導語：2024年上半年宏觀與供需博弈，以舊換新、降準降息、節(jié)能降碳等政策連環(huán)出拳，刺激資金流動活躍性及下游消費積極性。從基本面來看，原料端聚丙烯企業(yè)集中檢修利好，給予市場極大緩和作用，5月底6月初，原料價格漲至高點7760元/噸，PP制品行業(yè)市場支撐強勁，場內交投氣氛活躍。但好景不長淡季來臨，終端需求不盡人意，制品價格上漲乏力，低利潤貫穿始終，業(yè)者多寄希望于下半年。當前8月已逝天氣轉涼，部分工廠有囤貨意愿，終端需求略有回彈，制品訂單陸續(xù)放量，各產(chǎn)品逐步向旺季轉移，PP制品或將借機崛起。

1、供應端

1.1 聚丙烯擴能未曾止步 供應壓力小幅增加

表 1 2024年上半年國內聚丙烯新增產(chǎn)能匯總表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年上半年，國內聚丙烯新增產(chǎn)能共計275萬噸，產(chǎn)能基數(shù)增加至4251萬噸。投產(chǎn)時間主要集中在二季度，一季度橫跨春節(jié)，上中游庫存壓力較大，市場行情不溫不火，計劃投產(chǎn)裝置多數(shù)推遲。二季度在金三銀四旺季提振以及宏觀利好政策推動下聚丙烯市場延續(xù)走強，新增產(chǎn)能投放進度較為順暢。

1.2 成本支撐力度減弱 PP制品行情走勢不佳

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上半年來說，原料聚丙烯整體呈震蕩趨高走勢，4月份在宏觀利好“以舊換新”及降息政策不斷利好支撐下，資金活躍度明顯提升；5月國內地產(chǎn)金融利好政策連環(huán)出拳，市場資金活躍度明顯提升，尤其5月底6月初，“節(jié)能降碳”及“滬九條”等宏觀利好影響下，現(xiàn)貨主流價格漲至高點7760元/噸，最低價格出現(xiàn)在1月中旬，價格在7300元/噸，價差為460元/噸。

從7、8月份開始，原料PP市場跌后反彈，原油偏承壓，對市場形成一定拖累，但宏觀壓力有所緩和，中游庫存呈現(xiàn)去化，基本面存支撐，市場跌勢放緩。盤面換月后，遠月預期仍有博弈空間，臨近期貨交割，市場標品供應或有偏緊預期對市場有所支撐，截止8月30日，華東拉絲均價在7624元/噸。

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8月份而言，國際原油走勢下跌，原料價格震蕩整理，成本支撐減弱，盤面震蕩走低，場內交投氣氛謹慎，給到制品提振有限。月初PP制品行業(yè)平均開工率僅為48.23%，同比-0.23%。中旬開始，隨著高溫雨水天氣緩解，下游需求開始恢復，施工項目增加，終端存囤貨意愿，市場交投氣氛開始活躍。據(jù)隆眾資訊調研了解，除個別膜企裝置有檢修計劃以外，其余行業(yè)開工多因訂單需求好轉負荷提升，但幅度仍有限，截至8月29日，PP制品行業(yè)平均開工率為49.41%，同比+1.94%。

2、需求端

2.1 塑編行業(yè)

2.1.1端午過后淡季氛圍顯現(xiàn) 利空環(huán)繞訂單走弱

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自從端午節(jié)過后，農(nóng)業(yè)方面市場氛圍看空情緒愈加明顯，復合肥夏季市場掃尾，缺乏需求支撐，然秋季備肥尚早，進入空檔期，化肥袋訂單成交冷清，小型企業(yè)多零星接單。建筑方面，雨水持續(xù)疊加資金情況暫無好轉跡象，多數(shù)項目進度放緩；其次前期局部環(huán)保檢查雖然結束，但是恢復得緩慢，部分工地要9月份才復工，終端行業(yè)需求疲軟，訂單情況表現(xiàn)一般，中大型企業(yè)訂單在10天左右，小型企業(yè)多降低負荷，對原料消耗有限，采買庫存天數(shù)明顯下降至6天左右，利空因素環(huán)繞市場。

2.1.2 需求萎縮利潤縮窄 “暑假”導致產(chǎn)量下滑

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3月中旬開始，原料端偏強運行，給到塑編成本強力支撐；加之全球天氣逐漸轉暖，終端農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)需求較前期增加，且利潤出現(xiàn)扭虧為盈的局面，塑編市場小幅反彈，4月份價格漲至10600元/噸，利潤維持在670元/噸。

7月份迎來農(nóng)忙季，農(nóng)需逐步進入空檔期，工業(yè)需求也有所減弱，原料拉絲的價格持續(xù)下跌，給到塑編的成本支撐減弱，終端需求疲態(tài)，塑編價格上漲乏力，多下調至10200元/噸。經(jīng)濟環(huán)境以及行業(yè)內卷雙重利空，塑編利潤空間僅維持在10元/噸，市場悲觀情緒加重，部分企業(yè)為保利益降低負荷，實行“暑假”制，工人放假輪流值班。截止7月31日，塑編行業(yè)平均開工率僅為39.1%，同比-4.56%，產(chǎn)量因此受到影響，7月份塑編產(chǎn)量同比-11.62%。

2.2 薄膜行業(yè)

2.2.1供應壓力持續(xù)增加 膜企價格維持穩(wěn)勢

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近年來，BOPP周期性投產(chǎn)速度加快，2024年上半年同比保持在9.12%的增長率，行業(yè)供應增加明顯，市場資源流通穩(wěn)定，同時亦給行業(yè)帶來不小的沖擊，消費端與供應端難以匹配，雖階段時間內政策面、成本等利好帶動，但受供需矛盾凸顯，BOPP供應壓力持續(xù)存在， BOPP華東厚膜主流價格徘徊在8850-9150元/噸。雖原料端有小幅提振，但反饋至BOPP波動不大，膜企出廠價格多維持穩(wěn)價。

2.2.2下游消耗速度放緩 按需采購成為常態(tài)

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?因投產(chǎn)集中，BOPP行業(yè)供應增加明顯，而終端需求因消費者消費降級等方面拖累，下游對于BOPP消耗速度放緩，市場流通貨源充足，雖階段時間內政策面、成本等利好帶動，但受供需矛盾凸顯，各膜企出廠價格上漲受阻，利潤處于倒掛狀態(tài)。多數(shù)膜企反饋接單存壓力，市場交投氣氛冷清，業(yè)者悲觀情緒加重。加之行業(yè)內卷情況嚴重，下游及貿易商按需采購成為常態(tài)，同時部分訂單較差企業(yè)一直維持在3天左右。

2.3 PP管材行業(yè)

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5月份開始，經(jīng)濟回暖以及國家支持政策（新政通過降低首付比例、取消房貸利率下限、下調公積金貸款利率等多項措施）的出臺，從客觀上降低了購房者的購房門檻，這一變化使得一些原本因首付比例較高而難以進入市場的購房者能夠有機會進入樓市。隨著新政逐漸發(fā)力，房地產(chǎn)市場正在積極回暖。PP管材逐漸向需求旺季轉移，一定程度上刺激企業(yè)開工，行業(yè)開工漲至51%左右。整體而言，2024年上半年PP管材行業(yè)開工率在47.41%，同比+2.82%。

據(jù)隆眾資訊調研了解，5月份PP管材行業(yè)訂單天數(shù)均值在9.93天，處于上半年最高水平。而7、8月份開始逐漸進入行業(yè)淡季，原料端市場弱勢整理，市場無利好驅動，整體氛圍偏冷清。加之部分地區(qū)暴雨洪澇嚴重，施工項目被迫叫停，PP管材工廠存在新增訂單不足以及成品庫存累積的現(xiàn)象，管材需求量較前期略有下降。

3、未來預測

3.1強供應及政策預期落地 PP市場或呈現(xiàn)震蕩格局

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下半年政策落地消費體量有望切實提升，且近洋需求的存在，出口窗口支撐聚丙烯底部空間，國內伴隨大產(chǎn)能強供應及政策預期落地需求向好加持，市場或呈現(xiàn)震蕩博弈格局。預計2024年下半年聚丙烯運行區(qū)間收窄，價格重心或較上半年有所上升。預計2024年9月在旺季提振下，聚丙烯價格呈現(xiàn)上漲走勢，10月份聚丙烯價格漲至高點7800元/噸，下半年均價在7675元/噸，環(huán)比上半年均價7516元/噸+159元/噸。

3.2 傳統(tǒng)節(jié)日及電商支撐 制品訂單需求驟增

步入9月，開始天氣轉涼，中秋、國慶佳節(jié)接連而來，公司福利發(fā)放、走親訪友氛圍下帶動包裝袋類訂單增加，大米袋、面粉袋需求驟增，廠家備貨熱情提升，原料采買積極性增加。另一方面，傳統(tǒng)節(jié)假日帶動消費者對于食品包裝印刷等需求，電商大促給予食品、服裝、膠黏帶等方面均有一定利好，給予膜企利潤上行空間，企業(yè)紛紛提升負荷積極投入生產(chǎn)，訂單情況明顯升溫，中大型包裝企業(yè)訂單天數(shù)或在7-15天左右。

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另外，農(nóng)業(yè)方面而言，9、10月份正值秋菜上市旺季，各地蔬菜自供相對充足，對編織袋需求尚可。加之隨著冬儲市場的逐步啟動，化肥工廠開工逐漸提升，陸續(xù)開始進行少量的原料儲備，化肥袋訂單情況表現(xiàn)尚可。需求或將得到釋放，塑編市場或呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，價格有上漲空間，預計塑編價格在10600-11000元/噸之間震蕩。

最后，對于PP無紡布行業(yè)，隨著9月份天氣轉冷，終端企業(yè)適量補庫，衛(wèi)材、服裝包裝等方面的無紡布需求有所走高，PP無紡布企業(yè)開工率預計小幅走高，但企業(yè)內卷嚴重，無紡布價格維持低位震蕩，企業(yè)利潤環(huán)比下滑。10月份市場即將進入紙尿褲等衛(wèi)材產(chǎn)品需求高峰期，另一方面隨著雙十一、雙十二、元旦等購物集中期的到來，包裝用布需求亦走高。預計PP無紡布或將進入年內需求高峰期，不過大環(huán)境影響下需求量或將不及往年。

3.3小結

下半年而言，在高速擴能背景下，PP產(chǎn)能過剩引發(fā)市場競爭壓力，生產(chǎn)企業(yè)也在不斷調整產(chǎn)品的生產(chǎn)方向，逐漸向高端化、差異化方向發(fā)展，在高端化發(fā)展背景下，聚丙烯行業(yè)發(fā)展或存機遇，預計原料PP價格走勢呈現(xiàn)偏強震蕩。PP制品即將迎來“金九銀十”旺季，下游訂單明顯好轉，加之宏觀政策利好提振，對市場情緒起到極大提振作用，PP制品或將借機崛起，價格呈現(xiàn)上漲趨勢。