期貨多次上沖，上方壓力不減

來源：隆眾資訊

V2205合約在突破9000關(guān)口后有連續(xù)上沖動(dòng)作，雖然實(shí)現(xiàn)了破前高，但量能體現(xiàn)不足，并在周五收出長上影陰線。一是地緣政治的變動(dòng)導(dǎo)致市場變量增大；二是國內(nèi)需求的跟進(jìn)不足讓市場參與者相對(duì)謹(jǐn)慎；三是考慮短線參與高于長線，不乏短期套保操作。
原料后續(xù)動(dòng)力增加，電石、VCM均高

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年后電石價(jià)格在初期有小跌，僅在近期電石市場出現(xiàn)上漲，烏海地區(qū)主流出廠價(jià)格較前期上調(diào)300元/噸。主要是受到蘭炭價(jià)格出現(xiàn)挺漲以及供應(yīng)減少影響。另外下游PVC利潤較好，需求增加，待卸車低位也是調(diào)漲因素。另外乙烯法的原料VCM供應(yīng)依然偏緊，華東地區(qū)主流企業(yè)報(bào)價(jià)在8700-8850元/噸承兌出廠自提。

外盤價(jià)高，國內(nèi)PVC出口增量

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因地緣政治導(dǎo)致的能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品、金屬的暴漲也順應(yīng)的傳遞到國內(nèi)，雖然國內(nèi)電石法PVC占8成附近，但與原油的聯(lián)動(dòng)性依然較強(qiáng)。外盤價(jià)高，給予國內(nèi)更多的出口機(jī)會(huì)，樣本PVC企業(yè)簽單量在2月開始增加，且價(jià)格也有持續(xù)上漲，相應(yīng)拉動(dòng)了國內(nèi)市場看漲情緒。

下游需求不佳，提負(fù)速度晚于往年

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按照往年情況，在正月結(jié)束之前制品企業(yè)基本都恢復(fù)到正常生產(chǎn)狀態(tài)，而今年整體上有所延遲，部分制品企業(yè)仍然未達(dá)到平時(shí)高位。分行業(yè)看，軟制品開工仍高于硬制品。隆眾樣本企業(yè)中，硬制品企業(yè)開工目前多在5-7成，南北方開工差距減??；軟制品企業(yè)開工在6成至滿開，基本處于高位。地緣政治導(dǎo)致能源化工品大幅波動(dòng)，行情的不確定性導(dǎo)致制品企業(yè)對(duì)原料把控難度增大，部分企業(yè)維持既定周轉(zhuǎn)庫存，隨用隨拿。

綜上，成本上，由蘭炭向下傳導(dǎo)至電石，成本面利多；國內(nèi)下游需求上來說春季相應(yīng)較好；能源上漲，外盤價(jià)高現(xiàn)象短期仍然維持。但盧布等貶值影響國內(nèi)PVC粉料西出，并且當(dāng)前氯堿、PVC利潤均高，存在向下空間。宏觀上的不確定性導(dǎo)致能源變動(dòng)較大，要謹(jǐn)慎注意是否存在疊加利空；基本面我們還要考慮的是國內(nèi)基建以及房地產(chǎn)的政策對(duì)國內(nèi)PVC需求量的變化。因此我們看短期宏觀對(duì)PVC的帶動(dòng)較強(qiáng)，且直接影響市場情緒，而長期仍然要回歸基本面，最終的價(jià)格還需要終端的托底。