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[隆眾聚焦]:需求漸進(jìn)式復(fù)蘇 聚丙烯維持區(qū)間調(diào)整

徐宇豪

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net

綜述

本周市場(chǎng)表現(xiàn)弱于預(yù)期,在成交持續(xù)偏弱的背景下盤面延續(xù)跌勢(shì),現(xiàn)貨價(jià)格跌至低位刺激部分下游投機(jī)行為出現(xiàn),7700-7750之間成交有所好轉(zhuǎn)。宏觀層面國內(nèi)1月各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼,隨著國內(nèi)出行和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)慢慢增加,市場(chǎng)重新看好復(fù)蘇邏輯,周三盤面出現(xiàn)反復(fù)。目前看成本支撐穩(wěn)定,隨著部分利潤改善,新增裝置投產(chǎn)進(jìn)程加快,需求漸進(jìn)式復(fù)蘇,對(duì)低價(jià)原料采購存在韌性,供需雙增背景下,短期深跌可能性不大,我們維持反復(fù)震蕩趨勢(shì)判斷。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):

1、臨停故障裝置增多,供應(yīng)端彈性尚可。

2、社會(huì)庫存壓力較大,庫存消化力度不及預(yù)期。

3、宏觀面刺激內(nèi)需政策頻現(xiàn)。

目錄:

一:需求恢復(fù)不及預(yù)期,市場(chǎng)僵持整理

二:檢修損失量增加,產(chǎn)能利用率下跌

三:工廠陸續(xù)開工,對(duì)低價(jià)原料采購存在韌性

四:五種來源制聚丙烯利潤均下跌

五:宏觀政策利好推動(dòng) 未來需求存向好預(yù)期


需求恢復(fù)不及預(yù)期,市場(chǎng)僵持整理

在成交持續(xù)偏弱的背景下盤面延續(xù)跌勢(shì),現(xiàn)貨價(jià)格跌至低位刺激部分下游投機(jī)行為出現(xiàn),宏觀層面國內(nèi)1月各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼,隨著國內(nèi)出行和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)慢慢增加,市場(chǎng)重新看好復(fù)蘇邏輯,周三盤面出現(xiàn)反復(fù)。

圖1 聚丙烯期貨和現(xiàn)貨價(jià)差走勢(shì)圖


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來源:隆眾資訊

供需輪番博弈驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)僵持局勢(shì),檢修利好抵消部分新增擴(kuò)能放量壓力,但需求端恢復(fù)不及預(yù)期,令業(yè)者對(duì)未來信心承壓。宏觀政策利好寄希望于兩會(huì)召開,短期市場(chǎng)仍在供需相互焦灼狀態(tài),預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)跟隨供需端變化僵持局勢(shì)為主。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

聚丙烯供需平衡表

上周

本周

環(huán)比

聚丙烯國產(chǎn)量

59.42

57.40

-3.41%

布倫特

制聚丙烯產(chǎn)量

34.28

33.15

-3.29%

煤炭

制聚丙烯產(chǎn)量

14.84

14.43

-2.80%

丙烷

制聚丙烯產(chǎn)量

8.16

7.95

-2.63%

聚丙烯進(jìn)口量

10.00

10.00

0.00%

聚丙烯出口量

1.50

1.50

0.00%

聚丙烯凈進(jìn)口量

8.50

8.50

0.00%

聚丙烯表觀需求

67.92

65.90

-2.98%

聚丙烯企業(yè)庫存

61.64

66.09

7.22%

? ?檢修損失量增加,產(chǎn)能利用率下跌

預(yù)測(cè):盡管下周暫未統(tǒng)計(jì)到有新增檢修裝置,但計(jì)劃開車裝置不多,預(yù)計(jì)下周裝置檢損量或在9-10萬噸。臨時(shí)性停車裝置仍需關(guān)注。

1、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存增量,樣本貿(mào)易商庫存去化

本周中國聚丙烯總庫存量環(huán)比上期+3.50%,其中生產(chǎn)企業(yè)庫存+7.22%,樣本貿(mào)易商庫存-3.47%,樣本港口庫存-4.67%。

圖2 ?聚丙烯總庫存總量走勢(shì)圖

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來源:隆眾資訊

2、較多裝置停車,產(chǎn)能利用率下降

本周期(2月10日-2月16日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.91%至78.03%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.09%至80.44%;本周鎮(zhèn)海煉化一線20萬噸/年、福建聯(lián)合二線22萬噸/年停車檢修使得中石化產(chǎn)能利用率下降;河北海偉、海天石化、浙石化4PP、東莞巨正源一線等裝置停車使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周產(chǎn)能利用率來看,暫無計(jì)劃內(nèi)新增檢修裝置,洛陽石化一線、鎮(zhèn)海煉化一線等有重啟預(yù)期,預(yù)計(jì)聚丙烯產(chǎn)能利用率窄幅上移。然近期聚丙烯成本端壓力較大,外采丙烯及PDH企業(yè)不確定性因素增多,疊加需求疲軟,庫存流轉(zhuǎn)速度緩慢,石化檢修意愿明顯增加,建議重點(diǎn)關(guān)注臨停裝置。

圖3 中國聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢(shì)

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來源:隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

西北

14.15

14.19

-0.26%

華東

12.12

13.48

-10.10%

華南

10.61

11.13

-4.62%

華北

10.72

10.82

-1.01%

東北

6.77

6.74

+0.38%

華中

1.98

2.01

-1.43%

西南

1.05

1.05

0.00%

總計(jì)

57.40

59.42

-3.40%

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存增量

截至2023年2月15日,中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:66.09萬噸,較上期漲4.45萬噸,環(huán)比漲7.22%,本周檢修裝置增多,且廣東石化尚未產(chǎn)出合格料,供應(yīng)端壓力減緩,但下游訂單提升有限,貿(mào)易商積極消化庫存為主,開單積極性偏弱,生產(chǎn)企業(yè)庫存再度上漲。

圖4 中國聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫存周度走勢(shì)圖

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來源:隆眾資訊

? ? 工廠陸續(xù)開工,對(duì)低價(jià)原料采購存在韌性

預(yù)測(cè):節(jié)后下游工廠陸續(xù)恢復(fù)開工,但節(jié)后生產(chǎn)多是節(jié)前遺留訂單,新增訂單恢復(fù)不及預(yù)期,導(dǎo)致原料采購積極性不足。預(yù)計(jì)下游需求恢復(fù)好轉(zhuǎn)尚需時(shí)日

需求陸續(xù)恢復(fù) 市場(chǎng)預(yù)期向好

本周塑編企業(yè)開工率較上周+2.74%,同比去年+7.06%。周內(nèi)原料PP報(bào)盤震蕩上行,塑編成本支撐尚可,采買原料積極性尚可。隨著終端工廠多數(shù)復(fù)產(chǎn),市場(chǎng)需求略有好轉(zhuǎn),塑編企業(yè)開工負(fù)荷進(jìn)一步提升。塑編訂單情況較上周略有好轉(zhuǎn),中大型企業(yè)訂單天數(shù)在6-8天左右,小型企業(yè)多零星接單;截至2月16日,編織袋價(jià)格在10500-11200元/噸之間震蕩,市場(chǎng)整體交投氛圍尚可。

圖5 塑編行業(yè)開工率走勢(shì)圖

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來源:隆眾資訊

圖6 BOPP與拉絲價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖

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來源:隆眾資訊

? ? 五種來源制聚丙烯利潤均下跌

預(yù)測(cè):短期市場(chǎng)來看,阿聯(lián)酋等產(chǎn)油國釋放OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)信號(hào),歐美央行都表示加息周期可能比想象中更長,下周原油或繼續(xù)上漲。聚丙烯市場(chǎng)成本支撐強(qiáng)勁,需求漸進(jìn)式復(fù)蘇,價(jià)格低位刺激下出現(xiàn)投機(jī)行為,未來或偏強(qiáng)震蕩。預(yù)計(jì)下周油制PP利潤小幅下滑,煤制PP利潤小幅修復(fù)。

圖7 ?中國PP各原料來源利潤分析

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來源:隆眾資訊

本周五種來源制PP利潤均不同程度下滑,以油制、PDH制PP利潤跌幅最大。俄羅斯將在3月起減產(chǎn)50萬桶/日作為對(duì)西方制裁的反制舉措,OPEC及IEA上調(diào)全球需求增速預(yù)測(cè),提振了原油期貨市場(chǎng)氛圍,本周期原油走高。油制PP成本大幅上漲,PP現(xiàn)貨偏弱整理,油制PP利潤大幅下跌。成交持續(xù)偏弱背景下,貿(mào)易商讓利出貨,聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩,煤制成本受管控維持穩(wěn)定,煤制PP利潤小幅下滑。

? ? 宏觀政策利好推動(dòng) 未來需求存向好預(yù)期

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯需求及成本情況。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

聚丙烯供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

第四周預(yù)估

聚丙烯國產(chǎn)量

57.40

58.25

59

59

59

聚丙烯進(jìn)口量

10.00

9.00

9.00

9.00

9.00

聚丙烯出口量

1.50

1.00

1.00

1.00

1.00

聚丙烯凈進(jìn)口量

8.50

8.00

8.00

8.00

8.00

聚丙烯表觀需求

65.90

66.25

67.00

67.00

67.00

聚丙烯庫存

66.09

55

50

50

45

供應(yīng):供應(yīng)端增量趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)

本周聚丙烯供應(yīng)量較上周下降,生產(chǎn)企業(yè)臨時(shí)檢修增多及部分企業(yè)為緩解庫存壓力減少產(chǎn)出量,為供應(yīng)端迎來一絲利好。但華南新增擴(kuò)能企業(yè)即將投產(chǎn)放量,市場(chǎng)供應(yīng)壓力實(shí)則有增無減。預(yù)計(jì)近期供應(yīng)端增量趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)。本周PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在572萬噸/年,檢修損失量在9.126萬噸,環(huán)比上周增長27.39%。新增擴(kuò)能,中石化海南煉化、中石油廣東石化分別50萬噸/年聚丙烯裝置近期投產(chǎn)放量。

需求:下游訂單情況一般,多維持剛需采購

塑編:截至2023年2月8日,中國塑編中大型樣本企業(yè)(25家)原料庫存天數(shù)較上周+0.7天,環(huán)比+9.49%;小型樣本企業(yè)(25家)原料庫存天數(shù)較上周-0.16天,環(huán)比-5.2%。

BOPP截至2023年2月15日,中國BOPP廠家樣本庫存天數(shù):環(huán)比-14.89%,環(huán)比上周庫存天數(shù)減少。本周BOPP價(jià)格小幅下滑。截至2月16日,厚光膜華東主流價(jià)格在9400-9700元/噸,環(huán)比價(jià)格-200元/噸,同比-1650元/噸。CPP:截至2023215日,中國CPP樣本庫存天數(shù)較上周+0.15天,較去年同期相比+2.3天。

成本:油制聚丙烯成本預(yù)計(jì)有上行趨勢(shì),地緣風(fēng)險(xiǎn)可能增強(qiáng)供應(yīng)端利好,同時(shí)各大機(jī)構(gòu)對(duì)于需求前景的看法由舉棋不定轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎樂觀,利好成本端。海外丙烷高價(jià)觸頂存回落趨勢(shì),PDH制成本有下降趨勢(shì)。丙烯及甲醇價(jià)格趨穩(wěn),對(duì)應(yīng)成本支撐以穩(wěn)為主。

圖8 2023年國內(nèi)聚丙烯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

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來源:隆眾資訊

結(jié)論(短期):供需輪番博弈驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)僵持局勢(shì),檢修利好抵消部分新增擴(kuò)能放量壓力,但需求端恢復(fù)不及預(yù)期,令業(yè)者對(duì)未來信心承壓。宏觀政策利好寄希望于兩會(huì)召開,短期市場(chǎng)仍在供需相互焦灼狀態(tài),預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)跟隨供需端變化僵持局勢(shì)為主。

結(jié)論(中長期):三月需求端利好預(yù)期增強(qiáng),宏觀面刺激內(nèi)需政策頻現(xiàn),市場(chǎng)利好預(yù)期偏強(qiáng)??疹^端主要集中于新增擴(kuò)能放量,同時(shí)政策端利好延伸至終端時(shí)間相對(duì)滯后,都將牽制市場(chǎng)價(jià)格。全球經(jīng)濟(jì)疲軟局勢(shì),將抑制出口訂單,預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)存偏上走勢(shì)預(yù)期,但漲幅取決于成本端及下游訂單跟進(jìn)情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示:關(guān)注PDH裝置、北美裝置、出口窗口及國內(nèi)整體需求恢復(fù)時(shí)間點(diǎn),社會(huì)庫存消化及宏觀政策等因素。




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