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[隆眾聚焦]:供需基本面驅(qū)動(dòng)增強(qiáng) 聚丙烯泥濘中奮力掙扎

摘要:

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

綜述

原油端價(jià)格低位反彈,謹(jǐn)慎回落風(fēng)險(xiǎn),11月PMI數(shù)據(jù)亮眼,疊加多地核心城市地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)良好,宏觀端仍存改善預(yù)期。本周在投產(chǎn)不及預(yù)期的情況下出現(xiàn)盤(pán)面上漲,短期內(nèi)供給端預(yù)計(jì)增量有限,仍將支撐市場(chǎng)情緒?;久婵?,供應(yīng)小幅縮減,元旦前下游開(kāi)工仍可維持,低價(jià)工廠(chǎng)集中補(bǔ)庫(kù)。春節(jié)終端工廠(chǎng)后續(xù)訂單不及預(yù)期,預(yù)計(jì)各環(huán)節(jié)庫(kù)存消耗有所放緩。整體來(lái)看,聚丙烯盤(pán)面跟漲塑料明顯,但基本面支撐相對(duì)偏弱,價(jià)格延續(xù)弱反彈態(tài)勢(shì)。截止5日,全國(guó)拉絲均價(jià)在7521元/噸,較上周漲1元/噸,漲幅0.01%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):

1、本周本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期+0.84%,生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-3.69%;樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比+19.86%;樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+1.37%。分品種庫(kù)存來(lái)看,拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-8.46%;纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-14.82%。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量67.65萬(wàn)噸,相較上周的67.4萬(wàn)噸增加0.25萬(wàn)噸,漲幅0.37%。相較去年同期的63.57萬(wàn)噸增加4.08萬(wàn)噸,漲幅6.42%。

3、本周(2024年11月29日-12月5日)PP裝置損失量23.708萬(wàn)噸,環(huán)比上周上漲6.66%;其中檢修損失量在17.742萬(wàn)噸,環(huán)比上周上漲10.44%;降負(fù)損失量5.966萬(wàn)噸,較上周回落3.19%。

目錄:

一:成本鎖定市場(chǎng)需求抗衡 市場(chǎng)漲后走跌

二:供應(yīng)端檢修利好密集釋放 產(chǎn)業(yè)去庫(kù)存進(jìn)程加快

三:下游剛需維持 聚丙烯市場(chǎng)艱難維持

四:原油減產(chǎn)協(xié)議推遲 成本端支撐略有松動(dòng)

五:宏觀成本對(duì)抗供需 市場(chǎng)僵局難改


一、成本鎖定市場(chǎng)需求抗衡 市場(chǎng)漲后走跌

圖1 國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? [隆眾聚焦]:宏觀預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈 聚丙烯供需驅(qū)動(dòng)難破僵局

源:隆眾資訊

原油端價(jià)格低位反彈,謹(jǐn)慎回落風(fēng)險(xiǎn),11月PMI數(shù)據(jù)亮眼,疊加多地核心城市地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)良好,宏觀端仍存改善預(yù)期。本周在投產(chǎn)不及預(yù)期的情況下出現(xiàn)盤(pán)面上漲,短期內(nèi)供給端預(yù)計(jì)增量有限,仍將支撐市場(chǎng)情緒?;久婵矗?yīng)小幅縮減,元旦前下游開(kāi)工仍可維持,低價(jià)工廠(chǎng)集中補(bǔ)庫(kù)。春節(jié)終端工廠(chǎng)后續(xù)訂單不及預(yù)期,預(yù)計(jì)各環(huán)節(jié)庫(kù)存消耗有所放緩。整體來(lái)看,聚丙烯盤(pán)面跟漲塑料明顯,但基本面支撐相對(duì)偏弱,價(jià)格延續(xù)弱反彈態(tài)勢(shì)。截止5日,全國(guó)拉絲均價(jià)在7521元/噸,較上周漲1元/噸,漲幅0.01%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

聚丙烯供需平衡表

本周

上周

環(huán)比

聚丙烯國(guó)產(chǎn)量

67.65

67.4

+0.37%

布倫特

制聚丙烯產(chǎn)量

32.51

33.53

-3.04%

煤炭

制聚丙烯產(chǎn)量

16.6

16.1

+3.11%

丙烷

制聚丙烯產(chǎn)量

13.66

13.24

+3.17%

聚丙烯進(jìn)口量

7.00

7.00

0.00%

聚丙烯出口量

4

3

+33.33%

聚丙烯凈進(jìn)口量

3.00

4.00

-25.00%

聚丙烯表觀需求

70.65

70.89

-0.34%

聚丙烯企業(yè)庫(kù)存

45.44

47.18

-3.69%

? ?二、供應(yīng)端檢修利好密集釋放 產(chǎn)業(yè)去庫(kù)存進(jìn)程加快

預(yù)測(cè):下周河北海偉、大榭石化等計(jì)劃重啟,暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)新增檢修裝置,聚丙烯檢修損失量存下降預(yù)期。未來(lái)來(lái)看,新裝置或陸續(xù)進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)階段,聚丙烯供應(yīng)預(yù)期壓力較大,不排除臨停裝置增多可能,預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或在74.5%附近運(yùn)行。

1、需求端跟進(jìn)不足,商業(yè)庫(kù)存總量抬升

截至2024124日,中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在64.69萬(wàn)噸,較上期上漲0.54萬(wàn)噸。前期擴(kuò)能裝置金誠(chéng)石化一線(xiàn)、內(nèi)蒙古寶豐一線(xiàn)開(kāi)車(chē)后停車(chē),新裝置對(duì)上游影響有限,疊加目前檢修損失量仍高位延續(xù),因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。周內(nèi)市場(chǎng)延續(xù)剛需采購(gòu),現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)區(qū)間震蕩,下游需求疲軟未見(jiàn)明確方向,上游庫(kù)存繼續(xù)向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移,聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存累積。匯率延續(xù)漲勢(shì),進(jìn)口成本增加明顯,港口無(wú)進(jìn)口資源集中入庫(kù);而出口面,貨幣利好持續(xù)攀升,但高海運(yùn)壓制利潤(rùn),國(guó)內(nèi)企業(yè)出口交貨時(shí)間延遲,故本周期港口庫(kù)存顯現(xiàn)累庫(kù)。綜合來(lái)看,本周整體商業(yè)庫(kù)存總量小幅增加。

圖2 ?聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量走勢(shì)圖

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2、檢修密集釋放,聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期(2024年11月29日-12月5日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.65%至74.16%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.53%至70.68%,周內(nèi)中石化裝置無(wú)開(kāi)停車(chē)波動(dòng),中原石化等提升生產(chǎn)負(fù)荷使得中石化產(chǎn)能利用率上升。浙江石化二線(xiàn)、臺(tái)塑寧波雙線(xiàn)等周內(nèi)停車(chē),使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

圖3 中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢(shì)

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

西北

14.89

14.88

+0.07%

華東

14.5

15.23

-4.79%

華南

15.75

16.19

-2.72%

華北

14.56

13.81

+5.43%

東北

5.91

5.28

+11.93%

華中

0.94

0.95

-1.05%

西南

1.1

1.06

+3.77%

總計(jì)

67.65

67.40

+0.37%

3、裝置檢修密集,生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

截至2024124日,中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在45.44萬(wàn)噸,較上期下跌1.74萬(wàn)噸,環(huán)比跌3.69%,前期擴(kuò)能裝置金誠(chéng)石化一線(xiàn)、內(nèi)蒙古寶豐一線(xiàn)開(kāi)車(chē)后停車(chē),新裝置對(duì)上游影響有限,疊加目前檢修損失量仍高位延續(xù),因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。

圖4 中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫(kù)存周度走勢(shì)圖

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? ? ?三、下游剛需維持 聚丙烯市場(chǎng)艱難維持

預(yù)測(cè):下游工廠(chǎng)訂單不溫不火,大型制品企業(yè)原料維持剛需采購(gòu),中小型企業(yè)盈利及資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題影響,原料采購(gòu)維持謹(jǐn)慎觀望狀態(tài)。因年底資金回籠影響,市場(chǎng)貨源流通力度放緩,預(yù)計(jì)短期下游行業(yè)剛需維持。

塑編水泥袋需求淡季,開(kāi)工走跌

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在45.7%,較上周-0.6%。原料端來(lái)說(shuō),近期期貨盤(pán)中維持弱勢(shì)正當(dāng),原料聚丙烯價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng),市場(chǎng)心態(tài)依舊謹(jǐn)慎,給到塑編支撐一般。需求端來(lái)看,雖然即將迎來(lái)雙十二電商活動(dòng),但前期庫(kù)存累庫(kù),多消化庫(kù)存為主,終端囤貨意愿不足。隨著天氣降溫,室外施工項(xiàng)目陸續(xù)減少,對(duì)水泥袋需求下降。農(nóng)業(yè)方面,冬儲(chǔ)時(shí)間一般從11月持續(xù)到次年2月,市場(chǎng)需求波動(dòng)平穩(wěn),化肥袋需求依舊??偠灾?,塑編市場(chǎng)陸續(xù)開(kāi)啟淡季模式,訂單天數(shù)環(huán)比上周-0.60%,多零星成單。預(yù)計(jì)12月份塑編行情波動(dòng)不大,價(jià)格多延續(xù)弱勢(shì)。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。截至12月5日,華東厚光膜主流價(jià)格在8900-9000元/噸,環(huán)比持平。原油小幅調(diào)整,PP期貨區(qū)間震蕩,現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中小調(diào),石化出廠(chǎng)價(jià)格多維持穩(wěn)價(jià),成本面支撐偏穩(wěn),各膜企出廠(chǎng)價(jià)格多走穩(wěn)運(yùn)行,少數(shù)膜企小幅波動(dòng)50-100元/噸。周內(nèi)前期受PP價(jià)格提振,少數(shù)膜企小幅上探50-100元/噸,下游適量跟單,膜企新單稍有增加,成品庫(kù)存在下游及貿(mào)易商配合接貨進(jìn)展下,小幅下降,部分膜企因前期看漲心態(tài)較濃,適量補(bǔ)貨,原料庫(kù)存環(huán)比上漲;臨近周末,PP趨勢(shì)下行,少數(shù)膜企出廠(chǎng)價(jià)格小幅回調(diào)50-100元/噸,下游觀望情緒加重,場(chǎng)內(nèi)成交多為剛需跟進(jìn)。

圖5 塑編行業(yè)開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖6 BOPP與拉絲價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖

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??? ?四、原油減產(chǎn)協(xié)議推遲 成本端支撐略有松動(dòng)

利潤(rùn):短期來(lái)看,減產(chǎn)及供應(yīng)趨緊利好仍在,與需求疲軟和地緣緩和的利空繼續(xù)博弈,預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或有上漲空間,但需求疲弱可能抑制漲幅。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看,冬季供暖需求上升,疊加政策端要求電力系統(tǒng)補(bǔ)庫(kù),為“迎峰度冬”做準(zhǔn)備,終端需求逐漸釋放,預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或止跌企穩(wěn)。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)下滑。

圖7 中國(guó)PP各原料來(lái)源利潤(rùn)分析

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本周油制、煤制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù),甲醇制、外采丙烯制PP利潤(rùn)下滑。中東局勢(shì)的緊張氣氛再度緩和,美國(guó)成品油庫(kù)存增幅超預(yù)期,市場(chǎng)依然擔(dān)憂(yōu)需求前景疲弱,本周?chē)?guó)際油價(jià)呈現(xiàn)下跌走勢(shì),且均價(jià)也出現(xiàn)下跌,油制PP利潤(rùn)修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看,當(dāng)前產(chǎn)地煤炭供應(yīng)保持高位,終端電廠(chǎng)日耗上漲遲緩,存煤高位累積,市場(chǎng)煤采購(gòu)積極性欠佳,致使港口庫(kù)存上升至年內(nèi)最高水平,抑制煤價(jià)上漲動(dòng)力,在供需寬松格局下,動(dòng)力煤價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)陰跌,煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

?五、宏觀成本對(duì)抗供需 市場(chǎng)僵局難改

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

聚丙烯供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

聚丙烯國(guó)產(chǎn)量

67.65

69.80

73.06

74.47

聚丙烯進(jìn)口量

7.00

7.00

6.00

6.00

聚丙烯出口量

4.00

4.00

3.50

3.00

聚丙烯凈進(jìn)口量

3.00

3.00

2.50

3.00

聚丙烯表觀需求

70.65

72.80

75.56

77.47

聚丙烯庫(kù)存

45.44

48.00

51.00

47.00

塑編

23.9

23

23

23

無(wú)紡布

6.64

6.7

6.7

6.7

BOPP

10.54

10.46

10.46

10.46

CPP

1.49

1.4

1.4

1.4

供應(yīng):新增擴(kuò)能放量,供應(yīng)端預(yù)計(jì)增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì),新增擴(kuò)能企業(yè)放量助推供應(yīng)端增量。近期檢修多集中于華南地區(qū)廣東石化及東華能源茂名;華東地區(qū)浙江石化和紹興三圓;華北地區(qū)河北海偉及華中地區(qū)中韓石化等裝置。新增擴(kuò)能,內(nèi)蒙古寶豐50萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置11月底投產(chǎn)。

需求:下游剛需為主,主流訂單不及預(yù)期

下游工廠(chǎng)訂單不溫不火,大型制品企業(yè)原料維持剛需采購(gòu),中小型企業(yè)盈利及資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題影響,原料采購(gòu)維持謹(jǐn)慎觀望狀態(tài)。因年底資金回籠影響,市場(chǎng)貨源流通力度放緩,預(yù)計(jì)短期下游行業(yè)剛需維持。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.66%;BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.25%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-4.13%。

成本:成本端支撐相猶存

成本端支撐猶存,國(guó)際油價(jià)存上行空間,減產(chǎn)延期利好仍有釋放國(guó)際油價(jià)存反彈空間。PHD制成本支撐穩(wěn)定,丙烷上游庫(kù)存偏低支撐下短期偏穩(wěn)運(yùn)行為主。丙烯企業(yè)庫(kù)存偏低,近期維持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。

圖8 2024年國(guó)內(nèi)聚丙烯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

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結(jié)論(短期):供需端變量持續(xù)發(fā)力,新增擴(kuò)能預(yù)期增量疊加需求端疲軟局勢(shì)應(yīng)對(duì),市場(chǎng)估值偏空預(yù)期加重。短期檢修利好暫時(shí)緩解市場(chǎng)疲態(tài),因市場(chǎng)振幅偏窄難以吸引更多關(guān)注,市場(chǎng)在供需及成本博弈下,預(yù)計(jì)短線(xiàn)市場(chǎng)弱勢(shì)僵持態(tài)勢(shì)維持,預(yù)計(jì)華東主流7450-7600元/噸。重點(diǎn)關(guān)注12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、檢修損失量變化及供需變量影響。

結(jié)論(中長(zhǎng)期):供需端變量驅(qū)動(dòng)市場(chǎng),12月新增擴(kuò)能放量預(yù)期增加,與需求端疲軟局勢(shì)相互抗衡,加重市場(chǎng)未來(lái)?yè)?dān)憂(yōu)情緒。但成本端支撐明顯鎖定市場(chǎng)底部報(bào)盤(pán),宏觀政策利好刺激不斷下,供應(yīng)端檢修利好持續(xù)影響,減緩市場(chǎng)下行壓力。預(yù)計(jì)下月聚丙烯市場(chǎng)圍繞7450-7750元/噸弱勢(shì)僵持運(yùn)行趨勢(shì),重點(diǎn)關(guān)注12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)展。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net

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