[聚乙烯]:供需邊際略轉弱但宏觀面偏暖 聚乙烯預計橫盤整理為主
綜述
本周聚乙烯市場維持偏強走勢,上漲60-80元/噸。市場現(xiàn)貨維持偏緊狀態(tài),且新裝置放量有限,福建聯(lián)合、中韓石化等開車推遲,市場心態(tài)較好;且下游工廠補庫力度較好,貿易商間交易增多,社庫繼續(xù)下跌;重要會議即將召開,宏觀面偏暖,市場穩(wěn)中探漲。截止至12月5日,華北線型主流在8720-8780元/噸。
近期聚乙烯市場關注點:
1、本周聚乙烯產量56.09萬噸,較上周上漲0.61%。其中華中地區(qū)產量漲幅較大,幅度在2.70%
2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量:39.46萬噸,環(huán)比跌4.59%;本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存45.48萬噸,環(huán)比降2.56%
3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在43.45%,較上周跌0.26%
4、聚乙烯利潤小幅修復,其中油制利潤上漲29.39%,煤制利潤上漲5.59%
5、本周中國市場美金成交價格下跌5-10美元/噸。LDPE成交在1110-1160美金,LLDPE成交在920-980美金,LDPE進口窗口持續(xù)打開,其他類別進口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)
一、現(xiàn)貨維持偏緊,聚乙烯穩(wěn)中探漲
預測:下周聚乙烯供應或小幅增加,中英石化恢復開車,內蒙寶豐有投產可能,但傳導較慢,整體壓力預計有限。下游開工率預計維持小幅下滑,支撐或小幅松動。國內有重要會議召開預期,宏觀面偏暖。所以短期來看,下周聚乙烯市場供需邊際略轉弱,但是宏觀面偏暖,預計橫盤整理為主,華北線型主流在8700-8800元/噸
本周塑料基差一度走強,總體維持偏強。市場現(xiàn)貨謹慎推漲,而塑料主力換月寬幅整理,基差一度走強,總體維持偏強。
圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖 |
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來源:隆眾資訊 |
本周國內聚乙烯產量維持緩慢增長,較上周期小幅上漲0.47%,裝置變動較少。分原料來源來看,油制聚乙烯產量漲幅較大,在1.10%,煤制聚乙烯產量跌幅較大,再0.99%。新裝置投產放量較慢,現(xiàn)貨偏緊,資源向下傳遞較慢,支撐相對較強。
表1 國內聚乙烯周度供需平衡表
單位:萬噸
聚乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
聚乙烯國產量 | 55.78 | 56.04 | 0.47% | |
制聚乙烯產量 | 12.14 | 12.02 | -0.99% | |
乙烯 | 制聚乙烯產量 | 0.30 | 0.30 | 0.00% |
原油 | 制聚乙烯產量 | 34.40 | 34.78 | 1.10% |
輕烴 | 制聚乙烯產量 | 8.94 | 8.94 | 0.00% |
聚乙烯進口量 | 28.36 | 28.36 | 0.00% | |
總供應量 | 84.14 | 84.40 | 0.31% | |
聚乙烯出口量 | 1.24 | 1.24 | 0.00% | |
聚乙烯表觀消費量 | 82.90 | 83.16 | 0.31% | |
總需求量 | 82.80 | 84.35 | 1.87% | |
聚乙烯庫存 | 46.67 | 45.48 | -2.55% | |
供需差 | 1.34 | 0.05 | -96.29% |
數據周期:上周四到本周三
二、庫存暫無壓力,市場心態(tài)偏強
預測:下周,中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計:41萬噸左右,庫存預計由跌轉漲。主因聚乙烯產能利用率小幅上漲,中英石化也開始放量,供應開始增加;其次因為下游開工率陸續(xù)放緩,剛需采購力度或小幅減弱,所以生產企業(yè)庫存預計小幅上漲。
下周期來看,當前供需狀態(tài)相對平衡,部分品種資源略緊,因此現(xiàn)貨表現(xiàn)較為強勢。而12月國內新投產裝置將存陸續(xù)投產預期,供應預計增加,另外進口資源亦存在增量預期,因此隨著供應端回歸,庫存或小幅增加。
本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量:39.46萬噸,較上期跌1.90萬噸,環(huán)比跌4.59%,庫存趨勢由漲轉跌。主因供應增加有限,市場現(xiàn)貨維持偏緊,下游工廠剛需補庫力度較好,生產企業(yè)庫存順利向下轉移。
圖2 2022-2024年聚乙烯生產企業(yè)庫存走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
截止到2024年11月29日,聚乙烯社會樣本倉庫庫存為45.48萬噸,較上周期減少1.19萬噸,環(huán)比降2.56%,同比低27.76%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比降3.36%,同比低27.3%。分品種來看,HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降1.24%,同比高12.76%;LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降9.15%,同比低58.31%;LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增1.07%,同比低55.64%。統(tǒng)計周期內市場情緒偏好,另外供應端相對偏緊,市場擔憂后期國產裝置投產后市場價格下跌,商家接盤謹慎,近期進口到港量增量不多,庫存消化較快,對市場有所支撐,因此社會庫存下跌。
圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
本周期(11月29日-12月5日)聚乙烯產量56.09萬噸,較上周上漲0.61%。其中華中地區(qū)產量漲幅較大,幅度在2.70%,其次是西北地區(qū)上漲0.96%。12月檢修損失量減少比較明顯,但是多在月底開車,所以短期聚乙烯市場供應仍無壓力,現(xiàn)貨偏緊維持。
圖4 2022-2024年聚乙烯產能利用率走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表
單位:萬噸
地區(qū) | 本周 | 上周 | 環(huán)比 |
東北 | 7.89 | 7.85 | +0.51% |
華北 | 6.89 | 6.85 | +0.58% |
華東 | 12.62 | 12.58 | +0.32% |
華南 | 9.05 | 9.01 | +0.44% |
華中 | 0.38 | 0.37 | +2.70% |
西北 | 17.94 | 17.77 | +0.96% |
西南 | 1.32 | 1.32 | +0.00% |
總計 | 56.09 | 55.75 | +0.61% |
數據周期:上周五到本周四
本周中國市場美金成交價格本周中國市場美金成交價格下跌為主,幅度在5-10美元/噸。截至目前LDPE成交在1110-1160美金,LLDPE成交在920-980美金。內外盤價差情況,LDPE進口窗口持續(xù)打開,其他類別進口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)。
年底外商為緩解庫存壓力,積極報盤,特別是美國資源,因此市場擔心后續(xù)存在集中到貨情況,另外中國將延長美國部分產品的豁免加征關稅期限,進口商存在催促船期的情況。中東資源方面,聽聞也存在庫存壓力,如沙特資源。伊朗資源因船期延誤的原因,預計下周伊朗高壓及低壓到港或相對較多??傮w來看,預計12月至明年2月進口量或呈逐步遞增趨勢,特別是春節(jié)前后到貨或相對集中,需重點關注,價格方面預計或震蕩小降。
表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比
產品 | 牌號 | 市場價格(元/噸) | 主流美金價(美元/噸) | 折算/人民幣(元/噸) | 內外盤價差(元/噸) |
LLDPE | 寧煤7042 | 8720 | 920 | 8199 | +521 |
LDPE | 美國LD720 | 10100 | 1135 | 10080 | +20 |
HDPE薄膜 | 恒力0952 | 7890 | 910 | 8112 | -222 |
HDPE拉絲 | 蘭化5000S | 8400 | 945 | 8418 | -18 |
HDPE小中空 | 寶豐5502 | 7720 | 845 | 7543 | +177 |
HDPE管材 | 博祿3490 | 9000 | 1020 | 9074 | -74 |
HDPE注塑 | 美國6055 | 7450 | 825 | 7368 | +82 |
表4 聚乙烯進口船期明細表
國家/品牌 | 品種 | 牌號 | 目的港 | 預計到目的港時間 |
伊朗 | HDPE | 7000F黑字 | 太倉 | 2024年12月7日 |
伊朗 | HDPE | 62N07 | 青島 | 2024年12月9日 |
伊朗 | HDPE | 52518 | 青島 | 2024年12月9日 |
伊朗 | HDPE | BL3 | 青島 | 2024年12月7日 |
伊朗 | HDPE | 7000F黑字 | 太倉 | 2024年12月27日 |
伊朗 | HDPE | 5000S | 青島 | 2024年12月10日 |
伊朗 | LDPE | 2100TN00 | 青島 | 2024年12月11日 |
伊朗 | LDPE | 2420D | 青島 | 2024年12月21日 |
伊朗 | LDPE | 2420H | 太倉 | 2024年12月8日 |
三、下游開工率整體預計變化不大,剛需支撐較好
預測:下周下游開工率預計變化不大,略探漲0.20%左右。分品種來看,包裝膜行業(yè)和管材行業(yè)開工率預計上漲1%左右,農膜、中空、注塑行業(yè)開工率預計下跌1%左右,拉絲下游開工率預計維持。下游開工率整體預計變化不大,剛需支撐較好。
1、供需邊際維持偏弱,但現(xiàn)貨維持偏緊無壓力
說明:
價格單位:元/噸
價格周期:周均價(上周五到本周四)
產品取價區(qū)域:國內市場主流價格
從上下游傳導來看,成本端支撐小幅松動,下游開工率下跌,聚乙烯產能利用率上漲,供需邊際略減弱,但是現(xiàn)貨維持偏緊,下游工廠補庫力度較好,貿易商之間交易增多,成交小幅好轉,聚乙烯價格走勢偏強。其中HDPE價格上漲0.14%,LDPE價格下跌0.46%,LLDPE上漲0.46%,聚乙烯利潤小幅修復,其中油制利潤上漲29.39%,煤制利潤上漲5.59%。
圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
2、下游開工率跌幅緩慢,支撐松動表現(xiàn)不明顯
本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在43.45%,較上周-0.26%,下周預計+0.20%。其中農膜行業(yè)開工率下跌0.98%,注塑行業(yè)開工率下跌1.43%,僅包裝膜開工率上漲0.48%,其余行業(yè)開工率下跌0.5%左右。下游開工率跌幅緩慢,雖然支撐松動,但是表現(xiàn)不明顯。
農膜行業(yè)來看,農膜整體開工率較前期環(huán)比-0.98%,PO膜需求收尾,西瓜膜訂單跟進緩慢,部分企業(yè)訂單有所中斷,多數企業(yè)降負生產。地膜需求跟進仍相對緩慢,西南、西北生產以招標訂單為主,企業(yè)階段性開工生產,大部分企業(yè)仍處停工狀態(tài)。
PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.48%。本周規(guī)模企業(yè)新單少量跟進,部分纏繞膜、食品包裝膜出口訂單增加,短協(xié)訂單天數延長,支撐開工小幅提升,但目前需求市場偏弱運行,多數企業(yè)開工提升有限。
分制品調研,本周工業(yè)包裝膜需求未有明顯改善,執(zhí)行訂單生產,前期已接訂單交付,開工小幅下降1%-2%,平均開工率在43%左右,食品包裝膜、復合膜訂單多集中生產,支撐開工小幅提升,規(guī)模企業(yè)平均開工率在58%。手用纏繞膜規(guī)模企業(yè)出口訂單增加,疊加常規(guī)庫存?zhèn)鋷?,平均開工率維穩(wěn)運行。其他包裝膜如日化包裝未有明顯變動,目前包裝行業(yè)需求階段性改善,訂單增加較為有限。
圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
圖7 2021-2024年聚乙烯下游農膜開工率走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
四、成本端驅動不明顯,但是支撐較強
預測:OPEC+12月5日會議大概率會將當前220萬桶/日的減產延期至明年第一季度末,將對市場氛圍形成積極提振。此外俄羅斯表態(tài)其補償性減產仍在進行中,產量仍有下降趨勢。整體來看,供應趨緊格局延續(xù)。預計下周國際油價有上漲空間,減產延期利好仍有釋放,但需求疲弱可能抑制漲幅。預計WTI或在67-71美元/桶的區(qū)間運行,布倫特或在71-75美元/桶的區(qū)間運行。成本端驅動不明顯,但是支撐較強
本周,聚乙烯油制和煤制成本差減少47元/噸,利潤差增加117元/噸,利潤均修復,而 HDPE注塑維持虧損。(點值對比)
圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖 |
來源:隆眾資訊 |
表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表
類別 | 2024/12/5 | 2024/11/28 | 周環(huán)比 | 2023/12/5 | 年同比 |
油制線型成本 | 8073 | 8134 | -61 | 8359 | -286 |
煤制線型成本 | 7133 | 7147 | -14 | 7245 | -112 |
煤制線型成本(外采) | 7490 | 7490 | 0 | 7672 | -182 |
油制低壓成本 | 8413 | 8474 | -61 | 8699 | -286 |
油制高壓成本 | 8933 | 8994 | -61 | 9219 | -286 |
油制線型利潤 | 727 | 516 | +211 | -159 | +886 |
煤制線型利潤 | 1627 | 1533 | +94 | 715 | +912 |
煤制線型利潤(外采) | 1270 | 1190 | +80 | 288 | +982 |
低壓注塑利潤 | -813 | -874 | +61 | -999 | +186 |
油制高壓利潤 | 1867 | 1606 | +261 | -119 | +1986 |
油制與煤制成本差 | 940 | 987 | -47 | 1114 | -174 |
油制與煤制利潤差 | -900 | -1017 | +117 | -874 | -26 |
線型與低壓注塑利潤差 | 1540 | 1390 | +150 | 840 | +700 |
五、供需邊際略轉弱但宏觀面偏暖,聚乙烯預計橫盤整理為主
近期重點關注:宏觀利好政策、市場現(xiàn)貨供應、新裝置投產放量情況、社庫是否積累、下游開工率變動、成本端變動。
聚乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周預估 | 第二周預估 | 第三周預估 | |
聚乙烯國產量 | 56.04 | 56.61 | 62.30 | 60.17 | |
煤炭 | 制聚乙烯產量 | 12.02 | 12.267 | 13.167 | 13.167 |
乙烯 | 制聚乙烯產量 | 0.30 | 0.301 | 0.301 | 0.301 |
原油 | 制聚乙烯產量 | 34.78 | 35.17 | 35.66 | 37.35 |
輕烴 | 制聚乙烯產量 | 8.94 | 8.869 | 13.167 | 9.353 |
聚乙烯進口量 | 28.36 | 28.36 | 26.25 | 26.25 | |
總供應量 | 84.40 | 84.96 | 88.54 | 86.42 | |
聚乙烯出口量 | 1.24 | 1.24 | 1.49 | 1.49 | |
聚乙烯表觀消費量 | 83.16 | 83.72 | 87.05 | 84.93 | |
總需求量 | 84.35 | 85.20 | 85.05 | 85.93 | |
聚乙烯庫存 | 45.48 | 44.00 | 46.00 | 45.00 | |
供需差 | 0.05 | -0.24 | 3.49 | 0.49 |
供應:未來1-3周,國內聚乙烯產量預計維持漲勢,低點在第一周的56.61萬噸,高點在第二周的62.30萬噸。不確定性在新裝置投放進度上,現(xiàn)有存量檢修裝置依舊較多,12月整體壓力不大,現(xiàn)貨傳遞較慢。
需求:下周下游開工率預計變化不大,略探漲0.20%左右。分品種來看,包裝膜行業(yè)和管材行業(yè)開工率預計上漲1%左右,農膜、中空、注塑行業(yè)開工率預計下跌1%左右,拉絲下游開工率預計維持。下游開工率整體預計變化不大,剛需支撐較好。
農膜:農膜企業(yè)平均開工率預計下滑1%,棚膜需求收尾,訂單累積減少,膜企采購較為謹慎,地膜訂單雖然累積增加中,但生產時間尚未確定,企業(yè)逢低采購為主。
PE包裝膜:PE包裝膜企業(yè)平均開工率預計提升1%。目前部分企業(yè)利潤略有轉好,常規(guī)庫存?zhèn)湄浬a,疊加PE包裝行業(yè)剛需尚存,開工集中生產有提升預期。下游開工率預計維持,剛需支撐較好。
成本面:
原油: OPEC+12月5日會議大概率會將當前220萬桶/日的減產延期至明年第一季度末,將對市場氛圍形成積極提振。此外俄羅斯表態(tài)其補償性減產仍在進行中,產量仍有下降趨勢。整體來看,供應趨緊格局延續(xù)。預計下周國際油價有上漲空間,減產延期利好仍有釋放,但需求疲弱可能抑制漲幅。
乙烯:前生產企業(yè)手中多數無貨外銷,供應緊缺情況下,預計仍存有上行空間。成本端驅動不明顯,但是支撐較強。
圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖 |
來源:隆眾資訊 |
結論(短期):下周聚乙烯供應或小幅增加,中英石化恢復開車,內蒙寶豐有投產可能,但傳導較慢,整體壓力預計有限。下游開工率預計維持小幅下滑,支撐或小幅松動。國內有重要會議召開預期,宏觀面偏暖。所以短期來看,下周聚乙烯市場供需邊際略轉弱,但是宏觀面偏暖,預計橫盤整理為主,華北線型主流在8700-8800元/噸。
結論(中長期):12月供應壓力增加有限,新裝置或小幅放量,但中韓石化等裝置開車推遲,進口增量也不多。而下游開工率有放緩預期,需求陸續(xù)收尾,但是月底有春節(jié)備貨可能,宏觀面預計也偏暖,12月有重要經濟會議,利好政策預計陸續(xù)釋放。所以中長期來看,12月聚乙烯市場供需邊際略偏弱,預計穩(wěn)中有跌。
風險提示:
上漲風險:1.現(xiàn)貨維持偏緊,新裝置放量有限。2. 下游工廠開工率維持,剛需較好。3.宏觀面利好政策提振。4.社庫持續(xù)去化。5.成本支撐較好。
下跌風險:1. 新裝置放量加快,現(xiàn)貨增多。2.社庫開始積累。3.下游工廠開工率持續(xù)下跌,采購力度放緩。4.成本支撐減弱。5.無利好政策指引。
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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師
公司網址:www.oilchem.net