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[隆眾聚焦]:PVC供應修復 行業(yè)累庫價格下行

綜述

周PVC市場運行區(qū)間6150-6400元/噸,周內(nèi)市場基本面變化不大,原油、煤炭等能源上漲帶動大宗商品價格看漲氣氛,PVC相應走高,但出口市場競爭增加,及外商價格打壓市場,內(nèi)貿(mào)節(jié)前備貨情緒不高,東部下游制品企業(yè)十一長假集中放假4-7天不等,利空市場接貨情緒。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量環(huán)比減少7.74%,信發(fā)、天津渤化化工、恒通等裝置小修,萬華、英力特、托克遜廠區(qū)、鎂業(yè)檢修結(jié)束,周內(nèi)產(chǎn)量增加2.32%;國內(nèi)下游制品企業(yè)開工弱于9月上旬,受十一長假放假影響備貨積極性不高。外貿(mào)出口簽單量維持疲態(tài),出口價格周內(nèi)震蕩下調(diào),周內(nèi)行業(yè)庫存環(huán)比增加。

近期PVC市場關(guān)注點:

1、亞洲主要PVC生產(chǎn)商10月新報價環(huán)比下調(diào)30-40美元/噸,市場接受度較差。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.63%在77.33%,同比增加1.74%;市場供應量持續(xù)高位。

3、本周受益于燒堿價格上漲與電石價格下調(diào),東部氯堿+PVC產(chǎn)業(yè)毛利增長394元/噸至647元/噸,產(chǎn)業(yè)開工積極性增加。

目錄:

一:剛需成交不足 PVC供應增加價格走低

二:檢修規(guī)模減少 PVC維持高位供應

三:出口競爭增加 內(nèi)貿(mào)節(jié)日影響加大

四、產(chǎn)業(yè)盈利增加 開工積極性上升

五:PVC節(jié)前備貨承壓 成本支撐預期增強

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本周國內(nèi)PVC市場現(xiàn)貨價格重心下調(diào),周初原油、煤炭等能源價格持續(xù)上漲帶動期貨等大宗商品價格情緒走高,然PVC生產(chǎn)企業(yè)供應量穩(wěn)增,外貿(mào)出口受需求不足,及國內(nèi)節(jié)前備貨心態(tài)清淡影響,周內(nèi)行業(yè)庫存累庫;加之電石價格快速下調(diào),生產(chǎn)成本下降較多,PVC價格周內(nèi)環(huán)比走低。

圖1 PVC基差走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加2.32%;外貿(mào)出口增長有限,亞洲新出報價下調(diào),外商還盤普遍看低;上游生產(chǎn)企業(yè)累庫,市場社會庫存受提貨影響去庫,然行業(yè)庫存依然維持高位。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表


上周

本周

環(huán)比

PVC周產(chǎn)量

44.60

45.64

2.32%

PVC周進口量

0

0.00

0.00%

PVC周出口量

0.60

0.77

28.33%

PVC周凈出口量

0.60

0.77

28.33%

PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫存

50.45

52.56

4.17%

PVC市場社會周庫存

88.14

85.48

-3.02%

PVC周度庫存差

-1.59

-0.55

-65.03%

PVC下游需求量

45.59

45.43

-0.36%

注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計;

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差;

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5,企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7(下表同)

部分數(shù)據(jù)為預估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

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預測:下周PVC檢修裝置陸續(xù)恢復開車,市場供應量繼續(xù)緩步增加,周度產(chǎn)量預計達到三季度高點。

1、裝置檢修減少 PVC供應穩(wěn)增

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.63%在77.33%,同比增加1.74%;其中電石法在76.74%,環(huán)比增加1.26%,同比增加1.70%,乙烯法在79.10%環(huán)比增加2.72%,同比增加1.57%。

下周僅蘇州華蘇及錦航17萬噸裝置檢修,隨著南磷、勃化、萬華等檢修企業(yè)陸續(xù)恢復,產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。

圖2 ?2019-2023年P(guān)VC產(chǎn)能利用率走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.64萬噸,環(huán)比增加2.32%,同比增加8.84%。

未來三周,預計產(chǎn)量仍有增長趨勢,十一節(jié)后隨著公布大廠裝置檢修開啟,產(chǎn)量預期小幅下降。

圖3 ?2019-2023年P(guān)VC產(chǎn)量走勢圖

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來源:隆眾資訊

2、需求不足庫存增加 節(jié)日影響預售加大

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存總量環(huán)比增加4.17%,同比減少4.42%。

未來三周,受節(jié)日影響PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力持續(xù)增加,預計在節(jié)后再次應該高位庫存。

圖4 中國PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存周數(shù)據(jù)趨勢

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來源:隆眾資訊

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預售訂單環(huán)比增加8.05%,同比增加87.98%,即將迎來十一小長假,上游加大預售,外貿(mào)略有小幅增加。

圖5 中國PVC生產(chǎn)企業(yè)預售訂單周數(shù)據(jù)趨勢

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來源:隆眾資訊

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預測:隨著國內(nèi)對外出口價格下調(diào),出口量預計小幅增加,然國內(nèi)制品企業(yè)十一長假放假集中在4-7天,內(nèi)貿(mào)需求放緩,需求轉(zhuǎn)弱。

1、出口價格被動下調(diào)

圖6 PVC出口報價及出口簽單變化圖

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來源:隆眾資訊

本周期PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比增加29%,出口交付量環(huán)比減少49%,出口價格下調(diào)至740-780美元/噸,低價僅少量單成交。

2、國內(nèi)下游制品需求轉(zhuǎn)弱

本周下游制品企業(yè)開工率在48.75%,環(huán)比減少0.26%,同比減少5.93%。下半月消化制品庫存為主,企業(yè)剛需減弱。

圖7 2020-2023年中國PVC下游制品企業(yè)開工率走勢圖

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來源:隆眾資訊

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預測:預計下周山東區(qū)域液堿主流至950元/噸,內(nèi)蒙片堿至3400元/噸附近;電石高成本影響,降價止跌;氯堿邊際利潤繼續(xù)增加,產(chǎn)業(yè)毛利近期維持向好走勢,產(chǎn)業(yè)開工積極性較高。

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1、產(chǎn)業(yè)盈利向好

蘭炭企業(yè)利潤-52.1元/噸,較上周上漲104元/噸,電石企業(yè)利潤-288元/噸,較上周跌460元/噸;PVC國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)電石法平均毛利在353元/噸,較上周增加402元/噸。

圖8 PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤圖

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來源:隆眾資訊

圖9 東部氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)毛利圖

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來源:隆眾資訊

國內(nèi)東部氯堿-PVC電石法企業(yè)平均毛利647元/噸,環(huán)比增加494元/噸;燒堿利潤持續(xù)增加,PVC成本周內(nèi)快速下降,尤其電石法因電石價格下跌帶動。

2、電石法成本下降

圖10 PVC電石法生產(chǎn)成本與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5757元/噸,環(huán)比減少504元/噸,同比減少835元/噸。

圖11 PVC生產(chǎn)毛利與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在353元/噸,環(huán)比增加402元/噸,同比增加755元/噸。

3、乙烯法利潤減緩

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6226元/噸,環(huán)比減少27元/噸,同比減少60元/噸。

圖12 乙烯法PVC生產(chǎn)成本與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在274元/噸,環(huán)比減少72元/噸,同比減少89元/噸。

圖13 乙烯法PVC生產(chǎn)毛利與市場價格走勢圖

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來源:隆眾資訊

4、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.07,近一個月的相關(guān)系數(shù)在0.8,近期相關(guān)性增加,主受產(chǎn)業(yè)毛利向好提振產(chǎn)業(yè)開工。

圖14 PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率相關(guān)性走勢圖

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來源:隆眾資訊

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本周重點關(guān)注PVC原料成本價格走勢及月底終端備貨需求。

表4 國內(nèi)PVC供需平預期

PVC供需平衡表

本周

第一周預估

第二周預估

第三周預估

周度產(chǎn)量

45.64

45.30

45.30

43.20

進口量

0.00

0.00

0.00

0.00

總供應量

0.77

0.60

0.50

0.50

企業(yè)庫存

0.77

0.60

0.50

0.50

第三方庫存

52.56

50.00

51.43

48.57

出口量

85.48

87.00

88.00

88.40

下游需求量

-0.55

-1.04

2.43

-2.46

總需求量

45.43

45.74

42.37

45.16

(備注:部分數(shù)據(jù)為預估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準)

供應:供應維持穩(wěn)增長 檢修旺季結(jié)束。

隨著檢修結(jié)束,PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失預計減少三分之一,生產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)回升中;亞洲其他地區(qū)檢修結(jié)束9月供應正常;美國預計10月底結(jié)束所有檢修,遠期供應增加。

需求:節(jié)日需求放緩 外貿(mào)低價競爭。

房地產(chǎn)終端制品需求表現(xiàn)緩慢,企業(yè)均對高價抵觸,逢低補庫仍然是主流節(jié)奏。外貿(mào)還盤較低且預期偏弱,整體出貨一般。

成本:產(chǎn)業(yè)盈利向好 開工積極性增加

燒堿市場利潤中上,且氯堿供需仍然向好,市場存在看多情緒;以當前利潤預計與V裝置聯(lián)動性不大,從供應上來看無影響,從產(chǎn)業(yè)鏈盈利來看,短期利好。

圖15 2023年國內(nèi)PVC價格運行區(qū)間評估

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來源:隆眾資訊

結(jié)論(短期):月底PVC供應仍穩(wěn)增,國內(nèi)市場月底囤貨需求并不明顯,短期出口受價格及客戶觀望心態(tài)影響放緩,基本面持續(xù)承壓看低;然宏觀預期月底仍有擾動,期貨盤面震蕩反復,華東五型市場預期繼續(xù)看6200-6350區(qū)間震蕩。

結(jié)論(中長期):外貿(mào)價格趨勢走低,國內(nèi)市場需求放緩,尤其房地產(chǎn)上半年新開工偏低,竣工需求預期下降;隨著全球集中檢修結(jié)束,供應緩增;考慮原油及煤炭等能源價格高企,預計華東五型價格在6000-6400元/噸。

風險提示:1、終端制品企業(yè)節(jié)日放假,需求變化。2、產(chǎn)業(yè)燒堿、電石等相關(guān)裝置開工變化。3、十月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟等政策。

石 ? 磊 ?

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net



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