【導(dǎo)語】：近期隨著乙烷價(jià)格走低，乙烷制聚乙烯成本降幅明顯，較上期-252元/噸。乙烷與原油、天然氣走勢(shì)相背離，傳導(dǎo)至聚乙烯行情有何影響，從以下方面進(jìn)行解析。

圖1 中國(guó)PE各原料來源成本數(shù)據(jù)趨勢(shì)圖

近期除油制聚乙烯成本上漲外甲醇制、乙烷制工藝成本呈現(xiàn)不同程度下跌，油制成本較上期+86元/噸；甲醇、乙烷制成本較上期-270、-252元/噸。本周國(guó)際油價(jià)下跌，核心利空為：美國(guó)可能再次大規(guī)模釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備1000-1500萬桶，利空壓力增強(qiáng)，且市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂揮之不去，截止10月20日，ICE布油期貨12合約92.38美元/桶；乙烷多來自美國(guó)頁巖氣，頁巖氣供應(yīng)增加乙烷價(jià)格有所回落；因覬覦久泰出貨，內(nèi)地貿(mào)易商情緒謹(jǐn)慎，買氣不佳使得產(chǎn)區(qū)價(jià)格回落，甲醇價(jià)格較上期有所下跌。

上圖值得關(guān)注的是乙烷制聚乙烯的成本，前期乙烷和原油、天然氣的價(jià)格走勢(shì)一致，從9月份開始乙烷、原油、天然氣價(jià)格相背離。我們都知道乙烷的上游是來自美國(guó)的頁巖氣，下游是乙烷制乙烯。前期由于國(guó)際地緣整治因素的影響，俄羅斯對(duì)歐洲的天然氣出口量大幅下降，進(jìn)而推動(dòng)了天然氣價(jià)格聯(lián)創(chuàng)新高，在此情況下歐洲對(duì)美國(guó)天然氣需求大幅提升。根據(jù)貝克休斯公司報(bào)道，到2022 年9 月9 日，美國(guó)有166 座天然氣鉆井平臺(tái)在運(yùn)行，同比增加了64%，天然氣伴生物乙烷價(jià)格近期顯著走低。

近年來，乙烷價(jià)格與天然氣價(jià)格緊密掛鉤，我們預(yù)計(jì)隨著美國(guó)的天然氣產(chǎn)量增加，乙烷產(chǎn)量將同步增加。美國(guó)80%的乙烯產(chǎn)量是通過乙烷裂解產(chǎn)生，2022-2023年美國(guó)將新增330 萬噸/年乙烯產(chǎn)能，包括?？松梨谂cSABIC將在得克薩斯州合建世界上最大的乙烷裂解裝置，產(chǎn)能為180 萬噸/年，以及殼牌化工在MonacaPA 的150 萬噸/年裝置。綜合上述，新增裝置前者未完全投產(chǎn)，后者仍在建設(shè)階段，短期內(nèi)對(duì)乙烷的需求量增長(zhǎng)有限，我們預(yù)計(jì)美國(guó)乙烷價(jià)格將持續(xù)保持在低位。乙烷出口到中國(guó)通常需要25 天左右，美國(guó)乙烷價(jià)格下降后預(yù)計(jì)10月份中旬低成本的出口乙烷已到達(dá)國(guó)內(nèi)。

圖2 中國(guó)PE分工藝產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)趨勢(shì)圖

從上圖可以看出，2022年乙烯制聚乙烯產(chǎn)能利用率波動(dòng)較大，國(guó)內(nèi)目前只有上海金菲一家為乙烯制聚乙烯，因此上海金菲的裝置動(dòng)態(tài)直接影響了乙烯制聚乙烯的產(chǎn)能利用率。我們暫不考慮乙烯制的產(chǎn)能利用率，9月份隨著聚乙烯裝置檢修影響量的大幅減少，分工藝的產(chǎn)能利用率都有所提升，其中輕烴制工藝產(chǎn)能利用率增幅明顯，較上期+11.54%；其次是煤制，較上期+5.11%。對(duì)應(yīng)上圖的是乙烷制聚乙烯成本優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)后期輕烴制聚乙烯產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。

據(jù)隆眾資訊調(diào)研，國(guó)內(nèi)乙烷制聚乙烯的企業(yè)中，只有連云港石化是進(jìn)口乙烷制聚乙烯，其他乙烷制企業(yè)多為國(guó)內(nèi)中石油自主開采?；焱橹凭垡蚁┑钠髽I(yè)，多以進(jìn)口丙烷為主添加一部分乙烷從而增加乙烯的收率。因此乙烷的價(jià)格走跌將會(huì)影響進(jìn)口乙烷企業(yè)的成本，成本下移利潤(rùn)擴(kuò)增明顯。

從進(jìn)口乙烷影響的企業(yè)來看，目前主要影響連云港石化的生產(chǎn)成本。連云港石化一期和二期共80萬噸/年的低壓裝置，從往期的生產(chǎn)品種來看，低壓薄膜和低壓管材的產(chǎn)量居前列。綜合以上來看，后期輕烴制聚乙烯開工率將會(huì)繼續(xù)提升，進(jìn)口乙烷制聚乙烯成本下降，預(yù)計(jì)后期華東地區(qū)乙烷制低壓品種價(jià)格優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。