劉東明

隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

綜述

聚乙烯周內(nèi)震蕩上漲，人心思漲，但難耐現(xiàn)實(shí)壓力。原因主要在于終端后續(xù)增量有限且4月傳統(tǒng)淡季的現(xiàn)狀下，需求端不僅難有支撐，下游開(kāi)工反而出現(xiàn)下滑。另外供應(yīng)端來(lái)看國(guó)內(nèi)4月檢修量小于3月，暫時(shí)呈供應(yīng)增加預(yù)期。進(jìn)口量4月增量相對(duì)有限，但外盤(pán)價(jià)格下跌，且全球各區(qū)域需求偏弱，另外國(guó)內(nèi)高壓及線型套利窗口打開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)供應(yīng)端存在擔(dān)憂。這部分增量大概率會(huì)在5月兌現(xiàn)。供需關(guān)系看，上游庫(kù)存出現(xiàn)累積，好在社會(huì)庫(kù)存沒(méi)累庫(kù)，沒(méi)有形成完全意義上的負(fù)反饋。綜合預(yù)計(jì)，聚乙烯基本面難言樂(lè)觀，靜態(tài)看是一個(gè)供應(yīng)增量大于需求增量的狀態(tài)。這種矛盾該如何化解，值得我們深思。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、CPI偏弱社融超預(yù)期，同時(shí)社融數(shù)據(jù)超預(yù)期表現(xiàn)，社融數(shù)據(jù)代表市場(chǎng)資金流動(dòng)性寬裕。關(guān)注美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，關(guān)注5月是否會(huì)有最后一次加息。

2、聚乙烯美金外盤(pán)價(jià)格部分下滑，但整體幅度不大。外盤(pán)報(bào)盤(pán)顯得并不多，價(jià)格存在相當(dāng)商談的空間。LDPE表現(xiàn)較弱，套利窗口呈開(kāi)啟狀態(tài)，后續(xù)需關(guān)注進(jìn)口量變化。整體預(yù)計(jì)5月進(jìn)口有現(xiàn)貨端的壓力兌現(xiàn)。

3、4月計(jì)劃?rùn)z修影響量22.95萬(wàn)噸，較3月減少9.86萬(wàn)噸，后續(xù)需要關(guān)注揚(yáng)子石化、神華寧煤、茂名石化的檢修情況及其他企業(yè)臨時(shí)檢修行為。

? ? 一、基本面不同導(dǎo)致品種間存差異

本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，幅度在100元/噸以內(nèi)，其中HDPE品種表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，上漲20元/噸，高壓最為疲軟，下跌100元/噸。線型表現(xiàn)中規(guī)中矩。之所以存在此現(xiàn)象一方面因?yàn)榻K端需求增量有限且農(nóng)膜需求降溫。另一方面外盤(pán)價(jià)格連續(xù)下跌，使得高壓基本面呈現(xiàn)偏弱的狀態(tài)。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需數(shù)據(jù)表

? ?二、 庫(kù)存出現(xiàn)累積，但預(yù)計(jì)不會(huì)形成持續(xù)累庫(kù)之勢(shì)

預(yù)測(cè)：中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)在52萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)維持漲勢(shì)。主要因?yàn)榫垡蚁┫掠蔚啬ね鹃_(kāi)始收尾，下游產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)難有提升，需求減少下，市場(chǎng)成交預(yù)計(jì)放緩；其次因?yàn)檫M(jìn)口套利窗口部分打開(kāi)，低價(jià)資源沖擊下，國(guó)內(nèi)資源也預(yù)計(jì)消化繼續(xù)放緩，但是國(guó)內(nèi)供需矛盾不尖銳，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)漲幅有有限。

1、4月產(chǎn)量或增加，檢修影響量預(yù)計(jì)22.95萬(wàn)噸

本周期國(guó)內(nèi)企業(yè)聚乙烯總產(chǎn)量在53.92萬(wàn)噸，較上周期53.92萬(wàn)噸，幅度在0.00萬(wàn)噸；其中HDPE產(chǎn)量為25.83萬(wàn)噸，較上周期25.42萬(wàn)噸，幅度在+0.41萬(wàn)噸；LDPE產(chǎn)量為6.4萬(wàn)噸，較上周期6.22萬(wàn)噸，幅度在+0.18萬(wàn)噸；LLDPE產(chǎn)量為21.69萬(wàn)噸，較上周期22.28萬(wàn)噸，幅度在-0.59萬(wàn)噸。下周生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量預(yù)估在57.07萬(wàn)噸。下周因中安聯(lián)合、上海金菲、浙江石化等裝置開(kāi)車(chē)，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量預(yù)估增加。

2、庫(kù)存反轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存連續(xù)兩周累庫(kù)

截至2023年4月12日，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：50.92萬(wàn)噸，較上期漲1.29萬(wàn)噸，環(huán)比漲2.60%，庫(kù)存趨勢(shì)維持漲勢(shì)。主因地膜旺季尾聲，下游工廠需求開(kāi)始放緩；其次因?yàn)檫M(jìn)口套利窗口打開(kāi)，低價(jià)沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)單部分放緩；再加上臨時(shí)停車(chē)裝置部分開(kāi)車(chē)，供應(yīng)小幅增加，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅上漲。但是社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下跌，市場(chǎng)消化社會(huì)庫(kù)存為主。

3、高壓窗口繼續(xù)打開(kāi)，線型、低壓平水附近

本周美金盤(pán)價(jià)格部分下滑，幅度在 10-30 美金不等。最近市場(chǎng)美金報(bào)價(jià)感覺(jué)有些減少，前期低價(jià)的貨基本都接的差不多了，一手盤(pán)價(jià)格一直在降，二手盤(pán)價(jià)格高很難成交。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)美金盤(pán)價(jià)格偏高，因此存在有價(jià)無(wú)市的情況，實(shí)際成交有 10-20 美金商談空間。根據(jù)周內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際成交情況來(lái)看，高壓窗口持續(xù)打開(kāi)，其中聽(tīng)聞市場(chǎng)上價(jià)格較低的盤(pán)主要來(lái)自中東及美國(guó)，預(yù)計(jì)在 5-6 月份到港，屆時(shí)需要重點(diǎn)關(guān)注高壓及線型進(jìn)口量的變化，中東一手高壓價(jià)格繼續(xù)走低10美金左右。低壓品種美金盤(pán)相對(duì)不多且價(jià)格偏高，低壓基本在平水線附近，除了拉絲到貨較少，倒掛幅度較深以外。

? ? 三、下游開(kāi)工率下滑，農(nóng)膜旺季臨近尾聲

預(yù)測(cè)：現(xiàn)預(yù)計(jì)下周聚乙烯下游各行業(yè)開(kāi)工率或微漲，預(yù)計(jì)在47%左右，增長(zhǎng)領(lǐng)域或以管材為主，包裝膜開(kāi)工或有所放緩。

1、需求偏剛需，開(kāi)工微增

本周聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周-4.05%。農(nóng)膜產(chǎn)能利用率較上周-7.14%。管材產(chǎn)能利用率較上周+0.7%。中空產(chǎn)能利用率較上周+0.53%。注塑產(chǎn)能利用率較上周+0.19%。包裝膜產(chǎn)能利用率較上周-0.85%。拉絲產(chǎn)能利用率較上周-0.55%。

分品種來(lái)看，本周管材開(kāi)工率38.2%，較上周+0.7%。預(yù)計(jì)下周管材開(kāi)工率較上周增加2-3%左右；下周，包裝膜企開(kāi)工或略有放緩，變動(dòng)幅度-1%-2%。分制品來(lái)看，膜企后市行情偏淡，無(wú)相對(duì)旺季制品生產(chǎn)支撐。分制品來(lái)看，日化包裝膜需求偏穩(wěn)，規(guī)模企業(yè)開(kāi)工尚可，但訂單量或有所減少。PE基材膜、PE纏繞膜等開(kāi)工仍有下降預(yù)期，主要原因是內(nèi)需提升不足，終端市場(chǎng)交易維持剛需采購(gòu)，交投偏謹(jǐn)慎。PE熱收縮膜隨天氣轉(zhuǎn)熱，飲料瓶整體外包裝后期或有小幅提升。綜合來(lái)看，包裝下周行情穩(wěn)中下行，下游交投延續(xù)剛需。

? ? 四、原油持續(xù)走高，油制利潤(rùn)再迎挑戰(zhàn)

預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)下周原油價(jià)格或繼續(xù)上漲，乙烯價(jià)格變化不大，油制聚乙烯成本預(yù)計(jì)提升。

油制線型成本方面，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或存小漲空間，減產(chǎn)計(jì)劃帶來(lái)的利好氛圍疊加亞洲需求旺盛，上探空間依然存在。預(yù)計(jì)WTI或在81-85美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在85-89美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。乙烯方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)乙烯市場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)定走勢(shì)，下游用戶仍是維持正常采購(gòu)節(jié)奏，整體交投氣氛不溫不火。由于后期場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)較為充足，導(dǎo)致業(yè)者對(duì)后市的悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，故后期來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)乙烯市場(chǎng)偏弱運(yùn)行為主。原料價(jià)格的上漲及下跌將會(huì)影響不同類(lèi)別聚乙烯產(chǎn)品的成本上升與利潤(rùn)的減少，需重點(diǎn)關(guān)注。

? ? 五、成本走高，聚乙烯供需矛盾仍存

表3 國(guó)內(nèi)聚乙烯供需預(yù)期

供應(yīng)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：52萬(wàn)噸左右，產(chǎn)量預(yù)計(jì)在57.07萬(wàn)噸。聚乙烯裝置方面，下周計(jì)劃內(nèi)停車(chē)裝置不多，主要是浙江石化全密度和茂名石化低壓，持續(xù)5-10天，供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅上漲。進(jìn)口方面，短期進(jìn)口貨源還不會(huì)有太明顯的增量，高壓進(jìn)口窗口打開(kāi)明顯，線型美金價(jià)格在975美金左右，折合人民幣8230。進(jìn)口窗口在平水線附近，低壓多數(shù)產(chǎn)品同樣的平水線附近。5月之后可能會(huì)開(kāi)啟進(jìn)口壓力兌現(xiàn)的狀態(tài)。

需求：季節(jié)性上看，聚乙烯標(biāo)品的旺季已臨近尾聲。成品庫(kù)存仍然在累庫(kù)，尤其是高壓產(chǎn)品。包裝行業(yè)做為塑料下游消費(fèi)大戶，對(duì)于下游需求起著舉足輕重的作用，但從實(shí)際情況來(lái)看，制品出口需求低迷，包裝行業(yè)開(kāi)工率一直起不來(lái)。下周起關(guān)注五一節(jié)前備貨情況。

成本：原油價(jià)格盤(pán)踞高位，油制聚乙烯成本走高，再次面臨盈虧平衡的挑戰(zhàn)。

結(jié)論（短期）：從供需的結(jié)果看，供需的結(jié)果看，庫(kù)存出現(xiàn)累積，尤其是上游兩油合成樹(shù)脂庫(kù)存。累庫(kù)較為明顯，當(dāng)然同比壓力不算太大。預(yù)計(jì)短期震蕩為主。華東市場(chǎng)價(jià)或在8100-8450元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：從PE消費(fèi)量來(lái)看，4月份需求大概率環(huán)比下降，因此從需求增量的角度來(lái)看，其對(duì)于市場(chǎng)支撐有限。從供應(yīng)來(lái)看，3、4月計(jì)劃?rùn)z修影響量22.95萬(wàn)噸，較3月減少9.86萬(wàn)噸，供應(yīng)呈增加預(yù)期，但后續(xù)需要關(guān)注揚(yáng)子石化、神華寧煤、茂名石化的檢修情況及其他企業(yè)臨時(shí)檢修行為。進(jìn)口量4月增量相對(duì)有限，但外盤(pán)價(jià)格下跌，且全球各區(qū)域需求偏弱，另外國(guó)內(nèi)高壓及線型套利窗口打開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)供應(yīng)端存在擔(dān)憂。從整個(gè)供需關(guān)系看，4月幾乎肯定是一個(gè)累庫(kù)趨勢(shì)，當(dāng)然累庫(kù)也不等同于價(jià)格下跌，只是說(shuō)需求的增量大概率不及供應(yīng)增量。這部分供應(yīng)的增量，需要什么樣的途徑化解，非常值得我們關(guān)注。如果以點(diǎn)帶面去觀察，華南從升水溢價(jià)，到這一波快速淪為價(jià)格洼地，值得借鑒。市場(chǎng)需求到底還有多大彈性，將在一定程度上決定4-5月份的這一波走勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求減弱、國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口處于開(kāi)啟及待開(kāi)啟狀態(tài)，后續(xù)需關(guān)注供需端的變化。