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[隆眾聚焦]:乙烷價格走低對聚乙烯影響幾何?

【導(dǎo)語】:近期隨著乙烷價格走低,乙烷制聚乙烯成本降幅明顯,較上期-252元/噸。乙烷與原油、天然氣走勢相背離,傳導(dǎo)至聚乙烯行情有何影響,從以下方面進(jìn)行解析。

圖1 中國PE各原料來源成本數(shù)據(jù)趨勢圖

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近期除油制聚乙烯成本上漲外甲醇制、乙烷制工藝成本呈現(xiàn)不同程度下跌,油制成本較上期+86元/噸;甲醇、乙烷制成本較上期-270、-252元/噸。本周國際油價下跌,核心利空為:美國可能再次大規(guī)模釋放戰(zhàn)略儲備1000-1500萬桶,利空壓力增強(qiáng),且市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂揮之不去,截止10月20日,ICE布油期貨12合約92.38美元/桶;乙烷多來自美國頁巖氣,頁巖氣供應(yīng)增加乙烷價格有所回落;因覬覦久泰出貨,內(nèi)地貿(mào)易商情緒謹(jǐn)慎,買氣不佳使得產(chǎn)區(qū)價格回落,甲醇價格較上期有所下跌。

上圖值得關(guān)注的是乙烷制聚乙烯的成本,前期乙烷和原油、天然氣的價格走勢一致,從9月份開始乙烷、原油、天然氣價格相背離。我們都知道乙烷的上游是來自美國的頁巖氣,下游是乙烷制乙烯。前期由于國際地緣整治因素的影響,俄羅斯對歐洲的天然氣出口量大幅下降,進(jìn)而推動了天然氣價格聯(lián)創(chuàng)新高,在此情況下歐洲對美國天然氣需求大幅提升。根據(jù)貝克休斯公司報道,到2022 年9 月9 日,美國有166 座天然氣鉆井平臺在運(yùn)行,同比增加了64%,天然氣伴生物乙烷價格近期顯著走低。

近年來,乙烷價格與天然氣價格緊密掛鉤,我們預(yù)計(jì)隨著美國的天然氣產(chǎn)量增加,乙烷產(chǎn)量將同步增加。美國80%的乙烯產(chǎn)量是通過乙烷裂解產(chǎn)生,2022-2023年美國將新增330 萬噸/年乙烯產(chǎn)能,包括埃克森美孚與SABIC將在得克薩斯州合建世界上最大的乙烷裂解裝置,產(chǎn)能為180 萬噸/年,以及殼牌化工在MonacaPA 的150 萬噸/年裝置。綜合上述,新增裝置前者未完全投產(chǎn),后者仍在建設(shè)階段,短期內(nèi)對乙烷的需求量增長有限,我們預(yù)計(jì)美國乙烷價格將持續(xù)保持在低位。乙烷出口到中國通常需要25 天左右,美國乙烷價格下降后預(yù)計(jì)10月份中旬低成本的出口乙烷已到達(dá)國內(nèi)。

圖2 中國PE分工藝產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)趨勢圖

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從上圖可以看出,2022年乙烯制聚乙烯產(chǎn)能利用率波動較大,國內(nèi)目前只有上海金菲一家為乙烯制聚乙烯,因此上海金菲的裝置動態(tài)直接影響了乙烯制聚乙烯的產(chǎn)能利用率。我們暫不考慮乙烯制的產(chǎn)能利用率,9月份隨著聚乙烯裝置檢修影響量的大幅減少,分工藝的產(chǎn)能利用率都有所提升,其中輕烴制工藝產(chǎn)能利用率增幅明顯,較上期+11.54%;其次是煤制,較上期+5.11%。對應(yīng)上圖的是乙烷制聚乙烯成本優(yōu)勢明顯,預(yù)計(jì)后期輕烴制聚乙烯產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。

據(jù)隆眾資訊調(diào)研,國內(nèi)乙烷制聚乙烯的企業(yè)中,只有連云港石化是進(jìn)口乙烷制聚乙烯,其他乙烷制企業(yè)多為國內(nèi)中石油自主開采。混烷制聚乙烯的企業(yè),多以進(jìn)口丙烷為主添加一部分乙烷從而增加乙烯的收率。因此乙烷的價格走跌將會影響進(jìn)口乙烷企業(yè)的成本,成本下移利潤擴(kuò)增明顯。

從進(jìn)口乙烷影響的企業(yè)來看,目前主要影響連云港石化的生產(chǎn)成本。連云港石化一期和二期共80萬噸/年的低壓裝置,從往期的生產(chǎn)品種來看,低壓薄膜和低壓管材的產(chǎn)量居前列。綜合以上來看,后期輕烴制聚乙烯開工率將會繼續(xù)提升,進(jìn)口乙烷制聚乙烯成本下降,預(yù)計(jì)后期華東地區(qū)乙烷制低壓品種價格優(yōu)勢相對明顯。


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