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[聚乙烯]:供需邊際略轉(zhuǎn)弱但宏觀面偏暖 聚乙烯預(yù)計橫盤整理為主

綜述

本周聚乙烯市場維持偏強走勢,上漲60-80元/噸。市場現(xiàn)貨維持偏緊狀態(tài),且新裝置放量有限,福建聯(lián)合、中韓石化等開車推遲,市場心態(tài)較好;且下游工廠補庫力度較好,貿(mào)易商間交易增多,社庫繼續(xù)下跌;重要會議即將召開,宏觀面偏暖,市場穩(wěn)中探漲。截止至12月5日,華北線型主流在8720-8780元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點:

1、本周聚乙烯產(chǎn)量56.09萬噸,較上周上漲0.61%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大,幅度在2.70%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量:39.46萬噸,環(huán)比跌4.59%;本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存45.48萬噸,環(huán)比降2.56%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在43.45%,較上周跌0.26%

4、聚乙烯利潤小幅修復(fù),其中油制利潤上漲29.39%,煤制利潤上漲5.59%

5、本周中國市場美金成交價格下跌5-10美元/噸。LDPE成交在1110-1160美金,LLDPE成交在920-980美金,LDPE進口窗口持續(xù)打開,其他類別進口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)

一、現(xiàn)貨維持偏緊,聚乙烯穩(wěn)中探漲

預(yù)測:下周聚乙烯供應(yīng)或小幅增加,中英石化恢復(fù)開車,內(nèi)蒙寶豐有投產(chǎn)可能,但傳導(dǎo)較慢,整體壓力預(yù)計有限。下游開工率預(yù)計維持小幅下滑,支撐或小幅松動。國內(nèi)有重要會議召開預(yù)期,宏觀面偏暖。所以短期來看,下周聚乙烯市場供需邊際略轉(zhuǎn)弱,但是宏觀面偏暖,預(yù)計橫盤整理為主,華北線型主流在8700-8800元/噸

本周塑料基差一度走強,總體維持偏強。市場現(xiàn)貨謹慎推漲,而塑料主力換月寬幅整理,基差一度走強,總體維持偏強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持緩慢增長,較上周期小幅上漲0.47%,裝置變動較少。分原料來源來看,油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大,在1.10%,煤制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大,再0.99%。新裝置投產(chǎn)放量較慢,現(xiàn)貨偏緊,資源向下傳遞較慢,支撐相對較強。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位:萬噸

聚乙烯供需平衡表

上周

本周

環(huán)比

聚乙烯國產(chǎn)量

55.78

56.04

0.47%

煤炭

制聚乙烯產(chǎn)量

12.14

12.02

-0.99%

乙烯

制聚乙烯產(chǎn)量

0.30

0.30

0.00%

原油

制聚乙烯產(chǎn)量

34.40

34.78

1.10%

輕烴

制聚乙烯產(chǎn)量

8.94

8.94

0.00%

聚乙烯進口量

28.36

28.36

0.00%

總供應(yīng)量

84.14

84.40

0.31%

聚乙烯出口量

1.24

1.24

0.00%

聚乙烯表觀消費量

82.90

83.16

0.31%

總需求量

82.80

84.35

1.87%

聚乙烯庫存

46.67

45.48

-2.55%

供需差

1.34

0.05

-96.29%

數(shù)據(jù)周期:上周四到本周三

二、庫存暫無壓力,市場心態(tài)偏強

預(yù)測:下周,中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計:41萬噸左右,庫存預(yù)計由跌轉(zhuǎn)漲。主因聚乙烯產(chǎn)能利用率小幅上漲,中英石化也開始放量,供應(yīng)開始增加;其次因為下游開工率陸續(xù)放緩,剛需采購力度或小幅減弱,所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅上漲。

下周期來看,當前供需狀態(tài)相對平衡,部分品種資源略緊,因此現(xiàn)貨表現(xiàn)較為強勢。而12月國內(nèi)新投產(chǎn)裝置將存陸續(xù)投產(chǎn)預(yù)期,供應(yīng)預(yù)計增加,另外進口資源亦存在增量預(yù)期,因此隨著供應(yīng)端回歸,庫存或小幅增加。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量:39.46萬噸,較上期跌1.90萬噸,環(huán)比跌4.59%,庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。主因供應(yīng)增加有限,市場現(xiàn)貨維持偏緊,下游工廠剛需補庫力度較好,生產(chǎn)企業(yè)庫存順利向下轉(zhuǎn)移。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

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來源:隆眾資訊

截止到2024年11月29日,聚乙烯社會樣本倉庫庫存為45.48萬噸,較上周期減少1.19萬噸,環(huán)比降2.56%,同比低27.76%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比降3.36%,同比低27.3%。分品種來看,HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降1.24%,同比高12.76%;LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降9.15%,同比低58.31%;LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增1.07%,同比低55.64%。統(tǒng)計周期內(nèi)市場情緒偏好,另外供應(yīng)端相對偏緊,市場擔憂后期國產(chǎn)裝置投產(chǎn)后市場價格下跌,商家接盤謹慎,近期進口到港量增量不多,庫存消化較快,對市場有所支撐,因此社會庫存下跌。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周期(11月29日-12月5日)聚乙烯產(chǎn)量56.09萬噸,較上周上漲0.61%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大,幅度在2.70%,其次是西北地區(qū)上漲0.96%。12月檢修損失量減少比較明顯,但是多在月底開車,所以短期聚乙烯市場供應(yīng)仍無壓力,現(xiàn)貨偏緊維持。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

[聚乙烯]:供需邊際略轉(zhuǎn)弱但宏觀面偏暖 聚乙烯預(yù)計橫盤整理為主

來源:隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位:萬噸

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

東北

7.89

7.85

+0.51%

華北

6.89

6.85

+0.58%

華東

12.62

12.58

+0.32%

華南

9.05

9.01

+0.44%

華中

0.38

0.37

+2.70%

西北

17.94

17.77

+0.96%

西南

1.32

1.32

+0.00%

總計

56.09

55.75

+0.61%

數(shù)據(jù)周期:上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格本周中國市場美金成交價格下跌為主,幅度在5-10美元/噸。截至目前LDPE成交在1110-1160美金,LLDPE成交在920-980美金。內(nèi)外盤價差情況,LDPE進口窗口持續(xù)打開,其他類別進口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)。

年底外商為緩解庫存壓力,積極報盤,特別是美國資源,因此市場擔心后續(xù)存在集中到貨情況,另外中國將延長美國部分產(chǎn)品的豁免加征關(guān)稅期限,進口商存在催促船期的情況。中東資源方面,聽聞也存在庫存壓力,如沙特資源。伊朗資源因船期延誤的原因,預(yù)計下周伊朗高壓及低壓到港或相對較多??傮w來看,預(yù)計12月至明年2月進口量或呈逐步遞增趨勢,特別是春節(jié)前后到貨或相對集中,需重點關(guān)注,價格方面預(yù)計或震蕩小降。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

產(chǎn)品

牌號

市場價格(元/噸)

主流美金價(美元/噸)

折算/人民幣(元/噸)

內(nèi)外盤價差(元/噸)

LLDPE

寧煤7042

8720

920

8199

+521

LDPE

美國LD720

10100

1135

10080

+20

HDPE薄膜

恒力0952

7890

910

8112

-222

HDPE拉絲

蘭化5000S

8400

945

8418

-18

HDPE小中空

寶豐5502

7720

845

7543

+177

HDPE管材

博祿3490

9000

1020

9074

-74

HDPE注塑

美國6055

7450

825

7368

+82

表4 聚乙烯進口船期明細表

國家/品牌

品種

牌號

目的港

預(yù)計到目的港時間

伊朗

HDPE

7000F黑字

太倉

2024年12月7日

伊朗

HDPE

62N07

青島

2024年12月9日

伊朗

HDPE

52518

青島

2024年12月9日

伊朗

HDPE

BL3

青島

2024年12月7日

伊朗

HDPE

7000F黑字

太倉

2024年12月27日

伊朗

HDPE

5000S

青島

2024年12月10日

伊朗

LDPE

2100TN00

青島

2024年12月11日

伊朗

LDPE

2420D

青島

2024年12月21日

伊朗

LDPE

2420H

太倉

2024年12月8日

三、下游開工率整體預(yù)計變化不大,剛需支撐較好

預(yù)測:下周下游開工率預(yù)計變化不大,略探漲0.20%左右。分品種來看,包裝膜行業(yè)和管材行業(yè)開工率預(yù)計上漲1%左右,農(nóng)膜、中空、注塑行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%左右,拉絲下游開工率預(yù)計維持。下游開工率整體預(yù)計變化不大,剛需支撐較好。

1、供需邊際維持偏弱,但現(xiàn)貨維持偏緊無壓力


[聚乙烯]:供需邊際略轉(zhuǎn)弱但宏觀面偏暖 聚乙烯預(yù)計橫盤整理為主

說明:

價格單位:元/噸

價格周期:周均價(上周五到本周四)

產(chǎn)品取價區(qū)域:國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看,成本端支撐小幅松動,下游開工率下跌,聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲,供需邊際略減弱,但是現(xiàn)貨維持偏緊,下游工廠補庫力度較好,貿(mào)易商之間交易增多,成交小幅好轉(zhuǎn),聚乙烯價格走勢偏強。其中HDPE價格上漲0.14%,LDPE價格下跌0.46%,LLDPE上漲0.46%,聚乙烯利潤小幅修復(fù),其中油制利潤上漲29.39%,煤制利潤上漲5.59%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

[聚乙烯]:供需邊際略轉(zhuǎn)弱但宏觀面偏暖 聚乙烯預(yù)計橫盤整理為主

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2、下游開工率跌幅緩慢,支撐松動表現(xiàn)不明顯

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在43.45%,較上周-0.26%,下周預(yù)計+0.20%。其中農(nóng)膜行業(yè)開工率下跌0.98%,注塑行業(yè)開工率下跌1.43%,僅包裝膜開工率上漲0.48%,其余行業(yè)開工率下跌0.5%左右。下游開工率跌幅緩慢,雖然支撐松動,但是表現(xiàn)不明顯。

農(nóng)膜行業(yè)來看,農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比-0.98%,PO膜需求收尾,西瓜膜訂單跟進緩慢,部分企業(yè)訂單有所中斷,多數(shù)企業(yè)降負生產(chǎn)。地膜需求跟進仍相對緩慢,西南、西北生產(chǎn)以招標訂單為主,企業(yè)階段性開工生產(chǎn),大部分企業(yè)仍處停工狀態(tài)。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.48%。本周規(guī)模企業(yè)新單少量跟進,部分纏繞膜、食品包裝膜出口訂單增加,短協(xié)訂單天數(shù)延長,支撐開工小幅提升,但目前需求市場偏弱運行,多數(shù)企業(yè)開工提升有限。

分制品調(diào)研,本周工業(yè)包裝膜需求未有明顯改善,執(zhí)行訂單生產(chǎn),前期已接訂單交付,開工小幅下降1%-2%,平均開工率在43%左右,食品包裝膜、復(fù)合膜訂單多集中生產(chǎn),支撐開工小幅提升,規(guī)模企業(yè)平均開工率在58%。手用纏繞膜規(guī)模企業(yè)出口訂單增加,疊加常規(guī)庫存?zhèn)鋷?,平均開工率維穩(wěn)運行。其他包裝膜如日化包裝未有明顯變動,目前包裝行業(yè)需求階段性改善,訂單增加較為有限。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

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來源:隆眾資訊


圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

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四、成本端驅(qū)動不明顯,但是支撐較強

預(yù)測:OPEC+12月5日會議大概率會將當前220萬桶/日的減產(chǎn)延期至明年第一季度末,將對市場氛圍形成積極提振。此外俄羅斯表態(tài)其補償性減產(chǎn)仍在進行中,產(chǎn)量仍有下降趨勢。整體來看,供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計下周國際油價有上漲空間,減產(chǎn)延期利好仍有釋放,但需求疲弱可能抑制漲幅。預(yù)計WTI或在67-71美元/桶的區(qū)間運行,布倫特或在71-75美元/桶的區(qū)間運行。成本端驅(qū)動不明顯,但是支撐較強

本周,聚乙烯油制和煤制成本差減少47元/噸,利潤差增加117元/噸,利潤均修復(fù),而 HDPE注塑維持虧損。(點值對比)

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

類別

2024/12/5

2024/11/28

周環(huán)比

2023/12/5

年同比

油制線型成本

8073

8134

-61

8359

-286

煤制線型成本

7133

7147

-14

7245

-112

煤制線型成本(外采)

7490

7490

0

7672

-182

油制低壓成本

8413

8474

-61

8699

-286

油制高壓成本

8933

8994

-61

9219

-286

油制線型利潤

727

516

+211

-159

+886

煤制線型利潤

1627

1533

+94

715

+912

煤制線型利潤(外采)

1270

1190

+80

288

+982

低壓注塑利潤

-813

-874

+61

-999

+186

油制高壓利潤

1867

1606

+261

-119

+1986

油制與煤制成本差

940

987

-47

1114

-174

油制與煤制利潤差

-900

-1017

+117

-874

-26

線型與低壓注塑利潤差

1540

1390

+150

840

+700

五、供需邊際略轉(zhuǎn)弱但宏觀面偏暖,聚乙烯預(yù)計橫盤整理為主

近期重點關(guān)注:宏觀利好政策、市場現(xiàn)貨供應(yīng)、新裝置投產(chǎn)放量情況、社庫是否積累、下游開工率變動、成本端變動。

聚乙烯供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

聚乙烯國產(chǎn)量

56.04

56.61

62.30

60.17

煤炭

制聚乙烯產(chǎn)量

12.02

12.267

13.167

13.167

乙烯

制聚乙烯產(chǎn)量

0.30

0.301

0.301

0.301

原油

制聚乙烯產(chǎn)量

34.78

35.17

35.66

37.35

輕烴

制聚乙烯產(chǎn)量

8.94

8.869

13.167

9.353

聚乙烯進口量

28.36

28.36

26.25

26.25

總供應(yīng)量

84.40

84.96

88.54

86.42

聚乙烯出口量

1.24

1.24

1.49

1.49

聚乙烯表觀消費量

83.16

83.72

87.05

84.93

總需求量

84.35

85.20

85.05

85.93

聚乙烯庫存

45.48

44.00

46.00

45.00

供需差

0.05

-0.24

3.49

0.49

供應(yīng):未來1-3周,國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計維持漲勢,低點在第一周的56.61萬噸,高點在第二周的62.30萬噸。不確定性在新裝置投放進度上,現(xiàn)有存量檢修裝置依舊較多,12月整體壓力不大,現(xiàn)貨傳遞較慢。

需求:下周下游開工率預(yù)計變化不大,略探漲0.20%左右。分品種來看,包裝膜行業(yè)和管材行業(yè)開工率預(yù)計上漲1%左右,農(nóng)膜、中空、注塑行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%左右,拉絲下游開工率預(yù)計維持。下游開工率整體預(yù)計變化不大,剛需支撐較好。

農(nóng)膜:農(nóng)膜企業(yè)平均開工率預(yù)計下滑1%,棚膜需求收尾,訂單累積減少,膜企采購較為謹慎,地膜訂單雖然累積增加中,但生產(chǎn)時間尚未確定,企業(yè)逢低采購為主。

PE包裝膜:PE包裝膜企業(yè)平均開工率預(yù)計提升1%。目前部分企業(yè)利潤略有轉(zhuǎn)好,常規(guī)庫存?zhèn)湄浬a(chǎn),疊加PE包裝行業(yè)剛需尚存,開工集中生產(chǎn)有提升預(yù)期。下游開工率預(yù)計維持,剛需支撐較好。

成本面:

原油: OPEC+12月5日會議大概率會將當前220萬桶/日的減產(chǎn)延期至明年第一季度末,將對市場氛圍形成積極提振。此外俄羅斯表態(tài)其補償性減產(chǎn)仍在進行中,產(chǎn)量仍有下降趨勢。整體來看,供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計下周國際油價有上漲空間,減產(chǎn)延期利好仍有釋放,但需求疲弱可能抑制漲幅。

乙烯:前生產(chǎn)企業(yè)手中多數(shù)無貨外銷,供應(yīng)緊缺情況下,預(yù)計仍存有上行空間。成本端驅(qū)動不明顯,但是支撐較強。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

[聚乙烯]:供需邊際略轉(zhuǎn)弱但宏觀面偏暖 聚乙烯預(yù)計橫盤整理為主

來源:隆眾資訊


結(jié)論(短期):下周聚乙烯供應(yīng)或小幅增加,中英石化恢復(fù)開車,內(nèi)蒙寶豐有投產(chǎn)可能,但傳導(dǎo)較慢,整體壓力預(yù)計有限。下游開工率預(yù)計維持小幅下滑,支撐或小幅松動。國內(nèi)有重要會議召開預(yù)期,宏觀面偏暖。所以短期來看,下周聚乙烯市場供需邊際略轉(zhuǎn)弱,但是宏觀面偏暖,預(yù)計橫盤整理為主,華北線型主流在8700-8800元/噸。

結(jié)論(中長期):12月供應(yīng)壓力增加有限,新裝置或小幅放量,但中韓石化等裝置開車推遲,進口增量也不多。而下游開工率有放緩預(yù)期,需求陸續(xù)收尾,但是月底有春節(jié)備貨可能,宏觀面預(yù)計也偏暖,12月有重要經(jīng)濟會議,利好政策預(yù)計陸續(xù)釋放。所以中長期來看,12月聚乙烯市場供需邊際略偏弱,預(yù)計穩(wěn)中有跌。

風(fēng)險提示:

上漲風(fēng)險:1.現(xiàn)貨維持偏緊,新裝置放量有限。2. 下游工廠開工率維持,剛需較好。3.宏觀面利好政策提振。4.社庫持續(xù)去化。5.成本支撐較好。

下跌風(fēng)險:1. 新裝置放量加快,現(xiàn)貨增多。2.社庫開始積累。3.下游工廠開工率持續(xù)下跌,采購力度放緩。4.成本支撐減弱。5.無利好政策指引。


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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

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