1、行情回顧（10月1日-12月25日）

圖1 2024年PVC糊樹脂市場價格一覽

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表1 國內PVC糊樹脂市場價格表單

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年三季度PVC糊樹脂市場價格呈現(xiàn)價格上行的趨勢。從微懸浮法來看，整個四季度的價格順勢上行，四季度上游企業(yè)停車檢修較少，10月份僅有伊東東興和新疆中泰有停車檢修計劃，沈陽化工下半月電石裝置影響PVC糊樹脂產量，日產量影響20-30%。新疆地區(qū)10月發(fā)貨不順暢，市場對新疆地區(qū)的貨源較為緊張，價格堅挺為主。一系列行為導致了市場微懸浮法工藝的PVC糊樹脂貨源較為緊張，市場供應壓力增加。11-12月上游企業(yè)預售較好，個別企業(yè)暫無現(xiàn)貨供應，從而2024年的四季度一反常態(tài)價格上調。下游方面，下游PVC手套是微懸浮法PVC糊樹脂的最大下游產品，四季度PVC手套市場訂單較多，手套生產線開工有小幅上調趨勢，目前PVC手套開工主要集中在大廠，具有一定的價格優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，年底備貨積極性較高，手套工廠采購量較大。

但是種子乳法市場表現(xiàn)一般，11月乳液法部分企業(yè)尚存出貨壓力，報盤價格稍有松動，11月下半月價格在微懸浮PVC糊樹脂的影響下開始上調。主要還是需求面影響較大，皮革市場剛需采購，目前準備圣誕節(jié)和元旦的出口訂單，下游表示訂單量偏少，銷售情況一般。目前準備圣誕節(jié)和元旦的出口訂單，在近期價格上調的影響下下游備貨積極性一般，剛需采購為主。

2、PVC糊樹脂產業(yè)鏈利潤數(shù)據(jù)分析

圖2 2024年PVC糊樹脂市場價格一覽

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表2 國內PVC糊樹脂及相關產品數(shù)據(jù)表單

單位：元/噸，%

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

注：上表統(tǒng)計的數(shù)據(jù)是當日數(shù)據(jù)對比。

分產品來看，PVC糊樹脂的產能利用率在四季度呈現(xiàn)上行的趨勢，主要是檢修企業(yè)偏少，廠家正常生產。兩種工藝的利潤表現(xiàn)不一致性，電石法的PVC糊樹脂利潤呈現(xiàn)下滑的趨勢，乙烯法的PVC糊樹脂利潤呈現(xiàn)上行的趨勢，主要是兩種原料電石和氯乙烯價格走勢不一所致，電石的價格在四季度有小漲，而氯乙烯在PVC下跌的影響下價格一路下行，從而外采氯乙烯的PVC糊樹脂成本減少利潤面擴大。

下游PVC手套則呈現(xiàn)生產線開工探漲的趨勢，目前PVC手套開工主要集中在大廠，具有一定的價格優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，年底備貨積極性較高，手套工廠采購量較大。

相關產品PVC的產能利用率也呈現(xiàn)上漲的趨勢，與PVC糊樹脂同屬于氯堿產業(yè)鏈下屬產品，冬季廠家檢修偏少，產能利用率達到高位。利潤方面，電石法PVC主要受成本上漲，同時電石法價格走跌，所以電石法利潤環(huán)比下降，此利潤走勢和PVC糊樹脂相同。

四季度原料電石價格持續(xù)上漲，利潤面稍有好轉，產能利用率上漲幅度最大。目前電石市場僅從供需有足夠利好價格可以上行，但產業(yè)鏈雙弱，使得電石上行無力，在需求量的支撐下暫無下跌預期，利潤面也隨之好轉。

3、PVC糊樹脂后市預測

表3 國內PVC糊樹脂數(shù)據(jù)預測表單

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表4 未來PVC糊樹脂投產擴能計劃

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2025年中國PVC糊樹脂預計新建1套產能，其中最大產能是預計于2025年10月出產的天津渤化化工發(fā)展有限公司，其產能12萬噸/年，配套上游氯乙烯裝置，預計其投產會增加PVC糊樹脂外銷量10-12萬噸/年，有效增加全國市場的PVC糊樹脂供應。

2025年另有2套原有裝置的擴能計劃，位于西北地區(qū)的內蒙古中鹽化工，配套上游電石裝置，預計于2025年11月出產，廠家原有PVC糊樹脂產能10萬噸，計劃擴能2萬噸，最后產能將達到12萬噸/年。位于東北地區(qū)的沈陽化工，廠家外采電石，暫定2025年出產品，廠家原有PVC糊樹脂產能20萬噸，計劃擴能3萬噸，最后產能將達到23萬噸/年仍是中國第一大PVC糊樹脂生產企業(yè)。

2026年之后中國PVC糊樹脂預計新建1套產能，位于西北地區(qū)的內蒙君正，計劃新投產10萬噸，廠家自備原料電石，最后產能將達到20萬噸/年。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

成本面：后市原料氯乙烯價格難以提振，乙烯法成本支撐減弱，原料電石價格大穩(wěn)小動成本支撐依舊較強。兩種原料價格走勢不同，預計對PVC糊樹脂的不同工藝報價有價差影響。

需求面：2024年1-11月，我國PVC手套出口總量達8815萬箱，同比增長24%，歸因于國外市場庫存偏低，促使買家積極下單備貨。出口均價為11.15美元/箱，較去年同期微降0.13美元/箱。上半年，出口均價維持高位，受益于國際海運費上漲及原料成本高企的雙重推升。然而下半年均價呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，主要歸因于國內企業(yè)間的低價競爭，導致價格中心下移。預計2025年1-2月出口訂單能維持現(xiàn)有情況，出口價格偏低仍會影響PVC手套的開工積極性

綜合來看：電石價格難提振的情況之下，PVC糊樹脂成本支撐減弱，上漲動力難尋。國際政治格局難改變，PVC糊樹脂出口印度和俄羅斯的數(shù)量預計仍有影響，對內貿繼續(xù)承壓。下游出口需求將維持穩(wěn)定訂單量，進一步激發(fā)企業(yè)的出貨信心與貿易商的備貨心態(tài)。近期PVC手套出口訂單價格偏低，廠家盈利面有限，預計后市價格會有小幅上探趨勢，后市PVC糊樹脂市場價格仍有一定的上行壓力，弱勢運行。