徐宇豪

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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綜述

本周市場(chǎng)表現(xiàn)弱于預(yù)期，在成交持續(xù)偏弱的背景下盤面延續(xù)跌勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格跌至低位刺激部分下游投機(jī)行為出現(xiàn)，7700-7750之間成交有所好轉(zhuǎn)。宏觀層面國內(nèi)1月各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，隨著國內(nèi)出行和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)慢慢增加，市場(chǎng)重新看好復(fù)蘇邏輯，周三盤面出現(xiàn)反復(fù)。目前看成本支撐穩(wěn)定，隨著部分利潤改善，新增裝置投產(chǎn)進(jìn)程加快，需求漸進(jìn)式復(fù)蘇，對(duì)低價(jià)原料采購存在韌性，供需雙增背景下，短期深跌可能性不大，我們維持反復(fù)震蕩趨勢(shì)判斷。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、臨停故障裝置增多，供應(yīng)端彈性尚可。

2、社會(huì)庫存壓力較大，庫存消化力度不及預(yù)期。

3、宏觀面刺激內(nèi)需政策頻現(xiàn)。

目錄：

一：需求恢復(fù)不及預(yù)期，市場(chǎng)僵持整理

二：檢修損失量增加，產(chǎn)能利用率下跌

三：工廠陸續(xù)開工，對(duì)低價(jià)原料采購存在韌性

四：五種來源制聚丙烯利潤均下跌

五：宏觀政策利好推動(dòng) 未來需求存向好預(yù)期

需求恢復(fù)不及預(yù)期，市場(chǎng)僵持整理

在成交持續(xù)偏弱的背景下盤面延續(xù)跌勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格跌至低位刺激部分下游投機(jī)行為出現(xiàn)，宏觀層面國內(nèi)1月各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，隨著國內(nèi)出行和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)慢慢增加，市場(chǎng)重新看好復(fù)蘇邏輯，周三盤面出現(xiàn)反復(fù)。

供需輪番博弈驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)僵持局勢(shì)，檢修利好抵消部分新增擴(kuò)能放量壓力，但需求端恢復(fù)不及預(yù)期，令業(yè)者對(duì)未來信心承壓。宏觀政策利好寄希望于兩會(huì)召開，短期市場(chǎng)仍在供需相互焦灼狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)跟隨供需端變化僵持局勢(shì)為主。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?檢修損失量增加，產(chǎn)能利用率下跌

預(yù)測(cè)：盡管下周暫未統(tǒng)計(jì)到有新增檢修裝置，但計(jì)劃開車裝置不多，預(yù)計(jì)下周裝置檢損量或在9-10萬噸。臨時(shí)性停車裝置仍需關(guān)注。

1、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存增量，樣本貿(mào)易商庫存去化

本周中國聚丙烯總庫存量環(huán)比上期+3.50%，其中生產(chǎn)企業(yè)庫存+7.22%，樣本貿(mào)易商庫存-3.47%，樣本港口庫存-4.67%。

2、較多裝置停車，產(chǎn)能利用率下降

本周期（2月10日-2月16日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.91%至78.03%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.09%至80.44%；本周鎮(zhèn)海煉化一線20萬噸/年、福建聯(lián)合二線22萬噸/年停車檢修使得中石化產(chǎn)能利用率下降；河北海偉、海天石化、浙石化4PP、東莞巨正源一線等裝置停車使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周產(chǎn)能利用率來看，暫無計(jì)劃內(nèi)新增檢修裝置，洛陽石化一線、鎮(zhèn)海煉化一線等有重啟預(yù)期，預(yù)計(jì)聚丙烯產(chǎn)能利用率窄幅上移。然近期聚丙烯成本端壓力較大，外采丙烯及PDH企業(yè)不確定性因素增多，疊加需求疲軟，庫存流轉(zhuǎn)速度緩慢，石化檢修意愿明顯增加，建議重點(diǎn)關(guān)注臨停裝置。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存增量

截至2023年2月15日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：66.09萬噸，較上期漲4.45萬噸，環(huán)比漲7.22%，本周檢修裝置增多，且廣東石化尚未產(chǎn)出合格料，供應(yīng)端壓力減緩，但下游訂單提升有限，貿(mào)易商積極消化庫存為主，開單積極性偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫存再度上漲。

? ? 工廠陸續(xù)開工，對(duì)低價(jià)原料采購存在韌性

預(yù)測(cè)：節(jié)后下游工廠陸續(xù)恢復(fù)開工，但節(jié)后生產(chǎn)多是節(jié)前遺留訂單，新增訂單恢復(fù)不及預(yù)期，導(dǎo)致原料采購積極性不足。預(yù)計(jì)下游需求恢復(fù)好轉(zhuǎn)尚需時(shí)日

需求陸續(xù)恢復(fù) 市場(chǎng)預(yù)期向好

本周塑編企業(yè)開工率較上周+2.74%，同比去年+7.06%。周內(nèi)原料PP報(bào)盤震蕩上行，塑編成本支撐尚可，采買原料積極性尚可。隨著終端工廠多數(shù)復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)需求略有好轉(zhuǎn)，塑編企業(yè)開工負(fù)荷進(jìn)一步提升。塑編訂單情況較上周略有好轉(zhuǎn)，中大型企業(yè)訂單天數(shù)在6-8天左右，小型企業(yè)多零星接單；截至2月16日，編織袋價(jià)格在10500-11200元/噸之間震蕩，市場(chǎng)整體交投氛圍尚可。

? ? 五種來源制聚丙烯利潤均下跌

預(yù)測(cè)：短期市場(chǎng)來看，阿聯(lián)酋等產(chǎn)油國釋放OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)信號(hào)，歐美央行都表示加息周期可能比想象中更長，下周原油或繼續(xù)上漲。聚丙烯市場(chǎng)成本支撐強(qiáng)勁，需求漸進(jìn)式復(fù)蘇，價(jià)格低位刺激下出現(xiàn)投機(jī)行為，未來或偏強(qiáng)震蕩。預(yù)計(jì)下周油制PP利潤小幅下滑，煤制PP利潤小幅修復(fù)。

本周五種來源制PP利潤均不同程度下滑，以油制、PDH制PP利潤跌幅最大。俄羅斯將在3月起減產(chǎn)50萬桶/日作為對(duì)西方制裁的反制舉措，OPEC及IEA上調(diào)全球需求增速預(yù)測(cè)，提振了原油期貨市場(chǎng)氛圍，本周期原油走高。油制PP成本大幅上漲，PP現(xiàn)貨偏弱整理，油制PP利潤大幅下跌。成交持續(xù)偏弱背景下，貿(mào)易商讓利出貨，聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，煤制成本受管控維持穩(wěn)定，煤制PP利潤小幅下滑。

? ? 宏觀政策利好推動(dòng) 未來需求存向好預(yù)期

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯需求及成本情況。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：供應(yīng)端增量趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)

本周聚丙烯供應(yīng)量較上周下降，生產(chǎn)企業(yè)臨時(shí)檢修增多及部分企業(yè)為緩解庫存壓力減少產(chǎn)出量，為供應(yīng)端迎來一絲利好。但華南新增擴(kuò)能企業(yè)即將投產(chǎn)放量，市場(chǎng)供應(yīng)壓力實(shí)則有增無減。預(yù)計(jì)近期供應(yīng)端增量趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)。本周PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在572萬噸/年，檢修損失量在9.126萬噸，環(huán)比上周增長27.39%。新增擴(kuò)能，中石化海南煉化、中石油廣東石化分別50萬噸/年聚丙烯裝置近期投產(chǎn)放量。

需求：下游訂單情況一般，多維持剛需采購

塑編：截至2023年2月8日，中國塑編中大型樣本企業(yè)（25家）原料庫存天數(shù)較上周+0.7天，環(huán)比+9.49%；小型樣本企業(yè)（25家）原料庫存天數(shù)較上周-0.16天，環(huán)比-5.2%。

BOPP：截至2023年2月15日，中國BOPP廠家樣本庫存天數(shù)：環(huán)比-14.89%，環(huán)比上周庫存天數(shù)減少。本周BOPP價(jià)格小幅下滑。截至2月16日，厚光膜華東主流價(jià)格在9400-9700元/噸，環(huán)比價(jià)格-200元/噸，同比-1650元/噸。CPP:截至2023年2月15日，中國CPP樣本庫存天數(shù)較上周+0.15天，較去年同期相比+2.3天。

成本：油制聚丙烯成本預(yù)計(jì)有上行趨勢(shì)，地緣風(fēng)險(xiǎn)可能增強(qiáng)供應(yīng)端利好，同時(shí)各大機(jī)構(gòu)對(duì)于需求前景的看法由舉棋不定轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎樂觀，利好成本端。海外丙烷高價(jià)觸頂存回落趨勢(shì)，PDH制成本有下降趨勢(shì)。丙烯及甲醇價(jià)格趨穩(wěn)，對(duì)應(yīng)成本支撐以穩(wěn)為主。

結(jié)論（短期）：供需輪番博弈驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)僵持局勢(shì)，檢修利好抵消部分新增擴(kuò)能放量壓力，但需求端恢復(fù)不及預(yù)期，令業(yè)者對(duì)未來信心承壓。宏觀政策利好寄希望于兩會(huì)召開，短期市場(chǎng)仍在供需相互焦灼狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)跟隨供需端變化僵持局勢(shì)為主。

結(jié)論（中長期）：三月需求端利好預(yù)期增強(qiáng)，宏觀面刺激內(nèi)需政策頻現(xiàn)，市場(chǎng)利好預(yù)期偏強(qiáng)?？疹^端主要集中于新增擴(kuò)能放量，同時(shí)政策端利好延伸至終端時(shí)間相對(duì)滯后，都將牽制市場(chǎng)價(jià)格。全球經(jīng)濟(jì)疲軟局勢(shì)，將抑制出口訂單，預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)存偏上走勢(shì)預(yù)期，但漲幅取決于成本端及下游訂單跟進(jìn)情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注PDH裝置、北美裝置、出口窗口及國內(nèi)整體需求恢復(fù)時(shí)間點(diǎn)，社會(huì)庫存消化及宏觀政策等因素。