[隆眾聚焦]:需求漸進(jìn)式復(fù)蘇 聚丙烯維持區(qū)間調(diào)整
徐宇豪
隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師
公司網(wǎng)址:www.oilchem.net
綜述
本周市場(chǎng)表現(xiàn)弱于預(yù)期,在成交持續(xù)偏弱的背景下盤面延續(xù)跌勢(shì),現(xiàn)貨價(jià)格跌至低位刺激部分下游投機(jī)行為出現(xiàn),7700-7750之間成交有所好轉(zhuǎn)。宏觀層面國內(nèi)1月各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼,隨著國內(nèi)出行和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)慢慢增加,市場(chǎng)重新看好復(fù)蘇邏輯,周三盤面出現(xiàn)反復(fù)。目前看成本支撐穩(wěn)定,隨著部分利潤改善,新增裝置投產(chǎn)進(jìn)程加快,需求漸進(jìn)式復(fù)蘇,對(duì)低價(jià)原料采購存在韌性,供需雙增背景下,短期深跌可能性不大,我們維持反復(fù)震蕩趨勢(shì)判斷。
近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):
1、臨停故障裝置增多,供應(yīng)端彈性尚可。
2、社會(huì)庫存壓力較大,庫存消化力度不及預(yù)期。
3、宏觀面刺激內(nèi)需政策頻現(xiàn)。
目錄:
一:需求恢復(fù)不及預(yù)期,市場(chǎng)僵持整理
二:檢修損失量增加,產(chǎn)能利用率下跌
三:工廠陸續(xù)開工,對(duì)低價(jià)原料采購存在韌性
四:五種來源制聚丙烯利潤均下跌
五:宏觀政策利好推動(dòng) 未來需求存向好預(yù)期
需求恢復(fù)不及預(yù)期,市場(chǎng)僵持整理
在成交持續(xù)偏弱的背景下盤面延續(xù)跌勢(shì),現(xiàn)貨價(jià)格跌至低位刺激部分下游投機(jī)行為出現(xiàn),宏觀層面國內(nèi)1月各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼,隨著國內(nèi)出行和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)慢慢增加,市場(chǎng)重新看好復(fù)蘇邏輯,周三盤面出現(xiàn)反復(fù)。
圖1 聚丙烯期貨和現(xiàn)貨價(jià)差走勢(shì)圖 |
來源:隆眾資訊 |
供需輪番博弈驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)僵持局勢(shì),檢修利好抵消部分新增擴(kuò)能放量壓力,但需求端恢復(fù)不及預(yù)期,令業(yè)者對(duì)未來信心承壓。宏觀政策利好寄希望于兩會(huì)召開,短期市場(chǎng)仍在供需相互焦灼狀態(tài),預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)跟隨供需端變化僵持局勢(shì)為主。
表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表
聚丙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
聚丙烯國產(chǎn)量 | 59.42 | 57.40 | -3.41% | |
布倫特 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 34.28 | 33.15 | -3.29% |
制聚丙烯產(chǎn)量 | 14.84 | 14.43 | -2.80% | |
丙烷 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 8.16 | 7.95 | -2.63% |
聚丙烯進(jìn)口量 | 10.00 | 10.00 | 0.00% | |
聚丙烯出口量 | 1.50 | 1.50 | 0.00% | |
聚丙烯凈進(jìn)口量 | 8.50 | 8.50 | 0.00% | |
聚丙烯表觀需求 | 67.92 | 65.90 | -2.98% | |
聚丙烯企業(yè)庫存 | 61.64 | 66.09 | 7.22% |
? ?檢修損失量增加,產(chǎn)能利用率下跌
預(yù)測(cè):盡管下周暫未統(tǒng)計(jì)到有新增檢修裝置,但計(jì)劃開車裝置不多,預(yù)計(jì)下周裝置檢損量或在9-10萬噸。臨時(shí)性停車裝置仍需關(guān)注。
1、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存增量,樣本貿(mào)易商庫存去化
本周中國聚丙烯總庫存量環(huán)比上期+3.50%,其中生產(chǎn)企業(yè)庫存+7.22%,樣本貿(mào)易商庫存-3.47%,樣本港口庫存-4.67%。
圖2 ?聚丙烯總庫存總量走勢(shì)圖 |
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2、較多裝置停車,產(chǎn)能利用率下降
本周期(2月10日-2月16日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.91%至78.03%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.09%至80.44%;本周鎮(zhèn)海煉化一線20萬噸/年、福建聯(lián)合二線22萬噸/年停車檢修使得中石化產(chǎn)能利用率下降;河北海偉、海天石化、浙石化4PP、東莞巨正源一線等裝置停車使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。
下周產(chǎn)能利用率來看,暫無計(jì)劃內(nèi)新增檢修裝置,洛陽石化一線、鎮(zhèn)海煉化一線等有重啟預(yù)期,預(yù)計(jì)聚丙烯產(chǎn)能利用率窄幅上移。然近期聚丙烯成本端壓力較大,外采丙烯及PDH企業(yè)不確定性因素增多,疊加需求疲軟,庫存流轉(zhuǎn)速度緩慢,石化檢修意愿明顯增加,建議重點(diǎn)關(guān)注臨停裝置。
圖3 中國聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢(shì) |
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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表
地區(qū) | 本周 | 上周 | 環(huán)比 |
西北 | 14.15 | 14.19 | -0.26% |
華東 | 12.12 | 13.48 | -10.10% |
華南 | 10.61 | 11.13 | -4.62% |
華北 | 10.72 | 10.82 | -1.01% |
東北 | 6.77 | 6.74 | +0.38% |
華中 | 1.98 | 2.01 | -1.43% |
西南 | 1.05 | 1.05 | 0.00% |
總計(jì) | 57.40 | 59.42 | -3.40% |
3、生產(chǎn)企業(yè)庫存增量
截至2023年2月15日,中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:66.09萬噸,較上期漲4.45萬噸,環(huán)比漲7.22%,本周檢修裝置增多,且廣東石化尚未產(chǎn)出合格料,供應(yīng)端壓力減緩,但下游訂單提升有限,貿(mào)易商積極消化庫存為主,開單積極性偏弱,生產(chǎn)企業(yè)庫存再度上漲。
圖4 中國聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫存周度走勢(shì)圖 |
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? ? 工廠陸續(xù)開工,對(duì)低價(jià)原料采購存在韌性
預(yù)測(cè):節(jié)后下游工廠陸續(xù)恢復(fù)開工,但節(jié)后生產(chǎn)多是節(jié)前遺留訂單,新增訂單恢復(fù)不及預(yù)期,導(dǎo)致原料采購積極性不足。預(yù)計(jì)下游需求恢復(fù)好轉(zhuǎn)尚需時(shí)日
需求陸續(xù)恢復(fù) 市場(chǎng)預(yù)期向好
本周塑編企業(yè)開工率較上周+2.74%,同比去年+7.06%。周內(nèi)原料PP報(bào)盤震蕩上行,塑編成本支撐尚可,采買原料積極性尚可。隨著終端工廠多數(shù)復(fù)產(chǎn),市場(chǎng)需求略有好轉(zhuǎn),塑編企業(yè)開工負(fù)荷進(jìn)一步提升。塑編訂單情況較上周略有好轉(zhuǎn),中大型企業(yè)訂單天數(shù)在6-8天左右,小型企業(yè)多零星接單;截至2月16日,編織袋價(jià)格在10500-11200元/噸之間震蕩,市場(chǎng)整體交投氛圍尚可。
圖5 塑編行業(yè)開工率走勢(shì)圖 |
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圖6 BOPP與拉絲價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖 |
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? ? 五種來源制聚丙烯利潤均下跌
預(yù)測(cè):短期市場(chǎng)來看,阿聯(lián)酋等產(chǎn)油國釋放OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)信號(hào),歐美央行都表示加息周期可能比想象中更長,下周原油或繼續(xù)上漲。聚丙烯市場(chǎng)成本支撐強(qiáng)勁,需求漸進(jìn)式復(fù)蘇,價(jià)格低位刺激下出現(xiàn)投機(jī)行為,未來或偏強(qiáng)震蕩。預(yù)計(jì)下周油制PP利潤小幅下滑,煤制PP利潤小幅修復(fù)。
圖7 ?中國PP各原料來源利潤分析 |
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本周五種來源制PP利潤均不同程度下滑,以油制、PDH制PP利潤跌幅最大。俄羅斯將在3月起減產(chǎn)50萬桶/日作為對(duì)西方制裁的反制舉措,OPEC及IEA上調(diào)全球需求增速預(yù)測(cè),提振了原油期貨市場(chǎng)氛圍,本周期原油走高。油制PP成本大幅上漲,PP現(xiàn)貨偏弱整理,油制PP利潤大幅下跌。成交持續(xù)偏弱背景下,貿(mào)易商讓利出貨,聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩,煤制成本受管控維持穩(wěn)定,煤制PP利潤小幅下滑。
? ? 宏觀政策利好推動(dòng) 未來需求存向好預(yù)期
本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯需求及成本情況。
表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期
聚丙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周預(yù)估 | 第二周預(yù)估 | 第三周預(yù)估 | 第四周預(yù)估 |
聚丙烯國產(chǎn)量 | 57.40 | 58.25 | 59 | 59 | 59 |
聚丙烯進(jìn)口量 | 10.00 | 9.00 | 9.00 | 9.00 | 9.00 |
聚丙烯出口量 | 1.50 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 |
聚丙烯凈進(jìn)口量 | 8.50 | 8.00 | 8.00 | 8.00 | 8.00 |
聚丙烯表觀需求 | 65.90 | 66.25 | 67.00 | 67.00 | 67.00 |
聚丙烯庫存 | 66.09 | 55 | 50 | 50 | 45 |
供應(yīng):供應(yīng)端增量趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)
本周聚丙烯供應(yīng)量較上周下降,生產(chǎn)企業(yè)臨時(shí)檢修增多及部分企業(yè)為緩解庫存壓力減少產(chǎn)出量,為供應(yīng)端迎來一絲利好。但華南新增擴(kuò)能企業(yè)即將投產(chǎn)放量,市場(chǎng)供應(yīng)壓力實(shí)則有增無減。預(yù)計(jì)近期供應(yīng)端增量趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)。本周PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在572萬噸/年,檢修損失量在9.126萬噸,環(huán)比上周增長27.39%。新增擴(kuò)能,中石化海南煉化、中石油廣東石化分別50萬噸/年聚丙烯裝置近期投產(chǎn)放量。
需求:下游訂單情況一般,多維持剛需采購
塑編:截至2023年2月8日,中國塑編中大型樣本企業(yè)(25家)原料庫存天數(shù)較上周+0.7天,環(huán)比+9.49%;小型樣本企業(yè)(25家)原料庫存天數(shù)較上周-0.16天,環(huán)比-5.2%。
BOPP:截至2023年2月15日,中國BOPP廠家樣本庫存天數(shù):環(huán)比-14.89%,環(huán)比上周庫存天數(shù)減少。本周BOPP價(jià)格小幅下滑。截至2月16日,厚光膜華東主流價(jià)格在9400-9700元/噸,環(huán)比價(jià)格-200元/噸,同比-1650元/噸。CPP:截至2023年2月15日,中國CPP樣本庫存天數(shù)較上周+0.15天,較去年同期相比+2.3天。
成本:油制聚丙烯成本預(yù)計(jì)有上行趨勢(shì),地緣風(fēng)險(xiǎn)可能增強(qiáng)供應(yīng)端利好,同時(shí)各大機(jī)構(gòu)對(duì)于需求前景的看法由舉棋不定轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎樂觀,利好成本端。海外丙烷高價(jià)觸頂存回落趨勢(shì),PDH制成本有下降趨勢(shì)。丙烯及甲醇價(jià)格趨穩(wěn),對(duì)應(yīng)成本支撐以穩(wěn)為主。
圖8 2023年國內(nèi)聚丙烯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估 |
來源:隆眾資訊 |
結(jié)論(短期):供需輪番博弈驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)僵持局勢(shì),檢修利好抵消部分新增擴(kuò)能放量壓力,但需求端恢復(fù)不及預(yù)期,令業(yè)者對(duì)未來信心承壓。宏觀政策利好寄希望于兩會(huì)召開,短期市場(chǎng)仍在供需相互焦灼狀態(tài),預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)跟隨供需端變化僵持局勢(shì)為主。
結(jié)論(中長期):三月需求端利好預(yù)期增強(qiáng),宏觀面刺激內(nèi)需政策頻現(xiàn),市場(chǎng)利好預(yù)期偏強(qiáng)??疹^端主要集中于新增擴(kuò)能放量,同時(shí)政策端利好延伸至終端時(shí)間相對(duì)滯后,都將牽制市場(chǎng)價(jià)格。全球經(jīng)濟(jì)疲軟局勢(shì),將抑制出口訂單,預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)存偏上走勢(shì)預(yù)期,但漲幅取決于成本端及下游訂單跟進(jìn)情況。
風(fēng)險(xiǎn)提示:關(guān)注PDH裝置、北美裝置、出口窗口及國內(nèi)整體需求恢復(fù)時(shí)間點(diǎn),社會(huì)庫存消化及宏觀政策等因素。