導(dǎo)語(yǔ)：2022年上半年，受地緣政治動(dòng)蕩、全球能源緊張和市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫等因素影響，大宗商品供需錯(cuò)配，稱霸資本市場(chǎng)；聚丙烯難以獨(dú)善其身，上下游企業(yè)舉步維艱。上游生產(chǎn)成本大增，降負(fù)減產(chǎn)成為常態(tài)，隆眾資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年聚丙烯平均產(chǎn)能利用率在82.80%，較去年同期低8.73%；下游行業(yè)平均開工率歷年最低，需求疲軟制約PP市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，公共衛(wèi)生事件及出口份額的減少均使得下游需求乏善可陳，聚丙烯供需博弈加劇。

2022年上半年，國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)沖高回落，現(xiàn)貨價(jià)格在近三年中位偏上震蕩整理。華東市場(chǎng)開盤價(jià)格在8300元/噸收盤在8500元/噸，上漲200元/噸，跌幅2.41%，其中，在3月上旬，受成本面推動(dòng)，華東市場(chǎng)主流拉絲價(jià)格達(dá)到上半年最高點(diǎn)9600元/噸。上半年，國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格主要受成本邏輯驅(qū)動(dòng)，而需求端表現(xiàn)不盡人意，供需矛盾尖銳，石化以及中間商庫(kù)存去化壓力大增。然國(guó)際原油受地緣政治因素影響，持續(xù)高位整理，對(duì)國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)形成強(qiáng)烈支撐，國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)延續(xù)偏弱震蕩走勢(shì)。

表1 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)對(duì)比表

2022年上半年，受俄烏關(guān)系影響，國(guó)際原油一度出現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲，甚至帶動(dòng)部分能源等大宗商品價(jià)格大幅走高，而價(jià)格卻未能自上而下進(jìn)行有效傳導(dǎo)。在聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈各類產(chǎn)品中，漲幅最大的是原油及丙烷，同比漲幅分別為61.64%、42.98%，其中原油最高價(jià)格達(dá)到127.98美元/桶，而對(duì)比整個(gè)聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈中，整體來(lái)看，上游原料產(chǎn)品多數(shù)出現(xiàn)上漲，而下游產(chǎn)品則出現(xiàn)同比下跌，尤其無(wú)紡布，同比下跌5.15%，其次為CPP產(chǎn)品，跌幅在1.46%。

2022年上半年，國(guó)內(nèi)五種原料來(lái)源除煤制仍有小幅盈利外，其他均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，油制PP毛利呈現(xiàn)震蕩走跌態(tài)勢(shì)，盈利水平較往年相比出現(xiàn)大幅度下滑，油制在PP五大來(lái)源中占比56%，原油價(jià)格大幅上漲，聚丙烯價(jià)格上漲至高位，高成本倒逼上游選擇降負(fù)荷生產(chǎn)或停車，且疫情擴(kuò)散使得需求恢復(fù)緩慢，價(jià)格進(jìn)入下跌通道，成本支撐價(jià)格底部，弱需求拖累上漲幅度。上半年油制利潤(rùn)均價(jià)在-1608元/噸，環(huán)比下跌421.77%。煤制PP上半年成本漲幅低于現(xiàn)貨漲幅，煤制PP利潤(rùn)扭虧為盈，上半年利潤(rùn)均價(jià)在42元/噸，環(huán)比上漲102.45%。外采甲醇制PP和外采丙烯制PP利潤(rùn)均維持在盈虧線以下，外采甲醇制上半年利潤(rùn)均價(jià)在-1179元/噸，環(huán)比上漲25.37%。外采丙烯制PP上半年利潤(rùn)均價(jià)在-377元/噸，環(huán)比下跌120.33%，成本高位，生產(chǎn)企業(yè)虧損加劇。能源危機(jī)背景下天然氣需求旺盛，進(jìn)口丙烷成本居高不下，PDH制PP毛利繼續(xù)下跌，上半年利潤(rùn)均價(jià)在-863元/噸，環(huán)比2021年下跌356.91%。

表2 2022年上半年聚丙烯新增產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)表

2022年上半年，國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)新增裝置投產(chǎn)190萬(wàn)噸，產(chǎn)能基數(shù)增加至3406萬(wàn)噸/年。近年來(lái)聚丙烯產(chǎn)能快速擴(kuò)增，而需求跟進(jìn)不及預(yù)期，聚丙烯行業(yè)即將進(jìn)入全面過(guò)剩時(shí)期。2022年上半年在公共衛(wèi)生事件反復(fù)及成本高壓的雙重影響，多數(shù)新增產(chǎn)能的投放計(jì)劃出現(xiàn)推遲，導(dǎo)致上半年聚丙烯新增產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期。

2022年1-5月，聚丙烯消費(fèi)量始終維持在245-286萬(wàn)噸之間，累計(jì)消費(fèi)量在1331.15萬(wàn)噸，同比去年1-5月份消費(fèi)量1321.8萬(wàn)噸增加9.35萬(wàn)噸，漲幅0.71%。2022年上半年，受公共衛(wèi)生事件影響，部分終端工廠外銷與國(guó)內(nèi)訂單雙雙受阻，導(dǎo)致2022年聚丙烯消費(fèi)量無(wú)明顯增加，通用料與專用料領(lǐng)域均無(wú)明顯放量。價(jià)格方面來(lái)看，聚丙烯價(jià)格與消費(fèi)量并無(wú)明顯相關(guān)性，更多的是與成本與需求相關(guān)聯(lián)。

據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存因春節(jié)前備貨行為在1月份處于年度最低值，因春節(jié)假期期間市場(chǎng)停銷在2月份達(dá)到庫(kù)存峰值。隨后上半年歷經(jīng)較為漫長(zhǎng)的去庫(kù)存階段，截至6月底，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存有小幅下降，不過(guò)降幅在需求弱勢(shì)制約下較為有限。2022年下半年來(lái)看，隨著三季度傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，庫(kù)存繼續(xù)去化可能性較大，且去化速度將較上半年有所改善?？紤]到10月份國(guó)慶長(zhǎng)假的影響，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存在10月份有小幅增加的預(yù)期，隨后11-12月份生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行去庫(kù)存操作。因此，隆眾認(rèn)為，下半年生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存較上半年環(huán)比減少的可能性較大，對(duì)聚丙烯價(jià)格起到的支撐作用較上半年將有所增加。

2022年一季度，因地緣政治危機(jī)導(dǎo)致的國(guó)際油價(jià)不斷上行，丙烷等產(chǎn)品價(jià)格隨之水漲船高，使得下游聚丙烯顆粒受成本支撐快速走強(qiáng)，以華東地區(qū)聚丙烯拉絲價(jià)格為例，月均價(jià)于3月份達(dá)到年內(nèi)最高。但由于國(guó)內(nèi)各地疫情的拖累，需求端受限難以有較明顯起色，庫(kù)存高企等因素對(duì)聚丙烯價(jià)格造成一定的利空影響，聚丙烯價(jià)格再度進(jìn)入下行通道?，F(xiàn)階段來(lái)看，由于業(yè)者心態(tài)受打壓明顯，聚丙烯產(chǎn)品跌勢(shì)不斷，加之恰逢傳統(tǒng)需求淡季，聚丙烯價(jià)格于7-8月份處于年度低點(diǎn)。

2022年下半年來(lái)看，由于原計(jì)劃新增投產(chǎn)裝置多有不同程度推遲，例如原計(jì)劃于一季度投產(chǎn)的甘肅華亭煤業(yè)，6月底仍未正式投放于市場(chǎng)；原計(jì)劃于7、8月份前后投產(chǎn)的濰坊中化弘潤(rùn)，大概率推遲至三季度；已于6月份投產(chǎn)的天津渤化裝置，現(xiàn)階段處于臨時(shí)停車狀態(tài)，開車時(shí)間待定等，均對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)端的壓力有所放緩。

另一方面，下半年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)提振政策的落地，對(duì)消費(fèi)端存在一定的刺激預(yù)期，據(jù)隆眾資訊對(duì)于業(yè)者心態(tài)的調(diào)研情況來(lái)看，市場(chǎng)人士對(duì)下半年市場(chǎng)行情仍存信心，看漲占比居首。最后，考慮到三、四季度電商促銷以及傳統(tǒng)節(jié)假日等帶來(lái)的消費(fèi)氛圍，需求端環(huán)比上半年來(lái)看有望改善。因此，綜上所述，2022年下半年，國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)行情觸底反彈的機(jī)率較大。

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