石磊

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

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綜述

本周預期回顧：PVC市場價格震蕩走低，運行區(qū)間6150-6350元/噸，預測值在6150-6350元/噸，符合預期值，市場基本面累庫，需求尚未完全釋放。

本周國內PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比增加1.03%在76.14%，電石法企業(yè)負荷穩(wěn)中提升；下游開工負荷提升至45%以上，采購需求釋放，行業(yè)庫存本周累庫放緩，華東社會庫存環(huán)比增加0.7%。

近期PVC市場關注點：

1、上周PVC生產企業(yè)庫存環(huán)比減少0.95%，其中電石法企業(yè)庫存環(huán)比增加0.08%。

2、本周市場社會庫存環(huán)比增加0.7%。

3、氯堿-PVC產業(yè)邊際生產企業(yè)盈利略有增加，受液堿降價產業(yè)利潤在-430元/噸。

本周國內PVC基本面變化不大，前期個別裝置開工下降，本周開工略有恢復，然考慮個別企業(yè)裝置檢修，總體來看供應變化不大；下游市場需求恢復中，市場貨源采購及交付增多，考慮在途及上游供應，短期來看，市場社會庫存預期仍小幅累庫。華東地區(qū)電石法五型在6150-6250區(qū)間，盤中低端成交為主，乙烯法僵持在6400-6700區(qū)域內。

本周PVC生產企業(yè)裝置負荷會升，周度產量增加1.26%在43.32萬噸；節(jié)后外商詢盤增加，出口增加至1.8萬噸，本周行業(yè)庫存環(huán)比略減少0.08萬噸。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數庫存/0.7（下表同）

預測：邊際企業(yè)成本壓力維持負荷平穩(wěn)，西部企業(yè)負荷提滿，疊加新增產能陸續(xù)試車，試車供應量預計迎來緩增期。

1、產能利用率會升

生產企業(yè)產能利用率環(huán)比增加1.03%在76.14%，同比減少1.77%；其中電石法環(huán)比增加1.63%在74.90%，同比減少6.60%，乙烯法環(huán)比減少1.15%在80.63%，同比增加15.18%。

下周PVC生產企業(yè)檢修縮小，裝置負荷預期會升，供應預期穩(wěn)增。

本周企業(yè)產量在43.32萬噸，環(huán)比增加1.26%,同比增加1.35%。

未來三周，預計產量繼續(xù)維持在43-44萬噸。

2、企業(yè)庫存繼續(xù)高企

本周PVC生產企業(yè)廠庫開車環(huán)比減少0.95%，同比增加107%。企業(yè)隨著物流暢通，庫存向市場及下游轉移。

未來三周，企業(yè)在庫庫存在高位供應下，依然承壓。

本周PVC企業(yè)預售訂單環(huán)比增加4.52%，然受市場貨源充足，可繼續(xù)增加空間有限。

預測：隨著全面復工復產，下游備貨需求及生產剛需預計增加；外貿在亞洲區(qū)域價格上漲預期帶動下，仍有簽單存在。

1、還盤低價成交尚可

本周PVC生產企業(yè)對外出口簽單1.8萬噸左右，貨源交付量在2.9萬噸。

2、終端需求陸續(xù)復蘇

本周下游制品企業(yè)開工率在45.57%，環(huán)比增加10.01%，同比增加27.28%。

預測：電石虧損增加，預計生產負荷下降，雖蘭炭價格下調，但PVC外采電石增量不足，上游原料成本壓力持續(xù)，PVC虧損相對略減。

1、邊際產業(yè)短期舒緩

蘭炭企業(yè)虧損110.7元/噸，電石企業(yè)虧損217余元/噸，電石短期壓力較大；電石法PVC國內生產企業(yè)平均毛利在-586元/噸，環(huán)比略有好轉。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在6686元/噸，環(huán)比減少90元/噸，同比減少954元/噸，

本周全國樣本電石法生產企業(yè)平均毛利在-586元/噸，環(huán)比增加178元/噸，同比減少1807元/噸。

2、乙烯法盈利向好

國內乙烯法企業(yè)平均成本在5983元/噸，環(huán)比增加247元/噸，同比減少1578元/噸。

國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在617元/噸，環(huán)比減少345元/噸，同比減少1271元/噸。

3、數據相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產成本與產能利用率一年的相關系數在0.73，一月的相關系數在0.6，近一個月內生產毛利對產能利用率略有增加。

本周重點關注PVC生產企業(yè)生產負荷及行業(yè)庫存恢復變化。

表4 國內PVC供需平預期

供應：未來三周，國內供應量預期增加。

企業(yè)裝置檢修規(guī)模偏少，PVC生產企業(yè)存在新增產能釋放可能，市場供應預期看增。

需求：需求內外貿向好。

內貿需求復工下剛需及備貨增加，個別行業(yè)需求訂單向好；外貿價格優(yōu)勢支撐下繼續(xù)有量成交。

成本：產業(yè)短期虧損 長期預期好轉。

短期產業(yè)維持虧損持續(xù)，遠期燒堿市場好轉支撐產業(yè)虧損減少。

結論（短期）：PVC現貨基本面短期受下游集中采購利好支撐，底部震蕩；然考慮下周期開始生產負荷高位，且新增裝置陸續(xù)試車投產，行業(yè)供應持續(xù)增加；下游雖復蘇后開工提升，但房地產類訂單表現一般，企業(yè)遠期訂單有限；地板短期略好支撐尚顯不足。預計PVC現貨市場下周依然難有較好趨勢，行情繼續(xù)弱勢震蕩，價格看6100-6300區(qū)間。

結論（中長期）：從中長期市場供應穩(wěn)中增長，尤其3月新裝置投產預期，加重供應觀望氣氛；市場需求向好但房地產等需求新增空間不足，行業(yè)庫存維持高位，市場承壓。

風險提示：1、新增裝置投產情況。2、電石生產企業(yè)開工變化。3、外貿出口接單情況。