[隆眾聚焦]:上半年成本與供需博弈,下半年PP市場何去何從?
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導語:2022年上半年,受地緣政治動蕩、全球能源緊張和市場避險情緒升溫等因素影響,大宗商品供需錯配,稱霸資本市場;聚丙烯難以獨善其身,上下游企業(yè)舉步維艱。上游生產(chǎn)成本大增,降負減產(chǎn)成為常態(tài),隆眾資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,2022年上半年聚丙烯平均產(chǎn)能利用率在82.80%,較去年同期低8.73%;下游行業(yè)平均開工率歷年最低,需求疲軟制約PP市場價格走勢,公共衛(wèi)生事件及出口份額的減少均使得下游需求乏善可陳,聚丙烯供需博弈加劇。
2022年上半年,國內聚丙烯市場沖高回落,現(xiàn)貨價格在近三年中位偏上震蕩整理。華東市場開盤價格在8300元/噸收盤在8500元/噸,上漲200元/噸,跌幅2.41%,其中,在3月上旬,受成本面推動,華東市場主流拉絲價格達到上半年最高點9600元/噸。上半年,國內聚丙烯市場價格主要受成本邏輯驅動,而需求端表現(xiàn)不盡人意,供需矛盾尖銳,石化以及中間商庫存去化壓力大增。然國際原油受地緣政治因素影響,持續(xù)高位整理,對國內聚丙烯市場形成強烈支撐,國內聚丙烯市場延續(xù)偏弱震蕩走勢。
表1 產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢對比表
品種名稱 | 上半年均價 | 環(huán)比 | 同比 | 最低價 | 最高價 |
原油 | 105.44 | 38.19% | 61.64% | 80 | 127.98 |
動力煤Q5500 | 704.80 | -26.16% | 24.07% | 620 | 835 |
甲醇 | 2807.11 | -2.56% | 11.42% | 2335 | 3285 |
丙烷 | 834.31 | 10.66% | 42.98% | 744.5 | 1023.5 |
丙烯 | 8190.12 | 3.63% | 3.75% | 7600 | 9275 |
PP | 8682.21 | 0.38% | -0.78% | 8150 | 9600 |
PP粉 | 8560.37 | 1.31% | 1.28% | 7980 | 9500 |
BOPP | 10791.80 | -5.32% | -0.25% | 10500 | 11500 |
CPP | 12810.66 | -1.79% | -1.46% | 12600 | 13300 |
無紡布 | 11719.67 | -1.53% | -5.15% | 11000 | 12300 |
2022年上半年,受俄烏關系影響,國際原油一度出現(xiàn)報復性上漲,甚至帶動部分能源等大宗商品價格大幅走高,而價格卻未能自上而下進行有效傳導。在聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈各類產(chǎn)品中,漲幅最大的是原油及丙烷,同比漲幅分別為61.64%、42.98%,其中原油最高價格達到127.98美元/桶,而對比整個聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈中,整體來看,上游原料產(chǎn)品多數(shù)出現(xiàn)上漲,而下游產(chǎn)品則出現(xiàn)同比下跌,尤其無紡布,同比下跌5.15%,其次為CPP產(chǎn)品,跌幅在1.46%。
2022年上半年,國內五種原料來源除煤制仍有小幅盈利外,其他均呈現(xiàn)虧損狀態(tài),油制PP毛利呈現(xiàn)震蕩走跌態(tài)勢,盈利水平較往年相比出現(xiàn)大幅度下滑,油制在PP五大來源中占比56%,原油價格大幅上漲,聚丙烯價格上漲至高位,高成本倒逼上游選擇降負荷生產(chǎn)或停車,且疫情擴散使得需求恢復緩慢,價格進入下跌通道,成本支撐價格底部,弱需求拖累上漲幅度。上半年油制利潤均價在-1608元/噸,環(huán)比下跌421.77%。煤制PP上半年成本漲幅低于現(xiàn)貨漲幅,煤制PP利潤扭虧為盈,上半年利潤均價在42元/噸,環(huán)比上漲102.45%。外采甲醇制PP和外采丙烯制PP利潤均維持在盈虧線以下,外采甲醇制上半年利潤均價在-1179元/噸,環(huán)比上漲25.37%。外采丙烯制PP上半年利潤均價在-377元/噸,環(huán)比下跌120.33%,成本高位,生產(chǎn)企業(yè)虧損加劇。能源危機背景下天然氣需求旺盛,進口丙烷成本居高不下,PDH制PP毛利繼續(xù)下跌,上半年利潤均價在-863元/噸,環(huán)比2021年下跌356.91%。
表2 2022年上半年聚丙烯新增產(chǎn)能統(tǒng)計表
地區(qū) | 企業(yè)簡稱 | 產(chǎn)能(萬噸/年) | 原料類型 | 省份 | 投產(chǎn)時間 |
華東 | 浙石化二期三線 | 45 | 油制 | 浙江 | 2022年1月 |
東北 | 大慶海鼎 | 10 | 外采丙烯制 | 黑龍江 | 2022年2月 |
華東 | 浙石化二期四線 | 45 | 油制 | 浙江 | 2022年3月 |
華東 | 鎮(zhèn)海煉化二期 | 30 | 油制 | 浙江 | 2022年3月 |
華北 | 濰坊舒膚康 | 30 | 油制 | 山東 | 2022年6月 |
華北 | 天津渤化 | 30 | 甲醇制 | 天津 | 2022年6月 |
總計 | 190 | - | - | - |
2022年上半年,國內聚丙烯市場新增裝置投產(chǎn)190萬噸,產(chǎn)能基數(shù)增加至3406萬噸/年。近年來聚丙烯產(chǎn)能快速擴增,而需求跟進不及預期,聚丙烯行業(yè)即將進入全面過剩時期。2022年上半年在公共衛(wèi)生事件反復及成本高壓的雙重影響,多數(shù)新增產(chǎn)能的投放計劃出現(xiàn)推遲,導致上半年聚丙烯新增產(chǎn)能投放進度不及預期。
2022年1-5月,聚丙烯消費量始終維持在245-286萬噸之間,累計消費量在1331.15萬噸,同比去年1-5月份消費量1321.8萬噸增加9.35萬噸,漲幅0.71%。2022年上半年,受公共衛(wèi)生事件影響,部分終端工廠外銷與國內訂單雙雙受阻,導致2022年聚丙烯消費量無明顯增加,通用料與專用料領域均無明顯放量。價格方面來看,聚丙烯價格與消費量并無明顯相關性,更多的是與成本與需求相關聯(lián)。
據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2022年聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存因春節(jié)前備貨行為在1月份處于年度最低值,因春節(jié)假期期間市場停銷在2月份達到庫存峰值。隨后上半年歷經(jīng)較為漫長的去庫存階段,截至6月底,聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存有小幅下降,不過降幅在需求弱勢制約下較為有限。2022年下半年來看,隨著三季度傳統(tǒng)旺季來臨,庫存繼續(xù)去化可能性較大,且去化速度將較上半年有所改善??紤]到10月份國慶長假的影響,生產(chǎn)企業(yè)庫存在10月份有小幅增加的預期,隨后11-12月份生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行去庫存操作。因此,隆眾認為,下半年生產(chǎn)企業(yè)庫存較上半年環(huán)比減少的可能性較大,對聚丙烯價格起到的支撐作用較上半年將有所增加。
2022年一季度,因地緣政治危機導致的國際油價不斷上行,丙烷等產(chǎn)品價格隨之水漲船高,使得下游聚丙烯顆粒受成本支撐快速走強,以華東地區(qū)聚丙烯拉絲價格為例,月均價于3月份達到年內最高。但由于國內各地疫情的拖累,需求端受限難以有較明顯起色,庫存高企等因素對聚丙烯價格造成一定的利空影響,聚丙烯價格再度進入下行通道。現(xiàn)階段來看,由于業(yè)者心態(tài)受打壓明顯,聚丙烯產(chǎn)品跌勢不斷,加之恰逢傳統(tǒng)需求淡季,聚丙烯價格于7-8月份處于年度低點。
2022年下半年來看,由于原計劃新增投產(chǎn)裝置多有不同程度推遲,例如原計劃于一季度投產(chǎn)的甘肅華亭煤業(yè),6月底仍未正式投放于市場;原計劃于7、8月份前后投產(chǎn)的濰坊中化弘潤,大概率推遲至三季度;已于6月份投產(chǎn)的天津渤化裝置,現(xiàn)階段處于臨時停車狀態(tài),開車時間待定等,均對市場供應端的壓力有所放緩。
另一方面,下半年國內宏觀經(jīng)濟提振政策的落地,對消費端存在一定的刺激預期,據(jù)隆眾資訊對于業(yè)者心態(tài)的調研情況來看,市場人士對下半年市場行情仍存信心,看漲占比居首。最后,考慮到三、四季度電商促銷以及傳統(tǒng)節(jié)假日等帶來的消費氛圍,需求端環(huán)比上半年來看有望改善。因此,綜上所述,2022年下半年,國內聚丙烯市場行情觸底反彈的機率較大。
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