導語：聚乙烯市場轉弱的預期暫未兌現，在強基本面的支撐下，價格延續(xù)走高，LDPE較去年同期上漲1600元/噸。2025年的1月份能否迎來行情的轉折，也是市場人士較為關注的問題，本文將就此進行深入探究。

一、12月份價格延續(xù)走強，同比上漲達17.2%。

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據隆眾價格統(tǒng)計，截至2024年12月16日，在聚乙烯市場報盤情況來看，HDPE薄膜價格在8400元/噸；LDPE薄膜價格在10600元/噸；LLDPE薄膜價格在8770元/噸。各品種同比上漲5.6%至17.2%不等。

12月份，在需求淡季的情況下，價格之所以如此堅挺，除了宏觀消息面的影響以外，供應緊缺，是其最主要的支撐。

二、供應緊缺之因素探究。

1、前期裝置檢修，現貨資源相對匱乏。

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2024年的檢修損失量同比明顯增加，除了3月份以外，聚乙烯月度檢修損失量均同比上漲，上漲4-18萬噸之間。

從四季度來看，10 月檢修損失增量明顯，在47.73萬噸，環(huán)比上漲34.56%。11月企業(yè)檢修依舊較為集中，除之前的福建聯(lián)合等企業(yè)大修的裝置以外，存在部分一周以內的檢修，如廣東石化、中天合創(chuàng)等，月內損失量雖環(huán)比小幅下跌，依舊在45.64萬噸的高位水平。12月份，部分前期檢修裝置仍舊繼續(xù)，存在部分裝置檢修短期檢修，整體較11月份減少，而同比來看依舊較高。

因此，四季度國產裝置的集中檢修是12月供應緊缺的一個關鍵因素。

2、進口資源船期延誤情況普遍。

表1 ??2024年8-12月聚乙烯進口量對比表

數據來源：中國海關、隆眾資訊

據海關數據統(tǒng)計，8、9月份聚乙烯進口量環(huán)比分別下跌6.06%、6.86%。其中，作為傳統(tǒng)下游生產旺季的9月份，市場資源消耗量也較大，而由于前期商家接盤，大部分資源有延誤的情況，其中美國由于7月份極寒天氣影響，導致港口擁堵，資源船期延誤情況明顯，加上船運費的上漲，進口量減少較為明顯，在113.66萬噸，同比下跌9.3%。由于資源消耗較快，10月份進口雖有所增加，而仍資源補充量不及之前。而據隆眾預估，11、12月前期裝船資源陸續(xù)到港，資源存小幅上漲的預期。

3、謹慎心態(tài)下，商家接貨減少，社會庫存延續(xù)跌勢。

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據隆眾統(tǒng)計，截止到2024年12月13日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為43.87萬噸，同比下跌26.22%。聚乙烯進口貨倉庫庫存同比跌21.2%。

由于今年8、9月份下游大部分訂單有所延遲，以及國產新裝置投產的消息影響，疊加進口成本高位，進口商家接盤謹慎，進料意愿度不高，建庫情況較少，導致9、10月進口量不多。而11、12月進口的到港量來看，除了伊朗資源以外，其他資源存在船期延誤及接盤減少的情況。因此，國內的港口庫存延續(xù)下跌。國產庫存由于國內裝置檢修較為集中，庫存消耗也較快。

三、資源回歸，疊加國內新裝置，供應浪潮直奔1月份。

1、進口資源有所回歸。

表2 ?中東地區(qū)聚乙烯進口資源船期表

?數據來源：隆眾資訊

從市場報盤情況來看，伊朗、沙特等中東資源期貨報盤有所增量，由于11月份伊朗資源船期延誤兩周左右，12月下旬到港較為集中。加上11月份市場資源較為緊缺，商家?guī)齑媪枯^低，接盤意愿度有所回升，其中包括?？松Y源，集中在1月份，美國三廣及伊藤忠等企業(yè)的低壓資源在市場上也有所增加，另外，除去船期延誤的因素，預計2月中后期到港資源將較多。

2、檢修結束，疊加新裝置投產。

表3 ?聚乙烯2025年2月份前檢修計劃表

數據來源：隆眾資訊

從聚乙烯的當前檢修計劃來看，裝置檢修結束大部分集中在12月31日之前，從1月份的檢修計劃來看，只有天津石化和鎮(zhèn)海煉化短期停車。因此，檢修損失量將大幅減少，產量上升。從國內新裝置來看，部分裝置于12月份產量開始釋放，待裝置穩(wěn)定生產，以及流通于市場，大致影響將于1月份將較為明顯。

3、庫存出現累積想象，LDPE漲幅明顯。

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從社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE庫存仍舊偏高，同比略高0.18%；LLDPE來看，資源較為緊缺，同比低56.01%；而LDPE來看，由于進口到港集中，加上國產部分企業(yè)裝置開車，庫存有所累積，環(huán)比增加35.21%，而較于去年同期依舊偏低。而隨著月底的進口資源到港，加上訂單有轉弱的情況，庫存將以延續(xù)上漲為主。

四、供應浪潮對各品種價格影響將差異化。

綜上所述，供應于1月份將有增加的預期，從增量來看，存在一定的差異。進口端的沖擊LDPE和HDPE影響較大，其中，LDPE中東資源有所增加，而量來看，短期內不足以造成庫存壓力，價格將以寬幅緩慢下行為主。HDPE受美國低價資源供應的影響，價格反彈有限，尤其是表現在低壓注塑和中空方面，另外受國產新裝置資源影響也較大，因此HDPE價格或將低位運行。LLDPE主要影響因素在于國產，而近期來看，庫存依舊較為緊缺，1月份價格或將小幅下跌為主。