徐宇豪

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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綜述

本周市場表現(xiàn)弱于預期，在成交持續(xù)偏弱的背景下盤面延續(xù)跌勢，現(xiàn)貨價格跌至低位刺激部分下游投機行為出現(xiàn)，7700-7750之間成交有所好轉。宏觀層面國內1月各項數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，隨著國內出行和經(jīng)濟活動慢慢增加，市場重新看好復蘇邏輯，周三盤面出現(xiàn)反復。目前看成本支撐穩(wěn)定，隨著部分利潤改善，新增裝置投產(chǎn)進程加快，需求漸進式復蘇，對低價原料采購存在韌性，供需雙增背景下，短期深跌可能性不大，我們維持反復震蕩趨勢判斷。

近期聚丙烯市場關注點：

1、臨停故障裝置增多，供應端彈性尚可。

2、社會庫存壓力較大，庫存消化力度不及預期。

3、宏觀面刺激內需政策頻現(xiàn)。

目錄：

一：需求恢復不及預期，市場僵持整理

二：檢修損失量增加，產(chǎn)能利用率下跌

三：工廠陸續(xù)開工，對低價原料采購存在韌性

四：五種來源制聚丙烯利潤均下跌

五：宏觀政策利好推動 未來需求存向好預期

需求恢復不及預期，市場僵持整理

在成交持續(xù)偏弱的背景下盤面延續(xù)跌勢，現(xiàn)貨價格跌至低位刺激部分下游投機行為出現(xiàn)，宏觀層面國內1月各項數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，隨著國內出行和經(jīng)濟活動慢慢增加，市場重新看好復蘇邏輯，周三盤面出現(xiàn)反復。

供需輪番博弈驅動市場僵持局勢，檢修利好抵消部分新增擴能放量壓力，但需求端恢復不及預期，令業(yè)者對未來信心承壓。宏觀政策利好寄希望于兩會召開，短期市場仍在供需相互焦灼狀態(tài)，預計短期市場跟隨供需端變化僵持局勢為主。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

? ?檢修損失量增加，產(chǎn)能利用率下跌

預測：盡管下周暫未統(tǒng)計到有新增檢修裝置，但計劃開車裝置不多，預計下周裝置檢損量或在9-10萬噸。臨時性停車裝置仍需關注。

1、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存增量，樣本貿(mào)易商庫存去化

本周中國聚丙烯總庫存量環(huán)比上期+3.50%，其中生產(chǎn)企業(yè)庫存+7.22%，樣本貿(mào)易商庫存-3.47%，樣本港口庫存-4.67%。

2、較多裝置停車，產(chǎn)能利用率下降

本周期（2月10日-2月16日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.91%至78.03%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.09%至80.44%；本周鎮(zhèn)海煉化一線20萬噸/年、福建聯(lián)合二線22萬噸/年停車檢修使得中石化產(chǎn)能利用率下降；河北海偉、海天石化、浙石化4PP、東莞巨正源一線等裝置停車使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周產(chǎn)能利用率來看，暫無計劃內新增檢修裝置，洛陽石化一線、鎮(zhèn)海煉化一線等有重啟預期，預計聚丙烯產(chǎn)能利用率窄幅上移。然近期聚丙烯成本端壓力較大，外采丙烯及PDH企業(yè)不確定性因素增多，疊加需求疲軟，庫存流轉速度緩慢，石化檢修意愿明顯增加，建議重點關注臨停裝置。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存增量

截至2023年2月15日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：66.09萬噸，較上期漲4.45萬噸，環(huán)比漲7.22%，本周檢修裝置增多，且廣東石化尚未產(chǎn)出合格料，供應端壓力減緩，但下游訂單提升有限，貿(mào)易商積極消化庫存為主，開單積極性偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫存再度上漲。

? ? 工廠陸續(xù)開工，對低價原料采購存在韌性

預測：節(jié)后下游工廠陸續(xù)恢復開工，但節(jié)后生產(chǎn)多是節(jié)前遺留訂單，新增訂單恢復不及預期，導致原料采購積極性不足。預計下游需求恢復好轉尚需時日

需求陸續(xù)恢復 市場預期向好

本周塑編企業(yè)開工率較上周+2.74%，同比去年+7.06%。周內原料PP報盤震蕩上行，塑編成本支撐尚可，采買原料積極性尚可。隨著終端工廠多數(shù)復產(chǎn)，市場需求略有好轉，塑編企業(yè)開工負荷進一步提升。塑編訂單情況較上周略有好轉，中大型企業(yè)訂單天數(shù)在6-8天左右，小型企業(yè)多零星接單；截至2月16日，編織袋價格在10500-11200元/噸之間震蕩，市場整體交投氛圍尚可。

? ? 五種來源制聚丙烯利潤均下跌

預測：短期市場來看，阿聯(lián)酋等產(chǎn)油國釋放OPEC+堅定減產(chǎn)信號，歐美央行都表示加息周期可能比想象中更長，下周原油或繼續(xù)上漲。聚丙烯市場成本支撐強勁，需求漸進式復蘇，價格低位刺激下出現(xiàn)投機行為，未來或偏強震蕩。預計下周油制PP利潤小幅下滑，煤制PP利潤小幅修復。

本周五種來源制PP利潤均不同程度下滑，以油制、PDH制PP利潤跌幅最大。俄羅斯將在3月起減產(chǎn)50萬桶/日作為對西方制裁的反制舉措，OPEC及IEA上調全球需求增速預測，提振了原油期貨市場氛圍，本周期原油走高。油制PP成本大幅上漲，PP現(xiàn)貨偏弱整理，油制PP利潤大幅下跌。成交持續(xù)偏弱背景下，貿(mào)易商讓利出貨，聚丙烯市場弱勢震蕩，煤制成本受管控維持穩(wěn)定，煤制PP利潤小幅下滑。

? ? 宏觀政策利好推動 未來需求存向好預期

本周重點關注聚丙烯需求及成本情況。

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：供應端增量趨勢逐步顯現(xiàn)

本周聚丙烯供應量較上周下降，生產(chǎn)企業(yè)臨時檢修增多及部分企業(yè)為緩解庫存壓力減少產(chǎn)出量，為供應端迎來一絲利好。但華南新增擴能企業(yè)即將投產(chǎn)放量，市場供應壓力實則有增無減。預計近期供應端增量趨勢逐步顯現(xiàn)。本周PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在572萬噸/年，檢修損失量在9.126萬噸，環(huán)比上周增長27.39%。新增擴能，中石化海南煉化、中石油廣東石化分別50萬噸/年聚丙烯裝置近期投產(chǎn)放量。

需求：下游訂單情況一般，多維持剛需采購

塑編：截至2023年2月8日，中國塑編中大型樣本企業(yè)（25家）原料庫存天數(shù)較上周+0.7天，環(huán)比+9.49%；小型樣本企業(yè)（25家）原料庫存天數(shù)較上周-0.16天，環(huán)比-5.2%。

BOPP：截至2023年2月15日，中國BOPP廠家樣本庫存天數(shù)：環(huán)比-14.89%，環(huán)比上周庫存天數(shù)減少。本周BOPP價格小幅下滑。截至2月16日，厚光膜華東主流價格在9400-9700元/噸，環(huán)比價格-200元/噸，同比-1650元/噸。CPP:截至2023年2月15日，中國CPP樣本庫存天數(shù)較上周+0.15天，較去年同期相比+2.3天。

成本：油制聚丙烯成本預計有上行趨勢，地緣風險可能增強供應端利好，同時各大機構對于需求前景的看法由舉棋不定轉為謹慎樂觀，利好成本端。海外丙烷高價觸頂存回落趨勢，PDH制成本有下降趨勢。丙烯及甲醇價格趨穩(wěn)，對應成本支撐以穩(wěn)為主。

結論（短期）：供需輪番博弈驅動市場僵持局勢，檢修利好抵消部分新增擴能放量壓力，但需求端恢復不及預期，令業(yè)者對未來信心承壓。宏觀政策利好寄希望于兩會召開，短期市場仍在供需相互焦灼狀態(tài)，預計短期市場跟隨供需端變化僵持局勢為主。

結論（中長期）：三月需求端利好預期增強，宏觀面刺激內需政策頻現(xiàn)，市場利好預期偏強?？疹^端主要集中于新增擴能放量，同時政策端利好延伸至終端時間相對滯后，都將牽制市場價格。全球經(jīng)濟疲軟局勢，將抑制出口訂單，預計下月市場存偏上走勢預期，但漲幅取決于成本端及下游訂單跟進情況。

風險提示：關注PDH裝置、北美裝置、出口窗口及國內整體需求恢復時間點，社會庫存消化及宏觀政策等因素。