徐宇豪

隆眾資訊 通用塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

聯(lián)系電話：0533-7868002

郵箱：xuyuhao@sdlzxxjsyxgs.wecom.work

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

綜述

宏觀利好支撐大宗市場(chǎng)低位反彈，政策面帶來(lái)的預(yù)期利好落地，聚丙烯跟漲積極重心抬升，但現(xiàn)實(shí)需求并未反轉(zhuǎn)，多地疫情給予需求端壓力，價(jià)格漲勢(shì)難以維持。

全球經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀，內(nèi)需跟進(jìn)難有新突破。下游工廠面臨新增訂單偏弱及資金周轉(zhuǎn)壓力。前期檢修企業(yè)延遲開(kāi)車，成本端及檢修利好，給予市場(chǎng)短期提振，但難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)疲軟局勢(shì)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期僵局難破。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、成本壓力仍存，五大原料來(lái)源聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

2、受冬季惡劣天氣影響，石化裝置臨時(shí)性故障停車增加，供應(yīng)端壓力小幅松動(dòng)。

3、下游企業(yè)新增訂單普遍低于往年同期，企業(yè)面臨成品庫(kù)存壓力及資金周轉(zhuǎn)壓力。 ? ?

一、市場(chǎng)區(qū)間震蕩，缺乏上行驅(qū)動(dòng)

本周聚丙烯價(jià)格維持區(qū)間震蕩，臨近月底石化去庫(kù)節(jié)奏提速，基差走強(qiáng)限制盤面下行空間，疊加月底石化穩(wěn)定支撐，現(xiàn)貨調(diào)整幅度不大。OPEC+進(jìn)一步減產(chǎn)預(yù)期不明朗，歐美原油期貨跌宕起伏，聚丙烯成本端支撐減弱，盤面交易弱預(yù)期邏輯依舊存在。國(guó)內(nèi)疫情嚴(yán)峻，市場(chǎng)仍存擔(dān)憂壓制聚丙烯反彈，終端低價(jià)成交活躍，維持剛需采購(gòu)。整體看，國(guó)內(nèi)宏觀政策預(yù)期仍在，疊加聚丙烯估值偏低，行情仍有支撐。

從供應(yīng)端來(lái)看，本周供應(yīng)量較上周略有下降，前期檢修企業(yè)延遲開(kāi)車及終端需求跟進(jìn)不足制約，預(yù)計(jì)近期生產(chǎn)企業(yè)總體產(chǎn)量相對(duì)減緩。從需求端來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀，內(nèi)需跟進(jìn)難有新突破。下游工廠面臨新增訂單偏弱及資金周轉(zhuǎn)壓力，短期整體內(nèi)部偏弱局勢(shì)難改。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫(kù)存較上周增加0.2天；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周上漲4.37%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、故障停車增加，供應(yīng)壓力小幅松動(dòng)

預(yù)測(cè)：前期檢修企業(yè)延遲開(kāi)車及終端需求跟進(jìn)不足制約，預(yù)計(jì)近期生產(chǎn)企業(yè)總體產(chǎn)量相對(duì)減緩。

1、終端采購(gòu)積極性差，庫(kù)存下跌緩慢

本周，中國(guó)聚丙烯總庫(kù)存量： 75.04萬(wàn)噸，較上期跌1.70萬(wàn)噸，環(huán)比跌2.22%，較上周下跌。雖然終端需求并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但宏觀政策刺激下，周內(nèi) PP市場(chǎng)跌后回升，疊加月底貿(mào)易商積極開(kāi)單完成完成計(jì)劃量，本周總庫(kù)存量呈現(xiàn)小幅下跌趨勢(shì)。

2、裝置損失量增加，供應(yīng)壓力小幅松動(dòng)

本周（2022年11月25日-12月1日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在491萬(wàn)噸/年，檢修損失量在6.927萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加10.37%。本周新增停車裝置有青海鹽湖、金能化學(xué)、茂名石化二線等；本周開(kāi)車裝置有浙江石化4PP、茂名石化二線等；下周計(jì)劃開(kāi)車裝置有鎮(zhèn)海煉化3PP、東莞巨正源一線等；下周計(jì)劃?rùn)z修裝置有福建聯(lián)合一線。本周，檢修裝置增量超出預(yù)期，多為故障性短期停車裝置，裝置檢修損失量較前期出現(xiàn)上漲，供應(yīng)端壓力出現(xiàn)小幅松動(dòng)。關(guān)于后市，受冬季惡劣天氣影響，石化裝置臨時(shí)性故障停車增加，對(duì)聚丙烯供應(yīng)端難以形成持續(xù)影響，因此預(yù)計(jì)下周檢修損失量或仍將維持在6萬(wàn)噸左右。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、庫(kù)存小幅減少 港口庫(kù)存壓力不大

截至2022年11月30日，中國(guó)聚丙烯港口樣本庫(kù)存量較上期降0.154萬(wàn)噸，環(huán)比降1.55%，較上周窄幅去庫(kù)。下游工廠維持剛需補(bǔ)庫(kù)，適價(jià)適量采購(gòu)，加之近期進(jìn)口資源到港量有限，港口庫(kù)存窄幅消耗，庫(kù)存壓力得以緩解。下周，中國(guó)聚丙烯港口樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)較本周窄幅增加，趨勢(shì)震蕩向上，近期全國(guó)公共衛(wèi)生事件頻發(fā)，雖暫未聽(tīng)聞?dòng)绊懜劭谔嶝浶?，但需求及物流部分受限，一定程度阻礙港口庫(kù)存降庫(kù)，另外低價(jià)外盤資源遞盤增加，雖對(duì)當(dāng)前港口庫(kù)存增壓不明顯，但后續(xù)或有集中到港情況。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)下行，內(nèi)需頹勢(shì)難改

預(yù)測(cè)：月初成本端與需求端相互博弈，經(jīng)濟(jì)下行壓力導(dǎo)致內(nèi)需短期頹勢(shì)難改。成本端及檢修利好，給予市場(chǎng)短期提振，但難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)疲軟局勢(shì)。從基本面分析，市場(chǎng)短期僵局難破。

下游工廠開(kāi)工率變化有限

本周塑編企業(yè)開(kāi)工率較上周持平，同比去年下滑5.5%，塑編企業(yè)訂單情況一般，國(guó)際原油及PP期貨走勢(shì)偏弱，原料價(jià)格震蕩，對(duì)塑編支撐不足。下游方面來(lái)看，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，需求下滑，企業(yè)訂單減少，對(duì)塑編采購(gòu)積極性不高。加之國(guó)內(nèi)大環(huán)境影響，預(yù)計(jì)近期塑編行情多穩(wěn)中震蕩為主。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中整理。截至12月1日，厚光膜華東主流價(jià)格在9800-10000元/噸，環(huán)比價(jià)格-50元/噸，同比-1600元/噸。PP期貨偏強(qiáng)整理，提振現(xiàn)貨市場(chǎng)氣氛，現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格小幅調(diào)整50-100元/噸，成本端給予BOPP的指引偏暖，BOPP廠家價(jià)格穩(wěn)中整理50-200元/噸，新單成交部分尚可，下游用戶謹(jǐn)慎觀望市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，入市積極性不高，當(dāng)前BOPP市場(chǎng)延續(xù)偏淡行情。

四、上游企業(yè)游利潤(rùn)虧損嚴(yán)重，成本支撐仍存

預(yù)測(cè)：短期市場(chǎng)來(lái)看，雖市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求前景的擔(dān)憂持續(xù)，但 OPEC+會(huì)議或帶來(lái)新的看漲氛圍，且西方對(duì)俄制裁也將全面推進(jìn)落地，下周國(guó)際油價(jià)或有上漲空間。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期放緩及公共衛(wèi)生事件嚴(yán)峻拖累聚丙烯需求，市場(chǎng)疲軟格局難破。預(yù)計(jì)下周油制PP、PDH利潤(rùn)下跌，煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

從利潤(rùn)表現(xiàn)來(lái)看，本周油制、煤制、PDH、甲醇制PP利潤(rùn)均修復(fù)，僅丙烯制PP利潤(rùn)下滑。西方對(duì)俄石油設(shè)置價(jià)格上限效果或難及預(yù)期，加之全球經(jīng)濟(jì)及需求預(yù)期疲軟，本周期國(guó)際油價(jià)環(huán)比大幅下跌。聚丙烯成本端與需求端相互博弈，市場(chǎng)維持區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨調(diào)整幅度不大。油制聚丙烯利潤(rùn)大幅上漲。動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)定，煤制PP利潤(rùn)窄幅修復(fù)。

五、聚丙烯短期價(jià)格持續(xù)走低

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯需求及成本情況。

表4 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：預(yù)計(jì)近期生產(chǎn)企業(yè)總體產(chǎn)量相對(duì)減緩。

下周福建聯(lián)合一線12萬(wàn)噸/年計(jì)劃停車，鎮(zhèn)海煉化3PP30萬(wàn)噸/年、東莞巨正源一線30萬(wàn)噸/年計(jì)劃開(kāi)車。

需求：下游采購(gòu)積極性不高，需求持續(xù)疲軟。

塑編：塑編企業(yè)訂單情況一般，國(guó)際原油及PP期貨走勢(shì)偏弱，原料價(jià)格震蕩，對(duì)塑編支撐不足。下游方面來(lái)看，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，需求下滑，企業(yè)訂單減少，對(duì)塑編采購(gòu)積極性不高。加之國(guó)內(nèi)大環(huán)境影響，預(yù)計(jì)近期塑編行情多穩(wěn)中震蕩為主。

BOPP：原油價(jià)格走勢(shì)漲跌互現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)商品的影響有限，PP期貨震蕩運(yùn)行，交投氣氛一般，現(xiàn)貨價(jià)格偏暖整理，整體成交平平，原料端對(duì)BOPP存底部支撐，BOPP價(jià)格穩(wěn)中整理，區(qū)域間需求狀況存在差異，下游廠家謹(jǐn)慎心態(tài)不減，根據(jù)自身需求補(bǔ)貨。BOPP市場(chǎng)基本面暫無(wú)突出表現(xiàn)，短期預(yù)計(jì)BOPP價(jià)格或區(qū)間整理，幅度在100-200元/噸，建議密切關(guān)注原料端及各種類膜的需求。

CPP: 預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有上漲空間，OPEC+會(huì)議或帶來(lái)新的看漲氛圍，且西方對(duì)俄制裁也將全面推進(jìn)落地。成本端來(lái)說(shuō)，聚丙烯價(jià)格存上漲空間，支撐CPP表現(xiàn)尚可，市場(chǎng)交易情緒略有好轉(zhuǎn)，膜價(jià)多穩(wěn)中上行為主。需求端來(lái)說(shuō)，下游工廠雖積極性明顯提高，但多都理性補(bǔ)貨為主，訂單情況較前期變化不大，采購(gòu)意向較為謹(jǐn)慎。加之目前疫情反復(fù)，部分膜企開(kāi)工大幅上漲的可能性不大，故CPP價(jià)格多延續(xù)穩(wěn)勢(shì)為主。若市場(chǎng)需求增加，膜價(jià)不排除上探可能，建議密切關(guān)注各品類膜需求及原料聚丙烯價(jià)格的變化。

成本：預(yù)計(jì)油制PP、PDH利潤(rùn)下跌，煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

結(jié)論（短期）：需求疲軟當(dāng)前是聚丙烯市場(chǎng)重要影響因素，綜上所述，月初成本端與需求端相互博弈，經(jīng)濟(jì)下行壓力導(dǎo)致內(nèi)需短期頹勢(shì)難改。成本端及檢修利好，給予市場(chǎng)短期提振，但難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)疲軟局勢(shì)。從基本面分析，市場(chǎng)短期僵局難破。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：四季度來(lái)看，上游石化廠家降負(fù)預(yù)期并未兌現(xiàn)，疊加年前仍有新裝置預(yù)期投產(chǎn)，供應(yīng)面壓力增加，而需求在公共衛(wèi)生事件的不確定下，表現(xiàn)或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)，下游采購(gòu)剛需為主，積極性不高，成本端依然處于高位，聚丙烯五種原料來(lái)源毛利虧損較為嚴(yán)重，預(yù)計(jì) 12 月聚丙烯價(jià)格弱勢(shì)震蕩，價(jià)格或?qū)⑦\(yùn)行在7700-7950元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、公共衛(wèi)生事件擴(kuò)散未有明顯緩解，持續(xù)制約終端需求，市場(chǎng)看空情緒增加。

2、能源價(jià)格居高不下，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)高位運(yùn)行。