張 ?玲

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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綜述

本周市場價(jià)格走勢偏弱，價(jià)格上行后出現(xiàn)下游需求不佳采購偏弱情況，周內(nèi)現(xiàn)貨再次跟隨盤面走弱。宏觀層面歐美通脹數(shù)據(jù)仍在高位，加息節(jié)奏未如預(yù)期般減緩，短期對(duì)商品市場擔(dān)憂情緒加重。疊加廣東石化、海南煉化量產(chǎn)增加，供應(yīng)端壓力釋放，下游需求受制于訂單緩慢，原材料消耗偏弱，中間環(huán)節(jié)庫存高位，限制市場上漲空間。周末國內(nèi)公布2月份PMI數(shù)據(jù)向好，提振期貨震蕩偏強(qiáng)，短期看，盤面反復(fù)調(diào)整，受成本支撐現(xiàn)貨下方幅度有限，價(jià)格處于區(qū)間內(nèi)反彈格局。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、上游在節(jié)前主動(dòng)降庫，節(jié)后庫存雖有累積，同比仍偏低。

2、現(xiàn)貨處于偏強(qiáng)狀態(tài)，資金存過度炒作預(yù)期，高價(jià)貨源需要更多時(shí)間向下游傳導(dǎo)、消化。

3、下游復(fù)工緩慢，中游庫存矛盾激化無法向下游流轉(zhuǎn)。宏觀繼續(xù)維持利好釋放。

周內(nèi)公布2月份PMI數(shù)據(jù)向好，提振期貨震蕩偏強(qiáng)，短期看，盤面反復(fù)調(diào)整，受成本支撐現(xiàn)貨下方幅度有限，價(jià)格處于區(qū)間內(nèi)反彈格局。

本周PP主力合約區(qū)間震蕩，基差無明顯趨勢。下游工廠陸續(xù)回歸，需求端緩慢恢復(fù)；但2月份新產(chǎn)能集中投放市場，供應(yīng)端壓力逐漸增強(qiáng)；因此PP主力合約受供需博弈影響，出現(xiàn)震蕩整理局面。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

預(yù)測：周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)量較上周穩(wěn)中有增，主因新增擴(kuò)能裝置穩(wěn)定生產(chǎn)及前期檢修企業(yè)陸續(xù)結(jié)束所導(dǎo)致。新增檢修仍有增加趨勢，目前供應(yīng)端增量速度遠(yuǎn)超需求恢復(fù)速，預(yù)計(jì)未來供應(yīng)端增量趨勢逐步凸顯。

1、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存增量，樣本貿(mào)易商庫存去化

中國聚丙烯總庫存量環(huán)比-4.20%；其中生產(chǎn)企業(yè)庫存-6.21%，樣本貿(mào)易商庫存-1.37%，樣本港口庫存+2.71%。

2、裝置停車?yán)^續(xù)增加，新產(chǎn)能初期負(fù)荷未滿，周內(nèi)產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑

本周期（2月24日-3月2日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.69%至76.77%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.86%至82.11%；本周福建聯(lián)合老裝置12萬噸/年、茂名石化一線17萬噸/年開車使得中石化產(chǎn)能利用率上升；中化泉州一線20萬噸/年、寧波富德40萬噸/年裝置重啟使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

下周產(chǎn)能利用率來看，大唐多倫雙線、東莞巨正源雙線等均有重啟計(jì)劃，暫無計(jì)劃內(nèi)新增檢修裝置，預(yù)計(jì)下周隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率有走高預(yù)期。目前隨著3月CP出臺(tái)，丙烷價(jià)格走跌，PDH利潤回緩，疊加外采丙烯裝置也在陸續(xù)采購丙烯，近期若價(jià)格合適存開車預(yù)期。綜上所述，預(yù)計(jì)下周聚丙烯行業(yè)產(chǎn)能利用率將提升至78%附近。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存增量

截至2023年3月1日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：58.32萬噸，較上期(20230222) 跌3.86萬噸，環(huán)比跌6.21%，主因月末上游企業(yè)加大考核力度，且伴隨下游需求漸進(jìn)式復(fù)蘇，資源流轉(zhuǎn)速度略有加快，生產(chǎn)企業(yè)庫存繼續(xù)向中間環(huán)節(jié)傳導(dǎo)，因此生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下降態(tài)勢。

預(yù)測：PP期貨跌后上行，現(xiàn)貨市場跌后跟漲，下游制品行業(yè)新單跟進(jìn)平平，多數(shù)行業(yè)開工情況穩(wěn)中有漲，但漲幅有限，工廠對(duì)原料采買意向欠佳。

塑編企業(yè)開工持穩(wěn) BOPP工廠采購價(jià)偏低

本周塑編企業(yè)開工率在39.48%，與上周持平，同比去年-1.02%，周內(nèi)原料聚丙烯價(jià)格震蕩下行，塑編工廠成本端支撐不足，市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎，原料采購維持剛需。隨著需求愈發(fā)低迷，膜企新單成交情況不佳，訂單排產(chǎn)周期縮減。出口方面，海外訂單成交亦表現(xiàn)一般，膜企陸續(xù)交付訂單。原料心理采購意向在7700元/噸。

預(yù)測：檢修力量釋放緩解部分供應(yīng)壓力，在國家刺激內(nèi)需政策及成本帶動(dòng)下，需求端有緩慢恢復(fù)動(dòng)力，聚丙烯市場或趁機(jī)反彈。經(jīng)濟(jì)和需求前景向好，市場普遍認(rèn)為OPEC+減產(chǎn)政策暫不會(huì)進(jìn)行調(diào)整，疊加伊朗問題延續(xù)僵局，國際油價(jià)或有上漲空間。預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制、煤制PP利潤小幅修復(fù)。

本周丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù)，油制、煤制、甲醇制PP利潤下滑。聚丙烯供應(yīng)端增量，下游需求受制于訂單緩慢，原材料消耗偏弱，中間環(huán)節(jié)庫存高位，市場弱勢盤整。中國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，市場對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)和需求前景的信心正在增強(qiáng)，俄羅斯3月起主動(dòng)減產(chǎn)也帶來利好支撐，本周期原油走高。油制成本上漲，聚丙烯偏弱震蕩，油制PP利潤下滑。煤制成本受管控維持穩(wěn)定，聚丙烯現(xiàn)貨走弱，煤制PP利潤下滑。

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯供應(yīng)變量以及下游工廠訂單增量。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：供應(yīng)端壓力升級(jí)

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)量較上周穩(wěn)中有增，主因新增擴(kuò)能裝置穩(wěn)定生產(chǎn)及前期檢修企業(yè)陸續(xù)結(jié)束所導(dǎo)致。目前供應(yīng)端增量速度超過需求恢復(fù)速度，預(yù)計(jì)未來供應(yīng)端增量趨勢逐步凸顯。檢修方面，本周（2023年2月23日-3月1日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在605萬噸，檢修損失量在10.584萬噸，較上周減少2.73%。新增擴(kuò)能，中石化海南煉化50萬噸/年聚丙烯裝置因原料不足停車、中石油廣東石化分別50萬噸/年聚丙烯裝置開工到九成。

需求：下游開工陸續(xù)恢復(fù)，新增訂單跟進(jìn)相對(duì)緩慢，導(dǎo)致原料流通力度偏弱，同時(shí)國內(nèi)貿(mào)易出口訂單力度同比下降明顯，制約目前市場需求

塑編：周內(nèi)原料聚丙烯價(jià)格震蕩下行，塑編工廠成本端支撐不足，市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎，原料采購維持剛需。市場需求未達(dá)預(yù)期效果，目前新增訂單較少，多維持前期遺留訂單，中大型企業(yè)訂單天數(shù)在7-10天左右，小型企業(yè)開工低位，多零星接單為主，市場整體交投氛圍無明顯改觀。本周（20230224-0302）,中國塑編樣本企業(yè)（50家）平均訂單天數(shù)統(tǒng)計(jì)情況：中大型企業(yè)訂單天數(shù)仍集中在5-8天左右，與上周持平。

BOPP：本周各膜企訂單排產(chǎn)周期多在7-10天左右，少數(shù)在4-5天，BOPP需求面未有改善，各膜企訂單情況不及前期，下游消耗自身庫存為主。截至2023年3月1日，中國BOPP樣本訂單天數(shù)較上期-8.38%。

成本：國際油價(jià)存上漲預(yù)期，油制PP成本端支撐較強(qiáng)。3月份CP如期走跌出臺(tái)，但以當(dāng)前進(jìn)口成本而言下游丙烷脫氫裝置盈利依舊欠佳，PDH開停工預(yù)期波動(dòng)仍較為頻繁。3月丙烯價(jià)格或稍顯偏強(qiáng)，丙烯及甲醇震蕩整理，成本支撐相對(duì)趨穩(wěn)價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素依舊來自供需變化。

結(jié)論（短期）：市場驅(qū)動(dòng)力量在供需變量中博弈，供應(yīng)端增量限制市場上漲空間，國內(nèi)公布2月份PMI數(shù)據(jù)向好，提振期貨震蕩偏強(qiáng)，國家刺激內(nèi)需政策及成本帶動(dòng)下，需求端有緩慢恢復(fù)動(dòng)力，預(yù)計(jì)短期市場存上漲機(jī)會(huì)，但漲幅需求跟進(jìn)力度制約，長線關(guān)注三月新增擴(kuò)能放量及下游訂單恢復(fù)進(jìn)度。預(yù)計(jì)下周，華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格徘徊在7800-7900元/噸。

結(jié)論（中長期）：四月市場需求端預(yù)期恢復(fù)，疊加宏觀利好政策利好帶動(dòng)，市場氣氛有好轉(zhuǎn)預(yù)期。但全球經(jīng)濟(jì)疲態(tài)拖累，國內(nèi)出口訂單難有快速好轉(zhuǎn)，制約需求進(jìn)度。供應(yīng)端放量生產(chǎn)給市場帶來壓力逐步升級(jí)，預(yù)計(jì)四月市場穩(wěn)中存偏上機(jī)會(huì)，但漲幅取決于成本端及下游訂單跟進(jìn)情況。下月預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7950-8150元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)端增量壓力超過需求端增速，海外訂單疲軟，出口訂單減弱，關(guān)注新產(chǎn)能投放情況。

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