宗曦

隆眾資訊 塑料產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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綜述

歐美通脹問題持續(xù)緩和，美聯(lián)儲加息力度有望進一步放緩，國際油價走勢向上，未來經濟復蘇預期增強，周末聚丙烯行情受強預期影響強勢上漲，然春節(jié)臨近，下游多數(shù)工廠離市休假，終端需求整體走弱，弱現(xiàn)實壓制下，聚丙烯漲勢難維持。

近期聚丙烯市場關注點：

1、美國12月CPI同比增速降至6.5%，連續(xù)第6個月下降，通脹壓力持續(xù)緩和，美聯(lián)儲加息力度或進一步放緩，國際油價繼續(xù)上漲。

2、下游各行業(yè)陸續(xù)休假離市，工廠開工負荷全品種下降。

3、節(jié)前庫存壓力自上而下傳導，終端接貨不足，貿易商庫存壓力增加。

美國12月CPI同比增速降至6.5%，連續(xù)第6個月下降，通脹壓力持續(xù)緩和，美聯(lián)儲加息力度或進一步放緩，國際油價繼續(xù)上漲。業(yè)者心態(tài)好轉，出于對未來經濟復蘇和海外經濟好轉的預期，PP盤面周內大幅拉漲，強預期邏輯顯現(xiàn)。

臨近春節(jié)假期，需求走弱預期強烈，上游加速降庫，貿易端進入累庫階段，價格向上動力不足。成本端支撐空間有限，預計下周價格整體承壓轉弱，在現(xiàn)貨市場逐步走淡的背景下宏觀和資金或進一步主導市場。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

預測：未來計劃內檢修裝置較少，裝置減損量無明顯增加，因此預計下周裝置檢修損失量或維持在6萬噸左右。關注臨時性停車裝置。

1、聚丙烯整體庫存向下傳導，貿易商中間庫存增量

本周中國聚丙烯總庫存量環(huán)比-4.04%，其中生產企業(yè)庫存-7.80%，樣本貿易商庫存+6.47%，樣本港口庫存-2.82%；從分品種庫存來看，拉絲級PP庫存環(huán)比-6.93%，纖維級PP庫存環(huán)比-2.27%。

2、產能利用率窄幅下降 高產能下產量下降不明顯

本周期（1月6日-1月12日）聚丙烯產能利用率環(huán)比下降0.43%至80.99%，中石化產能利用率環(huán)比上升0.71%至80.83%；本周上海賽科裝置負荷繼續(xù)提升使得中石化產能利用率窄幅上升；紹興三圓新裝置30萬噸/年裝置停車使得聚丙烯平均產能利用率下降。

下周紹興三圓老裝置20萬噸/年有檢修計劃，金能化學40萬噸/年有重啟計劃，檢修損失量較本周呈下降趨勢，故預計下周聚丙烯產能利用率繼續(xù)回升，或上升至82%上方。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、生產企業(yè)庫存下降

截至2023年1月11日，中國聚丙烯總庫存量：70.69萬噸，較上期跌2.97萬噸，環(huán)比跌4.04%，較上周下跌。周內生產企業(yè)執(zhí)行去庫操作為主，疊加臨近春節(jié)假期，下游工廠存一定程度補貨需求，因此本周總庫存量呈現(xiàn)下降趨勢。

預測：周內工廠陸續(xù)開啟放假模式，因后續(xù)訂單尚未跟進，節(jié)前整體補倉意愿偏低。部分下游工廠低價補倉猶存，零星工廠完成節(jié)前訂單為主，預計短期市場偏弱運行趨勢不變。

需求整體下跌 下游休假離市增加

本周塑編企業(yè)開工率較上周略有下滑，同比去年下滑4.5%， 國際原油市場仍處空好博弈態(tài)勢，漲勢尚未穩(wěn)固。當下經濟的不確定性和市場對衰退的擔憂猶存。本周聚丙烯原料震蕩下跌為主，對塑編價格支撐有限。

軟包裝方面，成本端對BOPP支撐松動，BOPP廠家價格穩(wěn)中回落50-100元/噸，市場新單成交有限，下游用戶適量補貨，膜廠累積訂單量尚可，低價貨源成交偏好。當前BOPP市場活躍度有所降低。

預測：短期市場來看，亞洲需求的持續(xù)好轉和全球經濟壓力有望出現(xiàn)階段性改善，加之美聯(lián)儲堅定放緩加息力度，下周國際油價或上漲。聚丙烯市場供需雙弱格局成為主流驅動力，春節(jié)假期牽制市場貨源流通速度，聚丙烯或偏弱整理。預計下周油制、煤制PP利潤均下跌。

本周期油制、丙烯制PP利潤修復，煤制、PDH制、甲醇制PP利潤下滑。本周聚丙烯下游工廠陸續(xù)放假，實際需求走弱，現(xiàn)貨陰跌為主。亞洲需求持續(xù)改善，俄羅斯可能推出更多反制舉措，且EIA上調2023年原油需求增速預期，均提振原油期貨市場氛圍。本周期油價上漲，但均價下跌，跌幅遠大于聚丙烯跌幅，因此油制PP利潤修復，漲幅在54.85%。煤制成本穩(wěn)定，聚丙烯現(xiàn)貨價格陰跌，因此煤制PP利潤下跌，跌幅12.31%。

本周重點關注聚丙烯需求及成本情況。

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：供應短期變化有限，但中長期來看依舊關注節(jié)后新裝置情況

下周僅紹興三圓雙線50萬噸/年有檢修計劃，周內整體檢修裝置較少，個別企業(yè)因故障檢修，造成裝置減損量小幅上漲，但無礙大局。

需求：春節(jié)臨近，部分小型工廠陸續(xù)停工，中大型工廠剛需采購

塑編：春節(jié)將至，企業(yè)原料補貨積極性一般，部分企業(yè)提前離市休假，其余企業(yè)近日多以交訂單為主，預計近期塑編行情多震蕩整理為主。

BOPP：截至1月12日，厚光膜華東主流價格在9400-9800元/噸，環(huán)比價格-200元/噸，同比-1500元/噸。PP期貨低位震蕩后上探，對現(xiàn)貨提振效果有限，現(xiàn)貨價格偏弱調整50-150元/噸，中油及石化出廠價格部分整理50-100元/噸。

CPP: 行業(yè)平均開工率較上周-2.00%，較去年同期-10.50%。周初開始，原料報盤穩(wěn)定為主，市場謹慎態(tài)度增加，加之春節(jié)將至，膜企陸續(xù)進入放假狀態(tài)，CPP企業(yè)開工繼續(xù)下行。

成本：預計油制PP利潤隨原油價格上漲下降，其他原油來源利潤小幅波動。

結論（短期）：需求端持續(xù)縮減，貿易商中間庫存承壓明顯，節(jié)前積極降庫為主基調。供需端博弈仍是主流推動因素，年底需求驅動放緩，供應端利好不明顯，宏觀政策利好雖不斷，但業(yè)內去庫存達成共識，年底補庫意愿偏低，市場進入僵持狀態(tài)。綜合利弊分析，短期市場受強預期影響或有提振，但終端需求更顯弱勢，偏弱局勢難扭轉。

結論（中長期）：中長線來看，后期面臨春節(jié)假期，上游生產企業(yè)多維持正常生產，而下游工廠則會進行停工放假，時間在3-7天不等，市場需求基本進入停滯狀態(tài)。下月正值春節(jié)假期歸來，市場面臨累庫壓力，同時，部分新投裝置有開車預期，因此供需矛盾加劇將成為影響行情的主要因素。全面放開過渡期，國內整體消費下降，現(xiàn)階段需求仍是主導市場主要因素，雖有向好情緒帶動，但提振有限，預計節(jié)后市場在弱需求拖累下或將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩格局。

風險提示：關注國際油價、丙烷等單體價格變化情況、國內整體需求恢復時間點，及時跟進終端需求改善情況及宏觀情緒等因素。