiǎn)正在逐步加大，短期 PP存在消化漲幅需要，短期謹(jǐn)慎跟進(jìn)。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、檢修恢復(fù)加新產(chǎn)能投放進(jìn)度。

2、下游制品企業(yè)新訂單跟進(jìn)情況。

3、宏觀政策落地兌現(xiàn)情況。

本周聚丙烯市場(chǎng)居高震蕩，周內(nèi)宏觀刺激政策繼續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)心態(tài)向好帶動(dòng)盤面上移；石化庫(kù)存壓力不大，積極上調(diào)出廠，貿(mào)易商在成本壓力下鎖利報(bào)盤，市場(chǎng)被動(dòng)跟漲；需求來(lái)看，工廠剛需跟進(jìn)，基差呈繼續(xù)走弱態(tài)勢(shì)。截止3日，華東拉絲主流報(bào)盤在7400元/噸，較上周漲50元/噸，漲幅0.68%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

預(yù)測(cè)：?8月份計(jì)劃?rùn)z修裝置明顯減少，且旺季消費(fèi)預(yù)期下裝置檢修意愿降低，裝置檢修損失量仍有減少預(yù)期；隨著檢修裝置減少，臨時(shí)開(kāi)停車裝置減少，開(kāi)工負(fù)荷得到提升，預(yù)計(jì)降負(fù)損失量也將出現(xiàn)一定回落。下周，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)在69萬(wàn)噸左右，較本期下跌，宏觀利好刺激下，市場(chǎng)價(jià)格重心上移，上游積極去庫(kù)，疊加新裝置擴(kuò)能推遲，供應(yīng)端壓力減緩，預(yù)計(jì)下周聚丙烯商業(yè)庫(kù)存下跌。

1、聚丙烯總庫(kù)存環(huán)比上漲

截至2023年8月2日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在71.62萬(wàn)噸，較上期上漲2.32萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.35%，較上周上漲。月初上游生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)銷售，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅上漲。目前下游消費(fèi)淡季，工廠訂單跟進(jìn)不足，終端拿貨謹(jǐn)慎，貿(mào)易商庫(kù)存同樣呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)出口及轉(zhuǎn)口操作增加，港口庫(kù)存出庫(kù)為主，持續(xù)去庫(kù)。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量上漲。

2、損失量數(shù)據(jù)回落，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周，前期檢修裝置陸續(xù)開(kāi)車，且隨著時(shí)間進(jìn)入8月份，望繼續(xù)其逐漸增強(qiáng)，石化檢修意愿降低，裝置檢修損失量回落。本周期（7月28日-8月3日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升3.51%至77.91%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升4.47%至80.80%；中天合創(chuàng)二線35萬(wàn)噸/年、洛陽(yáng)石化一線8萬(wàn)噸/年重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率提升；中海殼牌雙線70萬(wàn)噸/年、京博聚烯烴一線20萬(wàn)噸/年等裝置重啟使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、終端拿貨謹(jǐn)慎，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅上漲

截至2023年8月2日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：49.81萬(wàn)噸，較上期(20230726)上漲1.46萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.02%，目前下游消費(fèi)淡季，工廠訂單跟進(jìn)不足，月初上游生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)銷售，終端拿貨謹(jǐn)慎，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅上漲。

預(yù)測(cè)：下游需求層次化，部分下游工廠因原料拉漲，適量補(bǔ)倉(cāng)，但新增訂單表現(xiàn)相對(duì)偏淡。北方局部洪澇災(zāi)害帶動(dòng)部分塑編需求，夏季餐飲及外賣訂單帶動(dòng)薄壁注塑及包裝需求有增加趨勢(shì)，管材短期訂單相對(duì)趨穩(wěn)。

需求延續(xù)淡季模式，下游開(kāi)工低位整理

塑編方面：本周塑編企業(yè)開(kāi)工率在43.66%，較上周-0.54%，同比-1.34%。周內(nèi)原料價(jià)格持強(qiáng)勢(shì)整理，截至午盤，華東拉絲主流價(jià)格在7320-7450元/噸，塑編成本壓力小幅增加。加之當(dāng)前延續(xù)淡季模式，下游工業(yè)、建筑、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、食品包裝等需求無(wú)亮眼表現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，價(jià)格戰(zhàn)成為趨勢(shì)，編織袋價(jià)格上漲乏力，訂單情況持續(xù)清淡。因塑編行業(yè)開(kāi)停機(jī)費(fèi)用成本較高，工廠一般不輕易停機(jī)，但受制于終端弱訂單需求，部分工廠工人出現(xiàn)“上二休二”的現(xiàn)象，整體開(kāi)工維持低位。預(yù)計(jì)8月份市場(chǎng)行情在延續(xù)淡季模式下，塑編行情轉(zhuǎn)機(jī)不大，多偏弱震蕩為主，上下空間均相對(duì)有限。

BOPP方面：本周BOPP價(jià)格推漲。截至8月3日，厚光膜華東主流價(jià)格在8800-9000元/噸，環(huán)比價(jià)格上調(diào)200元/噸，同比-1500元/噸。PP期貨高位震蕩后走跌，提振現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍，現(xiàn)貨價(jià)格較上周上調(diào)50-150元/噸，中油及石化出廠價(jià)格上調(diào)50-200元/噸，成本端給到的指引向上，BOPP廠家價(jià)格上調(diào)100-200元/噸，場(chǎng)內(nèi)低價(jià)貨源幾無(wú)，下游剛需補(bǔ)倉(cāng)，成交氛圍有所改善。

預(yù)測(cè)：短期市場(chǎng)來(lái)看，聚丙烯市場(chǎng)需求仍顯弱勢(shì)，在逆勢(shì)操作下成交略顯吃力，下周有回落風(fēng)險(xiǎn)。供需兩端利好支撐仍在，且經(jīng)濟(jì)憂慮情緒并未出現(xiàn)明顯惡化跡象，下周國(guó)際油價(jià)或延續(xù)漲勢(shì)。煤炭運(yùn)輸受阻，下游耗煤量降低，市場(chǎng)悲觀情緒濃厚，整體成交情況較差，煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)小幅下滑，煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

本周煤制、丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。聚丙烯成本支撐增強(qiáng)，在資金操作下市場(chǎng)走勢(shì)向上。亞洲經(jīng)濟(jì)和需求前景受到市場(chǎng)期待，且OPEC+減產(chǎn)氛圍帶來(lái)的支撐依舊存在，國(guó)際油價(jià)上漲。聚丙烯漲幅不及原油漲幅，油制PP利潤(rùn)小幅下滑。隨著港口價(jià)格持續(xù)低迷氛圍，當(dāng)前坑口貿(mào)易商觀望情緒濃厚，采購(gòu)需求釋放有限，產(chǎn)地煤礦拉運(yùn)車輛排隊(duì)不多，部分煤礦為刺激銷售小幅下調(diào)煤價(jià)，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯供應(yīng)端變量情況。

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修企業(yè)回歸減損縮量下降，新增擴(kuò)能空窗期

本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量62.02萬(wàn)噸，相較上周的59.23萬(wàn)噸增加2.79萬(wàn)噸，漲幅4.71%。相較去年同期的51.61萬(wàn)噸增加10.41萬(wàn)噸，漲幅20.17%。前期檢修裝置陸續(xù)開(kāi)車，且隨著時(shí)間進(jìn)入8月份，望繼續(xù)其逐漸增強(qiáng)，石化檢修意愿降低，裝置檢修損失量回落；本周恰逢8月初，旺季預(yù)期下，石化企業(yè)開(kāi)工意愿增強(qiáng)，裝置開(kāi)工負(fù)荷上漲，降負(fù)損失量同步減損量回落，供應(yīng)量增加。本周（2023年7月28日-8月3日）PP裝置損失量17.843萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少15.84%；其中檢修損失量在10.749萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少20.16%；降負(fù)損失量7.095萬(wàn)噸，較上周減少8.03%。

需求：需求改善仍有限，下游開(kāi)工低位調(diào)整

本周，聚丙烯下游平均開(kāi)工率在48.36%，環(huán)比上周下降0.10個(gè)百分點(diǎn)。其中， 塑編在43.66%，PP 注塑在56.87%，BOPP在62.93%。PP走勢(shì)震蕩上行，成本面雖給予支撐，但多數(shù)下游仍維持穩(wěn)價(jià)出貨，需求改善仍有限。

成本：油價(jià)仍存上漲預(yù)期，成本支撐增強(qiáng)

油制及丙烷成本支撐猶存，惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用等級(jí)抑制油價(jià)漲勢(shì)但非主要因素，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒未呈現(xiàn)明顯惡化，國(guó)際油價(jià)仍存上漲預(yù)期。丙烷短期漲勢(shì)因油價(jià)回落受限長(zhǎng)線支撐穩(wěn)固。甲醇及丙烯短期支撐相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：短線市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力量圍繞宏觀政策與供需兩端博弈為主，國(guó)內(nèi)政策端擴(kuò)內(nèi)需增需求利好政策不斷，推動(dòng)市場(chǎng)連續(xù)拉漲。美國(guó)信用等級(jí)下調(diào)揭發(fā)全球經(jīng)濟(jì)主要矛盾不可忽視，市場(chǎng)在逆勢(shì)操作下成交略顯吃力，資金運(yùn)作縮量減持影響盤面，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)高位松動(dòng)穩(wěn)固7350點(diǎn)成交增量為主，華東拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7350-7400元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注下游訂單及社會(huì)庫(kù)存消耗情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：八月市場(chǎng)面臨下游需求陸續(xù)恢復(fù)階段，但是供應(yīng)端放量增多，疊加出口訂單好轉(zhuǎn)難度大，供需端壓力不減。社會(huì)庫(kù)存偏低疊加油制成本支撐，短期與空頭壓力相互制衡。供需變量與宏觀政策不斷刺激，將影響市場(chǎng)未來(lái)心態(tài)。預(yù)計(jì)八月市場(chǎng)延續(xù)震蕩局勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度、國(guó)內(nèi)外下游訂單情況以及臨時(shí)檢修裝置情況。

竇立坤

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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