徐美娟

隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

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綜述

本周國內(nèi)聚乙烯市場走勢弱勢下行，幅度在50-150元/噸。周內(nèi)庫存方面來看環(huán)比+3.78%，終端需求產(chǎn)能利用率放緩，價格上漲動力不足；其次因為生產(chǎn)企業(yè)對后市看漲，積極挺價，貿(mào)易商開單減少；周三周四受原料端影響，各區(qū)域現(xiàn)貨報價下跌明顯，成交減弱，部分品種價格轉(zhuǎn)弱。需求方面本周下游開工增速放緩，農(nóng)膜類下游制品開工上調(diào)0.12%，管材類下游制品開工上調(diào)1.20%。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、今年前兩個月我國經(jīng)濟企穩(wěn)回升，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長2.4%，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長5.5%，增速均較去年12月加快。

2、央行3月續(xù)作MLF“加量不加價”。央行3月15日開展4810億元MLF操作和1040億元7天期公開市場逆回購操作，當日有40億元逆回購和2000億元MLF到期，實現(xiàn)凈投放3810億元。

3、央行3月14日開展290億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日有30億元逆回購到期，因此單日凈投放260億元。

一、供需變化不大 聚乙烯價格調(diào)整居多

本周庫存小幅增加，較上期漲1.81萬噸，環(huán)比漲3.78%。周內(nèi)檢修增多，短期內(nèi)供應(yīng)壓力小幅緩解；下游工廠產(chǎn)能利用率增速放緩，多逢低剛需采購為主。截止3月16日，線性市場價格8200-8350元/噸，環(huán)比上周部分下跌。

下周來看，生產(chǎn)企業(yè)庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌；下游方面，地膜需求仍為旺季，支撐力度尚可；疊加生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)累計，有積極去庫預(yù)期，但考慮下周重啟裝置增多，供應(yīng)方面有增加預(yù)期，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存跌幅有限。

成本端來看，油制線性成本及煤制線性成本環(huán)比上周都處于下跌態(tài)勢。原油方面，銀行危機從美國蔓延至歐洲，經(jīng)濟衰退預(yù)期增強，疊加美國商業(yè)原油庫存增加，國際油價繼續(xù)下跌；煤炭方面，市場采購積極性不高，內(nèi)蒙地區(qū)銷售弱穩(wěn)運行，部分煤礦表示下游客戶需求平淡。國內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比增加0.11%，其中HDPE增幅1.59萬噸，LDPE降幅0.03萬噸，LLDPE降幅1.49萬噸。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需數(shù)據(jù)表

二、新投產(chǎn)放量，需求提振力度不足

預(yù)測：山東勁海石化投產(chǎn)，疊加前期投產(chǎn)的廣東石化、海南煉化持續(xù)放量，以及前期檢修裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)壓力回升；地膜雖為需求旺季，但訂單跟進有所放緩，企業(yè)開工提升預(yù)期減弱。

1、檢修損失量小幅增加，供應(yīng)壓力緩解不大

本周期國內(nèi)企業(yè)聚乙烯檢修損失量產(chǎn)量在7.41萬噸，較上周期7.3萬噸，幅度在+0.11萬噸；其中HDPE檢修損失量為4.56萬噸，較上周期4.59萬噸，幅度在-0.03萬噸；LDPE檢修損失量為0.24萬噸，較上周期0.26萬噸，幅度在-0.02萬噸；LLDPE檢修損失量為2.61萬噸，較上周期2.46萬噸，幅度在+0.15萬噸。

下周期檢修損失量預(yù)估在5.56萬噸，部分臨時停車裝置下周重啟，檢修損失量小幅下降。

2、供應(yīng)維持偏高，生產(chǎn)企業(yè)庫存持續(xù)累積

截至2023年3月15日，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：49.65萬噸，較上期漲1.81萬噸，環(huán)比漲3.78%，庫存趨勢維持漲勢。主要因為下游工廠產(chǎn)能利用率增長進一步放緩，剛需增長緩慢；其次因為生產(chǎn)企業(yè)看好后市，積極挺價，貿(mào)易商開單減少。雖然市場走勢偏弱，但是生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，積極挺價，而市場抵觸高價，成交難有放量，生產(chǎn)企業(yè)庫存向下傳導(dǎo)受阻，消化社會庫存為主。

中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量分品種預(yù)計：LDPE庫存下跌3%左右，HDPE庫存變化不大，LLDPE庫存跌3%左右。LDPE庫存下跌，主因生產(chǎn)企業(yè)LDPE庫存持續(xù)積累，生產(chǎn)企業(yè)已開始降價，后市有進一步降價預(yù)期， 低價刺激部分需求，LDPE庫存或小幅下跌；HDPE庫存變化不大，主因 HDPE供需變化不大；LLDPE庫存預(yù)計小幅下跌，主因聚乙烯下游地膜旺季維持，剛需較強，LLDPE是地膜的主要原料，剛需較強下，LLDPE庫存有繼續(xù)消化預(yù)期。

三、需求預(yù)期支撐有限，下游訂單情況一般

預(yù)測：下游工廠產(chǎn)能利用率提升放緩，包裝膜，注塑制品方面開工提升尚可，預(yù)計下周聚乙烯下游企業(yè)產(chǎn)能利用率提升至52%左右。

本周聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周+0.95%。農(nóng)膜產(chǎn)能利用率較上周+0.12%。管材產(chǎn)能利用率較上周+1.2%。中空產(chǎn)能利用率較上周+1.32%。注塑產(chǎn)能利用率較上周+2.14%。包裝膜產(chǎn)能利用率較上周+2.04%。拉絲產(chǎn)能利用率較上周+0.78%。分行業(yè)來看，后市來看，包裝膜企業(yè)產(chǎn)能利用率提升或不足1%，下游交投氣氛改善不大，終端仍剛需采購為主，部分制品價格延續(xù)穩(wěn)定狀態(tài)。

預(yù)計下周聚乙烯下游整體產(chǎn)能利用率周環(huán)比提升1-2百分點左右。包裝膜企業(yè)產(chǎn)能利用率多數(shù)較為穩(wěn)定。其中華東、華中、西北地區(qū)產(chǎn)能環(huán)比提升 1%-3%，其他地區(qū)產(chǎn)能利用率變動幅度不超 1%。主要原因是各地區(qū)樣本企業(yè)訂單累計不一，終端交易氣氛偏弱。

聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)排產(chǎn)比例來看，線型薄膜排產(chǎn)比例最高，目前線型薄膜排產(chǎn)比例最高，目前占比35%，年度平均水平在34.7%，高0.3%；低壓注塑與年度平均數(shù)據(jù)差異明顯，目前占比在3.9%。

四、油煤成本端先漲后跌，成本端支撐尚可

預(yù)測：預(yù)計下周國際油價先漲后跌，美國銀行破產(chǎn)帶來的影響仍在發(fā)酵，市場對于未來經(jīng)濟的憂慮有增無減。預(yù)計WTI或在76-80美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在82-86美元/桶的區(qū)間運行。

原油方面，預(yù)計下周國際油價或先跌后漲，歐美銀行業(yè)風險短線或繼續(xù)發(fā)酵施壓，但油價存觸底反彈空間。乙烯方面，汽運出貨氛圍不佳，主力工廠讓利出貨意愿增強，隨著低價貨源的增多，短線看國內(nèi)乙烯市場存下行預(yù)期?？傮w來看，下周原料端產(chǎn)品走勢整體仍以下行為主，聚乙烯各類別成本預(yù)計減少。

五、需求提升放緩，聚乙烯交投氛圍一般

下周重點關(guān)注終下游工廠產(chǎn)能利用率以及庫存轉(zhuǎn)移情況。

表3 國內(nèi)聚乙烯供需數(shù)據(jù)

供應(yīng)：預(yù)計下周產(chǎn)量方面增量。

下周齊魯石化、海南煉化等裝置重啟開車，綜合來看產(chǎn)量方面提升。下周，庫存量預(yù)計在48萬噸左右，產(chǎn)量預(yù)計在56.68萬噸左右。

庫存：預(yù)計下周庫存小幅下跌。

庫存方面，主要因為下游地膜旺季維持，剛需支撐較強；再加上生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)積累，有積極去庫預(yù)期；但是計劃開車裝置較多，供應(yīng)有增加預(yù)期。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計下跌，但是跌幅有限。

需求：預(yù)計下周產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。

下周下游工廠開工情況來看，下周包裝膜企業(yè)產(chǎn)能利用率提升1-2%，下游交投氣氛改善不大，終端仍剛需采購為主，部分制品價格延續(xù)穩(wěn)定狀態(tài)。 農(nóng)膜整體產(chǎn)能利用率周環(huán)比+0.12%。棚膜需求淡季，訂單跟進不足，開工受限。地膜生產(chǎn)旺季，訂單跟進有所放緩，企業(yè)開工提升減弱。總體來說，下游需求一般，開工提升欠佳。

結(jié)論（短期）：下游訂單不足 聚乙烯價格上行后下落。下周供應(yīng)方面增加明顯，海南煉化、齊魯石化有開車的預(yù)期；庫存由上游和中間向下游轉(zhuǎn)移；下游受地膜旺季帶動下產(chǎn)能利用率存上漲預(yù)期，包裝膜開工提升在1-2%之間?，F(xiàn)貨價格高位回落后預(yù)計需求有所好轉(zhuǎn)。華北大慶7042價格在8300-8400元/噸左右。

結(jié)論（中長期）：中長線來看，宏觀方面利好，但超預(yù)期消息釋放有限；檢修裝置減少，新投產(chǎn)裝置產(chǎn)品投放市場，供應(yīng)壓力增加；農(nóng)膜行業(yè)旺季4月逐漸結(jié)束，需求支撐或?qū)p弱，預(yù)計中長期聚乙烯市場價格偏弱震蕩。

風險提示：需持續(xù)關(guān)注下游訂單跟進情況；庫存轉(zhuǎn)移節(jié)奏。