綜述

本周聚乙烯市場維持偏強走勢，上漲60-80元/噸。市場現(xiàn)貨維持偏緊狀態(tài)，且新裝置放量有限，福建聯(lián)合、中韓石化等開車推遲，市場心態(tài)較好；且下游工廠補庫力度較好，貿易商間交易增多，社庫繼續(xù)下跌；重要會議即將召開，宏觀面偏暖，市場穩(wěn)中探漲。截止至12月5日，華北線型主流在8720-8780元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周聚乙烯產量56.09萬噸，較上周上漲0.61%。其中華中地區(qū)產量漲幅較大，幅度在2.70%

2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：39.46萬噸，環(huán)比跌4.59%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存45.48萬噸，環(huán)比降2.56%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在43.45%，較上周跌0.26%

4、聚乙烯利潤小幅修復，其中油制利潤上漲29.39%，煤制利潤上漲5.59%

5、本周中國市場美金成交價格下跌5-10美元/噸。LDPE成交在1110-1160美金，LLDPE成交在920-980美金，LDPE進口窗口持續(xù)打開，其他類別進口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)

一、現(xiàn)貨維持偏緊，聚乙烯穩(wěn)中探漲

預測：下周聚乙烯供應或小幅增加，中英石化恢復開車，內蒙寶豐有投產可能，但傳導較慢，整體壓力預計有限。下游開工率預計維持小幅下滑，支撐或小幅松動。國內有重要會議召開預期，宏觀面偏暖。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需邊際略轉弱，但是宏觀面偏暖，預計橫盤整理為主，華北線型主流在8700-8800元/噸

本周塑料基差一度走強，總體維持偏強。市場現(xiàn)貨謹慎推漲，而塑料主力換月寬幅整理，基差一度走強，總體維持偏強。

本周國內聚乙烯產量維持緩慢增長，較上周期小幅上漲0.47%，裝置變動較少。分原料來源來看，油制聚乙烯產量漲幅較大，在1.10%，煤制聚乙烯產量跌幅較大，再0.99%。新裝置投產放量較慢，現(xiàn)貨偏緊，資源向下傳遞較慢，支撐相對較強。

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數據周期：上周四到本周三

二、庫存暫無壓力，市場心態(tài)偏強

預測：下周，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計：41萬噸左右，庫存預計由跌轉漲。主因聚乙烯產能利用率小幅上漲，中英石化也開始放量，供應開始增加；其次因為下游開工率陸續(xù)放緩，剛需采購力度或小幅減弱，所以生產企業(yè)庫存預計小幅上漲。

下周期來看，當前供需狀態(tài)相對平衡，部分品種資源略緊，因此現(xiàn)貨表現(xiàn)較為強勢。而12月國內新投產裝置將存陸續(xù)投產預期，供應預計增加，另外進口資源亦存在增量預期，因此隨著供應端回歸，庫存或小幅增加。

本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：39.46萬噸，較上期跌1.90萬噸，環(huán)比跌4.59%，庫存趨勢由漲轉跌。主因供應增加有限，市場現(xiàn)貨維持偏緊，下游工廠剛需補庫力度較好，生產企業(yè)庫存順利向下轉移。

截止到2024年11月29日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為45.48萬噸，較上周期減少1.19萬噸，環(huán)比降2.56%，同比低27.76%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比降3.36%，同比低27.3%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降1.24%，同比高12.76%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降9.15%，同比低58.31%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增1.07%，同比低55.64%。統(tǒng)計周期內市場情緒偏好，另外供應端相對偏緊，市場擔憂后期國產裝置投產后市場價格下跌，商家接盤謹慎，近期進口到港量增量不多，庫存消化較快，對市場有所支撐，因此社會庫存下跌。

本周期（11月29日-12月5日）聚乙烯產量56.09萬噸，較上周上漲0.61%。其中華中地區(qū)產量漲幅較大，幅度在2.70%，其次是西北地區(qū)上漲0.96%。12月檢修損失量減少比較明顯，但是多在月底開車，所以短期聚乙烯市場供應仍無壓力，現(xiàn)貨偏緊維持。

表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表

單位：萬噸

數據周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格本周中國市場美金成交價格下跌為主，幅度在5-10美元/噸。截至目前LDPE成交在1110-1160美金，LLDPE成交在920-980美金。內外盤價差情況，LDPE進口窗口持續(xù)打開，其他類別進口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)。

年底外商為緩解庫存壓力，積極報盤，特別是美國資源，因此市場擔心后續(xù)存在集中到貨情況，另外中國將延長美國部分產品的豁免加征關稅期限，進口商存在催促船期的情況。中東資源方面，聽聞也存在庫存壓力，如沙特資源。伊朗資源因船期延誤的原因，預計下周伊朗高壓及低壓到港或相對較多?？傮w來看，預計12月至明年2月進口量或呈逐步遞增趨勢，特別是春節(jié)前后到貨或相對集中，需重點關注，價格方面預計或震蕩小降。

表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游開工率整體預計變化不大，剛需支撐較好

預測：下周下游開工率預計變化不大，略探漲0.20%左右。分品種來看，包裝膜行業(yè)和管材行業(yè)開工率預計上漲1%左右，農膜、中空、注塑行業(yè)開工率預計下跌1%左右，拉絲下游開工率預計維持。下游開工率整體預計變化不大，剛需支撐較好。

1、供需邊際維持偏弱，但現(xiàn)貨維持偏緊無壓力

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產品取價區(qū)域：國內市場主流價格

從上下游傳導來看，成本端支撐小幅松動，下游開工率下跌，聚乙烯產能利用率上漲，供需邊際略減弱，但是現(xiàn)貨維持偏緊，下游工廠補庫力度較好，貿易商之間交易增多，成交小幅好轉，聚乙烯價格走勢偏強。其中HDPE價格上漲0.14%，LDPE價格下跌0.46%，LLDPE上漲0.46%，聚乙烯利潤小幅修復，其中油制利潤上漲29.39%，煤制利潤上漲5.59%。

2、下游開工率跌幅緩慢，支撐松動表現(xiàn)不明顯

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在43.45%，較上周-0.26%，下周預計+0.20%。其中農膜行業(yè)開工率下跌0.98%，注塑行業(yè)開工率下跌1.43%，僅包裝膜開工率上漲0.48%，其余行業(yè)開工率下跌0.5%左右。下游開工率跌幅緩慢，雖然支撐松動，但是表現(xiàn)不明顯。

農膜行業(yè)來看，農膜整體開工率較前期環(huán)比-0.98%，PO膜需求收尾，西瓜膜訂單跟進緩慢，部分企業(yè)訂單有所中斷，多數企業(yè)降負生產。地膜需求跟進仍相對緩慢，西南、西北生產以招標訂單為主，企業(yè)階段性開工生產，大部分企業(yè)仍處停工狀態(tài)。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.48%。本周規(guī)模企業(yè)新單少量跟進，部分纏繞膜、食品包裝膜出口訂單增加，短協(xié)訂單天數延長，支撐開工小幅提升，但目前需求市場偏弱運行，多數企業(yè)開工提升有限。

分制品調研，本周工業(yè)包裝膜需求未有明顯改善，執(zhí)行訂單生產，前期已接訂單交付，開工小幅下降1%-2%，平均開工率在43%左右，食品包裝膜、復合膜訂單多集中生產，支撐開工小幅提升，規(guī)模企業(yè)平均開工率在58%。手用纏繞膜規(guī)模企業(yè)出口訂單增加，疊加常規(guī)庫存?zhèn)鋷?，平均開工率維穩(wěn)運行。其他包裝膜如日化包裝未有明顯變動，目前包裝行業(yè)需求階段性改善，訂單增加較為有限。

四、成本端驅動不明顯，但是支撐較強

預測：OPEC+12月5日會議大概率會將當前220萬桶/日的減產延期至明年第一季度末，將對市場氛圍形成積極提振。此外俄羅斯表態(tài)其補償性減產仍在進行中，產量仍有下降趨勢。整體來看，供應趨緊格局延續(xù)。預計下周國際油價有上漲空間，減產延期利好仍有釋放，但需求疲弱可能抑制漲幅。預計WTI或在67-71美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在71-75美元/桶的區(qū)間運行。成本端驅動不明顯，但是支撐較強

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少47元/噸，利潤差增加117元/噸，利潤均修復，而 HDPE注塑維持虧損。（點值對比）

表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需邊際略轉弱但宏觀面偏暖，聚乙烯預計橫盤整理為主

近期重點關注：宏觀利好政策、市場現(xiàn)貨供應、新裝置投產放量情況、社庫是否積累、下游開工率變動、成本端變動。

供應：未來1-3周，國內聚乙烯產量預計維持漲勢，低點在第一周的56.61萬噸，高點在第二周的62.30萬噸。不確定性在新裝置投放進度上，現(xiàn)有存量檢修裝置依舊較多，12月整體壓力不大，現(xiàn)貨傳遞較慢。

需求：下周下游開工率預計變化不大，略探漲0.20%左右。分品種來看，包裝膜行業(yè)和管材行業(yè)開工率預計上漲1%左右，農膜、中空、注塑行業(yè)開工率預計下跌1%左右，拉絲下游開工率預計維持。下游開工率整體預計變化不大，剛需支撐較好。

農膜：農膜企業(yè)平均開工率預計下滑1%，棚膜需求收尾，訂單累積減少，膜企采購較為謹慎，地膜訂單雖然累積增加中，但生產時間尚未確定，企業(yè)逢低采購為主。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率預計提升1%。目前部分企業(yè)利潤略有轉好，常規(guī)庫存?zhèn)湄浬a，疊加PE包裝行業(yè)剛需尚存，開工集中生產有提升預期。下游開工率預計維持，剛需支撐較好。

成本面：

原油： OPEC+12月5日會議大概率會將當前220萬桶/日的減產延期至明年第一季度末，將對市場氛圍形成積極提振。此外俄羅斯表態(tài)其補償性減產仍在進行中，產量仍有下降趨勢。整體來看，供應趨緊格局延續(xù)。預計下周國際油價有上漲空間，減產延期利好仍有釋放，但需求疲弱可能抑制漲幅。

乙烯：前生產企業(yè)手中多數無貨外銷，供應緊缺情況下，預計仍存有上行空間。成本端驅動不明顯，但是支撐較強。

結論（短期）：下周聚乙烯供應或小幅增加，中英石化恢復開車，內蒙寶豐有投產可能，但傳導較慢，整體壓力預計有限。下游開工率預計維持小幅下滑，支撐或小幅松動。國內有重要會議召開預期，宏觀面偏暖。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需邊際略轉弱，但是宏觀面偏暖，預計橫盤整理為主，華北線型主流在8700-8800元/噸。

結論（中長期）：12月供應壓力增加有限，新裝置或小幅放量，但中韓石化等裝置開車推遲，進口增量也不多。而下游開工率有放緩預期，需求陸續(xù)收尾，但是月底有春節(jié)備貨可能，宏觀面預計也偏暖，12月有重要經濟會議，利好政策預計陸續(xù)釋放。所以中長期來看，12月聚乙烯市場供需邊際略偏弱，預計穩(wěn)中有跌。

風險提示：

上漲風險：1.現(xiàn)貨維持偏緊，新裝置放量有限。2. 下游工廠開工率維持，剛需較好。3.宏觀面利好政策提振。4.社庫持續(xù)去化。5.成本支撐較好。

下跌風險：1. 新裝置放量加快，現(xiàn)貨增多。2.社庫開始積累。3.下游工廠開工率持續(xù)下跌，采購力度放緩。4.成本支撐減弱。5.無利好政策指引。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net