導語：2022年上半年，受地緣政治動蕩、全球能源緊張和市場避險情緒升溫等因素影響，大宗商品供需錯配，稱霸資本市場；聚丙烯難以獨善其身，上下游企業(yè)舉步維艱。上游生產(chǎn)成本大增，降負減產(chǎn)成為常態(tài)，隆眾資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年聚丙烯平均產(chǎn)能利用率在82.80%，較去年同期低8.73%；下游行業(yè)平均開工率歷年最低，需求疲軟制約PP市場價格走勢，公共衛(wèi)生事件及出口份額的減少均使得下游需求乏善可陳，聚丙烯供需博弈加劇。

2022年上半年，國內聚丙烯市場沖高回落，現(xiàn)貨價格在近三年中位偏上震蕩整理。華東市場開盤價格在8300元/噸收盤在8500元/噸，上漲200元/噸，跌幅2.41%，其中，在3月上旬，受成本面推動，華東市場主流拉絲價格達到上半年最高點9600元/噸。上半年，國內聚丙烯市場價格主要受成本邏輯驅動，而需求端表現(xiàn)不盡人意，供需矛盾尖銳，石化以及中間商庫存去化壓力大增。然國際原油受地緣政治因素影響，持續(xù)高位整理，對國內聚丙烯市場形成強烈支撐，國內聚丙烯市場延續(xù)偏弱震蕩走勢。

表1 產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢對比表

2022年上半年，受俄烏關系影響，國際原油一度出現(xiàn)報復性上漲，甚至帶動部分能源等大宗商品價格大幅走高，而價格卻未能自上而下進行有效傳導。在聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈各類產(chǎn)品中，漲幅最大的是原油及丙烷，同比漲幅分別為61.64%、42.98%，其中原油最高價格達到127.98美元/桶，而對比整個聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈中，整體來看，上游原料產(chǎn)品多數(shù)出現(xiàn)上漲，而下游產(chǎn)品則出現(xiàn)同比下跌，尤其無紡布，同比下跌5.15%，其次為CPP產(chǎn)品，跌幅在1.46%。

2022年上半年，國內五種原料來源除煤制仍有小幅盈利外，其他均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，油制PP毛利呈現(xiàn)震蕩走跌態(tài)勢，盈利水平較往年相比出現(xiàn)大幅度下滑，油制在PP五大來源中占比56%，原油價格大幅上漲，聚丙烯價格上漲至高位，高成本倒逼上游選擇降負荷生產(chǎn)或停車，且疫情擴散使得需求恢復緩慢，價格進入下跌通道，成本支撐價格底部，弱需求拖累上漲幅度。上半年油制利潤均價在-1608元/噸，環(huán)比下跌421.77%。煤制PP上半年成本漲幅低于現(xiàn)貨漲幅，煤制PP利潤扭虧為盈，上半年利潤均價在42元/噸，環(huán)比上漲102.45%。外采甲醇制PP和外采丙烯制PP利潤均維持在盈虧線以下，外采甲醇制上半年利潤均價在-1179元/噸，環(huán)比上漲25.37%。外采丙烯制PP上半年利潤均價在-377元/噸，環(huán)比下跌120.33%，成本高位，生產(chǎn)企業(yè)虧損加劇。能源危機背景下天然氣需求旺盛，進口丙烷成本居高不下，PDH制PP毛利繼續(xù)下跌，上半年利潤均價在-863元/噸，環(huán)比2021年下跌356.91%。

表2 2022年上半年聚丙烯新增產(chǎn)能統(tǒng)計表

2022年上半年，國內聚丙烯市場新增裝置投產(chǎn)190萬噸，產(chǎn)能基數(shù)增加至3406萬噸/年。近年來聚丙烯產(chǎn)能快速擴增，而需求跟進不及預期，聚丙烯行業(yè)即將進入全面過剩時期。2022年上半年在公共衛(wèi)生事件反復及成本高壓的雙重影響，多數(shù)新增產(chǎn)能的投放計劃出現(xiàn)推遲，導致上半年聚丙烯新增產(chǎn)能投放進度不及預期。

2022年1-5月，聚丙烯消費量始終維持在245-286萬噸之間，累計消費量在1331.15萬噸，同比去年1-5月份消費量1321.8萬噸增加9.35萬噸，漲幅0.71%。2022年上半年，受公共衛(wèi)生事件影響，部分終端工廠外銷與國內訂單雙雙受阻，導致2022年聚丙烯消費量無明顯增加，通用料與專用料領域均無明顯放量。價格方面來看，聚丙烯價格與消費量并無明顯相關性，更多的是與成本與需求相關聯(lián)。

據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存因春節(jié)前備貨行為在1月份處于年度最低值，因春節(jié)假期期間市場停銷在2月份達到庫存峰值。隨后上半年歷經(jīng)較為漫長的去庫存階段，截至6月底，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存有小幅下降，不過降幅在需求弱勢制約下較為有限。2022年下半年來看，隨著三季度傳統(tǒng)旺季來臨，庫存繼續(xù)去化可能性較大，且去化速度將較上半年有所改善?？紤]到10月份國慶長假的影響，生產(chǎn)企業(yè)庫存在10月份有小幅增加的預期，隨后11-12月份生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行去庫存操作。因此，隆眾認為，下半年生產(chǎn)企業(yè)庫存較上半年環(huán)比減少的可能性較大，對聚丙烯價格起到的支撐作用較上半年將有所增加。

2022年一季度，因地緣政治危機導致的國際油價不斷上行，丙烷等產(chǎn)品價格隨之水漲船高，使得下游聚丙烯顆粒受成本支撐快速走強，以華東地區(qū)聚丙烯拉絲價格為例，月均價于3月份達到年內最高。但由于國內各地疫情的拖累，需求端受限難以有較明顯起色，庫存高企等因素對聚丙烯價格造成一定的利空影響，聚丙烯價格再度進入下行通道。現(xiàn)階段來看，由于業(yè)者心態(tài)受打壓明顯，聚丙烯產(chǎn)品跌勢不斷，加之恰逢傳統(tǒng)需求淡季，聚丙烯價格于7-8月份處于年度低點。

2022年下半年來看，由于原計劃新增投產(chǎn)裝置多有不同程度推遲，例如原計劃于一季度投產(chǎn)的甘肅華亭煤業(yè)，6月底仍未正式投放于市場；原計劃于7、8月份前后投產(chǎn)的濰坊中化弘潤，大概率推遲至三季度；已于6月份投產(chǎn)的天津渤化裝置，現(xiàn)階段處于臨時停車狀態(tài)，開車時間待定等，均對市場供應端的壓力有所放緩。

另一方面，下半年國內宏觀經(jīng)濟提振政策的落地，對消費端存在一定的刺激預期，據(jù)隆眾資訊對于業(yè)者心態(tài)的調研情況來看，市場人士對下半年市場行情仍存信心，看漲占比居首。最后，考慮到三、四季度電商促銷以及傳統(tǒng)節(jié)假日等帶來的消費氛圍，需求端環(huán)比上半年來看有望改善。因此，綜上所述，2022年下半年，國內聚丙烯市場行情觸底反彈的機率較大。

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