綜述

原油端價格低位反彈，謹(jǐn)慎回落風(fēng)險，11月PMI數(shù)據(jù)亮眼，疊加多地核心城市地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)良好，宏觀端仍存改善預(yù)期。本周在投產(chǎn)不及預(yù)期的情況下出現(xiàn)盤面上漲，短期內(nèi)供給端預(yù)計增量有限，仍將支撐市場情緒。基本面看，供應(yīng)小幅縮減，元旦前下游開工仍可維持，低價工廠集中補(bǔ)庫。春節(jié)終端工廠后續(xù)訂單不及預(yù)期，預(yù)計各環(huán)節(jié)庫存消耗有所放緩。整體來看，聚丙烯盤面跟漲塑料明顯，但基本面支撐相對偏弱，價格延續(xù)弱反彈態(tài)勢。截止5日，全國拉絲均價在7521元/噸，較上周漲1元/噸，漲幅0.01%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+0.84%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-3.69%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+19.86%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比+1.37%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-8.46%；纖維級庫存環(huán)比-14.82%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量67.65萬噸，相較上周的67.4萬噸增加0.25萬噸，漲幅0.37%。相較去年同期的63.57萬噸增加4.08萬噸，漲幅6.42%。

3、本周（2024年11月29日-12月5日）PP裝置損失量23.708萬噸，環(huán)比上周上漲6.66%；其中檢修損失量在17.742萬噸，環(huán)比上周上漲10.44%；降負(fù)損失量5.966萬噸，較上周回落3.19%。

一、成本鎖定市場需求抗衡 市場漲后走跌

原油端價格低位反彈，謹(jǐn)慎回落風(fēng)險，11月PMI數(shù)據(jù)亮眼，疊加多地核心城市地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)良好，宏觀端仍存改善預(yù)期。本周在投產(chǎn)不及預(yù)期的情況下出現(xiàn)盤面上漲，短期內(nèi)供給端預(yù)計增量有限，仍將支撐市場情緒?；久婵?，供應(yīng)小幅縮減，元旦前下游開工仍可維持，低價工廠集中補(bǔ)庫。春節(jié)終端工廠后續(xù)訂單不及預(yù)期，預(yù)計各環(huán)節(jié)庫存消耗有所放緩。整體來看，聚丙烯盤面跟漲塑料明顯，但基本面支撐相對偏弱，價格延續(xù)弱反彈態(tài)勢。截止5日，全國拉絲均價在7521元/噸，較上周漲1元/噸，漲幅0.01%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、供應(yīng)端檢修利好密集釋放 產(chǎn)業(yè)去庫存進(jìn)程加快

預(yù)測：下周河北海偉、大榭石化等計劃重啟，暫無計劃內(nèi)新增檢修裝置，聚丙烯檢修損失量存下降預(yù)期。未來來看，新裝置或陸續(xù)進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)階段，聚丙烯供應(yīng)預(yù)期壓力較大，不排除臨停裝置增多可能，預(yù)計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或在74.5%附近運(yùn)行。

1、需求端跟進(jìn)不足，商業(yè)庫存總量抬升

截至2024年12月4日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在64.69萬噸，較上期上漲0.54萬噸。前期擴(kuò)能裝置金誠石化一線、內(nèi)蒙古寶豐一線開車后停車，新裝置對上游影響有限，疊加目前檢修損失量仍高位延續(xù)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。周內(nèi)市場延續(xù)剛需采購，現(xiàn)貨報盤區(qū)間震蕩，下游需求疲軟未見明確方向，上游庫存繼續(xù)向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存累積。匯率延續(xù)漲勢，進(jìn)口成本增加明顯，港口無進(jìn)口資源集中入庫；而出口面，貨幣利好持續(xù)攀升，但高海運(yùn)壓制利潤，國內(nèi)企業(yè)出口交貨時間延遲，故本周期港口庫存顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫存總量小幅增加。

2、檢修密集釋放，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年11月29日-12月5日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.65%至74.16%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.53%至70.68%，周內(nèi)中石化裝置無開停車波動，中原石化等提升生產(chǎn)負(fù)荷使得中石化產(chǎn)能利用率上升。浙江石化二線、臺塑寧波雙線等周內(nèi)停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、裝置檢修密集，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降

截至2024年12月4日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在45.44萬噸，較上期下跌1.74萬噸，環(huán)比跌3.69%，前期擴(kuò)能裝置金誠石化一線、內(nèi)蒙古寶豐一線開車后停車，新裝置對上游影響有限，疊加目前檢修損失量仍高位延續(xù)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。

? ? ?三、下游剛需維持 聚丙烯市場艱難維持

預(yù)測：下游工廠訂單不溫不火，大型制品企業(yè)原料維持剛需采購，中小型企業(yè)盈利及資金周轉(zhuǎn)問題影響，原料采購維持謹(jǐn)慎觀望狀態(tài)。因年底資金回籠影響，市場貨源流通力度放緩，預(yù)計短期下游行業(yè)剛需維持。

塑編水泥袋需求淡季，開工走跌

本周塑編樣本企業(yè)開工率在45.7%，較上周-0.6%。原料端來說，近期期貨盤中維持弱勢正當(dāng)，原料聚丙烯價格大穩(wěn)小動，市場心態(tài)依舊謹(jǐn)慎，給到塑編支撐一般。需求端來看，雖然即將迎來雙十二電商活動，但前期庫存累庫，多消化庫存為主，終端囤貨意愿不足。隨著天氣降溫，室外施工項目陸續(xù)減少，對水泥袋需求下降。農(nóng)業(yè)方面，冬儲時間一般從11月持續(xù)到次年2月，市場需求波動平穩(wěn)，化肥袋需求依舊?？偠灾芫幨袌鲫懤m(xù)開啟淡季模式，訂單天數(shù)環(huán)比上周-0.60%，多零星成單。預(yù)計12月份塑編行情波動不大，價格多延續(xù)弱勢。

本周BOPP價格穩(wěn)中調(diào)整。截至12月5日，華東厚光膜主流價格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平。原油小幅調(diào)整，PP期貨區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場穩(wěn)中小調(diào)，石化出廠價格多維持穩(wěn)價，成本面支撐偏穩(wěn)，各膜企出廠價格多走穩(wěn)運(yùn)行，少數(shù)膜企小幅波動50-100元/噸。周內(nèi)前期受PP價格提振，少數(shù)膜企小幅上探50-100元/噸，下游適量跟單，膜企新單稍有增加，成品庫存在下游及貿(mào)易商配合接貨進(jìn)展下，小幅下降，部分膜企因前期看漲心態(tài)較濃，適量補(bǔ)貨，原料庫存環(huán)比上漲；臨近周末，PP趨勢下行，少數(shù)膜企出廠價格小幅回調(diào)50-100元/噸，下游觀望情緒加重，場內(nèi)成交多為剛需跟進(jìn)。

??? ?四、原油減產(chǎn)協(xié)議推遲 成本端支撐略有松動

利潤：短期來看，減產(chǎn)及供應(yīng)趨緊利好仍在，與需求疲軟和地緣緩和的利空繼續(xù)博弈，預(yù)計下周國際油價或有上漲空間，但需求疲弱可能抑制漲幅。動力煤市場來看，冬季供暖需求上升，疊加政策端要求電力系統(tǒng)補(bǔ)庫，為“迎峰度冬”做準(zhǔn)備，終端需求逐漸釋放，預(yù)計短期市場煤價或止跌企穩(wěn)。預(yù)計油制、煤制PP利潤下滑。

本周油制、煤制、PDH制PP利潤修復(fù)，甲醇制、外采丙烯制PP利潤下滑。中東局勢的緊張氣氛再度緩和，美國成品油庫存增幅超預(yù)期，市場依然擔(dān)憂需求前景疲弱，本周國際油價呈現(xiàn)下跌走勢，且均價也出現(xiàn)下跌，油制PP利潤修復(fù)。動力煤市場來看，當(dāng)前產(chǎn)地煤炭供應(yīng)保持高位，終端電廠日耗上漲遲緩，存煤高位累積，市場煤采購積極性欠佳，致使港口庫存上升至年內(nèi)最高水平，抑制煤價上漲動力，在供需寬松格局下，動力煤價呈現(xiàn)弱勢陰跌，煤制PP利潤修復(fù)。

?五、宏觀成本對抗供需 市場僵局難改

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新增擴(kuò)能放量，供應(yīng)端預(yù)計增量

預(yù)計供應(yīng)端增量趨勢，新增擴(kuò)能企業(yè)放量助推供應(yīng)端增量。近期檢修多集中于華南地區(qū)廣東石化及東華能源茂名；華東地區(qū)浙江石化和紹興三圓；華北地區(qū)河北海偉及華中地區(qū)中韓石化等裝置。新增擴(kuò)能，內(nèi)蒙古寶豐50萬噸/年聚丙烯裝置11月底投產(chǎn)。

需求：下游剛需為主，主流訂單不及預(yù)期

下游工廠訂單不溫不火，大型制品企業(yè)原料維持剛需采購，中小型企業(yè)盈利及資金周轉(zhuǎn)問題影響，原料采購維持謹(jǐn)慎觀望狀態(tài)。因年底資金回籠影響，市場貨源流通力度放緩，預(yù)計短期下游行業(yè)剛需維持。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.66%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.25%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.13%。

成本：成本端支撐相猶存

成本端支撐猶存，國際油價存上行空間，減產(chǎn)延期利好仍有釋放國際油價存反彈空間。PHD制成本支撐穩(wěn)定，丙烷上游庫存偏低支撐下短期偏穩(wěn)運(yùn)行為主。丙烯企業(yè)庫存偏低，近期維持堅挺態(tài)勢。

結(jié)論（短期）：供需端變量持續(xù)發(fā)力，新增擴(kuò)能預(yù)期增量疊加需求端疲軟局勢應(yīng)對，市場估值偏空預(yù)期加重。短期檢修利好暫時緩解市場疲態(tài)，因市場振幅偏窄難以吸引更多關(guān)注，市場在供需及成本博弈下，預(yù)計短線市場弱勢僵持態(tài)勢維持，預(yù)計華東主流7450-7600元/噸。重點(diǎn)關(guān)注12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會議、檢修損失量變化及供需變量影響。

結(jié)論（中長期）：供需端變量驅(qū)動市場，12月新增擴(kuò)能放量預(yù)期增加，與需求端疲軟局勢相互抗衡，加重市場未來擔(dān)憂情緒。但成本端支撐明顯鎖定市場底部報盤，宏觀政策利好刺激不斷下，供應(yīng)端檢修利好持續(xù)影響，減緩市場下行壓力。預(yù)計下月聚丙烯市場圍繞7450-7750元/噸弱勢僵持運(yùn)行趨勢，重點(diǎn)關(guān)注12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議及社會庫存消耗進(jìn)展。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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