[隆眾聚焦]:強預期弱現(xiàn)實 聚丙烯漲勢難維持
宗曦
隆眾資訊 塑料產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師
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綜述
歐美通脹問題持續(xù)緩和,美聯(lián)儲加息力度有望進一步放緩,國際油價走勢向上,未來經濟復蘇預期增強,周末聚丙烯行情受強預期影響強勢上漲,然春節(jié)臨近,下游多數(shù)工廠離市休假,終端需求整體走弱,弱現(xiàn)實壓制下,聚丙烯漲勢難維持。
近期聚丙烯市場關注點:
1、美國12月CPI同比增速降至6.5%,連續(xù)第6個月下降,通脹壓力持續(xù)緩和,美聯(lián)儲加息力度或進一步放緩,國際油價繼續(xù)上漲。
2、下游各行業(yè)陸續(xù)休假離市,工廠開工負荷全品種下降。
3、節(jié)前庫存壓力自上而下傳導,終端接貨不足,貿易商庫存壓力增加。
美國12月CPI同比增速降至6.5%,連續(xù)第6個月下降,通脹壓力持續(xù)緩和,美聯(lián)儲加息力度或進一步放緩,國際油價繼續(xù)上漲。業(yè)者心態(tài)好轉,出于對未來經濟復蘇和海外經濟好轉的預期,PP盤面周內大幅拉漲,強預期邏輯顯現(xiàn)。
圖1 聚丙烯期貨和現(xiàn)貨價差走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
臨近春節(jié)假期,需求走弱預期強烈,上游加速降庫,貿易端進入累庫階段,價格向上動力不足。成本端支撐空間有限,預計下周價格整體承壓轉弱,在現(xiàn)貨市場逐步走淡的背景下宏觀和資金或進一步主導市場。
表1 國內聚丙烯周度供需平衡表
聚丙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
聚丙烯國產量 | 59.82 | 59.46 | -0.59% | |
布倫特 | 制聚丙烯產量 | 34.49 | 34.22 | -0.78% |
制聚丙烯產量 | 14.60 | 15.48 | 6.07% | |
丙烷 | 制聚丙烯產量 | 7.82 | 6.93 | -11.38% |
聚丙烯進口量 | 11.20 | 11.20 | 0.00% | |
聚丙烯出口量 | 1.20 | 1.20 | 0.00% | |
聚丙烯凈進口量 | 10.00 | 10.00 | 0.00% | |
聚丙烯表觀需求 | 69.82 | 69.46 | -0.51% | |
聚丙烯企業(yè)庫存 | 48.62 | 44.83 | -7.80% | |
塑編 | 聚丙烯消耗量 | 22.85 | 22.59 | -1.14 |
無紡布 | 聚丙烯消耗量 | 7.88 | 7.02 | -10.91 |
BOPP | 聚丙烯消耗量 | 8.91 | 8.80 | -1.23 |
CPP | 聚丙烯消耗量 | 1.31 | 1.26 | -3.82 |
預測:未來計劃內檢修裝置較少,裝置減損量無明顯增加,因此預計下周裝置檢修損失量或維持在6萬噸左右。關注臨時性停車裝置。
1、聚丙烯整體庫存向下傳導,貿易商中間庫存增量
本周中國聚丙烯總庫存量環(huán)比-4.04%,其中生產企業(yè)庫存-7.80%,樣本貿易商庫存+6.47%,樣本港口庫存-2.82%;從分品種庫存來看,拉絲級PP庫存環(huán)比-6.93%,纖維級PP庫存環(huán)比-2.27%。
圖2 ?聚丙烯總庫存總量走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
2、產能利用率窄幅下降 高產能下產量下降不明顯
本周期(1月6日-1月12日)聚丙烯產能利用率環(huán)比下降0.43%至80.99%,中石化產能利用率環(huán)比上升0.71%至80.83%;本周上海賽科裝置負荷繼續(xù)提升使得中石化產能利用率窄幅上升;紹興三圓新裝置30萬噸/年裝置停車使得聚丙烯平均產能利用率下降。
下周紹興三圓老裝置20萬噸/年有檢修計劃,金能化學40萬噸/年有重啟計劃,檢修損失量較本周呈下降趨勢,故預計下周聚丙烯產能利用率繼續(xù)回升,或上升至82%上方。
圖3 中國聚丙烯產能利用率周數(shù)據(jù)趨勢 |
來源:隆眾資訊 |
表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表
地區(qū) | 本周 | 上周 | 環(huán)比 |
西北 | 13.99 | 13.13 | +6.50% |
華東 | 13.98 | 14.59 | -4.20% |
華南 | 11.01 | 11.49 | -4.159% |
華北 | 10.78 | 10.88 | -0.90% |
東北 | 6.92 | 7.07 | -2.13% |
華中 | 1.77 | 1.66 | +6.54% |
西南 | 1.02 | 1.00 | +2.01% |
總計 | 59.47 | 59.82 | -0.59% |
3、生產企業(yè)庫存下降
截至2023年1月11日,中國聚丙烯總庫存量:70.69萬噸,較上期跌2.97萬噸,環(huán)比跌4.04%,較上周下跌。周內生產企業(yè)執(zhí)行去庫操作為主,疊加臨近春節(jié)假期,下游工廠存一定程度補貨需求,因此本周總庫存量呈現(xiàn)下降趨勢。
圖4 中國聚丙烯生產業(yè)庫存周度走勢圖 |
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預測:周內工廠陸續(xù)開啟放假模式,因后續(xù)訂單尚未跟進,節(jié)前整體補倉意愿偏低。部分下游工廠低價補倉猶存,零星工廠完成節(jié)前訂單為主,預計短期市場偏弱運行趨勢不變。
需求整體下跌 下游休假離市增加
本周塑編企業(yè)開工率較上周略有下滑,同比去年下滑4.5%, 國際原油市場仍處空好博弈態(tài)勢,漲勢尚未穩(wěn)固。當下經濟的不確定性和市場對衰退的擔憂猶存。本周聚丙烯原料震蕩下跌為主,對塑編價格支撐有限。
軟包裝方面,成本端對BOPP支撐松動,BOPP廠家價格穩(wěn)中回落50-100元/噸,市場新單成交有限,下游用戶適量補貨,膜廠累積訂單量尚可,低價貨源成交偏好。當前BOPP市場活躍度有所降低。
圖5 塑編行業(yè)開工率走勢圖 |
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圖6 BOPP開工率走勢圖 |
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預測:短期市場來看,亞洲需求的持續(xù)好轉和全球經濟壓力有望出現(xiàn)階段性改善,加之美聯(lián)儲堅定放緩加息力度,下周國際油價或上漲。聚丙烯市場供需雙弱格局成為主流驅動力,春節(jié)假期牽制市場貨源流通速度,聚丙烯或偏弱整理。預計下周油制、煤制PP利潤均下跌。
圖7 ?中國PP各原料來源利潤分析 |
來源:隆眾資訊 |
本周期油制、丙烯制PP利潤修復,煤制、PDH制、甲醇制PP利潤下滑。本周聚丙烯下游工廠陸續(xù)放假,實際需求走弱,現(xiàn)貨陰跌為主。亞洲需求持續(xù)改善,俄羅斯可能推出更多反制舉措,且EIA上調2023年原油需求增速預期,均提振原油期貨市場氛圍。本周期油價上漲,但均價下跌,跌幅遠大于聚丙烯跌幅,因此油制PP利潤修復,漲幅在54.85%。煤制成本穩(wěn)定,聚丙烯現(xiàn)貨價格陰跌,因此煤制PP利潤下跌,跌幅12.31%。
本周重點關注聚丙烯需求及成本情況。
表3 國內聚丙烯供需平衡預期
聚丙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周預估 | 第二周預估 | 第三周預估 | 第四周預估 |
聚丙烯國產量 | 59.46 | 59 | 60 | 60 | 60 |
聚丙烯進口量 | 11.20 | 11.00 | 11.00 | 11.00 | 11.00 |
聚丙烯出口量 | 1.20 | 1.20 | 1.20 | 1.20 | 1.20 |
聚丙烯凈進口量 | 10.00 | 9.80 | 9.80 | 9.80 | 9.80 |
聚丙烯表觀需求 | 69.46 | 68.80 | 69.80 | 69.80 | 69.80 |
聚丙烯庫存 | 44.83 | 50 | 52 | 52 | 52.8 |
聚丙烯下游需求 | -- | -- | -- | -- | -- |
塑編 | 22.59 | 20 | 18 | 20 | 21 |
無紡布 | 7.02 | 6 | 5 | 5 | 6 |
BOPP | 8.80 | 8.50 | 6.50 | 8.50 | 8.91 |
CPP | 1.26 | 1.26 | 1.26 | 1.25 | 1.24 |
供應:供應短期變化有限,但中長期來看依舊關注節(jié)后新裝置情況
下周僅紹興三圓雙線50萬噸/年有檢修計劃,周內整體檢修裝置較少,個別企業(yè)因故障檢修,造成裝置減損量小幅上漲,但無礙大局。
需求:春節(jié)臨近,部分小型工廠陸續(xù)停工,中大型工廠剛需采購
塑編:春節(jié)將至,企業(yè)原料補貨積極性一般,部分企業(yè)提前離市休假,其余企業(yè)近日多以交訂單為主,預計近期塑編行情多震蕩整理為主。
BOPP:截至1月12日,厚光膜華東主流價格在9400-9800元/噸,環(huán)比價格-200元/噸,同比-1500元/噸。PP期貨低位震蕩后上探,對現(xiàn)貨提振效果有限,現(xiàn)貨價格偏弱調整50-150元/噸,中油及石化出廠價格部分整理50-100元/噸。
CPP: 行業(yè)平均開工率較上周-2.00%,較去年同期-10.50%。周初開始,原料報盤穩(wěn)定為主,市場謹慎態(tài)度增加,加之春節(jié)將至,膜企陸續(xù)進入放假狀態(tài),CPP企業(yè)開工繼續(xù)下行。
成本:預計油制PP利潤隨原油價格上漲下降,其他原油來源利潤小幅波動。
圖8 2022年國內聚丙烯價格運行區(qū)間評估 |
來源:隆眾資訊 |
結論(短期):需求端持續(xù)縮減,貿易商中間庫存承壓明顯,節(jié)前積極降庫為主基調。供需端博弈仍是主流推動因素,年底需求驅動放緩,供應端利好不明顯,宏觀政策利好雖不斷,但業(yè)內去庫存達成共識,年底補庫意愿偏低,市場進入僵持狀態(tài)。綜合利弊分析,短期市場受強預期影響或有提振,但終端需求更顯弱勢,偏弱局勢難扭轉。
結論(中長期):中長線來看,后期面臨春節(jié)假期,上游生產企業(yè)多維持正常生產,而下游工廠則會進行停工放假,時間在3-7天不等,市場需求基本進入停滯狀態(tài)。下月正值春節(jié)假期歸來,市場面臨累庫壓力,同時,部分新投裝置有開車預期,因此供需矛盾加劇將成為影響行情的主要因素。全面放開過渡期,國內整體消費下降,現(xiàn)階段需求仍是主導市場主要因素,雖有向好情緒帶動,但提振有限,預計節(jié)后市場在弱需求拖累下或將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩格局。
風險提示:關注國際油價、丙烷等單體價格變化情況、國內整體需求恢復時間點,及時跟進終端需求改善情況及宏觀情緒等因素。