綜述

本周PVC市場運行區(qū)間6150-6400元/噸，周內(nèi)市場基本面變化不大，原油、煤炭等能源上漲帶動大宗商品價格看漲氣氛，PVC相應走高，但出口市場競爭增加，及外商價格打壓市場，內(nèi)貿(mào)節(jié)前備貨情緒不高，東部下游制品企業(yè)十一長假集中放假4-7天不等，利空市場接貨情緒。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量環(huán)比減少7.74%，信發(fā)、天津渤化化工、恒通等裝置小修，萬華、英力特、托克遜廠區(qū)、鎂業(yè)檢修結(jié)束，周內(nèi)產(chǎn)量增加2.32%；國內(nèi)下游制品企業(yè)開工弱于9月上旬，受十一長假放假影響備貨積極性不高。外貿(mào)出口簽單量維持疲態(tài)，出口價格周內(nèi)震蕩下調(diào)，周內(nèi)行業(yè)庫存環(huán)比增加。

近期PVC市場關(guān)注點：

1、亞洲主要PVC生產(chǎn)商10月新報價環(huán)比下調(diào)30-40美元/噸，市場接受度較差。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.63%在77.33%，同比增加1.74%；市場供應量持續(xù)高位。

3、本周受益于燒堿價格上漲與電石價格下調(diào)，東部氯堿+PVC產(chǎn)業(yè)毛利增長394元/噸至647元/噸，產(chǎn)業(yè)開工積極性增加。

本周國內(nèi)PVC市場現(xiàn)貨價格重心下調(diào)，周初原油、煤炭等能源價格持續(xù)上漲帶動期貨等大宗商品價格情緒走高，然PVC生產(chǎn)企業(yè)供應量穩(wěn)增，外貿(mào)出口受需求不足，及國內(nèi)節(jié)前備貨心態(tài)清淡影響，周內(nèi)行業(yè)庫存累庫；加之電石價格快速下調(diào)，生產(chǎn)成本下降較多，PVC價格周內(nèi)環(huán)比走低。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增加2.32%；外貿(mào)出口增長有限，亞洲新出報價下調(diào)，外商還盤普遍看低；上游生產(chǎn)企業(yè)累庫，市場社會庫存受提貨影響去庫，然行業(yè)庫存依然維持高位。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預測：下周PVC檢修裝置陸續(xù)恢復開車，市場供應量繼續(xù)緩步增加，周度產(chǎn)量預計達到三季度高點。

1、裝置檢修減少 PVC供應穩(wěn)增

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.63%在77.33%，同比增加1.74%；其中電石法在76.74%，環(huán)比增加1.26%，同比增加1.70%，乙烯法在79.10%環(huán)比增加2.72%，同比增加1.57%。

下周僅蘇州華蘇及錦航17萬噸裝置檢修，隨著南磷、勃化、萬華等檢修企業(yè)陸續(xù)恢復，產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.64萬噸，環(huán)比增加2.32%,同比增加8.84%。

未來三周，預計產(chǎn)量仍有增長趨勢，十一節(jié)后隨著公布大廠裝置檢修開啟，產(chǎn)量預期小幅下降。

2、需求不足庫存增加 節(jié)日影響預售加大

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存總量環(huán)比增加4.17%，同比減少4.42%。

未來三周，受節(jié)日影響PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力持續(xù)增加，預計在節(jié)后再次應該高位庫存。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預售訂單環(huán)比增加8.05%，同比增加87.98%，即將迎來十一小長假，上游加大預售，外貿(mào)略有小幅增加。

預測：隨著國內(nèi)對外出口價格下調(diào)，出口量預計小幅增加，然國內(nèi)制品企業(yè)十一長假放假集中在4-7天，內(nèi)貿(mào)需求放緩，需求轉(zhuǎn)弱。

1、出口價格被動下調(diào)

本周期PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比增加29%，出口交付量環(huán)比減少49%，出口價格下調(diào)至740-780美元/噸，低價僅少量單成交。

2、國內(nèi)下游制品需求轉(zhuǎn)弱

本周下游制品企業(yè)開工率在48.75%，環(huán)比減少0.26%，同比減少5.93%。下半月消化制品庫存為主，企業(yè)剛需減弱。

預測：預計下周山東區(qū)域液堿主流至950元/噸，內(nèi)蒙片堿至3400元/噸附近；電石高成本影響，降價止跌；氯堿邊際利潤繼續(xù)增加，產(chǎn)業(yè)毛利近期維持向好走勢，產(chǎn)業(yè)開工積極性較高。

1、產(chǎn)業(yè)盈利向好

蘭炭企業(yè)利潤-52.1元/噸，較上周上漲104元/噸，電石企業(yè)利潤-288元/噸，較上周跌460元/噸；PVC國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)電石法平均毛利在353元/噸，較上周增加402元/噸。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5757元/噸，環(huán)比減少504元/噸，同比減少835元/噸。

電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在353元/噸，環(huán)比增加402元/噸，同比增加755元/噸。

3、乙烯法利潤減緩

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6226元/噸，環(huán)比減少27元/噸，同比減少60元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在274元/噸，環(huán)比減少72元/噸，同比減少89元/噸。

4、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.07，近一個月的相關(guān)系數(shù)在0.8，近期相關(guān)性增加，主受產(chǎn)業(yè)毛利向好提振產(chǎn)業(yè)開工。

本周重點關(guān)注PVC原料成本價格走勢及月底終端備貨需求。

表4 國內(nèi)PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應：供應維持穩(wěn)增長 檢修旺季結(jié)束。

隨著檢修結(jié)束，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失預計減少三分之一，生產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)回升中；亞洲其他地區(qū)檢修結(jié)束9月供應正常；美國預計10月底結(jié)束所有檢修，遠期供應增加。

需求：節(jié)日需求放緩 外貿(mào)低價競爭。

房地產(chǎn)終端制品需求表現(xiàn)緩慢，企業(yè)均對高價抵觸，逢低補庫仍然是主流節(jié)奏。外貿(mào)還盤較低且預期偏弱，整體出貨一般。

成本：產(chǎn)業(yè)盈利向好 開工積極性增加

燒堿市場利潤中上，且氯堿供需仍然向好，市場存在看多情緒；以當前利潤預計與V裝置聯(lián)動性不大，從供應上來看無影響，從產(chǎn)業(yè)鏈盈利來看，短期利好。

結(jié)論（短期）：月底PVC供應仍穩(wěn)增，國內(nèi)市場月底囤貨需求并不明顯，短期出口受價格及客戶觀望心態(tài)影響放緩，基本面持續(xù)承壓看低；然宏觀預期月底仍有擾動，期貨盤面震蕩反復，華東五型市場預期繼續(xù)看6200-6350區(qū)間震蕩。

結(jié)論（中長期）：外貿(mào)價格趨勢走低，國內(nèi)市場需求放緩，尤其房地產(chǎn)上半年新開工偏低，竣工需求預期下降；隨著全球集中檢修結(jié)束，供應緩增；考慮原油及煤炭等能源價格高企，預計華東五型價格在6000-6400元/噸。

風險提示：1、終端制品企業(yè)節(jié)日放假，需求變化。2、產(chǎn)業(yè)燒堿、電石等相關(guān)裝置開工變化。3、十月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟等政策。

石 ? 磊 ?

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net